二〇一三年六月 青岛海尔股份有限公司财务报表分析

二〇一三年六月 青岛海尔股份有限公司财务报表分析 学校代码: 10128 200930707009 学 号: 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 目:青岛海尔股份有限公司财务报表分析 学生姓名:王红雷 学 院:管理学院 系 别:会计系 专 业:财务管理 班 级:财管09-3班 指导教师:赵媛 讲师 二〇一三年六月 内蒙古工业大学本科毕业论文 摘 要 从2008年爆发全球性金融危机开始，世界一体化进程使得世界各国的经济发展受到不同程度的影响。然而首先表现出来的是全球经济增长速度明显放缓，全球经济形势不太乐观，世界经济的发展也跌入到了低谷;这样的局面使得世界各国的实体经济遭到严重重创，国内消费投资严重萎缩，进出口大幅度下滑，失业率明显增加，国内各个行业的发展都受到了不同程度的冲击，很多公司不仅出现亏损现象，而且还面临破产威胁。从2008年起，白色家电行业经历了超出预期的严峻挑战，特别是从2008年第四季度起，受全球金融危机的影响，在国外市场上，就发达国家而言，出现消费需求萎缩，经济衰退，行业出口承受压力较大的局面;国内市场房地产行业持续下行，导致居民对家电需求产生负面影响，很多因素抑制了国内家电产品的消费，比如:国内居民收入下降、经济增速放缓等。 虽然青岛海尔公司面对空前如此巨大的发展压力，但是它的营业收入、营业利润等依旧是保持连年增长的态势。本文通过依托海尔财务报表对海尔能够在逆境中求得发展的原因及动力进行财务角度的分析。本文通过进行行业分析、公司竞争战略分析、基本财务报表趋势分析和结构分析，同时通过与同行业海信公司的对比，对青岛海尔公司的几种能力进行分析，比如:偿债能力、盈利能力和发展能力，还有对青岛海尔公司的综合财务情况进行了分析，最后指出了公司在经营和管理中存在的优势和劣势，并为外部报表使用者提供了相关的建议，以便更加深入的了解学习和借鉴。 关键词: 青岛海尔 财务报表 趋势分析 结构分析 指标分析 - 2 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 Abstract - 3 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 目 录 第一章 财务报表分析理论框架 ...................................................................... - 5 - 1.1 财务报表分析内涵 .............................................................................. - 5 - 1.2 行业分析、公司竞争战略理论介绍 ................................................... - 5 - 1.3 财务分析内容 ..................................................................................... - 5 - 第二章 公司背景简介 ...................................................................................... - 6 - 2.1 公司背景下的行业分析 ...................................................................... - 6 - 2.1.1 行业经济特征分析 .................................................................... - 6 - 2.1.2 行业盈利能力分析 .................................................................... - 6 - 2.2 青岛海尔股份有限公司简介 .................................................................. - 7 - 2.3 公司战略分析 ......................................................................................... - 8 - 第三章 财务分析 ............................................................................................. - 10 - 3(1 趋势分析 .......................................................................................... - 10 - 3.1.1 财务状况趋势分析 .................................................................. - 10 - 3.1.2 经营成果趋势分析 .................................................................. - 12 - 3.1.3 现金流量表趋势分析 .............................................................. - 14 - 3(2 结构分析 .......................................................................................... - 15 - 3.2.1 财务状况结构分析 .................................................................. - 15 - 3.2.2 经营成果结构分析 .................................................................. - 16 - 3.2.3 现金流量结构分析 .................................................................. - 17 - 3(3 各种财务指标分析 ........................................................................... - 19 - 3.3.1 偿债能力分析 .......................................................................... - 19 - 3.3.2 营运能力分析 .......................................................................... - 21 - 3.3.3 盈利能力分析 .......................................................................... - 22 - 3.3.4 发展能力分析 .......................................................................... - 23 - 3(4 财务综合分析——杜邦财务分析体系 ............................................ - 25 - 研究结论和建议 ................................................................................................. - 28 - 致 谢 ................................................................................................................ - 29 - - 4 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 第一章 财务报表分析理论框架 1.1 财务报表分析内涵 财务报表分析是基于会计和报告信息及其他相关信息为基础，使用了一系列专门的财务分析技术和方法，企业和其他经济组织在过去和现在相关的融资活动，投资活动，经营及分销业务利润，经营能力，偿债能力和能力发展的情况分析和评价，是企业的投资者，债权人，经营者和其他感兴趣的组织或个人，以了解在过去的业务，企业，预测公司的未来状态的评价，使正确的决策依据准确的信息或经济上的应用学科。 1.2 财务分析相关理论介绍 1. 波特五力模型 本文应用了波特五力模型对行业平均盈利能力进行了整体分析。波特五力模型指出一个行业的盈利能力由五大力量决定:现有企业间的竞争、潜在的进入者、购买者的议价能力、替代品威胁、供应商的议价能力。 2. 行业经济特征框架 行业经济特征框架以生产、需求、供给、市场营销、融资五点作为整体概况对象，对行业经济特征进行总结。 3. 战略分析框架 战略分析框架从产品和服务性、价值链的一体化程度、地区多元化程度、行业多元化程度四个具体方面进行详细展开介绍。 1.3 财务分析内容 - 5 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 第二章 公司背景简介 2.1 公司背景下的行业分析 2.1.1 行业经济特征分析 财务报表分析是以企业一系列财务报数据为基础得出的各种财务数据，从而揭示其内在财务关系。然而，要真正了解这些财务关系的实质就必须知道企业所在行业具有哪些经济特征，财务报表有哪些内在的关联和财务指标的相关意义是行业经济特征的各种影响作用下的结果。表2-1总结了家电制造行业的经济特征。 表 2-1 家电制造业的行业特征 经济特征框架 经济特征 1、对价格相对不敏感 2、需求所处的行业是相对较为稳定的 需求 3、需求对经济周期波动相对不敏感 4、随季节波动(电冰箱、空调等) 1、存在海尔、海信、美的、长虹、TCL等较多的供应商 供给 2、较多经营者的品牌产品主宰了销售渠道，也形成较高的进入门槛 1、生产过程介于资本密集型和劳动密集型之间 生产 2、生产过程较为复杂且不允许出现差错 品牌认知度和业已形成的需求可拉动产品顺利通过分销渠道，但广告还市场营销 可以在某种程度上刺激新需求 1、企业资产周期相对较短，从而 要求 对教师党员的评价套管和固井爆破片与爆破装置仓库管理基本要求三甲医院都需要复审吗 资产与其短期资金来源相匹配 2、企业资产风险相对较高，从而债务融资比例较低，更多都要利用权益融融资 资 3、现金流量相对不稳定 上述经济特征框架分析所揭示出的特征通常在财务报表中有所体现。 2.1.2 行业盈利能力分析 企业所处的行业的平均盈利水平对企业本身的盈利能力具有较大的影响，所以本文先从行业盈利能力分析出发，应用波特五力模型对其情况进行具体细致分析: - 6 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 (1) 现有企业之间的竞争 当前，家用电器制在我们国家制造业中正处在一个较为成熟的发展阶段，该行业内的产品和服务差异化程度不高，同时家用电器制造业销售业的发展也带动了物流经济、售后服务业经济等一系列规模经济效应的发展。产品和服务差异化程度较小使得消费者根据价格对商家转换成本非常低，同时较大的规模经济效应增加了企业固定成本。综合上述理由得出家用电器制造业的竞争是较为激烈的，因此现有企业的发展必须通过有效的经营管理、市场销售等手段占据相当的市场份额。 (2) 新进入者的威胁 目前我国几大家用电器制造企业都是该行业的先行者，在该行业内已经具有相当的竞争实力，在行业 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 的制定方面具有一些参与权，在成本控制方面具有的经验使得其有低成本策略。同时家用电器制业规模经济效应的形成加大了新进入者的进入门槛。所以，在家电制造行业中新进入者的威胁不大。 (3) 替代品的威胁 替代品威胁主要表现在竞争产品的价格、具有的相关功能以及产品相关的售后服务等方面的差异上，和购买者的对其他能够替代商品的选择意愿上。家电制造业的产品性能和服务差异化程度较小，因此品牌认可度是竞争的重要因素。 (4) 购买者的议价能力 价格敏性和相对议价能力是决定购买者力量的主要因素。在家电制造业的供应商数量较多，他们提供的产品和服务差异化程度较小，购买者在选择、对比转换产品的成本非常低，因此大多数中低收入阶层的购买者会对价格有很强的敏感性。综合上述理由得出在购买者在价格的方面具有较强的议价能力。 (5) 供应商的议价能力 供应商议价能力分析相似于购买者议价能力分析。当前我国规模较大的家用电器制造商不多，因此合作竞争可以有效避免恶性价格竞争。 2.2 青岛海尔股份有限公司简介 青岛海尔股份有限公司起源于1984年的青岛电冰箱总厂。中国人民银行青岛市分行于1989年12月批准募股，1989年3月经青体改【1989】3号文批准，经过对原厂的改组，用固定方向募集资金1.5亿元之后设立股份有限公司。1993年3月和9月，经过青岛市股份制试点领导小组批准，由定向募集公司转变为对社会募集 - 7 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 公司，并且增发了社会公众股5000万股，在1993年11月在上海证券交易所上市。公司的主营产品主要有电冰箱、空调机、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品，以及由主营业务带动的经济——日日顺商业流通业务。海尔在张瑞敏确立的品牌战略指导下，先后实施名牌战略、多元化战略和国家化战略，2005年，海尔创业21年周年之时，海尔启动了第四个发展战略阶段——全球品牌化。海尔品牌的品牌影响力在世界范围内大幅度提升。自创业以来，海尔一直坚持将用户需求作为中心创新体系带领企业持续稳定健康发展，在争创世界名牌的道路上以创新精神为指导坚持创业，最终从一家负债经营、面临倒闭的集体小厂发展成为在全球17个国家雇有8万多员工、为全球100多个国家的用户提供优质的产品和服务的全球最大的家用电器制造商之一的公司。