浅析企业汇率风险控制

中国总会计师·月刊138 实务探讨 PRACTICE DISCUSSION 浅析企业汇率风险控制 曹爱民 进入21世纪，随着经济全球化和金 融管制、资本管制的逐渐放松，放弃固 定汇率 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 而选择具有更大灵活性的汇 率安排，成为更多国家的选择，汇率制 度弹性化趋势进一步增强。 亚洲金融危机以来，人民币汇率保 持相对稳定，企业较少考虑汇率风险。 2005年7月21日，国家开始实行以市场 供求为基础、参考一篮子货币进行有调 节、有管理的浮动汇率制度，汇率升值 2%至8.11，风险逐渐显现，企业开始 不可避免地对汇率风险承担责任。因 此，企业必须改变过去的思维定式，在 外汇资金流动的各个环节中加强汇率风 险的管理。 一、汇率风险的概念 汇率风险，是指企业因客观因素变 动而导致的以外币计价的资产或负债的 价值发生变化的可能性。 汇率风险有对国际收支、物价水 平、外汇储备等宏观因素的影响，也有 企业的营运资金、收益、成本等方面的 微观因素的影响。这里主要从生产企业 角度来看汇率风险，因此着重于汇率风 险微观方面的影响。 不论是有进出口业务的企业还是 单纯的国内企业，在日常经营中都将受 到汇率风险的影响，有进出口业务的企 业无可争议地要处于交易风险、折算风 险、经济风险之中，而纯国内企业也要 受汇率风险的影响，原因在于纯国内企 业的 材料 关于××同志的政审材料调查表环保先进个人材料国家普通话测试材料农民专业合作社注销四查四问剖析材料 供应会受汇率变化的影响而发 生价格波动，或者纯国内企业的产品要 与进口的商品竞争，进口商品的数量与 价格的变化就会影响到国内企业，而纯 国内企业往往不如进出口企业那样容易 转嫁汇率风险，所承担的间接风险影响 更大。纯国内企业的“受险部分”测算 起来较复杂，汇率风险对它们的影响要 受风险传递渠道、产业性质和时间等因 素的制约。由于篇幅有限，这里将不讨 论纯国内企业和金融行业受汇率风险影 响的情况，而主要结合有进出口业务的 企业讨论汇率风险对经济活动的影响。 二、企业汇率风险的种类 通常情况下，汇率风险有广义和 狭义之分。广义的汇率风险是指由于汇 率、利率变化以及交易者到期违约和外 国政府实行外汇管制给外汇交易者可能 带来的经济损失或经济收益，包括一切 以外币计价的经济活动中产生的信用风 险、结算风险、国家风险、交易员作弊 风险、流动性风险和汇率风险。狭义的 汇率风险是指在国际经济贸易、金融活 动中，以外币调价的收付款项、资产与 负债因汇率变动而蒙受损失或获得意外 收益，又称汇率风险。从具体化角度考 虑，企业研究的应是狭义的汇率风险。 狭义汇率风险主要是汇率变动对企业资 产负债表的影响以及对企业现有现金流 和未来现金流的影响，具体指折算风险 （账面风险）和交易风险（外汇买卖交 易风险和对外贸易结算风险）。 三、企业汇率风险控制的原则 对汇率风险进行定义和分类的目的 是为了在认知汇率风险的基础上，更有 针对性地采取措施来控制风险。应遵循 以下几个原则： 1．风险是不能完全消除的，因此所 谓风险管理只是将自己不能或不愿承受的 风险转化为自己愿意和能够承受的风险 由于风险带来的可能是损失也可能 是收益，尽管收益对任何企业都具有诱 惑力，但是在汇率市场上高收益和高风 险挂钩，以经营为主的企业主营业务不 是炒卖外汇，为了获得高汇率收益而将 企业处于高风险之中是非常危险和不明 智的，因此企业控制汇率风险的首要原 则是：固定汇率损益，创造平稳的经营 环境，在保证经营效益的基础上略有汇 兑盈余。 2．世界上没有免费的午餐，没有 风险就没有高收益或低成本 换言之，永远不存在任何没有风 险的产品。以前由于国家外汇市场没有 放开，汇率保值的工具十分有限，而国 家又将人民币和美元挂钩、汇率波动较 小，相当多的企业将汇率风险当成不可 抗力，采取不作为的态度。对风险控制 措施评价机制的不完善造成风险控制获 得收益得不到认可、规避风险出现客观 损失无人敢承担责任，也挫伤了管理者 风险管理的积极性。而现在外汇市场风 险加大，企业每天的交易风险、期末的 折算风险直接影响到企业的稳定经营， 新的企业管理理念指出：面对风险无所 作为的管理者要受到问责。因此企业控 制汇率风险的第二个原则是：客观面对 汇率风险，熟悉并掌握保值工具，采取 恰当的保值措施，正确评价采取措施后 的收益和损失。 3．与其被动地面对风险，不如积 极地承担风险，将不愿承担的风险转换 为可以承担的风险 企业含有外汇资产或外汇负债都会 带来折算风险，尽管折算风险没有真正 的现金流入流出，但是其对企业当期效 益的冲击造成企业无法作出准确的财务 1392010·01 总第78期 实务探讨PRACTICE DISCUSSION 预算，无法进行有效的成本控制，更重 要的是无法为投资者提供准确的决策依 据。