保利联合公司2019年财务分析研究报告

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5（三）.管理费用变化及合理性评价6（四）.财务费用的合理性评价6三、保利联合公司资产结构分析6（一）.资产构成基本情况7（二）.流动资产构成特点9（三）.资产增减变化9（四）.总资产增减变化原因9（五）.资产结构的合理性评价10（六）.资产结构的变动情况10四、保利联合公司负债及权益结构分析10（一）.负债及权益构成基本情况11（二）.流动负债构成情况12（三）.负债的增减变化13（四）.负债增减变化原因13（五）.权益的增减变化14（六）.权益变化原因14五、保利联合公司偿债能力分析14（一）.支付能力14（二）.流动比率15（三）.速动比率15（四）.短期偿债能力变化情况15（五）.短期付息能力16（六）.长期付息能力16（七）.负债经营可行性16六、保利联合公司盈利能力分析16（一）.盈利能力基本情况17（二）.内部资产的盈利能力17（三）.对外投资盈利能力18（四）.内外部盈利能力比较18（五）.净资产收益率变化情况18（六）.净资产收益率变化原因18（七）.资产报酬率变化情况18（八）.资产报酬率变化原因19（九）.成本费用利润率变化情况19（十）、成本费用利润率变化原因19七、保利联合公司营运能力分析19（一）.存货周转天数20（二）.存货周转变化原因20（三）.应收账款周转天数20（四）.应收账款周转变化原因20（五）.应付账款周转天数21（六）.应付账款周转变化原因21（七）.现金周期21（八）.营业周期22（九）.营业周期结论22（十）.流动资产周转天数22（十一）.流动资产周转天数变化原因22（十二）.总资产周转天数23（十三）.总资产周转天数变化原因23（十四）.固定资产周转天数23（十五）.固定资产周转天数变化原因24八、保利联合公司发展能力分析24（一）.可动用资金总额24（二）.挖潜发展能力24九、保利联合公司经营协调分析24（一）.投融资活动的协调情况25（二）.营运资本变化情况25（三）.经营协调性及现金支付能力26（四）.营运资金需求的变化26（五）.现金支付情况26（六）.整体协调情况26十、保利联合公司经营风险分析26（一）.经营风险27（二）.财务风险27十一、保利联合公司现金流量分析27（一）.现金流入结构分析28（二）.现金流出结构分析29（三）.现金流动的协调性评价30（四）.现金流动的充足性评价31（五）.现金流动的有效性评价32（六）.自由现金流量分析32十二、保利联合公司杜邦分析32（一）.资产净利率变化原因分析33（二）.权益乘数变化原因分析33（三）.净资产收益率变化原因分析34声　　明前　　　言保利联合公司2019年营业收入为50.24亿元，与2018年的60.35亿元相比大幅下降，下降了16.74%。2019年净利润为1.84亿元，与2018年的2.41亿元相比大幅下降，下降了23.69%。公司2019年营业成本为36.40亿元，与2018年的47.12亿元相比大幅下降，下降了22.76%。2019年销售费用为2.69亿元，与2018年的2.58亿元相比有较大幅度增长，增长了4.34%。2019年管理费用为4.79亿元，与2018年的4.62亿元相比有较大幅度增长，增长了3.75%。2019年财务费用为2.16亿元，与2018年的1.89亿元相比大幅增长，增长了14.4%。公司2019年总资产为127.79亿元，与2018年的110.47亿元相比有较大幅度增长，增长了15.68%。2019年流动资产为97.01亿元，与2018年的81.77亿元相比有较大幅度增长，增长了18.64%。公司2019年负债总额为86.28亿元，与2018年的74.26亿元相比大幅增长，增长了16.18%。2019年所有者权益为41.52亿元，与2018年的36.21亿元相比大幅增长，增长了14.65%。公司2019年流动比率为1.3336，与2018年的1.3682相比有所下降，下降了0.0346。2019年速动比率为1.2807，与2018年的1.2987相比有所下降，下降了0.018。虽然公司当期速动比率有所下降，但仍高于行业较好水平，用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。公司2019年营业利润率为4.94%，与2018年的5.05%相比变化不大。2019年资产报酬率为3.91%，与2018年的5.29%相比有较大幅度下降，下降了1.38个百分比。2019年净资产收益率为4.73%，与2018年的7.98%相比有较大幅度下降，下降了3.25个百分比。公司2019年资产周转天数为865.4159天，2018年为570.9076天，2019年比2018年增长294.5083天。2019年流动资产周转天数为649.3346天，2018年为431.8829天，2019年比2018年增长217.4517天。2019年营业周期为428.54天，2018年为295.37天，2019年比2018年增长133.17天。公司2019年新创造的可动用资金总额为1.84亿元。