最新【碧水源财务分析报告】

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4HYPERLINK\l"_Toc327254083"（三）企业文化4HYPERLINK\l"_Toc327254085"二、经济环境/行业分析5HYPERLINK\l"_Toc327254086"（一）宏观经济环境分析5HYPERLINK\l"_Toc327254087"（二）行业分析6HYPERLINK\l"_Toc327254092"三、财务分析7HYPERLINK\l"_Toc327254096"（一）偿债能力分析7HYPERLINK\l"_Toc327254097"（二）盈利能力分析8HYPERLINK\l"_Toc327254098"（三）获现能力分析8HYPERLINK\l"_Toc327254099"（四）营运能力分析9HYPERLINK\l"_Toc327254100"（五）发展能力分析10HYPERLINK\l"_Toc327254101"（六）综合评价11HYPERLINK\l"_Toc327254102"（七）与同行业公司财务状况的比较12HYPERLINK\l"_Toc327254106"（八）杜邦分析PAGEREF_Toc327254106\h13HYPERLINK\l"_Toc327254107"四、结语15公司背景（一）公司简介1.公司基本情况：公司名称：北京碧水源科技股份有限公司英文名称：BEIJINGORIGINWATERTECHNOLOGYCO.，LTD.法人代表：文剑平成立时间：2001年7月17日上市日期：2010年4月21日证券代码：300070证券简称：碧水源交易所：深交所（创业板）注册地址：北京市海淀区生命科学园路23-2号碧水源大厦2.公司主营业务及经营范围：公司是由归国留学人员创办的专业从事污水处理与污水资源化技术开发应用的高科技环保企业。主营污水处理应用，为客户建成达到较高水质标准的污水处理厂或再生水厂（土建由其他单位承担）。经营范围为污水处理和污水资源化领域的技术研究与开发、设备制造与销售、工程设计与承包建设、技术服务、托管运营等；安全饮水、给水和纯水处理、固体废弃物处理、大气环境治理、水资源管理、生态工程和生态修复等领域的技术研究与开发、设备制造与销售、工程设计与承包建设、技术服务、托管运营等；水务领域投资。3．主要产品和技术：环保工程用：超滤膜产品、微滤膜产品、反渗透膜产品、魔法水处理技术、膜组器制造技术以及膜材料制造技术等。家用：净水器等。（二）、股权分布表截止时间股东名称持股数量(股)持股比例（%）股份性质201212311.文剑平139,876,00025.300流通受限股份2.刘振国104,907,00018.980流通受限股份3.陈亦力29,472,1005.330流通A股,流通受限股份4.何愿平29,472,1005.330流通A股,流通受限股份5.梁辉22,072,1003.990流通A股6.中国建设银行-华宝兴业行业精选股票型证券投资基金13,981,9762.530流通A股7.中国工商银行-南方绩优成长股票型证券投资基金9,880,5591.790流通A股8.中国农业银行-交银施罗德成长股票证券投资基金7,270,0791.310流通A股9.周念云7,228,0001.310流通A股,流通受限股份10.融通新蓝筹证券投资基金5,211,3920.940流通A股（三）企业文化市场快传承社会责任演绎生态文明     作为上市公司，碧水源坚持诚信经营，规范管理，为客户、股东、员工等利益相关者创造价值，并以此作为碧水源事业的核心价值观。碧水源将持续研发前沿膜技术，以解决“水脏、水少、水不安全”为己任，贡献于国家崛起和民族复兴，这是碧水源发展的灵魂。全球视野中国力量     碧水源以科技创新作为企业的核心动力，在膜材料研发、膜设备制造及膜法水处理技术三大核心领域持续努力，实现跨越国际先进水平，引领行业前沿，在全球视野中，彰显中国创新力量。经济环境/行业分析宏观经济环境分析①.国内经济。2012年，世界经济的增长受综合因素的制约充满不确定性因素，而中国经济增速放缓已成定局。面对日趋复杂化的国内外经济形势，2012年宏观调控政策已由2011年的“控通胀、调结构、保增长”开始向“稳增长、调结构、防通胀”的方向转变。财政政策对股市的影响不如货币政策那样直接，但它可以先影响国民经济的运行，进而间接地影响股市。今年起，国家继续实施调节收入分配、支持小微企业发展、调整产业结构、扩大进口以及稳定物价等方面的结构性减税政策，相应地，也将会促进部分行业（如资源类行业）股票价格的合理上涨并保持稳定。此外，就目前来看，新兴产业股的长线投资 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 似乎正在来临，国务院提出,到2020年，把节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业发展成为我国国民经济的“支柱产业”，把新能源、新材料、新能源汽车产业发展成为国民经济的“先导产业”，支柱产业的总量规模将强于先导产业。