高级会计师高级会计实务章节考试重点总结 高分学习笔记可以直接打印

高级会计师高级会计实务章节考试重点总结高分学习笔记第一章　企业战略与财务战略　　【考情 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 】　　　主要考点　企业战略类型、融资战略类型等　　涉及分值　每年都在案例中设计若干小问，平均分值3分左右　　考查方式　主要是通过案例中特定描述判断战略的类型　　考试预测　本章主要应加强对基础知识的理解和掌握，还需要注意与投资、融资决策、预算管理、业绩评价等结合出 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 。　　思维导图　　　　　　　　【考点一】战略管理体系及战略目标确定原则　　1.企业战略管理体系　　企业战略管理体系是由企业总体战略、经营战略和职能战略三个层次构成的。　　　　　　　　【考点二】PESTEL分析与五力模型分析　　1.宏观环境分析（PESTEL分析）　　PESTEL分析　　Politic:政治环境因素　　Economic:经济环境因素　　Social:社会环境因素　　Technological:技术环境因素　　Environmental:生态环境因素　　Legal:法律环境因素　　2.行业环境分析（五力模型）　　目的：分析行业的盈利能力和盈利潜力。　　　　　　【考点三】战略制定　　　　　　【考点四】企业总体战略的类型　　　　企业总体战略的类型　　1.成长型战略　　成长型战略以发展壮大企业为基本导向，致力于使企业在产销规模、资产、利润或新产品开发等某一方面或几方面获得成长的战略。　　包括：密集型战略、一体化战略和多元化战略。　　2.稳定型战略　　稳定型战略，又称为防御型战略、维持型战略。即企业在战略方向上没有重大改变，在业务领域、市场地位和产销规模等方面基本保持现有状况，以安全经营为宗旨的战略。　　包括：无增战略、维持利润战略、暂停战略和谨慎实施战略。　　3.收缩型战略　　收缩型战略，也称为撤退型战略或紧缩型战略，是指企业从目前的战略经营领域和基础水平收缩和撤退，在一定时期内缩小生产规模或取消某些产品生产的一种战略。　　主要包括：扭转战略、放弃战略。　　成长型战略的类型　　包括：密集型战略、一体化战略和多元化战略　　　　密集型战略　　密集型战略，也称为加强型成长战略，是指企业充分利用现有产品或服务的潜力，强化现有产品或服务竞争地位的战略。　　主要包括三种类型：市场渗透战略、市场开发战略和产品开发战略。　　一体化战略　　一体化战略是指企业对具有优势和增长潜力的产品或业务，沿其经营链条的纵向或横向扩大业务的深度和广度，以扩大经营规模，实现企业增长。一体化战略按照业务拓展的方向可以分为纵向一体化和横向一体化。　　多元化战略　　多元化战略是指在现在业务领域基础上增加新的业务领域的经营战略。根据现有业务领域与新的业务领域之间的关联程度，可将多元化战略分为相关多元化和不相关多元化两类。　　　　【考点五】经营战略与职能战略　　　　　　【考点六】业务组合管理模型　　一般情况下，业务组合分析的主要工具是波士顿矩阵与SWOT模型。　　（一）波士顿矩阵　　　　（二）SWOT模型　　SWOT分析的核心是评价企业的优势和劣势，判断企业的机会和威胁并做出决策，以实现企业资源的最优利用。SWOT模型分析是企业制定战略的重要依据。　　　　　　　　【考点七】财务战略目标与分类　　1.财务战略目标目标通过资本的配置与使用实现企业价值最大化。关注点企业价值是指企业的内在价值，即企业将要为其权益所有者创造的一系列未来现金流的净现值，是预测期股权现金流的当前价值。——通常属于内部管理范畴价值实现是指通过与股东和外部投资者进行有效沟通，提高价值创造与股票价格之间的相关性，避免管理期望价值与市场预期价值的差异，使经营绩效有效地反映于资本市场的股东投资效益。——通过对外部沟通来完成　　2.财务战略的分类　　含义扩张型财务战略，又称为进攻型的财务战略，是为了配合公司的一体化战略和多元化战略而展开的。这种财务战略是以实现公司资产规模的扩张为目的的。这种财务战略的特点是公司对外投资规模不断扩大，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，企业负债增加。通过新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量。扩张型财务战略优缺点一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。含义又称为稳健发展型或加强型、平衡型财务战略。它是为配合公司实施对现有产品或服务的市场开发或市场渗透战略而展开的。它是以实现公司财务业绩稳定增长和资产规模平稳扩张为目的的一种财务战略。充分利用现有资源，对外集中竞争优势，兼有战略防御和战略进攻的双重特点，通常是一种过渡性战略。稳健型财务战略优缺点当公司现有产品或服务本身已属夕阳产业，发展前景暗淡，如果仍然实行这种财务战略，则可能给公司带来财务危机，影响公司未来盈利能力和现金流量。含义又称为收缩型财务战略，主要是为配合公司的收缩、剥离、清算等活动展开的。这种财务战略是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的。这种财务战略的特点是公司规模迅速降低，现金流入量增加，资产报酬率提高，债务负担减轻。公司财务状况稳健，为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源。防御型财务战略优缺点公司会因此而失去一部分产品领域和市场空间，若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量。　　企业战略与财务战略的匹配　　阶段战略做法复苏阶段扩张型财务战略增加厂房设备，采用融资租赁，建立存货，开发新产品，增加劳动力。经济繁荣阶段扩张型财务战略和稳健型财务战略相结合繁荣初期继续扩充厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。