公司2019年营运资本为24.27亿元，与2018年的22.00亿元相比有较大幅度增长，增长了10.3%。公司2019年的盈亏平衡点为35.89亿元，从营业安全水平来看，公司具有较强的承受销售下降的能力，经营业务是比较安全的。公司2019年经营现金净流量为3.32亿元，投资现金净流量为负0.51亿元，筹资现金净流量为4.59亿元。公司资产净利率为1.54%，与上期相比，有下降趋势。公司权益乘数为307.81%，与上期相比，有上升趋势。一、保利联合公司实现利润分析（一）.利润总额保利联合2019年实现利润为2.50亿元，与2018年的3.11亿元相比大幅下降，下降了19.33%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。（二）.主营业务的盈利能力从主营业务收入和成本的变化情况来看，保利联合2019年主营业务收入净额为50.24亿元，与2018年的60.35亿元相比大幅下降，下降了16.74%。2019年主营业务成本为36.40亿元，与2018年的47.12亿元相比大幅下降，下降了22.76%。公司主营业务收入和主营业务成本同时下降，但成本的下降幅度大于收入的下降幅度，说明公司主营业务盈利能力提高。2018-2019年实现利润增减情况 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 销售收入 50.24 -16.74 60.35 31.56 实现利润 2.50 -19.33 3.11 110.84 营业利润 2.48 -18.53 3.05 115.85 投资收益 0.02 -77.69 0.08 156.59 营业外利润 0.02 -61.59 0.06 -5.40 补贴收入 0.00 0.00 0.00 0.00（三）.利润真实性判断从报表数据来看，保利联合2019年的销售收入中，有4.92亿元来自于应收账款，占销售收入的9.8%，表明在公司当期的销售收入中，应收账款占有不小比重，公司2019年的主营业务利润含有一定水分。扣除新增应收账款影响之后公司的营业利润为1.16亿元。扣除营业利润中不实成分之后公司的实现利润为1.18亿元。（四）.利润总结分析在主营业务收入大幅度下降的情况下，营业利润也有所下降，公司在收入下降的情况下及时采取了压缩开支提高管理效益的战略，虽有一定的效果，但最终未能完全消除收入急剧下降所带来的不利影响。二、保利联合公司成本费用分析（一）.成本构成情况2019年保利联合成本费用总额为46.04亿元，其中：主营业务成本为36.40亿元，占成本总额的79.06%；销售费用为2.69亿元，占成本总额的5.85%；管理费用为4.79亿元，占成本总额的10.41%；财务费用为2.16亿元，占成本总额的4.68%。2018-2019年成本构成表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 成本费用总额 46.04 100.00 56.21 100.00 主营业务成本 36.40 79.06 47.12 83.84 销售费用 2.69 5.85 2.58 4.59 管理费用 4.79 10.41 4.62 8.22 财务费用 2.16 4.68 1.89 3.35 主营业务税金及附加 0.35 0.76 0.36 0.64 其他 0.00 0.00 0.00 0.00（二）.销售费用变化及合理性评价保利联合2019年销售费用为2.69亿元，与2018年的2.58亿元相比，有较大幅度增长，增长了4.34%。2019年尽管公司销售费用有所增长，却没有达到预期的销售效果，销售收入出现了较大幅度的下降，公司市场销售活动开展得不太理想，应当采取措施，调整销售战略或销售队伍。（三）.管理费用变化及合理性评价保利联合2019年管理费用为4.79亿元，与2018年的4.62亿元相比，有较大幅度增长，增长了3.75%。2019年管理费用占销售收入的比例为9.54%，与2018年的7.66%相比，提高了1.88个百分点。但经营业务的盈利能力基本没有发生变化。这在销售收入大幅度下降情况下是正常的。（四）.财务费用的合理性评价保利联合2019年财务费用为2.16亿元，与2018年的1.89亿元相比大幅增长，增长了14.4%。三、保利联合公司资产结构分析（一）.资产构成基本情况保利联合2019年资产总额为127.79亿元，其中：流动资产为97.01亿元，主要分布在应收账款、货币资金、其他应收款等环节，分别占公司流动资产合计的57.65%、17.77%和16.31%。非流动资产为30.79亿元，主要分布在固定资产和其他资产，分别占公司非流动资产的61.02%和38.98%。2018-2019年资产构成各项增量表 项目名称 2019年 流动资产 15.24 长期投资 -1.05 固定资产 0.30 无形及递延资产 0.00 其他资产 1.782018-2019年资产构成表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 总资产 127.79 100.00 110.47 100.00 流动资产 97.01 75.91 81.77 74.02 长期投资 0.74 0.58 1.79 1.62 固定资产 18.78 14.70 18.48 16.73 无形及递延资产 0.00 0.00 0.00 0.00 其他资产 12.00 9.39 10.22 9.25（二）.