筹资的货币政策环境

筹资的货币政策环境一、货币政策的基本内涵二、通货紧缩的一般界定三、通货紧缩的效应四、货币量紧缩的原因五、主动性货币政策六、通货非膨胀货币政策南京大学范从来教授货币政策的内涵1、货币政策的定义：目标、对象、工具2、货币政策的目标经济增长、充分就业、价格总水平稳定、国际收支平衡3、货币政策的作用对象－货币供给量南京大学范从来教授货币供给量M0－－流通中的现金M1－－M0＋企业单位活期存款＋机关团体部队存款＋农村存款;M2－－M1＋企业单位定期存款＋自筹基本建设存款＋个人储蓄存款＋其他存款。M1是狭义货币供应量，M2是广义货币供应量；M1与M2之差是准货币。南京大学范从来教授货币政策的手段货币政策的类型：紧的和松的货币政策货币政策的手段：准备金比率：比率下降－派生存款增加－M再贴现率：再贴现率上升－借贷成本增加－M利率上升－成本上升－M公开市场业务：中央银行买入债券－货币量投放－M；央行卖出债券－货币量回笼－M南京大学范从来教授通货紧缩的一般界定1、中国有没有发生通货紧缩？发生了通货紧缩（一要素论）－胡鞍纲具有通货紧缩迹象（二要素论）－谢平没有发生通货紧缩（三要素论）－戴相龙2、我的看法（1）经济衰退不应该构成通货紧缩的内涵，价格总水平下降与货币论量紧缩相对应MV＝PT（2）货币量紧缩在静态上－现实流通货币的紧缩（M1）；动态上－货币流通速度下降，MV南京大学范从来教授 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 11993年以来M1、M2的增长情况 M2 M1 M1/M2 M2（%）M1（%） 1993.03 29460.2 14032.5 47.63 1993.06 30860.2 14701.1 47.64 1993.09 31795.6 14422.9 45.36 1993.12 34879.8 16280.4 46.68 1994.03 37010.3 16437 44.41 25.63 17.14 1994.06 40039.5 17676.4 44.15 29.74 20.24 1994.09 43513.5 19009.5 43.69 36.85 31.80 1994.12 46923.5 20540.7 43.77 34.53 26.17 1995.03 50297.1 21026.2 41.80 35.90 27.92 1995.06 53150.3 21420.4 40.30 32.74 21.18 1995.09 56813.2 22493 39.59 30.56 18.33 1995.12 60750.5 23987.1 39.48 29.47 16.78 南京大学范从来教授表1－21993年以来M1、M2的增长情况 M2 M1 M1/M2 M2（%）M1（%） 1996.03 64512.1 23909.3 37.06 28.26 13.71 1996.06 68132.8 24620.1 36.14 28.19 14.94 1996.09 72042.6 26336 36.56 26.81 17.09 1996.12 76094.9 28514.8 37.47 25.26 18.88 1997.03 79581.3 29629 37.23 23.36 23.92 1997.06 82811.5 31074.7 37.52 21.54 26.22 1997.09 85892.4 32244.6 37.54 19.22 22.44 1997.12 90995.3 34826.3 38.27 19.58 22.13 1998.03 92037.8 33110.7 35.98 15.65 11.75 1998.06 94657.6 33775.7 35.68 14.30 8.69 1998.09 99794.5 36501.4 36.58 16.19 13.20 1998.12 104498.5 38953.7 37.28 14.84 11.85 1999.03 108438.2 38053.6 35.09 17.82 14.93 1999.06 111363.5 38821.8 34.86 17.65 14.94 南京大学范从来教授表1－3货币流通速度及其变化率M1 GDP V 变动率.％ 1993 16280.4 34634.42.1274 1994 20540.7 46759.42.2764 7.0067 1995 23987.1 58478.12.4379 7.0932 1996 28514.8 67884.62.3807 -2.3470 1997 34826.3 74772.42.1470 -9.8153 1998 38953.7 79553 2.0422 -4.8796 V=GDP/M1货币的收入流通速度南京大学范从来教授我国货币量紧缩的状态增长率紧缩。M1的增长率从1994年的26.17%下降到1998年的11.85%，累计下降了14.32个百分点，而同期的经济增长率只下降了4.8个百分点。货币流通速度的下降。1996年后我国的货币流通速度呈现出急剧下降的态势。1996年货币流通速度下降了2.3个百分点，97年又下降了9.8个百分点。美国在1929－30年的货币流通速度也仅仅下降了5.8个百分点。南京大学范从来教授价格水平下降对总需求的扩张效应总需求＝消费需求C＋投资需求I＋净出口庇古的财富效应：P货币购买力财富增加C凯恩斯的利率效应：P货币需求货币供给RI蒙代尔－弗莱明汇率效应：PR汇率下降净出口南京大学范从来教授庇古财富效应的转向A、消费者的财富分为已实现的财富和未来财富的预期。价格总水平的持续下降会导致已实现财富的增加，但会导致未来财富预期的下降。B、价格总水平不断下降，工资的粘性导致实际工资上升，产生一种限制就业的效应，失业和下岗人数激增。居民收入水平和收入的稳定性下降，收入预期恶化南京大学范从来教授凯恩斯效应的转向A、这种扩张效应是以利率的市场化为条件的，我国不具备。B、利率的行政管制导致名义利率下降，实际利率上升，投资需求下降C、实际利率上升，导致金融性资产的收益率相对上升，实物性资产的收益率相对下降。南京大学范从来教授蒙代尔－弗莱明汇率效应的制约一，价格总水平下降导致利率的下降是以利率的市场化为前提的。这个前提我国目前还不具备。二，利率下降导致本国货币的贬值是以货币的可自由兑换、将本国货币表示的资产转换为外国货币表示的资产为基本前提的。我国目前还不具备这一条件。三，利率下降导致汇率贬值内含着一个假定：一个国家的对外投资主要是金融投资，而不是实际投资。南京大学范从来教授从我国的实际情况来看，资金的国际流动主要包括利用外资和资本外流两部分。直接投资是我国外资流入的主要形式。1998年外商直接投资占利用外资的比重为77.54％。我国的资本外流没有官方统计，根据有关专家估计，1997年我国资本外流中国外直接投资和间接投资之比为6.56：1。无论是资本的流进还是流出都是以实际投资为主。南京大学范从来教授通货紧缩与经济增长：菲利普斯曲线根据我们对我国产出－物价菲利普斯曲线的实证分析，从总体上来看，在改革开放之后，尤其是84年开始的价格改革以来，中国的经济增长率和价格水平之间呈现出基本的菲利普斯曲线所表明的同向变动关系，在价格水平持续下降的现阶段，通货紧缩与经济增长率的下降是相关的。这种相关性虽然不能简单地判断通货紧缩是不是经济增长率下降的原因，但是，短期菲利普斯曲线的存在，表明与通货紧缩相伴随的是经济增长率的下降，反通货紧缩应该成为货币政策的一个重要目标。南京大学范从来教授南京大学范从来教授图表7 6.7 7.9 14.6 20 13.1 5.9 0.8 -1.1现实经济增长率对潜在经济增长率的偏差GDP平减指数图4－990-98年产出-物价曲线Sheet4 列1 1Sheet1 年份 商品零售价格指数 城市居民消费价格指数 居民消费价格指数 农村居民消费价格指数 服务价格指数 1978 100.7 100.7 1979 102 101.9 1980 106 107.5 1981 102.4 102.5 1982 101.9 102 1983 101.5 102 1984 102.8 102.7 1985 108.8 111.9 109.3 107.6 1986 106 107 106.5 106.1 1987 107.3 108.8 107.3 106.2 1988 118.5 120.7 118.8 117.5 1989 117.8 116.3 118 119.3 1990 102.1 101.3 103.1 104.5 1991 102.9 105.1 103.4 102.3 1992 105.4 108.6 106.4 104.7 1993 113.2 116.1 114.7 113.7 1994 121.7 125 124.1 123.4 125.7 1995 114.8 116.8 117.1 117.5 120.2 