2014年会计职称中级财务管理精选试题及答案解析(十二)

会计职称中级财务管理精选试题及答案解析(十二) 一、单选题（本大题25小题．每题1.0分，共25.0分。请从以下每一道考题下面备选答案中选择一个最佳答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。） 第1题 下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是( )。 A 市场对公司强行接收或吞并 B 债权人通过 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 实施限制性借款 C 债权人停止借款 D 债仅人收回借款 【正确答案】：A 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 本题中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是市场对公司强行接收或吞并；限制性借债、收回借款或停止借款是协调所有者与债权人矛盾的方式。 第2题 投资者购买证券时，可以接受的最高价格是( )。 A 出卖市价 B 到期价值 C 投资价值 D 票面价值 【正确答案】：C 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 投资者选择投资对象的标准有两个：价格标准和收益率标准。两者最终反映为证券投资价值，即证券投资预期未来现金流入量的折现值的高低。 第3题 在合同中规定，企业不能用过去的留存收益来发放股利，这属于确定收益分配政策时应考虑的( )因素。 A 举债能力 B 投资机会 C 其他 D 法律 【正确答案】：C 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 不能用过去的留存收益发放股利属于其他因素中的债务合同限制。 第4题 经营杠杆系数(DOL)、财务杠杆系数(DFL)和复合杠杆系数(DCL)之间的关系是( )。 A DCL＝DOL+DFL B DCL＝IDOL-DFL C DCL＝DOL×DFL D DCL＝DOUDFL 【正确答案】：C 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 总杠杆又称复合杠杆，是经营杠杆和财务杠杆的连锁作用。 第5题 最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下的( )。 A 企业价值最大的资本结构 B 企业目标资本结构 C 加权平均资金成本最低的目标资本结构 D 加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构 【正确答案】：D 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 本题考点最佳资本结构的含义。 第6题 某企业于年初存入银行10 000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。已知(F／P， 6%，5)＝1.338 2，(F／P，6%，10)＝1.790 8，(F／P，12%，5)＝1.762 3，(F／P，12%，10)＝ 3.105 8，则第5年末的本利和为( )元。 A 13 382 B 17 623 C 17 908 D 31 058 【正确答案】：C 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 本题中，第5年末的本利和＝10 000元×(F／P，6%，10)＝17 908元。 第7题 某企业每季度销售收入中，本季度收到现金60%，另外的40%要到下季度才能收到现金，若预算年度的第四季度销售收入为40 000元，则预计资产负债表中年末应收账款项目金额为( )元。 A 16 000 B 24 000 C 40 000 D 20 000 【正确答案】：A 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 第四季度销售收入40 000元，有40%即16 000元本季度未收现，形成应收账款。 第8题 公司提取法定公益金主要用于( )。 A 集体福利设施支出 B 管理费用的支出 C 财务费用的支出 D 经营支出 【正确答案】：A 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 公司提取法定公益金主要用于职工住宅等集体福利设施支出。 第9题 某企业2002年初与年末所有者权益分别为250万元和300万元，则资本积累率为 ( )。 A 17% B 83% C 120% D 20% 【正确答案】：D 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 资本积累率＝本期增加的所有者权益/期初所有者权益＝(300-250)/250＝20% 第10题 在其他因素不变的情况下，企业采用积极的收账政策，可能导致的后果是( )。 