当前海尔已发展成为全球白色家电的第一品牌，是全球领先的整体家电解决 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 提供商和虚实融合通路商，美国《新闻周刊》(Newsweek)网站将其评为全球十大创新公司之一。在这个以互联网为纽带来连接世界的时代，海尔将以打造开放式自主创新体系作为支持品牌发展和拓展市场的方式，到2011年年底，青岛海尔是专利申报和国际标准提报最多的家电企业，海尔正在成长为全球白色家电领域的引领者，同时也是规则的制定者。 2.3 公司战略分析 在这个竞争激烈的社会大环境中，企业必须制定有效的经营战略才能顶住压力崭露头角。通过运用战略分析框架就青岛海尔股份有限公司的竞争战略进行分析。 第一，在产品和服务性质方面，海尔在家电制造行业有着广泛的经营和竞争，海尔公司的很多品牌被评为中国名牌，比如:电视机、手机、空调、电脑、洗衣机、冰箱、热水器、家居集成等16个主导产品，与此同时海尔的冰箱、洗衣机是首批中国世界名牌产品，它们是由国家质检总局评定的。青岛海尔还根据不同客户的不同需求对相应的消费者提供差异化的产品和服务，从而达到相对较高的盈利能力。第二，在价值链的一体化程度方面，海尔追求实施的是一体化战略，参与从生产到销售、物流运送、安装、售后服务的所有价值链环节。第三，在地区多元化程度方面，海尔公司之所以能成为全球最大的白色家电制造商之一，是在两个强大战略指引下实现的，即国际化战略和全球化品牌战略。海尔的产品分销于全球100多个国家地区，海尔8万多名的员工遍布全球17个国家和地区。 - 8 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 第四，在行业多元化程度方面，海尔的核心经营主要是电器、电子产品，机械产品，通讯设备制造;与其产品相关的配件的生产制造;家用电器和电子产品技术咨询服务;同时开展了房地产开发业务;国家对外贸易经济合作部批准的经营范围的进出口业务。海尔的经营主要是以家电制造行业为主，同时涉及房地产、进出口业等行业多元化发展战略。 - 9 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 第三章 财务分析 3(1 趋势分析 3.1.1 财务状况趋势分析 表3-1 青岛海尔资产负债表主要项目趋势分析 项目: 2008年 2009年 2010年 2011年 流动资产: 货币资金 100% 155.22% 66.26% 23.39% 应收票据 100% 39.52% 109.89% 7.92% 应收账款 100% 51.61% 97.81% 29.33% 预付账款 100% -42.30% 442.37% 75.34% 应收利息 379.83% 66.23% 应收股利 -59.16% 其他应收款 100% -14.08% 165.30% 53.22% 存货 100% -5.96% 66.84% 46.02% 流动资产合计 100% 63.99% 94.79% 24.74% 非流动资产: 可供出售金融资产 100% 98.32% -3.46% -11.59% 长期股权投资 100% 10.39% -24.64% 47.79% 投资性房地产 100% 111.23% 固定资产 100% -0.26% 65.18% 12.12% 在建工程 100% 28.37% 125.08% 40.32% 无形资产 100% 46.67% 92.41% 39.79% 长期待摊费用 100% 88.67% 193.73% -66.27% 递延所得税资产 100% -16.01% 169.92% 42.22% 其他非流动资产 非流动资产合计 100% -5.10% 53.64% 25.03% 资产总计 100% 43.06% 81.91% 24.80% 流动负债: 短期借款 100% -100.00% 100% 27.63% 交易性金融负债 应付票据 100% 309.38% 81.26% 44.09% 应付账款 100% 95.59% 120.93% 44.67% - 10 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 预收账款 100% -3.50% 101.41% 10.91% 应付职工薪酬 100% 227.14% 135.62% 47.33% 应交税费 100% 240.34% 138.56% -19.66% 应付利息 -48.02% 应付股利 100% 5.12% 138.50% -13.96% 其他应付款 100% 73.04% 186.47% -1.54% 一年内到期的非流动负债 100% -100.00% 流动负债合计 100% 95.70% 132.53% 28.22% 非流动负债: 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 47.58% 递延所得税负债 100% 126.74% 596.72% -6.08% 其他非流动负债 100% 815.58% 84.32% -4.20% 非流动负债合计 100% -44.85% 2502.60% 84.58% 负债合计 100% 93.06% 145.24% 31.42% 数据来源:根据青岛海尔2008年—2011年年报数据计算得来 1. 流动资产分析 (1)货币资金年末金额是连续增长的，但每年的增长幅度较前一年度都有所下降。年报解释为:2008年公司对销售政策进行了调整，优化了回款结构;由于2010年、2011年销售收入的增长使得货币资金也有所增加。(2)2008年—2011年销售收入的增长，使得应收账款和应收票据这两项都处于连年增长的态势。(3)预付账款在2008年减少了42.3%是海尔购买设备等投资性项目结算减少所致;由于海尔在2010年新建工厂以及购买设备等投资项目预付定金的增加，导致2010年预付账款增加了442.37%。(4)2010年应收利息较2009年增加了379.83%，这是由于次年度公司定期存款增加所致的。2011年银行存款的增加使得这年应 。在期初股利收回影响的之下，应收股利较2010年减少了收利息增加了66.23% 59.16%。(5)其他方面的应收款在2009年有所减少，2010年、2011年因出口退税的和出口业务的增加，使得其他应收款项增长呈现上升趋势。(6)存货在2009年有所减少，在2010年、2011年由于销售的增加及生产规模的扩大使得存货的趋势增长，同时2011年为适应不同产品的运营周期而进行了加强存货管理，同时也加大了空调的运营。 2. 流动负债分析 (1)2009年的短期借款减少了100%，是由于该公司在2009年借款的归还导致 - 11 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 的。海尔公司2010年的短期借款增加了100%,主要是由于投资项目的需要进行了融资。(2)应付票据和应付账款都都处于增长趋势，但增长幅度有所下降。由于销售的增加使得采购交易额相应增加，同时在公司的结算方式中，票据结算方式的增加最终使得应付票据和应收账款都出现相应的增长。(3)应付职工薪酬在2008年—2011年处于增长趋势，在2009海尔公司实现了员工的“三高”，也就是高薪酬、高增值、高绩效，这个成果基于海尔实行了新的经营方式，即人单合一的自主经营。