1996 106.1 108.8 108.3 107.9 116 1997 100.8 103.1 102.8 102.5 116.5 1998 97.4 99.4 99.2 99.9 110.1 1999 年份 农业生产资料价格指数 农产品收购价格指数 农村工业品零售价格指数 工业品出厂价格指数 生产资料出厂价格指数 生活资料出厂价格指数 固定资产投资价格指数 1978 103.9 100 1979 122.1 100.1 1980 107.1 100.8 100.5 1981 105.9 101 100.2 1982 102.2 101.6 99.8 1983 104.4 101 99.9 1984 104 103.1 101.4 1985 108.6 103.2 108.7 1986 106.4 103.2 103.8 1987 112 104.8 107.9 1988 123 115.2 115 1989 115 118.7 118.6 1990 97.4 104.6 104.1 1991 98 103 106.2 1992 103.4 103.1 106.8 109.3 103.2 1993 113.4 111.8 124 133.7 109.6 1994 121.6 139.9 117.2 119.5 116.7 123.8 1995 127.4 119.9 114.7 114.9 113.6 116.9 1996 108.4 104.2 106.2 102.9 103.5 102.1 104 1997 99.5 95.5 101.1 99.7 99.7 99.6 101.7 1998 1999 年份 国内生产总值 商品零售价格指数 城市居民消费价格指数 居民消费价格指数 农村居民消费价格指数 1978 3624.1 100.7 100.7 1979 4038.2 102 101.9 1980 4517.8 106 107.5 1981 4862.4 102.4 102.5 1982 5294.7 101.9 102 1983 5934.5 101.5 102 1984 7171 102.8 102.7 1985 8964.4 108.8 111.9 109.3 107.6 1986 10202.2 106 107 106.5 106.1 1987 11962.5 107.3 108.8 107.3 106.2 1988 14928.3 118.5 120.7 118.8 117.5 1989 16909.2 117.8 116.3 118 119.3 1990 18547.9 102.1 101.3 103.1 104.5 1991 21617.8 102.9 105.1 103.4 102.3 1992 26638.1 105.4 108.6 106.4 104.7 1993 34634.4 113.2 116.1 114.7 113.7 1994 46789.4 121.7 125 124.1 123.4 1995 58478.1 114.8 116.8 117.1 117.5 1996 67884.6 106.1 108.8 108.3 107.9 1997 74772.4 100.8 103.1 102.8 102.5 1998 97.4 99.4 99.2 99.9 1999 年份 国内生产总值 国内生产总值平减指数 价格水平变动率 商品零售价格指数 城市居民消费价格指数 居民消费价格指数 农村居民消费价格指数 1978 3624.1 101.3 100.7 100.7 1979 4038.2 0.0 0.0 102 101.9 1980 4517.8 0.0 0.0 106 107.5 1981 4862.4 0.0 0.0 102.4 102.5 1982 5294.7 0.0 0.0 101.9 102 1983 5934.5 0.0 0.0 101.5 102 1984 7171 0.0 0.0 102.8 102.7 1985 8964.4 0.0 0.0 108.8 111.9 109.3 107.6 1986 10202.2 0.0 0.0 106 107 106.5 106.1 1987 11962.5 0.0 0.0 107.3 108.8 107.3 106.2 1988 14928.3 0.0 0.0 118.5 120.7 118.8 117.5 1989 16909.2 0.0 0.0 117.8 116.3 118 119.3 1990 18547.9 0.0 0.0 102.1 101.3 103.1 104.5 1991 21617.8 0.0 0.0 102.9 105.1 103.4 102.3 1992 26638.1 0.0 0.0 105.4 108.6 106.4 104.7 1993 34634.4 0.0 0.0 113.2 116.1 114.7 113.7 1994 46789.4 0.0 0.0 121.7 125 124.1 123.4 1995 58478.1 0.0 0.0 114.8 116.8 117.1 117.5 1996 67884.6 0.0 0.0 106.1 108.8 108.3 107.9 1997 74772.4 0.0 0.0 100.8 103.1 102.8 102.5 1998 98.7 0.0 97.4 99.4 99.2 99.9 居民消费价格指数 商品零售价格指数 城市商品零售价格指数 农业生产资料价格指数 35,977 98.6 96.8 96.5 97.3 36,009 98.6 96.7 96.5 97.2 94.1 36,041 98.5 96.7 96.5 97.1 94.3 36,072 98.9 97.1 97 97.3 94.5 36,104 98.8 97.2 97.1 97.5 95 36,135 99 97.3 97.3 97.5 94.9 36,167 98.8 97.2 97.1 97.4 95 36,199 98.7 97.2 97.1 97.3 95.4 36,228 98.2 96.8 96.7 96.9 95.7 36,260 97.8 96.5 96.4 96.7 95.7 36,291 97.8 96.5 96.4 96.6 96.3 36,323 97.9 96.6 96.6 96.5 95.8 年份 商品零售价格指数 居民消费价格指数 农村居民消费价格指数 农产品收购价格指数 1985 108.8 109.3 107.6 108.6 1986 106 106.5 106.1 106.4 1987 107.3 107.3 106.2 112 1988 118.5 118.8 117.5 123 1989 117.8 118 119.3 115 1990 102.1 103.1 104.5 97.4 1991 102.9 103.4 102.3 98 1992 105.4 106.4 104.7 103.4 1993 113.2 114.7 113.7 113.4 1994 121.7 124.1 123.4 139.9 1995 114.8 117.1 117.5 119.9 1996 106.1 108.3 107.9 104.2 1997 100.8 102.8 102.5 95.5 1998 97.4 99.2 99.9 92 计算表 年份 国内生产总值 国内生产总值指数 国内生产总值平减指数 价格总水平变动率 第一产业国内生产总值 第一产业国内生产总值指数 第一产业国内生产总值平减指数 第一产业价格总水平变动率 第二产业国内生产总值 第二产业国内生产总值指数 第二产业国内生产总值平减指数 第二产业价格总水平变动率 第三产业国内生产总值 第三产业国内生产总值指数 第三产业国内生产总值平减指数 第三产业价格总水平变动率 1952 679 342.9 141.8 194.1 1953 824 115.6 105.0 378 101.9 108.18 192.5 135.8 99.97 253.5 127.3 102.59 1954 859 104.2 100.0 -4.70 392 101.7 101.97 -5.74 211.7 115.7 95.05 -4.92 255.3 99.4 101.32 -1.24 1955 910 106.8 99.2 -0.85 421 107.9 99.53 -2.39 222.2 107.6 97.55 2.63 266.8 104.6 99.91 -1.39 1956 1028 115 98.2 -0.97 443.9 104.7 100.71 1.18 280.7 134.5 93.92 -3.71 303.4 114.1 99.67 -0.24 1957 1068 105.1 98.8 0.63 430 103.1 93.96 -6.70 