内源融资与外援融资的比较 doc

内源融资与外援融资的比较 doc 金融学院专科毕业论?1 内源融资与外源融资的比较 内容摘要 企业的融资渠道资金需求者的融资方式有很多种类。根据资金来源于资金需求者的自身的积累还是外部的融入可以将其归为内源融资和外源融资两类。内源融资是指资金使用者通过自身的资金积累为自己的支出融资的方式。比如家庭通过储蓄为自己购买房屋或汽车等财产积累资金企业通过将未分配利润用于投资等。外源融资是指资金短缺者通过一定方式向其他的资金盈余者筹措资金的融资方式。比如个人或企业向银行借款企业发行债券或股票向公众或特定机构筹措资金。内源融资与外源融资是筹措资金的两种基本方式各有其特点和利弊现在从以下几个方面对内源融资和外源融资进行比较。 关键字内源融资 外源融资 企业 个人 融资方式 一、 引言 企业的发展需要巨额资金的投入融资是决定企业未来发展的关键因素。企业的融资方式主要是内源融资和外源融资企业必须树立正确的融资观念处理好内源融资和外源融资之间的关系掌握融资的主动权才能为企业提供坚实的资金基础。正确选择融资方式的重要性对每个企业而言都是不言而喻的但是我国企业现在的融资状况却是不够合理的内源融资匮乏是我国企业特别是国有企业普遍存在的问题自我积累能力严重低下甚至还不如日本70年代的水平与西方发达国家的差距更大。此外我国企业的资金结构不仅 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现为过分的倚重外源融资占70以上而且表现为外源融资过分倚重银行贷款占外源融资的80以上这种状况直接导致了企业的高负债率。事实上企业的融资结构直接关系着企业的经营效益和抵抗风险的能力内源融资不足已经严重束缚了我国企业的自我发展能力给我国企业的长远发展造成了极大地障碍。 如何选择合理的融资方式已经成为每个企业面临的重大课题。其目的在于使企业树立正确的融资观念完善融资结构提高我国企业的核心竞争力对于企业实力和综合国力的提升都有重大意义。 经过30年的改革开放我国的融资体制已发生了重大变化我国的融资市场和融资主题的价值观念还有许多不完善的地方通过对内源融资和外源融资的比较对我国企业融资方式的选择理应有所启示 1、大力发展内院融资打实融资基础。内源融资是企业的首选融资方式 在发达的市场经济国家中企业主要依赖内源融资而我国企业的内源融资严重不足过分情调外源融资只能使 企业面临的经济风险更大。内源融资的能力也影响着社会对企业的评价和其他融资方式的成本。 2、合理运用外源融资改善企业外源融资环境。只有在内源融资无法满足企业资金需要时企业才会转向外源融资企业必须合理的进行外源融资避免高负债金融学院专科毕业论文 2 率。另外企业的外源融资环境有待改善需要设立金融保险机构分散融资风险提高中小企业风险的识别与防范能力。 二、内源融资和外源融资的优缺点 内源融资由于是家庭或企业自身积累的资金具有不需要对外支付融资资本资金的筹措和使用不需要经过资金供给者的同意资金的使用时间和归还不受外部的限制没有偿债风险等优点。因而也是许多家庭和企业融资的一种基本选择。但是内源融资也存在致命的缺点这就是它的资金规模的限制。不管是个人家庭企业还是政府自身资金的积累在一定时期总是有限的。比如一个年轻人仅靠自己的工资收入买房的话几乎是完全不可能的。等他存款达到购买一套住房的全部资金的时候可能已经到了中年甚至老年退休的时候了。买了一套住房他也不能充分的享受了。一个企业仅靠自身积累来发展的话它怎么样也不可能得到快速的扩张。内源融资更无法满足急切的资金需求比如一个人生病住院治疗急需一大笔资金显然不能够等到自己存好钱再来治病。同样当企业的生产经营中急需资金的时候显然特不可能得到自己积累到资金的时候再继续其生产。正是由 于内院融资的局限性使外源融资产生并成为最主要的融资方式。 外源融资的优点是资金来源极其广泛方式多种多样使用灵活方便可以满足资金短缺者的各种各样的资金需求提高资金的使用效率。