2020跨境电商的主流模式和玩家

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度报告跨境电商的主流模式和玩家我国出口跨境电商B2C发展晚于B2B，2006年起DX、兰亭集势、环球易购等先后成立，凭借国内庞大完善的产业链以及电商化不断成熟，最大化缩减中间环节，赚取差价丰厚利润，带动出口B2C持续快速发展。根据网经社，2013-19年我国出口跨境B2C由0.38万亿元增至1.73万亿元，CAGR达28.7%，占出口跨境电商比例由14.1%增至21.5%。随着全球移动互联网不断发达、欧美日成熟市场和新兴市场电商渗透率持续提升，出口B2C占比将继续提升。目前出口B2C卖家可分为（1）第三方平台型：依托亚马逊、eBay、速卖通、wish等开店运营，目前仍为主流模式；（2）自建平台型：依托公司建立自有电商平台进行销售，包括综合性平台及服装、3C等垂直平台。两者模式实际运营的最大区别在于流量端，第三方平台型卖家可以依托平台自身站内流量，而自建平台则需自行承担引流。过去流量长期集中于亚马逊等几家头部大型平台，站内流量红利丰厚，第三方平台型卖家受益于此发展迅速，自建平台则多通过产品品质、性价比、会员运营、广告营销等差异化运营以抢夺流量源。近年来与国内电商趋势类似，伴随海外社媒等站外流量崛起，相关能力突出的自建平台获长足发展；Shopify崛起亦为其合作商家自建站流量获取和运营提供重要赋能；Tiktok等短视频直播流量又形成新风口，因此当下流量已不再为几家大型寡头平台所垄断，第三方平台型卖家也愈加重视站外流量运营，竞争更加多元化。我们对当下代 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 性B2C出口跨境电商公司的模式、平台、品类、出口市场以及财务等进行详细梳理。具体包括：（1）美股上市：兰亭集势；（2）A股上市：跨境通、安克创新（创业板上市已获审通过）；（3）新三板退市：傲基科技、赛维电商；（4）被A股上市公司子收购：有棵树（天泽信息子公司）、泽宝技术（星徽精密子公司）、通拓科技（华鼎股份子公司）、价之链（浔兴股份子公司）、易佰网络（华凯创意拟收购，尚待证监会审核）；（5）A股上市公司自设子公司：吉宏股份（设立吉客印）、广博股份（设立环球淘）；（6）其他：棒谷科技、浙江执御（浙江富润、富安娜投资参股）、Shein（即南京领添，媒体报道其 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 今年美国IPO）等。维持强于大市发布日期：2020年08月07日市场表现相关研究报告-9%11%31%51%2019/8/62019/9/62019/10/62019/11/62019/12/62020/1/62020/2/62020/3/62020/4/62020/5/62020/6/62020/7/62020/8/6商业贸易上证指数商业贸易行业深度报告商业贸易请参阅最后一页的重要声明目录一、B2C出口跨境电商占比提升，第三方&自建平台竞争多元化....................................................................1二、主要B2C出口跨境电商梳理..........................................................................................................................2（一）跨境通（环球易购、前海帕拓逊）...................................................................................................2（二）华凯创意（拟收购易佰网络）...........................................................................................................8（三）天泽信息（有棵树）..........................................................................................................................11（四）吉宏股份（吉客印）.........................................................................................................................14（五）星徽精密（泽宝技术）.....................................................................................................................15（六）华鼎股份（通拓科技）.....................................................................................................................18（七）环球淘（广博股份）.........................................................................................................................20（八）兰亭集势.............................................................................................................................................21（九）安克创新.............................................................................................................................................23（十）傲基科技.............................................................................................................................................26（十一）浔兴股份（价之链）.....................................................................................................................29（十三）棒谷科技.........................................................................................................................................30（十二）赛维电商.........................................................................................................................................31（十四）浙江执御.........................................................................................................................................33（十五）SheIn（南京领添）........................................................................................................................34三、财务对比中的模式差异.................................................................................................................................35四、风险因素.........................................................................................................................................................43图表目录图表1：2014-2019年我国跨境电商B2C规模（亿元）...................................................................................1图表2：2014-2019年我国跨境电商B2C和B2B规模......................................................................................1图表3：出口跨境电商主要模式..........................................................................................................................2图表4：目前代表性B2C跨境电商公司与资本市场接触情况.........................................................................2图表5：2012-2019年环球易购营业收入情况....................................................................................................3图表6：2012-2019年环球易购归母净利润情况................................................................................................3图表7：2016-19年环球易购自建平台和第三方平台收入情况........................................................................3图表8：2012-19年环球易购出口收入结构........................................................................................................3图表9：近年来Gearbest业务开拓情况..............................................................................................................4图表10：Zaful官网Z-Me站内社群....................................