07.08 航空航天板块军工资产注入一览表

航空航天板块军工资产注入一览 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 航空航天板块军工资产注入一览表 002023 海特高新 投资亮点： （1）航空培训3季度有所恢复，新模拟机将投入使用 上半年航空培训服务收入1,894万元，同比下降18%，主要原因在于客户训练计划的变动。今年3季度昆明飞安业绩已在新高管的带动下恢复实现增长；此外新增1台A320模拟机预计已调试完成，预计11月将正式对外运营，为全年业绩贡献利润。 （2）低空域开放政策提供发展契机 随着九月底《低空空域管理改革指导意见》的出台，以及通用航空制造列入新兴产业“十二五规划”当中，预计“低空域开放细则”将很快出台。低空域政策对于通用航空产业的制约将成为历史，低空域将未来需分层次、分区域逐步开放，通用航空产业链有望迎来爆发性增长。公司飞机维修保障业务将直接受益于存量市场需求的增长。 公司航空培训、航材租赁和天津维修机库的业务的增长以及低空域开放对于公司的积极影响，预计公司2010-2012年的EPS分别为0.27、0.34和0.46元，对应市盈率58、48和33倍。 风险提示：1、航空维修技术不断更新的风险。2、增发募投项目进程低于预期影响公司未来的业绩。3、航空维修检测设备大部分需从国外进口,使得公司将面临汇率变动带来的风险。 600391 成发科技 投资亮点：由于房地产项目销售已近尾声，剩余可售房源不多，对2010 年公司主营业务收入的贡献作用将明显降低，航空发动机转包业务仍是公司业绩增长的推动力量。面对目前民用产品市场的现状，公司将调整产品结构，尽可能地拓宽民品市场销售规模，提升民品业务收入的占比。 但外贸转包业务仍显低迷，资产重组预期强烈公司可注入资产有成发集团旗下成发科能公司的余热发电资产和在研制的8号发动机，此外还有盛传已久的同属中航工业集团发动机公司的中南传动机械厂。 成发科能公司是成发集团下属分公司，主要依托航空技术优势，专门从事工业透平机械设备的研发、生产和销售，产品种类主要有钢厂高炉煤气余压透平发电装置（TRT）、轴流压缩机、水泥纯低温余热发电装置等，科能公司收入水平约5亿。 中南传动机械厂主要制造精密齿轮，军品部分为涡轴发动机（直升机用）齿轮，民品为工程机械变速箱，收入规模约4亿。 公司2010 年4 月8 日公告正式开始策划重大资产重组事项，公司股改时大股东承诺将择机注入优质资产。预期中航工业旗下的相关资产和成发集团旗下的相关资产均有可能注入。 预测成发科技2009、2010、2011年每股收益分别为0.67、0.72、0.68元；2009年主业贡献每股收益约0.5元，目前股价对应市盈率近50倍。 600523 贵航股份 投资亮点：公司是中航工业旗下通用航空板块的主要公司，从目前的运作来看，公司有可能成为中航旗下通用飞机和通用零部件的运作平台。我国通用航空与国外发展差距较大，随着低空管制的放松，我国通用航空市场有望迎来快速发展期。2005-2009年公司收入年均增长32.1%，净利润年均增长63.55%，是增长最为稳健的军工企业之一，预计公司的汽车业务仍将保持稳定增长。公司在09 年年报中明确提出加快资产重组步伐，一季报中提出继续积极推动收购贵州风雷航空军械公司、贵州天义电器和中国航空工业 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 件制造公司三家公司100%的股权，收购完成后公司航空业务占比将提升到40%。假设公司今年能完成上述三家公司股权收购，预计公司2010-2011年EPS将分别为0.76元和0.91元。 由于收购标的资产之一贵州天义电器业绩连续下滑、经营情况存在不确定性，公司于8月2日中止资产重组工作，并在三个月内不再筹划重大资产重组事项。公司定位于中航工业集团通用航空资产的整合平台，且集团规划三年内实现相关资产上市，因此，未来公司还是存在着整合相关资产的可能。三个月如今已过，公司资产重组有望重启。 