(4)2009年的应交税费增加了240.34%，主要原因是由于2009年公司的产品附加值上升、收入增加、存货占用率下降导致所得税费用和增值税增加所导致的。相比2009年，2010年企业应交税费只增加了138.56%，主要是由于2010年这年的利润增加使得期末应交未交所得税增加。 3. 非流动负债和非流动资产分析 公司的非流动负债比例在2009年有所减少，2010年和2011年呈增长趋势，主要涉及到的项目有所得税负债，还有其他非流动负债。非流动资产在2008年—2011年有较大幅度的增长，主要是由于近几年为适应公司销售的增加，公司为扩大生产规模进行了一系列购置新设备、新建工厂等项目，这就使得公司近些年的固定资产和在建项目比例增长幅度很大。 3.1.2 经营成果趋势分析 表3-2 青岛海尔2008年--2011年利润表趋势分析 2010 2011项目 2008年 2009年 年 年 一、营业总收入 100% 8.46% 35.57% 13.86% 其中:营业收入 100% 8.46% 35.57% 13.86% 利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入 二、营业总成本 100% 7.23% 95.98% 13.37% 其中:营业成本 100% 3.80% 43.72% 12.27% 利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金额 保单红利支出 分保费用 - 12 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 营业税金及附加 100% 41.16% 23.49% 99.47% 销售费用 100% 22.32% 58.40% 15.25% 管理费用 100% 25.13% 65.87% 15.47% 财务费用 100% -107.68% -58.81% 413.30% 100% 23.15% 60.63% 15.32% 资产减值损失 100% -50.16% 128.68% 168.51% 加:公允价值变动收益(损失以“-”号填 列) 投资收益(损失以“-”填列) 100% 10.60% 65.93% 51.78% 其中:对联营企业和合营企业的投资收 益 汇兑收益 三、营业利润 100% 39.75% 96.70% 26.68% 加:营业外收入 100% 238.14% 394.28% -50.57% 减:营业外支出 100% -89.86% 124.60% 30.36% 其中:非流动资产处置损失 5.20% 四、利润总额 100% 53.03% 126.45% 12.00% 减:所得税费用 100% 130.73% 154.25% -17.59% 五、净利润 100% 40.45% 119.05% 21.14% 归属于母公司所有者的净利润 100% 49.64% 94.87% 20.09% 少数股东损益 100% 6.94% 242.53% 24.18% 六、每股收益: (一)基本每股收益 100% 49.65% -2.68% 19.86% (二)稀释每股收益 100% 49.13% -2.57% 19.54% 七、其他综合收益 100% -161.40% -112.25% -513.33% 八、综合收益总额 100% -30.10% 211.56% 21.05% 归属于母公司所有者的综合收益总额 100% 52.63% 93.68% 20.45% 归属于少数股东的综合收益总额 100% 8.35% 240.99% 22.80% 数据来源:根据青岛海尔2008年—2011年年报数据计算得来 (1) 营业收入在2008年—2011年由于家电行业整体保持稳定增长，公司内销、出口收入增加使得其保持连年增长趋势，其中2010年增长幅度达到了35.57%。在原材料价格增长和销售规模扩大的影响之下，导致营业成本比例的增加。 (2)营业税金及附加随着营业收入的增加呈现出逐年上升的趋势。尤其:2011年较2010年增加幅度很明显，分析营业税金及附加的构成，由于公司中外合资的子公司所缴纳的城建、教育附加费的增加，导致公司的营业税金及附加增长幅度较大，仅2011年的幅度就达到99.47%。(3)销售费用、管理费用在2008年—2011年呈增长趋势，财务费用在2009年、2010年是减少的，2011年增长幅度达到413.3%。2009年、2010年由于年度内汇率相对稳定、利率下降、货币资 - 13 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 金增加，银行借款减少使得财务费用减少;2011年由于销售收入的增加和汇率的变动，使得财务费用的支出随汇兑损失增加而增加。 (4)资产减值损失在2009年有较大幅度的减少，而2010年、2011年有所增加，其中2011年由于计提了较多的存货跌价准备使得资产减值损失增长幅度达到了168.51%。 3.1.3 现金流量表趋势分析 表3-3 青岛海尔2008年--2011现金流量表趋势分析 项目 2008年 2009年 2010年 2011年 经营活动产生的现金流量净额 100% 251.12% 28.76% 4.20% 投资活动产生的现金流量净额 100% -77.63% -1021.33% -48.82% 筹资活动产生的现金流量净额 100% -155.27% 72.56% 183.61% 数据来源:根据青岛海尔2008年—2011年年报数据计算得来 1. 经营活动的净现金流量分析 结合资产负债表和利润表可以看出，销售商品、提供劳务收到的现金和营业收入一样逐年增长。其中，2009年经营活动产生的净现金流量较上年增长了251.12%，主要原因是公司在报告期内优化了回款结构、调整了销售回款政策。 2. 投资活动的净现金流量分析 2008年—2011年公司进行了投资，但是投资的结果产生了净现金流量呈现出总体下降趋势。公司投资活动净现金流量变动的主要原因在于固定资产项目投资、权益性投资等项目的增减变动情况较大引起的。 3( 筹资活动的净现金流量分析 筹资活动净现金流量2009年较同期减少了155.27%，主要是由于2009年子公司偿还借款所致。2010年、2011年筹资活动产生的净现金流量都是增长趋势，2010年公司为对项目投资增加了融资;2011年筹资活动产生的现金流量净额较同期增加了183.61%，主要原因是本期偿还债务所支付的现金减少了;偿还利息所支付的现金流出减少了。 综合来看，海尔在2008—2010年期间企业经营活动现金净流量为正值，投资活动现金净流量为负值，筹资活动现金净流量为正值。说明企业拥有良好的主营业务活动，经营活动现金流量是企业维系现金正常周转的纽带和桥梁，也就是说，企业的命运在一定程度上决定于企业的经营活动现金流量。2011年，企业经营活动现金净流量值为正数，同时投资活动现金净流量成负值，但是筹资活动的现金净流量值却为正数，说明在2011年企业集中了资金进行了投资活动。 - 14 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 3(2 结构分析 3.2.1 财务状况结构分析 表3-4 青岛海尔2008年--2011年资产负债表结构分析 项目: 2008年 2009年 2010年 2011年 平均值 流动资产: 货币资金 20.13% 35.91% 32.82% 32.44% 30.32% 应收票据 20.54% 20.03% 23.11% 19.99% 20.92% 应收账款 6.50% 6.88% 7.49% 7.76% 7.16% 预付账款 1.38% 0.56% 1.93% 2.71% 1.64% 应收利息 0.00% 0.00% 0.14% 0.18% 0.08% 应收股利 0.00% 0.00% 0.01% 0.02% 0.01% 其他应收款 0.60% 0.36% 0.53% 0.65% 0.53% 存货 15.15% 9.96% 12.84% 15.03% 13.24% 流动资产合计 64.29% 73.70% 78.92% 78.88% 73.95% 非流动资产: 可供出售金融资产 0.04% 0.06% 0.03% 0.02% 0.04% 长期股权投资 11.31% 8.73% 3.62% 4.28% 6.98% 投资性房地产 0.10% 0.16% 0.13% 固定资产 20.08% 14.00% 12.71% 11.42% 14.55% 在建工程 1.67% 1.50% 2.12% 2.38% 1.91% 无形资产 1.10% 1.13% 1.20% 1.34% 1.19% 长期待摊费用 0.01% 0.01% 0.01% 0.03% 0.01% 递延所得税资产 1.49% 0.88% 1.30% 1.48% 1.29% 非流动资产合计 37.63% 24.96% 21.08% 21.12% 26.05% 资产总计 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 流动负债: 短期借款 1.43% 2.82% 2.88% 2.37% 应付票据 5.22% 14.95% 14.89% 17.19% 13.06% 应付账款 13.20% 18.04% 21.91% 25.40% 19.64% 预收账款 8.38% 5.65% 6.26% 5.56% 6.47% 应付职工薪酬 0.74% 1.68% 2.18% 2.58% 1.79% 应缴税费 -0.76% 0.75% 2.61% 1.68% 1.07% 应付利息 0.05% 0.02% 0.04% 应付股利 2.19% 1.61% 2.11% 1.45% 1.84% 其他应付款 5.62% 6.80% 10.71% 8.45% 7.90% 一年内到期的非流动负债 0.33% 0.23% 0.00% 0.06% 0.15% 流动负债合计 36.34% 49.71% 63.55% 65.28% 53.72% 非流动负债: 长期借款 0.36% 0.36% - 15 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 应付债券 1.69% 1.69% 预计负债 3.18% 3.76% 3.47% 递延所得税负债 0.01% 0.01% 0.03% 0.02% 0.02% 其他非流动负债 0.04% 0.26% 0.26% 0.20% 0.19% 非流动负债合计 0.69% 0.27% 3.83% 5.67% 2.62% 负债合计 37.03% 49.98% 67.38% 70.95% 56.34% 股东权益: 股本 10.94% 7.65% 4.21% 6.76% 7.39% 资本公积 24.78% 17.18% 7.69% 0.68% 12.58% 盈余公积 10.07% 6.63% 4.59% 4.20% 6.37% 未分配利润 17.33% 7.25% 8.22% 9.30% 10.53% 外币报表折算差额 0.00% 0.00% 0.03% 0.05% 0.02% 归属于母公司的所有者权益合计 55.39% 44.13% 24.74% 20.99% 36.31% 少数股东权益合计 8.43% 5.30% 7.89% 8.06% 7.42% 股东权益合计 62.97% 50.02% 32.62% 29.05% 43.66% 负债和股东权益合计 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 数据来源:根据青岛海尔2008年—2011年年报数据计算得来 (1)在资产结构方面:企业流动资产占总资产的73.95%，在流动资产中，企业 货币资金和应收票据占总比例的51.24%，存货占总比例的13.24%。非流动资产 占总资产26.05%，说明公司的变现能力较强，对经济形势应变能力较好，资产 结构较为合理。 (2)在资产来源方面:企业负债占总比例的56.34%，其中:流动负债占53.72%， 流动负债中应付票据和应付账款占了32.7%，其他应付款占7.09%，短期借款占 2.37%;股东权益占总比例的43.66%。说明企业在资产来源是自有资金和负债经 营相结合的方式;其中在流动负债比例中，应付票据、应付账款比例较大说明企 业对供应商的信用条件较好，但是短期借款只占到2.37%，说明企业对财务杠杆 的应用应该加强。 3.2.2 经营成果结构分析 表3-5 青岛海尔2008年--2011年利润表结构分析 项目 2008年 2009年 2010年 2011年 平均值 一、营业总收入 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 二、营业总成本 96.66% 95.56% 95.47% 95.06% 95.69% 其中:营业成本 76.87% 73.57% 77.46% 76.38% 76.07% 营业税金及附加 0.31% 0.41% 0.26% 0.45% 0.36% 销售费用 13.40% 15.11% 12.20% 12.35% 13.27% 管理费用 5.56% 6.42% 5.43% 5.50% 5.73% - 16 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 财务费用 0.34% -0.02% 0.03% 0.16% 0.13% 资产减值损失 0.17% 0.08% 0.09% 0.21% 0.14% 投资收益(损失以“-”填列) 0.50% 0.51% 0.43% 0.57% 0.50% 三、营业利润 3.84% 4.94% 4.96% 5.52% 4.81% 加:营业外收入 0.11% 0.35% 1.16% 0.50% 0.53% 减:营业外支出 0.21% 0.02% 0.02% 0.03% 0.07% 其中:非流动资产处置损失 0.01% 0.01% 0.01% 四、利润总额 3.74% 5.28% 6.09% 5.99% 5.27% 减:所得税费用 0.52% 1.11% 1.44% 1.04% 1.03% 五、净利润 3.22% 4.17% 4.65% 4.95% 4.25% 数据来源:根据青岛海尔2008年—2011年年报数据计算得来 从上表分析可知: 企业营业总成本占营业总收入95.69%，其中营业成本占了76.07%，销售费 用占了13.27%，管理费用5.73%，财务费用只占0.13%。企业销售净利润的比率 只有4.25%。企业营业总成本比例较高，而收益较小。 3.2.3 现金流量结构分析 1. 现金流入量结构分析分两个结构的分析，即总体结构分析和分项(经营、筹 资和投资)活动的内部结构分析。 