百货零售类上市公司投资价值分析

百货零售类上市公司投资价值分析金融经济 � Financial economy � � 百货零售类上市公司投资价值分析王文燕 (河北大学 � 071002) �摘 � 要�近年来,中国经济平稳高速发展,随着经济的发展消费水平不断升级,在经济基础的支撑下商业零售类进入了发展的黄金十年,居民人均可支配收入的增加、城市化进程的持续加快及人口红利又促进了消费的进一步发展和高涨。文章通过对百货零售类的行业特点、所处经济环境、市场表现,对百货零售类上市公司的投资价值及选股原则做出简要评析。 �关键词�百货零售业;投资价值一、百货零售业的...

金融经济 � Financial economy � � 百货零售类上市公司投资价值分析王文燕 (河北大学 � 071002) �摘 � 要�近年来,中国经济平稳高速发展,随着经济的发展消费水平不断升级,在经济基础的支撑下商业零售类进入了发展的黄金十年,居民人均可支配收入的增加、城市化进程的持续加快及人口红利又促进了消费的进一步发展和高涨。文章通过对百货零售类的行业特点、所处经济环境、市场表现,对百货零售类上市公司的投资价值及选股原则做出简要评析。 �关键词�百货零售业;投资价值一、百货零售业的行业特点零售行业一般分为百货、超市、家电和 IT 连锁三个子业态, 其中以百货业起步最早。随着经济的进步和发展, 中国的百货业在经历了起步、发展时期,现在已进入了高速成长期。百货业的发展具有以下特点: (一)百货店的经营类别, 中高档为主。1992 年以前, 传统的百货店是国内最主要的分销渠道, 几乎涵盖了所有的商品类别。 1998以后, 随着超市、专业店、便利店等的兴起, 很多商品类别从百货店中分离出来。因此, 现代百货店以化妆品、品类服装、鞋类、黄金珠宝首饰、箱包、家纺床上用品及家电等中高档消费品为主。 (二)百货店经营负债率适中, 经营风险小。经营成本主要是租金、水电、财务费用、工人工资等各项费用, 在我国联营模式下存货成本由上游供应商承担。 (三)百货店差异化小, � 千店一面�。由于大多数百货店是有国营改制而来, 经营差异化小,缺乏各自的经营特点,特色化、品牌化、主题化不明显。 (四)百货业经营受经济发展水平, 消费习惯影响大。由于百货业经营以消费品为主, 受经济的发展速度, 居民的可支配收入以及消费习惯和特点的的影响较大。 (五)中国百货业缺乏全国性,区域扩张为主。中国区域辽阔, 各地经济发展速度和消费习惯差异较大, 在目前的百货业中仅有王府井、百联股份、大商股份三家采取的是全国扩张的策略。而其他百货店多采用区域为王的策略,保持区域内相对强势。二、百货零售类公司所处的经济环境 � 经济结构调整、高速城市化进程的推进、人口红利高峰的到来�三大动力将使中国销售和零售业步入黄金十年景气周期。除此外, 我国扩大内需, 刺激消费政策的不断出台, 也会为百货零售业的发展带来利好。 (一)扩内需, 调结构,增长快。中国目前的经济构成中消费占比过低, 2010 年居民消费占比 37. 2% , 远低于发达国家 55% - 70%的水平。消费对经济增长的贡献率不断提高, 2010 年已达到 45. 4%。国务院总理李克强指出: 我国已进入只有调整经济结构才能促进持续发展的关键时期,扩大内需是调整经济的立足点, 而扩大居民消费又是扩大内需的主要着力点。居民消费的扩大, 是百货零售业发展的契机。从经济发展速度来看, 百货零售业的发展与经济的增长速度正相关性, 快速发展的经济会为百货业的发展带来机遇。除 2008 年受经济危机的影响, 中国 GDP 增长率 7. 9% , 2009 年, 2010 年 GDP增长率分别为 9. 2%、10. 9% , 呈现逐步上升的趋势。且 2010 年第四季度中国人均 GDP 已达到 4000 美元,根据经验 , GDP 突破 3000美元是商业零售黄金时期到来的标志。 (二)城市化进程加速。根据建设部统计, 过去 10 年中国城市化率, 每年保持 1. 2 个百分点的提升, 2009 年中国城市化水平为 46. 6%。发达国家目前的城市化水平达到或接近 80%。预计十二五期间我国城市化率将突破 50% ,到 2030年中国城市化水平将达到 65% , 各类城镇将新增 3 亿多人口。城市化的加速有利于扩大城市消费群体。城市化进程的加快对零售业有两方面的优势:一有效扩大城市消费群体,扩大居民消费;二提高农村居民消费水平。 (三)人口红利,第三次消费高峰到来。新中国成立以来我国已发生过两次人口高峰,分别是 1984- 1989 年、1992- 1997年,第三次人口高峰即将到来 2007- 2015年。经济的发展,经过父辈等几代人的财富积累, 生活水平的提高,观念的改变,使得第三次人口高峰的消费特点不同于前两次。这次高峰人群的消费特点, 消费倾向高,部分属于� 月光族� ,消费开始升级城市迈入服务性消费时代,农村迈入耐用消费品时代。主营高档服饰, 化妆品,电脑,电子通讯,金银珠宝首饰,休闲娱乐等高档消费品的百货业最能迎合此次消费高峰的需求。根据联合国人口署预测,中国人口中 15- 60 岁的人口数量将在 2015 年达到峰值,此后将至少持续 10 年的峰值状态,因此未来的十年中人口对消费的贡献将会很大,百货业将迎来发展的黄金十年。 (四)国家促消费政策不断落实。近年来, 国家不断出台相关政策促进居民消费, 从社会保障方面来看, 国家不断加大对教育、医疗卫生、社保等支出;从金融消费环境来看, 消费信贷政策不断出台, 促进居民消费; 在增加居民可支配收入方面, 提高居民的工资性、财产性、经营性、转移性收入等 , 另外, 降低税率或提高个税起征点, 从不同渠道提高居民的收入。国家促消费政策不断出台和落实, 为百货行业提供了良好的环境。三、百货零售类公司的市场表现目前 A 股百货类 2009 年、2010 年平均动态市盈率分别为 37. 82倍和 29. 20 倍。从估值溢价角度看, 2009 年商业零售上市公司相对 A 股溢价只有 10%。因此, 从历史估值水平相对于沪深 300 的溢价以及动态市盈率来看, 百货零售板块的估值当前处于合理区间, 但仍然存在一定的提升空间自 09 年以来, 零售行业摆脱经济危机的影响, 逐步恢复,社会消费品零售总额增速维持在 15% - 16%左右, 2010 年达到 18. 83% , 但仍低于 07、08 年 19% - 22%之间的高位水平。2010年消费者信心指数达、企业家信心指数、行业景气度都得到进一步走高 ,对百货板块来说是利好。中国经济持续增长、居民收入提高、第三次人口高峰的到来、城市化进程的加快以及扩大内需刺激消费政策的不断出台和落实等因素都促进中国居民消费长期稳定增长, 百货零售业将迎来黄金十年, 具有投资价值。 �参考文献� [ 1]邱钟.股票价值分析[ J] .经济论坛. 2005( 45) . [ 2]王荣.价值投资、趋势投资与中国股票市场[ J] . 经济论坛, 2008( 01) . [ 3]杨明.中国股市股票价值分析[ J] .现代商业, 2008, ( 23) . �73�

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