风险提示：汽车行业竞争加剧、并购进程不确定、原材料成本上涨等负面因素的影响。 600038 哈飞股份 投资亮点：直9直升机是公司今明两年业绩增长的主要推动力量。公司90%以上的业务为航空产品制造（Z9系列直升机、Y12飞机、EC120直升机机体、HC120直升机、航空复合材料、国外转包出口，直9系列直升机占全部航空产品收入的85%以上）。预计今明两年公司直9系列直升机需求量将保持10%-15%的增速。 大规模资产整合可期：第一、由于哈飞股份是两市目前唯一一家从事直升机制造的上市公司，我们预计中航工业可能采用将昌河飞机工业集团、保定螺旋桨厂、景德镇直升机 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 研究所的部分资产在2010年注入到哈飞股份的方式来实现中航直升机子公司整体上市。第二、哈飞集团正在研制直15系列直升机（哈飞集团和欧直公司各出资50%），主要用于近海石油平台人员输送，长航程搜救、国土安全和VIP运输等方面。目前研制进展顺利，预计于今年底首飞，2011年取证并开始批量生产。根据欧直公司公布的数据，目前意向订单已有150架，多数分布在欧美地区，单价8000万人民币。哈飞集团很可能在研制工作成功后将直15注入哈飞股份。第三、哈飞集团持有哈尔滨哈飞空客复合材料中心50%的股权，待该中心盈利后，哈飞集团可能将其股权份额转让给哈飞股份。 600893 航空动力 投资亮点： 公司作为航空发动机整合平台地位明确。公司此前公布资产重组 预案 社区应急预案下载社区应急预案下载社区应急预案下载应急救援预案下载应急救援预案下载 ，拟收购西航集团航空发动机业务相关资产、南方公司100%股权、黎阳航空动力100%股权和三叶公司80%股权。此次交易完成后公司将新增中等推力动力装置、涡轴涡桨类动力装置等产品，形成集航空发动机研发、制造和销售为一体的完整产业链，增强公司在航空发动机业务的发展潜力。此次重组尚有沈阳黎明、成发集团和东安公司的相关发动机业务没有整合到上市公司，其中尤以沈阳黎明的资产最优，在中航工业集团“两融、三新、五化、万亿”的战略目标指导下，未来或将继续把这些优质资产注入航空动力。 其中南方公司主要以直升机及中小型发动机业务为主，黎阳公司以中等推力歼击机发动机为主，这两个公司均有外贸航空转包业务；三叶公司产品主要是运动型航空模型发动机；西航集团作为航空动力的直接控股股东。 基于国内航空发动机需求明确和公司作为中航工业集团的航空发动机整合平台具有资源方面的优势，后续也存在进一步整合动作的可能。 000901 航天科技 投资亮点： 资产重组顺利完成，主营业务业绩显著提高。 2010 年4 月，公司完成资产重组，主营业务在原有从事汽车电子、环保监测产品、航天产品的研发、生产和销售的基础上新增航天惯控、光机电测控及电网配套设备等新业务。上半年，新增业务实现营业收入2.56 亿元，占总收入的60.01%；实现净利润0.22 亿元，占归属于上市公司股东的净利润的59.65%。2010 年上半年，公司实现主营业务利润0.16 亿元，较上年同期重组前0.07 亿元增长131.60%，经营业绩大幅提升。 航天军工产品继续保持较高盈利能力。 2010 年上半年，公司航天产品销售收入为13,260万元，占主营业务收入31.77%，较上年同期减少18.54%，受益于成本降低因素，航天产品毛利率提升为29.55%。 600879 航天电子 投资亮点： （1）募投项目进展顺利,看好公司长期发展前景。 除航天电子信息产品产业化项目由于特殊原因建设周期延期之外,其余项目均已完成主体施工,陆续达产并开始贡献收益.募投项目多为军品领域,盈利能力较强,将成为公司未来经济的增长点. 未来大股东优质资产注入可期。 大股东航天时代电子公司控股比例仅为20.33%,且大股东尚有大量盈利能力较强的航天专用电子计算机和激光惯导资产尚未注入公司.因此其将剩余的激光惯导资产注入公司不仅可以扩大其持股比例,更可以提高公司的盈利能力. 