证券投资收益与风险分析(可编辑)

证券投资收益与风险分析(可编辑) 证券投资收益与风险分析 证券投资的收益与风险 第 一节 证券投资的收益 一、债券投资收益 (一)债券收益率及影响 因素 1、收益内容 利息收入 资本 损益 2、衡量尺度-收益率，即一定时期内投资收益占本金的比率。 票面利率 3、影响因素 债券购买价格与面值的差额 债券还本期限 (二)债券收益率计算原理 1、现值法: 其中:P0- 债券的现行价格(买入价格) C-年利息 n-到期前的年数 V-债券面值 i-收益率 (二)债券收益率计算原理 2、近似法: 或: 其中:P1 债券 出售价格 Y-收益率 (二)债券收益率计算原理 3、加权法: (三) 债券收益率及其计算 A.附息债券收益率计算 1、票面收益率(名义收益率) 其中:Yn-票面收益率 2、直接收益率(经常收益率，本期收益率) 其中:Yd-直接收益率 例: (三)债券收益率及其计算 3、持有期 收益率 (1)息票债券 ?近似法: 其中:Yh-持有期收益率 例: (三)债券收益率及其计算 实用法 例: (三)债券收益率及 其计算 6、复利到期收益率 其中:C-票面年利息 r-再投资收 益率 V-债券面值 P0-购买价格 n- 持有年限 (三)债券收益率及其计算 例:某债券为期限10年，票 面年利率为12%的息票债券，每年付一次息，面值为1000元。投资者在二级市场以960元价格买入，剩余年限为4年。投资者将所得利息进行再投资，再投资收益率为10%，则投资者持有该债券期间的复利到期收益率为: (三)债券收益率及其计算 B.一次还本付息债券 1.持有期收益率 ?近似法: 例: (三)债券收益率及其计算 实用法: 例: (三)债券收益率及其计算 (2)到期一次还本付息债券 近似法: 其中:I-票面利率 例: (三)债券收益率及其计算 实用法: 例: (三)债券收益率及其计算 3、贴现债券收益率 (1)到期收益率 发行价格:P0 V× 1-dn 其中:P0-发行价格 V-债券面值 d-年贴现率 n-债券年限(360天计) 到期收益率: (三)债券收益率及其计算 例:P0 100×(1-12%×90/360) 97(元) (三)债券收益率及其计算 (2)持有期收益率 交易价格:P1 V×(1-d1n1) 其中:P1-交易价格 d1-二级市场年贴现率 n1 -剩余期限(360天计) 持有期收益率: (三)债券收益率及其计算 例:P1 100× 1-1.50%×60/360 98.08 元) 后手到期收益率: (三)债券收益率及其计算 (3)贴现债券复利到期收益率: 例:某贴现债券面值为1000元，期限为4年，投资者在发行日以580元价格买入，其复利到期收益率为: 二、股票投资收益 (一)股票收益的内容及影响因素 股息 1、 股票收益的内容 资本损益 资本增值 股息 2、股票 收益的形式 买卖差价 公积金转赠 公司业绩 3、影响股票收益的主要因素 股价变化 市场利率 (二)股票收益率计算 1、股利收益率 股利收益 率 (D/P0)×100% 其中:D-现金股息 P0 -买入价 例:股利收益率 (1.50/30 ×100% 5% 2、持有期收益率 Yh [D+(P1-P0)]/P0×100% 其中: P1 -卖出价 Yh―持有期收益率 例:[1.50+ 34.50-30 ]/30 ×100% 20% 3、股 票持有期回收率 股票持有期回收率 (D+P1)/P0×100% 1+ 持有期收益率 例: 股票持有期回收率 1.50+34.50 /30 ×100% 120% 持有期收益率 [1.50+ 22.50-30 ]/30 ×100% -20% 股票持有 期回收率 1.50+22.50 /30 ×100% 80% 三、资产组合的收益率 三、资产组合的收益率 其中:YP ― 证券组合的预期收益率 Yi―组合中各种证券的预期收益率 Xi―各种证券占 组合总价值的比率 N―组合中证券的种类数 例:YP 0.10?0.25+0.12 ?0.50+0.08 ?0.15 +0.07 ?0.10 10.4% 第二节 证券投资的风险 证券投资风险-证券投资收益的不确定性 风险是由于未来的不确定 性而产生的投入本金或预期收益损失或减少的可能性。 