流动资产构成特点公司流动资产中被别人占用的资产数额较大，约占公司流动资产的73.96%，应当加强应收账款的管理，提高应收账款的质量，减少坏账的发生。从资产构成来看，公司流动资产所占比例较高，流动资产的质量和周转效率对公司的经营状况拥有决定性的作用。2018-2019年流动资产构成表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 流动资产 97.01 100.00 81.77 100.00 存货 3.85 3.97 4.15 5.08 应收账款 55.93 57.65 51.00 62.38 其他应收款 15.82 16.31 14.45 17.67 短期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应收票据 1.56 1.60 1.47 1.80 货币资金 17.24 17.77 8.89 10.87 其他流动资产 2.61 2.69 1.80 2.202018-2019年流动资产构成各项增量表 项目名称 2019年 存货 -0.30 应收账款 4.92 其他应收款 1.37 短期投资 0.00 应收票据 0.08 货币资金 8.36 其他流动资产 0.81（三）.资产增减变化2019年资产总额为127.79亿元，与2018年的110.47亿元相比有较大幅度增长，增长了15.68%。（四）.总资产增减变化原因具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：固定资产增加0.30亿元；其他资产增加1.78亿元；应收账款增加4.92亿元；其他应收款增加1.37亿元；应收票据增加0.08亿元；货币资金增加8.36亿元；其他流动资产增加0.81亿元；共计增加17.62亿元。以下项目的变动使资产总额减少：长期投资减少1.05亿元；存货减少0.30亿元；共计减少1.35亿元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长16.27亿元。（五）.资产结构的合理性评价从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019年应收账款占比较高。其他应收款占比过高。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2019年公司不合理占用的资产数额较大，资产的盈利能力较低，资产结构不太合理，应当以企业历史数据和积累的经验为依据，参照所属行业的最优水平，调整公司的资产结构。（六）.资产结构的变动情况2019年与2018年相比，2019年应收账款出现过快增长，其他应收款出现过快增长。总而言之，流动资产增长超过了主营业务收入增长，资产的盈利能力水平没有提高。因此与2018年相比，本期的资产结构有所恶化。2018-2019年主要资产项目变化情况表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 流动资产 97.01 18.64 81.77 33.93 长期投资 0.74 -58.57 1.79 17.18 固定资产 18.78 1.63 18.48 55.12 存货 3.85 -7.26 4.15 68.12 应收账款 55.93 9.65 51.00 33.56 货币资金 17.24 94.03 8.89 -21.51四、保利联合公司负债及权益结构分析（一）.负债及权益构成基本情况保利联合2019年负债总额为86.28亿元，资本金为4.88亿元，所有者权益为41.52亿元，资产负债率为67.51%。在负债总额中，流动负债为72.74亿元，占负债和权益总额的56.92%；付息负债合计占资金来源总额的24.71%。2018-2019年负债及权益构成表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 负债及权益总额 127.79 100.00 110.47 100.00 所有者权益 41.52 32.49 36.21 32.78 流动负债 72.74 56.92 59.76 54.10 长期负债 13.54 10.59 14.50 13.12 少数股东权益 7.82 6.12 3.48 3.15（二）.流动负债构成情况在流动负债的构成中，应付账款占35.44%、其他流动负债占29.30%、短期借款占24.79%，其中应付账款占最大的比例。2018-2019年流动负债各项增量表 项目名称 2019年 短期借款 2.60 应付账款 4.20 应付票据 0.88 其他应付款 0.00 应交税金 0.28 预收账款 -0.42 其他流动负债 5.44（三）.