A 坏账损失增加 B 应收账款增加 C 收账成本增加 D 平均收账期延长 【正确答案】：C 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 积极的收账政策，能减少坏账损失，缩短平均收账期，但会增加收账成本。 第11题 在集权组织结构形式下，通常采用( )方式来编制责任预算。 A 自上而下 B 自下而 C 概括 D 具体 【正确答案】：A 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 在集权组织结构形式下，通常采用自上而下的方式来编制责任预算；在分权组织结构形式下，通常采用自下而上的方式来编制责任预算。 第12题 某企业投资 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为( )万元。 A 52 B 69 C 60 D 48 【正确答案】：B 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 现金净流量＝净利润+折旧+摊销额+财务费用的利息 ＝[(180-120)×(1-30%)+20]万元＝62万元 第13题 某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的最低报酬率( )。 A 高 B 低 C 相等 D 可能高于，也可能低于 【正确答案】：A 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 股票市价可以看成是投资股票的现金流出，股票价值则是未来现金流入的现值，当股票市价低于股票价值，则表明未来现金流入现值大于现金流出现值(可理解为净现值大于零)，所以股票的投资收益率比投资人要求的最低报酬率要高。 第14题 财务杠杆影响企业的是( )。 A 税前利润 B 税后利润 C 息前税前利润 D 财务费用 【正确答案】：B 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 财务杠杆是指每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。而每股利润是税后净利润减优先股股息除以普通股股数。 第15题 如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。 A 投资回收期在一年以内 B 获利指数大于1 C 投资报酬率高于100% D 年均现金净流量大于原始投资额 【正确答案】：B 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 净现值是项目投产后各年报酬的现值合计与投资现值合计两者之差，获利指数则是两者之比。 第16题 在复利条件下，已知现值、年金和贴现率，求计算期数，应先计算( )。 A 年金终值系数 B 年金现值系数 C 复利终值系数 D 复利现值系数 【正确答案】：B 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 已知现值户、年金A和贴现率i，求计息期数n。因为，P＝A×[1-(1+i)-n/i]所以应先求年金现值系数，然后用内插法把计息期数求出。 第17题 下列各项中，不能在销售预算中找到的内容有( )。 A 销售单价 B 生产数量 C 销售数量 D 回收应收账款 【正确答案】：B 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 销售预算在编制过程中要根据预计的销量和单价确定销售收入，并根据各季现销收入与回收赊销货款的可能情况反映现金收入。 第18题 某企业拟投资于一项目，投资额10 000元，投资项目寿命期3年，当年投产并产生效益，3年中每年的现金净流量是5 000元，该项目的内部收益率为( )。 A 22.50% B 23.10% C 23.40% D 23.58% 【正确答案】：C 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] NPV=-10 000+5 000(P/A，IRR，3)＝0 (P/A，IRR，3)＝2，查表(P/A，20%，3)＝2.106 5；(P/A，24%，3)＝1.981 3 IRR＝20%+(2.106 5-2)/[2.106 5-1.981 3]×4%＝23.40% 第19题 通常，如果一个公司的举债能力较强，应采取( )收益分配政策。 A 宽松 B 较紧 C 不紧 D 固定或变动 【正确答案】：A 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 如果一个公司的举债能力较强，则宜保留较少的盈余，因而往往采取较宽松的收益分配政策。 第20题 下列影响股利发放的因素中，属于公司因素的是( )。 