第5章 项目投资

nullnull**第五章 项目投资 §5.1 项目投资概述** 一、投资种类 二、项目投资§5.1 项目投资概述null** 是企业将财力投放于一定的对象，以期望在未来获得收益的一种行为无偿捐赠不属于投资投资 null**间接投资 直接投资 1、按投资行为介入程度不同 一、投资种类直接投资是指不借助金融工具，投资者直接将资金转移交付给被投资对象使用的投资。 间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的资金，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。null**短期投资 长期投资 2、按投资回收期长短不同 一、投资种类短期投资是指能够并且准备在一年以内收回的投资，如流动资产投资、短期有价证券投资等。 长期投资是只能或打算在一年以上收回的投资，主要指对固定资产投资、无形资产和长期有价证券投资。null**一、投资种类实体经济是车体，虚拟经济是车轮。没有 车轮的车体，虽稳却无法运动前行；而没有 车体的轮子，则完全没有独立存在的意义。 null** 实体投资的一种，指以特定项目为对象的企业内部长期投资。概念投资回收时间长。 投资变现能力差。 资金占用数量大且稳定。 特点 二、项目投资null**按投资项目在再生产过程中的作用分类 null**项目投资可分为采纳与否投资和互斥选择投资。 采纳与否投资决定是否投资于某一项目的决策。 如是否购买设备？ 互斥选择投资是指在两个或两上以上的项目中只能选择其一的决策，如继续使用旧设备还是以旧换新？ 按决策的分析思路 null**项目计算期指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 完整的项目计算期包括建设期 和 生产经营期。 建设期：建设起点到建设结束。 生产经营期：投产日到最后清理结束。项目计算期及其构成 null**项目计算期构成 null**1、原始总投资：是指为使项目正常经营，在建设期内投入的全部现实资金。包括固定资产、外购无形资产、开办费等长期资产的原始总投资，也包括流动资金的投资。（强调现金流出量） 2、投资总额。是反映项目投资总规模的价值指标，它强调为投资项目而付出的全部代价。 投资总额=原始总投资+建设期资本化利息 长期资产有关的借款利息 3、固定资产原值 ＝固定资产原始投资额＋建设期资本化利息。相关基本概念 null** 企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。建设期为1年，建设期资本化利息为6万元，全部计入固定资产原值。投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债15万元；投资第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债20万元。应用举例 null**固定资产原值=100+6=106（万元） 投产第一年垫支流动资金=30-15=15（万元） 投产第二年垫支流动资金=5（万元） 流动资金投资合计=20万元 原始总投资=110+20=130（万元） 投资总额=130+6=136（万元）应用举例 null**★ §5.1 项目投资概述 §5.2 现金流量及其计算 §5.3 项目投资评价指标第五章 项目投资 null**一、现金流量含义 二、现金流量内容 三、现金流量估算时相关假设 四、净现金流量确定★§5.2 现金流量及其计算现金流重要性**现金流重要性我国现行破产法明确规定企业因经营管理不善造成严重亏损，不能清偿到期债务的，可依法宣告破产。通过现金流量分析,若企业不能以财产、信用或能力等任何方式清偿到期债务，或在可预见的相当长期间内持续不能偿还，即使该公司尚有盈利，也预示企业已濒临破产的边缘，最后导致“成长性破产”。 一、现金流量含义**一、现金流量含义现金流量：因特定投资项目的实施而引起的现金流入量与现金流出量的通称。 现金流入量：指实施某项投资方案所 增加的现金收入。 现金流出量：指实施某项投资方案所 增加的现金支出。 净现金流量：指现金流入量与现金流出量之间的差额。二、现金流量的内容 **二、现金流量的内容 （一）初始现金流：项目在建设期的投资支出。 1、固定资产投资：购置成本、运输成本、安装成本等。 2、流动资金投资：也称垫支营运资金。包括现金、原材料等。 3、原有固定资产的变现价值：涉及更新改造时，原有固定资产的变价损益对所得税影响。 4、其它。如开办费、培训费。二、现金流量的内容 **（二）营业现金流量：从项目投入使用到清理 报废为止的整个经营期内发生的现金流量。 