负债的增减变化保利联合2019年负债总额为86.28亿元，与2018年的74.26亿元相比大幅增长，增长了16.18%。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。2018-2019年负债变化情况表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 负债总额 86.28 16.18 74.26 36.97 短期借款 18.04 16.84 15.44 137.11 应付账款 25.78 19.45 21.58 15.10 其他应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 长期负债 13.54 -6.61 14.50 63.36 其他负债 28.92 27.16 22.74 13.27（四）.负债增减变化原因具体来说，使负债总额增加的项目包括：短期借款增加2.60亿元；应付账款增加4.20亿元；应付票据增加0.88亿元；应交税金增加0.28亿元；其他流动负债增加5.44亿元；合计增加13.40亿元。使负债总额减少的项目包括：预收账款减少0.42亿元；长期负债减少0.96亿元；合计减少1.38亿元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长12.02亿元。（五）.权益的增减变化保利联合2019年所有者权益为41.52亿元，与2018年的36.21亿元相比大幅增长，增长了14.65%。2018-2019年所有者权益变化表 FALSE 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 所有者权益 41.52 14.65 36.21 50.21 资本金 4.88 0.00 4.88 48.95 资本公积 12.67 -2.54 13.00 109.62 盈余公积 1.76 3.11 1.71 1.68 未分配利润 13.71 8.34 12.65 36.97（六）.权益变化原因具体来说，使所有者权益增加的项目包括：盈余公积增加0.05亿元；未分配利润增加1.05亿元；合计增加1.11亿元。使所有者权益减少的项目包括：资本公积减少0.33亿元；合计减少0.33亿元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长0.78亿元。五、保利联合公司偿债能力分析（一）.支付能力从支付能力来看，保利联合2019年的日常现金支付比较紧张，主要依靠短期借款。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司没有充足的资金偿还短期债务，需要依靠借新债还旧债。（二）.流动比率从总体上来看，保利联合的流动比率波动较大，这不利于公司的稳定发展，公司应找出原因，采取应对措施。从变化情况来看，保利联合2019年流动比率为1.3336，与2018年的1.3682相比有所下降，下降了0.0346。2019年流动比率比2018年有所下降的主要原因是：2019年流动资产为97.01亿元，与2018年的81.77亿元相比有较大幅度增长，增长了18.64%。2019年流动负债为72.74亿元，与2018年的59.76亿元相比有较大幅度增长，增长了21.71%。流动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率有所下降。当期流动比率有所下降，与行业较好水平相比偏低，公司偿债能力不足。（三）.速动比率从总体上来看，保利联合的速动比率波动较大，这不利于公司的稳定发展，公司应找出原因，采取应对措施。其中2019年速动比率为1.2807，与2018年的1.2987相比有所下降，下降了0.018。2019年速动比率比2018年有所下降的主要原因是：2019年速动资产为93.15亿元，与2018年的77.61亿元相比有较大幅度增长，增长了20.02%。2019年流动负债为72.74亿元，与2018年的59.76亿元相比有较大幅度增长，增长了21.71%。速动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使速动比率有所下降。虽然公司当期速动比率有所下降，但仍高于行业较好水平，用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。（四）.短期偿债能力变化情况公司短期偿债能力下降，主要是由于以下几个方面引起的：经营业务缩小、资产周转速度放慢、经营业务创造现金的能力下降。（五）.短期付息能力从短期的角度来看，保利联合经营活动的资金主要来源是短期借款，要全部偿还短期债务本息会有一定困难。2018-2019年偿债能力指标表 项目名称 2019年 2018年 2017年 流动比率 1.33 1.37 1.35 速动比率 1.28 1.30 1.29 利息保障倍数 2.16 2.65 1.99 资产负债率 0.68 0.67 0.69 流动资产周转率 0.56 0.85 1.50（六）.