繁荣后期采取稳健型财务战略。经济衰退阶段防御型与扩张型承接的财务战略在初期，特别在经济处于低谷时期，继续采取防御型财务战略，建立投资 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，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，减少临时性雇员。后期为转向扩张型财务战略做准备，迎接下一轮经济周期的到来。　　　　【考点八】投资战略选择　　1.直接投资战略选择提高规模效益的投资战略企业规模的优化过程实际上是资产增量经营的过程。资产增量经营，就是要通过投资规模扩大取得规模经济效益。提高技术进步效益的投资战略提高技术进步经济效益的核心在于加快技术进步，企业技术进步与企业投资战略紧密相关。投资战略中只有充分考虑技术进步因素，才能提高投资的效率和效果。提高资源配置效率的投资战略资产配置是资源配置的重要组成部分。企业为提高资源配置效率投资可采取的资产结构优化战略通常可分为适中型资产组合战略、保守型资产组合战略和冒险型资产组合战略三种。盘活资产存量的投资战略盘活资产存量的投资战略就是要通过投资增量，有效地盘活和利用现有资产，提高资产使用效率与效益，使现有资产创造更大价值。　　2.间接投资战略选择　　间接投资是指企业通过购买证券、融出资金或者发放贷款等方式将资本投入到其他企业，其他企业进而再将资本投入到生产经营中去的投资。　　间接投资通常为证券投资，其主要目的是为了获取股利或者利息，实现资本增值和股东价值最大化。　　间接投资战略的核心是如何在风险可控的情况下确定投资的时机、金额、期限等，尤其是投资策略的选择和投资组合规划。　　3.投资时机战略选择　　经营成功的企业投资一般是将多种产品分布在企业发展时期的不同阶段进行组合，主要有如下四种模式：　　（1）投资侧重于初创期产品，兼顾成长期和成熟期，这是一种颇具开发实力且创新意识强的企业通常选择的模式，是一种为获得领先地位而勇于承担风险的投资策略。　　（2）投资侧重于成长期和成熟期，几乎放弃初创期和衰退期，这是一种实力不足而力求稳妥快速盈利的企业通常选择的模式，是一种重视盈利而回避风险的投资策略。　　（3）投资均衡分布于企业发展的4个阶段，这是一种综合实力极强而且跨行业生产多种产品的企业通常选择的模式，是一种选择多元化经营战略谋求企业总体利益最大的策略。　　（4）投资侧重于初创期和成长期而放弃成熟期、衰退期，多见于开发能力强而生产能力弱的企业。　　不同的企业可以根据自身特点和经营总战略选择上述四种投资组合模式之一或某一模式的变形。　　　　【考点九】融资战略　　1.作用及选择原则作用①融资战略可有效地支持企业投资战略目标的实现；②融资战略选择可直接影响企业的获利能力；③融资战略还会影响企业的偿债能力和财务风险。选择原则①融资低成本原则；②融资规模适度原则；③融资结构优化原则；④融资时机最佳原则；⑤融资风险可控原则。　　2.融资战略的类型选择　　（1）基于融资方式的战略选择。内部融资战略企业可以选择使用内部留存利润进行再投资。股权融资战略是指企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金。债务融资战略债务融资主要可以分为贷款和租赁两类。销售资产融资战略选择销售其部分有价值的资产进行融资，这也被证明是企业进行融资的主要战略。　　（2）基于投资战略的融资战略选择。快速增长和保守融资战略对于快速增长型企业，创造价值最好的方法是新增投资，而不是仅仅考虑可能伴随着负债筹资的税收减免所带来的杠杆效应。因此，最恰当的融资策略是那种最能促进增长的策略。低增长和积极融资战略对于低增长型企业，通常没有足够好的投资机会，在这种情况下，出于利用负债筹资为股东创造价值的动机，企业可以尽可能多地借入资金，并进而利用这些资金回购自己的股票，从而实现股东权益的最大化。　　　　【考点十】股利分配战略选择　　1.股利分配战略选择的影响因素　　影响股利分配战略的因素主要有：法律因素、债务（合同）条款因素、股东类型因素、经济因素。　　2.股利分配战略选择的类型　　（1）剩余股利战略。　　剩余股利战略在发放股利时，优先考虑投资的需要，如果投资过后还有剩余则发放股利，如果没有剩余则不发放。这种战略的核心思想是以公司的投资为先、发展为重。　　（2）稳定或持续增长的股利战略。　　稳定的股利战略是指公司的股利分配在一段时间里维持不变；而持续增加的股利战略则是指公司的股利分配每年按一个固定成长率持续增加。　　（3）固定股利支付率战略。　　公司将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。它与剩余股利战略正好相反，优先考虑的是股利，后考虑保留盈余。　　（4）低正常股利加额外股利战略。　　公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司都按此金额发放股利，只有当累积的盈余和资金相对较多时，才向股东支付正常股利以外的额外股利。　　（5）零股利战略。　　这种股利战略是将企业所有剩余盈余都投资回本企业中。在企业成长阶段通常会使用这种股利政策，并将其反映在股价的增长中。但是，当成长阶段已经结束，并且项目不再有正的现金净流量时，就需要积累现金和制定新的股利分配战略。第二章　企业投资、融资决策与集团资金管理　　【考情分析】　　2015　投资决策方法的计算及分析；现金流量的估计；企业融资方式决策；企业资本结构决策与管理。　　2016　企业融资决策；企业集团资金管理。　　2017　融资规划与企业增长率预测；企业可持续增长与增长管理策略。主要考点企业融资方式决策、企业集团财务风险控制、单一企业外部融资需要量预测、融资规划与企业增长率预测、企业可持续增长与增长管理策略的内容、投资决策方法的内含报酬率、现金流量的估计、股权再融资中关于定向增发的相关规则、企业资本结构决策与管理中的EBIT－EPS（或ROE）无差别点分析法。涉及分值每年10分至15分。