②．美国经济。2011年逐季回升的GDP增速促使很多人相信美国经济处于持续复苏之中，但事与愿违，2012年一季度美国经济增速出现明显回落、4月份新增非农就业数据更是低于预期。而美国经济的不景气，也必将会影响到我国与美国的进出口贸易，尤其是我国产品的出口问题，对我国的股票市场也将造成一定的影响。③欧洲经济。2012年，法国、希腊等欧洲主要国家的政治波动使得欧洲主权债务危机进一步恶化，对我国经济造成了比较严重的影响：其一，欧洲经济低迷出现的对外需求萎缩、贸易保护主义上升造成的中国服对欧出口困难，贸易融资下降对中欧贸易的不利影响。官方数据显示，欧盟目前仍是中国最大的出口市场，虽然随着中国经济结构调整的深化，出口对经济增长的贡献降低，但仍占较大比重。其二，在金融渠道上，欧洲主权债务危机使欧洲银行在短期出现明显资本金缺口，其海外资金回抽可能产生连带效应，造成全球银行业“紧缩”，亚洲乃至中国的外部融资环境将出现恶化。另外，欧洲主权债务危机催生的全球资金风险偏好转移、避险情绪回潮等，也会传至国内股市，这种市场悲观情绪，可能进一步挫伤投资和消费信心，对实体经济产生不利的影响。行业分析碧水源所在的节能环保行业随着中国经济的发展越来越受到重视，政策有利于企业发展。《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》将节能环保行业放在首位。规划称，节能环保产业要突破能源高效与梯次利用、污染物防治与安全处理、资源回收与循环利用等关键核心技术，发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，推行清洁生产和低碳技术，加快形成支柱产业。①新政策利于发展，未来行业成长空间巨大今年国务院相继印发了《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》和《“十二五”城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》等政策。《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》以提升我国城镇生活污水处理及再生利用能力和水平为总体目标，明确了“十二五”期间的建设任务。要求到2015年，污水处理率进一步提高，城市污水处理率达到85%。《“十二五”城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》要求，“十二五”期间，全国城市生活垃圾无害化处理率达到90%以上，总投资额约2636亿元，规模较“十一五”实际投资561亿元增长370%，城市垃圾处理迎来较大的发展空间。②行业迎来高速发展期李克强在布鲁塞尔表示，“十二五”期间，中国环保累计投入要超过5万亿人民币，节能环保领域的潜力巨大。相对于“十一五”期间1.6万亿的大幅增长，“十二五”无疑使环保行业迎来高速发展期，预计行业复合增长率将在20%以上。同时，“十二五”期间，环保部将在八大方向创新环境经济政策，包括提高排污费标准、征收“两高”产品消费税、发行环保债券等。而全国环境污染治理投资总额也在逐年提升，受此诸多因素的推动作用，环保板块进入黄金期。目前国内四大竞争主体MBR企业为：碧水源、诺卫、美能和膜天，从国内市场看，碧水源遥遥领先，市场份额在60%以上。对于未来的行业竞争，主要看两方面：一、资源获取能力，二、产业链拓展能力。而从目前情况来看：a.碧水源在技术和工程经验方面的优势非常明显；b.全产业链拓展使公司大幅降低成本、议价能力提升；c.借助雄厚的资金实力，公司利用合资模式在全国迅速占领市场。因此，可以说公司优势后来者难以逾越，未来公司在MBR市场的王者地位将越来越稳固，市场份额有望持续扩大。财务分析偿债能力分析短期偿债能力选用流动比率、速动比率衡量，长期偿债能力选用资产负债率、应收账款周转率衡量。1.流动比率=流动资产/流动负债流动比率表示企业现金每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内变现的流动资产偿还到期的流动负债的能力。2010-2012流动比率数据如表1所示，由表可知：流动比率基本呈逐年递减趋势，说明企业偿付能力较往年减弱，但2012年度流动比率仍＞2，说明该企业偿债能力较强，债权人安全程度较高。2.资产负债率=负债总额/资产总额。资产负债率指标越小则说明企业长期偿债能力越强。从股东权益、债主资金安全性考虑，一般应控制在40％—60％以内较好。如表1所示，2010年度企业债务负担很轻。2012第一季、中期及第三季的债务负担相比去年同期均有较大幅度加重，而2012年度与去年同期基本持平。总体来说该企业债务负担不重，债权人资金较安全。　