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美功能性治愈携艾滋病病毒 医药股望爆发
１２年业绩符合预期。公司公告１２年实现营业收入１．８２亿，同比增长１５．２７％；实现归属上市公司股东净利润３，７１５万，同比增长１０．０１％；公司业绩符合我们的预期。
电子器械类产品下半年恢复势头良好。全球经济的逐步复苏带动公司下半年电子器械类产品实现复苏，全年分季度同比增速分别为３％、２３％、２８％、２２％，１３年将更值得期待。
监护系列海外销售回暖。公司监护系列产品全年增速约４％，其中海外增速超过１０％，国内因为政府招标大幅减少而略有下滑；插件式监护仪增长超过４０％。展望１３年，由于政府标占销售比重已经降至较低水平，因此国内销售预计环比不会更差；海外市场随着各国经济的持续复苏有望获取更高的增速。
代理产品销售良好，新产品完成导入。１２年公司代理的麻醉机销售超过１，０００万，新产品胎监及高端心电图机也在国内外上市，完成市场导入，１３年对公司的业绩贡献将加大。
血透液产品增长良好，１３年完善全国布局。公司收购的天津挚信鸿达１２年全年血透（粉）液实现销售额约３，４００万元，同比增长超过６０％，公司于１２年７月开始并
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，预计全年并表收入约１，８００万元。公司前期收购重庆多泰（目前仅有的三家实现血透机规模销售的国内企业之一），实现在血透机领域的突破；血透系列产品的打造将丰富公司在医院终端的销售手段及盈利方式。
我们坚持“腹透液看服务，血透液看整合”的观点，血透液运输半径的限制使得其具有区域分割的特点，而能完成各区域资源整合的企业将在该领域树立龙头地位。宝莱特１２年已完成在华北地区的布局，１３年的看点将是东北、华东区域的实质性扩张，以及公司华南和西南自产的初步推进。随着血透液布局的完善，１３－１４年血透液在公司主业中的比重将显著增加，业绩弹性值得期待。
维持“推荐”投资评级。我们看好公司电子类产品１３年销售的持续回暖，以及公司在血透领域的布局与开拓，尤其是血透液的内外兼修对公司业绩带来的积极影响。预测公司１２－１４年ＥＰＳ分别为０．５１／０．６９／０．９０元，对应最新股价ＰＥ分别为３５．１／２６．０／１９．９Ｘ，维持“推荐”评级。
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