考查方式每年至少涉及一道案例分析。考试预测2018年备考除了掌握基本概念和理论外，应注意投资决策方法、融资规划与企业增长管理以及企业资本结构决策与管理等知识点。另外，2018年教材新增筹资现金流、私募股权投资的部分描述内容，现金流量的计算步骤中说法表述调整，考生应适当关注。　　【思维导图】　　　　　　一、投资决策方法　　　　1.回收期法的优缺点　　优点：　　①通过计算资金占用在某项目中所需的时间，可在一定程度上反映出项目的流动性和风险；　　②在其他条件相同的情况下，回收期越短，项目的流动性越好， 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越优；　　③一般来说，长期性的预期现金流量比短期性的预期现金流量更具风险。　　缺点：　　①未考虑回收期后的现金流量；　　②传统的回收期法还未考虑资本的成本。　　2.净现值法内含的原理　　①当净现值为零时，说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及出资者所要求获得的投资收益；　　②当净现值为正数时，表明除补偿投资者的投入本金和必需的投资收益之后，项目仍有剩余收益。所以，当企业实施具有正净现值的项目，也就增加了股东的财富；　　③当净现值为负数时，项目收益不足以补偿投资者的本金和必需的投资收益，也就减少了股东的财富。　　再投资假设：项目现金流入再投资的报酬率是资本成本。　　3.净现值法的优缺点　　①净现值法使用现金流，而非利润，主要因为现金流相对客观；　　②净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法；　　③净现值法考虑了货币的时间价值，尽管折现回收期法也可以被用于评估项目，但该方法与非折现回收期法一样忽略了回收期之后的现金流；　　④净现值法与财务管理的最高目标股东财富最大化紧密联结；　　⑤净现值法允许折现率的变化，而其他方法没有考虑该问题。　　4.传统的内含报酬率法　　内含报酬率指使未来现金流入量的现值等于未来现金流出量的现值的折现率。　　　　决策原则：　　①如果IRR>资本成本，接受项目能增加股东财富，可行。　　②如果IRR<资本成本，接受项目会减少股东财富，不可行。　　再投资假设：项目现金流入再投资的报酬率是内含报酬率。　　一般认为现金流量以资金成本进行再投资的假设较为合理。　　NPV法与IRR法再投资假设的区别　　　　5.修正的内含报酬率法　　【方法1】　　　　【方法2】（常用的方法）　　　　6.内含报酬率法的优缺点　　优点：　　①内含报酬率作为一种折现现金流法，考虑了货币的时间价值，同时也考虑了项目周期的现金流；　　②内含报酬率法作为一种相对数指标除了可以和资本成本率比较之外，还可以与通货膨胀率以及利率等一系列经济指标进行比较。　　缺点：　　①因为内含报酬率是评估投资决策的相对数指标，无法衡量出公司价值（即股东财富）的绝对增长；　　②在衡量非常规项目时（即项目现金流在项目周期中发生正负变动时），内含报酬率法可能产生多个IRR，造成评估的困难；　　③在衡量互斥项目时，传统内含报酬率法和净现值法可能会给出矛盾的意见，在这种情况下，采用净现值法往往会得出正确的决策判断。　　7.净现值法与内含报酬率法的比较　　（1）净现值法与资本成本。　　一个项目净现值的大小，取决于两个因素：一是现金流量；二是资本成本。当现金流量既定时，资本成本的高低就成为决定性的因素。　　①当资本成本高于7.2%，应当选择项目A；　　②当资本成本低于7.2%，应当选择B。　　　　（2）独立项目的评估。　　对于独立项目，不论是采用净现值法，还是内含报酬率法都会得出相同的结论。　　（3）互斥项目的评估。　　对于互斥项目，NPV法与IRR法可能导致不同的结论。此时应该采取净现值法。　　理由：NPV法假设现金流入量还可以当前的资本成本进行再投资；而IRR法则是假设现金流量可以当前的内部收益率进行再投资。一般认为，现金流量以资本成本进行再投资的假设较为合理。　　（4）多个IRR问题。　　内含报酬率法的另一个问题就是多重根的问题：即每次现金流改变符号，就可能产生一个新的内含报酬率法。也就是说，IRR法在非常态现金流的情况下，会有多个内含报酬率法，而这多个内含报酬率法往往均无实际的经济意义。　　8.现值指数法　　决策原则：如果PI大于1，则项目可接受；如果PI小于1，则应该放弃。即PI值越高越好。　　9.投资收益率法　　决策原则：比率越高越好。　　投资收益率法的主要缺点是未考虑货币的时间价值。　　　　二、投资决策方法的特殊应用　　　　1.规模不同（寿命周期相同）的互斥方案优选　　【补充】　　　　小规模方案扩大投资至规模相同，然后比较NPV。　　2.寿命周期不同的互斥方案优选　　　　【约当年金法图示】　　　　　　三、现金流量估计　　　　1.现金流量的相关性：增量基础　　现金流量的相关性是指与特定项目有关的，在分析评估时必须考虑的现金流量。在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的基本原则是：只有增量的现金流量才是与项目相关的现金流量。　　增量现金流量指接受或放弃某个投资方案时，企业总的现金流量的变动数。　　在考虑增量现金流量时，需要区别以下几个概念：　　（1）沉没成本。沉没成本指已经发生的支出或费用，它不会影响拟考虑项目的现金流量。沉没成本不属于采用某项目而带来的增量现金流量，因此，在投资决策分析中不必加以考虑。　　（2）机会成本。在互斥项目的选择中，如果选择了某一方案，就必须放弃另一方案或其他方案。所放弃项目的预期收益就是被采用项目的机会成本。机会成本不是我们通常意义上所说的成本，不是一种支出或费用，而是因放弃其他项目而失去的预期收益。　　（3）关联影响。当采纳一个新的项目时，该项目可能对公司其他部门造成有利的或不利的影响，经济学家一般称为“外部效应”。关联影响有两种情况：竞争关系和互补关系。　　2.