中海油收购尼克森看国际投资

中海油收购尼克森看国际投资 【摘要】：国际投资作为世界对外直接投资的主要方式，特别是在资源型企业的投资选择中一直占据着重要地位。本文通过对中海油成功并购尼克森这一案例，依据课学习的知识体系和本案例所涉及的数据，并结合自己的思考，以国际投资的眼光全面从国际投资的动机、国际投资的对象选择、国际投资的准备和事实以及投资后的评价等方面具体 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 中海油这次国际投资，提出自己的思考和想法。 【关键字】：  中国海洋石油；  尼克森；    国际投资； 今年7月23日，中海油宣布将以151亿美元收购加拿大大型能源企业尼克森石油公司，12月7日加拿大政府宣布决定批准中海油尼克森公司的申请，至此，中海油基本完成了中国企业在海外的最大宗能源收购，也是中国企业进入北美能源市场的最大规模举动。国际投资是指一国企业为某种目的通过一定渠道和支付手段购入另一国企业的所有资产或足以行使经营控制权的股份，是世界对外直接投资的一种主要方式。作为一次成功的国际投资，中海油的成功值得我们学习和借鉴。 1国际投资的动机 中海油进行国际投资的动机主要体现在以下方面： 1.1严峻的能源形势 据国家发改委的数字，2009年中国原油产量约为18940万吨，石油表观消费量40，837.5万吨，中国是世界第二大原油需求国，原油净进口对外依存度为51．2％，石油进口依存度达到53. 6％（如表1.1）。而根据国际能源机构的预测，我国的石油消费在2020年将有7成以上依赖进口。储量不足，消费过高，新能源利用不足，严峻的能源形势已成为中国石油企业“走出去”的迫切要求。根据供需曲线，我国国内市场的石油需求已经远远高于中国石油企业的供给能力。同时供需曲线的交点决定了市场均衡价格。我国国内的石油价格居高不下，石油产能的限制也是原因之一。因此，未来中国是有供应依靠外国资源是一个必然的选择，尼克森石油公司相对稳定的石油资源是收购的重要因素。 表1.1 我国石油对外依存度    单位：万吨 指标\年份 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 表观消费（万吨） 31875 31767 34655 37016.7 38464.5 39834.4 45523.1 净进口量（万吨） 14373 13617 16287 18348 19155 199456 25242 对外依存度（%） 45.16 42.9 47.0 49.6 49.8 52.8 55.0                 资料来源： 国研网， 2004年、2005年、2006年、2007年、2008年、2009年、2010年的数据分别于2003年、2004年、2005年、2006年、2007年、2008年、2009年、2010年公布，数据根据各年统计表整理所得。 1.2希望参与国际原油定价 与以往中国石油企业在海外并购上游资产主要集中在亚非拉等地区不同，此次中海油谋求并购的尼克森还有可能帮助中海油参与国际原油的定价。当此次并购交易完成后,中海油将成为Buzzard油田运营方，从而一举成为世界原油定价系统核心的关键角色。由于之前中国在国际石油市场定价上没有话语权，只能刚性地接受和传导世界石油市场的价格，被动地成为世界上高油价的最大牺牲者。如2006年我国原油进口14518万吨，成品油进口3638万吨，由于国际油价上涨，进口单价大幅上升，按照2005年的进口平均单价计算，2006年我国进口原油和成品油多支付152．62亿美元（如表2.1）。 表2.1：中国原油、成品油进口情况表 年份 原油 成品油 进口量（万吨） 进口额（亿美元） 进口量（万吨） 进口额（亿美元） 2001 6026 116.7 2145 37.7 2002 6941 127.6 2035 38.0 2003 9113 198.2 2824 58.8 2004 12282 339.1 3787 92.4 2005 12682 478.6 3143 104.3 2006 14518 664.11 3638 155.51 2007 16317 797.7 3380 164.3 2008 17889 1289.6 3887 299.67 2009 20379 888.96 3696 165.60 2010 23931 1353.07 3690 224.68 2011 25378 1966.64 4060 326.99           资料来源：国家海关总署 此外，中海油本次的国际投资还能增加市场份额，2011年中海油全年平均日产量为90.9万桶油当量，尼克森2012年第二季度的平均日产量为20.7万桶油当量，收购完成后中海油日均油气产量有望提升20％以上，同时还可以拓展市场渠道，提高技术水平，降低当地货币币值的波动幅度等。 