《股市真规则》读书笔记文档

《股市真 规则 编码规则下载淘宝规则下载天猫规则下载麻将竞赛规则pdf麻将竞赛规则pdf 》读书笔记要有确信的勇气：成功的股票选择意味着你要有与众不同的勇气。任何公司的投资价值都永远存在着互相冲突的看法和见解，做出最好投资的公司往往选择的是冲突最厉害的意见。因而，作为一个投资者，你应该建立起自己的股票估值原则和投资哲学。而且你不会因为读到一则负面消息或者电视上一些煽风的名嘴一离开，就轻易改变你的观点。投资成功依赖个人的原则，不管别人是否同意你的投资观点。做好你的功课：投资者所犯的大部分一般性的错误，往往就是未能彻底调查他们所购买股票的公司。要理解公司你必须发挥你对会计学的理解，以变你在自己决策时能理解公司所处的财务状况，而且你应当知道你正在买的是什么。尤其是投资很多灰色区域，你不能仅凭某某人说这家公司很有吸引力而去投资，你要自己决定，因为某人所说的热门股往往买入的灾难期。而且你要在会计方面了解哪些东西，以及怎样把 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 过程归结到便于管理的水平上。寻在具有强大竞争优势的公司：是什么吧一家坏公司从好公司或者把一家好公司从一堆大公司中挑选出来呢？很大程度上，这取决于一家公司自身的竞争优势的大小。竞争优势可以用来保护企业的利益免受侵害。拥有安全边际：发现好公司只能完成了投资过程的一半，另一半工作则是评估这家公司的价值。你不能不管这只股票在市场上是什么价格都付钱去买，也许市场正好处于一个非常高的价位，就算你买对公司，但这样投资收益率还可能会令你大失所望。任何一个投资者得目标都应当是价格低于股票价值时候买入，不幸的是，人们对股票价值的评估往往过于乐观，这经常导致未来给我们的是一个令人苦恼的厄运。只有通过股票价格充分低于我们对它的估值时进行交易的方式，来弥补这种过于情绪化的倾向。股市的价格与我们最股价估值的差额就是这只股票的安全边际。始终坚持估值原则对很多人来说是困难的，因为他们担心如果今天不买，在这个股票上就永远失去了搭上这条船的机会。如果你等的时间足够长，大多数股票会出现相对它们公平价值的较好折扣的价格机会，因为价格会因情绪化的暴涨暴跌，我们可以说，不赚钱要比损失已经拥有的金钱痛苦小得多。长期持有：永远不要忘记，买股票是一个重大的决策行为，并且你要把它当做重要的投资行为对待。从概率学谨慎而少数正确的买卖决定风险总比你短期频繁交易的风险小得多，减少出错的概率，就必须减少频繁的交易，把精力关注到少数几次正确的决定上。知道何时卖出：最理想的情况是我们应当永远的持有投资，但事实是，几乎没有公司值得持有几十年，并且极少的公司是值得长期持有，知道何时卖出一只股票，比知道何时买入股票更重要。但我们时常是卖出盈利的股票太早，持有赔钱的股票太久。所以关键是，要持续不断的关注你所持有的股票公司。对公司的关注胜过对持有那个股票价格的关注，下面什么情况是不能卖的：1.股票价格已经回落2.股票已经猛涨好的投资状态，卖出你必须仔细考虑下面五个问题：一个人一座城制作1.你是否犯了某个错误？在分析评估的时候遗漏了哪个环节吗，当你买入的理由已经不存在，股票也就不值得再持有，如果最初的分析是错的，卖到损失，继续前进。2.基本面已经恶化了吗？3.股价是否已高于它的内在价值太多？公司业绩是否透支了好多年4.这些钱有更好的投资标的吗？5.在一只股票上面有太多的投资？（关键是不要让你贪婪影响了投资组合管理，一项投资在你的投资组合中不应该超过30%，也许公司未来的前景是可靠的，但不管怎样还是应该把它所占的比例调下来第二章七个应当避免的错误在钻研上市公司之前，你应该避免投资中常犯的一般性的错误：1.虚幻的目标（不要试图发现下一个微软公司来获得巨额收益，你应该关注与发现股价已低于估值的可靠公司）2.相信这次与以往不同（了解市场的历史才能帮助你避免重复哪些易犯的错误）3.