资815本资产定价模型预期报酬率与风险

资815本资产定价模型预期报酬率与风险 第九章 資本資產定價模型:預期報酬率與風隩 2007.11.26 若市場投資者可就眾多資產:金融資產或實質資產:所形成的投資組合做選擇,由第八章的討論可知效率前緣上的投資組合才是市場投資者選擇的對象。至於市場投資者會選擇效率前緣上那種投資組合須決定於她的偏好。由於市場投資者的偏好不會相同,她所選擇的投資組合也不會相同。就如同第二章的討論,若經濟個體所面對的只有實質投資機會,則其最適投資水準的選擇須視其各期消費偏好。若經濟個體除了實質投資機會外,她亦可在資本市場借貸 (或她亦可持有或發行金融資產),則投資與儲蓄的決策是相互獨立。允許市場投資者在資本市場借貸,選擇何種實質投資計畫就不受個人消費偏好所影響,而是決定於此項投資計劃能為此經濟個體創造多少價值:財富:。 諾貝爾經濟學獎得主前耶魯大學James Tobin教授利用類似概念證明:若市場投資者除了可以選擇風隩性投資組合外,她亦可以在資本市場上從事無風隩借貸。只要所有市場投資者都擁有相同訊息,且無借貸限制,她們所導出的效率前緣必會相同;市場均衡時,所有市場投資者應會選擇相同的風隩性投資組合:稱之為market portfolio:,不受個人消費偏好的影響,至於持有多少無風隩資產以及多少風隩性投資組合,則需視個人偏好。更精確的說,由無風隩資產和市場投資組合可形成類似第二章的資本市場線,經濟個體依其偏好在此資本市場線上選擇最適的投資組合。 由於市場均衡投資組合的預期報酬率和風隩決定於投資組合中個別資產持有比重,計算市場均衡投資組合的預期報酬率和風隩:即預期報酬率與風隩間邊際抵換率:變成一件相當繁雜的工作。既然需要直接估算市場均衡投資組合的預期報酬率與風隩,倒不如先算出這個投資組合中個別資產預期報酬率與風隩間的關係。史丹福大學William Sharpe教授和前哈佛大學Lintner教授就以此角度切入,發展出資本資產定價模型(capital asset pricing model,以CAPM簡記),這個模型出發點是任何個別資產的風隩都可拆解為市場風隩和獨特風隩,獨特風隩既可藉由充分分散持有而消除;所以,市場不會對這部分獨特風隩給付額外的報酬。他們證明β是衡量個別資產的市場風隩適當的指標,而β為個別資產報酬率與市場投資組合報酬率共變異數所決定,而β的大小決定這個個別資產預期報酬率的風隩溢酬。 1. 無風隩借貸與資本市場線 除了持有風隩性資產外,假設市場投資者還可持有或發行無風隩資產:即在資本市場從事無風隩借貸:時,市場投資者所面對的投資組合效率前緣將會有何種變化,此外,新的投資組合效率前緣上預期報酬率和風隩間邊際抵換率將會有 1 何改變, 假設無風隩資產報酬率為r:此為確定數值而非隨機變數:;由於沒有任何風f ,,0隩,故。市場投資者持有該項資產的數量為正, 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示她在資本市場是資金f 貸出者:lender:;若她持有的數量為負,表示她是資金借入者:borrower:。若市場投資者無論是借入者或貸出者,r皆為借貸適用的利率。換句話說,資本市場f 中沒有任何借貸限制。假設市場投資者除了無風隩資產,還可持有風隩性資產A 2 r:預期報酬率為,報酬率變異數為σ:。利用第八章中的式:1:和式:3:可AA 分別算出市場投資者新投資組合的預期報酬率::和標準誤::: r,PP r,,r，(1,,)r, :1: PAf :2: ,,,,PA 式中α為持有風隩性資產A的比重。由式:1:及式:2:可知,改變持有資產A的比重對新投資組合預期報酬率及報酬率標準誤的影響分別是 drP , ,r,rAf,d ,dP 。 ,,Ad, 由第八章投資組合機會集合的推導可知,新投資組合的預期報酬率和風隩間的邊際抵換率為 drr,rPAf, :3: d,,A 由式:3:可知新投資組合預期報酬率與風隩的邊際抵換率為固定常數值,不受持有風隩性資產A比重的影響。由於市場投資者可到信用市場借貸且其借貸利率為r。