一、系统风 险 系统风险是由某种全局性、共同性因素引起的证券投资收益的可 能性变动。 这些因素以同样方式对所有证券的收益产生影响，无法 通过证券多样化组合消除或回避，又称为不可分散风险或不可回避风 险。 (一)市场风险 1、定义:由于证券市场长期行情变动而引起的风险 市场风险可由证券价格指数或价格平均数来衡量。 2、产生原因:经济周期变动。 3、作用机制:经济周期变动对企业经营环境和经营业绩产生影响。 4、影响:证券市场长期行情变动几乎对所有股票产生影响。 5、回避方法:顺势操作，投资于绩优股票。 (二)利率风险 1、定义:市场利率变动影响证券价格从而给投资者 带来损失的可能性。 2、产生原因 中央银行利率政策变化 资金供求关系变化 3、作用机制 利率变化-公司盈利-股息-股票价格 利率变化-资金流向-供求关系-证券价格 固定收益证券的主要风险-利息、价格 长期债券利率风险大 4、影响 利率风险是政府债券的主要风险 利率变化直接影响股票价格 5、减轻利率风险的方法:分析影响利率的主要因素，预期利率变化。 (三)购买力风险 1、定义:由于通货膨胀、货币贬值使投资者的实际收益水平下降的风险。 2、产生原因:通货膨胀、货币贬值 3、作用机制:实际收益率 名义收益率-通货膨胀率 4、影响:?固定收益证券受通胀风险影响大;长期债券的通胀风险大于短期债券。 ?不同公司受通胀风险影响程度不同;通胀阶段不同，受通胀影响不同。 5、减轻的方法:投资于浮动利率债券、保值贴补债券。 二、非系统风险 非系统风险是由某一特殊因素引起，只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。非系统风险对整个证券市场的价格变动不存在系统的全面的联系，可以通过证券投资多样化来回避。又可称为可分散风险，可回避 风险。 (一)信用风险 1、定义:证券发行人无法按期还本付息而 使投资者遭受损失的风险。 2、产生原因:发行人经营、财务状况不 佳、事业不稳定。 3、作用机制:违约或破产可能-证券价值下降- 证券价格下跌 4、影响:政府债券的信用风险小;公司证券的信用风 险大。 5、回避方法:参考证券信用评级。 (二)经营风险 1、定 义;由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而引起投资者预 期期收益下降的可能。 2、产生原因 企业内部原因 企业外部原因 3、作用机制:经营状况-盈利水平 -预期股息-股价 4、影响:普通股的主要风险 5、回避方法:关注上 市公司经营管理状况。 6、经营风险的主要种类 (1)定义:企业因 融资不当而影响普通股东收益的财务风险。负债过多或资本利润率过 低。 (2)不注重新产品开发和市场开发，满足于当前。 (3)销售 决策失误。 (4)公司管理效率低下。 三、收益与风险的关系 收益 与风险的互换关系 收益率 无风险利率+风险补偿 无风险利率:将资 金投资于某一不附有任何风险的投资对象而能得到的收益率。 1、利 率风险的补偿 2、信用风险的补偿 3、通胀风险的补偿 4、市场风险、 经营风险、财务风险的补偿 第三节 风险的衡量 证券投资的风险， 是预期收益变动的可能性和变动幅度，风险的衡量是将证券投资未来 收益的不确定性加以量化。 一、单一证券风险的衡量