第二篇 货币理论

null第二篇货币理论第二篇货币理论第四章 货币需求理论第四章 货币需求理论 货币理论同其他经济理论一样，也是分别从供给和需求两个方面展开研究的，其理论基础也是供求规律，即货币的需求和供给及其相互作用。这是因为，只有在深入分析货币供求理论的基础上，我们才能进一步研究、发现和阐明货币对就业、国民收入和物价等实际经济变量的影响。从而建立起完整的货币经济理论体系。对货币需求问题的研究，是建立货币理论的起点，这同一般经济理论以消费需求理论为起点一样。货币需求理论所要研究和解决的有关问题是：什么是货币需求？决定货币需求的因素是什么？人们的货币需求同实际经济活动有什么关系？等等。 第一节 货币需求的涵义与度量 第一节 货币需求的涵义与度量 一、货币需求的涵义 一、货币需求的涵义 在西方货币需求理论中，货币需求是指经济主体持有货币的意愿。货币需求是一种特殊的需求形式，若将货币需求简单地解释为经济主体持有货币的意愿或欲望是不准确的。 我国学者认为经济学上的货币需求是一种有效需求。有效需求在此是指既有需求的愿望，又有获得或持有货币的能力。 货币需求的涵义也可作如下 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 述：货币需求是在一定的时间内，在一定的经济条件下（如资源约束、经济制度制约等），整个社会要有多少货币来执行交易媒介、支付手段和价值贮藏等功能。 二、决定货币需求的因素二、决定货币需求的因素（一）收入状况 （二）经济体制 （三）营业因素 （四）信用的发达程度 （五）居民的资产选择行为 三、货币需求的测量三、货币需求的测量 研究货币需求常用的方法是构造货币需求函数，并对影响货币需求的各种因素进行计量分析，以此来确定一定时期内的社会货币需求量。 货币需求函数中的变量一般可分三大类： 规模变量 机会成本变量 其他变量 第二节 西方货币需求理论第二节 西方货币需求理论一、古典学派的货币需求理论一、古典学派的货币需求理论（一）现金交易数量说 主要代表人物是美国经济学家费雪（I. Fisher）。一定期时期内社会所需要的货币总额必定等于同期内参加交易的各种商品和价值总和。 MV=PT 由于所有商品或劳务的总交易量资料不容易获得，而且人们关注的重点往往也在于国民收入，而不在于总交易量，所以交易议程式通常被写成下面的形式： MV=PY null（二）现金余额数量说 主要代表人物是英国经济学家马歇尔（A. marshall）、庇古（A. C.Pigou）和罗伯逊。他们认为，人们基于便利和安全动机而保留在手边的现金余额就是货币需求。 庇古： 罗伯逊：M=KPY 剑桥学派： 二、凯恩斯及凯恩斯学派对货币需求理论的发展 二、凯恩斯及凯恩斯学派对货币需求理论的发展 （一）流动性偏好理论 凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好理论。所谓流动性偏好，就是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的现金和活期存款而不愿持有股票和债券等虽能生利但较难变现的资产。凯恩斯认为，人人瓣货币需求由三种动机——交易动机、预防动机和投机动机所共同决定。 1.交易动机 个人和企业收入的取得与支出之间往往存在着时间差，为了保证日常正常的交易和再生产，他们就必须克服这种收入、支出在时间上的不一致所造成的困难，因而就需要经常在手边保留一定的货币余额。 null2.预防动机 未来是不确定的，现实经济生活中常有各种意外的情况出现。为提防有不虞之支出，或有未能预见的有利进货动机，人们除了在手边持有日常交易所需货币之外，还必须再保留一定量的货币余额。 3.投机动机 这种为投机目的而持有的货币余额为投机动机层面上的货币需求。 交易动机、预防动机两个层面上的货币需求基本与利率无关，而主要取决于收入水平的大小，并且与收入水平同方向变动。用函数式表示为： 投机动机层面上的货币需求是当前利率的反函数。其函数式表示为： null两种货币需求函数合并： 凯恩斯流动性偏好理论的另一显著特点就是当利率降至一非常非常低的水平后，货币需求则会变为无限大。 null凯恩斯货币理论的政策含义：在社会有效需求不足的情况下，可通过扩大货币供应量来降低利率，通过利率降低诱使投资扩大，进而增加就业，增加产出。但是，扩大货币供给、降低利率能在多大程度上发挥拉动总需求的作用，要受货币需求状况的影响。当货币需求对利率变化非常敏感时，增加的货币供给多会被增加的货币需求所吸收，而很难刺激投资，使总需求扩大。当出现“流动性陷阱”时，增加的货币供给则完全被货币需求所吸收，导致货币政策失效。null（二）凯恩斯学派对货币需求理论的发展 1.