317 108 104.57 11.33 321 104.8 100.96 1.29 1958 1307 121.3 100.9 2.06 445.9 100.4 103.28 9.93 483.5 152.9 99.75 -4.60 377.6 117.9 99.77 -1.17 1959 1439 108.8 101.2 0.30 383.8 84.1 102.35 -0.91 615.5 125.8 101.19 1.44 439.7 115.2 101.08 1.31 1960 1457 99.7 101.6 0.36 340.7 83.6 106.18 3.75 648.2 105.6 99.73 -1.45 468.1 104.8 101.58 0.50 1961 1220 72.7 115.2 13.41 441.7 101.4 127.85 20.41 388.9 57.9 103.62 3.90 390 74.3 112.13 10.39 1962 1149.3 94.4 99.8 -13.36 453.1 104.5 98.16 -23.22 359.3 89.2 103.57 -0.05 336.9 90.8 95.14 -15.16 1963 1233.3 110.2 97.4 -2.42 497.5 111.3 98.65 0.50 407.6 114.5 99.08 -4.34 328.2 104.4 93.31 -1.92 1964 1454 118.3 99.7 2.34 559 112.9 99.52 0.88 513.5 125.6 100.30 1.24 381.5 115.5 100.64 7.85 1965 1716.1 117 100.9 1.22 651.1 109.7 106.18 6.69 602.2 124.2 94.42 -5.86 462.8 115.8 104.76 4.09 1966 1868 110.7 98.3 -2.52 702.2 107.2 100.60 -5.25 709.5 122.4 96.26 1.94 456.3 98.2 100.40 -4.16 1967 1773.9 94.3 100.7 2.41 714.2 101.9 99.81 -0.79 602.8 85.7 99.14 2.99 456.9 100.5 99.63 -0.77 1968 1723.1 95.9 101.3 0.58 726.3 98.4 103.35 3.54 537.3 90.8 98.17 -0.98 459.5 100.6 99.97 0.34 1969 1937.9 116.9 96.2 -5.02 736.2 100.8 100.56 -2.70 689.1 133.1 96.36 -1.84 512.6 113.3 98.46 -1.51 1970 2252.7 119.4 97.4 1.20 793.3 107.7 100.05 -0.50 912.2 134.8 98.20 1.91 547.2 107.1 99.67 1.23 1971 2426.4 107 100.7 3.40 826.3 101.9 102.22 2.16 1022.8 112.3 99.84 1.67 577.3 105.8 99.72 0.04 1972 2518.1 103.8 100.0 -0.68 827.4 99.1 101.04 -1.15 1084.2 106.7 99.35 -0.50 606.5 105 100.06 0.34 1973 2720.9 107.9 100.1 0.16 907.5 109 100.62 -0.41 1173 108.3 99.90 0.56 640.4 105.5 100.08 0.03 1974 2789.9 102.3 100.2 0.09 945.2 104.1 100.05 -0.57 1192 101.4 100.22 0.32 652.7 101.6 100.32 0.23 1975 2997.3 108.7 98.8 -1.39 971.1 102 100.73 0.67 1370.5 115.8 99.29 -0.93 655.7 104.9 95.77 -4.53 1976 2943.7 98.4 99.8 0.98 967 98.2 101.40 0.67 1337.2 97.5 100.07 0.79 639.5 100.4 97.14 1.43 1977 3201.9 107.6 101.1 1.28 942.1 97.8 99.62 -1.76 1509.1 113.3 99.61 -0.46 750.7 109.5 107.20 10.36 1978 3624.1 111.7 101.3 0.24 1018.4 104.1 103.84 4.24 1745.2 115 100.56 0.96 860.5 113.7 100.81 -5.96 1979 4038.2 107.6 103.6 2.20 1258.9 106.1 116.51 12.20 1913.5 108.2 101.33 0.77 865.8 107.8 93.34 -7.42 1980 4517.8 107.8 103.8 0.22 1359.4 98.5 109.63 -5.91 2192 113.6 100.84 -0.49 966.4 105.9 105.40 12.93 1981 4862.4 105.2 102.3 -1.42 1545.6 107 106.26 -3.07 2255.5 101.9 100.98 0.14 1061.3 110.4 99.47 -5.62 1982 5294.7 109.1 99.8 -2.44 1761.6 111.5 102.22 -3.80 2383 105.6 100.05 -0.92 1150.1 113 95.90 -3.59 1983 5934.5 110.9 101.1 1.26 1960.8 108.3 102.78 0.55 2646.2 110.4 100.58 0.53 1327.5 115.2 100.20 4.48 1984 7171 115.2 104.9 3.78 2295.5 112.9 103.69 0.89 3105.7 114.5 102.50 1.91 1769.8 119.4 111.66 11.44 1985 8964.4 113.5 110.1 5.00 2541.6 101.8 108.76 4.89 3866.6 118.6 104.97 2.41 2556.2 118.3 122.09 9.35 1986 10202.2 108.8 104.6 -5.03 2763.9 103.3 105.27 -3.21 4492.7 110.2 105.44 0.44 2945.6 112.1 102.80 -15.80 1987 11962.5 111.6 105.1 0.44 3204.3 104.7 110.73 5.18 5251.6 113.7 102.81 -2.49 3506.6 114.4 104.06 1.23 1988 14928.3 111.3 112.1 6.72 3831 102.5 116.64 5.34 6587.2 114.5 109.55 6.56 4510.1 113.2 113.62 9.19 1989 16909.2 104.1 108.8 -2.96 4228 103.1 107.04 -8.23 7278 103.8 106.44 -2.83 5403.2 105.4 113.66 0.04 1990 18547.9 103.8 105.7 -2.88 5017 107.3 110.59 3.31 7717.4 103.2 102.75 -3.47 5813.5 102.3 105.17 -7.47 1991 21617.8 109.2 106.7 1.00 5288.6 102.4 102.94 -6.91 9102.2 113.9 103.55 0.78 7227 108.8 114.26 8.64 1992 26638.1 114.2 107.9 1.10 5800 104.7 104.75 1.75 11699.5 121.2 106.05 2.42 9138.6 112.4 112.50 -1.54 1993 34634.4 113.5 114.6 6.17 6882.1 104.7 113.33 8.19 16428.5 119.9 117.11 10.43 11323.8 110.7 111.93 -0.50 1994 46789.4 112.6 120.0 4.74 9457.2 104 132.13 16.59 22372.2 118.4 115.02 -1.79 14930 109.6 120.30 