折旧与税收效应　　项目税后现金流量的计算有三种方法：根据现金流量的定义直接计算营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税推导公式1营业收入－付现成本-折旧－所得税＝税后（经营）净利营业现金流量＝税后（经营）净利＋折旧税后经营净利＝税后净利＋利息费用×（1－税率）推导公式2（营业收入－付现成本－折旧）×（1－税率）＝净利营业收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）－折旧＋折旧×税率＝净利营业现金流量＝税后收入－税后付现成本＋折旧×税率　　如果营业期间涉及营运资本变动，则：　　年度现金净流量＝营业现金流量－营运资本增量　　【提示】增量为负，意味着营运资本的收回。　　3.筹资现金流　　筹资现金流不包括在增量现金流中，而放在项目的必要收益率中考虑。　　原因如下：　　如果项目用净现值等折现现金流量方法进行分析，项目的预期现金流序列就将以项目的资本成本为必要收益率进行折现，项目的资本成本就是为项目提供资金的投资者所要求的必要收益率，这样，项目的资本成本就是项目的筹资成本。　　如果筹资成本从项目预期现金流序列中减去，净现值计算就把它们计算了两次：一次在预期现金流中；另一次在现金流折现时。　　因此，估算项目的相关现金流时，应该忽略筹资成本，并把它们留到项目的资本成本中考虑。　　4.现金流量估计　　【总结】　　1）沉没成本问题；　　2）销售现金流入＝销售收入－固定成本－总变动成本；　　3）年现金净流量＝销售现金流入－税金＋利息费用－利息抵税＋折旧－营运资本增量；　　4）营运资本与营运资本增量；　　5）项目终结处置固定资产的现金流量＝处置现金收入＋处置损失减税（或：－处置收益纳税）。　　四、投资项目的风险调整　　　　1.敏感性分析　　敏感性分析就是在假定其他各项数据不变的情况下，各输入数据的变动对整个项目净现值的影响程度，是项目风险分析中使用最为普遍的方法。　　敏感度分析的缺点在于分别孤立地考虑每个变量，而没有考虑变量间的相互关系。　　2.确定当量法　　　　利用确定当量系数，将不确定的现金流量折算成确定的现金流量，或者说去掉了现金流量中有风险的部分，使之成为较为“安全”的现金流量。　　3.风险调整折现率法　　确定当量法是对现金流量进行风险调整，而风险调整折现率法是对折现率进行调整。也就是说，在公司部门的各个投资项目中，平均风险的项目按公司平均的资本成本率计算净现值，高风险项目按高于平均的折现率计算净现值，低风险项目按低于平均的资本成本率计算净现值。　　【提示】　　（1）从理论上讲，确定当量法要优于风险调整折现率法。但在实务中，人们经常使用的还是风险调整折现率法，主要原因在于：①它与财务决策中倾向于报酬率进行决策的意向保持一致；②风险调整折现率法比较容易估计与运用。　　（2）如果该项目的风险明显高于公司风险，就应该以更高的资金成本率进行折现。当然，折现率高多少或低多少，尚无一种很好的调整方法，只能凭企业管理者的判断进行。　　　　五、最佳资本预算　　　　所谓最佳的资本预算，就是通过项目的投资组合的选择，使所选项目的投资组合的NPV最大，从而最大化企业的价值。　　【提示】在单期预算上限的约束下，按内含报酬率递减的顺序选择项目，能选出最大限度地增加公司价值的项目组合。　　　　六、私募股权投资决策　　　　1.私募股权投资概述　　私募股权投资（PE）是指采用私募方式募集资金，对非上市公司进行的股权权益性投资。　　①私募股权的投资理念：投资于能在未来一定期限内具备上市条件的企业，以便上市后在二级市场上套现退出。通过放大资本、共担风险，实现超额投资收益。　　②投资项目的选择标准：通常包括杰出的管理团队、有效的商业模式或核心技术、持续的增长能力和可行的退出方案。　　③私募股权投资机构类型：主要有专业化的私募投资基金、大型金融机构下设的直接投资部门、专门从事股权投资和管理业务的机构以及大型企业的投资基金部门等。　　私募股权投资是以基金方式作为资金募集的载体，由专业的基金管理公司运作的。　　基金管理人职责：在基金设立后，基金管理人负有寻找投资项目、项目谈判、监控项目运行并实现投资退出等职责。　　基金的主要资本来源：政府、企业、自然人等各类投资者。　　基金投资的收益：来自于投资项目退出时收回的总价值与该项目的初始投资价值之间的差额。　　基金管理人的收益：在基金存续期间，基金管理人通常按照管理资本的0.5%-2%收取每年管理费，还按照投资项目利润的15%-20%参与收益分红。　　【提示】为了使基金管理人与投资者的利益一致，基金管理人只有在投资者收回全部本金，并且实现一定的保底收益（门槛收益率）之后，才能分享收益分红。　　（1）私募股权投资步骤　　投资立项；投资决策；投资实施。　　（2）私募股权投资的类别　　创业投资，也称风险投资（VC）；成长资本，也称扩张资本；并购基金；房地产基金；夹层基金；母基金（FOF）；产业投资基金。　　2.私募股权投资基金的组织形式　　设立私募股权基金首先要面对的重要问题就是采取何种组织形式。目前，我国私募股权投资基金的组织形式主要采取有限合伙制、公司制和信托制三种组织形式。　　（1）有限合伙制　　　　（2）公司制　　　　（3）信托制　　　　3.私募股权投资退出方式的选择　　私募股权投资的退出机制是指私募股权投资机构在其所投资的企业发展相对成熟后，将其拥有的权益资本在市场上出售以收回投资并获得投资收益。主要退出机制是：首次上市公开发行、二次出售、股权回购、清算退出。　　　　七、融资规划与企业增长管理　　　　1.单一企业外部融资需要量预测　　基本假定：　　1）市场预测合理假定；　　2）经营稳定假定。即假定企业现有盈利模式稳定、企业资产周转率也保持不变，因此，企业资产、负债等要素与销售收入间的比例关系在规划期内将保持不变；　　3）融资优序假定。即假定企业融资按照以下先后顺序进行：先内部融资、后债务融资，最后为权益融资。　　　　计算思路和公式：　　　　　　公式法　　公式法以销售收入增长额为输入变量，借助销售百分比和既定现金股利支付政策等来预测公司未来外部融资需求。　　