................................................................................5图表11：2016-19年环球易购总收入结构..........................................................................................................5图表12：2019年环球易购总收入来源结构.......................................................................................................5图表13：2015-2019年前海帕拓逊营业收入情况..............................................................................................6图表14：2015-2019年前海帕拓逊归母净利润情况..........................................................................................6图表15：MPOW品牌发展历程...........................................................................................................................6图表16：跨境通B2C出口自建平台和第三方平台收入情况...........................................................................7oPtQtNwPoPnNsNoNrOnRpO7N8Q9PsQnNnPnNkPpPuMlOmMpQ8OnPoOxNqMqMuOrNwO行业深度报告商业贸易请参阅最后一页的重要声明图表17：跨境通B2C出口收入结构...................................................................................................................7图表18：跨境通自有品牌收入情况....................................................................................................................7图表19：跨境通国内仓和海外仓数量情况（家）............................................................................................8图表20：跨境通国内仓和海外仓面积情况（万平米）.....................................................................................8图表21：2017-2019年易佰网络营业收入情况..................................................................................................8图表22：2017-2019年易佰网络归母净利润和扣非情况..................................................................................8图表23：易佰网络发展历程................................................................................................................................9图表24：2018-2019易佰网络各平台店铺数（家）..........................................................................................9图表25：2018-2019年易佰网络各平台收入情况（亿元）..............................................................................9图表26：2018-2019年易佰网络各平台收入结构..............................................................................................9图表27：易佰网络主要品类和产品..................................................................................................................10图表28：2018-2019年易佰网络各品类收入情况（亿元）............................................................................10图表29：2019年易佰网络各品类收入结构.....................................................................................................10图表30：易佰网络TOP5发达市场和新兴市场收入情况（亿元）................................................................11图表31：易佰网络分出口市场级别收入结构...................................................................................................11图表32：2014-2019年有棵树营业收入情况.....................................................................................................11图表33：2014-2019年有棵树归母净利润情况.................................................................................................11图表34：2015-2018Q1年有棵树各平台店铺情况...........................................................................................12图表35：2014-2017年有棵树各平台收入情况（亿元）................................................................................12图表36：2014-2018Q1有棵树各平台收入结构...............................................................................................12图表37：2015年以来有棵树各品类收入情况（亿元）..................................................................................13图表38：2015年以来有棵树各品类收入结构.................................................................................................13图表39：有棵树主要品类和产品......................................................................................................................13图表40：2015以来有棵树各出口市场收入情况（亿元）..............................................................................13图表41：2015以来有棵树各出口市场收入结构.............................................................................................13图表42：2007-2019年吉客印营业收入情况....................................................................................................14图表43：2007-2019年吉客印净利润情况........................................................................................................14图表44：吉客印B2C跨境出口“自建产品单页广告模式”图示......................................................................15图表45：2016-2019年泽宝技术营业收入情况................................................................................................16图表46：2016-2019年泽宝技术归母净利润情况............................................................................................16图表47：泽宝技术六大自有品牌......................................................................................................................16图表48：泽宝技术三种产品开发模式..............................................................................................................17图表49：2016年以来泽宝技术各品类营收情况（亿元）..............................................................................17图表50：2016年以来泽宝技术各品类营收结构.............................................................................................17图表51：2016年以来泽宝技术各地区营收情况（亿元）..............................