2国际投资的目标 加拿大几乎被公认为将来最大的能源存储基地。本次中海油的投资目标锁定在加拿大的尼克森有着一下的考虑： 2.1选择加拿大： 国际能源环境发生了变化，作为一个资源国家，加拿大的能源市场或正在变化，随着美国页岩气革命带来的“能源独立”，美国能源对外依存度可能不断降低，加拿大出于战略考虑急需寻找一个新的市场，而从总量和增量看，中国市场就是一个很好的选择。无论如何，加拿大希望进一步扩大与中国及其他亚太国家的贸易与战略合作。 2.2选择尼克森： 从经营业务来看，尼克森拥有完整的石油上、中、下游产业链，综合效益可观，资产分布在加拿大西部、英国北海、墨西哥湾和尼日利亚海等全球最主要产区，包含了常规油气、油砂以及页岩气资源。截至2011年底，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量，并且拥有以加拿大油砂为主的56亿桶油当量的潜在资源量。尼克森的能源项目主要集中于三大领域：常规油气、油砂和页岩气。 从财务状况来看，尼克森近来的业绩不佳，其2012年二季报显示，该公司上半年净收入出现明显下滑，比去年上半年的4 .54亿加元同比下降62%，为2.8亿加元。这也在客观上提供了一个给中海油介入的好时机。由表3.1可知，尼克森公司近年来的所有者权益一直保持稳中有升的态势，说明该公司的真实价值值得收购。 表3.1：尼克森今年公司财务状况表 指标\周期 2011年 2010年 2009年 2008年 现金及短期投资 845，0000 1005，0000 1700，0000 2003，0000 总应收净账款 2247，0000 1789，0000 2788，0000 3163，0000 总存货 320，0000 550，0000 610，0000 426，0000 其他流动资产 279，0000 1060，0000 383，0000 272，0000 总流动资产 3691，0000 4404，0000 5481，0000 5864，0000 物业/设备总值 25222，0000 24382，0000 26643，0000 25659，0000 总资产 20086，0000 19647，0000 22781，0000 22048，0000 总负债 11695，0000 11881，0000 15425，0000 15102，0000 所有者权益总计 8373，0000 7766，0000 7356，0000 6946，0000 负债及所有者权益 20068，0000 196478，0000 22781，0000 22048，0000           来自百度文库    单位：百加元 3国际投资的准备和实施： 国际投资前的准备工作是极为重要的，风险评估更是重中之重。本次中海油并购评估的内容应涵盖对于本公司的优劣分析，诸如财务状况，是否有充足的资金支持；并购能力，对于石油企业而言，是否有能力开发对方的油田等。其次，对于尼克森公司的财务（尤其是负债，本次尼克森公司共有逾43亿美元的负债）甚至是加拿大政府的意愿等外部因素的评估。综上，我利用所搜集到的资料模拟了一次模糊评估，具体如下： 表4.1：中海油本次海外投资的风险评价（定性分析）：   优势 劣势 内部能力 1. 在亚洲进行产业整合，产生协同效应带来的成本的节约和规模生产。 2. 中海油本次收购内部意见统一，利于集中资源。 3. 中海油愿意承担加拿大政府提出的条件：中海油将投入大量资金用于长期开发加拿大的油气资源；中海油将保留尼克森现有的管理层和员工； 1. 自身负债较高；中海油收购尼克森后，其总资产负债比率，将从31.4％增至48.4％。 2. 大规模海外投资的成功经验不多，2005年的优尼科投资失败便是一个例子。 3. 中国央企国企国外投资体系不完善，风险评估 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 亟待提高。 外部环境 机会 威胁 1． 尼克森石油公司的业绩不佳； 2． 尼克森的长期资产丰富，资产分布在加拿大西部、英国北海、墨西哥湾和尼日利亚海等全球最主要产区； 3． 海外并购阻力下降，加拿大政府急需寻找新的市场； 4． 政府政策支持。中国银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，准许商业银行发放并购贷款； 5． 有机会参与国际油价的定价权制定； 1. 于国际巨头相比，中海油的资产规模相对较小，管理水平相对较低； 2. 收购的对象是加拿大的第十四大是有公司，受到加拿大政府的重视，外资并购行为会受到一系列的法律法规的限制； 3. 