7.47 1995 58478.1 110.5 113.1 -5.73 11993 105 120.77 -8.60 28537.9 113.9 111.99 -2.63 17947.2 108.4 110.89 -7.82 1996 67884.6 109.6 105.9 -6.36 13844.2 105.1 109.83 -9.06 33612.9 112.1 105.07 -6.18 20427.5 107.9 105.49 -4.88 1997 74462.6 108.8 100.8 -4.81 13968.8 103.5 97.49 -11.24 36770.3 110.8 98.73 -6.03 24033.3 108.2 108.74 3.08 1998 79395.7 107.8 98.9 -1.89 98.9 1.45 97.5 -1.25 100.9 -7.21 数据表 年份 国内生产总值平减指数 价格总水平变动率 第一产业国内生产总值平减指数 第一产业价格总水平变动率 第二产业国内生产总值平减指数 第二产业价格总水平变动率 第三产业国内生产总值平减指数 第三产业价格总水平变动率 1953 105 108.18 99.97 102.59 1954 100 -4.7 101.97 -5.74 95.05 -4.92 101.32 -1.24 1955 99.2 -0.85 99.53 -2.39 97.55 2.63 99.91 -1.39 1956 98.2 -0.97 100.71 1.18 93.92 -3.71 99.67 -0.24 1957 98.8 0.63 93.96 -6.7 104.57 11.33 100.96 1.29 1958 100.9 2.06 103.28 9.93 99.75 -4.6 99.77 -1.17 1959 101.2 0.3 102.35 -0.91 101.19 1.44 101.08 1.31 1960 101.6 0.36 106.18 3.75 99.73 -1.45 101.58 0.5 1961 115.2 13.41 127.85 20.41 103.62 3.9 112.13 10.39 1962 99.8 -13.4 98.16 -23.22 103.57 -0.05 95.14 -15.16 1963 97.4 -2.42 98.65 0.5 99.08 -4.34 93.31 -1.92 1964 99.7 2.34 99.52 0.88 100.3 1.24 100.64 7.85 1965 100.9 1.22 106.18 6.69 94.42 -5.86 104.76 4.09 1966 98.3 -2.52 100.6 -5.25 96.26 1.94 100.4 -4.16 1967 100.7 2.41 99.81 -0.79 99.14 2.99 99.63 -0.77 1968 101.3 0.58 103.35 3.54 98.17 -0.98 99.97 0.34 1969 96.2 -5.02 100.56 -2.7 96.36 -1.84 98.46 -1.51 1970 97.4 1.2 100.05 -0.5 98.2 1.91 99.67 1.23 1971 100.7 3.4 102.22 2.16 99.84 1.67 99.72 0.04 1972 100 -0.68 101.04 -1.15 99.35 -0.5 100.06 0.34 1973 100.1 0.16 100.62 -0.41 99.9 0.56 100.08 0.03 1974 100.2 0.09 100.05 -0.57 100.22 0.32 100.32 0.23 1975 98.8 -1.39 100.73 0.67 99.29 -0.93 95.77 -4.53 1976 99.8 0.98 101.4 0.67 100.07 0.79 97.14 1.43 1977 101.1 1.28 99.62 -1.76 99.61 -0.46 107.2 10.36 年份 国内生产总值平减指数 价格总水平变动率 第一产业国内生产总值平减指数 第一产业价格总水平变动率 第二产业国内生产总值平减指数 第二产业价格总水平变动率 第三产业国内生产总值平减指数 第三产业价格总水平变动率 1978 101.3 0.24 103.84 4.24 100.56 0.96 100.81 -5.96 1979 103.6 2.2 116.51 12.2 101.33 0.77 93.34 -7.42 1980 103.8 0.22 109.63 -5.91 100.84 -0.49 105.4 12.93 1981 102.3 -1.42 106.26 -3.07 100.98 0.14 99.47 -5.62 1982 99.8 -2.44 102.22 -3.8 100.05 -0.92 95.9 -3.59 1983 101.1 1.26 102.78 0.55 100.58 0.53 100.2 4.48 1984 104.9 3.78 103.69 0.89 102.5 1.91 111.66 11.44 1985 110.1 5 108.76 4.89 104.97 2.41 122.09 9.35 1986 104.6 -5.03 105.27 -3.21 105.44 0.44 102.8 -15.8 1987 105.1 0.44 110.73 5.18 102.81 -2.49 104.06 1.23 1988 112.1 6.72 116.64 5.34 109.55 6.56 113.62 9.19 1989 108.8 -2.96 107.04 -8.23 106.44 -2.83 113.66 0.04 1990 105.7 -2.88 110.59 3.31 102.75 -3.47 105.17 -7.47 1991 106.7 1 102.94 -6.91 103.55 0.78 114.26 8.64 1992 107.9 1.1 104.75 1.75 106.05 2.42 112.5 -1.54 1993 114.6 6.17 113.33 8.19 117.11 10.43 111.93 -0.5 1994 120 4.74 132.13 16.59 115.02 -1.79 120.3 7.47 1995 113.1 -5.73 120.77 -8.6 111.99 -2.63 110.89 -7.82 1996 105.9 -6.36 109.83 -9.06 105.07 -6.18 105.49 -4.88 1997 101.2 -4.42 97.49 -11.24 98.73 -6.03 108.74 3.08 1998 98.7 -2.51 98.9 1.45 97.5 -1.25 100.9 -7.21 英国价格资料 1780 142 1781 154 1782 155 1783 135 1784 130 1785 126 1786 129 1787 134 1788 129 1789 125 1790 131 1791 130 1792 134 1793 143 1794 141 1795 166 1796 179 1797 185 1798 196 1799 205 1800 191 1801 202 1802 176 1803 199 1804 195 1805 204 1806 1807 1808 1809 199 1810 199 1811 169 1812 175 1813 187 1814 203 1815 190 1816 170 1817 184 1818 191 1819 175 1820 163 1821 154 1822 150 1823 148 1824 139 1825 155 1826 135 1827 133 1828 127 1829 124 1830 122 1831 125 1832 124 1833 127 1834 127 1835 131 1836 147 1837 134 1838 137 1839 146 1840 142 1841 135 1842 124 1843 113 1844 114 1845 116 1846 122 1847 130 1848 107 1849 101 1850 105 1851 102 1852 107 23.9 1853 130 25.6 21.5 7.1 1854 139 25.6 6.9 0.0 1855 138 25.5 -0.7 -0.4 1856 138 27.3 0.0 7.1 1857 143 28.4 3.6 4.0 1858 124 27.1 -13.3 -4.6 1859 128 28.8 3.2 