陷入对公司产品的偏爱（不要陷入“一个好产品将创造一个高质量公司”的假设陷阱里，不要被一项激动人心的技术或者一个极好的产品掏光口袋，你必须核实该公司的商业模式）4.在市场下跌时惊慌失措（最好的买入时机应当是所有人惊慌卖出的时候，但它需要你要有理性和信心）5.试图选择市场时机（试图选择市场时机是一个傻瓜游戏，有足够的证据证明市场是不能选择时机的）6.忽视估值（减少投资风险的最佳路径是认真注意估值。不要寄希望与其他投资者会以高价接盘，即使你买的是好公司股票也不要这样）7.依赖盈利数据做分析（一个公司财务绩效的真实度量 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 是现金流，而不是财务报告的每股盈利）第三章公司篇竞争优势投资者通过考察哪家公司的利润增长最快来判断一家公司的投资价值。但更多的情况不是这样的，回过头来看，曾经令人振奋的公司在未来往往表现很差，高额的利润往往伴随着激烈的竞争，资本追逐高预期回报是任何一个自由竞争市场基本的天性，因此，一段时间后，当竞争者打破特许经营权之后，大部分高盈利的企业利润都会减少。竞争优势的概念对分析公司来说是至关重要的，因为竞争优势是一家公司保持优异业绩的特征。分析一家公司的竞争优势，可以遵循下面四个步骤：1.评估公司历史上的盈利能力。回答两个问题，这家公司的资产和所有者权益一直能够创造稳定收益吗？这个公司是否在它周围建立起了竞争优势的真正的试金石。2.这家公司的资本有稳定的收益并能有持续不断的盈利能力，需要评估公司的利润来源：为什么这家公司能阻挡竞争者，是什么阻止竞争者窃取它的利润？3.评估一家公司能阻挡竞争者多久，这是该公司竞争优势的周期。几年？十几年？4.分析行业竞争结构。行业内的公司是怎样和其他公司竞争的，这是一个有利可图的，有吸引力的行业，还是一个参与者都在痛苦挣扎的过度竞争的行业？一个人一座城制作寻在持续高盈利的公司，可以通过它的收益性评估收益性：1.产生现金流吗？如果产生，是多少?(强大的自由现金流是一家公司有竞争优势的极好信号，自由现金流在销售收入的5%左右或更多，你就找到一个印钞机了)2.公司净利润怎样？（净利润在15%以上说明它的经营活动是良好的）3.净资产收益率是多少？（公司能够持续不断的显示高于15%的净资产收益率，通常表明股东的投资正在产生稳定的回报，这意味者这些公司很可能有竞争优势。4.资产收益率怎样？（它用来度量企业资产转化成利润的效率，6%以上比较好，说明它可能有相对同行业的竞争优势）考察的年限最好能五年以上符合的公司要试图识别它的竞争优势的来源建立竞争优势：研究表明，当企业试图建立竞争优势时，企业的战略比企业所处的行业更重要，要检验公司竞争优势的来源时，关键是要不停思考“为什么“，为什么竞争者不能夺走它的消费者？为什么竞争者不能对类似的产品或服务给出一个更低的价格？为什么消费者能接受每年的价格上涨？一家独立的公司要建立足够的竞争者优势有5条途径：1.通过出众的技术或特色创造真实的产品差别化2.通过一个信任的品牌或声誉创造可感知的产品差别化3.降低成本并以更低的价格提供相似的产品和服务4.降低创造高的转换成本锁定消费者5.通过建立高进入壁垒把竞争者阻挡在外面它能持续多久接下来是评估竞争优势的寿命，这样需要知道一家公司阻止竞争手进入的时间能维持多久。可以从两个方面考虑，从深度上，公司能赚多少钱，从宽度上，公司能维持高于平均水平的利润率多长时间。估计竞争优势能维持多久是一个难题，但至少应该思考，就算得不出一个准确的答案，也要把公司分成是三个时间段：很短，几年，很多年。例如：基于技术的竞争优势有别于基于产品的竞争优势，它是比较短暂的，而通过成本优势，品牌，锁定消费者，和高壁垒阻挡竞争手等途径，能形成不同时间长度的竞争优势。行业分析尽管行业是否有吸引力不代表企业价值的全部，但有些行业赚钱天生就比其他行业容易，行业对企业竞争前景有一个把握是相当重要的。行业的分析可以通过汇总统计数据，比如平均增长率，平均毛利率。