................................................17图表52：2016年以来泽宝技术各地区营收结构.............................................................................................17图表53：2015-2019年通拓科技营业收入情况................................................................................................18图表54：2015-2019年通拓科技归母净利润情况............................................................................................18图表55：2015年来通拓科技出口收入第三方和自营平台占比......................................................................19图表56：2015年来通拓科技第三方平台出口收入结构..................................................................................19图表57：通拓科技主要品类和产品..................................................................................................................19行业深度报告商业贸易请参阅最后一页的重要声明图表58：2015年来通拓科技出口各品类收入（亿元）..................................................................................19图表59：2015年来通拓科技出口品类收入结构.............................................................................................19图表60：2015年来通拓科技出口各区域收入结构.........................................................................................20图表61：2015年来广博股份跨境电商营收情况.............................................................................................20图表62：2015年以来环球淘净利润情况（万元）.........................................................................................20图表63：2009年来兰亭集势营收情况（亿美元）.........................................................................................21图表64：2009年来兰亭集势归母净利润情况（万美元）..............................................................................21图表65：2010年来兰亭集势产品销售和服务收入（亿美元）......................................................................21图表66：2016-2019年兰亭集势总收入结构....................................................................................................21图表67：2010年来兰亭集势品类收入情况（亿美元）..................................................................................22图表68：2010年来兰亭集势品类收入结构.....................................................................................................22图表69：2010年来兰亭集势品类收入情况（亿美元）..................................................................................22图表70：2010年来兰亭集势品类收入结构.....................................................................................................22图表71：2014年来安克创新营业收入情况.....................................................................................................23图表72：2014年来安克创新归母净利润情况.................................................................................................23图表73：安可创新发展历程..............................................................................................................................23图表74：安可创新主要销售模式一览..............................................................................................................24图表75：2017年来安克创新各模式收入（亿元）.........................................................................................24图表76：2017年来安克创新各模式收入结构.................................................................................................24图表77：2017年来安克创新B2C跨境电商各平台收入（亿元）................................................................25图表78：安克创新主要品牌、品类和产品......................................................................................................25图表79：2017年来安克创新各品类收入（亿元）.........................................................................................26图表80：2017年来安克创新各品类收入结构.................................................................................................26图表81：2017年来安克创新各地区收入结构.................................................................................................26图表82：2013年来傲基科技营业收入情况.....................................................................................................27图表83：2013年来傲基科技归母净利润情况.................................................................................................27图表84：2016年来傲基科技分平台收入情况（亿元）..................................................................................27图表85：2013年来傲基科技分平台收入结构.................................................................................................27图表86：傲基科技主要自有品牌......................................................................................................................28图表87：2016年来傲基科技分品类收入情况（亿元）..................................................................................28图表88：2013年来傲基科技分品类收入结构.................................................................................................28图表89：2016年来傲基科技分地区收入情况（亿元）..................................................................................28图表90：2015年来价之链营业收入情况.........................................................................................................29图表91：2015年来价之链归母净利润情况.....................................................................................................29图表92：价之链主要业务模式..........................................................................................................................29图表93：2015-17Q1价之链B2C出口各平台收入结构..................................................................................