长期付息能力从盈利的角度来看，公司盈利对利息的保障倍数为2.1616倍。公司盈利能力对利息支付的保障程度稍低。（七）.负债经营可行性从资本结构和资金成本的角度出发，保利联合2019年的付息负债为18.04亿元，实际借款利率水平为11.96%，公司的财务风险系数为1.8609。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债进行经营不会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。六、保利联合公司盈利能力分析（一）.盈利能力基本情况保利联合2019年的营业利润率为4.94%，资产报酬率为3.91%，净资产收益率为4.73%，成本费用利润率为5.44%。公司实际投入到自身经营业务的资产为124.52亿元，经营资产的收益率是1.99%，对外投资的收益率是2.4%。2018-2019年盈利能力指标表（%） 项目名称 2019年 2018年 2017年 主营业务利润率 4.94 5.05 3.08 营业利润率 4.94 5.05 3.08 成本费用利润率 5.44 5.52 3.37 资产报酬率 3.91 5.29 7.54 净资产收益率 4.73 7.98 8.22 经营性资产利润率 1.99 2.82 1.85 对外投资收益率 2.40 100.00 100.00（二）.内部资产的盈利能力保利联合2019年经营性资产利润率为1.99%，与2018年的2.82%相比有较大幅度下降，下降了0.83个百分比。（三）.对外投资盈利能力没有对外投资或投资收益为零。（四）.内外部盈利能力比较从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率大于内部经营资产收益率，但二者的收益水平均小于公司负债资金成本，公司的盈利能力水平比较令人担忧，迫切需要提高盈利能力水平。（五）.净资产收益率变化情况2019年净资产收益率为4.73%，与2018年的7.98%相比有较大幅度下降，下降了3.25个百分比。（六）.净资产收益率变化原因2019年净资产收益率比2018年下降的主要原因是：2019年净利润为1.84亿元，与2018年的2.41亿元相比大幅下降，下降了23.69%。2019年平均所有者权益为38.86亿元，与2018年的30.16亿元相比大幅增长，增长了28.86%。净利润下降而平均所有者权益增长，致使净资产收益率下降。（七）.资产报酬率变化情况2019年资产报酬率为3.91%，与2018年的5.29%相比有较大幅度下降，下降了1.38个百分比。（八）.资产报酬率变化原因2019年资产报酬率比2018年下降的主要原因是：2019年息税前利润为4.66亿元，与2018年的4.99亿元相比大幅下降，下降了6.59%。2019年平均总资产为119.13亿元，与2018年的94.40亿元相比大幅增长，增长了26.2%。息税前利润下降而平均总资产增长，致使资产报酬率下降。（九）.成本费用利润率变化情况2019年成本费用利润率为5.44%，与2018年的5.52%相比变化不大。2019年期间费用经济效益为25.98%，与2018年的34.18%相比大幅下降，下降了8.2个百分比。（十）、成本费用利润率变化原因2019年成本费用利润率比2018年下降的主要原因是：2019年实现利润为2.50亿元，与2018年的3.11亿元相比大幅下降，下降了19.33%。2019年成本费用总额为46.04亿元，与2018年的56.21亿元相比大幅下降，下降了18.09%。实现利润下降速度快于成本费用总额的下降速度，致使成本费用利润率下降。七、保利联合公司营运能力分析（一）.存货周转天数保利联合2019年存货周转天数为40.1374天，2018年为25.6529天，2019年比2018年增长14.4845天。（二）.存货周转变化原因2019年存货周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均存货为4.00亿元，与2018年的3.31亿元相比大幅增长，增长了20.85%。2019年主营业务成本为36.40亿元，与2018年的47.12亿元相比大幅下降，下降了22.76%。平均存货增长了而主营业务成本下降了，致使存货周转天数增长。公司存货水平提高，资金占用也随着增加，产供销体系的营运效率下降。（三）.应收账款周转天数保利联合2019年应收账款周转天数为388.4035天，2018年为269.7187天，2019年比2018年增长118.6848天。（四）.应收账款周转变化原因2019年应收账款周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均应收账款为53.47亿元，与2018年的44.60亿元相比大幅增长，增长了19.89%。2019年营业收入为50.24亿元，与2018年的60.35亿元相比大幅下降，下降了16.74%。公司应收账款周转速度减慢，同时盈利水平也在下降。（五）.