计算公式为：　　外部融资需要量＝销售增长额×资产销售百分比－销售增长额×负债销售百分比－预计收入×销售净利率×（1－现金股利支付率）＝A×S0×g－B×S0×g－P×S0×（1＋g）×（1－d）　　式中：A、B分别为资产、负债项目占基期销售收入的百分比；S0为基期销售收入额；g为预测期的销售增长率；P为销售净利率；d为现金股利支付率。　　因此，在进行财务规划时，要依据不同公司的不同条件具体测定。　　　　2.融资规划与企业增长率预测　　（1）内部增长率（P108）　　　　（2）可持续增长率（P108）　　　　ROA为公司总资产报酬率（即税后净利/总资产）　　ROE为净资产收益率（税后净利/所有者权益总额）　　3.企业可持续增长与增长管理策略　　　　　　八、企业融资方式决策　　　　1.股权再融资　　股权再融资是指上市公司通过配股、增发等方式在证券市场上进行的直接融资。　　　　（1）配股。配股除权价格计算通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权基准价格为：【提示】①当所有股东都参与配股时，此时股份变动比例（也即实际配售比例）等于拟配售比例。②除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，称为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，称为“贴权”。配股权价值计算一般来说，老股东可以以低于配股前股票市场的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。利用除权后股票的价值可以估计配股权价值。配股权的价值为：　　（2）增发。　　据《上市公司证券发行管理办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》规定，定向增发的相关规定如下表：要素定向增发的相关规则发行对象不超过10名，且须符合股东大会决议设定的相关条件发行定价不低于定价基准日前20个交易日均价的90%，定价基准日为本次非公开发行股票发行期的首日限售期规定发行股份12个月内（上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；董事会拟引入的境内外战略投资者认购的为36个月）不得转让财务状况最近1年及1期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 ；或保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及的重大影响已经消除募集资金使用符合国家产业政策　　2.可转换债券　　可转换债券即为一种具有期权性质的新型融资工具。企业所发行的可转换债券，除债券期限等普通债券具备的基本要素外，还具有基准股票、转换期、转换价格、转换价值、赎回条款、强制性转股条款和回售条款等基本要素。　　赎回溢价＝赎回价格－债券面值　　转换比率＝债券面值÷转换价格　　转换价值＝转换比率×股票市价　　　　九、企业资本结构决策与管理　　　　1.EBIT－EPS（或ROE）无差别点分析法（P118）　　　　项目预期息税前利润确定下的融资决策（118）　　2.资本成本比较分析法（P119）　　（1）企业价值计算；（2）加权平均资本成本计算　　　　3.资本结构调整的管理框架　　　　　　十、企业集团资金管理与财务公司　　　　1.企业集团资金集中管理　　　　2.企业集团财务公司　　　　（1）财务公司的功能。　　①结算服务；　　②融资服务；　　③资本运作服务；　　④咨询及理财服务。　　（2）财务公司设立条件。　　按我国相关规定，企业集团设立财务公司应当具备下列条件：①符合国家的产业政策；②申请前一年，母公司的注册资本金不低于8亿元人民币；③申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额不低于50亿元人民币，净资产率不低于30%；④申请前连续2年，并表收入不低于40亿元人民币，税前利润总额每年不低于2亿元人民币；……⑦母公司具有健全的公司法人治理结构，未发生违法违规行为，近三年无不良诚信纪录；⑧母公司拥有核心主业；⑨母公司无不当关联交易。　　设立财务公司的注册资本金最低为1亿元人民币，财务公司注册资本金主要从成员单位中募集，并可以吸收成员单位以外的合格的机构投资者入股。　　（3）财务公司业务范围　　按我国有关规定，财务公司可以经营下列部分或者全部业务：①对成员单位办理财务和融资顾问、信用签证及相关的咨询、代理业务；②协助成员单位实现交易款项的收付；③经批准的保险代理业务；④对成员单位提供担保；⑤办理成员单位之间的委托贷款和委托投资；⑥对成员单位办理票据承兑与贴现；⑦办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清算方案设计；⑧吸收成员单位的存款；⑨对成员单位办理贷款及融资租赁；⑩从事同业拆借；中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。　　符合条件的财务公司，可以向中国银行业监督管理委员会申请从事下列业务：①经批准发行财务公司债券；②承销成员单位的企业债券；③对金融机构的股权投资；④有价证券投资；⑤成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁。　　（4）财务公司的监管指标。　　根据中国银行业监督管理委员会发布的《企业集团财务公司管理办法》的规定，财务公司开展业务要满足以下监管指标要求：　　1）资本充足率不得低于10%；　　2）拆入资金余额不得高于资本总额；　　3）担保余额不得高于资本总额；　　4）短期证券投资与资本总额的比例不得高于40%；　　5）长期投资与资本总额的比例不得高于30%；　　6）自有固定资产与资本总额的比例不得高于20%。　　（5）企业集团资金集中管理与财务公司运作模式。　　根据国内外大型企业集团资金集中管理实践，在设立财务公司的情况下，集团资金集中管理运作大体包括两种典型模式，即“收支一体化”模式和“收支两条线”模式。　　　　