鲍莫尔模型 持有货币同持有存货一样，也要耗费成本。因为现金（指钞票和活期存款）并无利息收入，持有现金也就意味着负担相当该笔资金可投资于有价证券或其他资产而获得利息收入的机会成本。 设X代表持有现金余额的总成本，则有： 最小化X，可得用作交易媒介的货币平均余额为 ： null2.托宾的资产选择理论 美国经济学家托宾发展了希克斯和马柯维茨等人的理论和方法，提出了比较完整的资产选择理论。这一理论被认为是对凯恩斯流动性偏好理论的重要发展。 托宾由此将投资者分为三种类型：一是风险中性者，二风险厌恶者；三是风险偏好者。 null 托宾认为，绝大多数投资者都是风险回避者，风险中立者和风险爱好者都只是极少数。所以，他以回避风险的投资者作为主要分析对象。 风险回避者会不断的调整债券和货币的持有额，直到最后减少一单位债券或最后增加一单位货币所带来的正负效应相同时为止。 三、现代货币数量说 三、现代货币数量说 （一）影响人们实际持币量的因素 1.总财富。 2.财富构成：财富构成即人力财富和非人力财富的构成比例。 3.持有货币和持有其他资产的预期收益 4.影响货币需求的其他因素，如对货币的“嗜好”程度等。 null（二）弗里德曼的货币需求函数。 弗里德曼在分析讨论上述四个因素的基础上，提出了他的货币需求函数： 若剔除物价变动因素，则可得实际货币需求函数： 弗里德曼认为，影响货币需求的主要因素实际上只是恒常收入，即 由于恒常收入的变化是缓慢的，而不像利率那样经常波动，这意味着货币需求及其函数都是稳定的。 null（三）弗里德曼货币理论的政策含义：具有高度稳定性的恒久收入对货币需求起主导作用，其他一些易变因素如利率、价格变动率等对货币需求的作用十分有限。 因此，从总体上看，货币需求函数是稳定的，经过努力，货币需求量是可以测量的，问题的关键只在于，货币当局能否按货币需求量控制货币供应，使货币供应量稳定增长。四、其他货币理论四、其他货币理论1、理性预期的货币理论 理性预期 卢卡斯批判 2、货币中性与非中性的争论 货币数量说 威克塞尔 凯恩斯 哈耶克第三节 社会再生产与货币需求第三节 社会再生产与货币需求一、社会再生产中的政府货币需求行为 一、社会再生产中的政府货币需求行为 对于绝大多数国家的每一届政府来讲，为了实现既定的经济发展和收入目标，就必然需要投入较多的货币去维持一定的投资规模，希望由此来带来更高的发展速度。政府的这种发展意识越强，其货币需求越大。政府的转移支付也会引起货币的需求增大。 二、社会再生产中的企业货币需求行为 企业的货币需求主要包括： 1.交易性货币需求 2.预防性货币需求 3.投资性货币需求本章小结 本章小结 1.在西方货币需求理论中，货币需求是指经济主体持有货币的意愿。而学者却认为，货币需求是在一定时间内，在一定的经济条件下，整个社会要有多少货币来执行交易媒介、支付手段和价值贮藏等功能。 2.西方货币需求理论按其影响程度和先后顺序主要有古典学派的货币需求理论（包括现金交易数量说和现金余额数量说）、凯恩斯的流动性偏好货币需求理论和弗里德曼的现代货币数量说。 3.货币需求的相对稳定有利于社会再生产的顺利进行和经济的发展。但在社会再生产和经济发展过程中，货币需求是不断变动，其原因也是多样的。 本章案例本章案例 加息对货币需求的影响 中国人民银行于2004年10月27日宣布，提高利率，其中，一年期定期存款利率从原先的1.98％，提高到2.25％，幅度为27个基点。其他存贷款利率也相应进行了调整。 这次利率调整的效应是显著的。人民银行上海分行最新统计显示：截至11月末，上海中外资金融机构本外币各项存款余额19392.4亿元，当月新增341.6亿元，同比多增138.9亿元，同比增长15.1%，增速比上月提高0.7个百分点；各项贷款余额14610.4亿元，当月增加122亿元，同比少增78.7亿元，同比增长12.7%，增速继续回落。 思考题思考题1.影响货币需求的因素有哪些？ 2.简述凯恩斯流动性偏好理论。 3.简述弗里德曼的现代货币数量说。 第五章 货币供给理论第五章 货币供给理论 货币供给理论同货币需求理论一样，是当代西方主要的货币经济理论。但是，货币供给理论的产生和形成却比货币需求理论晚得多。直到20世纪60年代，才出现了现代意义上的货币供给理论。这是因为，在很长时间里，绝大多数经济学家都把货币供给作为中央银行能够完全控制的一个变量，他们因而不研究货币供给的决定过程，而是只研究当中央银行改变货币供给量时，经济如何变化。后来，他们才逐步认识到，中央银行并不具有绝对控制货币供给的能力。中央银行能够直接控制的只是基础货币，而基础货币对全部货币供给量的影响，还有赖于商业银行和公众的反应和行动。