1、现金流入：营业收入。 2、现金流出：付现成本（经营成本）、所得税 总成本=付现成本 + 非付现成本 折旧、摊销（如报纸）二、现金流量的内容 二、现金流量的内容 ** （三）终结现金流量：投资项目终结时发生的各种现金流量。 1、固定资产净残值收入。 一般假定预计残值=变现价值，不考虑所得税。 2、回收垫支流动资金。二、现金流量的内容 null** 1、投资项目类型假设：单纯固定资产投资、完整工业项目投资、更新改造项目。 2、财务可行性分析：站在企业投资者的角度。 3、全投资假设：项目全部投资视同企业自有资金，企业借款本金和利息等不作为现金流。这样可以让使用不同资金来源的投资项目具有可比性。 4、建设期投入全部资金：原始总投资可是一次投入、分次投入，假定都是在建设期内投入。 5、经营期与折旧年限一致。 6、时点指标假设。假定原始投资在建设期年初投入；收入、成本、税金等都在年末发生； 7、确定性假设。假定与现金流有关的价格、产销量、成本水平、所得税等均已知。三、现金流量假设 null**1、新建项目 经营期某年净现金流量 ＝收入－付现成本－所得税 ＝收入－（总成本－非付现成本）－所得税 ＝收入一总成本－所得税 + 非付现成本 ＝净利润 + 非付现成本 折旧、摊销、利息 终结点净现金流量 =经营净现金流量 + 回收额四、净现金流量确定null** 2、固定资产更新改造： 与新建项目比较，涉及旧固定资产变现收入以及变现损益所得税。 NCF=变现收入－原始投资 变现损益所得税现金流：变卖后第一年年末考虑 经营期净现金流量 =因更新改造增加的净利润+增加的折旧 增加的折旧=新设备折旧－继续使用旧设备折旧 =（原始投资-残值）/N-（净收入-残值’）/N 继续使用旧设备的机会成本四、净现金流量确定null** 如果有建设期，则所得税抵减（或增加）在建设期末确认； 如果没有建设期，则所得税抵减（或增加）在经营期第一年年末确认。变现损益所得税现金流 null** 某工业项目需原始投资额115万元，其中固定资产投资100万元，开办费投资5万元，流动资金投资10万元。建设期为1年，建设期资本化利息10万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值。开办费于投产当年一次摊销完毕。从经营期第1年起连续4年每年归还借款利息11万元；流动资金于终结点一次回收。投产后每年净利润分别为2、10、15、20、25、30、35、40、45和50万元。例 1null**①项目计算期n＝1＋10＝11（年） ②固定资产原值＝100 ＋ 10＝110（万元） ③固定资产年折旧＝（110—10）/10＝10（万元） ④终结点回收额＝10 ＋ 10＝20（万元） ⑤建设期净现金流量： NCF0＝－（100 ＋ 5）＝－105（万元） NCF1＝－10（万元）例 1null**经营期2～10年， NCF=净利润+折旧+利息+摊销 经营期最后一年， NCF=净利润+折旧+利息+摊销+回收净现金流计算 null**开办费于投产当年一次摊销完毕； 从经营期第1年起连续4年每年归还借款利息11万元； 投产后每年净利润分别为2、10、15、20、25、30、35、40、45和50万元。NCF2＝2+10+11+5＝28 NCF3＝10+10+11=31 NCF4＝15+10+11＝36 NCF5＝20+10+11＝41 NCF6＝25+10＝35 NCF7＝30+10＝40 NCF8＝35+10＝45 NCF9＝40+10＝50 NCF10＝45+10＝55 NCF11＝50+10+20＝80例 1null** 某固定资产购置成本100万元，资金来源系银行借款，年利息率10%，建设期为1年，发生资本化利息10万元。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值为零。投入使用后，可使经营期第1～7年每年产品销售收入（不含增值税）增加80万元，第8～10年每年产品销售收入（不含增值税）增加70万元，同时使第1～10年每年的经营成本增加40万元。该企业的所得税率为33％，不享受减免税优惠。投产后第7年末，用净利润归还借款的本金，在还本之前的经营期内每年末支付借款利息10万元，连续归还7年。