（6）财务公司的风险管理。　　【风险】　　①战略风险；②信用风险；③市场风险；④操作风险。　　【管理】　　①建立完善的组织机构体系；　　②健全内部控制制度并加以落实。　　3.企业集团财务风险控制　　企业集团融资战略的制定与执行应当以集团财务风险控制为前提。　　　　（1）资产负债率控制。　　企业集团资本结构政策最终体现在资产负债率指标上。企业集团资产负债率控制包括两个层面：　　①企业集团整体资产负债率控制。　　【提示】企业集团整体资产负债率的计量以合并报表为基础。　　②母公司、子公司层面的资产负债率控制。　　【提示】一个子公司的债务危机就可能波及其他公司，甚至对整个企业集团的偿债能力产生威胁。为了确保子公司财务风险不会导致集团整体财务危机，集团总部制定子公司资产负债率的最高控制线。　　（2）担保控制。　　集团财务管理要求严格控制担保事项、控制担保风险。具体包括：　　①建立以总部为权力主体的担保审批制度。　　②明确界定担保对象。　　③建立反担保制度。第三章　企业全面预算管理　　【考情分析】　　2015　确定年度经营目标的要点、预算分析。　　2016　预算编制方法、预算控制原则。　　2017　全面预算的编制方式、方法、编制流程。　　主要考点　全面预算分析、预算目标确定、全面预算编制方法。　　涉及分值　每年都在案例中设计若干小问，平均分值5分左右。　　考查方式　主要是通过案例中特定描述进行计算。　　考试预测　本章主要注意对预算的基本概念、特征和分析方法、全面预算目标的确定要点和方法、全面预算编制方法及其特点、方式及步骤等知识点的掌握。　　　　　　01全面预算管理概述　　　　　　【考点一】全面预算管理的功能　　全面预算管理是一个预算理念全员参与、业务范围全面覆盖、管理流程全程跟踪的综合管理系统。　　　　　　【考点二】全面预算管理的组织架构　　　　1.全面预算管理决策机构　　全面预算管理决策机构是组织领导企业全面预算管理的最高权力机构，在全面预算管理组织体系中居于核心地位，主要包括股东（大）会、董事会、预算管理委员会和企业经理层。　　（1）股东（大）会。股东（大）会是全面预算管理的法定权力机构。　　（2）董事会。董事会是全面预算管理的法定决策机构。　　（3）预算管理委员会。预算管理委员会是全面预算管理的专门机构，主要对公司董事会负责，在全面预算管理中居于主导地位。　　（4）企业经理层。企业经理层是全面预算管理的日常运行决策机构，负责组织执行全面预算，决定和处理全面预算管理的日常运行事项。　　2.全面预算管理工作机构　　全面预算管理工作机构是全面预算管理的日常工作机构，具体负责预算的编制、审核、控制、调整、分析、考评等工作。预算管理委员会为非常设机构，一般可在预算管理委员会下设预算管理委员会办公室，具体负责全面预算管理的组织领导和日常工作。　　全面预算管理工作机构的主要职责一般是：　　（1）拟定企业各项全面预算管理制度，并负责检查落实预算管理制度的执行；　　（2）拟定年度预算总目标分解方案及有关预算编制程序、方法的草案，报预算管理委员会审定；　　（3）组织和指导各级预算单位开展预算编制工作；　　（4）预审各预算单位的预算初稿，进行综合平衡，并提出修改意见和建议；　　（5）汇总编制企业全面预算草案，提交预算管理委员会审查；　　（6）跟踪、监控企业预算执行情况；　　（7）定期汇总、分析各预算单位预算执行情况，并向预算管理委员会提交预算执行分析报告，为委员会进一步采取行动拟定建议方案；　　（8）接受各预算单位的预算调整申请，根据企业预算管理制度进行审查，集中制订年度预算调整方案，报预算管理委员会审议；　　（9）协调解决企业预算编制和执行中的有关问题；　　（10）提出预算考核和奖惩方案，报预算管理委员会审议；　　（11）组织开展对企业二级预算执行单位（企业内部各职能部门、所属分（子）企业等，下同）预算执行情况的考核，提出考核结果和奖惩建议，报预算管理委员会审议；　　（12）预算管理委员会授权的其他工作。　　3.全面预算管理执行机构　　全面预算管理执行机构是指根据其在企业预算总目标实现过程中的作用和职责划分的，承担一定经济责任，并享有相应权力和利益的企业内部单位。　　各预算执行机构的主要职责一般包括：　　（1）提供编制预算的各项基础资料；　　（2）负责本单位全面预算的编制和上报工作；　　（3）将本单位预算指标层层分解，落实到各部门、各环节和各岗位；　　（4）严格执行经批准的预算，监督检查本单位预算执行情况；　　（5）及时分析、报告本单位的预算执行情况，解决预算执行中的问题；　　（6）根据内外部环境变化及企业预算管理制度，提出预算调整申请；　　（7）组织实施本单位内部的预算考核和奖惩工作；　　（8）配合预算管理部门做好企业总预算的综合平衡、执行监控、考核奖惩等工作；　　（9）执行预算管理部门下达的其他预算管理任务。　　　　02全面预算编制　　　　　　【考点三】预算目标的确定方法　　1.利润增长率法　　利润增长率法是根据上期实际利润总额和过去连续若干期间的几何平均利润增长率（增长幅度），全面考虑影响利润的有关因素的预期变动而确定企业目标利润的方法。　　几何平均增长率g＝（Vx/V0）1/x－1　　2.比例预算法　　销售利润率　　目标利润＝预计销售收入×测算的销售利润率　　测算的销售利润率可选取以前几个会计期间的平均销售利润率　　成本利润率　　目标利润＝预计营业成本费用×核定的成本费用利润率　　核定的成本费用利润率可以选取同行业平均或先进水平来确定　　投资报酬率　　目标利润＝预计投资资本平均总额×核定的投资资本回报率　　3.上加法　　上加法是企业根据自身发展、不断积累和提高股东分红水平等需要，匡算企业的净利润，再倒算利润总额（即目标利润）的方法。　　　　其计算步骤如下：　　①计算净利润：净利润＝本年新增留存收益/（1－股利分配比率）或＝本年新增留存收益+股利分配额　　②计算目标利润：目标利润＝净利润/（1－所得税率）　　4.标杆法　　标杆法是指以企业历史最高水平或同行业中领先企业的盈利水平为基准来确定利润预算目标的一种方法。　　　　5.