同仁堂

同仁堂医药偿债能力分析一、短期偿债能力分析1、2004年营运资本=流动资产总额-流动负债总额=2433142610.19-929985090.98=1503157519.21元，说明该企业不能偿债的风险较小。2、2005年年营运资本=流动资产总额-流动负债总额=2481093657.19-887188487.54=1593905169.65元说明该企业不能偿债的风险较小。3、2006年年营运资本=流动资产总额-流动负债总额=2573271458.27-834149730.01=1739121728.26元，说明该企业不能偿债的风险较小。4、2007年年营运资本=流动资产总额-流动负债总额=3007190421.08-792341331.6=2214849089.48元，说明该企业不能偿债的风险较小。5、2008年年营运资本=流动资产总额-流动负债总额=3,401,031,369.24-842,117,738.21=2558913631.036、使用历史比较分析结果如下：表1：指标2004年2005年2006年2007年2008年流动比率2.622.803.083.804.03应收账款周转率11.579.648.438.898．7存货周转率1.151.091.021.121．04速动比率1.281.211.431.901.92现金比率0.90940.7690.96581.12241.4图1（1）流动比率分析流动比率从2004年至2008年逐年上升，说明短期偿债能力逐年上升了，特别是2006-2007年上升幅度较大。2008年流动比率上升的主要原因是本期流动资产上升速度远高于流动负债的上升，为进一步应分析流动比率的质量，还应分析流动资产的流动性强弱，图2图3（2）应收账款和存货的流动性分析从图2看出，2004年至2007年应收账款周转率呈下降趋势，虽然2008年有所提高，但也明显低于2004年说明应收帐款周转率低，表明公司收帐速度慢，说明应收账款存在一定问题。可能是企业应收帐款的占用相对于销售收入而言太高了。从图3看出，2004年至2006年存货周转率明显下降，存货周转速度低，说明存货相对于销售量显的过多，2007年又有较快速度的上升说明该公司分析了其原因并采取了一定的措施，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。2008年又有所下降，存货过多。图4（3）进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。从2004年至2007年同仁堂医药速动比率除2005年有所下降外均呈上升趋势，特别是2006-2007年上升幅度较大。说明同仁堂医药有很好的短期偿债能力。一般速动比率在1.0< 速动比率 < 1.5，说明企业企业运转较为正常，但是经营时出现了较大额的欠款了或是有一定的存货。应注意偿还欠款或是加快处理存货，不宜拖太久。通过从资产负债表可见从2004年至2007年应收账款及存货的变化趋势，通过进一步分析，可以看出主要是由应收账款周转率低引起的。2008年变化不大。图5（4）现金比率分析在分析了速动比率低的原因后，应进一步计算现金比率。2005年的现金比率比2004年有所下调且下降较快。2005-2008年又迅速回升。说明该企业用现金偿还短期债务的能力大幅降低。主要是企业现金资产存量大幅降低。说明该企业用现金偿还短期债务的能力有所降低。主要是企业流动负债的提高速度大于现金资产存量的提高速度。通过上述分析，可以得出结论：2004年至2008年同仁堂医药主要问题出在应收账款，应重点进行深入分析。公司应加强对应收帐款的管理。二、长期偿债能力分析1、资产负债率2004年资产负债率=26.922005年资产负债率=24.222006年资产负债率=22.62007年资产负债率=19.412008年资产负债率=19.17图6同仁堂2004年-2008年资产负债率分析：（1）与一般公认标准（40%-60%）相比，同仁堂医药2004-2006年的资产负债率一直低于公认标准，说明企业的具备较强的长期偿债能力。企业采纳了较为保守的财务政策，提高了今后在需要现金时的借款的能力。（2）2007年同期相比有所下降，2008年与2007年相比变化不大，这两年下降幅度较大，说明企业的财务风险降低了。结论：同仁堂医药进行了资本结构调整，使其长期偿债能力提高、财务风险降低，增加了安全性，为提高企业抵御风险的能力，采取更保守的财务政策可能是有益的，但预期的权益资本收益率可能会降低。2、产权比率2004年产权比率=44.69%2005年产权比率=38.97%2006年产权比率=35.96%2007年产权比率=30.6%2008年产权比率=23.71%3、有形净值债务率2004年有形净值债务率=44.84%2005年有形净值债务率=39.04%2006年有形净值债务率=36.03%2007年有形净值债务率=24.47%2008年有形净值债务率=23.53%图7图8分析：（1）同仁堂医药2004年至2008年的有形净值债务率均低于标准值的下限，保持了一个较低的有形净值债务率。这说明：企业具有较长的长期偿债能力；债权人利益的受保障程度较高。（2）2004年至2008年的有形净值债务率逐年下降。这说明企业的财务风险较低。结论：同仁堂医药具备很强的长期偿债能力，公司财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高。但是这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构。将来的发展计划应采用负债筹资，适当提高资产负债率，使资本结构更加合理。4、利用利润表分析长期偿债能力利息偿付倍数2004年利息偿付倍数=32.952005年利息偿付倍数=159.462006年利息偿付倍数=46.792007年利息偿付倍数=37.762008年利息偿付倍数=87.94图9分析：（1）同仁堂医药2004年-2008年的利息偿付倍数均说明企业具有偿还债务利息的能力，从理论上说，只要利息偿付倍数大于1，企业就能偿还债务利息。该指标越高，债权人利益的受保障程度越高。（2）与一般公认标准值相比，该公司利息偿付倍数很高，说明借钱给同仁堂医药的风险很小。（3）与2004年同期相比，2005年利息偿付倍数上升幅度很大，这说明：企业偿还利息的能力增强，风险降低。2005年后又大幅下降，这说明：企业偿还利息的能力减弱，风险提高。2008年有所上升，企业偿还利息能力又有所增强，风险降低。综合上述同仁堂药业与同行业偿债能力的比较：财务指标2004年2005年2006年2007年2008年同仁堂医药流动比率2．022．803．083．804.03九芝堂流动比率1．201．331．761．823.59行业平均值2．121．961．691．621．65市场平均值1．611．451．441．521．55同仁堂医药速动比率1．291．211．431．91．92九芝堂速动比率1．091．121．181．23.23行业平均值1．721．581．411．391．36市场平均值1．211．061．031．121．10同仁堂医药利息保障系数32．95159.4646．7937．7687.94九芝堂利息保障系数-1.972．542．574．1413.08同仁堂医药资产负债率26．9324．2322．619．4119．17九芝堂资产负债率52.6361.7067.1266.1320.401．流动比率分析同仁堂药业2004年至2008年的流动比率均高于行业及市场平均值，说明该企业短期偿债能力在同行业中略高，但是，过高的流动比率表明企业在流动资产上上占用的资金过多，资金利用率低处，降低了企业资产的盈力能力；同时，还表明企业采取了一种保守的财务政策，末能充分利用企业现有的负债筹资能力。2．速动比率分析同仁堂医药2004年至2006年的速动比率略低于行业平均值但高于市场平均场值，表明该企业短期偿债能力在同行业中略低，但相比又好于同行业九芝堂。07，08年有所提高.3．利息保障系数分析同仁堂药业2004至2008年的利息保障系数远远高于同行业九芝堂的利息保障系数，利息保障系数又称已获利息倍数等于息税前利润/利息费用，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。4．资产负债率分析同仁堂药业2004年至2008年的资产负债率均低于同行业九芝堂，资产负债率大于50%说明企业偿债能力和负债经营能力较低。说明同仁堂医药的偿债能力和负债经营能力较好。而九芝堂的偿债能力及负债经营能力比较低。