五粮液

五粮液 大众食品现拐点，白酒稳定怎长可期 　行业背景：政策支持消费、行业政策稳定产品价格、上游农产品、原材料价格回落提升行业盈利能力是行业平稳发展的基础。食品饮料行业广阔的增长空间、较为确定的业绩增长，弱经济周期、防御性的投资特征，是不可多得的成长性与防御性兼备的投资品种。 　　投资策略：2011年食品板块领涨A股市场，目前该板块估值溢价相对较高，但估值平移至2012年的话，安全边际高。2012年可重点关注CPI见顶回落、原材料价格回落带动毛利率回升以及盈利预期改善的大众食品行业的投资机会；白酒和葡萄酒业绩稳定增长仍可期，其中，茅台、五粮液等超高端白酒目前估值处于历史低位，仍是攻守兼备的品种，而二三线的中高端白酒，如古井贡酒、洋河、汾酒等更具进攻性，可积极关注。给予行业“强于大市”评级。 　　重点子行业投资策略：（1）白酒业：行业景气仍维持；（2）葡萄酒行业：机遇与挑战并存，优选龙头公司张裕A；（3）啤酒行业：行业整合还将持续，成本回落与低估值带来的机会；（4）乳制品：原奶价格回落、产品结构升级以及行业集中度提升使乳企龙头受益。（5）肉制品：“瘦肉精”事件逐步消退及春节后猪肉价格拐点出现所带来的机会。 　　投资时点：消费旺季来临及估值回落是需要注意的投资时点。 　　重点推荐公司：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、山西汾酒、张裕A、古井贡酒、双汇发展、伊利股份、青岛啤酒。 　　风险提示：国内经济增速下滑导致行业消费增速低于预期；原材料价格持续上涨；食品安全问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 。 优选确定性成长品种，个人与政商务联袂起舞 基于未来三年的2013年度投资策略的总体逻辑是，宏观经济政策等因素对不同消费品的影响程度差别较大，不同的细分行业配臵取决于投资者不同的宏观判断，当然市场情绪除外；但是，优选确定性高成长品种是最现实的个股选择。分析2012年投资策略，需要研判未来三年宏观经济走势，从全年角度看，政商务消费品存在季节性高增长，个人消费品则相对确定性稳定。 （1）政商务消费品择时：全年超配？季度热情？如果同时不看淡未来若干年宏观经济走势，那么全年超配弱周期政商务消费品当仁不让；如果仅看好2012年宏观经济走势，那么超配政商务消费品或许仅是一季热情；（2）个人消费品择股：优选销售高成长。通胀下行、收入增长和加大经济结构调整力度更形成长期利好。 　　系统性风险迫使投资者寻求更大投资安全边际。建议（1）采用品牌渠道评级模型获取具备较高安全边际的上市公司，（2）投资于未来三年业绩成长确定性较强的单一主营业务个人消费品龙头公司。 　　全年角度推荐确定性高成长品种——政商务消费品首推我们今年情人节开始按正确逻辑推荐的“情人节玫瑰”贵州茅台（600519），个人消费品（含中低端白酒）首推我们银河食品饮料2009年以来招牌品种伊利股份（600887）。我们还继续推荐三全食品（002216）、双汇发展（000895）、山西汾酒（600809）、张裕A（000869）、青岛啤酒（600600）、五粮液（000858）和沱牌舍得（600702）等。 11月底，国酒茅台向世界奢侈品协会申请“奢侈品资格”在坊间闹得沸沸扬扬。目前，国内白酒市场的消费水平逐渐提高，中高档白酒的增速尤为明显。不仅如此，高档白酒逢节必涨的趋势也将拉高年底白酒市场的价格。有分析人士认为，今年高档白酒已经有过几次提价，但是并不排除年底再次提价的可能，白酒涨价或将成为“常态”。 　　如此看来，囤积白酒岂不是可以大赚一笔？