A 债务合同限制 B 筹资成本 C 资本保全约束 D 避税考虑 【正确答案】：B 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 影响股利发放的公司因素包括盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、筹资成本。 第21题 最适合作为企业内部利润中心业绩评价指标的是( )。 A 利润中心贡献毛益 B 公司利润总额 C 利润中心可控利润 D 利润中心负责人可控制利润 【正确答案】：C 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 用A选项考核不太全面，因其未考虑公司的固定成本支出；B选项是总公司各责任中心的利润汇总，不能用来考核某一责任中心；D选项是用来考核责任中心负责人的业绩。 第22题 在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指( )。 A 投资期望收益率 B 银行贷款基准处率 C 社会实际平均收益率 D 没有风险的均衡点利率 【正确答案】：D 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率为纯利率。 第23题 下列不属于现金持有交易动机的是( )。 A 支付工资 B 购买股票 C 缴纳所得税 D 派发现金股利 【正确答案】：B 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 购买股票是现金持有的投机动机。 第24题 贝他系数( )。 A 大于0且小于1 B 是证券市场线的斜率 C 是衡量资产系统风险的标准 D 是利用回归风险模型推导出来的 【正确答案】：C 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 参见贝他系数相关内容说明。 第25题 相对于固定预算而言，弹性预算的主要优点是( )。 A 机动性强 B 稳定性强 C 连续性强 D 远期指导性强 【正确答案】：A 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 弹性预算是为克服固定预算缺点而 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 的，由于它能规定不同业务量条件下的预算收支，适用面宽，机动性强，具有弹性，故称为弹性预算。 二、多选题（本大题10小题．每题2.0分，共20.0分。请从以下每一道考题下面备选答案中选择两个或两个以上答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。） 第1题 企业价值最大化的目标具有的优点有( )。 A 考虑了资金的时间价值和风险价值 B 反映了资产保值增值的要求 C 有利于克服管理上的短期行为 D 有利于社会资源合理配置 【正确答案】：A,B,C,D 【本题分数】：2.0分 【答案解析】 [解析] 本题的考点是企业价值最大化的优点，但即期市场上的股价不能够直接揭示企业的获利能力。对企业价值最大化应侧重于掌握优点。 第2题 在下列各项预算中，( )是编制产品生产成本预算的基础。 A 销售预算 B 生产预算 C 直接材料消耗采购预算 D 直接人工预算 【正确答案】：B,C,D 【本题分数】：2.0分 【答案解析】 [解析] 生产预算、直接材料、直接人工以及制造费用预算构成了产品成本预算的编制基础。 第3题 企业预防性现金数额的大小( )。 A 与企业借款能力负相关 B 与企业现金流量的可预测性负相关 C 与企业业务量正相关 D 与企业规模负相关 【正确答案】：A,B 【本题分数】：2.0分 【答案解析】 [解析] 预防性动机持有的现金与企业的借款能力和现金的可预测性负相关(即反向变化)。 第4题 投资基金作为一种有价证券，其与股票、债券的区别主要表现在( )。 A 存续时间不同 B 风险和收益不同 C 发行主体不同 D 体现的权利关系不同 【正确答案】：A,B,C,D 【本题分数】：2.0分 【答案解析】 [解析] 投资基金与股票、债券的区别主要表现在存续时间不同、风险和收益不同、发行主体不同及体现的权利关系不同。 第5题 在固定资产投资决策中，固定资产原值的组成部分主要包括( )。 A 固定资产投资 B 所得税 C 资本化利息 D 折旧费 【正确答案】：A,C 【本题分数】：2.0分 【答案解析】 [解析] 固定资产原值＝固定资产投资+资本化利息 第6题 恰当的股利政策有利于( )。 A 增加企业的积累能力 B 提高公司的盈利能力 C 吸引投资者 D 提高企业的财务形象 【正确答案】：A,C,D 【本题分数】：2.0分 【答案解析】 [解析] 股利政策只是对已实现盈利的分配，无论采取何种股利政策均不能提高企业的盈利能力。 第7题 下列各项中，可用于计算单一方案净现值指标的方法有( )。 