特别重要的是它是连接资金盈余者和资金短缺者的重要融资方式没有外源融资金融市场金融机构也就不复存在。现代金融活动最主要的就是与外源融资相关的活动。当然外源融资也存在一定的局限性包括比较严格的融资条件需要支付融资成本存在一定的融资风险等。外源融资的融资者必须符合一定的融资条件特别是公开融资比如公开发行债券和股票条件比较严格不符合条件者很难获得资金供给。外源融资还可能要支付较高的融资成本债券融资如果到期不能偿债有可能面临破产清算的风险股权融资倒有可能导致原有的企业控制者面临企业控制权的风险等。 三、内源融资和外源融资的基本方式 一内源融资的基本方式 内源融资作为资金需求者的一种自身资金积累具体的实现方式有多种多样。根据资金积累者进行积累的自愿性与非自愿性可以将其分为自愿性储蓄和强制性储蓄。 1 个人的自愿性储蓄与强制性储蓄 作为个人来说为了满足未来某个时间的某项资金需求可能自愿的将现在收入的一部分储存起来。这是自愿性储蓄具体的方式包括银行存款买债券买股票和保险等金融资产的方式也包括购买房地产等实物资产的方式。作为内源融资的储蓄与单纯的资金盈余者的储蓄在投资方式和资产选择上并没有本质的差别但是由于投资是有收益和风险的投资目的的不同将影响其收益和风险的权衡。为满足自己未来某项资金需求而存储者投资的保值是最重要的。而富余资金的投资则可能更加追求较高的收益而承担一定的风险。 除了自愿性储蓄外个人还面临者一些强制性储蓄如养老金和住房公积金等。养老金是根据国家的有关规定由在职工和工作单位按照工薪收入的一定比例提取储存在员工金融学院专科毕业论文 3 退休后按照一定的方法向其支付一定生活费的社会保障基金。住房公积金是根据有关规定由员工和工作单位 按照员工工资收入的一定比例提取储存用于员工将来购买住房的专项基金。这两种基金都是为解决个人未来的特定资金需求而进行的强制性储蓄。 2 企业的自愿性储蓄与强制性储蓄 企业的强制性储蓄除了前面提到的为职工个人提取缴存的养老基金和住房公积金中属于企业支付的部分外还有按照国家有关规定提取的折旧基金专项损失准备金法定公积金和公益基金等。这是为了企业的稳定发展和风险控制等而进行的强制性储蓄。如商业银行按照不良资产的一定比例提取的坏账准备金对于商业银行控制其面临的信用风险对正常经营的危害具有重要的意义。 企业除了进行强制性储蓄外还会根据自己的盈利状况发展规划的主动提取一部分发展基金用于企业的投资发展。这些发展基金和未分配利润就是企业的自愿性储蓄。 二外源融资的基本方式 外源融资的基本方式包括债务融资权益融资礼物和赠予等 表1主要外源融资方式的资金来源 外源融资方式 资金来源 债务融资 商业银行信用机构朋友和家庭 权益融资 风险资本商业代理商人银行朋友和家庭雇员 礼物 朋友家庭雇员和教育机构 赠予 政府和某些私人机构 债务融资就是资金的需求者承诺在未来按照一定的方式和条件向资金供给者偿还债务支付利息的融资方式。该种融资方式的基本特点就是以未来还本付息为前提。“借钱要还”是天经地义的。借钱不还将难以为继。债务融资的方式包括贷款债券和票据等。 权益融资是融资的企业以一定的股权作为支付给出资人出的报偿护额的长期资金投入的融资方式。权益融资方式的基本特点是不用归还本金但是需要让渡相应的人企业经营决策权和剩余索取权。 接受礼物的捐赠也是外源融资是我一种方式。礼物是指一种金钱 时间努力以及其他可能包含货币价值的东西。礼物是不需要归还的。捐赠礼物的人或机构通常是处于一定的感情道德或仁慈的需要。因此礼物不可能成为主要的融资方式。 赠款和专项补助是指将一定的资金赠予某个机构和个人以帮助其实现特定目的。赠款和补助通常会规定其资金的特定用途接受赠予的机构或个人一般不能够改变资金的用途。而礼物通常不会规定其用途接受礼物的人有任意处置礼物的权利。对于教育医疗和一些科研机构。接受赠款和人专项补助是重要的外源融资方式。 