医药生物制品医药医药生物制品010308

医药生物制品医药医药生物制品010308 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。行业跟踪分析报告 2010 年 07 月 01 日医药、生物制品(010308) 恐负面政策继续出台，下调行业评级葛峥研究员杨挺研究助理李平祝研究助理电话：0755-82739750 电话：020-87555888-897 ...

广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。行业跟踪分析报告 2010 年 07 月 01 日医药、生物制品(010308) 恐负面政策继续出台，下调行业评级葛峥研究员杨挺研究助理李平祝研究助理电话：0755-82739750 电话：020-87555888-897 电话：010-68058790 eMail：gz2@gf.com.cn eMail：yt8@gf.com.cn eMail：lpz@gf.com.cn 负面政策有可能继续出台 2010 年新医改的部分政策进入实质性操作阶段，在现实环境的重重阻力下，新医改政策的推进速度低于预期。在这样的背景下，新医改的各项政策的推出趋于谨慎，包括先前预期中的政策也往后推延。在 2010 年 2 月份五部委联合推出《公立医院改革指导意见》后，就不再有实质性政策曾出台，各地进入积极探索并对政策进行反馈修正阶段。5 月中旬，寂寞的媒体通过“芦笋片事件”再度将医药行业推向风口浪尖，政府各部门面对舆论的强大压力，被迫站出来表态以顺应民心。6 月初，企业拿到发改委下发的《药品价格管理办法（征求意见稿）》；6 月 30 日，卫生部发布《卫生部关于进一步深化治理医药购销领域商业贿赂工作的MATCH_ word _1715827696434_0》。我们认为政府部门后续仍有较大可能持续出台对医药企业不利的政策。能否落实难有定论，行业确已进入负面环境我们认为医改是一个复杂的系统工程，要改变目前医药卫生行业的现状必须从医药医疗各方面同时入手推进才有可能取得实质性进展。医药的高加价率以及商业贿赂实质上是由于医疗行业的政府缺位，药企被动承担了以药养医的重任。治理高药价、打击商业贿赂其实是给医疗断奶，如果政府对于医疗行业的给养无法落实，单纯从药企出发是很难解决问题的。因为医疗工作者在行业链条中拥有绝对信息优势，他们永远有办法获得他们该得的利益。因此如果激励不当，合法合理的渠道无法给以医疗工作者合理的回报，那只能逼良为娼，劣币驱逐良币，于国于民都是不利的。我们认为从长远的角度看，以药养医的改变，灰色利益链的消失对于医药行业是利好的。被净化了的行业环境更有利于优秀企业的胜出。就最近这两个政策而言，均是多年前已经出台的政策的翻版或者汇总，并没有实质性新内容。我们认为目前尚难以判断此次“旧事重提” 能否真正对企业盈利构成实质性影响。考虑到政府部门后续仍有较大可能持续出台对医药不利的政策，医药行业的政策环境已经走上了负面的轨道，我们暂时下调行业评级至“持有”。行业评级前次评级买入行业走势市场表现 1 个月 3 个月 12 个月行业指数 -8.88% -24.67% -18.83% 沪深 300 -7.95% -25.53% -21.98% . PAGE 2 2010-07-01 行业跟踪分析报告广发证券——行业投资评级说明买入（Buy）预期未来 12 个月内，行业指数优于大盘 10％以上。持有（Hold）预期未来 12 个月内，行业指数相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。卖出（Sell）预期未来 12 个月内，行业指数弱于大盘 10％以上。相关研究报告医药、生物制品行业 2010 年二季度投资策略葛峥 2010-03-25 医药、生物制品(010308) 李平祝 2009-12-06 医药、生物制品(010308) 李平祝 2009-12-04 医药、生物制品行业(010308) 李平祝 2009-12-01 医药、生物制品行业 2010 年策略--估值合理，增长确定，伴生投资机会李平祝 2009-11-30 广州深圳北京上海地址广州市天河北路183号大都会广场 36 楼深圳市民田路华融大厦 2501 室北京市月坛北街 2 号月坛大厦 18 层 1808 室上海市浦东南路 528 号证券大厦北塔 17楼邮政编码 510075 518026 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 020-87555888-612 注：本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。免责声明本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，不得更改或以任何方式传送、复印或印刷本报告。

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