6.3 1860 135 30.4 5.5 5.6 1861 132 30 -2.2 -1.3 列1 列2 1862 138 30.2 4.5 0.7 列1 1 1863 141 30 2.2 -0.7 列2 0.461055678 1 1864 143 31.9 1.4 6.3 1865 138 33.9 -3.5 6.3 1866 139 34.9 0.7 2.9 1867 137 34.4 -1.4 -1.4 1868 135 35.5 -1.5 3.2 1869 134 35.3 -0.7 -0.6 1870 131 38.4 -2.2 8.8 1871 137 41.3 4.6 7.6 1872 149 42.5 8.8 2.9 1873 152 43.7 2.0 2.8 1874 139 44.2 -8.6 1.1 1875 131 44.2 -5.8 0.0 1876 130 44.7 -0.8 1.1 1877 128 45.4 -1.5 1.6 1878 119 44.6 -7.0 -1.8 1879 113 42.8 -5.0 -4.0 1880 120 48.2 6.2 12.6 1881 116 50.9 -3.3 5.6 1882 115 53.5 -0.9 5.1 1883 112 54.5 -2.6 1.9 1884 104 52.2 -7.1 -4.2 1885 98 50.4 -5.8 -3.4 1886 94 49.9 -4.1 -1.0 1887 93 53.7 -1.1 7.6 1888 96 57.2 3.2 6.5 1889 98 60.9 2.1 6.5 1890 98 61.8 0.0 1.5 1891 98 62.3 0.0 0.8 1892 93 59.1 -5.1 -5.1 1893 93 58 0.0 -1.9 1894 86 61.8 -7.5 6.6 1895 85 64.2 -1.2 3.9 1896 83 68.8 -2.4 7.2 1897 85 69.6 2.4 1.2 1898 87 72.8 2.4 4.6 1899 93 76.3 6.9 4.8 1900 102 76.4 9.7 0.1 1901 96 75.8 -5.9 -0.8 1902 94 76.6 -2.1 1.1 1903 94 75.5 0.0 -1.4 1904 96 76.2 2.1 0.9 1905 98 81.7 2.1 7.2 1906 105 85.9 7.1 5.1 1907 109 88.7 3.8 3.3 1908 100 82.6 -8.3 -6.9 1909 101 83.6 1.0 1.2 1910 107 84.9 5.9 1.6 1911 109 90.8 1.9 6.9 1912 116 93.3 6.4 2.8 1913 116 100 0.0 7.2 1914 116 1915 144 1916 182 1917 234 1918 256 1919 259 1920 258 1921 167 1922 163 年份 国内生产总值指数 经济增长率的变动率 国内生产总值平减指数 价格总水平的变动 1952 1953 115.6 115.2 1954 104.2 -9.9 105 -8.9 1955 106.8 2.5 101.6 -3.2 1956 115 7.7 101.3 -0.3 1957 105.1 -8.6 101.2 -0.1 1958 121.3 15.4 101.1 -0.1 1959 108.8 -10.3 100.9 -0.2 1960 99.7 -8.4 100.9 0.0 1961 72.7 -27.1 100.7 -0.2 1962 94.4 29.8 100.7 0.0 1963 110.2 16.7 100.2 -0.5 1964 118.3 7.4 100.1 -0.1 1965 117 -1.1 100 -0.1 1966 110.7 -5.4 100 0.0 1967 94.3 -14.8 99.8 -0.2 1968 95.9 1.7 99.8 0.0 1969 116.9 21.9 99.7 -0.1 1970 119.4 2.1 99.2 -0.5 1971 107 -10.4 98.8 -0.4 1972 103.8 -3.0 98.8 0.0 1973 107.9 3.9 98.3 -0.5 1974 102.3 -5.2 98.2 -0.1 1975 108.7 6.3 97.4 -0.8 1976 98.4 -9.5 97.4 0.0 1977 107.6 9.3 96.2 -1.2 1978 111.7 3.8 101.3 5.3 1979 107.6 -3.7 103.6 2.3 1980 107.8 0.2 103.8 0.2 1981 105.2 -2.4 102.3 -1.4 1982 109.1 3.7 99.8 -2.4 1983 110.9 1.6 101.1 1.3 1984 115.2 3.9 104.9 3.8 1985 113.5 -1.5 110.1 5.0 1986 108.8 -4.1 104.6 -5.0 1987 111.6 2.6 105.1 0.5 1988 111.3 -0.3 112.1 6.7 1989 104.1 -6.5 108.8 -2.9 1990 103.8 -0.3 105.7 -2.8 1991 109.2 5.2 106.7 0.9 1992 114.2 4.6 107.9 1.1 1993 113.5 -0.6 114.6 6.2 1994 112.6 -0.8 120 4.7 1995 110.5 -1.9 113.1 -5.8 1996 109.6 -0.8 105.9 -6.4 1997 108.8 -0.7 101.2 -4.4 1998 107.8 -0.9 98.7 -2.5 经济增长率的变动率 价格总水平的变动 国内生产总值指数 国内生产总值平减指数 现实经济增长率 增长率偏差 价格变动率 1953 115.6 105 15.6 9.5 5 1954 -9.9 -8.9 104.2 100 4.2 -1.9 0 1955 2.5 -3.2 106.8 99.2 6.8 0.7 -0.8 1956 7.7 -0.3 115 98.2 15 8.9 -1.8 1957 -8.6 -0.1 105.1 98.8 5.1 -1 -1.2 1958 15.4 -0.1 121.3 100.9 21.3 15.2 0.9 1959 -10.3 -0.2 108.8 101.2 8.8 2.7 1.2 1960 -8.4 0 99.7 101.6 -0.3 -6.4 1.6 1961 -27.1 -0.2 72.7 115.2 -27.3 -33.4 15.2 1962 29.8 0 94.4 99.8 -5.6 -11.7 -0.2 1963 16.7 -0.5 110.2 97.4 10.2 4.1 -2.6 1964 7.4 -0.1 118.3 99.7 18.3 12.2 -0.3 1965 -1.1 -0.1 117 100.9 17 10.9 0.9 1966 -5.4 0 110.7 98.3 10.7 4.6 -1.7 1967 -14.8 -0.2 94.3 100.7 -5.7 -11.8 0.7 1968 1.7 0 95.9 101.3 -4.1 -10.2 1.3 1969 21.9 -0.1 116.9 96.2 16.9 10.8 -3.8 1970 2.1 -0.5 119.4 97.4 19.4 13.3 -2.6 1971 -10.4 -0.4 107 100.7 7 0.9 0.7 1972 -3 0 103.8 100 3.8 -2.3 0 1973 3.9 -0.5 107.9 100.1 7.9 1.8 0.1 1974 -5.2 -0.1 102.3 100.2 2.3 -3.8 0.2 1975 6.3 -0.8 108.7 98.8 8.7 2.6 -1.2 1976 -9.5 0 98.4 99.8 -1.6 -7.7 -0.2 1977 9.3 -1.2 107.6 101.1 7.6 1.5 1.1 1978 3.8 5.3 111.7 101.3 11.7 5.6 1.3 1979 -3.7 2.3 107.6 103.6 7.6 -1.4 3.6 1980 0.2 0.2 107.8 103.8 7.8 -1.2 3.8 1981 -2.4 -1.4 105.2 102.3 5.2 -3.8 2.3 1982 3.7 -2.4 109.1 99.8 9.1 0.1 -0.2 1983 1.6 1.3 110.9 101.1 10.9 1.9 1.1 1984 3.9 3.8 115.2 104.9 15.2 