四、中小企业融资问题的研究 长期以来中小企业融资难一直是困扰企业发展的重要因素。如何有效地改善中小企金融学院专科毕业论文 4 业的融资境况成为中小企业发展的关键问题。 一我国中小企业面临的融资问题 我国的中小企业普遍存在着融资困难的现状具体表现在以下三个方面 1融资途径不畅通 首先从内源融资来看我国中小企业的现状不尽人意一是中小企业分配中留利不足自我积累意识差。二是现行税制使中小企业没有税负优势。三是折旧费过低无法满足企业固定资产更新改造的需要。四是自有资金来源有限资金难以支持企业的快速发展。其次从外源融资来看中小企业可以选择银行贷款、资本市场公开融资和私募融资等三种渠道但目前我国中小企业的外源融资渠道方面并不畅通。 2融资结构不合理 主要表现在 1、我国的中小企业发展主要依靠自身积累、严重依赖内源融资外源融资比重小。单一的融资结构极大地制约了企业的快速发展和做强做大。并且在外源性融资中中小企业一般只能向银行申请贷款主要表现为银行借款 2、在以银行借款为主渠道的融资方面借款的形式一般以抵押或担保贷款为主 3、在借款期限方面中小企业一般只能借到短期贷款若以固定资产投资进行科技开发为目的申请长期贷款则常常被银行拒之门外。 3融资成本较高 企业的融资成本包括利息支出和相关筹资费用。与大中型企业相比中小企业在借款方面不仅与优惠利率无缘而且还要支付比大中型企业借款更多的浮动利息。同时由于银行对中小企业的贷款多采取抵押或担保方式不仅手续繁杂而且为寻求担保或抵押等中小企业还要付出诸如担保费、抵押资产评估等相关费用。正规融资渠道的狭窄和阻塞使许多中小企业为求发展不得不从民间高利借贷。所有这些都使中小企业在市场竞争中处于不利地位。 二、我国中小企业融资问题的原因分析 我国中小企业融资问题的原因分别来自于企业本身、银行与政府三个方面。 1企业信用等级低融资意识淡薄 中小企业自身信用等级低这是其普遍存在的现象。中小企业自身规模有限、资金缺乏、信用水平低、没有完整的企业规划、倒闭率高、贷款偿还违约率高。中小企业一般是由具有血缘关系的人共同创立大多实行家族式管理产权结构不明晰企业经营效率不高开拓新的市场难不能有效地避免市场风险影响了中小企业的偿债能力造成了其金融学院专科毕业论文 5 履约能力的下降。银行的首要目标是安全性、流动性和收益性然而中小企业的高倒闭率和高违约率使得银行难以遵守安全性和收益性原则导致银行不愿放贷。 同时中小企业对金融系统市场化程度的提高嗅觉不灵敏主动出击意识不强而且缺乏高素质的金融人才对金融市场和融资工具生疏和不懂得树立和宣传自身金融形象从而束缚自身开拓融资渠道的可能性。 2金融体系不完善银行与企业信息不对称 1. 缺乏市场化的利率调节机制损害银行对中小企业的贷款积极性。从国外的情况来看银行对中小企业贷款平均利率一般都要高于市场的平均利率水平。美国的银行对中小企业贷款的利率就比对大企业的贷款利率水平高出11.5个百分点左右。但是中国中央银行目前对利率和收费的规定是固定的自由浮动的范围十分有限这种机制不利于金融机构向中小企业贷款。 限制金融机构对金融服务和产品的收费会挫伤金融机构调查和收集中小企业信息的积极性从而影响向中小企业提供贷款和其他金融服务。 2.信用担保体系的不完善中小企业寻求担保困难。我国从1999年才开始进行中小企业信用担保体系的工作试点存在着担保机构不多担保资金不充足担保手续繁杂等诸多问题。而且许多担保机构实行会员制中小企业需要交纳一定的押金才能成为会员增加了企业的融资成本也增加了担保的难度。出于对自身利益的保护银行则在中小企业的担保贷款问题上又比较谨慎。同时银行对抵押物的要求十分严格目前国内银行一般偏好于房地产等不动产的抵押。而中小企业大多受经营规模所限固定资产较少土地房屋等抵押物不足一般很难提供合乎银行标准的抵押品。 3.银行与企业信息不对称和银行的不利选择。许多中小企业为实现融资目的往往会想尽一切办法甚至不惜弄虚作假。