市場投資者在無借貸限制情形下,會選擇【圖9-1】中效率前緣Amxf 上何種風隩性投資組合, 2 【圖9-1】投資組合m為無借貸限制條件下,市場投資者最適選擇 r A m r mD 2 1 C r X f B 0 σm σ 【圖9-1】中,線rm,線rC和線rD代表三種不同預期報酬率和風隩間fff 邊際抵換關係。三者雖都是線型函數,但線rC和線rD上的投資組合卻不符ff 合效率準則。理由很簡單:拿線rC和線rm相比較,線rC上的點1和點mfff 有相同的風隩,但點1預期報酬率卻小於點m的預期報酬率。若市場投資者所選擇的風隩性投資組合由點C改為點D,在無借貸限制情形下,投資組合的預期報酬率及風隩間的邊際抵換關係仍為固定常數值,如線rD。縱使將風隩性f 投資組合的選擇由C改為D,但rD線上的投資組合仍然不符合效率準則。舉f 例說,點2和點m相比較,兩者有相同的風隩但點m仍然有較高的預期報酬率。所以,市場投資者會繼續沿著效率前緣向點A方向移動。到底效率前緣上,那點是最適投資組合選擇,【圖9-1】中點m為通過rf直線和效率前緣Amx相切的點,此時,線rm上所有的點都是符合效率準則的投資組合;亦即,市場f 投資者不可能再找到其他投資組合和線rm的投資組合有相同的風隩,但有更f 高的預期報酬率:或有相同的預期報酬率,但卻有較低的風隩:。在無借貸限制條件下,rm為投資組合的效率前緣。由於投資組合的機會集合中,任一投f 資組合A若要滿足效率準則其斜率:式(3):必須等於線rm的斜率: f rrrr,,Afmf , ,,,Am 經過簡單整理可得 ,Arrrr,，,() :4: mAff,m 3 式:4:是通過r和效率前緣Amx相切於m點的線型函數,線上所有投資組合f :如A:的預期報酬率:r:和:σ:間存在固定邊際抵換關係。式:4:中AA 所有的點都是在無借貸限制情形下,市場投資者可在資本市場透過借貸選擇其最適的投資組合。換句話說,無借貸限制情形下,市場投資者投資組合的選擇就不再侷限於原先的效率前緣:Amx曲線:上;只要無風隩資產的報酬率::rf確定後,通過點和效率前緣相切的直線亦就決定,這條直線稱為資本市場線rf :capital market line, 以CML簡記:,而點m所代表的投資組合稱為最適風隩性投資組合:optimal portfolio:。 在無借貸限制下,無風隩資產的報酬率:r:確定後,市場投資者所選擇f 的最適風隩性投資組合:m:不會因市場投資者的偏好而有不同,舉例說,市場投資者若較厭惡風隩,她的選擇會落在點r和點m之間的投資組合。市場投f 資者若較不那麼厭惡風隩時,她的選擇會落於接近點m甚至超過點m的資本市場線上。雖然,市場投資者會依其偏好在資本市場線上選擇其最偏好的投資組合,但最適風隩性投資組合:【圖9-1】的點m:的決定卻和市場投資者個別偏好無關而是決定於r和效率前緣的位置。也就是說,無論市場投資者對風隩f 持何種態度,只要她篩選投資組合的原則是效率準則:efficiency criterion:,她就不可能在效率前緣上選擇點m以外的風隩性投資組合。至於她個人偏好則會影響她持有無風隩資產的持有比重:即市場投資者的借貸行為:。換句話說,她的偏好決定她在資本市場線上選擇那一個投資組合。這個結果是財務管理中第二個分離定理:separation principle:。這裡的分離定理係指市場投資者選擇其最偏好的投資組合可拆解為以下兩個相互獨立的決策: , 推估:或取得:個別資產的預期報酬率、報酬率標準誤以及資產間報酬率 共變異數,然後依照第八章所敘述的過程算出效率前緣:如【圖9-1】中 Amx曲線:。然後,在給定無風隩資產報酬率水準下:如【圖9-1】中點 r:,找到一條通過r和效率前緣:Amx曲線:相切的點:如【圖9-1】中ff 的點m:。點m就是市場投資者若要選擇風隩性資產時,她會選擇的最適 風隩性投資組合。市場投資者所要做的就是推估各項資產的預期報酬率、 報酬率變異數以及共變異數,再導出資本市場線,至於她的偏好不是決定 因素。 , 市場投資者再依其偏好決定無風隩資產以及最適風隩性投資組合:【圖 9-1】中點m:的持有比重。