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题
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课
方案
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选择
5.1 某厂房建设项目,有两个技术方案:方案A初始投资1700万元,寿命15年,年运行费160万元,期末净残值80万元;方案B初始投资7800万元,寿命60年,年运行费120万元,期末净残值300万元,部分设施及建筑装修每10年更新一次,每次需250万元,设备15年更新一次,每次400万元;基准收益率12%,请绘制两个方案的现金流量图,并进行方案选择。(假定两个技术方案的技术功能效果相同)
解:寿命期不同的互斥方案,选用净年值法
AWA=160+1700(A/P,12%,15)-80(A/F,12%,15)
=407.42万元
AWB=120+250(A/P,12%,10)+400(A/P,12%,15)-300(A/F,12%,60)+(7800-250-400)(A/P,12%,60)
=1081.86万元
∵AWA < AWB , ∴选择A方案
5.2 为小区供水有两种方法,方法A是修建水塔,建造费用为100万元,水塔寿命为40年,期末残值6000元,年运行费用为2万元。方案B是在小区附近的山丘上修建储水池,建造费用为70万元,另需购置9.5万元的管道和附加设备,储水池寿命为40年,期末无残值;管道和附加设备的寿命为8年,期末残值为5000元,年运行费用为4万元。试比较A、B两种方案哪种在经济上较优。假定行业基准收益率为12%。
解:净现值法
=1184051.9元
FNPVA<FNPVB,选择A方案
净年值法
∵AWA<AWB,所以,选择A方案。
5.3有两个寿命期不同的互斥方案,基准收益率为8%,两方案净现金流量如下
表
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所示,试比较两方案优劣(单位:万元)
解:题目讨论的是寿命期不同的互斥方案的选择,宜采用净年值法。
NAVⅠ=-1000(A/P,8%,8)-1100(P/F,8%,1)(A/P,8%,8)-1100(P/F,8%,2)(A/P,8%,8)+600
=84.7(万元)
NAV Ⅱ =-1500(A/P,8%,10)-1400(P/F,8%,1)(A/P,8%,10)-1400(P/F,8%,2)(A/P,8%,10)+700
=104.5 (万元)
因为NAV Ⅱ > NAVⅠ,所以,应选择方案Ⅱ。
5.4 有A、B、C、D四个独立投资方案,其寿命期相同,各方案的现金流量见下表,基准收益率为10%。(单位:万元)
(1)若资金没有限制条件,进行方案选择;
(2)若资金限额为8000万元,分别用构建互斥方案组法和内部收益率排序法进行方案选择。
解: (1)资金没有限制
NPVA =-1300+500(P/A,10%,3)=-1300+500×2.4869=-56.66(万元)
NPVB=-2000+1000(P/A,10%,3)=-2000+1000×2.4869=486.9(万元)
NPVC=-4000+2200(P/A,10%,3)=-4000+2200×2.4869=1471.18(万元)
NPVD=-5000+2800(P/A,10%,3)=-5000+2800×2.4869=1963.3(万元)
∵ NPVA<0 ,NPVB>0,NPVC>0, NPVD>0 ,
∴在没有资金限制条件时,应选择B、C、D三个方案。
(2)资金限额为8000万元
由上表可以看出:第7个方案CD 和第8个方案BCD投资总额都超过投资限额8000万元,所以不予考虑。由于第6个方案(BD)的净现值最大,故方案B、D的组合为最佳投资组合。
用内部收益率排序法:
-1300+500(P/A,FIRRA,3)=0
-2000+1000(P/A,FIRRB,3)=0
-4000+2200(P/A,FIRRC,3)=0
-5000+2800(P/A,FIRRD,3)=0
解得:FIRRA=8%,FIRRB=24%,FIRRC=30%,FIRRD=35%
画出独立方案选择图如下:
1300
A方案内部收益率小于基准收益率,淘汰。在8000万限额条件下,选择DB两方案。
[补充1]:某企业有ABCD四个寿命期为1年的互斥投资方案,资金可以12%的年利率从银行获得。
甲认为,根据各方案内部收益率的大小应选择A方案;乙表示反对,对于互斥方案应用增量投资收益率予以选择,进行计算如下,根据计算,认为应选择D,你的看法呢,为什么?
A:240/800×100%=30%
B: (480-240)/(2000-800)×100%=20%
C:(510-480)/(2600-2000)×100%=5%
D:(590-510)/(3100-2600)×100%=16%
[补充2]:A、B两个机械,寿命皆为7年,初期投资额, A为10万元,B为14万元,每年作业费, A为2万元,B为0.9万元,基准收益率为12%。求:
哪个机械经济上更优?
A优于B的基准收益率为多少?
若A寿命7年,B寿命为多少则优于A?
解:
1:AWA=2+10(A/P,12%,7)=4.1912
AWB=0.9+14(A/P,12%,7)=3.968
由于AWB<AWA ,所以B优于A。
2:设A优于B的基准收益率为i,则有AWA ≤AWB
即:2+10(A/P, i ,7)≤ 0.9+14(A/P, i ,7)
求得i=19.7%
3:设B优于A 的寿命为n,则有: AWB<AWA
即:0.9+14(A/P,12%, n )≤ 2+10(A/P,12% ,7)
求得n=6.5年
4.1某项目建设期一年,第二年达产。预计方案投产后每年的收益如下表所列。若
标准
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投资收益率为10%,试根据所给数据:
①画出现金流量图;
②在表中填上净现金流量与累计净现金流量;
③计算静态投资回收期与动态投资回收期;
④计算财务净现值。
静态投资回收期=4-1+1000/1500=3.67年
动态投资回收期=5-1+311/931.4=4.33年
财务净现值=-2500+500/1.12+1000/1.13+1500(P /A,10%,5)(P/ F,10%,3)
=-2500+500/1.12+1000/1.13+1500(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)=2936.6万元
4.5 某投资方案初始投资为120万元,年销售收入为100万元,寿命为6年,残值为10万元,年经营费用为50万元。试求该投资方案内部收益率。
设i1=15%
NPV1=-120+(100-50)(P/A,15%,6)+10(P/F,15%,6)
=-120+189.2+4.3=73.5万元
设i2=20%
NPV2=-120+(100-50)(P/A,20%,6)+10(P/F,20%,6)
=-120+166.3+3.3=49.6万元
设i3=35%
NPV3=-120+(100-50)(P/A,35%,6)+10(P/F,35%,6)
=-120+119.3+1.7=1万元
设i4=37%
NPV4=-120+(100-50)(P/A,37%,6)+10(P/F,37%,6)
=-120+114.7+1.5=-3.8万元
FIRR=i1+(i2-i1) NPV1/( NPV1+∣NPV2∣)
=35%+(37%-35%)×1/( 1+∣-3.8∣)=35.42%