例 2null**（1）项目计算期＝1 ＋ 10＝11（年） （2）固定资产原值＝100 ＋ 10＝110（万元） （3）年折旧＝110/10＝11（万元） （4）经营期第1～7年每年总成本 ＝40 ＋ 11 ＋ 10 ＋ 0＝61（万元） 经营第8～10年每年总成本 ＝40 ＋ 11 ＋ 0 ＋ 0＝51（万元） （5）经营期第1～7年每年营业利润 ＝80－61＝19（万元） 经营期第8～10年每年营业利润 ＝70－51＝19（万元）例 2null**（6）每年应交所得税＝19×33％≈6.27（万元） （7）每年净利润＝19－6.27＝12.73（万元） （8）按简化公式计算的建设期净现金流量为： NCF0＝－100万元 NCF1 ＝ 0万元 （9）按简化公式计算的经营期净现金流量为： NCF2～8 ＝12.73+11+10＝33.73（万元） NCF9～11=12.73+11+0 ＝ 23.73（万元）例 2null** 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 111000净现金流量图 NCF2～8=33.73NCF9～11=23.73null** 假设某公司为降低每年的生产成本，准备用一台新设备代替旧设备。旧设备原值100 000元，已提折旧50 000元，估计还可用5年，5年后的残值为零。如果现在出售，可得价款40 000元。新设备的买价、运费和安装费共需110 000元，可用5年，年折旧额20 000元，第5年末预计残值出售价为10 000元。用新设备时每年付现成本可节约30 000元(新设备年付现成本为50 000元，旧设备年付现成本为80 000元)。 假设销售收入不变，所得税率为50%，新旧设备均按直线法计提折旧。试确定该项目各年的净现金流量。例 3null**（1）NCF0＝4－11＝ － 7万 （2）旧设备变现损益所得税现金流 ＝（4-5）×0.5 ＝ －0.5（多流入0.5） 增加的折旧＝新设备折旧－旧设备折旧 ＝2 －4/5 ＝1.2万 NCF1 ＝ （3 － 1.2）×0.5＋1.2 ＋0.5 ＝2.6万例 3null**NCF2～4 ＝ （3 － 1.2）×0.5＋1.2 ＝2.1万 NCF5 ＝（3 － 1.2）×0.5＋1.2 ＋1＝3.1万例 3null**现金流量图( 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf ) 与会计里面的现金流量表不同之处： 反映对象不同（特定投资项目，特定企业） 期间特征不同。项目计算期；一个会计年度 内容结构不同。 表格 关于规范使用各类表格的通知入职表格免费下载关于主播时间做一个表格详细英语字母大小写表格下载简历表格模板下载 和评价指标 ；主表和附表，主表按经营活动、筹资活动、投资活动。 信息属性不同。预计未来数据；真实的历史数据。null**★ §5.1 项目投资概述 §5.2 现金流量及其计算 §5.3 项目投资评价指标第五章 项目投资 null** 非折现指标（静态） 折现指标（动态） 1、按是否考虑资金的 时间价值 评价指标分类null**评价指标分类null**一、非折现指标 二、折现指标 §5.3 投资评价指标1、静态投资回收期 **1、静态投资回收期 静态投资回收期又叫全部投资回收期，简称回收期，是指用投资项目的营业净现金流量回收原始总投资所需要的全部时间。 时 间null**应用举例 某公司现有S、L两个投资方案，其净现金流量如表所示，试计算它们各自的投资回收期。null**方法一：投资回收期＝3＋40/320 ＝ 3.125年 方法二：因其经营期前4年每年净现金流量相等，且累计为 1 280万元，大于原始总投资1 000万元，则其投资回收期 ＝ 1000/320 ＝ 3.125(年) null** L方案投资回收期=（4－1）+400/600=3.7(年) null** 静态投资回收期的计算，因每年的营业净现金流量是否相等而不同。 （1）如果原始投资均发生在建设期内，投产后前若干年每年的营业净现金流量（NCF）相等，且累计大于原始总投资，则静态投资回收期可按下式计算（不包括建设期）： （2）如果每年的营业净现金流量（NCF）不相等，那么，静态投资回收期需按以下公式计算（包括建设期）： null** 对采纳与否的决策，应事先设定一个基准投资回收期，如果方案的静态投资回收期小于或等于基准投资回收期，表明可行；否则为不可行方案。对多个方案的互斥决策，应选择全部可行方案中投资回收期最短的方案。决策准则null**优点： 一是能够直观地反映原始投资的返本期限； 二是便于理解，计算简单； 三是可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。 缺点： 一是没有考虑资金时间价值因素； 二是不考虑回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况； 三是不能正确反映投资方式的不同对项目的影响。