A 公式法 B 方案重复法 C 插入函数法 D 逐次测试法 【正确答案】：A,C 【本题分数】：2.0分 【答案解析】 [解析] 计算净现值指标的方法有公式法、列表法、特殊方法和插入函数法。 第8题 永续年金的特点有( ) A 投有终值 B 期限趋于无穷大 C 只有现值 D 每期等额收付 【正确答案】：A,B,C,D 【本题分数】：2.0分 【答案解析】 [解析] 永续年金是指期限趋于无穷大的系列等额收付，它只有现值没有终值。 第9题 利用每股盈余无差别点进行企业资本结构解析时，( )。 A 当预计销售额等于每股盈余无差别点时，负债筹资方式和权益筹资方式的报酬率相同 B 当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 C 当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 D 当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 【正确答案】：A,B,C 【本题分数】：2.0分 【答案解析】 [解析] 当预计销售额(或息税前利润)大于每股利润无差别点，负债筹资有利；当预计销售额(或息税前利润)小于每股利润无差别点，权益筹资有利；当预计销售额(或息税前利润)等于每股利润无差别点，负债筹资与权益筹资无差别。 第10题 责任中心之间进行内部结算和责任成本结算所使用的内部转移价格包括( )。 A 双重价格 B 市场价格 C 成本转移价格 D 协商价格 【正确答案】：A,B,C,D 【本题分数】：2.0分 【答案解析】 [解析] 本题的考点是内部转移价格的种类。 三、判断题（本大题10小题．每题1.0分，共10.0分。请对下列各题做出判断，“√”表示正确，“X”表示不正确。在答题卡上将该题答案对应的选项框涂黑。） 第1题 公司价值可以通过合理的分 配方 学校职工宿舍分配方案某公司股权分配方案中药治疗痤疮学校教师宿舍分配方案医生绩效二次分配方案 案来提高。( ) 【正确答案】：　X 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 公司价值的提高应通过财务管理水平的提高来实现。 第2题 政府债券的利率可以视为时间价值。( ) 【正确答案】：　X 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 如果通货膨胀率很低的话，政府债券的利率可以视为时间价值。 第3题 记名股的转让和继承都要办理过户手续。( ) 【正确答案】：　√ 【本题分数】：1.0分 第4题 资金成本是指企业为筹措和使用资金而付出的实际费用。( ) 【正确答案】：　X 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 资金成本是指企业为筹集所使用资金而付出的代价，它是一种预计成本，而非实际费用。 第5题 在整个项目计算期内，任何一年的净现金流量都可以通过“利润+折旧”的简化公式来确定。( ) 【正确答案】：　X 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 由于终结点有回收额，不能简单地通过“利润+折旧”的简便公式加以确定。 第6题 长期债券的利率高于短期债券的利率其原因是长期债券不易买到。( ) 【正确答案】：　X 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 长期债券的利率高于短期债券的利率，其原因是因为长期债券的期限风险大，要求的收益率也高。 第7题 企业花费的收账费用越多，坏账损失就一定越少。( ) 【正确答案】：　X 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 企业的收账费用与坏账损失之间的关系不是线性的，当收账费用增加到一定程度以后，坏账费用不再明显减少。 第8题 盈余公积金达到注册资本的50%时不应再提取。( ) 【正确答案】：　X 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 盈余公积金达到注册资本的50%时，可以不再提取。 第9题 全面预算是以价值形式反映有关企业未来一段期间内，全部经营活动各项目标的行动 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 与相应措施的数量说明。( ) 【正确答案】：　X 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 全面预算是以货币及其他数量形式反映的有关企业未来一段期间内，全部经营活动各项目标的行动计划与相应措施的数量说明。 第10题 当固定成本为零时，息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。 ( ) 【正确答案】：　√ 【本题分数】：1.0分 【答案解析】 [解析] 经营杠杆系数=息税前利润的变动率/产销量的变动率=M/(M-a)。