预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.29元,0.33元和0.39元,按照最新收盘价13.82元计算,对应的动态市盈率水平分别为48倍,42倍和35倍,目前公司的盈利能力持续减弱,但公司募投项目即将建成以及资产注入的强烈预期仍然值得关注。 002013 中航精机 投资亮点：公司拟向中国航空工业集团公司、中航机电系统有限公司、贵州盖克航空机电有限责任公司和中国华融资产管理公司四家机构定向发行约2.5亿股，购买发行对象共同持有的七家公司100%股权。  公司原主营业务为汽车座椅调角器，原大股东为中国航空救生研究所（即航宇救生装备有限公司），业内之前一直预期的资产注入是首先注入航宇公司的未上市资产，此次预案一次性注入七家公司，注入资产总资产达到80.44亿元，净资产24.73亿元，分别是上市公司现有资产的11.4倍和5.7倍。营业收入和净利润分别是现有资产的8.2倍和11倍。注入规模明显超预期。 此次注入的七家公司主要为军品资产，涉及航空机电系统中的机载悬挂发射控制系统、航空燃油测控系统、航空发动机点火系统、航空航天机载设备系统、飞机电源系统、机载液压系统、无人机发射系统等多个子系统，广泛应用于国产现有各主力机型，并将充分参与到未来支线飞机ARJ和大飞机的机电系统配套中。 此次注入完成后，公司大股东变为中航机电系统公司。今后以中航精机为上市平台持续进行资产注入仍可期待，至少原大股东航宇救生公司的资产此次仍未注入。  公司现有资产2010年预计可达EPS0.3元，注入资产2009年EPS为0.86元，保守估计假设今年再增长15%，则增发摊薄后虚拟2010EPS可达1元。 600118 中国卫星 投资亮点： 公司拟使用募集资金7000万元与天津电源研究所共同设立天津恒电空间电源有限公司，专业生产空间电源产品，延伸其宇航产业链，将进一步扩大产业规模。 截至目前，该项目已获股东大会审议通过，正等待相关主管单位审批。在业绩高增速出现疲态的背景下，此次设立新公司、涉足上游领域 ，显示了公司业务扩张的积极信号。我们认为，公司未来1~3年内，有可能再次实施对大股东优质资产的收购工作，推进航天科技集团的整体上市进程。首先是卫星研制领域，大股东航天五院还拥有适宜商业化运作的通信卫星等大卫星制造资产，在改制完成后注入上市公司的可能行进一步加大。另外，卫星研制的上游配套部件生产领域也在注入预期范围内，此次投资设立天津恒电这一宇航部件专业公司便是最明显的业务扩张重启信号。与此同时，公司实际控制人航天科技集团不久前整合旗下卫星应用资产，以东方红卫星和航天恒星为依托成立了卫星应用研究院，以公司为平整合集团旗下其他卫星应用资产的可能性加大。 中国卫星及其大股东在国内卫星制造领域几近垄断的地位、整个卫星应用产业的大发展机遇，以及又被提上日程的资产注入预期，而且由于其特殊的经营性质，受国际、国内宏观经济环境影响较小。 600855 航天长峰 投资亮点：今年7 月，公司董事会通过增发预案：拟向控股股东航天科工防御技术研究院非公开发行购买长峰集团100%的股权。根据此次预案，公司将置入长峰集团改制后继承的安保资产，相关资产2009 年的收入为2.77亿元，净利润为1,672 万元。若增发顺利实施，未来安保业务将成为公司第一主业，收入占比在50%左右。 此次航天长峰的增发并非防御院的最后动作，更不会是航天科工资产重组规划中独立的事件。对于防御院而言，还有很大一块优质的地对空导弹军工资产尚未证券化；而对于航天科工集团来说，近一年来股权划转至上级单位的上市公司绝非仅有航天长峰一家，航天电器和航天晨光已紧随其后。 600501 航天晨光 投资亮点： 航天科工集团以公司为平台,对旗下运载研究院所属的包括专用车在内的装备制造资产进行整合预期明确. 09年航天科工集团旗下控股子公司中国航天科工运载技术研究院受让晨光集团所持公司23.98%的股权,成为公司第一大股东,目前已完成过户.航天科工集团目前业务分为3大板块,即:航天防务,装备制造,信息技术,集团目标是打造晨光装备制造的龙头地位,目前相关工作正稳步开展. 