一定要调查一定数量的公司，看看行业销售收入或市值排行榜，通过一个相当长的时间（5年到10年）浏览一下销售收入和盈利增长率还有毛利率第六章公司分析-基础公司分析可以分成五个方面：一个人一座城制作一．成长性（一家公司成长得有多快？它成长性来源是什么？这种成长具有怎样的持续性？）你不能仅仅凭着过去的持续成长率和假设就预测公司的未来，仔细调查公司成长率的来源对评估企业成长的质量是相当重要的。首要的可以考虑销售增长率。销售增长率四个来源：销售更多的产品或服务（公司成长最容易的路径就是任何情况下你做得都比你的竞争对手好，比他们销售更多的产品，以从它们那里夺取市场份额）提高价格（提价是一个推进它们销售收入的一个好路径，但它需要强势的品牌或拥有垄断的市场地位才能维持长久）销售新的产品或服务购买其他公司（收购所带来的增长应当受到特别的重视，收购的历史记录往往是有好有坏，大多数收购未能给收购方的股东带来真正的收益，首先收购方公司不得不买越来越大的公司，而收购回来的公司是很难彻底调查清楚地，无乱收购回来的东西又增加了风险，其次收购公司所需大量的时间金钱和精力，企业的经理们把所有的精力花在寻找企业做大的路径上，而不是考虑把企业做的更好，那么运转的轮子最终会脱离企业的车轴。从投资者角度来说，弄懂一个企业是很困难的，想收购的公司通常要披露很多与合并相关的费用，它们常常也使得财务变得紧张，变得混乱，结果有两种可能：1.缺乏道德的管理者可能通过持续的收购，人工调账来制造烟雾，而且这些财务修正需要很长时间才能发现，它会隐藏在另一次大规模收购引起的财务重整中。2.潜在业务真正的成长率无法算清楚，如果管理层逃避责任，不能给出这家公司结构性成长的真实信息。一个成功者的目标是购买一个好生意，不是购买兼并收购的机器另外削减成本是不可持续的盈利增长来源二．收益性考虑两个指标资产收益率，净资产收益率和现金流量三．财务健康状况负债率，速动比率，流动比率，周转率，财务杠杆比率（对于高财务杠杆比率要保持警惕，因为债务是一项固定费用，他有放大盈利的能力，同时也招致更多的风险）四．空头情形列举全部的潜在负面因素，包括显而易见到可能性很小的所有因素，你要明白你想买入的时候，为什么某些人更愿意卖出？这能帮助你在坏消息的苗头显露出来时做出更明智的决定。第七章公司分析-管理卓越的管理能够把平庸的公司和杰出的公司区分开来，而拙劣的管理则能把一家公司变得一团糟。你的目标是要发现像股东那样思考问题的管理团队，管理层对待公司业务就应该像公司有自己一份那样，但遗憾的是，像这样的管理者比你想象中少得多。管理评估可以划分成三个部分：报酬，性格，运作。一个人一座城制作报酬：报酬是三部分里最容易评估的。可以从报表中得知公司的薪酬 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 ，看看管理层为自己支付多少薪酬绩效奖励，主要是管理层的薪酬是否真的和公司的业绩表现挂钩，另一个恶劣的薪酬操作信号是为公司的管理层把公司做大的行为支付薪酬，完成一个收购计划而奖励公司管理层是一个绝对可怕的主意。奖励的底线是：公司管理层薪酬的升降要基于公司的业绩表现，好的治理标准是在经营不好的时候毫不客气地减少管理层的奖金。其他危险信号管理层特定的贷款是否被豁免管理层通过公司取得的额外津贴，真的是理所当然的吗？管理层独占某一特定年份的大部分的股票期权授权，还是与普通员工分享财富？如果公司的创始人或者大股东一直卷入公司的管理中，他或者她每年也得到一大笔的股票期权吗？性格薪酬本身就是一个 检测 工程第三方检测合同工程防雷检测合同植筋拉拔检测方案传感器技术课后答案检测机构通用要求培训 性格的试纸管理层是否利用自己的权利让亲戚朋友富起来？董事会成员和管理层家庭成员或前任管理者是否重叠？管理层是否坦率地对待自己的错误？管理层是怎样实施奖励的？CEO能否宝石高水平的才干？管理层能否为了给公司带来一个诚实的形象，而做出一个对自己不利的决议？