因此，货币供给的决定过程也是一个非常复杂的过程 完整的货币供给理论应该包括货币供给的决定理论、货币供给影响经济的理论及控制货币供给的理论，但一般所谓的货币供给理论主要是指货币供给的决定理论。这也是本章主要介绍的内容。 第一节 银行系统与货币供给第一节 银行系统与货币供给一、货币供给和货币供给量 一、货币供给和货币供给量 货币供给是指经济主体把所创造的货币投入流通的过程。 货币供给量通常是指一国经济中的货币存量，由货币性资产组成。 货币定义按口径依次加大的顺序可划分为M0、M1、M2、M3等几个层次。 二、中央银行与基础货币 二、中央银行与基础货币 基础货币也称高能货币或强力货币，是由流通中的通货和商业银行的准备金组成。 基础货币=流通中通货+商业银行准备金 =（黄金、外汇及特别提款权-外国存 款）+（政府债券-政府存款）+对商业银行贷款和贴现+（其他资产-资本及其他负债） +在途资金 =国外资产净额+对政府债权净额+对商业银行的债权+其他金融资产净额+在途资金 一般来讲，中央银行对基础货处的控制主要受以下各因素的影响： （1）财政收支状况；（2）商业银行的再贴现行为；（3）黄金存量的增减和国际收支的状况。 基础货币的决定因素基础货币的决定因素1、中央银行在公开市场上买进证券； 2、中央银行收购黄金、外汇； 3、中央银行对商业银行再贴现或再贷款； 4、财政部发行通货； 5、中央银行应收未收款项； 6、中央银行的其他资产； 7、政府持有的通货； 8、政府存款； 9、外国存款； 10、中央银行在公开市场上卖出证券； 11、中央银行的其他负债。三、商业银行与存款货币的创造 三、商业银行与存款货币的创造 （一）商业银行与派生存款 在整个金融体系中，商业银行与其他金融机构的显著区别在于只有商业银行才能经营活期存款业务并具有创造派生存款的能力。 （二）存款货币创造的条件 1.部分准备金制度。 2.部分现金提取。 null（三）存款货币的多倍创造过程 两个假设：（1）商业银行的客户都将其全部货币收入存入商业银行的活期存款帐户，不持有任何现金，且全部交易都使用非现金结算； （2）商业银行按照法定准备金比率提取存款准备金后将余额全部以贷款形式放出或全部投资于有价证券，不存在超额准备金或准备金不足现象。 null（四）存款货币的多倍收缩过程 存款货币的多倍创造过程也可反向作用，即当客户从银行系统提取现金时，银行系统的存款将会发生多倍收缩。存款货币的多倍收缩过程与其多倍创造、扩张过程是相对称的，其原理一样。 （五）制约存款货币制造和收缩的因素 （1）法定存款准备金率 （2）定、活期存款占存款总额的比例（定期存款比例）。 （3）现金漏损率（通货比率）。 （4）超额准备金率。 （六）中央银行控制货币供应的影响 （1）公开市场业务； （2）再贴现 第二节 货币供给模型第二节 货币供给模型一、简单乘数的货币供给模型一、简单乘数的货币供给模型 该模型以商业银行创造存款货币的过程为范例，以活期存款准备金率（rd）、基础货币量（B）为限制因素，导出如下的模式 式中，m=1/rd仅是由活期存款准备金率单个因素所决定的数值，故称为简单乘数。 二、弗里德曼-施瓦兹的货币供给模型 二、弗里德曼-施瓦兹的货币供给模型 若用M、C和D分别代表货币存量、非银行公众所持有的通货和商业银行的存款，则有M=C+D 根据基础货币的定义，又有B=C+R，式中的B和R分别代表基础货币和商业银行的存款准备金，由此可得： 货币供给存量的大小主要取决于三个因素： （1）中央银行所决定的基础货币（B）的规模； （2）中央银行和商业银行所共同决定的存款与准备金之比（D/R）； （3）非银行公众所决定的存款与通货之比（D/C）。 三、卡甘的货币供给模型 三、卡甘的货币供给模型 同弗里德曼和施瓦兹一样，卡甘（P. Cagan）也将货币定义为公众手持通货及商业银行的活期存款和定期存款。 卡甘认为：长期和周期性的货币存量的变动取决于基础货币、能容纳 比率和准备金比率这三个因素，基础货币的增长是货币存量在长期中增长的主要原因。 四、乔顿的货币供给模型四、乔顿的货币供给模型 在模型中，乔顿采用了狭义的货币定义M1，即货币只包括公众手持通货的活期存款。 乔顿认为，基础货币为公众（包括商业银行）所持有的中央银行的净货币负债，它由公众所持有的通货（C）和商业银行的存款准备金（R）组成。中央银行对商业银行的活期存款（D）、定期存款（T）分别规定了不同的法定准备金比率rd和rt，设超额准备金（E）与活期存款（D）的比率为e，定期存款（T）与活期存款（D）的比率为t，通货（C）与活期存款（D）的比率为K。则货币供给表达式为： M=（1+K）×B/（rd+rt·t+e+K） 影响货币供给量的经济主体有三大类：（1）中央银行；（2）商业银行；（3）非银行公众。 