流动比率(倍)资产负债率(%)第一季中期第三季年度第一季中期第三季年度20102.6717.2717.1314.8225.935.795.726.84201124.2510.7411.892.814.467.246.4123.1220122.282.402.312.4123.7222.1622.4123.05表13.速动比率=速动资产/流动负债速动比率一般标准为1:1，即每一元流动负债都有一元几乎可以马上变现的资产来偿付。由表2知：2010-2012年该比率呈逐年降低趋势。2012年度，该比率仍高于一般水平，公司偿付能力较高。4.应收帐款周转率=营业收入/平均应收帐款余额其中：平均应收帐款余额=（应收帐款余额年初数+应收帐款余额年末数）/2应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。一般标准为3。表2中应收账款周转率数据说明公司应收账款回收情况尚可，资金周转情况良好。　速动比率(倍)应收账款周转率(%)第一季中期第三季年度第一季中期第三季年度20102.106.8916.7014.600.501.992.806.61201123.5510.1411.062.700.331.111．825.2820122.032.162.072.300.581.281.853.80表2（二）盈利能力分析1.净利润率=（净利润÷主营业务收入）×100%净利润率表示扣除各种费用包括所得税等后企业获得的净利润与主营业务收入的百分比，一定程度上反应了企业盈利能力，比率越高越好。由表3知：2010-2012净利润率略有下降，从这方面看企业盈利能力没有显著提高。2.资产报酬率=税前净利/平均资产总额×100%体现的是资产的获利能力。资产报酬率数值越大越好。由表3看出，2010-2012年，资产报酬率走高，一定程度上说明企业盈利能力有所增强。净利润率（%）资产报酬率（%）第一季中期第三季年度第一季中期第三期年度20101.6927.6928.4635.860.882.723.609.75201116.1530.0421.9233.580.181.852.499.0920125.7917.3014.9631.750.221.822.6612.32表33.每股收益分析每股收益分析涉及众多指标，这里着重分析基本每股收益。基本每股收益=归属于HYPERLINK"http://baike.baidu.com/view/34928.htm"\t"_blank"普通股股东的当期净HYPERLINK"http://baike.baidu.com/view/150325.htm"\t"_blank"利润÷当期发行在外HYPERLINK"http://baike.baidu.com/view/34928.htm"\t"_blank"普通股的加权平均数该比率反映了每股创造的税后HYPERLINK"http://baike.baidu.com/view/150325.htm"\t"_blank"利润、比率越高，表明所创造地利润越多。由表4中数据可知，2012年每股收益较为稳定（据了解，上市至今，在2011年5月前后有一次大跌，市值缩水近百亿，此外该股各方面较长时间内较为稳定）表4（三）获现能力分析通常用经营现金净流入与投资资本的比值来反映企业获取现金的能力。获现能力指标弥补了根据损益表分析公司获利能力指标的不足，具有鲜明的客观性。主要包含以下指标：   1.盈利现金比率=经营净现金流量÷净利润=（2,322,992,924.77—1,897,643,171.40）÷595,765,610.62=71.40％盈利现金比率反映本期经营活动产生的现金净流量之间的比率关系，一般情况下，该比率越大，企业盈利质量也就越强。当比率小于1时，说明企业本期净利润中尚存在没有实现的现金收入。该企业71.40％的比率说明企业现金流状况尚可，需要注意本期净利润的实现。 2.销售现金比率=经营现金净流量／主营业务收入=（2,322,992,924.77—1,897,643,171.40）÷1,771,545,779.75=24.01％该指标反映每元销售得到的现金多少，既可反映公司生产的商品在市场上的畅销程度，又从另一个侧面体现了公司管理层的经营能力。该指标的比率越大越好，类似于权责发生制下的主营业务利润率。24.01％的比率说明公司需要注意经营能力的提高。   3.每股经营活动现金净流量=经营现金净流量／普通股股数=（2,322,992,924.77—1,897,643,171.40）÷（25469.69×10000）=1.67    该指标反映公司最大分派现金股利的能力，公司分派的现金股利若超过该指标比值，说明需要借款分红，此时公司面临财务危机。说明公司2012年度最多每股分派1.67元股利。   4.全部资产现金回收率=经营现金净流量／全部资产=（2,322,992,924.77—1,897,643,171.40）÷5,260,463,222.49=80.86％该指标说明公司全部资产产生现金的能力，该指标比值越大越好。