静态投资回收期的优缺点2、投资利润率 **2、投资利润率 又称投资报酬率（记作ROI），是指投产后正常经营年度的利润或经营期年均利润占投资总额的百分比 。 例：原始总投资为115，资本化利息为10，经营期每年利润总额分别为2、10、15、20、25、30、35、40、45和50万元 。 则投资报酬率=年均利润/投资总额 =27.2/125×100% =21.76% 全部代价 null** 对采纳与否的决策，应事先设立一个 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 的投资利润率或称必要报酬率，只有高于标准投资利润率的方案才可行；否则应拒绝。而在多个方案的互斥选择中，一般应选择投资收益率最高的方案。决策准则null**优点：简明、易算、易懂。 缺点： 没有考虑资金时间价值因素； 指标的计算无法直接利用净现金流量信息； 不能正确反映投资方式的不同对项目的影响。投资利润率的优缺点null**一、非折现指标 二、折现指标 §5.3 投资评价指标1、净现值（NPV） **1、净现值（NPV） 所谓净现值，是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 决策准则：NPV ≥01、净现值（NPV） **1、净现值（NPV） 净现值也可表述为项目未来收益的现值之和与其投资的现值之和之间的差额。 null** 某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。预计投产后每年可获利10万元，假定该项目的行业基准折现率为10%。 要求：在以下三种情况下计算项目的净现值。 （1）该项目建设期为0。 （2）该项目建设期为0，期初有10万元的流动资金垫支。 （3）该项目建设期为2年，建设期末有10万元的流动资金垫支。应用举例1null**NCF0=－100 NCF1～10=净利润+折旧+利息+摊销 +回收 =10+10=20 NPV= －100+20×（P/A，10%，10） = 20×（P/A，10%，10）－100 =22.892万元（1）项目建设期为0 null** 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 100+10NCF0=－（100 +10）= －110 NCF1～9=净利润+折旧+利息+摊销 =10+10=20 NCF10=20 + 10= 30 NPV=－110+20×（P/A,10%,9）+30 ×（P/F,10%,10） =16.745万元（2）项目建设期为0， 期初10万元垫支 10null** 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 100NCF0=－100 NCF1=0 NCF2=－10 NCF3～11=净利润+折旧+利息+摊销 =10+10=20 NCF12=20 + 10= 30 NPV=－100 －10 ×（P/F,10%,2） +20×（P/A,10%,9） ×（P/F,10%,2） +30 ×（P/F,10%,12）= － 3.523万（3）项目建设期为2年，建设期末有10万元垫支1010null** 兴光公司目前有A、B、C三个投资方案，各项投资终结时均无残值且采用直线法计提折旧费。设贴现率i=10%，有关数据如表所示。应用举例2null**表 三项投资方案的比较NPVA=12 900×0.9091＋13 000×0.8264－20 000=2 470.59（元） NPVB=1 200×0.9091＋6 000×0.8264＋7 000×0.7513－9 000 =2 308.42（元） NPVC=4 600×2.4869－12 500=－1060.26（元） null** 在项目评价中，正确选择折现率至关重要，它直接影响项目评价的结论。如果选择的折现率过低，则会导致一些经济效益较差的项目得以通过，从而浪费了有限的经济资源；如果选择的折现率过高，则会导致一些效益较好的项目不能通过，从而使有限的经济资源不能充分发挥作用。 以投资项目的资金成本作为折现率； 以投资的机会成本作为折现率； 以行业平均资金收益率作为项目折现率。折现率的选择 null**优点： 考虑了资金时间价值； 考虑了项目计算期全部现金流信息； 考虑了风险（折现率） 缺点： 折现率的选择困难； 绝对量，不能用于不同项目的横向比较。 不能反映投资项目本身的收益率水平。决策准则：NPV≥0 null** 所谓净现值率，是指投资项目净现值与原始投资现值之间的比率。