但记者在采访中了解到，中高档白酒的投资并非想象中那么容易，需要进入固定的“圈子”。 　　据武昌武珞路一家酒行的张老板介绍，中高档白酒价格高，囤积需要大量的资金，很多酒行自己也会囤酒，但是由于需要资金周转，一般不会大量囤货，囤积时间也不会太长，一般一两个月，适当赚点钱就会出手。如果个人投资，首先必须找到正规的进货渠道，选在每年的六、七月份开始筹集资金购酒，此时正是白酒的销售淡季，囤积半年以后，到年底再来出售，一般收益率都在10%以上。 　　“但是，炒茅台、五粮液的人都有一个圈子，有特定的进货渠道，否则拿不到如此之多的货，或者积压的白酒很难消化。”张老板介绍，由于茅台货源紧张，一般的炒家都要找关系才能拿到货，他一般每次也只能拿到10箱左右。专业炒家则不一样，他们甚至能动用仓库来囤货，投资金额达千万元。 　　据多家酒行老板介绍，中高档白酒投资并不适合所有人。一般来说，消费者需要选择年份较好、或有一定纪念价值的白酒才能升值。同时，白酒的储存条件要求较高，一些新手不懂行，很容易酿成苦果，应当谨而慎之。此外，投资实物白酒业也存在变现风险，大部分高档白酒都是圈内交易，因此，能否进入白酒投资的“圈子”相当重要，否则屯在家里就真成了收藏品 MACD KDJ K为快速指标，D为慢速指标，当K线向上突破D线时，表示为上升趋势，可以买进；当K线向下突破D线时，可以卖出，又当KD值升到90以上时表示偏高，跌到20以下时表示偏低。　太高就有下跌的可能，而太低就有上涨的机会。 1、一般而言， D线由下转上为买入信号，由上转下为卖出信号。 　　2、KD都在0～100的区间内波动， 50为多空均衡线。如果处在多方市场， 50是回档的支 随机指标 持线；如果处在空方市场， 50是反弹的压力线。 　　3、K线在低位上穿D线为买入信号，K线在高位下穿D线为卖出信号。 　　4、K线进入90以上为超买区， 10以下为超卖区； D线进入80以上为超买区， 20以下为超卖区。宜注意把握买卖时机。 　　5、高档区D线的M形走向是常见的顶部形态，第二头部出现时及K线二次下穿D线时是卖出信号。低档区D线的W形走向是常见的底部形态，第二底部出现时及K线二次上穿D线时是买入信号。M形或W形的第二部出现时，若与价格走向发生背离，分别称为"顶背驰"和"底背驰"，买卖信号可信度极高。 　　6、J值可以大于100或小于0.J指标为依据KD买卖信号是否可以采取行动提供可信判断。通常，当J值大于100或小于10时被视为采取买卖行动的时机 OBV OBV指标从上市第一天起，逐日累计股票总成交量，若当日收盘价高于昨收，则前OBV加当日成交量为当日OBV，否则减当日成交量为当日OBV。 用法： 1.股价上升，OBV线下降，显示买盘无力 2.股价下跌，OBV线上升，显示买盘旺盛，反弹有望 3.OBV缓慢上升，显示买盘渐强，买进信号 4.OBV急速上升，显示买盘力量将尽，卖出信号 5.OBV线由正转负，为下跌趋势，卖出信号；反之，买进信号 6.OBV线长用于观察股价何时脱离盘局及突破后的未来走势； SAR 1、当股票股价从SAR曲线下方开始向上突破SAR曲线时，为买入信号，预示着股价一轮上升行情可能展开，投资者应迅速及时地买进股票。 2、当股票股价向上突破SAR曲线后继续向上运动而SAR曲线也同时向上运动时，表明股价的上涨趋势已经形成，SAR曲线对股价构成强劲的支撑，投资者应坚决持股待涨或逢低加码买进股票。 3、当股票股价从SAR曲线上方开始向下突破SAR曲线时，为卖出信号，预示着股价一轮下跌行情可能展开，投资者应迅速及时地卖出股票。 4、当股票股价向下突破SAR曲线后继续向下运动而SAR曲线也同时向下运动，表明股价的下跌趋势已经形成，SAR曲线对股价构成巨大的压力，投资者应坚决持币观望或逢高减磅。 