公司运作确信公司为了投资者能完全地分析公司业务已披露了充分的信息1.绩效（首先要看就是现任管理团队在任期内的公司财务表现）2.坚持到底（公司计划宣布出来后，公司是按新计划做，还是第二年又宣布一个新的重大但不可实现的计划？）3.坦率（对公司不利的疑问，是否会告诉你？）第八章揭开财务伪装1.识别激进的会计方法最简单的路径就是把净利润的趋势和经营性现金流趋势进行比较。如果净利润快速增长，而与此同时现金流没有增长或者下降，就潜伏问题的可能性2.做了无数次收购或者发生很多一次性费用的公司，很可能使用了激进的会计方法。如果一家公司首席财务官离开，或者公司更换审计师，就要保持警惕.3.观察应收账款相对销售收入的趋势。如果应收账款比销售收入增长得过快，公司也许在从它的客户回收货款方面遇到麻烦了4.养老金利润和投资收益可能推高财务报告中的净利润，不要把它们和从公司经营核心业务取得的利润混淆起来。第九章估值--基础（估值基础三大因素---一家公司未来的现金流量、时限和风险。）即使买入最好的公司的股票，如果买入的价格过高，这也将是一个糟糕的投资，要投一个人一座城制作资成功还意味着你需要有吸引力的价位买到好的公司的股票。随着时间的推移，股票市场的回报来自两个关键的部分：投资收益和投机收益。投资收益是一只股票的增值，因为它的红利和后来的盈利都在增长，反之，投机收益来自市盈率变化的冲击。按照估值全价买入很难投资成功使用多种估值方法更明智：1.市效率P/S股价除以每股的销售收入，市销率反映的销售比财务报表中的盈利更真实，因为公司使用的会计通常会想方设法推高利润。另外销售收入不像利润那样不稳定，一次性的费用可能临时性压低利润，对于处于经济周期底线的公司，一年到另一年中利润的这种变化可能非常显著。通常吧当前市销率与历史市销率比较，变化较小的销售收入使市销率在相对利润变化较大的公司进行快速估值方面变得更有价值。可是，市销率有一个大的瑕疵，销售收入的价值可能很小也可能很大，这取决于公司的盈利能力。尽管市销率在你研究一家利润变化较大的公司时可能有用的，因为你可以比较当前的市销率和历史的市销率，但它不是你能够依赖的指标，尤其不要比较不同行业公司的市销率数据，除非这两个行业有水平非常相似的盈利能力。2.市净率P/B这个比率是把一只股票的市场价值和当前资产负债表的账面价值（所有者权益或净资产）比较，这种投资理念认为固定的盈利或者现金流是短暂的，我们真正能指望的是公司当前有形资产的价值。本杰明。格雷厄姆就是账面价值和市净率对股票进行估值的著名倡导者。市净率对于资本密集型的公司，评估公司价值基于它们的账面价值是讲得通，毕竟有形的资产不仅有清算价值，而且它们是很多企业的现金流来源。但是现在很多公司通过无形资产创造价值，比如程序，品牌，数据库，浙西资产的大部分不是立刻计入账面价值的。特别对于服务性行业，市净率没有任何意义。当使用市净率对股票估值时候，另一项需要特别注意的是商誉，它能在某一点上抬高账面价值，使得有形价值很小的公司看上去却非常有价值。当一家公司购买另一家公司时，目标公司的账面价值和实际购买价值两个之间的差价叫商誉，商誉应该体现所有有形资产、员工的智慧、强大的客户关系、有效率的内部工序等这些使目标企业值得购买的各种因素。遗憾的是，商誉常常使收购方在购买目标公司时铤而走险，因为购买方常常为目标公司支付得更多，要高度怀疑那些利用商誉虚构账面价值的公司，这些公司的市净率可能很低，如果它们宣布商誉“减损”并核销它的价值，它们的大部分的账面价值可能迅速消失。市净率也依赖与净资产收益率（净资产收益率等于净利润除以账面价值），同样市净率也依赖与销售净利率（销售净利率等于净利率除以销售收入）。比如诺基亚市净率大约是14，而摩托罗拉平均市净率则是3.1，导致这种差异主要是诺基亚平均净资产收益率为29%，而摩托罗拉只有3%因此，当你考察市净率的时候，要知道它与净资产收益率相关。尽管市净率对于服务性公司不是十分有效，但它在给金融性服务公司估值时是很好一个人一座城制作用的，因为大多数金融性公司的资产负债表上都有大量的流动性资产。