应付账款周转天数保利联合2019年应付账款周转天数为237.4848天，2018年为156.2065天，2019年比2018年增长81.2783天。（六）.应付账款周转变化原因2019年应付账款周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均应付账款为23.68亿元，与2018年的20.17亿元相比有较大幅度增长，增长了17.43%。2019年主营业务成本为36.40亿元，与2018年的47.12亿元相比大幅下降，下降了22.76%。（七）.现金周期保利联合2019年现金周转天数为94.8946天，2018年为61.1025天，2019年比2018年增长33.7921天。（八）.营业周期保利联合2019年营业周期为428.54天，2018年为295.37天，2019年比2018年增长133.17天。2018-2019年营运能力指标表（天） 项目名称 2019年 2018年 2017年 存货周转天数 40.14 25.65 12.31 应付账款周转天数 237.48 156.21 93.41 应收账款周转天数 388.40 269.72 151.93 营业周期 428.54 295.37 164.24（九）.营业周期结论从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金有较大幅度的增加，营运能力明显下降。（十）.流动资产周转天数保利联合2019年流动资产周转天数为649.3346天，2018年为431.8829天，2019年比2018年增长217.4517天。（十一）.流动资产周转天数变化原因2019年流动资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均流动资产为89.39亿元，与2018年的71.41亿元相比大幅增长，增长了25.17%。2019年营业收入为50.24亿元，与2018年的60.35亿元相比大幅下降，下降了16.74%。平均流动资产增长了而营业收入下降了，致使流动资产周转天数增长。（十二）.总资产周转天数保利联合2019年资产周转天数为865.4159天，2018年为570.9076天，2019年比2018年增长294.5083天。公司资产规模有较大幅度的增长，但营业收入却没有相应的增长，致使公司总资产的周转速度有较大幅度的下降。资产周转速度表（天） 项目名称 2019年 2018年 2017年 资产周转天数 865.42 570.91 311.60 固定资产周转天数 135.37 91.93 47.41 流动资产周转天数 649.33 431.88 242.90 现金周转天数 94.89 61.10 45.04（十三）.总资产周转天数变化原因2019年总资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均总资产为119.13亿元，与2018年的94.40亿元相比大幅增长，增长了26.2%。2019年营业收入净额为50.24亿元，与2018年的60.35亿元相比大幅下降，下降了16.74%。（十四）.固定资产周转天数保利联合2019年固定资产周转天数为135.3665天，2018年为91.9295天，2019年比2018年增长43.437天。（十五）.固定资产周转天数变化原因2019年固定资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均固定资产净额为18.63亿元，与2018年的15.20亿元相比大幅增长，增长了22.59%。2019年营业收入为50.24亿元，与2018年的60.35亿元相比有较大幅度下降，下降了16.74%。八、保利联合公司发展能力分析（一）.可动用资金总额保利联合2019年新创造的可动用资金总额为1.84亿元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。（二）.挖潜发展能力从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为0.5621，如果能够让公司流动资产周转速度提高0.05次，则可以缩短流动资产占用天数53.04天，由此可以节约7.30亿元资金，用于企业今后发展。九、保利联合公司经营协调分析（一）.投融资活动的协调情况从长期投资和融资的角度出发，保利联合长期投、融资活动能给企业带来24.27亿元的营运资本，投融资活动是协调的。2018-2019年营运资本增减变化表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 营运资本 24.27 10.30 22.00 40.03 所有者权益 41.52 14.65 36.21 50.21 少数股东权益 7.82 124.47 3.48 0.37 长期负债 13.54 -6.61 14.50 63.36 固定资产 18.78 1.63 18.48 55.12 长期投资 0.74 -58.57 1.79 17.18 其它长期资产 0.00 0.00 0.00 0.00（二）.