6.2 4.9 1985 -1.5 5 113.5 110.1 13.5 4.5 10.1 1986 -4.1 -5 108.8 104.6 8.8 -0.2 4.6 1987 2.6 0.5 111.6 105.1 11.6 2.6 5.1 1988 -0.3 6.7 111.3 112.1 11.3 2.3 12.1 1989 -6.5 -2.9 104.1 108.8 4.1 -4.9 8.8 1990 -0.3 -2.8 103.8 105.7 3.8 -5.2 5.7 1991 5.2 0.9 109.2 106.7 9.2 -0.6 6.7 1992 4.6 1.1 114.2 107.9 14.2 4.4 7.9 1993 -0.6 6.2 113.5 114.6 13.5 3.7 14.6 1994 -0.8 4.7 112.6 120 12.6 2.8 20 1995 -1.9 -5.8 110.5 113.1 10.5 0.7 13.1 1996 -0.8 -6.4 109.6 105.9 9.6 -0.2 5.9 1997 -0.7 -4.4 108.8 100.8 8.8 -1 0.8 1998 -0.9 -2.5 107.8 98.9 7.8 -2 -1.1Sheet1 101.3 100.7 100.7 0 102 101.9 0 106 107.5 0 102.4 102.5 0 101.9 102 0 101.5 102 0 102.8 102.7 0 108.8 111.9 0 106 107 0 107.3 108.8 0 118.5 120.7 0 117.8 116.3 0 102.1 101.3 0 102.9 105.1 0 105.4 108.6 0 113.2 116.1 0 121.7 125 0 114.8 116.8 0 106.1 108.8 0 100.8 103.1 98.7 97.4 99.4国内生产总值平减指数商品零售价格指数城市居民消费价格指数指数（％）改革以来我国的物价走势Sheet2 108.8 109.3 107.6 108.6 106 106.5 106.1 106.4 107.3 107.3 106.2 112 118.5 118.8 117.5 123 117.8 118 119.3 115 102.1 103.1 104.5 97.4 102.9 103.4 102.3 98 105.4 106.4 104.7 103.4 113.2 114.7 113.7 113.4 121.7 124.1 123.4 139.9 114.8 117.1 117.5 119.9 106.1 108.3 107.9 104.2 100.8 102.8 102.5 95.5 97.4 99.2 99.9 92商品零售价格指数居民消费价格指数农村居民消费价格指数农产品收购价格指数年份指数（％）农产品收购价格指数收缩走势图Sheet3 105 1953 108.18 1953 99.97 1953 102.59 1953 100 -4.7 101.97 -5.74 95.05 -4.92 101.32 -1.24 99.2 -0.85 99.53 -2.39 97.55 2.63 99.91 -1.39 98.2 -0.97 100.71 1.18 93.92 -3.71 99.67 -0.24 98.8 0.63 93.96 -6.7 104.57 11.33 100.96 1.29 100.9 2.06 103.28 9.93 99.75 -4.6 99.77 -1.17 101.2 0.3 102.35 -0.91 101.19 1.44 101.08 1.31 101.6 0.36 106.18 3.75 99.73 -1.45 101.58 0.5 115.2 13.41 127.85 20.41 103.62 3.9 112.13 10.39 99.8 -13.4 98.16 -23.22 103.57 -0.05 95.14 -15.16 97.4 -2.42 98.65 0.5 99.08 -4.34 93.31 -1.92 99.7 2.34 99.52 0.88 100.3 1.24 100.64 7.85 100.9 1.22 106.18 6.69 94.42 -5.86 104.76 4.09 98.3 -2.52 100.6 -5.25 96.26 1.94 100.4 -4.16 100.7 2.41 99.81 -0.79 99.14 2.99 99.63 -0.77 101.3 0.58 103.35 3.54 98.17 -0.98 99.97 0.34 96.2 -5.02 100.56 -2.7 96.36 -1.84 98.46 -1.51 97.4 1.2 100.05 -0.5 98.2 1.91 99.67 1.23 100.7 3.4 102.22 2.16 99.84 1.67 99.72 0.04 100 -0.68 101.04 -1.15 99.35 -0.5 100.06 0.34 100.1 0.16 100.62 -0.41 99.9 0.56 100.08 0.03 100.2 0.09 100.05 -0.57 100.22 0.32 100.32 0.23 98.8 -1.39 100.73 0.67 99.29 -0.93 95.77 -4.53 99.8 0.98 101.4 0.67 100.07 0.79 97.14 1.43 101.1 1.28 99.62 -1.76 99.61 -0.46 107.2 10.36国内生产总值平减指数价格总水平变动率第一产业国内生产总值平减指数第一产业价格总水平变动率第二产业国内生产总值平减指数第二产业价格总水平变动率第三产业国内生产总值平减指数第三产业价格总水平变动率指数（％）改革以前GDP及各产业价格水平波动图 101.3 0.24 103.84 4.24 100.56 0.96 100.81 -5.96 103.6 2.2 116.51 12.2 101.33 0.77 93.34 -7.42 103.8 0.22 109.63 -5.91 100.84 -0.49 105.4 12.93 102.3 -1.42 106.26 -3.07 100.98 0.14 99.47 -5.62 99.8 -2.44 102.22 -3.8 100.05 -0.92 95.9 -3.59 101.1 1.26 102.78 0.55 100.58 0.53 100.2 4.48 104.9 3.78 103.69 0.89 102.5 1.91 111.66 11.44 110.1 5 108.76 4.89 104.97 2.41 122.09 9.35 104.6 -5.03 105.27 -3.21 105.44 0.44 102.8 -15.8 105.1 0.44 110.73 5.18 102.81 -2.49 104.06 1.23 112.1 6.72 116.64 5.34 109.55 6.56 113.62 9.19 108.8 -2.96 107.04 -8.23 106.44 -2.83 113.66 0.04 105.7 -2.88 110.59 3.31 102.75 -3.47 105.17 -7.47 106.7 1 102.94 -6.91 103.55 0.78 114.26 8.64 107.9 1.1 104.75 1.75 106.05 2.42 112.5 -1.54 114.6 6.17 113.33 8.19 117.11 10.43 111.93 -0.5 120 4.74 132.13 16.59 115.02 -1.79 120.3 7.47 113.1 -5.73 120.77 -8.6 111.99 -2.63 110.89 -7.82 105.9 -6.36 109.83 -9.06 105.07 -6.18 105.49 -4.88 101.2 -4.42 97.49 -11.24 98.73 -6.03 108.74 3.08 98.7 -2.51 98.9 1.45 97.5 -1.25 100.9 -7.21国内生产总值平减指数价格总水平变动率第一产业国内生产总值平减指数第一产业价格总水平变动率第二产业国内生产总值平减指数第二产业价格总水平变动率第三产业国内生产总值平减指数第三产业价格总水平变动率改革以来GDP及各产业价格水平波动图 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0价格变动率工业变动率 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0经济增长率变动率GDP平减指数变动率改革前物价－增长曲线 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0经济增长率变动率GDP平减指数变动率中国54－63年价格－产出曲线 0 0 0 0 0 0 0现实经济增长率对潜在经济增长率的偏差GDP平减指数57-63年产出-物价曲线 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0现实经济增长率对潜在经济增长率的偏差GDP平减指数67-77年产出-物价曲线 0 0 0 0 0现实经济增长率对潜在经济增长率的偏差GDP平减指数78-82年产出-物价曲线 0 0 0 0现实经济增长率对潜在经济增长率的偏差GDP平减指数83-86年产出-物价曲线 0 0 0 0现实经济增长率的潜在经济增长率的偏差GDP平减指数87-90年产出-物价曲线 0 0 0 0 0 0 0 0现实经济增长率对潜在经济增长率的偏差GDP平减指数90-98年产出-物价曲线 菲利普斯曲线的变形我国目前价格周期的菲利普斯曲线的价格回落曲线在95年前也位于价格上升曲线段的上方，表现出菲利普斯曲线逆时针方向移动的特征。