岳阳纸业-600963-期待通过不断地资产注入来提高公司业绩

请务必阅读正文之后的免责条款部分 期待通过不断地资产注入来提高公司业绩 ------大股东被央企控股事件点评 王峰 徐琳 0755-23976228 021-38676644 wangfeng@gtjas.com xulin@gtjas.com S0880200010288 S0880108023061 本 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 导读： 我们期待岳阳纸业作为中国纸业今后资产运作的主要平台，其业绩会得到 持续不断的增长。 事件： z 2010 年 9 月 21 日，中国纸业与泰格林纸集团原股东湖南省国资委等 在湖南长沙签署《重组 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 》，一致同意重组泰格林纸集团成为泰格 林纸集团股份有限公司（暂定名）。泰格林纸原股东以其拥有的泰格 林纸集团的净资产作为出资，中国纸业以人民币 25 亿元现金作为出 资，重组后，泰格股份注册资本为 408,394 万元，中国纸业持股比例 为 55.92%，省国资委持有 35.87%，实际控制人变更为中国纸业。 z 中国纸业力争促使泰格股份在三年内完成相关业务的整合，力争实现 整体上市或分拆上市。公司承诺，中国纸业现有或新获得的在泰格股 份外的资产和业务中，如存在与泰格股份必须要解决同业竞争问题的 资产和业务，优先以泰格股份作为平台进行整合；如存在与泰格股份 必须要解决同业竞争问题的上市公司，其构成同业竞争的资产和业务 （特种纸除外），将以泰格股份所属的上市公司为平台进行整合。 z 中国纸业是为中国诚通集团的全资子公司。诚通集团是国务院国资委 管理的大型企业集团，是国务院国资委确定的唯一一家以“林浆纸” 为主业的中央企业。中国纸业力争在股权交割完成之日后的五年内， 泰格股份总投资累计达到100 亿元以上，期末年销售收入超过200 亿 元，年利税总额超过 20 亿元。 z 中国纸业于 2005 年 6 月间接控股粤华包 B（200986.SZ）；2009 年 12 月，成为冠豪高新（600433.SH）控股股东。重组泰格林纸后，公司 又控股第三家纸业上市公司岳阳纸业（600963.SH）。岳阳纸业将是今 后中国纸业公司业务及资产运作的主要平台。 z 我们目前还难以确切预测中国纸业间接控股岳阳纸业后的整合时间 和力度，但将岳阳纸业建设成为真正意义上的林浆纸一体化的目标已 经清晰。短期看，公司拥有丰富林业资源，且有相当部分已进入砍伐 期。此外，公司还可能受益中国纸业提供的资金支持以及地方政府在 处理历史包袱和税费减免等方面的优惠。预测岳阳纸业 10 年、11 年 净利润分别为 1.63 亿元、2.19 亿元（两年均尚未考虑大规模采伐林 木的收益），本次配股摊薄后每股收益分别为 0.22 元、0.30 元。我们 维持岳阳纸业“增持”的投资评级，同时也维持 12 元的目标价，主 要原因是看好公司未来的重组或资产的不断注入。 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 12.00 上次预测： 12.00 当前价格： 11.02 2010.09.28 交易数据 52 周内股价区间（元） 6.38-12.02 总市值（百万元） 7,187 总股本/流通 A 股（百万股） 652/527 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 流通股比例 81% 日均成交量（百万股） 17 日均成交值（百万元） 150 52周内股价走势图 -21% -9% 3% 15% 27% 2009/9 2009/12 2010/3 2010/6 岳阳纸业 上证综指 相关报告 《进一步完善“林浆纸一体化”产业链》 2010.09.01 《逐步进入林浆纸一体化战略收获期》 2010.03.04 《林业资源与资产进一步值得密切关注》 2009.10.29 《林木资源即将对公司业绩产生重大影 响》 2009.08.19 《未来两年林木资源对业绩贡献大增》 2009.03.30 林纸产品/原材料 岳阳纸业（600963） 股票研究 公司事件点评 岳阳纸业（600963） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 作者简介： 王峰： 复旦大学国际金融硕士，96 年至今为君安证券、国泰君安证券行业部研究员，主要从事轻工及造纸印刷行业 的研究，2003-2009 年连续七届《新财富》造纸印刷行业最佳分析师，2004 年同时获得食品饮料行业第三名。 徐琳： 毕业于厦门大学管理学院会计系，香港理工大学金融与会计学院交流生。2007 年 7 月进入国泰君安证券研究 所行业公司部。 岳阳纸业（600963） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或 影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及 推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应 作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信 息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修 改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见 均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投 资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何 内容 财务内部控制制度的内容财务内部控制制度的内容人员招聘与配置的内容项目成本控制的内容消防安全演练内容 所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决 策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况 下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提 供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的 公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在 决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进 行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、 删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的 投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的 投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级 说明 关于失联党员情况说明岗位说明总经理岗位说明书会计岗位说明书行政主管岗位说明书 评级 说明 1.投资建议的比较 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的 12 个月内的 公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对 同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%～15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%～5% 减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 （或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪 深 300 指数的涨跌幅。 行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究 上海 深圳 北京 地址 上海市浦东新区银城中路168号上海 银行大厦 29 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界 商务中心 34 层 北京市西城区金融大街 28 号盈泰中 心 2号楼 10 层 邮编 200120 518026 100140 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）59312799 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com