营运资本变化情况保利联合2019年营运资本为24.27亿元，与2018年的22.00亿元相比，增长了2.27亿元。企业经营实力增加，营运资本充足性提高，缓解了资金紧张状况。（三）.经营协调性及现金支付能力从保利联合经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，需要企业提供29.18亿元的流动资金。但公司投融资活动没能给经营活动提供充足的资金，经营活动是不协调的。（四）.营运资金需求的变化2019年营运资金需求为29.18亿元，与2018年的31.87亿元相比有所下降，下降了8.45%。营运资金占用下降，销售收入也下降，经营活动管理效率下降，经营形势恶化，应该关注营运资金的占用的情况，防止经营形势进一步恶化。（五）.现金支付情况从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，需要流动资金29.18亿元，企业通过长期性投融资活动准备了24.27亿元的营运资金，但这部分资金不能满足企业经营活动的资金需求，结果出现了支付困难，现金支付能力为负4.91亿元，企业的日常支付主要依靠短期借款来维持。（六）.整体协调情况从两期的情况来看，企业的经营活动的资金需求没有得到满足，企业资金持续紧张。十、保利联合公司经营风险分析（一）.经营风险保利联合2019年盈亏平衡点的主营业务收入为35.89亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为28.56%，表示公司主营业务收入下降只要不超过14.35亿元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司具有较强的承受销售下降的能力，经营业务是比较安全的。（二）.财务风险从资本结构和资金成本的角度出发，保利联合2019年的付息负债为18.04亿元，实际借款利率水平为11.96%，公司的财务风险系数为1.8609。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债进行经营不会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。2018-2019年经营风险指标表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 盈亏平衡点 35.89 -15.74 42.60 18.49 营业安全水平 0.29 -2.89 0.29 35.97 经营风险系数 2.61 6.68 2.44 -15.55 财务风险系数 1.86 15.79 1.61 -19.87十一、保利联合公司现金流量分析（一）.现金流入结构分析保利联合2019年现金流入总额为77.23亿元，与2018年的79.57亿元相比有所下降，下降了2.94%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为41.78亿元，约占公司当期现金流入总额的54.09%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加3.32亿元。2018-2019年现金流入结构表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流入总额 77.23 100.00 79.57 100.00 销售商品 41.78 54.09 50.29 63.20 税金返还 0.06 0.08 0.08 0.10 收回投资 0.30 0.39 0.04 0.05 取得投资收益 0.04 0.05 0.09 0.12 长期资产处置 0.07 0.09 0.32 0.40 吸收投资 0.30 0.39 0.04 0.05 吸收借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流入 34.69 44.91 28.72 36.09（二）.现金流出结构分析保利联合2019年现金流出总额为69.84亿元，与2018年的84.16亿元相比有较大幅度下降，下降了17.02%。现金流出最大的项目是购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的35.39%。2018-2019年现金流出结构表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流出总额 69.84 100 84.16 100 购买原材料 24.71 35.39 35.13 41.74 工资性支出 8.19 11.73 7.9 9.39 税金 2.98 4.27 3.56 4.23 资产购置 0 0 0 0 对外投资 0.02 0.03 0 0 偿还债务 18.63 26.67 14.7 17.47 利润分配 2.27 3.26 2.24 2.67 其他流出 13.03 18.66 20.63 24.51（三）.现金流动的协调性评价2019年保利联合公司投资活动需要的资金为0.51亿元；经营活动创造的资金为3.32亿元。