表3-6 青岛海尔2008-2011年度的现金流入梁结构分析 年份 2008年 2009年 2010年 2011年 项目 总体 分项 总体 分项 总体 分项 总体 分项 经营活动现金流入小计 98.80% 100% 95.95% 100.00% 90.03% 100.00% 90.91% 100.00% 销售商品、提供劳务收到的现金 97.61% 98.53% 98.13% 98.52% 收到的税费返还 1.50% 0.51% 0.46% 0.50% 收到其他与经营活动有关的现金 0.90% 0.96% 1.41% 0.99% 投资活动现金流入小计 0.17% 100.00% 1.04% 100.00% 4.98% 100.00% 6.87% 100.00% 收回投资收到的现金 0.79% 0.07% 1.11% 取得投资收益收到的现金 84.67% 10.03% 7.94% 0.11% 处置固定资产、无形资产和其他 9.37% 0.20% 0.07% 长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到 0.06% 的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 5.17% 0.00% 筹资活动现金流入小计 1.03% 100.00% 3.01% 100.00% 4.99% 100.00% 2.22% 100.00% 吸收投资收到的现金 1.35% 6.17% 12.00% 取得借款收到的现金 98.65% 25.02% 66.57% 139.16% - 17 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 现金流入量合计: 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 数据来源:根据青岛海尔2008年—2011年年报数据计算得来 从上表分析得知，从现金流入量总体结构看,海尔2008年—2011年度中现金 流入量中占总流入量的90%以上的是经营活动所产生的现金流入量，表明企业现 金流入量主要来源是企业日常经营活动所产生的现金，这也说明企业的经营发展 状况良好，但同时也体现其现金流量具有较大的风险。投资和筹资活动产生的现 金流量所占比例非常小，但在2010年、2011年的比例有所上升，说明企业开始逐 渐利用投资、筹资等方式拓展现金来源。从现金流入量分项结构看,海尔经营活 动现金流入量主要是来自商品的销售、劳务提供所收到的现金，而借款是筹资活 动现金流入量的主要来源。因而可以看出，要想增加企业现金流入量，主要还的 依靠经营活动的增加来带动销售收入的增加。 2. 现金流出结构分析 表3-7 青岛海尔2008—2011年度现金流出量结构分析图 2008年 2009年 2010年 2011年 年份 项目 总体 分项 总体 分项 总体 分项 总体 分项 经营活动现金流出小计 91.56% 100.00% 95.04% 100.00% 89.04% 100.00% 89.97% 100.00% 购买商品、接受劳务支付的现金 62.04% 64.20% 75.91% 70.88% 支付给职工以及为职工支付的现金 11.75% 10.42% 7.87% 9.47% 付的各项税费 8.86% 9.89% 5.16% 6.87% 支付其他与经营活动有关的现金 17.35% 15.50% 11.06% 12.78% 投资活动现金流出小计 6.15% 100.00% 1.28% 100.00% 5.47% 100.00% 7.58% 100.00% 构建固定资产、无形资产和其他长 37.01% 100.00% 39.54% 34.66% 期资产支付的现金 投资支付的现金 62.83% 60.46% 65.34% 支付其他与投资活动有关的现金 0.16% 筹资活动现金流出小计 2.29% 100.00% 3.68% 100.00% 5.49% 100.00% 2.45% 100.00% 偿还债务支付的现金 15.31% 58.49% 62.18% 64.70% 分配股利、利润或偿付利息支付的 84.69% 41.51% 37.82% 34.88% 现金 支付其他与筹资活动有关的现金 0.19% 现金流出量合计: 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 数据来源:根据青岛海尔2008年—2011年年报数据计算得来 从上表分析可以得知，从现金流出量总体结构来看，海尔在2008年—2011 年中，占总流出量的90%左右的是经营活动现金流出，而投资、筹资活动占总流 出量的比例较小，说明企业现金流出主要是用在企业的生产经营活动中。从现金 - 18 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 流出量分项结构来看，经营活动现金流出量中大约60%的是用来支付购买商品和接受劳务的，支付给职工的工资薪酬占了10%左右，15%是用于支付其他与经营活动有关的现金;投资活动中，公司的现金主要用于购置固定资产和投资其他项目;筹资活动中2009年—2011年公司加大了偿还债务的支出使得其比例有了较大的上升，而剩下的现金主要是用来支付利润、分配股利和偿付利息。 3(3 各种财务指标分析 3.3.1 偿债能力分析 1. 短期偿债能力分析 短期偿债能力的定义是指企业偿还流动负债的能力，也就是指企业在短期债务到期的时候，能变现为现金用来偿还流动负债的能力。我们主要从三个指标进行分析，即流动比率、速动比率和现金流量比率。 表3-8 青岛海尔短期偿债能力财务指标 海尔 海信 财务指标名称 2008年 2009年 2010年 2011年 2011年 流动比率 0.90 2.90 1.24 1.21 1.63 速动比率 0.66 2.47 1.00 0.92 1.37 现金流量比率 0.15 1.04 2.95 2.33 2.28 数据来源:根据青岛海尔和海信对应年度的财务数据计算得来 (1)流动比率: 其计算公式是: 流动比率,流动资产流动负债 流动比率表示多少流动资产能为每一元流动负债作偿债保障，人们通常认识是企业的流动比率愈大，则短期偿债能力就愈强，相比之下企业财务风险就相对较小，更有保障的是债权人，安全系数也就相应的提高了。一般来说，企业流动比率应该保持在1.25—2.0左右，假如低于了1.25，说明该企业短期偿债能力风险很大。 由上表计算结果看出，青岛海尔近四年流动比率波动较大，且比率较低，而同行业的海信2011年流动比率为1.63，在正常水平范围内。反映出青岛海尔的财务风险较高，并且短期偿债能力也较弱，。 - 19 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 (2)速冻比率 速动比率的定义是指速动资产比上流动负债。速冻资产包含交易性金融资产、货币资金、应收票据、应收账款等可在短期内变现的资产。速动比率是流动比率的重要辅助标志，与流动比率相比更能准确评价企业资产的流动性和短期偿债能力。其计算公式是: 速冻比率,速冻资产流动负债 该比率主要是假设速冻资产是可以用于偿还债务的资产，表示每一元流动负债有多少速动资产作为其偿还保障。通常该比率维持在0.8—1范围内是合理的。 