近年来高档白酒价格暴涨，一个重要原因是国内高收入群体形成，体现身份的奢侈品消费形成了这种奇特的“刚性需求”。 由于高档白酒具有一定的垄断性，也不排除一些企业通过控制产量和出货量等方法，人为加剧产品的稀缺性，以赚取更高利润。 高档白酒撒“酒疯” 公款消费来撑腰 　高档白酒近年来涨幅之大、利润之高，也许只有房地产业堪与媲美。 　　一瓶普通的53度飞天茅台，三四年前尚不过五六百元，如今市场价竟高达2000元左右；五粮液(000858)、国窖1573等高档白酒也闻风而动，身价日增。 　　业内专家认为，高档白酒敢于肆无忌惮地涨价，很大一部分原因是公款消费致使市场对价格不敏感；只有严控公款吃喝风，才能真正防止高档白酒乱涨价。 高档白酒不仅在疯狂涨价，且存在许多让人难以理解的“怪象”。 　　其一，一店一价，相差悬殊。同样一瓶茅台酒，在不同商店价格差别很大。记者在上海南京东路一条街上看到，相距几百米的不同商店，同一瓶酒价格相差三四百元，完全没谱。 　　其二，该卖的不卖，不该卖的乱卖。记者在上海走访了一些茅台专卖店，里面布置豪华，但见不到什么顾客，因为“限价”茅台根本没得卖。专卖店没酒，而很多网站、烟酒行却卖得很活跃。 　　其三，季节性涨价变成四季都涨价。往年每逢春节等重要节日，高档白酒会涨价，但今年白酒共经历了四轮涨价，“淡季不淡”，春节过后不但没有像往年一样价格回落，反而继续上涨；甚至本不该是涨价季节的夏季，白酒照样价格上行。 　　其四，涨价产生连锁效应，酒厂纷纷以贵为荣。只要茅台一提价，其他品牌也会纷纷跟着涨价，生怕自己“掉队”。一些原本生产中档白酒的厂家，也在努力挤进高档之列。 选择五粮液的原因 团购酒利润空间大，占收入的比重在提高。现阶段团购占收入比重可达到30%左右。五粮液(加入自选股,参加模拟炒股)酒团购价689元，由于给不同团购客户的实际价格可能更高，因此利润空间大于其他销售模式。 华东营销中心运行状况基本满意。普通五粮液、1618、六和液等高端酒销售增长30%以上，五粮液酒销售占全公司的1/3以上。五粮春增长40%，五粮醇1万吨、增长50%。 现阶段看好五粮液主要基于下面理由，9月份产品大幅提价的效果主要在2012年体现，因此2012年业绩成长的确定性较高。按照五粮液酒均价增长30%、量增长10%估算，2012年净利润增幅可以达到46%。五粮液团购领域正进入放量期；销售净利率水平仍远低于泸州老窖(加入自选股,参加模拟炒股)。 广发证券(加入自选股,参加模拟炒股)提高对五粮液2012年的盈利预测,预计公司2011年~2012年实现EPS1.66元、2.43元、3.00元,同比增长43%、46%、24%,对应PE分别为22倍、15倍、12倍。团购业务的比重提升、五粮液酒量价齐升、可能带来业绩超预期的增长。综合考虑估值水平和成长性,给予“买入”的投资评级,继续把五粮液放在白酒推荐的首位。 在五粮液今年9月份提价之前，其主产品52度水晶瓶五粮液零售价仅有800多元，提价后达到了1109元/瓶，比泸州老窖1573的终端价格959元高出将近200元。白酒业内人士张华表示，泸州老窖此次零售价提高后将反超五粮液200元左右，“更多的是从价格占位的考虑，从去年到今年泸州老窖对1573的每次提价都是瞄准超过五粮液的。 随着五粮液酒价格体系逐步稳固，提价效果显现有望使公司四季度业绩重回高增长。调研发现，9月份五粮液提价后，目前五粮液一批价已到950~1000元(9月份提价之前是80 多)，价格迅速到位。实际上也是公司品牌力提升+渠道扁平化的必然结果。 　　