五、货币供应的外生论与内生论五、货币供应的外生论与内生论外生论与内生论的内涵 货币主义的货币供应外生论 托宾的货币供应新论 外生论与内生论的理论争论本章小结 本章小结 1.货币供给是指经济主体把所创造的货币投入流通的过程。货币供给量通常是指一国经济中的货存量。在货币供给过程中，中央银行直接控制基础货币的规模，商业银行则通过其存款货币的创造机构来扩大货币供给量，两者对货币供给的扩张或收缩都发挥着重要作用。 2.在众多货币供给模型中，具有代表性的有简单乘数模型、弗里德曼-施瓦兹模型、卡甘模型和乔顿模型，其中以乔顿模型最为流行，该模型较为全面地阐明了货币供给量的决定量的决定因素和决定过程。本章案例本章案例 由于实行强制结售汇，我国经常项目的顺差最终将会的转化为国际储备，因此通过比较我国国际储备增加额与我国货币供应量，就能看出上述货币供给途径的重要性。由下图可知，月国际储备与月狭义货币供应量之比最小为0.25，最大时超过了0.4。思考题思考题 1.中央银行对基础货币的控制受哪些因素的影响。 2.我国现行的汇率制度对我国货币供应有何影响。 3.简述商业银行存款多倍创造机制。 第六章 利率理论第六章 利率理论 利率是连接金融市场与商品市场的主要中介变量之一，是 调节经济活动的重要经济杠杆。因此，利率理论是货币理论中 的一个重要部分。本章将对决定利率水平变化的因素、利率变 动影响经济的途径、西方主要的利率理论以及我国的利率体制 及其改革作以介绍。第一节 利息与利率第一节 利息与利率一、利息与利率的产生一、利息与利率的产生商品经济中，利息是在信用的基础上产生。但利息的本质是什么呢？ 威廉·配第：货币持有人借出货币就等于放弃用这笔货币购置土地而能获得 的地租，所以他应该获得相应的补偿，即取得利息。 其他西方经济学家：利息是一段时期内放弃货币流动性的报酬或放弃获取 投资收益的补偿。 马克思：利息是借贷资本家凭借自己的资本所有权向职能资本家索取的报 酬，是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。 利率：在借贷期内所获得的利息额与借贷资本金的比率。一般而言，利息 不会超过借款人使用借贷资本获得的利润，因而利率的高低受平均利润率 的制约。利率的计算公式为：null二、利率的表示与计算方法 习惯上按照计算利息的时间把利率划分为年利率、月利率和日利率。 利息的计算有两种基本方法：单利法和复利法。 单利是指在计算利息时，不论借贷期限的长短，仅按本金计算利息，所生 利息不再计算下期利息。单利的计算公式是：复利是指计算利息时，按一定期限将上一期所生利息计入本金一并计算利息的方法。复利的计算公式为：null三、利率的种类 （一）固定利率与浮动利率 固定利率是在整个借贷期内，利率不随资金供求状况而变动的利率。 浮动利率是指利率随市场利率的变化而定期调整的利率。 （二）市场利率、官定利率、公定利率 市场利率是指由货币资金的供求关系所决定的利率。 官定利率是指由一国政府金融管理部门或中央银行确定的利率。 公定利率是指由非政府部门的民间金融组织银行、公会等确定的利率。 （三）名义利率与实际利率 实际利率是指在物价不变、货币购买力不变的条件下的利率，在通胀情况 下则是剔除通货膨胀因素后的利率。 名义利率是没有剔除通胀因素的利率。 实际利率的计算方法有如下两种：或null四、决定和影响利率的因素 （一）平均利润率 （二）借贷资本的供求关系 （三）中央银行的货币政策 （四）国际利率水平 （五）预期通货膨胀率 （六）汇率第二节 利率变动影响经济的途径第二节 利率变动影响经济的途径null一、利率—储蓄—经济运行 乘数：是指国民收入变动量与引起这种变动量的自变量的比率。 利率通过消费和储蓄对经济发挥作用的传递机制可描述为：null二、利率－投资－经济运行 关于利率如何通过投资对经济发挥作用的传递机制方面，有不同的观点。 托宾的q理论认为，利率通过投资对经济发挥作用的传递机制为： 布伦纳和梅尔泽认为，利率通过投资对经济发挥作用的传递机制为： 不同学派对利率如何通过投资对经济发挥作用的传递机制的共同点是：在通常情况下，降低利率会增加投资，从而有利于经济增长；提高利率会减少投资，从而不利于经济增长。null三、利率－国际收支－经济运行 如果引起国际收支不平衡的原因来自于货币层面，则通过调节利率可以消 除国际收支不平衡带来的不利影响。以逆差情况为例。四、利率－物价－经济运行 1.调节商品市场的需求与供给2.调节货币的供给与需求第三节 西方利率理论第三节 西方利率理论null一、古典利率理论 古典利率理论流行于19世纪八九十年代至20世纪30年代，是一种实物利 率理论。该理论认为，贷放的资金来源于储蓄，利息是对推迟消息的储蓄 行为的补偿。一般来说，储蓄是理论的递增函数。