通过与同业平均水平或历史同期水平比较，可评价上市公司获取现金能力的强弱和公司可持续发展的潜力。80.86％说明公司获现能力尚可，略高于行业平均水平。（四）营运能力公司营运能力可通过存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率等体现。该公司2012年各个季度及年度指标如表5所示，由表可知，该公司资产流动性不大，资产利用潜力较大，公司可能需要提高资产利用效益。指标2012报告期存货周转率（％）固定资产周转率（％）总资产周转率（％）第一季0.630.850.04中期——2.360.11第三季2.783.590.16年度8．638.530.37表5图1如图1显示的是碧水源公司营运能力指标综合打分后的折线图，可以直观的看出，该公司营运能力明显低于行业平均水平，亟待提高。（五）发展能力1.营业利润增长率＝本年营业利润增长额÷上年营业利润总额×100％=（692,153,873.54－409,105,644.65）÷409,105,644.65×100％=69.33％（其中：本年营业利润增长额＝本年营业利润总额-上年营业利润总额）2012年度营业利润增长率较高，说明企业发展能力较强。2.总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%=19.24%　（其中：本年总资产增长额＝年末资产总额-年初资产总额）总资产增长率与同行业相比一般，说明企业需要注意资产扩张方面。图2上图（图2）是企业综合各个指标分析后，发展能力总体水平与行业、市场均值等的比较，不难看出，企业发展能力一般，需要加强。（六）综合评价图3图3是碧水源2012年度个股价值评估，根据市盈率等指标打分，各指标分数越高表示投资价值越大。通过上表可了解到：市盈率、市净率、市现率及市售率得分均低于市场和行业均值，说明该股短期投资收益一般。而从整个创业板市场来看，截至2013-3-27碧水源股票位居市值总价第一。图4通过图4，可以更加直观地看出碧水源的财务评估情况：该公司在成长性评价（发展能力）、财务能力评价、偿债能力、盈利能力评价方面表现良好，远高于行业均值和市场均值。而在现金流量评价和经营能力评价（营运能力）方面的表现尚可，超过行业均值，并略高于市场均值。综合来说，目前碧水源财务状况良好，结合2012公司年报来看业绩有望保持增高态势。（七）与同行业公司财务状况比较为了能够更加直观地了解碧水源在该行业中目前的地位，并对其未来在行业内的竞争力有一个合理预期，在这里对碧水源和行业内其他一些公司的财务状况做横向对比。由以上图表可看出，根据各家公司最近四个季度财务数据计算，碧水源摊薄每股收益在行业内名列第三，与中山公用差距较大，略低于桑德环境，且高于行业平均水平，高于市场平均水平。就环保行业来看，行业平均毛利率远高于市场平均水平，而摊薄每股收益、每股净资产、净资产收益率均略低于市场平均水平可见环保行业的销售费用、管理费用、财务费用和所得税是占相当大的比重。（八）杜邦分析2012-12-31碧水源（300070）杜邦分析2011-12-31碧水源（300070）杜邦分析净资产收益率反映股东权益的平均水平，用以衡量公司运用自有资本的效率，该指标值越高，说明投资带来的收益越高。权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数，它是用来衡量企业的财务风险的，权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高，财务风险越大，但是，若公司营运状况刚好处于向上的趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利。通过对比2012年度和2011年度的杜邦分析可知：①碧水源公司的净资产收益率在2012年间出现了一定程度的增长。具体来说，2012年度比去年同期增长了3.93个百分点。净资产周转率作为综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，该指标的增长说明了公司财务状况不存在大问题。②总资产增长率同比增长了10个百分点，总资产增长率作为衡量企业营运能力最重要的指标，它的增长说明企业营运能力尚可，而根据前述财务分析又有该企业营运能力欠佳，所以综合来说，公司应注重营运能力的提高。③销售净利率2012年度同比下降1.83个百分点。说明企业盈利能力需要提高。④业主权益乘数基本不变（下降幅度很小可忽略不计）。结合前述偿债能力分析可知，企业偿债能力较强。综合来说，碧水源公司总体状况良好，需要注意公司营运能力的提高。结语综合以上分析，我们看到，碧水源作为创业板市值总价第一（截至2013-03-27）的公司，其财务能力总体良好，股价也相对稳定，股东权益保障度相对较高。