由公式可以看出，当固定成本a为零时，经营杠杆系数为1，则息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。 四、计算题（本大题4小题．每题5.0分，共20.0分。） 第1题 某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下。 股本—普通股(每股面值2元，200万股)400万元 资本公积160万元未分配利润840万元 所有者权益合计1 400万元 公司股票的每股现行市价为35元。 要求：计算回答下述3个互不相关的问题。 (1) 计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。 计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。 (2) 如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。 (3) 假设利润分配不改变市盈率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少? 【正确答案】： (1) 发放股票股利后的普通股数＝200万股×(1+10%)＝220万股 发放股票股利后的普通股本＝(2×220)万元＝440万元 发放股票股利后的资本公积＝[160+(35-2)×20]万元＝820万元 现金股利＝(0.2×220)万元＝44万元 利润分配后的未分配利润＝(840-35×20-44)万元＝96万元 (2) 股票分割后的普通股数＝200万股×2＝400万股 股票分割后的普通股＝(1×400)万元＝400万元 股票分割后的资本公积＝160万元 股票分割后的未分配利润＝840万元 (3) 分配前市盈率＝35元/(1 400/200)＝5元 每股市价30元下的每股净资产=(30/5)元＝6元 每股市价30元下的全部净资产=(6×220)万元＝1 320万元 每股市价30元时的每股现金股利＝[(1 400-1 320)/220]万元＝0.36万元 第2题 某企业计划进行某项投资活动，现有甲、乙两个方案，有关资料如下。 甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入 90万元，年总成本(包括折旧)60万元。 乙方案原始投资为200万元，其中，固定资产投资120万元，流动资产投资80万元，建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本80万元/年。 假设固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收。该企业为免税企业，企业所在行业的基准折现率为10%。 要求： (1) 计算甲、乙方案各年的净现金流量。 (2) 计算甲、乙方案投资回收期。 (3) 计算甲、乙方案的投资利润率。 (4) 计算甲、乙方案的净现值。 【正确答案】： (1) 甲、乙方案各年的净现金流量 甲方案各年的净现金流量 折旧＝(100-5)万元/5＝19万元 NCFo＝-150万元 NCF1:4＝(90-60)万元+19万元＝49万元 NCP5＝(49+55)万元＝104万元 乙方案各年的现金流量 NCFo＝-120万元 NCF1＝0万元 NCF2＝-80万元 NCF3:6＝(170-80)万元＝90万元 NCP7＝(90+80+8)万元＝178万元 (2) 计算甲、乙方案投资回收期 甲方案投资回收期＝(150/49)年＝3.06年 乙方案包括建设期的静态投资回收期＝(2+200/90)年＝4.22年 (3) 计算甲、乙方案的投资利润率 甲方案的年利润＝(90-60)万元＝30万元 乙方案的折旧＝(120-8)万元/5＝22.4万元 乙方案的年利润＝(170-80-22.4)万元＝67.6万元 甲方案的投资利润率=30/150×100%＝20% 乙方案的投资利润率＝67.6/200×100%＝33.8% (4) 计算甲、乙方案的净现值 甲方案的净现值＝49万元×(P/A，10%，5)+55万元×(P/F，10%，5)-150万元＝69.90万元 乙方案的净现值＝90万元×[(P/A，10%，7)-(P/A，10%，2)]+88万元×(P/F，10%， 7)-80(P/F，10%，2)-120万元＝141.01万元 第3题 某企业2003年初流动资产为120万元，年初存货为60万元，年初应收账款为38万元。 2003年年末的有关资料为：流动负债70万元，流动比率2.2，速动比率1.2，现金比率0.6。全年应收账款周转率为5次(按赊销收入计算)，全年销售成本156万元，销售收入中赊销收入所占的比重为40%。假定该企业流动资产仅包括速动资产与存货。 要求： (1) 计算该企业年末流动资产、年末存货和年末应收账款。 (2) 计算该企业流动资产周转率和存货周转率。 