对资本的需求主要来自 于投资，投资量的多少主要取决于投资预期回报率和利率的关系。一般而 言，投资是利率的递减函数。 只要货币利率与投资预期回报率存在差异，资本就会在储蓄和投资两者 之间发生移动，当货币利率等于新形成的投资预期回报率时，资本的总供 给等于总需求，经济达到均衡状态。 自然利率：经济达到均衡状态时所形成的货币利率。null二、流动性偏好理论 流动性偏好理论是凯恩斯于1936年在其《通论》一书中首先提出。 凯恩斯认为，利息是一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬。货币 具有完全的流动性和最小的风险性，能随时转化为其他商品。但货币的供 给是有限的，为了取得货币，必须支付一定的报酬作为他人牺牲流动性的 补偿。 凯恩斯认为，货币需求有三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。前 两种动机的货币需求需求为收入的递增函数，表示为 后一种动机的货币需求为利率的减函数，记为因此有： 凯恩斯认为，利率就是由货币的供给与需求的均衡点所决定的。当利率降至一非常低的水平时，会出现“流动性陷阱”。null三、可贷资金利率理论 可贷资金利率理论的代表人物有罗伯逊和俄林。该理论认为，利率是由可 用于贷放的资金的供给和需求所决定。对可贷资金的需求除了投资 还有窖 藏；对可贷资金的供给除了储蓄还有中央银行的货币供给和商业银行的信 用创造。可贷资金的需求利率取决于可贷资金的供给和需求的均衡点，当两者均衡时，有：null 如果假定可贷资金供求双方之间的借贷都采取发行债券的形式来进行，则一定时期内可贷资金的需求就等于同一时期内债券的供给，可贷资金的供给就等于同一时期内债券的需求。则可得可贷资金利率理论的另一种表述形式，即均衡利率取决于债券的供给和需求。见下图。null四、IS-LM分析的利率理论 IS-LM模型是由希克斯首创，由汉森补充和发展而成，它从商品市场和货币 市场的全面均衡来阐述了利率的决定机制。 希克斯认为，凯恩斯的流动性偏好利率理论和古典利率理论都忽略了收入 因素，都不能确定利率水平。他把货币因素和实物因素综合起来进行分析， 创立了IS－LL模型，如下图所示：null汉森认为，利率受制于投资函数、储蓄函数、流动性偏好函数和货币供给量 四大要素，利率理论应该包括对这些要素的分析。 汉森首先把收入水平作为变量引入了借贷资金理论中的资金供给函数，建立 了资金供给与收入和利率两个变量的函数关系，即于是得到一组在不同收入水平下的资金供给曲线。把这组资金供给曲线与投资函数曲线相结合，就会得到希克斯投资储蓄曲线，如下两图所示：显然，IS曲线表示了储蓄等于投资的利率与收入之间的关系。null汉森把收入作为变量引入凯恩斯利率理论中的流动性偏好函数，建立了流动性偏好的收入、利率函数，即由此得出一组不同收入水平下的流动性偏好曲线。并把这一组流动性偏好曲线同由金融当局控制的货币供应量结合起来。当流动性偏好与货币供给相等时，即可得到希克斯的LL曲线。汉森把该曲线改名为LM曲线。如下两图所示。显然，LM曲线代表了货币需求等于货币供给的利率与收入之间的关系。null由于IS曲线和LM曲线分别代表了商品市场和货币市场的均衡，IS曲线和LM曲线都不能单独决定两个市场全部均衡状态下的均衡收入和均衡利率。只有商品市场和货币市场同时达到均衡，即同时满足储蓄等于投资、货币供应量等于货币需求时，均衡收入和均衡利率才能确定。合并IS曲线和LM曲线两图，可以得到最终的IS-LM模型。如下图所示：上图中IS曲线和LM曲线的交点E所决定的收入和利率就是使整个经济处于一般均衡状态的唯一的收入水平和利率水平。E点以外的其他任何收入利率组合都是不稳定的，都会通过商品市场和货币市场的调整达到均衡。null五、利率的期限结构理论 利率期限结构是指不同期限债券利率之间的关系。 债券的回报率曲线是指把期限不同，但风险、流动性和税收等因素都相同 的债券的回报率的一条曲线。通常回报率曲线可以化分为向上倾斜、水平 以及向下倾斜，如下图所示。如果回报率曲线向上倾斜，则表明随着期限的增长，利率越来越高，即长期利率高于短期利率；如果回报率曲线呈水平状，则长期利率等于短期利率；如果回报率曲线向下倾斜，则长期利率小于短期利率。null（一）预期假说 该假说的基本观点是：长期债券的利率等于当期短期利率与长期债券到 期之前人们对短期利率预期的平均值。预期假说对不同期限债券利率不同 的原因的解释在于对未来短期利率不同的预期值。 预期假说认为，债券购买人并不偏好某一种期限的债券，他们只关注债 券的预期回报。根据这种分析，债券的回报率曲线的形状取决于人们对未 来短期利率的预期。