有上表计算结果看出，青岛海尔的速动比率波动较大，而同行业的海信2011年速冻比率为1.37。由此可以进一步看出，青岛海尔的短期偿债能力较弱。 (3)现金流量比率 现金流量比率的定义是指由经营活动产生的现金净流量比上流动负债，它反映经营现金净流量能满足偿还流动负债的程度。其计算公式是: 现金流量比率,经营活动所产生的现金净流量流动负债 该比率越大，表明企业现金流入对当期债务偿还的保障能力越强。这个指标主要看企业在满足经营所需求各种现金能支付的前提下，在剩下当期经营取得的现金收入中，是否还有充足的现金用来偿还到期债务。 青岛海尔的现金流量比率2008年—2011年是逐年增加的，同行业比较来看2011年海信公司的现金流量比率低于青岛海尔公司的。说明青岛海尔经营过程中产生的现金净流量用于偿还短期债务的能力在不断增强，且在同行业中处于较高水平。 综合上面三个指标可以看出青岛海尔的短期偿债能力波动性较大，财务分析相对较高。 2. 长期偿债能力分析 表3-9 青岛海尔长期偿债能力财务指标 海尔 海信 财务指标名称 2008年 2009年 2010年 2011年 2011年 资产负债率 37.03% 38.52% 73.28% 70.95% 54.66% 利息保障倍数 11.97 -217.45 143.68 36.21 -43.97 现金流量债务比 432.48% 52.90% 27.78% 22.02% 6.34% 数据来源:根据青岛海尔和海信对应年度的财务数据计算得来 - 20 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 (1)资产负债率 资产负债率的定义是指负债总额比上资产总额，它表示债权人提供的资金在资产总额中所占的比例，主要用来衡量企业利用资金进行财务活动的能力，而这些资金是由债权人提供的，以及在资产清算时，企业资产能保障债权人权益的程度，其计算公式是: 资产负债率,负债总额资产总额 衡量企业负债水平、评定投资风险程度的重要指志就是资产负债率。通常资产负债率应该维持在40%—60%左右。我国《公司法》明确 规定 关于下班后关闭电源的规定党章中关于入党时间的规定公务员考核规定下载规定办法文件下载宁波关于闷顶的规定 ，公开上市的公司，其净资产总额和总资产总额比例必须达到30%以上，也就是说上市公司的资产负债率不能高过70%。 青岛海尔的资产负债率在2010年、2011年有了较大幅度的增加，其比率都在70%以上，高于同行业的海信2011年资产负债率(54.64%)。 (2)利息保障倍数 利息保障倍数是指息税前利润为利息费用的倍数，计算公式是: ，， 利息保障倍数,净利润，利息费用，所得税费用利息费用 利息保障倍数表示有多少的息税前利润来为每一元利息作偿还保证，这个指标越大，利息支付越有保障，也表示企业长期偿债能力越强。 青岛海尔的利息保障倍数是波动上升趋势，而同行业海信2011年的利息保障倍数为负数，说明海信当年经营收益无法支付债务规模。 (3)现金流量债务比 现金流量债务比是指经营过程中现金净流量比上债务总额，其计算公式是: 现金流量债务比,经营现金流量债务总额 青岛海尔2008年—2011年现金流量债务比率是逐年下降趋势，但其比率高于同行业海信的水平。 综合上述三个指标分析可以得出，青岛海尔长期偿债能力总体较强，高于同行业水平。 3.3.2 营运能力分析 分析企业营运资产的效益与效率，就是指的企业营运能力分析。我们主要从两个方面进行分析，第一分析流动资产营运能力;第二分析全部资产营运能力，其中流动资产营运能力大体上分了三种，主要有流动资产、应收账款和存货;全 - 21 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 部资产也就是指总资产。各项指标的计算公式如下: 应收账款周转天数,365，，主营业务收入应收账款 ，，存货周转天数,365主营业务收入存货 流动资产周转天数,365，，主营业务收入流动资产 总资产周转天数,365，，主营业务收入总资产 表3-10 青岛海尔资产营运能力财务指标 海尔 海信 财务指标名称 2008年 2009年 2010年 2011年 2011年 应收账款周转天数 8.28 11.12 10.10 13.48 15.42 存货周转天数 28.81 22.16 16.02 23.52 39.92 流动资产周转天数 96.07 145.39 143.42 156.71 240.86 总资产周转天数 143.07 196.94 148.36 172.52 240.26 数据来源:根据青岛海尔和海信对应年度的财务数据计算得来 从上表可以得知，青岛海尔2008年—2011年四项周转天数，即总资产周转天数、流动资产周转天数、存货周转天数、应收账款周转天数都呈现上升趋势，但是同行业的海信公司在2011年各项营运指标都要比青岛海尔公司的高。总体可以看出青岛海尔的资产管理能力较强，在同行业中处于领先水平。 3.3.3 盈利能力分析 盈利能力是一个相对的概念，它是指某企业在一定时期能赢取利润的能力。利润的大小也是相对而言的，利润先需有一定的资源投入，然后通过经营活动取得的一种收入。利润率愈低，则盈利能力愈弱;反之，愈强。人们可以通过企业盈利能力来评定该企业经营业绩的好坏。 销售毛利率、销售利润率、销售成本利润率、净资产收益率、总资产报酬率、每股收益这六大指标作为我们对企业的盈利能力分析主要依据。 销售毛利率是销售毛利比上销售收入的百分数，它表明单位销售收入可以赚取的毛利，它是建立在企业实现最终利润的基础之上，销售毛利率是各种因素共同作用的结果:销售价格、购货或生产成本、销售结构。销售利润率是指净利润占销售收入的百分比。销售利润率所能反映的是每一元的销售收入，可以给公司带来多少净利润，同时也能反映出销售收入的收益水平。销售成本净利率表示每一元销售成本所赚取的净利润，它是净利润与销售成本二者之间的比率。总资产报酬率是利润(未扣除息税)与平均总资产之间的比率，企业资产盈利能力强弱 - 22 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 与总资产报酬率有很大关系，其比率愈高说明企业资产利用效率愈好，企业资产盈利能力也愈强。净资产收益率是指企业本期净利润比上净资产的百分数，能反映盈利能力核心指标就是净资产收益率，该指标值越高，反映公司盈利能力越强。每股收益是本年利润与年末普通股股数的比值。每股收益能衡量一个上市公司盈利能力的大小，是一项最重要的财务指标。它反映着普通股的获利能力，同时也决定了股东的收益水平。每股收益值越高，企业的盈利能力越强，股东的投资收益就越好，每一股份所得利润也就越多。具体这些指标的计算公式如下: ,,，，销售毛利率,销售收入-销售成本销售收入 销售利润率,净利润销售收入，100% 销售成本净利率,净利润销售成本 ,, ，， 总资产报酬率,利润总额，利息支出，100% 净资产收益率,净利润平均净资产，100% ，， 每股收益,净利润-优先股股利流通在外的普通股股数 表3-11 青岛海尔盈利能力财务指标 海尔 海信 财务指标名称 2008年 2009年 2010年 2011年 2011年 销售毛利率 23.33% 26.61% 22.48% 23.44% 22.20% 销售净利率 3.28% 4.25% 6.16% 6.05% 7.87% 销售成本净利率 4.27% 5.79% 7.95% 7.90% 10.11% 总资产报酬率 4.18% 3.93% 7.23% 6.17% 5.98% 净资产收益率 12.71% 14.15% 41.53% 38.25% 23.39% 每股收益 0.574 0.516 0.836 1.002 1.947 数据来源:根据青岛海尔和海信对应年度的财务数据计算得来 从上表可以看出青岛海尔公司2008年—2010年盈利能力指标总体呈现上升趋势，但2011年这些财务指标较上年同期是下降趋势。