名义利率和实际利率

名义利率和实际利率 预期:基本工具 预期将深刻地影响我们宏观经济分析的结果，凯恩斯理论对心理因素给予了高度的重视，但在宏观经济学形式化的过程中预期因素却被经济学家们忽略了。从本节开始，我们将把预期因素引入宏观经济分析，并重新诠释宏观经济运行。 利率水平及其未来价值的预测是投资决策中最为重要的影响因素。 本章主要问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 Chapter Topics 名义利率和实际利率的区分 预期贴现值 名义利率和实际利率 Nominal Versus Real Interest Rates 在核心部分，我们用一个笼统的概念“利率”来认识相关问题(如利率与投资，利率与货币需求等)，但这是不准确的。利率的实质:牺牲当前消费的补偿。 名义利率i:用货币单位表示的利率。 实际利率r:用一篮子商品表示的利率。(它反映的是剔除物价变动因素后的利率) 实际利率的计算 准确公式:1+rt = (1+it)/(1+πte) 近似计算:rt = it-πte ;当通货膨胀率不超过20% 实际利率=名义利率-预期通货膨胀率 14-1 名义利率和实际利率 Nominal Versus Real Interest Rates it = t年的名义利率 rt = t年的实际利率 当年的价格 Pt = Pet+1= 下年的预期价格 名义利率和实际利率 Nominal Versus Real Interest Rates 则，预期的通货膨胀率 因此, 由 , 且 名义利率和实际利率 Nominal Versus Real Interest Rates Nominal and Real One-Year T-bill Rates in the United States, 1978-2001 实际利率下降的原因是什么呢, 快速问答 名义利率能否为负, 实际利率能否为负,在什么情况下,如果是负数，对投资有什么影响, 影响利率的基本因素是什么, 答:资金的供给、需求和政府行为。 预期贴现值 Expected Present Discounted Values 货币的时间价值 是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 原因: 货币可用于投资，获得收入; 货币的购买力会因通货膨胀而随时间变化; 一般来说，未来收入具有不确定性。 14-2 预期贴现值 Expected Present Discounted Values 很显然一笔未来的收益和当期同量收益相比，人们更偏向于当期收益。故同 量的收益在当期和未来并不是等值的。要把未来的收益折算为当期收益，就需要 贴现。 一个未来收益序列的预期贴现值是这些预期收益序列在今天的价值。 现值的计算: 贴现率(一年期名义利率)和贴现因子; 计算公式:(见教材P326) 预期贴现值 Expected Present Discounted Values Computing Present Discounted Values 1/(1+it) 被称为贴现因子(discount factor), 一年期的名义利率it 被 称为贴现率(discount rate1>.)。 预期贴现值 Expected Present Discounted Values 预期贴现值 Expected Present Discounted Values 引入预期的现值计算:由于未来收益和未来的利率水平都是不确定的，二者都需要加入预期因素。引入预期因素后的现值计算和前面一样。见P326，公式14.5 implications) 这个公式的重要含义( 现值与当期和预期未来收益正相关。 现值与当期和预期未来利率负相关。 现值应用举例 见教材327页 常数利率的现值计算; 固定利率和收益的现值计算; 固定利率和收益，无期支付的现值计算; 零利率时的现值计算。 实际收益的现值计算:为了以后分析的方便，我们需要把未来各期实际收益换算为现值，于是得到现值计算的另一个计算式。计算公式见P329，公式14.7 名义利率、实际利率和IS-LM模型 i和r的区分将改变IS曲线和LM曲线的函数形式。 IS曲线由产品市场的均衡条件函数给出.从IS关系看，与利率相关的是投资，投资者所关心的是实际利率，故可修正为: LM曲线由金融市场的均衡条件函数给出: 14-3 且r?i-π 货币增长、通货膨胀 名义利率和实际利率 受货币政策直接影响的是名义利率，而影响投资和产出的是实际利率，因此货币政策的效果取决于名义利率和实际利率之间的关系。也即要分析货币政策对产品市场上产出水平的影响，就必须要搞清楚名义利率和实际利率之间的变动关系。 在短期和中期上述四者的关系有所不同。下面分别就两种情况对此进行分析。 14-4 货币增长、通货膨胀 名义利率和实际利率 两种不同的看法主张(assertions) 说法一:短期，货币供给量的高增长将会导致低的名义利率;但是中期中，货币供给量的高增长将会导致高的名义利率。 说法二:短期，货币供给量的高增长将会导致低的实际利率;但是中期中，货币供给量的高增长实际利率无影响。 短期的名义利率和实际利率 由于r=i-πe，因此: IS:Y=C(Y-T)+I(Y, i-πe)+G LM:M/P=L(Y,i) 思考:给定πe ，画出IS-LM模型，并分析如果央行增加货币增长率，短期经济将会发生什么变化, 短期的名义利率和实际利率 短期，价格粘性: M??M/P??LM 下移?名义利率下降，当预期通货膨胀给定?实际利率也 下降 结论:在短期，名义货币供给量增长将提高实际货币供给量和产出，并使名义利率和实际利率下降。 中期的名义利率和实际利率 中期，货币中性。 在中期，产出等于自然产出水平，IS为:Yn=C(Yn-T)+I(Yn, rn)+G 。而T和G给定，满足中期物品市场均衡的利率rn被称为自然利率。 结论:产出和实际利率在中期不受货币供给变化的影响。 中期中， 且预期通货膨胀率等于实际通货膨胀率，则 。从而 中期的名义利率和实际利率 由r=i-πe可得到: i=r+πe 该式即费雪方程。 在中期，r=rn, πe=π，因此，i= rn+ π 因此，在中期，货币增长的提高带来通货膨胀率和名义利率的等量提高，该关系被称为费雪效应，或者费雪假说。 结论:在中期，货币供给增长不影响实际利率，而通货膨胀和名义利率等量提高。 从短期到中期 Ms?i?r? 从短期到中期 随着通货膨胀率的上升高于名义货币增长率时，M/P的增长率变为负值，LM曲线上移，i开始提高，在πe给定不变的情况下，r也会提高，这个过程一直持续到中期，此时，r会回升到自然利率的水平，而π也不会进一步上升，会稳定在较高的水平上，失业率回到un，产出回到Yn,而此时，名义利率将在一个较 高的水平上企稳。 从短期到中期 费雪假说的证据 Nominal Interest Rates and Inflation Across Latin America 费雪假说的证据 The Three-Month Treasury Bill Rate and Inflation, 1927-2000 费雪效应是什么, 答: i = r+π即:如果实际利率稳定，名义利率和通货膨胀率存在一对一的对应关系。 二种现值计算方法的等价性:比较14.5和14.7，我们发现，可以从14.5推导出14.7。故二者是完全等价的。二种现值计算方法在今后分析中的运用:既然二者是等价的，因此 从理论上讲使用哪一个并不重要。为了分析方便，在金融市场的分析中我们多使用14.5;而在分析消费和投资问题时，14.7更为方便。 如果预期的通货膨胀率等于零，则r=i。