但96年以后价格回落曲线穿过价格上升曲线段，在价格上升曲线段下方移动，背离了正常的菲利普斯曲线逆时针方向移动的轨迹。这样一种状态，意味着一定的现实经济增长率对潜在经济增长率的偏差收缩阶段的价格水平下降速度大于供给减少的速度,经济的收缩，不能逐步使供求矛盾得以缓解，逆时针方向移动的菲利普斯曲线存在着的自稳定机制在这里被大大弱化了.南京大学范从来教授通货紧缩的原因1、货币政策滞后和模糊2、生产能力严重过剩：盲目投资、重复建设；投资增长过快3、总需求不足体制性因素导致消费需求不足；外部需求萎缩。4、结构调整滞后，有效供给不足5、金融体制改革滞后，惜贷严重，资金的供给与需求不对称6、企业缺少退出机制，经济运行的微观机制不健全南京大学范从来教授治理通货紧缩的对策1、继续实施适度从紧的货币政策，加快经济结构的调整和企业制度的改革；2、加快金融制度的建设，增强金融机构项目选择、风险管理的能力；3、加快资本市场的建设，培育企业投资性资金的供给机制；4、发展非公经济，建立中国经济长期稳定发展的制度基础5、实施以减税、建立社会保障体系为导向的扩张性财政政策南京大学范从来教授货币量紧缩的原因1、货币量紧缩的原因在理论上可以分为两类：外生性和内生性中央银行基础货币的紧缩，并非简单的外生或内生，而是两方面因素同时作用的结果。2、基础货币的外生性南京大学范从来教授表2－2中国货币当局资产结构状态及增长速度（亿元·％） 存款货币存款货币非货币金非货币金中央银行资银行债权银行债权融机构债融机构债权产同比增长比重同比增长率权比重同比增长率率 1993.03 65.99 2.11 1993.0666.50 1.93 1993.0968.43 1.26 1993.12 70.27 1.84 1994.03 65.20 39.361.81 21.17 41.05 1994.06 62.47 36.621.84 38.33 45.42 1994.09 60.18 21.59 1.45 59.85 38.27 1994.12 59.78 8.76 1.54 7.23 27.84 1995.03 57.44 10.72 1.74 20.72 25.69 1995.06 56.00 6.47 1.12 -27.24 18.78 1995.09 55.01 8.26 0.97 -20.58 18.44 1995.12 55.81 10.14 0.88 -32.72 17.97 1996.03 53.97 11.230.82 -44.22 18.39 南京大学范从来教授表2－2中国货币当局资产结构状态及增长速度（亿元·％）存款货币存款货币非货币金非货币金中央银行资银行债权银行债权融机构债融机构债权产同比增长比重同比增长率权比重同比增长率率 1996.06 51.58 9.47 0.57 -39.73 18.85 1996.09 50.17 7.74 0.53 -35.22 18.12 1996.12 54.86 26.13 0.44 -35.19 28.33 1997.03 48.34 19.02 5.88 852.18 32.89 1997.06 46.06 21.03 6.39 1418.11 35.52 1997.09 45.56 21.09 6.39 1494.96 33.33 1997.12 45.71 -1.11 6.60 1660.66 18.69 1998.03 45.08 2.83 6.88 28.92 10.25 1998.06 43.87 1.97 7.81 30.98 7.06 1998.09 39.28 -15.97 9.01 37.36 -2.52 1998.12 41.76 -9.05 9.48 42.97 -0.46 1999.03 40.10 -12.98 9.90 40.88 -2.16 1999.06 39.35 -12.12 10.11 26.78 -2.01 南京大学范从来教授表2－3中国货币当局负债结构及增长状态 发行货币对金融机构发行货币对金融机构增长率负债增长率增长率负债增长率1994.0329.61 54.35 1996.12 10.04 48.41 1994.06 19.70 70.58 1997.03 14.63 36.66 1994.09 27.31 49.43 1997.06 19.37 40.95 1994.12 24.86 34.78 1997.09 12.44 42.82 1995.03 24.05 32.04 1997.12 16.39 12.26 1995.06 21.36 19.77 1998.03 9.07 5.40 1995.09 14.98 28.09 1998.06 5.95 11.38 1995.12 8.75 29.51 1998.09 10.44 -15.07 1996.03 13.02 28.30 1998.12 9.86 -8.50 1996.06 9.85 33.89 1999.03 10.79 -7.25 1996.09 14.75 22.79 1999.06 11.71 -16.79 南京大学范从来教授外生性的基础货币紧缩（1）再贷款萎缩。早在1997年12月份，再贷款就开始大幅萎缩，1998年底存款货币银行债权的增长率下降了1.11%，上季度的增长率为21.09%,下降的幅度达95％。98年1季度仅增长了2.83%，3季度又下降了15.97%。（2）发行货币量的紧缩。1998年第1季度，中央银行的发行货币量增长率仅为9.07%，上年1季度发行货币的增长率还为16.39%，1994年第1季度到1997年第4季度，中央银行发行货币的平均增长率为17.57%，1998年到1999年第2季度发行货币的增长率下降到9.64%，降幅达45％。南京大学范从来教授表2－2中国货币当局资产结构状态及增长速度外汇占款外汇占款外汇占款外汇占款的比重同比增长率的比重同比增长率1994.03 15.81 84.44 1997.06 37.99 41.54 1994.06 19.23 144.13 1997.09 40.47 40.78 1994.09 22.73 171.66 1997.12 40.27 35.58 1994.12 24.39 197.80 1998.03 40.70 24.78 1995.03 27.00 114.71 1998.06 41.03 15.62 1995.06 29.11 79.80 1998.09 43.97 5.92 1995.09 31.00 61.54 1998.12 41.86 3.47 1995.12 31.57 52.71 1999.03 43.09 3.60 1996.03 33.82 48.31 1999.06 43.57 4.07 南京大学范从来教授基础货币紧缩的内生性1998年我国全年国家外汇储备仅增加52亿美元，该渠道投放的基础货币1998年3月仅增长24．78％，大大低于1997年同期的增长水平。1998年第3季度，外汇占款大幅下降，其增长率只有5.92％，98年底的增长率为3.47％，而在1994年－1997年之间中央银行外汇占款的平均增长率为78.26％，按照这样的增长速度计算，1998年初外汇占款渠道少投放货币5422亿元，1998年底少投放9460亿元。南京大学范从来教授货币政策有效性凯恩斯主义认为，利率的高低为货币的供给和需求所决定，在货币需求不变的情况下，货币供给的增加势必导致利率的下降。而投资又是利率的函数，在资本的边际效率不变的情况下，利率的下降势必刺激投资，推动总需求和社会产出的增长。在这里，货币政策的传递主要有两个途径，一是货币与利率的关系;二是利率与投资的关系，即投资的利率弹性途径。南京大学范从来教授货币政策的有效性在经济危机时期，资本的边际效率极低，利率降到很低的程度，国债价格也相应达到顶点。