如果预期未来短期利率不变，则回报率曲线就呈水平 状；如果预期未来短期利率上升，则回报率曲线向上倾斜；如果预期未来 短期利率下降，则回报率曲线向下倾斜。 预期假说的缺陷是，无法对为什么利率曲线几乎总是向上倾斜的原因作 出解释。null（二）市场分割理论 市场分割理论认为，不同期限的债券市场相互之间是完全独立、彼此分 割的。由于投资者只对一种期限的债券具有强烈的偏好，而对其他期限债 券却并非如此，所以，不同期限的债券根本不是替代品，持有一种期限债 券的预期回报率对另一种债券的需求没有任何影响，各种期限债券的利率 仅由该种债券的供求所决定。 根据市场分割理论，回报率曲线的不同形状是由与不同到期日债券相联 系的供求差异所造成的。由于投资者偏好期限较短，利率风险较小的债券， 则对长期债券的需求相对于短期债券而言较少，因此长期债券价格较低， 利率较高，回报率曲线向上倾斜。 市场分割理论的缺陷：无法解释不同期限债券的利率总是趋于一起波动。 也无法解释短期利率较低时回报率曲线向上倾斜，短期利率较高时回报率 曲线向下倾斜。null（三）期限选择和流动性升水理论 该理论认为，长期债券的利率等于当期短期债券利率与长 期债券到期前短期利率预期的平均值加上长期债券随供求条件 的变化而变化的流动性升水。 该理论认为，不同期限的债券是替代品，投资者对不同期 限的债券可以有偏好。只有向其支付正值的流动性升水，使他 们能够获得更高一点的预期回报率时，他们才愿意购买非偏好 期限的债券。 期限选择和流动性升水理论综合了预期假说和市场分割理 论的特点，对现实经济生活中有关利率的诸多事实作出了合理 的解释。null六、利率的风险结构 违约风险 流动性 税收第四节 我国利率体制及其改革第四节 我国利率体制及其改革null一、我国的利率管理体制 我国的利率管理体制可分为两个阶段。 第一阶段：1949年～1982年。 实行高度集中的利率管理体制，一切利率都由国家 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 制定， 由中国人民银行统一管理。 第二阶段：1982年至今 实行利率管制下的有限浮动利率制度。null二、利率市场化的主要思路 从国际经验看，利率市场化一般分三步走： 首先，将利率提高到市场均衡状态附近保持经济金融稳定运行。 然后，完善利率浮动机制，扩大利率浮动范围，下放利率浮动权。 最后，实行基准利率引导下的市场利率体系。 我国利率市场化的具体步骤： （1）推进货币市场的发展和统一，促进市场化的利率信号形成。 （2）根据市场利率及时调整贷款利率，进一步扩大商业银行贷款利率的浮动范围。 （3）推进银行间利率体系的建立和完善。 （4）推进存款利率的市场化。 （5）优先放开外币利率的管制。 （6）简化利率种类，建立合理的利率体系。思考题思考题1.简述IS-LM模型。 2.你认为我国利率市场化应该如何走？本章小结本章小结1.影响利率的因素很多，包括平均利润率、借贷资本供求关系、中央银行的货币政策、国际利率水平、预期通货膨胀率、汇率、借贷期限、借贷风险等。 2.利率主要通过以下途径来影响经济：储蓄、投资、平衡国际收支、物价水平等。 3.古典利率理论把利息看成是等待或延期消费的报酬，认为利率取决于储蓄和投资，且利率具有自动调节储蓄和投资的功能。 4.凯恩斯的流动性偏好理论把利息看成是一定时间内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬，因而把利率看成是一种纯粹由货币供求所决定的货币现象。可贷资金理论从可贷资金的供求来讨论利率的决定。可贷资金利率理论的另一种表述形式是将利率看作是由债券的供求决定的。IS-LM模型从货币市场和商品市场的全面均衡来分析利率的决定机制。以期限选择和流动性升水理论为代表的利率期限结构理论对不同期限的利率变动趋势作了解释。第七章 通货膨胀与通货紧缩第七章 通货膨胀与通货紧缩 通货膨胀是当今世界各国经济发展中普遍存在的问题，而对通胀问题的研究也成为西方经济理论中的一个重要组成部分。如何科学的定义和衡量通货膨胀，解释通货膨胀的原因，全面地分析通货膨胀的影响，将是本章第一节和第二节的主要内容。被长期忽视的通货紧缩近几年也成为一个倍受世界关注的经济问题，如何科学的界定通货紧缩的定义，分析其产生的原因、影响以及如何治理通货膨胀和通货紧缩，在本章第三、第四节里，我们将予以简要介绍。 第一节 通货膨胀产生的原因及其表现第一节 通货膨胀产生的原因及其表现一、通货膨胀的定义一、通货膨胀的定义 马克思主义货币理论：通货膨胀是指在纸币流通的条件下，因纸币发行过多，从而引起纸币贬值、一般物价水平持续上涨的现象。 经济学家们逐渐倾向于这样一种观点，即一般物价水平的持续上涨就是通货膨胀。 