决策准则：NPVR≥02、净现值率（NPVR） null** 所谓获利指数，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的比率。公式如下： 3、获利指数（PI）决策准则：PI≥1null** NPVR 和 PI null** 对采纳与否的决策，当获利指数PI≥1时，应接受该项目；当PI＜1时，应拒绝该项目；对互斥选择方案，一般应选择获利指数最大的项目。 此决策准则的思路适用于NPV，NPVR。 决策准则null**NCF0=－100 NPV= －100+20×（P/A，10%，10） = 20×（P/A，10%，10） －100 ≈22.89（万元） NPVR=22.89/100≈0.23 PI= 20×（P/A，10%，10）/100≈1.23（1）项目建设期为0 null** 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 100+10NCF0=－（100 +10）= －110 NPV=－110+20×（P/A,10%,9）+30 ×（P/F,10%,10） ≈16.75万元 NPVR=16.745/110≈0.15 PI= [20×（P/A,10%,9）+30 ×（P/F,10%,10）] /110 ≈1.15 （2）项目建设期为0， 期初10万元垫支 10null** 是指能使未来现金流入的现值等于未来现金流出的现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 4、内含报酬率（IRR）决策准则：IRR≥资金成本或必要收益率 null** 已知某固定资产投资项目需要资金100万元，于建设起点一次投入，建设期为零,寿命期为10年。该固定资产采用直线法计提折旧，期满无残值。投产后每年利润10万元，假设不考虑所得税，则该项目的内部收益率如何？应用举例解：**解：NCF0=－100 NCF1～10=净利润+折旧+利息+摊销 =10+10=20 NPV=－100 +20×（P/A，i，10）= 0 （P/A，i，10）＝100/20＝5 （P/A，14%，10）＝5.2161＞5 （P/A，16%，10）＝4.8332＜5 用插值法可得i=15.13%，故IRR=15.13% null**净现值曲线图null** 对同一投资项目而言，NPV和IRR决策结果一致。 当NPV＞0时，NPVR＞0，PI＞1，IRR＞i ; 当NPV=0时，NPVR=0，PI=1，IRR= i; 当NPV＜0时，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜i; 四个指标之间的关系决策准则**决策准则以动态评价指标为主净现值 NPV≥0 净现值率 NPVR≥0 获利指数 PI≥1 内部收益率 IRR≥i 包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2（即项目计算期的一半） 不包括建设期的静态投资回收期PP’≤P/2（即项目生产经营期的一半） 投资利润率ROI≥基准投资利润率i（事先给定）null** 已知某固定资产投资项目方案的原始投资为100万元，项目计算期为11年（其中生产经营期为10年），基准投资利润率为9.5％，行业基准折现率为10%。有关投资决策评价指标分别为：ROI＝10%，PP＝6年，PP’＝5年，NPV＝+16.2648万元，NPVR＝17.04％，PI＝1.1704，IRR＝12.73％。应用举例分析评价**分析评价 ROI＝10％＞9.5％， PP＝6＞n/2＝5.5年， PP’＝5年＝p/2， NPV＝+16.2648万元＞0， NPVR＝17.04％＞0， PI＝1.1704＞1， IRR＝12.73％＞i＝10%计算表明该方案各项主要评价指标均达到或超过 相应标准，所以它具有财务可行性，只是包括 建设期的投资回收期较长，有一定风险。null**互斥项目表1 C、D投资项目净现金流量 表2 IRR，NPV指标计算表null**当i〈14.14％时，D项目净现值较大，应选D；当i〉14.14％时，C项目净现值较大，按净现值法应选C；而按内部收益率法也应选C。可见，无论如何，NPV的选择总是正确的。在互斥决策时，各指标会出现矛盾，这时应以NPV为最终判断的标准 null** 是指在两个原始投资额不同的方案的差量净现金流量△NCF的基础上，计算出差额内部收益率△IRR（△NPV），并据以判断方案优劣的方法。按照该方法，当差额内部收益率大于或等于基准收益率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。