这不仅会产生有损银行与投资者利益的道德风险亦会进一步损毁企业自身的社会公信度。因此银行要向中小企业提供贷款只有加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量否则银行的贷款违约率将会很高。同时由于中小企业对资本和债务需求的规模较小金融机构为规避自身的经营风险和降低经营成本只有选择不向中小企业贷款。 3政府扶持力度不够政策不配套 政府在中小企业融资问题上起着不可忽视的作用。美国、日本、西班牙等国家都设有专门的政府部门和政策性金融机构为中小企业发展提供资金帮助。在我国长期以来政府在资金、税收、市场开发、人才、技术、信息等方面一直给予国有大中型企业特殊的扶持造成了中小企业市场竞争环境的不确定和竞争条件的不平等。同时由于政策原因导致我国中小企业基本无法进行直接融资。深沪交易所要求上市公司注册资本在5000万元以上这使处于成长期的效益好但规模较小的企业难以进入证券市场。同时债券市场上受到“规模控制、集中管理、分级审批”的约束中小企业也很难以发行债券方式筹集资金因此直接融资渠道基本没有。 金融学院专科毕业论文 6 五、内源融资和外源融资面临的问题和解决 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 一内源融资面临的问题和解决方案 1企业内源融资状况 内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。事实上在发达的市场经济国家内源融资是企业首选的融资方式是企业资金的重要来源。例如美国非金融企业近20年来内源融资占企业全部资金来源的比例一直在65以上1991年更是高达97而日本在1970年只有约30的资金来自企业内部到了1985年此比例迅速上升到了70。但是在我国内源融资匮乏是企业特别是国有企业普遍存在的问题近年来国家对企业的预算内投资和政策性优惠逐渐减少甚至趋向于零企业越来越依赖于自筹资金。除了贷款当前我国企业大多衷情于股票上市等外源融资方式却普遍忽略了进行有 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 的自我积累即内源融资没有在资金供给上掌握“主动权”。事实上企业的融资结构直接关系着企业的经营效益和抵抗风险的能力内源融资不足将严重束缚我国企业的自我发展能力给我国企业的长远发展造成极大的障碍。通过下面的表格可以清晰的看到我国企业在内源融资方面与发达国家之间的差距 表2企业内源融资的国际比较单位 内源融资 美国1974年 73.7 英国1974年 81.1 法国1974年 42.1 日本1974年 59.1 中国1997年 29.4 2企业拓展内源融资的对策建仪 ?从观念上重视内源融资企业要大力拓展内源融资首先要从观念上引起高度重视。要充分认识到内部资金是评价一个企业经营状况好坏的重要因素是衡量一个企业发展后劲的重要尺度而过分依赖外部资金必然会严重削弱自我生存和自我发展的能力。当然发展内源融资绝不是说企业不能使用外部资金而是在融资决策中遵循一定的顺 序合理搭配内外部资金的比例。 2. 从机制上强化内源融资缺乏有效的自我积累机制是导致我国多数企业自有资金比例过低、自我积累能力弱化的主要原因。为此企业必须引以为戒建立严格的企业自我积累机制培养良好的自我积累能力。企业可从以下几方面加强自我积累机制的建设?健全企业内控 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 硬化企业的财务约束。企业应该明确规定和规范有关成本管理、财务收支、利润分配以及其他财务制度硬化企业的财务约束进行科学的成本核算避免乱摊成本并坚决杜绝对留存盈利随意分配、对企业积累资金任意侵蚀的行为。?严格执行折旧提成制度明确折旧基金的使用。