本量利分析法　　本量利分析法也叫做盈亏平衡分析法，基于边际成本法，用来研究成本、产销量和利润三者的相互关系，通过如下公式和盈亏平衡图来确定目标利润。　　目标利润　　＝边际贡献－固定成本费用　　＝预计产品销量×单位边际贡献－固定成本费用　　＝预计产品销量×（单价－单位变动成本）－固定成本费用　　　　　　【考点四】全面预算的编制流程　　　　全面预算的编制流程　　集团层面编制全面预算时，通常采取“上下结合、分级编制、逐级汇总”的“混合式”方式进行，具体包括下达预算编制指导意见、上报预算草案、审查平衡、审议批准、下达执行等流程。　　　　　　【考点五】全面预算的编制方法　　　　【提示】　　（1）定期预算法主要适用于企业内外部环境相对稳定的企业。　　（2）滚动预算法适用于运营环境变化比较大、最高管理者希望从更长远视角来进行决策的公司。　　（3）为减轻编制零基预算相关的时间和费用，一般情况下间隔几年编制一次零基预算；在不编制零基预算的年份，采用其他预算方法。或者，公司的各个部门轮流编制零基预算，每个年度只在一个或较少几个部门中实施零基预算。　　（4）固定预算法适用于业务量水平较为稳定的生产和销售业务的成本费用预算的编制，如直接材料预算、直接人工预算和制造费用预算等。　　　　03全面预算执行　　　　　　【考点六】全面预算分析方法　　　　　　【考点七】全面预算控制内涵、方式与原则　　　　1.全面预算控制的内涵　　广义的预算控制将整个预算系统作为一个控制系统，通过预算编制，预算执行与监控，预算考核和评价形成的一个包括事前、事中和事后的一个全过程控制系统。　　狭义的预算控制不包括预算编制，而是将编制好的预算作为业绩管理的依据和标准，定期将实际业绩和预算进行对比，分析差异原因并采取改进措施，主要指预算执行过程中的事中监控系统。　　企业的预算控制是企业整个内部控制体系的一个部分。如果一个企业的预算控制存在重大缺陷，则企业的整个内控体系也难以有效。所以，预算控制是企业内部控制的一个重要内容，是实现企业战略和预算目标的重要保障。　　2.全面预算控制的原则　　（1）加强过程控制。　　企业应当以预算作为预算期内组织协调各项经营活动的基本依据，严格执行销售预算、生产预算、费用预算和其他预算，并将年度预算细分为月度和季度预算，通过分期预算控制，确保年度预算目标的实现。　　（2）突出管理重点。　　企业预算控制必须抓住重点，对重点预算项目严格管理；对于非重点项目应尽量简化审批流程。　　（3）刚性控制和柔性控制相结合。　　对于一些不易区分的项目，可以通过柔性控制（总额控制）；对于一些重大项目的支出，则需要仔细审核其支出的合理性，实行刚性控制。　　（4）业务控制与财务控制相结合。　　企业的总预算包括运营预算和财务预算，业务活动与财务活动往往是不可分的。企业的经营活动主要是业务活动，因此，预算控制应通过对各项业务活动及相关财务活动的审批或确认，实现业务、财务一体化的控制。　　　　【考点八】全面预算调整　　1.全面预算调整的条件　　当出现以下事件时，企业的预算很可能需要进行相应的调整：　　（1）由于国家政策法规发生重大变化，致使预算的编制基础不成立，或导致预算与执行结果产生重大偏差；　　（2）由于市场环境、经营条件、经营方针发生重大变化，导致预算对实际经营不再适用；　　（3）内部组织结构出现重大调整，导致原预算不适用；　　（4）发生企业合并、分立等行为；　　（5）出现不可抗力事件，导致预算的执行成为不可能；　　（6）预算管理委员会认为应该调整的其他事项。　　2.全面预算调整的原则　　企业在预算调整实务中通常存在以下问题：一是过于强调预算刚性，不能根据环境变化而及时调整，导致资源重大浪费；二是有些企业走向另一极端，预算调整的随意性较大；三是预算收入和利润目标一般调低不调高，削弱了企业经营战略的有效实施。　　所以，企业的预算调整应坚持以下原则：　　（1）预算调整应当符合企业发展战略、年度经营目标和现实状况，重点放在预期执行中出现的重要的、非正常的、不符合常规的关键性差异方面；　　（2）预算调整方案应当客观、合理、可行，在经济上能够实现最优化；　　（3）预算调整应当谨慎，调整频率应予以严格控制，年度调整次数应尽量少。　　　　04全面预算考核　　　　　　【考点九】全面预算考核的原则　　目标性原则全面预算考核的目的是更好地实现企业战略和预算目标，所以，在企业预算考核体系的设计中，应遵循目标性原则，以考核、引导各预算执行单位的行为，避免各预算执行单位发生只顾局部利益、不顾全局利益甚至损害全局利益的行为。可控性原则预算考核必须公开、公正和公平，各预算执行单位以其责权范围为限，对其可以控制的预算差异负责，利益分配也以此为基础，做到“责、权、利”相统一。动态性原则预算考核要讲究时效性，企业可根据管理基础、内外部环境变化以及经营需要来选择合适的考核时点，如季度考核、半年度考核、不定期考核等。如果等年度预算期结束后再进行考核，则木已成舟，削弱了预算考核应有的作用。例外性原则在企业的预算管理中，可能会出现一些不可控的例外事件，如市场的变化、产业环境的变化、相关政策的改变、重大自然灾害和意外损失等，考核时应对这些特殊情况作特殊处理。【提示】企业受到这些因素的影响后，应及时按程序调整预算，考核也应该按调整后的预算指标进行。公平公开公正原则①预算考核必须公平，即相同的绩效要给予相同的评价；②考核公开，包括制定标准的过程对被考核者公开，考核标准要在执行之前公布，考核结果应在必要的范围内公布。总体优化原则预算管理的目的是通过调动各责任预算主体的积极性、主动性来实现企业预算管理的总目标。责任预算主体的工作目标主要是为了自身利益的最大化，会产生局部利益（个人利益）与整体利益（企业利益）之间的矛盾。预算考核要有利于企业总体目标的实现和价值的最大化。第四章　企业绩效评价　　【考情分析】　　2015　利润中心的业绩评价指标与内部转移价格，平衡计分卡　　2016　利润中心的业绩评价指标　　2017　指标权重；关键绩效指标法；经济增加值法；平衡计分卡　　主要考点　基于财务的绩效评价方法、关键绩效指标法、经济增加值法、平衡计分卡。　　涉及分值　5－10分。　　