差额投资内部收益率法适用于原始投资不同，项目 计算期相同的互斥方案决策null**应用举例1（1）该企业的行业基准折现率i为10%； （2）该企业的行业基准折现率i为15%。 应该选择哪个投资项目？有A，B两个投资项目：null**应用举例1△NCF0= －50 △NCF1～10= 9.11 △NPV= －50+9.11×（P/A，i , n ） =0 所以 i=12.74% △IRR=12.74% 当行业基准折现率为10%时，应投资A项目； 当行业基准折现率为15%时，应投资B项目。null**总 结 当△IRR大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资大的方案较优；反之，当△IRR小于基准收益率或设定折现率时则原始投资小的方案较优。 该法还经常被用于更新改造项目的投资决策中，即当该项目的差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，应当进行更新改造；反之，就不应当进行此项更新改造。null**应用举例2 更新改造项目差量现金流量表 （1）该企业的行业基准折现率i为15%； （2）该企业的行业基准折现率i为20%。 是否应该更新改造？null** 18%＜△IRR＜20%，应用插值法： 解之得： △IRR≈19.24％ 当折现率为15%时，由于△IRR＞15％，应当更新设备。 当折现率为20%时，由于△IRR＜20％，不应当更新设备。null**一、单选 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 1、某投资项目建设期为2年，第5年的累计净现金流量为－100万元，第6年的累计净现金流量为100万元，则不包括建设期的投资回收期为（ ）年。 A. 5　　　B. 5.5 C. 3.5　　D. 6 2、下列各项中,属于长期投资决策静态评价指标的是（ ）。 A 获利指数 B 投资报酬率 C 净现值 D内部收益率 3、某投资方案贴现率为15%时,净现值为430万元,贴现率为17%时,净现值为-700万元,则该方案的内含报酬率为（ ）。 A 15.7% B 15.22% C 17.34% D 17.56% A 4、如果其他因素不变，一旦折现率提高，下列指标中数值 将会变小的是（ ）。 A 净现值 B 投资报酬率 C 内部收益率 D投资回收期null** 5、下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（ ）。 A 内部收益率 B 投资报酬率 C 净现值率 D 获利指数 6、在项目投资决策中，一般属于经营期现金流出项目的有（ ）。 A 固定资产投资 B开办费投资 C经营成本 D无形资产投资 7、下列表述中不正确的是（     ）。 A．净现值是投资方案现金流入与现金流出现值之差 B．当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内部报酬率 C．当净现值大于零时，净现值率小于零 D．当净现值大于零时，说明该方案可行 6、下列各项评价指标当中，在一定范围内其数值越小越好的指 标是（   ）。 A．净现值  B．投资利润率     C．获利指数     D．投资回收期 null**二、多选题 1、下列项目中，属于现金流入项目的有（ ）。 A营业收入 　B建设投资　C回收流动资金　D经营成本节约额 2、动态指标主要包括（ ）。 A投资回收期　　B净现值　　C净现值率　　D内部报酬率　 3、在全投资假设下，按照某年总成本为基础计算该年经营成本时，应予以扣减的项目包括（ ）。 A该年折旧 B该年利息支出 C该年的设备买价 D该年的无形资产摊销 null** 1、在投资项目决策中，只要投资方案的投资报酬率大于零， 该方案就是可行方案。 2、在全投资假设下，经营期计入财务费用的利息费用不属于现金流出量的内容，但在计算固定资产原值时，必须考虑建设期资本化利息。 3、在项目投资决策中，内部报酬率的计算本身与项目的设定折现率的高低无关。 4、一般情况下，能使投资项目净现值小于零的折现率，一定小于该项目的内部收益率。 5、净现值小于零，则获利指数也小于零。三、判断题 null** 项目投资计算期内各时点现金流量的确定。 NPV，NPVR，PI，IRR，静态投资回收期和投资报酬率的计算与应用。 单一项目和互斥项目的决策。本章重点 null** 1、投资项目的现金流量与企业组织的现金流量是否相同？为什么？ 2、为何投资项目的评估关注现金流量而不关注利润呢？讨 论null** 谢 谢 ！