期货自动交易模型中程序化交易策略的深度分析
文章对国内商品期货市场上的量化基金做了概述，同时介绍部分海外主要投资于商品期货的量化对冲基金。
商品期货品种繁多，因此想要有效降低回撤可以通过多品种投资。有很多的海外对冲基金同时投资于外汇、大宗商品、股票等市场，因为有着相对较低相关性的商品期货市场与股票市场，经常被作为降低风险、分散投资的良好标的，而商品期货市场也逐渐被国内的基金公司所关注。
除了商品期货交易策略中常见的套期保值外，以博取收益为目的交易策略有：短线投机策略、中长线趋势策略和套利策略。此篇在短线投机策略与中长线趋势策略部分，为新策略的研究设计做铺垫和准备，主要介绍了海内外部分经典交易策略。在套利策略方面，主要介绍跨品种套利、跨市场套利以及跨期套利。
首先介绍全球商品期货量化对冲基金及产品。
商品期货有多个品种，而且每个品种之间有相对较弱的相关性。所以投资者想有效降低回撤，可以选取若干个品种同时进行交易分散投资。相对于风险和收益同时被放大的期货交易来说，商品期货就可以避免引入止损机制，具有更灵活的处理方式。
(一)国内商品期货量化对冲基金及产品介绍
1.黑天鹅二号
济南百仕旺投资咨询有限公司专注于可持续,风险可控,高回报率的量化投资。成立于 2012 年 7月 16 日的“黑天鹅二号”就是此公司的量化基金产品，主要操作品种为股指、螺纹钢、焦炭期货。连续多年，公司管理的账户年化收益率实现50%以上。朝阳永续举办的中国私募基金风云榜，黑天鹅期货基金连续两年荣获商品市场组第一名。“黑天鹅二号”的净值曲线如图1所示。
2.弘业顺元资产管理
计划
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注册资本6.8亿元,净资产10亿元的弘业期货股份有限公司，是经中国证监会批准的大型期货公司。“弘业顺元资产管理计划”是此公司自有投资研究团队针对期货、股票市场量身打造,通过本公司直接发行，商业银行进行资金托管,主要投资于股票、期货市场,面向特定多个客户进行资金募集的集合资产管理计划。
把“奥卡姆剃刀原则”放在策略开发第一位的“弘业顺元资产管理计划”，力求交易策略的稳定可靠和逻辑简明，并通过市场分散化和多策略组合来减小资金进出市场的难度，以及市场无序波动的冲击，把握市场给予的利润。我们这里就不做重点介绍了，因为该产品在商品期货方面的投资比例较小。
3.铖功程序化
“铖功程序化”是广州银闰投资有限公司的商品期货量化基金产品。此公司成立于2011年,主要从事资产管理业务,对冲基金、期货基金的研发与销售，与国内多家知名期货商和券商建立长期合作的关系,有大型投资策略发布会的经验多次，是国内金融类期货投资和风险投资的顾问公司。
以中低频交易为主的“铖功程序化”，程序发出交易信号,人工判断之后进行下单。“铖功程序化”的净值曲线如图2所示。
(二)海外商品期货量化对冲基金及产品介绍
1.Emil van Essen Spread Trading Program
成立于2006 年 12 月的Emil van EssenSpread Trading Program 是芝加哥Emil van Essen 公司旗下的产品。该公司,于2008 年 8 月注册为 CTA 和CPO,并在 2011 年 3 月成为NFA 会员，专注于衍生品交易。Emil van Essen Spread Trading Program 主要通过相对价值交易和跨期套利来获取阿尔法,交易品种主要有：活牛、瘦肉猪、糖、原油、燃料油、天然气、玉米、银、铜、咖啡、小麦和大豆。该产品收益率与多个基准,包括商品指数、CTA、股票指数的相关性都非常低。成立至今累积收益达306.43%,最大回撤-36.21%。Emil van Essen Spread Trading Program 的净值曲线如图3所示。
2.Global-Macro-Universal
1988年在德国苏黎世成立的vonPreussen-Hohenberg Management AG公司，活跃于全球的大宗商品和外汇交易市场，1988年成立的Global-Macro-Universal是该公司旗下的产品。
主要投资于全球大宗商品的Global-Macro-Universal，同时也投资于股指和外汇：大宗商品(包括能源、金属等)占60%，股指占10%，外汇占30%。在量化基础上采用多策略组合的该产品，24小时挖掘全球市场的短线、中线、长线投资机会。累积收益达23465.63%,年化约22%, 最大回撤-11.23%。Global-Macro-Universal的净值曲线如图4所示。
3.Deutsche Enhanced Commodity Strategy Fund
世界上历史最悠久,规模最大的金融机构之一的Deutsche Asset & Wealth Management 公司，管理超过1万亿美元的资产，为40个国家约250万客户服务，Deutsche EnhancedCommodity Strategy Fund就是该公司旗下的产品。
Deutsche EnhancedCommodity Strategy Fund 是一个指数增强型基金，趋势策略，滚动增强策略以及相对值策略是其主要使用的三个投资策略。趋势策略主要用于整个商品市场。该基金预测商品市场的方向是通过一个私有的基于动量的量化公式，当发现商品普遍高估时,将调低所有商品品种的持仓。滚动增强策略主要用于处理不同月份之间的合约交割问题。相对值策略是该基金使用一个独有的量化计算方法，来确定各个商品品种的权重。在设定的事件触发时，该基金才调整各个商品的权重,增加价值低估的商品权重，减少价值高估的商品权重。
Deutsche EnhancedCommodity Strategy Fund 的净值曲线如图5所示。
4.CommodityLong-Short Program
2003年9月成立的Red Rock Capital公司，至今已接近 12 周年,仍在资本市场上快速成长，是芝加哥一家屡获殊荣的大宗商品投资管理公司,在量化和系统化的投资管理上的卓越表现获得了无数次认可。2013年9月成立的Commodity Long-Short Program是该公司旗下的产品。
在捕捉商品期货价格在短线或长线上的方向性突破方面，Commodity Long-Short Program 采用一种独特的量化模式识别技术。该策略既可以追踪趋势,又可以判断反转。交易中平均持仓时间为 9 个交易日。该产品与Newedge Trend CTA Index(实时追踪CTA 每日平均绩效的指数)的相关系数低至0.14。该产品时至今日累积收益达 65.01%, 最大回撤-5.92%。Commodity Long-Short Program 的净值曲线如图6所示。
浙公网安备 33021202002483