企业应根据需要，择机调整外币资 产负债结构。一般而言，如果人民币相 对某种外币升值，可增持相应的外币债 务；如果人民币相对某种外币贬值，可 增持相应的外币资产。企业控制汇率风 险的第三个原则就是：为了控制折算风 险，外币资产和负债的调整一定要准确 把握本币和外币的变化趋势和时限。 4．财务管理人员只有在实际操作 中才能提高控制和管理汇率风险的能力 在交易风险上，一种外币趋向升 值，会导致付汇损失，对收汇有利。反 之，一种外币趋向贬值，会导致收汇损 失，对付汇有利。因此，企业要根据自 身的外汇收、支、还、付以及资金周 转的需要，实现收汇和付汇币种的多元 化，并保留多种货币，进行外汇收支的 币种、规模、期限匹配，防止收汇和付 汇单一以及单一货币结算造成的汇率 风险和汇兑损失。2003年欧元对美元升 值，一些有欧洲业务的企业出口收美 元，进口付欧元，汇兑损失很大。因此 企业控制汇率风险的第四个原则是：为 了控制交易风险，在收付汇中坚持遵循 “收硬付软”的基本原则。即争取出口 合同以硬货币计值，进口合同以软货币 计值。对外借款选择将来还本付息时趋 软的货币，对外投资时，选择将来收取 本息趋硬的货币。 四、加强与银行的联系是企业 控制汇率风险的捷径 随着银企合作关系的发展，为适应 新的形式，银行业务重点也在转移，为 了防范风险，办理中间业务、推销外汇 保值衍生金融产品成为银行重点工作之 一。为了这项工作的开展，银行所拥有 的汇率 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 工具以及专业的分析人员作 为一种资源正在向企业开放。正是由于 银行对汇率风险防范的宣传，使企业对 汇率市场、风险防范工具加深了认识。 因此，企业应加强与银行的联系，主动 进行避险业务咨询，及时了解规避汇率 风险工具的发展，密切关注政策的变动 和调整；企业应根据贸易方式、贸易内 容的不同以及汇率变化的不同特征，充 分运用银行提供的远期外汇买卖、货币 互换、短期外币信贷安排、人民币与外 币掉期、人民币远期结售汇以及结构性 调期、期权等金融工具，合理规避或防 范风险。 五、汇率预测是控制汇率风险 的基础 汇率风险是由于汇率变动，而对从 事国际经济交易的经济主体或个人以外 币计价的资产和负债的价值上升或下跌 所造成的风险。当外汇市场上汇率变动 向不利自己的方向发展，就会带来一定 的损失。因此，合理、准确地预测汇率 的波动趋向是防范汇率风险的基础。只 有在外汇汇率预测的基础上，及时采取 有利于自己的市场操作才能有效地防范 汇率风险。 汇率预测的方法主要有以下几种形 式：（1）找出引发汇率波动的各种因 素，并根据定性的理论分析，将这些因 素按照它们对汇率波动的作用，划分为 “驱升”、“驱降”两大类；（2）根据 历史数据进行适当的分析，建立汇率预测 模型，以便进行比较准确的定量预测，但 是，所有的模型必须经受时间的检验； （3）任何一种预测方法都有缺陷，在汇 率预测的两大类方法——基础因素分析法 和技术分析法中，不能仅依赖一种方法， 而且在同一类预测方法中，也发展出侧重 点不同的多种预测方法，鉴于汇率影响因 素的复杂性，应该多采用几种预测方法， 进行相互验证和补充。 六、建立企业汇率风险预警机制 在正确树立汇率风险管理理念、客 观评价汇率风险管理工作的前提下，建 立健全企业汇率风险管理机制、科学实 施汇率风险管理迫在眉睫。目前企业的 风险预警和管理还在探索阶段，如何才 能在适应新汇率体制和风险环境下，在 现有技术和工具支持中建立符合企业风 险特殊的预警机制是当前管理研究的重 要内容。 1．汇率风险管理预警机制预案的 提交前提 企业面临着交易风险和折算风 险，各类风险的管理方法又都不相 同：折算风险的控制主要是债务法和 远期、期货或期权交易，资金调度和 币种选择对折算风险也有一定的防范 作用；交易风险的控制方法比较多样， 银行提供的各种工具基本上都可以利 用。因此，企业在实施各类汇率风险管 理时，企业的内部风险管理部门首先应 该识别企业面临的是哪类风险，对各类 风险进行准确计量；然后确认拟提交风 险管理预案的历史成本，即企业经营当 时的汇率水平；同时会同银行等金融机 构专题分析市场相应汇率走势，来考虑 风险管理预案的提交。 2．