二、通货膨胀得衡量指标二、通货膨胀得衡量指标 通货膨胀得严重程度是通过通货膨胀率来衡量的。其计算公式为： 世界上较为流行的价格指数有以下三种： （1） 消费物价指数（consumer price index） （2） 批发物价指数（wholesale price index） （3）国民生产总值物价平减指数（GNP deflator） 三、通货膨胀的成因及表现 三、通货膨胀的成因及表现 （一）    需求拉上论 1.凯恩斯的“需求拉上论” 在凯恩斯看来，所谓通货膨胀，就是在充分就业的条件下，因货币供给量增加或货币流通速度过快而形成的过度需求拉动一般物价水平上升的现象。 AD1AD2null2.货币学派的“需求拉上论” 弗里德曼指出：“通货膨胀主要是一种货币现象，是由货币量比产量增加得更快造成的，货币量的作用为主，产量的作用为辅。如果货币数量与产量以同一比率增长，就不会引起通货膨胀。但如果货币数量的增长率超过了产量的增长率时，就一定会造成通货膨胀。 与凯恩斯的理论相比，货币学派的“需求拉上论”更强调货币供给量的变化对总需求的影响，并强调了货币供给的外生性。 null（二）成本推进论 通货膨胀的根源不是在于总需求的过度，而是在于产品成本的上升。成本推进型通货膨胀就是指在总需求不变的情况下，由于生产要素价格（包括工资、租金及得率等）上涨，致使产品成本上升，从而导致物价总水平持续上涨的现象。 null（三）供求混合推动论 供求混合推动论者将供求两方面的因素综合起来，认为通货膨胀是由需求拉上和成本推进共同起作用而引发的。 由于需求拉上和成本推进的共同作用，物价沿着ABCDE呈螺旋式上升null（四）结构性通货膨胀论 通货膨胀是在总供给大体处于平衡状态时，由于经济结构方面的因素所引起的物价持续上涨。可分为以下几种： 1．需求结构转移型通货膨胀。 2．部门差异型通货膨胀 3．斯堪的纳维亚小国型通货膨胀。 4．落后经济的结构型通货膨胀 结构性通货膨胀论者认为有四大要素决定着一国通货膨胀的发展趋势。 （1）组成整个经济的两个部门有着不同的劳动生产率的增长率；（2）各部门的货币工资以同一比率增长；（3）对不同部门的产品的需求有着不同的价格弱性和收人弹性，即对生产率水平较低部门的产品的需求有着较小的价格弹性和较大的收入弹性；（4）工资与物价存在着向下的刚性。 第二节 通货膨胀的影响第二节 通货膨胀的影响一、通货膨胀对产出的影响 一、通货膨胀对产出的影响 （一）促进论 （1）在通货膨胀中，政府作为最大的债务人可以减轻一定的债务负担。 （2）在通货膨胀的情况下，产品价格的上涨速度一般总是快于名义工资的提高速度，因此，企业的利润就会增加。 （3）通货膨胀通常是一种有利于富裕阶层的收入再分配。富裕阶层的边际储蓄倾向比较高，因此，通货膨胀会通过提高储蓄率而促进经济增长。null （二）促退论 (1)在通货膨胀条件下，持有货币会遭受购买力下降的损失。 (2)在持续性通货膨胀过程中，市场价格机制将遭到严惩破坏。 (3)许多国家实行累计税。在发生通货膨胀时，企业和个人将因为名义收入的提高而承担较高的税赋，这会影响生产的积极性，从而不利于经济增长。 (4)如果通货膨胀超过一定时间，企业和居民便会产生预期，造成物价与生产成本的螺旋式上升，形成恶性通货膨胀，并可能导致经济的崩溃。 （三）中性论 由于公众预期，在一段时间内他们会对物价上涨作出合理的行为调整，从而使通货膨胀各种疚的作用就相互抵消，因此通货膨胀对产出、对经济增长既不会促进，也不会损害。二、通货膨胀对就业的影响 二、通货膨胀对就业的影响 菲利普斯曲线就是用来反映通货膨胀与失业之间关系的一种曲线。 第一阶段，作率为负的菲利普斯曲线。 菲利普斯发现货币工资的变动率与失业率之间存在着一种比较稳定的此增彼减、此消彼长的替代关系。 null 第二阶段，垂直的菲利普斯曲线 在菲利普斯曲线被提出后的近十年中。长期中，人们会不断调整其预期通货膨胀率，使之与实际的通货膨胀率相一致，从而不管通货膨胀水平有多高，与之相对应的失业率都只是自然失业率。 第三阶段，斜率为正的菲利普斯曲线。 20世纪70年代以来，尤其是1973年以来，西方大多数发达国有都出现了高通货膨胀与高失业同时并存的现象，即滞胀现象。 三、通货膨胀对财富和收再分配的影响 三、通货膨胀对财富和收再分配的影响 一般来讲，在通货膨胀条件下，任何有固定支付 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 的双方如果不能对通货膨胀作出理性预期，那么支付双方之间就会发生这种财富和收的再分配；如果双方能对通货膨胀作出理性预期，那么这种再分配就不再存在。第三节 通货紧缩及其影响第三节 通货紧缩及其影响一、通货紧缩的定义 一、通货紧缩的定义 第一种观点认为，通货紧缩是指物价的普遍持续下降的现象。 