考查方式　结合案例资料，对绩效评价指标进行计算和分析。　　考试预测　从历年考题情况来看，难度并不大，注重对知识点本身的考核。在准备2018年的考试时，除了要加强对基础知识点的理解和掌握外，还需要加强对相关计算的掌握。　　　　　　01　绩效评价概述　　　　　　【考点】绩效评价层次与评价角度　　（一）绩效评价层次　　1.企业层面：对包括母公司在内的企业集团的绩效评价。　　2.部门层面：在公司内部按照业务单元、地域分布等标准将企业整体划分成多个子绩效评价对象，并对其业绩进行评价的过程。　　3.个人层面：按领导层次和一般员工层次划分，领导层次与企业层面的绩效评价分不开，而对员工的业绩评价，涉及人力资源管理。　　（二）评价角度　　1.外部视角（财务）：针对外部利益相关者，企业绩效评价采用财务指标，如流动比率、财务杠杆、净资产收益率、每股收益及市盈率、市净率等市场价值指标。　　2.内部视角（管理）：管理视角的绩效评价，既可采用贡献毛利、息税前利润、EVA等财务指标或价值指标，也可采用客户满意度等非财务指标。　　　　【考点】企业绩效评价的功能　　价值判断功能：是企业绩效评价的基本功能，也是绩效评价概念的核心内容。　　预测功能：在了解企业过去并结合现在各方面情况存在的问题，预测和判断经营活动和绩效的未来发展趋势，进而更好地决策与控制。　　战略传达管理功能：企业将战略目标层层分解并落实到各管理层次和部门，实际上是向所有部门员工传达企业战略目标，及期望他们采取的行动。　　行为导向功能：绩效评价体系在事前设计相应绩效评价指标和必须达到的目标，事中提供生产经营过程的效率和效果信息，事后全面综合评价行为主体的经营绩效，引导其采取与企业利益和战略目标一致的行为。　　　　【考点】绩效评价指标的分类　　（一）财务指标和非财务指标　　（二）定量指标和定性指标　　（三）绝对指标和相对指标　　（四）基本指标与修正指标　　（五）正向指标、反向指标和适度指标　　　　【考点】指标权重　　德尔菲法：邀请专家对各项指标进行权重设置，将汇总平均结果反馈给专家，再次征询意见，经过多次反复，逐步取得比较一致的结果。　　层次分析法：将绩效指标分解成多个层次，通过下层元素对于上层元素相对重要性的两两比较，构成两两比较的判断矩阵，求出判断矩阵最大特征值所对应的特征向量作为指标权重值。　　主成分分析法：将多个变量重新组合成一组新的相互无关的综合变量，根据实际需要从中挑选出尽可能多地反映原来变量信息的少数综合变量，进一步求出各变量的方差贡献率，以确定指标权重。　　均方差法：将各项指标定为随机变量，指标在不同方案下的数值为该随机变量的取值，首先求出这些随机变量（各指标）的均方差，然后根据不同随机变量的离散程度确定指标权重。　　　　【考点】绩效目标值　　绩效目标值的确定可参考内部标准与外部标准。内部标准有预算标准、历史标准、经验标准；外部标准有行业标准、竞争对手标准、标杆标准等。　　（一）预算标准　　企业通常会将长期的战略目标截取为阶段性的预算目标。自上而下强制式预算，能从企业全局出发，实现资源合理配置，但是主观性太强，下级缺乏责任感和动力，预算目标的实现会大打折扣。自下而上的参与式预算，士气和动力有所提高，但可能会在预算中植入预算松弛。　　（二）历史标准　　在明显缺乏外部比照对象的情况下，为了衡量绩效，企业往往会使用历史标准。历史标准的运用方式有三种，包括与上年实际比较、与历史同期实际比较、与历史最好水平比较。使用历史性标准，可比性是主要问题。此外，历史绩效也会存在效率问题和计量偏差。另外，使用历史标准还会造成“棘轮效应”。　　（三）外部标准　　为了保证可比性，通常会选择同行业的标准，包括行业均值标准或行业标杆标准，以及跨行业标杆标准等。标杆法（benchmarking），就是将企业自身的产品、服务或流程与标杆对象的最佳实务和经验相比较以达到持续改进，提升绩效的目的。　　　　【考点】绩效评价计分方法　　绩效评价计分方法是根据评价指标、对照评价标准，形成最终评价结果的一系列手段。　　（一）功效系数法的计算公式绩效指标总得分=∑单项指标得分单项指标得分=本档基础分+调整分本档基础分=指标权重×本档标准系数调整分=功效系数×（上档基础分-本档基础分）上档基础分=指标权重×上档标准系数　　（二）综合指数法　　根据指数分析的基本原理，计算各项绩效指标的单项评价指数和加权评价指数，据以进行综合评价的方法。　　绩效指标总得分=∑（单项指标评价指数×该项评价指标的权重）　　功效评价计分方法可从不同侧面对评价对象进行计算评分，满足了企业多目标、多层次、多因素的绩效评价要求，但标准值确定难度较大，比较复杂；综合指数法操作简单，容易理解，但标准值存在异常时影响结果的准确性。　　（三）素质法　　评估员工个人或团队在多大程度上具有组织所要求的某种基本素质、关键技能和主要特质的方法。　　（四）行为法　　专注于描述与绩效有关的行为状态，考核员工在多大程度上采取了管理者所期望或工作角色所要求的组织行为的方法。　　　　【考点】单项指标计分方法　　（一）比率法　　比率法是指用指标的实际完成值除以目标值（或标准值），计算出百分比，然后乘以指标的权重分数，得到该指标的实际考核分数。　　比率法计算公式为：　　某项比率得分值＝A/Bx100%x权重分数　　其中：A为实际完成值；B为考核评价目标值。　　（二）插值法　　插值法又称“内插法”，是利用函数f（x）在某区间中已知的若干点的函数值，作出适当的特定函数，在区间的其他点上用这个特定函数的值作为函数f（x）的近似值。　　（三）减分法　　减分法是指针对标准分进行减扣而不进行加分的方法。在执行指标过程中当发现有异常情况时，就按照一定的标准扣分，如果没有异常则达到满分。　　（四）层差法　　将考核结果分为几个层次，实际执行结果落在哪个层次内，该层次所对应的分数即为考核的分数。　　（五）非此即彼法　　非此即彼法是指结果只有几个可能性，不存在中间状态。　　　　【考点】成功绩效评价的特征　　1.绩效评价指标体系科学、合理和系统　　2.绩效评价的信息容易取得，符合成本效益原则　　3.绩效评价工作内化到企业日常管理工作，自动贯彻执行　　4.评价结