公司经营活动所创造的现金能够满足投资活动所需要的资金。2019年保利联合从企业外部筹集的资金净额为4.59亿元。满足了投资活动的资金缺口，但是投资活动所需要的资金大部分由筹资活动提供，这必将大大的增加公司今后的还本付息的压力。2018-2019年现金流量净额变化表 项目名称 2019年 2018年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 现金净流量 0 0 0 0 经营现金净流量 3.32 183.03 -4 -154.07 投资现金净流量 -0.51 21.42 -0.65 56.96 筹资现金净流量 4.59 6565.26 0.07 102.79（四）.现金流动的充足性评价2017-2019年现金偿债能力指标表 项目名称 2019年 2018年 2017年 现金流动负债比率 0.05 -0.07 0.16 经营偿债能力 0.04 -0.05 0.14 现金流动资产比率 0.03 -0.05 0.12 经营还债期 9.50 -7.48 2.08 债务偿还率 0.59 0.49 0.55 折旧影响系数 0.54 -0.31 0.13在公司经营活动创造的现金净流量中，有53.86%的现金来自于折旧资金，说明折旧对公司成本和现金流量的影响较大。从公司当期经营活动创造的现金流量来看，公司依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要9.50年，而公司债务偿还率为59%，按照本期债务偿还速度，还债期为1.69年。（五）.现金流动的有效性评价在销售收入中，有6.61%的是现金利润。说明公司经营活动创造现金的能力较强，拥有较强的"造血"功能。2019年销售现金收益率为6.61%，与2018年的-6.63%相比有较大幅度增长，增长了13.24个百分比。经营活动的"造血"功能有所提高。2019年资产现金报酬率为0%，与2018年的0%相比变化不大。2017-2019年现金盈利能力指标表 项目名称 2019年 2018年 2017年 销售现金收益率 0.07 -0.07 0.16 资产现金报酬率 0.00 0.00 0.00 收益净现率 1.81 -1.66 7.47 资本现金收益率 1.05 0.96 0.85在保利联合2019年的销售收入中，现金销售收入占83.15%。销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2019年销售收现率为83.15%，与2018年的83.33%相比变化不大。从变化情况来看，公司2019年的销售收现能力变化不大。2019年保利联合经营活动应当得到的现金为7.02亿元，而实际得到的现金为3.32亿元，表明本期经营活动创造的收益有相当大部分被经营环节所占用，经营环节的管理效率急待提高。2017-2019年现金管理效率指标表 项目名称 2019年 2018年 2017年 销售收现率 0.83 0.83 0.91 净收益营运指数 2.15 1.71 2.46 现金营运指数 0.47 -0.63 1.74（六）.自由现金流量分析2019年企业经营活动，不但没有给企业带来自由现金流量，而且使企业现金净流失2.95亿元。十二、保利联合公司杜邦分析（一）.资产净利率变化原因分析与上期相比，资产净利率有下降趋势，由2.55%降低到1.54%，公司应当采取措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，来提高资产净利率。（二）.权益乘数变化原因分析与上期相比，负债总额和资产总额都上升了，但是企业负债的上升幅度大于资产的上升幅度，所以资产负债率上涨了，由此使权益乘数由3.0507上升到3.0781。（三）.净资产收益率变化原因分析与上期相比，资产净利率有下降趋势，由2.55%降低到1.54%，权益乘数有上升趋势，由3.0507上升到3.0781，虽然权益乘数上升，但不能弥补资产净利率下降带来的影响，由此使净资产收益率由7.98%下降到4.73%。声　　明本报告中的信息均来源于本人认为可靠的已公开资料，但本人对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的数据如与上述公司数据有差别，应与上述公司所公布的数据为准。本报告只用作为企业财务财务人员对本企业财务数据分析模型样例交流使用，不作为任何投资参考使用。阅读本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本人不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，本人可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本人可能会依据不同假设和 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本人没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 4