30图表94：2015-17Q1价之链B2C出口各地区收入结构..................................................................................30图表95：2015-17Q1价之链B2C出口各品类收入结构..................................................................................30图表96：棒谷科技发展历程..............................................................................................................................31图表97：棒谷科技第三方平台和自建平台并行发展......................................................................................31图表98：2014-17H1赛维电商营收情况...........................................................................................................32行业深度报告商业贸易请参阅最后一页的重要声明图表99：2014-17H1赛维电商归母净利润情况...............................................................................................32图表100：2014-2016年赛维电商各模式收入结构..........................................................................................32图表101：2015年来赛维电商B2C出口各平台收入（亿元）......................................................................32图表102：2015年来赛维电商B2C出口各平台收入结构..............................................................................32图表103：2015年来赛维电商出口各平台收入（亿元）................................................................................33图表104：2015年来赛维电商出口各平台收入结构........................................................................................33图表105：浙江执御融资历程............................................................................................................................33图表106：SheIn（南京领添）融资历程...........................................................................................................34图表107：B2C跨境电商公司模式和业务情况一览........................................................................................35图表108：各公司B2C跨境出口收入对比（亿元）.......................................................................................37图表109：各公司B2C跨境出口归母净利润对比（亿元）...........................................................................37图表110：各公司B2C跨境出口毛利率对比...................................................................................................38图表111：跨境通B2C出口各品类毛利率对比...............................................................................................39图表112：通拓科技B2C出口各品类毛利率对比...........................................................................................39图表113：泽宝技术亚马逊FBA服务主要费用...............................................................................................40图表114：2016-2018Q1有棵树各平台交易服务费率对比.............................................................................40图表115：亚马逊站内促销和推广方式.............................................................................................................41图表116：四家公司仓储物流费率对比.............................................................................................................42图表117：四家公司平台服务费率对比.............................................................................................................42图表118：四家公司营销推广费率对比.............................................................................................................42图表119：各公司B2C跨境出口净利率对比（剔除亏损时期）...................................................................431行业深度报告商业贸易请参阅最后一页的重要声明一、B2C出口跨境电商占比提升，第三方&自建平台竞争多元化目前我国出口跨境电商模式主要包括B2B和B2C两类。B2B出口模式的卖家主要是境内的生产商、贸易商，买家主要是境外的贸易商、批发零售商、生产商、网店主等。B2C模式则是通过第三方平台和自建网站直接接触国外终端消费者进行售卖。我国出口跨境电商B2C发展晚于B2B，从2006年开始，以DX、兰亭集势、环球易购等为代表的出口跨境B2C企业先后成立，凭借国内庞大而完善的供应产业链以及电商相关产业链不断成熟，聚焦于最大化缩减产业链中间环节，从产品进销差价中赚取丰厚利润，带动出口跨境B2C持续快速发展。根据网经社数据，2013-2019年我国出口跨境电商B2C规模由0.38万亿元增至1.73万亿元，CAGR达28.7%（同期出口跨境B2B规模CAGR为18.1%），占出口跨境电商比例由14.1%增至21.5%。随着全球移动互联网不断发达、欧美日成熟市场和新兴市场消费者电商渗透率持续提升，出口B2C占比将继续提升。图表1：2014-2019年我国跨境电商B2C规模（亿元）图表2：2014-2019年我国跨境电商B2C和B2B规模资料来源：网经社，中信建投资料来源：网经社，中信建投目前出口跨境电商B2C自营型卖家可以分为第三方平台型和自建平台型和两类：第三方平台型——主要依托亚马逊、eBay、速卖通、wish等主流跨境平台开设店铺运营，即第三方平台卖家，平台根据销售额收取相应费用（品类佣金、仓储物流等服务费），属于相对传统的跨境出口B2C卖家模式。自建平台型——主要依托公司建立的自有电商网站或APP进行销售，综合大型平台主要是商贸零售龙头如沃尔玛、Tesco、乐天等自建电商平台，均有其全球各市场跨境电商业务。国内出口B2C自建平台型公司多为服装、3C、家居等垂直类目电商平台，如GearBest、SheIn、Jollychic等。近年来一站式电商SaaS平台Shopify崛起，协助大量卖家完成自建站建设，自建站流量快速增速。总体看，两者实际运营的最大区别在于流量端，第三方平台型卖家可以依托平台自身站内流量，而自建平台则需自行承担引流。过去流量长期集中于亚马逊等几家头部大型平台，站内流量红利丰厚，第三方平台型卖家受益于此发展迅速，自建平台则通过产品品质、性价比、会员运营、广告营销等差异化运营，抢夺流量源。与国内电商趋势类似，近年来伴随海外社交媒体等站外流量崛起，一些社媒运营能力突出的自建平台获得长足发展，如SheIn流量中很大部分来自Facebook、Instagram等引流，Shopify亦为其合作商家自建站流量获取和运营提供重要赋能。目前Tiktok等短视频直播流量又形成新的风口，因此当下流量已不再为几家大型寡头平台所垄断，第三方平台型卖家甚至平台本身也愈加重视站外流量运营，竞争更加多元化。2行业深度报告商业贸易请参阅最后一页的重要声明图表3：出口跨境电商主要模式资料来源：中信建投二、主要B2C出口跨境电商梳理我们对兰亭集势、跨境通、安克创新、傲基科技、赛维电商、有棵树、泽宝技术、通拓科技、价之链、易佰网络、吉宏股份、广博股份等目前已通过不同方式上市，以及与资本市场有接触的12家代表性B2C出口跨境电商进行如下梳理：图表4：目前代表性B2C跨境电商公司与资本市场接触情况跨境电商公司美股上市兰亭集势A股上市跨境通、安克创新（创业板上市已获审通过）新三板退市傲基科技（冲击科创板后主动终止）、赛维电商（正拟主板IPO）被A股上市公司子收购有棵树（天泽信息子公司）、泽宝技术（星徽精密子公司）、通拓科技（华鼎股份子公司）、价之链（浔兴股份子公司）、易佰网络（华凯创意拟收购，尚待证监会审核）A股上市公司自设子公司吉宏股份（设立子公司吉客印）、广博股份（设立子公司环球淘）其他棒谷科技（中捷资源曾拟收购，但终止）、浙江执御（浙江富润、富安娜投资参股）、Shein（即南京领添，媒体报道其计划今年美国IPO）资料来源：WIND，中信建投证券研究发展部（一）跨境通（环球易购、前海帕拓逊）公司是A股跨境电商上市第一股，前身为百圆裤业，2014年正式转型跨境电商，通过外延并购实现跨境电商领域多元化发展，目前已是覆盖出口+进口、B2B+B2C、自建平台+第三方平台的全方位跨境电商龙头企业。1、环球易购：自建站Gearbest和Zaful为主，第三方平台为辅跨境出口方面，公司以B2C为主，主要通过环球易购和前海帕拓逊两家子公司。环球易购创建于2007年，是国内跨境出口卖家自建平台的先驱之一，营业收入由20