金融性公司的好处是账面价值的资产是以市场标价的，换句话说，它们每个季度按照市场价格重新估值，这就意味着账面价值与实际价值相当接近。只要你确信公司的资产负债表上没有巨额的不良贷款，市净率可能是一个筛选价值被低估的金融股的可靠路径。要牢记金融类公司股票以低于账面价值交易（市净率低于1）常常预示公司正在经历某种麻烦，所以你投资之前要仔细研究这家公司的账面价值有多可靠。市盈率：优点使用市盈率最容易的办法就是把它和一个基准进行比较，例如同行业中的其他公司、整个市场或者同一个公司的不同时间点。一家公司以比它的同行低的市盈率交易可能是值得买的，但是记住，即使相同行业的公司可能也有不同的资本结构、风险水平和增长率，所有这些都会影响市盈率。所有其他因素相同的情况下，一个成长迅速、负债较少和再投资需求较低的公司，即便市盈率较高，也是值得投资的。你也可以把一只股票的市盈率与整体市场的平均市盈率比较，大体上一家公司的市盈率和同行业的公司或者与市场比较是有价值的，但是这些不是你可以依赖的最后决定买入或者卖出的方法。吧一只股票现在的市盈率和它的历史市盈率比较也是有用的，尤其对那些比较稳定的、业务没有经历打得变化的公司来说更是如此。如果你看到一家稳定的公司以一个比长期平均水平低的市盈率交易，你就要开始关注，也许是它有风险水平或者业务前景有变化，也可能是市场以一个非理性的低水平给股票标价导致的低市盈率。这种方法对于越稳定的公司越起作用，对前景明朗的公司比对前景不明朗的年轻公司更有作用，而成长迅速的公司正在一年年地发生变化，这就意味着它们现在的市盈率与历史市盈率的可比性较小。市盈率：缺点市盈率有一个很大的缺点，例如，市盈率12是好还是坏，难以回答，使用市盈率只能在一个相对基础上，这意味你的分析可能被你使用的基准扭曲。当使用市盈率是，现金流充沛的公司很可能再投资需求低，这意味者这类公司合理的市盈率应当比普通公司的高。同样，具有高增长率的公司，只要这种成长性不是通过冒更大的风险产生，也应当有更高的市盈率。有些事情可以扭曲市盈率，所以研究市盈率时，要注意的以下问题：1.公司最近出售业务或者资产吗？2.公司最近发生了一大笔非经常性费用吗？3.这家公司更有周期性吗？4.这家公司把产生现金流的资产资本化还是费用化？5.盈利是真实的还是预期的（有两种不同的市盈率，一个是滚动的市盈率，一种是预期市盈率）3.市盈率相对盈利成长比率PEG它的计算就是用一家公司的市盈率除以它的增长率。它反映的是市盈率与公司基本面信息---公司的盈率增长率的相对关系。从表面上看，这是有意义的，因为高速成长的公司在未来应当更有价值，这是相匹配的。问题是风险和成长性常常亲密地走到一起，高速成长的公司其风险也高于平均水平。这种风险和成长性的并存就是为什么PEG一个人一座城制作被频频吴用的原因。你假设的增长率是相等的，同时与增长率相伴的是同样数量的资金和同等大小的风险。如果能用少量资金产生的相同增长率，这样的公司应该更有价值，它要冒的风险也相对较小。一只预期增长率15%的股票以15倍市盈率交易，和一只预期增长率15%的股票以25倍市盈率交易，不一定低PEG公司的好，还要看看公司需要多少资金投入才能产生预期的增长率，还有这些预期全部实现的可能性。对收益说“是”基于不同基础的多重度量方法，也可以使用基于收益的度量指标给股票估值。例如：一只股票卖每股20元，而它每股盈利1元，那么市盈率是20倍，但它的收益率只有5%。最好的基于收益率的估值指标是一个相对不为人知的指标---现金收益率。计算现金收益率可以用自由现金流除以企业价值（企业价值就是一只股票的市值总额加上长期负债减去现金）。现金收益率的目的是度量公司使用资本（包括所有者权益和负债）产生现金流的效率怎样。本质上，现金收益率告诉我们一家公司产生多少现金流，这个现金流占投资者所购买公司的全部价值（包括债务负担）多大的百分比。