中海油收购加拿大的石油公司会让其民众感到本国的能源战略受到挑战； 4. 尼克森海外业务涉及多个国家，中海油应当积极向美国相关部门申请，提交所需文件，配合审核。       当然，国际投资风险评估之后，就应该进入投资 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 的实施，投资完成后的管理整合，基于本文的篇幅和重点，此处不再详细阐述。 4国际投资的评价 国际投资相比较传统的开发有着增长快的特点，尤其体现在并购之后的营收和公司规模之上。因此评价企业国际投资的效益的指标也可以用该公司并购前后的营收变化和外界对该公司的看好度（通过同类公司排名）。 中海油自2006年左右开始扩大国际投资，到了2009年之后就进入到了驶入国际投资的快车道（具体投资项目可见于表5.1）。在这些国际投资之后，中海油的发展也进入到了快速期，这点我们可以从《财富》杂志（表5.2）每年公布的世界500强企业排名中可以看出，从最开始的500名之外，之后稳中有升，到了2012年已经达到世界第101强。从中海油的快速发展时间和中海油开始国际投资的时间吻合度上，我们不难判断，国际投资加速了中海油的发展。 表5.1：中海油国际投资一览表 序号 时间 简述 1 2012年07月23日 中海油宣称，将以现金151亿美元收购加拿大尼克森能源公司。 2 2012年2月21日 中海油完成收购英国图洛石油公司在乌干达1、2和3A勘探区各三分之一的权益。交易总对价约为现金14.67亿美元。 3 2012年2月17日 中海油完成收购切萨皮克公司丹佛－朱尔斯堡盆地及粉河盆地油气项目共33.3%的权益交易，交易价格为现金5.7亿美元。 4 2011年7月20日 收购在加拿大多伦多交易所上市的加拿大油砂开发商OPTI全部股份，该交易总价约为21亿美元。 5 2010年11月16日 中海油购入切萨皮克鹰滩页岩油气项目33.3%权益，交易价格为现金10.8亿美元，以及4000万美元的调整款项。 6 2010年3月14日 斥资31亿美元入股阿根廷Bridas Corporation 50%权益。将间接持有阿根廷第二大油气勘探与生产商 Pan American Energy（PAE）约20%股权 7 2009年 计划以13亿美元收购美国马拉松石油公司持有的安哥拉石油资源项目权益，后失败。 8 2008年 171亿元人民币成功收购挪威海上钻井公司。 9 2006年1月9日 22.68亿美元收购尼日利亚130号海上石油开采许可证（OML130）的45％的工作权益。 10 2005年 拟185亿美元收购美国优尼科公司，后遭失败。       数据来源：中国能源网和中海油公布的国际投资整合。 表5.2：中国石油公司在《财富》500强中的排名变化 公司名称 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 中石化 54 23 17 16 9 7 5 5 中石油 52 39 24 25 13 10 6 6 中海油 —— —— 469 409 318 252 162 101                   资料来源：《财富》世界500强企业公布资料整合 通过对中海油投资尼克森的案例，我们可以看到：一个成功的国际投资需要经历详细、务实、准确的动机分析，目标确定，风险评估和计划实施，最终靠事实来检验国际投资的效益。无论是基于国家能源战略和外汇储备的利用率，还是企业自身的发展，这样的国际投资正是我们所期待的。 参考文献 [1]  何曼青，跨国公司战略调整九大趋势[J], 中国石油石化，2007年, 第23期, pp.42-45 [2]  方锡华，中外石油企业并购与竞争[J], 中国市场，2005年,第39期, pp.36-38 [3]  高毅，中国企业跨国并购方法研究[J], 商业时代．2006年，第4期, pp.74-75 [4]  张璇，从世界石油跨国公司并购特点及实践看中国石油公司的并购之路[J],今日湖北，2007年, 第1卷, 第5期, pp.56-57 [5]  金三林，建立符合国情的国家石油储备体系[R], 国家统计局, 2007年10月 [6]  胡敏, 中国石油企业的海外长征——中国石油企业新一轮海外并购的原因[J], 风险反对策分析-消费导刊2010(3) [7]  白小伟, 金融危机背景下中国石油企业海外并购的区位策略研究[J] , 现代商业2011(15) [8]  孟岩,Meng Yan, 中国石油企业海外并购定价风险及其防范[J], 油气田地面工程2010,29(7) [9]  钱敏,钱小磊, 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