汇率风险管理预案的提交内容 汇率风险管理预案应涵盖以下内 容：（1）企业相关交易当时市场汇 率、总额、期限交易基本情况或企业相 关外汇资产即期换汇成本、总额、拟定 持有期限、一般存款利率等外汇资产 基本情况；（2）国际金融市场相关外 汇汇率及利率走势分析；（3）实施该 笔风险管理的几种可行 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 和市场基 本报价；（4）企业外汇管理部门推荐 的风险管理方案；（5）拟定授权交易 期间、汇率、利率变动区间及权限； （6）该风险管理方案成功实施对企业 整体外汇债务结构、综合债务成本或对 企业整体外汇资产结构、单项和综合投 资回报率、汇率利率风险及账务处理等 的实质影响；（7）企业未来动态跟踪 管理对策；（8）预案不予实施的可能 中国总会计师·月刊140 实务探讨 PRACTICE DISCUSSION 情况及后续处理对策。 3．汇率风险管理预案的建议审 批、实施程序 企业实施风险预案管理必须建立严 格的审批实施程序，具体的审批及实施 程序为：（1）企业汇率风险管理部门 就一定阶段的金融市场及企业外汇债务 及资产状况草拟并提交汇率风险管理预 案；（2）企业汇率风险管理部门主管 初批；（3）财务负责人复批；（4）企 业总经理终批；（5）企业汇率风险管 理部门根据预案提交方案、授权期间、 汇率、利率变动区间及审批情况等实施 相应风险管理方案；（6）在预案界定 期间无论是否实施风险管理方案，均在 期间结束15日内提交后续分析 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 ，阐 明实施或未实施的原因、实施结果及后 续影响等；（7）企业汇率风险管理部 门每半年就所有已实施的风险管理方 案提交后评估报告及未来管理对策； （8）企业汇率风险管理部门根据金融 市场变化情况，适时就原有交易是否继 续或平仓提交不定期的专题建议。 4．把握企业经营、财务风险管理 全局，统筹实施汇率风险管理 企业在高度重视日益严峻的汇率 风险管理的同时，必须深刻认识到： 汇率风险管理并非游离于企业经营、 财务风险管理之外，而是企业整个经 营、财务风险管理框架下的重要分 支。一方面，汇率风险管理的科学实 施高度影响企业经营、财务风险管理 水平，另一方面，只有建立健全企业 整个经营、财务风险管理体系，才能 登高望远，以全局统筹的角度思考问 题，呼应结合，规避风险。 综上所述，汇率风险管理与企业经 营、财务风险管理息息相关、密不可分， 贯穿于企业生产、购销的各个环节。企 业一方面应持续构建和完善整个经营、 财务风险管理体系，建立科学系统的风 险预警机制；另一方面应积极采取有效 措施，适时实施微观风险管理方案，规 避现存或潜在的经营、财务风险。 （作者单位：本溪钢铁<集团>有限 责任公司） 浅谈企业效益的最大化 范文璟 网上浏览，请登录中国总会计师网(www.ccfo.com.cn) “效益、活力、和谐”是铁通人实现 “打造专业化信息通信运营商”目标的基 础。回顾公司财务管理的历程，从集团到省 分和市分，财务管理作为企业的基础管理 在不断加强：集团公司初涉资本市场，拓 宽了融资渠道；初步建立了公司全面预算 管理体系；实现总部、省分两级通信设备 的集中采购，降低了采购成本；摸索二级 资金管理平台，提高了资金利用率。公司 始终坚持效益管理，坚持收入管理和成本 管理同时并行。江西公司为了实现效益铁 通，充分利用全面预算管理、集中采购等成 本控制手段优化成本结构，并对市场开拓、 公专网业务及工程施工分类管理方面进行了 尝试，成立运维中心和工程公司，力求打造 “市场、运维、工程”三支专业队伍。 一、提出问题 如何实现江西铁通效益最大化、 增收节支？一方面开拓市场，提高收入 质理和结构，另一方面坚持“以收定 支、优化结构、讲求利润”。结合江西 铁通实际，我公司决定进一步优化成本 结构。改变公司内部中的“重营销而 忽视网络建设、设备维护和客服管理质 量”的现状，地市级分公司从原有的一 体化职能中分离出来，轻装上阵、全力 以赴组织营销。通过机构改革，成立运 维中心和工程公司，市场、运维、工程 三支队伍各负其责，资源共享，实现公 司效益最大化。但机构具体如何设置 呢？省公司成立独立核算的工程公司和 运维中心，按工作量向市公司清算。 二、论证实施阶段 在力求提高利润或稳定利润的同 时，成本降低应该是管理层最重要的工 作。铁通江西分公司的管理者已经意识 到成本降低能有效地提高公司的最终成 果。成本降低措施要真正取得成功，不 仅要制订有组织的综合的和连续不断的 计划，而且还要使成本降低成为最优先 的工作。 江西公司针对各地市分公司的管理 现状，要求省市两级相关的管理人员根 据以往经验和当前存在问题进行机构改 革调查研究，并提出机构分设方案和影 响营销因素，经过两级主要管理人员的 充分论证，近80%的主要管理人员认为 设置工程公司和运维中心，是铁通江西