如果投资者购买整个公司，他不只需呀购买公司的全部股票市值，还要承担公司的全部负债（扣除现金）。第十章估值---内在价值对于用各种比率估值的最大缺陷是它们全部都是以价格为基础，它们比较的是投资者为一只股票支付得价格和为另一只股票支付有的有什么不同，不管怎样，比率不能告诉你一只股票实际上值多少钱。内在价值的评估会让你关注公司的价值，而非股票的价格，这是作为一个投资说真正想要的，内在价值使你思考今天公司产生的现金流和未来产生的现金流，也就是公司可能创造的资本收益。评估内在价值给投资决策提供了一个强大的基础，如果不考虑价值的决定性因素，如现金流和资本收益率，我们没有办法评估市盈率为15或者20是高还是低，或者正合适。“什么是一只股票的价值？”经济学家欧文.费希尔和约翰.伯尔.威廉斯,他们在60多年前就为我们回答了这个问题:股票的价值等于它未来现金流的折现值.而现金流现值决定于数量、时间选择和公司未来现金流的风险，而且这些是在决定为一只股票付多少钱的时候你必须要思考的三个条件。折现率现金流估值法仲，我们还需要了解什么因素决定折现率，我们怎么知道是使用7%还是10%的折现率呢？我们知道机会成本或者时间价值是一个因素，在其他因素中，最大的决定性因素是风险。不幸的是，没有办法精确计算我们在折现现金流模型中的精确的折现率，但有一些因素在估计折现率时，我们是要考虑的。1.公司规模2.财务杠杆作用3.周期性4.公司经营与管理5.竞争优势一个人一座城制作6.复杂性（业务或者财务结构足够复杂的公司比简单的、容易理解的公司更有风险）对于怎么样把这些风险因素合并在一个折现率里呢？其实它没有标准答案，像一些公司比如强生、高露洁公司和沃尔玛公司折现率范围为9%比较合适，反之高风险公司比如科技类航空公司折现率为13%到15%比较合适。关键是选出合适的折现率。不要为精确性担心，只要是靠你正在评估的公司比平均水平风险更高还是更低，高了或低了多少，折现率赋值不是精确的科学，对一家公司来说没有正确的折现率。计算永续年金价值一般取5%到2%，对于一家处于衰退行业中的公司估值，一般可以使用2%安全边际安全边际是由投资大师本杰明。格雷厄姆提出的术语。任何估值和分析都会发生错误，所以利用在相对估值有重大折扣的价位上买入，才可以把错误的影响最小化。这个折扣就叫做安全边际。有一个安全边际就像有一份保险单，能助于防止过高价格买入，也减轻过度乐观的估值带来的损害，所有股票都不一样，因此所有安全边际也都是不一样，对于一家公司可能有很强的价格谈判能力、占绝对优势的市场份额和相对稳定的市场需求，也有些公司可能价格谈判能力相对较低、市场份额比较均匀、需求也都有很强的周期性。那安全边际应该对大能，一般安全边际对于有较强竞争优势的稳定公司为20%，对没有竞争优势的高风险的公司为60%，就这样一个范围内变化。平均起来，对大多数公司来说，我们需要一个30%到40%的安全边际。结论每一种股票投资的方法都有它的瑕疵。受过估值训练可能意味着你将失去一些极好的机会，因为一些公司长期令人振奋的表现可能超出几乎任何一家公司预测的业绩。例如微软公司和星巴克公司在它们的全盛时期看上去价格非常高，而且很多做严谨估值的投资者不可能在这些公司生存期的早期买进它们。为什么？因为所有这些公司都设法把竞争者挡在外面很长时间，这一行为的影响大大超过保守估计给它们带来的对投资者的吸引力。受过估值训练可能意味着你会失去这些机会，但也会使你躲开很多像下一个微软公司定价一样使投资者彻底失望的陷阱。你可以想一下有多少软件公司在过去的10年间倒在了路边。例如，在20世纪90年代，百吉饼公司的价格就像它要变成下一个麦当劳一样，尽管我们承认某些高潜力的公司值得一次信心的跨越和一个高的估值，但也要擦亮眼睛。总而言之，我们认为，宁愿在初始估值时由于谨慎错失一次稳定的投资机会，也不要反过来因买入价格太高而遭受重创。毕竟，亏钱的代价丧失收益的机会会使你的境况更糟。这就是为什么你付的价格和你选择要买的公司一样重要。一个人一座城制作