此时的国债买入随时可能面临利率的回升，而造成国债价格下跌的损失。所以，人们宁可持有货币，而不愿买入国债，货币的投机需求无穷大，货币供给的增加将流入这个流动性陷阱。此时，利率不会进一步下降，投资和消费都不会相应增加，货币供给的增加无助于经济走出萧条。南京大学范从来教授我国没有陷入流动性陷阱1、利率水平并没有低到无法进一步降低的水平。应该通过名义利率水平对流动性陷阱状态作出判断。因为，货币政策直接作用的是名义利率，实际利率反映的是货币政策的效应。从名义利率水平来看，名义利率虽然下降了33％，但其绝对值仍然高于名义利率的政策底限，日本为了反通货紧缩1998年的利率水平比1993年下降了87％，其降幅远远大于我国，而且日本降低利率的初始水平比中国还要低。货币政策仍有调控的空间。南京大学范从来教授我国没有陷入流动性陷阱2、人们的流动性需求没有达到完全弹性。用利率水平判断我国是否陷入流动性陷阱有其局限性的。对流动性偏好的分析既要分析通货比率，又要分析M1与M2的比重，后者一般称为货币的流动性指标。南京大学范从来教授表5－31993年以来的通货比率和货币的流动性指标通货比率M1/M2 通货比率 M1/M21993.03 0.48 0.48 1996.06 0.48 0.36 1993.06 0.53 0.48 1996.09 0.48 0.37 1993.09 0.57 0.46 1996.12 0.43 0.37 1993.12 0.54 0.46 1997.03 0.45 0.37 1994.03 0.55 0.45 1997.06 0.44 0.38 1994.06 0.52 0.45 1997.09 0.42 0.38 1994.09 0.53 0.44 1997.12 0.41 0.37 1994.12 0.53 0.43 1998.03 0.42 0.36 1995.03 0.53 0.42 1998.06 0.42 0.36 1995.06 0.52 0.41 1998.09 0.42 0.37 1995.09 0.50 0.40 1998.12 0.41 0.36 1995.12 0.47 0.39 1999.03 0.41 0.35 1996.03 0.51 0.37 1999.06 0.42 0.35 12.527.08南京大学范从来教授投资的利率弹性和流动性陷阱刘宪法等学者作出中国已经陷入流动性陷阱的判断的主要理由是，我国利率下降刺激投资的效应没有明显的效果。1991－1998年集体经济和个体经济的固定资产投资增长率分别为29.5和17.9，1997年两大经济主体的投资增长率仅为5.5和6.8，比上年的增长速度下降了51.3和73.2，比1991－1998年的平均增长速度分别下降了81.4和62；1998年集体经济和个体经济的固定资产投资增长率分别为8.9和9.2，比1991－1998年的平均增长速度分别下降了69.8和48.6。南京大学范从来教授投资的利率弹性和流动性陷阱现在的问题是影响投资支出的是名义利率还是实际利率？货币政策虽然只能直接影响名义利率，但是影响企业投资的应该是剔除价格总水平影响的实际利率水平，实际利率构成企业投资的资金成本。很多研究表明，投资对名义利率不相关，但对实际利率是相关的。张帆(1999)使用1980一1998年的年度资料，运用三阶段最小二 乘法 99乘法表99乘法表打印九九乘法表a4打印九九乘法表免费下载大九九乘法表免费打印 对中国的IS-LM模型进行了估算。估算结果是，在模型涵盖的时期内，收入对(民间)投资的影响为正，利率对投资的影响为负，前者的系数在1%水平上显著，后者在5%的水平上显著。南京大学范从来教授表5－5居民1年期存款实际利率表 名义利率 价格水平 实际利率1 实际利率II 1997.037.47 4 3.47 3.34 1997.067.47 2.8 4.67 4.54 1997.097.47 1.8 5.67 5.57 1997.125.67 0.4 5.27 5.25 1998.035.22 0.7 4.52 4.49 1998.065.22 -1.3 6.52 6.61 1998.094.77 -1.56.27 6.37 1998.123.78 -1 4.78 4.83 1999.033.78 -1.8 5.58 5.68 1999.062.25 -1.8 4.05 4.12 南京大学范从来教授表5－6企业1年期投资贷款实际利率表名义利率价格水平 实际利率1 实际利率2 1997.03 10.08 4 6.08 5.85 1997.06 10.08 2.8 7.28 7.08 1997.09 10.08 1.8 8.28 8.13 1997.12 8.64 0.4 8.24 8.21 1998.03 7.92 0.7 7.22 7.17 1998.06 7.92 -1.3 9.22 9.34 1998.09 6.93 -1.5 8.43 8.56 1998.12 6.39 -1 7.39 7.46 1999.03 6.39 -1.8 8.19 8.34 1999.06 5.85 -1.8 7.65 7.79 南京大学范从来教授1999下降了5个多百分点，下降的幅度达70％；但从实际利率来看，实际利率I和实际利率II不仅仅没有相应下降，反而分别上升了16.7和23.4个百分点。从贷款利率来看，贷款的名义利率同期下降了39.2％，而实际利率I和实际利率II分别上升了25.8%和33.1％。贷款的实际利率水平在7％和8％之间。这种水平是高了还是低了，应该和同期的投资回报率相比。1997年我国所有上市公司的净资产收益率为7.69％，低于同期贷款的实际利率。南京大学范从来教授货币政策的选择：主动性和非主动性货币政策主动性政策是凯恩斯学派的政策观点，这种观点认为，当经济活动发生萎缩时，政策制定者应通过扩张性的政策，使总需求曲线右移；经济活动过分扩张时，则应该实施紧缩的政策，使总需求曲线左移，从而稳定经济，避免经济周期的高涨和低落造成社会资源的绝对浪费。非主动性政策则认为，主动性政策在实践中有着种种障碍，难以有效，政策制定者只能采取按照单一规则行事的非主动性政策。南京大学范从来教授采取主动性货币政策的理由 货币政策存在内部时滞和外部时滞，时滞的存在要求政策制定者提高决策的水平，但不应该成为实施非主动性货币政策的理由。南京大学范从来教授价格－工资自动校正机制 经济活动中存在着价格－工资自动校正机制，如果经济发生衰退，劳动力市场供过于求，失业者愿意接受较低工资的工作，就业者也愿意在工资方面作出让步，以免失去工作，工资水平下降，生产成本相应降低，总供给曲线右移，经济活动沿着总需求曲线向下移动，产出水平扩张，从而对经济的萧条进行校正。南京大学范从来教授价格－工资的自我校正机制 价格－工资的自我校正机制有两个理论前提，一是以充分就业为前提，二是假定价格－工资具有弹性。这两个前提我国都不完全具备，价格－工资自我校正机制的实现是相当缓慢的，中央银行必须采取积极主动的货币政策，缩短经济自我校正的过程。 凯恩斯主义的工资刚性、工资粘性 中国国有企业的工资刚性南京大学范从来教授通货非膨胀政策 “在危机时期，接受贷款是为了支付，而不是为了购买，是为了结束旧的交易，而不是为了开始新的交易” 通货紧缩时期不可能实现货币的膨胀。 实行膨胀性货币政策会失去结构调整的机会。南京大学范从来教授通货非膨胀最后，如果实行膨胀性货币政策，就会形成通货膨胀预期，这将使得价格总水平在产出水平未来扩张的情况下迅速上升。正如以卢卡斯为代表的理性预期学派所说，人都是理性的经济人，他们能够在充分信息的基础上，对经济变动作出明智的反应。而且，价格具有一定的弹性，人们的预期的变化会迅速传导至价格的波动上。这就是说，一旦人们意识到政府正在增加货币供给，就会形成通货膨胀预期，一旦人们意识到政府正在增加货币供给，就会形成通货膨胀预期，人们会在货币供给增加之初要求增加工资，生产要素的价格上涨不仅不会滞后，甚至可能与产成品价格的上升同步。在这种情况下，货币政策就发挥不了稳定经济的作用。南京大学范从来教授（五）通货非膨胀的货币政策通货紧缩时期不可能实现货币的膨胀实行膨胀性货币政策会失去结构调整的机会。如果实行膨胀性货币政策，就会形成通货膨胀预期，这将使得价格总水平在产出水平未来扩张的情况下迅速上升，货币政策稳定经济的目标无法实现。南京大学范从来教授需要进一步讨论的问题 论文 政研论文下载论文大学下载论文大学下载关于长拳的论文浙大论文封面下载 只是从货币政策这样一个角度进行了相关研究，货币政策的选择问题以及通货紧缩时期货币政策与其它宏观经济政策之间的协调配合等问题没有能展开分析 对开放经济条件下通货紧缩的国际传导问题没有研究。 货币量、价格总水平和经济增长之间的关系是一种短期分析，没有进行长期分析 主动性通货非膨胀任何实施－－需求型货币控制需要进一步研究。南京大学范从来教授南京大学范从来教授南京大学范从来教授南京大学范从来教授