在销售毛利率、总资产报酬率、净资产收益率三个指标上，同行业的海信低于青岛海尔;销售净利率、销售成本净利率、每股收益指标上，青岛海尔低于同行业的海信。总体而言，青岛海尔盈利能力较强，但是在相应成本方面要加强控制。 3.3.4 发展能力分析 发展能力通常是指企业未来的生产经营活动的发展潜能和发展趋势。从形成来看，企业通过生产经营活动来增长自身能力，同时自身能力也需不断扩大和积累，这些主要依靠企业不断增加的资金投入、不断增长的营业收入和不断创造的 - 23 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 利润等来实现。从结果来看，增长能力强的企业，不仅能够不断增加企业价值，而且能够为股东创造财富。 我们利用2008年—2011年青岛海尔年度财务报告并以2008年数据为基础，分别计算2009年、2010年、2011年的股东权益增长率、净利润增长率、营业利润增长率、资产增长率和销售增长率，从而可以判断公司增长能力的强弱。这些指标的具体计算公式如下: 股东权益增长率,本期股东权益增长额基期股东权益，100% 净利润增长率,本期净利润增长额基期净利润，100% 营业利润增长率,本期营业利润增长额基期营业利润，100% 销售增长率,本期销售收入增长额基期销售收入，100% 资产增长率,本期总资产增长额基期总资产，100% 表3-12 青岛海尔发展能力财务指标 内容 财务指标名称 2008年 2009年 2010年 2011年 股东权益增长 股东权益增长率 - 26.13% 23.21% 49.84% 净利润增长率 - 40.45% 302.63% 350.96% 收益增长 营业利润增长率 - 39.75% 174.89% 248.22% 营业收入增长 销售增长率 - 8.36% 113.99% 144.30% 资产增长 资产增长率 - 85.62% 139.29% 224.79% 数据来源:根据青岛海尔和海信对应年度的财务数据计算得来 从上表可以看出，2009年以来，青岛海尔公司的股东权益增长率、净利润增长率、营业利润增长率、销售增长率和资产增长率都为正值，这说明公司在2009年—2011年有几项财务指标一直在增加，比如:股东权益、营业收入、收益规模、资产规模等，其中增长幅度较小的是股东权益，其他指标都有大幅度上升。综合看来，公司各方面的增长状况良好。 各类型增长率间的关系进行相互比较:(1)在资产增长率和销售增长率这两方面，从上表中可以得知销售增长率均低于资产增长率，且2011年幅度较大，说明公司的营业收入增长主要依赖于资产投入的增加，说明其效益性较差;(2)在股东权增长率与净利率方面，从表中数据可以看到公司这三年的股东权益增长率低于当年净利润增长率，这说明来自生产经营活动创造的净利润是公司股东权益增长的主要部分，在这之中2010年、2011年相差幅度较大，说明公司的净利润可能还有其他用途。(3)在营业利润增长率和净利润增长率这两方面，从上表数据中可以看出这三年净利润增长率均高于营业利润增长率，且2010年、2011年相差幅度较大这反映出公司净利润的增长约有35%以上不是来自营业利润的 - 24 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 增长，其净利润的增长包含其他非正常项目。(4)在销售增长率和营业利润增长率这两方面，从上表数据中可以看出，销售增长率均低于营业利润增长率均，说明公司在营业利润方面的增长具有良好的收益性。 通过上面的分析，可以看出青岛海尔公司的整体增长能力较强。 3(4 财务综合分析——杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系是根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，其特点是:将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按照其内在联系有机结合，形成完整的指标体系，最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映。 杜邦分析法的两大层次为: (1)权益净利率=总资产净利率术权益乘数(权益乘数=资产总额,权益总额) (2)总资产净利率:销售净利率木总资产周转率 公式(1)表明，企业提高权益净利率的途径有两条:一是提高总资产净利率，二是提高权益乘数，亦即提高财务杠杆程度，这就意味着，当企业的总资产净利率水平既定时，提高财务杠杆程度，能够进一步提高企业的权益净利率。公式(2)表明，企业提高总资产净利率的途径有两条:一是提高销售净利率，二是加快资产周转速度。这就意味着当企业的销售净利率水平既定时，提高资产的周转效率，能够进一步提高企业的权益净利率水平。 下图3-1是杜邦财务分析体系。 - 25 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 净资产收益率 总资产净利率 权益乘数 × =1 /(1,资产负债率) 销售净利率 总资产周转率 净利润 营业收入 营业收入 资产总额 / / - 总收入 总成本费用 流动资产 非流动资产 + 营业收入 营业成本 货币资金 可供出售金融资产 公允价值变动交易性金融资持有至到期投资 营业税费 收益 产 长期股权投资 期间费用 投资净收益 应收账款 固定资产 资产减值损失 营业外收入 预付账款 营业外支出 在建工程 存货 所得税 无形资产 其他流动资产 开发支出 其他非流动资产 图3-1 杜邦财务分析体系 - 26 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 表3-13 财务指标计算 年份 净资产收益率 总资产净利润 权益乘数 2008 13.27% 8.36% 1.59 2009 12.80% 7.87% 1.63 2010 56.75% 15.16% 3.74 2011 44.05% 12.79% 3.44 年份 总资产净利率 销售净利率 总资产周转率 2008 8.36% 3.28% 2.55 2009 7.87% 4.25% 1.85 2010 15.16% 6.16% 2.46 2011 12.79% 6.05% 2.12 数据来源:根据青岛海尔和海信对应年度的财务数据计算得来 由上表可以得知，海尔净资产收益率2008年—2010年是增长的，2011年较前期有所下降，表明公司所有者权益能力是不断增强的， - 27 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 研究结论和建议 - 28 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 致 谢 - 29 - 内蒙古工业大学本科毕业论文 - 30 -