固定资产在企业全部资产中占有很大的比例因此金融学院专科毕业论文 7 折旧是企业内源融资的重要来源之一。企业应严格按照折旧提成制度的规定提取折旧并明确折旧基金的使用范围和途径确保折旧基金真正用于更新改造等生产性建设上。?建立以留存盈利增补企业资本金的制度。一方面企业可以用加大提取盈余公积金比例的方式增加内源融资的规模另一方面建立并严格遵守留存盈利增补企业资本金制度在税后利润中规定专门用途的留存盈利如西方企业的“拨定留存收益”促使企业尽量依靠自身积累完成日常的设备改造等。 3. 从运营上支持内源融资。内源融资中留存盈利和定额负债的多少主要取决于企业销售额的大小企业销售额越高相应的留存盈利越多定额负债也是随着销售额的增减而自动增减的。因此不断创造的利润是企业内源融资的源泉而获利能力差必然会限制企业内源融资的规模。可见提高企业内源融资能力必须与不断提高企业的经营效益和资金盈利率相结合。为提高企业的资金使用效率可以尝试建立企业的内部银行、财务公司等企业内部金融组织对企业的资金运用进行科学的策划和指导为企业内源融资奠定良好的经济基础。 4. 从制度上保证内源融资。建立现代企业制度是企业发展内源融资的制度保证。只有建立起产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度才能够使企业的经营者和企业员工真正关心企业的积累从而在根本上提高企业的自我积累能力即内源融资能力。 二外源融资面临的问题和解决方案 1企业外源融资状况 中小企业外源融资环境的挑战有以下几个方面 1、商业银行提供贷款的条件不完全适应中小企业现实情况。目前中小企业证券市场还不完善进入融资的企业屈指可?挥型耆迪制融资的功能。对于海外上市和借壳上市存在许多不可预计的风险。证券、股票市场的准入资格不是大多数企业可做到的中小企业从这里获得的资金的机会很小。况且2006年10月银监会发布《商业银行小企业授信工作尽职指引》成为中小企业贷款的金融基础。随着资本市场的发展大型企业、集团客户融资会逐渐转向资本市场小企业往往选择商业银行贷款。 国有银行虽然积极筹备对中小企业融资但可能受过去思维的影响不能很好地为中小企业服务。外资银行虽不强调企业的规模但对于企业的经营状况、盈利水平及管理者能力有较高的要求。在多数情况下外资银行是不会给一般的国内中小企业贷款的。 金融学院专科毕业论文 8 2、民间融资缺乏相关法规约束。民间融资金额逐年增加可减轻中小企业对银行的信贷压力转移与分散银行的信贷风险。但民间借贷机构没有在正规渠道登记注册容易出现风险缺乏与国家产业调控相呼应的政策指导民间融资因其信息滞后及一些行业高利润的诱惑极易导致民间资金流入受限制行业在一定程度上削弱了宏观调控的效果不利于当地产业结构和信贷结构的调整。 3、中介融资机构体系不完善。我国目前设立的中小企业担保机构虽有2000多家累计受保企业l9万户但累计担保金额不过3000多亿元中小企业担保机构作用发挥不充分。国内担保机构实际上已形成了多种类型多种模式共存的局 面。但国家目前没有出台广泛适用的中小企业信用担保机构管理办法担保机构的行业准入、会计制度、行业管理和风险分散等均不能解决。担保机构数量不多从业人员素质不高、规模过小、滥用担保基金担保机构缺乏风险控制手段和分散风险制度。缺乏信用体系使银行和企业合作双方的摩合与信任必须从零开始。因此对于银行来说要防范风险就必须在放贷时慎之又慎。一方面中小企业可抵押物较少抵押物的折扣率较高 另一方面民营企业难以找到合适的担保人又缺乏必要的信用担保机构。有超过1/3的受访企业认为向银行贷款最大的困难在于找不到担保。 2企业拓展外源融资的对策建议 1、提高中小企业自身融资能力 根据国家2006年10月银监会发布《商业银行小企业授信工作尽职指引》的要求中小企业外源融资主要为商业银行贷款而银行体系出现重大变革中小企业为解决自身融资问题应尽快建立起适应市场经济要求的经营管理模式完善法人治理结构规范经营行为.