公司高层亲自带队做团购，争取意见领袖提升品牌力，我们估算公司的团购比例已达30%,减少了流通渠道的销量；除提高团购比例外，公司还大力发展专卖店，控老店的计划量，增加新店，扁平化渠道提高掌控力，掌控力提高则价格体系理得很顺。 　　明年的业绩有望保持40%+的增长。今年主品牌产量增速有望在10%+,决定了明年可供放量10%+,待价格体系稳固后，按公司提价幅度29.5%的水平估算，明年业绩有望实现40%+的增长。而公司加大对定价在200-600元间中价位系列酒的投入也将有望成为明年业绩增长的亮点。 　　内涵式增长来自营销体系变革实现主品牌及系列酒的量价齐升，外延式增长则来自整合地方酒企，拓展销售渠道，目前行业收入CR10仍不到40%,整合空间巨大，而三季度末公司账面资金增至190亿元，资本实力居行业首位。 行业排名 行业排名前十名的行业与前周几近相同，医疗设备是跻身前十名的唯一新晋者。影视音像、广告、白酒、出版、环保服务、互联网服务、保健产品、商务印刷、广播和有线电视排名继续位居前列，表明这些板块个股表现相对于整体市场处于强势。 五粮液：千年酒文化 香醉全世界 宜宾——“中国白酒之都” 五粮液入围中国食品饮料行业最具影响力的年度盛事之一，影响中国——2011中国食品行业年度影响力评选。其上榜理由是：在“世界十字路口”投放五粮液形象广告，可向美国人民及世界人民充分展示五粮液以及中国传统文化、中国白酒文化的魅力，以此提升五粮液及中国白酒在海外市场的认可度。作为中国白酒的典型代表和优秀的民族企业，五粮液崇尚的“和谐中庸”的品牌文化精神恰好是中华文化之精髓，其代表中国企业与品牌走出去，将对中国文化的传播起到积极作用。 五粮液从新走上复苏 白酒一直是中国资本市场的宠爱，白酒行业本身有着非常深厚的消费传统底蕴，市场需求在那里，只是多少的问题，80后、90后越来越多的人喜欢喝红酒，但是不得不否认，白酒的基础消费群依然存在，主要来自于刚性的消费需求以及产品结构的升级。茅台作为白酒的标杆，向以国酒自居，很多喝过白酒的朋友，都坦言茅台的酒的确好，不上头，这是不可否认的，但是茅台的问题在于管理层的水平，难以苟同，当然，这样的企业，或许并不需要管理层太过“能干”，你就老老实实搞高端白酒，把茅台做成奢侈品，这是可能的路径，事实证明，在茅台啤酒、中低端茅台酒等领域，茅台都做得一塌糊涂，而不断的提价，成了茅台业绩增长的强有力保障，但是价格究竟有没有天花板？这是个见仁见智的问题，没有正确的答案。但是，唯一可以确定的是，茅台不断高攀的价格，给其他厂商提供了非常广阔的价格浮动区间，过去一年洋河、郎酒、汾酒的崛起，正是这一背景下的产物，奢侈品向来不是市值最大的企业，也不是利润规模最大的企业，所以洋河市值超越茅台，并不是什么天方夜谭，我们曾经买过洋河，获利也颇丰，但是洋河的问题在于，缺乏深厚的品牌根基，尽管洋河也是八大名酒，但是中国白酒究竟哪里的好，贵州、四川，这是毋庸置疑的，洋河的成功来源于突破性的品牌、营销模式，就目前行业状况来讲，洋河的模式已经发挥到极致，那么再往上提升，就必须依赖品质和品牌的号召力，这一点上，洋河跟茅台、五粮液是没法比的。在目前这样一种格局下，未来可能胜出的机会在哪里，五粮液是一个非常值得我们关注的对象：其一，有着与茅台可比拟的传统底蕴和品牌号召力；其二，高端价格低于茅台，有提升空间；其三，中低端品类众多，而且量相当大，比茅台做得好，低端走量，高端驱动品牌，带动中端价量齐升；其四，新一代管理层走马上任，收缩业务，出售汽车等不相干的业务，集中资源发展主业；其五，预收账款创出新高（高于茅台），在白酒行业未来进入并购的格局下，存在非常大的资本运作可能性。这是我对五粮液的一个基本判断。