第二种观点认为，通货紧缩是物价持续下跌、货币供应量持续下降，与此相伴随的经济衰退。 第三种观点认为，通货紧缩是经济衰退的货币表现，因而必须具有三个特征：①物价持续下跌、货币供应量持续下降；②有效需求不足、失业率高；③经济全面衰退。 二、通货紧缩的影响 二、通货紧缩的影响 （一）通货紧缩对经济的影响 由于通货紧缩会增加货币购买力，因此在通货紧缩时期，人们会推迟购买，增加储蓄，以等待将业更低的价格出现。这样通货紧缩使个人消费支出受到抑制，同时也造成商业活动的萎缩。 （二）通货紧缩对银行业的影响 通货紧缩可能导致银行业的危机，这是因为： （1）通货紧缩加重了贷款者的实际负担。 （2）资产价格的持续下降也会产生负面的财富效应，降低资产的抵押或担保价值，银行被迫要求客户尽快偿还货款余额。 （3）如果人们预期通货紧缩还将继续，在任何名义利率下他们都不会愿意借款，否则他们最终偿还货款的价值要高于现在的价格。 三、通货紧缩的原因 三、通货紧缩的原因 （一）通货紧缩与货币政策有关 （二）通货紧缩与财政政策有关 （三）通货紧缩与科技创新有关 （四）通货紧缩与汇率制度有关 （五）通货紧缩与金融体系的低效率有关 第四节 通货膨胀与通货紧缩的治理 第四节 通货膨胀与通货紧缩的治理 （一）抑制总需求的政策 运用货币政策来抑制通货膨胀主要通过两条途径来实现：一是降低货币供应量的增长率。二是提高利率。 运用财政政策来治理通货膨胀主要是通过以下几种方式： 一是增加税收，使企业和个人的利润和收入减少，从而使其投资和消费支出减少； 二是削减政府的财政支出，以消除财政赤字、平衡预算，从而消除通货膨胀的隐患； 三是减少政府转移支付。 null (二) 收入政策 （1）工资、价格管制。即由政府颁布法令，强行规定工资、物价的上涨幅度。 （2）自愿的工资一价格指导线。政府当局要求各个部门将其工资一物价的增长幅度控制在这一限度之内。 （3）以税收为基础的收入政策。即政府以税收作为奖励或惩罚的手段来限制工资、物价的增长。 （三）收入指数化政策 收入指数化政策是以及其他收益部分地或全部地与物价指数相联系。 null（四）非适应性政策 货币学派是总需求曲线波动的唯一原因。因此中央银行应当始终以一个不变的比率保持供应增长，不会因为其他方面的压力而增加货币供应，从而使供众相信政府的政策制定者是坚决对通货膨胀进行斗争的。这样就会降低公众的预期通货膨胀率，从而降低成本推动的可能性，有助于防止通货膨胀和潜在失业的增加。 二、通货紧缩的治理二、通货紧缩的治理 （一）实行积极的财政政策 实行积极的财政政策不仅意味着扩大财政支出，而且还要优化财政支出的结构，以增大财政支出的“乘数效应”。 （二）实行积极的货币政策 中央银行及时做好货币政策的微调，适时增加货币供应量，降低实行利率。 本章小结本章小结 1.通货膨胀是指一般物价水平的持续上升。在有关通货膨胀的成因上，经济学家提出了需求拉上论、成本推动论、供求混合推进论和结构性通货膨胀论等不同理论。 2.通货膨胀对经济的影响可以分为三个方面：对产出的影响，对就业的影响，对财富和收入再分配的影响。 3.向下倾斜的菲利普斯曲线描述了通货膨胀与失业之间的替代关系，但是这种替代关系只在短期内存在；在长期内，物价的上涨并不能换来失业率的下降。 4.通货紧缩是指物价的普遍持续下降，它的影响可以从对经济增长的影响、对银行业的影响两个角度来分析。 5.治理通货膨胀的主要政策包括：抑制总需求的政策、收政策、收指数化政策及非适应政策。治理通货紧缩的主要政策包括：积极的货币政策和财政政策。 本章案例本章案例日本的通货紧缩 早在20世纪90年代初经济泡沫破灭后不久，在日本经济运行与发展中就开始出现出一系列通货紧缩性征象。在1991年至2000年的10年间，日本综合批发物价指数有8年呈下跌态势。尤其是综合消费者物价指数在1999和2000年也出现了战后从未有过的连续两年下降的情况，不仅综合批发物价指数分别比上年下跌了3.3个和0.1个百分点，而且综合消费者物价指数也分别比上年下跌了0.3个和0.7个百分点。进入2001年，日本物价总水平的下降趋势更加强烈，前6个月无论是批发物价还是消费者物价，月月都是负增长，其中消费者物价在5月份还创了单月下跌的最高纪录。到2001年年3月16日讨论2001年3月《月例经济 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 》的阁僚会议上，前森喜朗政府才公开认定“现在的日本经济正处在缓慢的通货紧缩之中”。。 思考题思考题 1.简述通货膨胀与通货紧缩对经济的影响，并给出相应的治理措施。 2.思考我国汇率体制对我国通货膨胀及通货紧缩的影响。