投资策略考虑公司新产品有助提升毛利率水平,投资收益10年继续保持高位以及募资项目良好收益的预期,我们预计公司2010,2011年EPS为0.26元,0.37元,对应动态P/E分别为39.5倍,27.8倍,考虑到长期来看公司具备航天科工集团的相关整合预期,我们暂时给予"推荐"的投资评级,以观后续发展. 002025 航天电器 投资亮点：股权收购 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 为第一大股东朝晖电器和第二大股东朝阳电器分别将所持公司股权无偿划转给公司第三大股东贵州航天，系航天科工集团内部资产的一次整合。朝晖电器、朝阳电器、贵州航天、梅岭化工厂均为航天科工集团的下属全资企业，航天科工集团合并间接持有公司45.84%的股份。划转完成后，贵州航天将成为公司第一大股东，合并持有公司41.99%的股份。公司国有股东简化为贵州航天和梅岭化工厂。实际控制人仍为航天科工集团，持股比例不变。 收购完成后，贵州航天作为公司第一大股东，通过利用公司的上市公司平台，进一步促进航天科工集团在贵州所属国有企业资源的整合，有效适应国防科技工业“军民结合、寓军于民”的发展战略。 贵州航天将按照“十一五”发展规划确定的主业板块规划，在电子器件、电池及电机领域打造上规模的军民结合型优势产业项目，同时将公司打造成为国内电子器件行业的龙头和旗舰企业。从长期来看，公司股权结构优化之后，将有利于未来合适资产的进一步注入整合。 600677 航天通信 投资亮点：杭州中汇整体搬迁补偿扣除异地重建后的净现金流入预计超过4.5亿元，一定程度缓解航天通信的资金压力。 2008年航天通信拟定向增发筹资开发某武器系统；此外，公司2008年5月12日公告拟收购公司控股股东航天科工集团持有的江苏捷诚车载电子信息工程有限公司的66.52%的股权。 这两件事因2008年市场低迷定向增发不成功缺乏资金而未能实现，此次杭州中汇整体搬迁获得的巨额补偿将一定程度缓解航天通信资金压力，我们认为未来航天通信或可用这些资金实施原计划的武器系统开发项目、收购江苏捷诚及归还贷款等，航天通信资产整合进程灵活性增强。 600765 中航重机 投资亮点：中航重机发布公告，拟以15.35元/股价格，向实际控制人中航工业集团、公司控股股东贵航集团、惠阳航空螺旋桨公司以及美腾风能(香港)公司定增1.16亿股，购买贵州安吉航空精密铸造公司100%股权、中国航空工业新能源投资公司30.70%股权、中航惠腾风电设备股份公司80%的股权，及贵航集团以授权经营方式取得的12宗国有土地使用权。 本次收购完成后中航惠腾投将成为中航重机全资子公司。惠腾公司是我国叶片型号最全、具有系列化生产能力的专业风轮叶片制造商，具备单机容量从600kW 到3.0MW 范围的叶片生产能力，各项主要盈利指标均处于行业领先水平。由于二类风区加长型叶片未能及时提供，惠腾公司在2010 年1-8 月出现业绩下滑，但凭借多年来积累的品牌优势和技术优势，公司与原有客户一直保持着良好的合作关系，目前惠腾公司已逐步开始向原有客户供货，预计年底将恢复盈利。受益于国家对新能源的大力扶持，未来国内风电市场仍有较大的发展空间，本次资产注入将较大提升本公司新能源产业平台的盈利水平及盈利的稳定性，进一步增强本公司新能源产业的竞争实力。 安吉精铸公司专门从事各类材质、各种工艺方法的铸件产品的研制和生产，产品广泛用于航空、航天、船舶、兵器、电子等领域。公司拥有的大型复杂钛合金整体精密铸造技术、大型复杂高温合金整体精密铸造技术等高端铸造工艺技术方面均处于国内领先水平。公司在国内大型环形锻件和模锻件等高端业务领域已拥有绝对优势，本次资产注入更是提升了公司大型复杂精密铸造业务竞争实力，使得公司在锻铸业务领域的竞争地位得以进一步提升和巩固。 根据2009年的数据测算，本次注入资产约能增厚公司约0.3元/股的业绩。不考虑资产注入，预计公司2010、2011年EPS为0.43元和0.52元。考虑到本次交易完成后，中航重机在铸锻及风电设备生产、研发等方面的实力将得到加强，公司核心竞争能力将得以进一步提升，有利于公司的长远发展。