【正确答案】： 年末流动资产＝70万元×2.2＝154万元 (154-存货)/70＝1.2 年末存货＝70万元 (154-70-应收账款)/70＝0.6 年末应收账款＝42万元 应收账款周转率＝赊销收入/[(38+42)/2]＝5 赊销收入＝(5×40)万元＝200万元 销售收入＝200万元/40%＝500万元 第4题 某公司原有资金700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元。) 由于业务需要需追加筹资300万元，其筹资方式有二： A方式：全部发行普通股。具体是增发6万股，每股面值50元； B方式：全部筹借长期债务。债务利率仍为12%，利息36万元。所得税税率为33%。 请确定每股利润的无差别点，并决定如何筹资。 【正确答案】： 根据公式： (息税前利润-A利息)×(1-33%)/A流通在外的普通股股数 ＝(息税前利润-B利息)×(1-33%)/B流通在外的普通股股数 将有关数据代入式中： (息税前利润-24)/16＝(息税前利润-60)/10 解得：息税前利润＝120万元 此时的每股利润的无差别点＝[(120-60)×(1-33%)/10]元＝4.02元 根据计算，当息税前利润高于120万元(每股利润无差别点的息税前利润)时，应采用负债筹资方式，以获得较高的每股利润；当息税前利润低于120万元时，应采用权益筹资方式，以获得较高的每股利润。 五、综合题（本大题2小题．共25.0分。） 第1题 大华公司计划投资某一项目，原始投资额为100万元，该公司拟采用发行债券和优先股的方式筹集资金，拟平价发行面值为500元，票面年利率为5%，每年付息一次，期限为5年的债券1 600张；剩余资金以发行优先股的方式筹集，固定股息率8%，所得税税率为40%。全部投资在建设起点一次投入，建设期为一年，资本化利息为4万元。 建设开始时需垫支5万元流动资金，项目终结时收回，投产后第一到第四年每年增加销售收入38.34万元，以后每年增加41万元；付现成本每年增加11万元；第一到第四年每年需支付利息4万元。该固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计净残值为4万元。该项目资金成本率为4%。 要求： (1) 计算债券成本、优先股成本和项目综合资本成本(筹资费率忽略不计)。 (2) 计算项目各年度现金净流量。 (3) 计算项目的净现值。 (4) 评价项目的可行性。 【正确答案】： (1) 计算资本成本 ①债券成本＝5%×(1-40%)=3% ②优先股成本＝8% ③项目综合资金成本＝3%×(80/100)+8%×(20/100)＝4% (2) 计算项目各年现金净流量 年折旧＝(100+4-4)万元/10＝10万元 NCFo＝(-100-5)万元＝-105万元 NCF1＝0万元 投产后1～4年每年增加净利润＝[38.34-(11+10+4)]万元×(1-40%)＝8万元 投产后5～10年每年增加净利润＝[41-(11+10)]万元×(1-40%)＝12万元 NCF2～5＝净利润+折旧+利息＝(8+10+4)万元＝22万元 NCF6～10＝净利润+折旧＝(12+10)万元＝22万元 NCF11＝净利润+折旧+残值+收回流动资金＝(12+10+4+5)万元＝31万元 (3) 计算净现值＝[-100-5+[22×(p/A，4%，10)-22×(P/A，4%，1)]+31×(P/F， 4%，11)＝-100-5+(22×8.110 9-22×0.961 5)+31×0.649 6]万元 ≈72.43万元 (4) 该项目净现值大于0，说明该方案可行。 第2题 某公司拟筹集资本1 000万元，现有甲、乙、丙三个备选方案。有关资料如下所示。 (1) 甲方案：按面值发行长期债券500万元，票面利率10%，筹资费用率1%；发行普通股 500万元，筹资费用率5%，预计第一年股利率为10%，以后每年按4%递增。 (2) 乙方案：发行优先股800万元，股利率为15%，筹资费用率为2%；向银行借款200万元，年利率为5%。 (3) 丙方案：发行普通股400万元，筹资费用率为4%，预计第一年股利率12%，以后每年按5%递增；利用公司留存收益筹资600万元。该公司所得税税率为33%。 要求：确定该公司的最佳筹资方案。 【正确答案】： (1) 甲方案 长期债券成本＝10%×(1-33%)/(1-1%)＝6.77% 普通股成本＝10%/(1-5%)+4%＝14.53% 综合资金成本＝(500/1 000)×6.77%+(500/1 000)×14.53%＝10.65% (2) 乙方案 优先股成本＝15%/(1-2%)＝15.31% 银行借款利率＝5%×(1-33%)＝3.35% 综合资金成本＝(800/1 000)×15.31%+(200/1 000)×3.35%＝12.92% (3) 丙方案 普通股成本＝12%/(1-4%)+5%＝17.5% 留存收益成本＝12%+5%＝17% 综合资金成本＝(400/1 000)×17.5%+(600/1 000)×17%＝17.2% 因为甲方案的加权平均资金成本最低，所以甲方案形成的资金结构最优。 跟多试卷请访问《做题室》www.zuotishi.com