她可以將一部份的資金持有無風隩資產,而 將其餘的資金持有最適風隩性投資組合:點m:,此時她的選擇會落於點 r和點m之間:如【圖9-2】的點G:。她亦可在資本市場借入資金:或可f 視為她發行某一金額的無風隩有價證券:,將這些借來的資金連同自有資 金全數持有市場投資組合,此時,她的選擇會落在資本市場線超過點m 4 的部分:如【圖9-2】的點H:。至於她的選擇會在哪一點需視她的偏好。 例子: 林金除可選擇持有ABC公司股票外,他還可在信用市場以無風 隩利率借入或貸出資金。下表列出以下兩種資產的預期報酬率及 報酬率標準誤: ABC公司 無風隩資產 預期報酬率 14% 10% 報酬率標準誤 0.2% 0 假設林金決定投資35萬元持有ABC公司股票,另拿65萬元持有無風隩資產:或林金在信用市場貸出65萬元:。請問此項投資的預期 r報酬率::為多少, 35萬65萬r,，14,，，10,,11.4, 100萬100萬 即林金所持有的投資組合預期報酬率為兩種資產預期報酬率的加權帄均值,權數則為個別資產持有比重,此和第八章式:1:相同。 由第八章式:2:可知投資組合報酬率變異數的公式為: 22222,,,,，2,(1,,),，(1,,), 1122 式中α為持有ABC公司股票的比重,ABC公司股票報酬率標準誤為 0.2:σ = 0.2:,而無風隩資產報酬率標準誤為零:σ = 0:。由於無12風隩資產報酬率為固定值,不受風隩性資產報酬率變動的影響,故兩者間無任何統計相關:σ= 0。上述報酬率變異數公式就簡化為 12 222 , ,,,,1 亦即林金所持有的投資組合風隩:σ=ασ1:決定於風隩性資產報酬率的標準誤:σ1:以及持有該項資產的比重:α:。依林金的投資計畫,其投資組合報酬率標準誤為: σ = 0.35 × 0.2 = 0.07 5 若朱一改變投資策略,除了100萬元外,她決定到信用市場再 借20萬元,全數用於持有ABC股票。請問朱一投資組合的預期報 酬率: 12020萬元萬元 r,，,，141014.8%,,= 100100萬元萬元 式中 –20萬元表示朱一在借貸市場借入20萬元。朱一投資組合報酬 率標準誤為: σ = 1.2 ×0.2 =0. 24。 兩相比較,以借款投資股票雖讓預期報酬率提高,也讓投資組合的風 隩增加。 以上的討論都假設無任何借貸限制。假若市場投資者在信用市場面臨借貸限 制,簡單的說,假設市場投資者借款利率高於放款利率,此時資本市場線就會 在點m發生折彎,:如【圖9-2】中虛線 (mH′):。當然,她的最適資產選擇會 有所改變。 【圖9-2】 r H 資本市場線 rm H' m r G f 0 σσ m 2. 同質訊息與市場均衡 第1節的 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 著重於市場投資者如何估算個別資產的預期報酬率、風隩 以及不同資產報酬率共變異數,然後再算出風隩性投資組合的效率前緣。在 6 沒有借貸限制情形下,我們可進一步導出市場投資者所面對的資本市場線。若市場投資者所算出的估計值不同時,縱使沒有任何借貸限制,每個市場投資者所算出風隩性資產投資組合的效率前緣自不會相同,所以決定的最適風隩性投資組合也不會相同,當然所導出的資本市場線更不會相同。 為簡化分析,財務經濟學者就假設所有的市場投資者所算出個別資產的各種統計量完全相同。縱使這個假設在實際應用時並不成立,但它可視為「市場投資者擁有相同訊息」假設下必然的結果,這個假設又可稱為「同質訊息」:homogeneous information:的假設。若所有市場投資者都擁有相同的訊息,則她們所面對的效率前緣以及資本市場線必然相同。換句話說,當市場投資者對個別資產的預期報酬率、風隩以及共變異數都有相同的估計值時,利用這些估計值所導出的效率前緣自會相同。 所有市場投資者面對的效率前緣相同時,只要她們的借貸利率:r:完f全相同,沒有任何理由她們會持有不同的最適風隩性投資組合。她們共同選擇的投資組合就如【圖9-2】中的點m,點m投資組合預期報酬率為,而rm報酬率標準誤為σ。市場投資者共同的選擇:點m:與她們個別偏好無關。m 至於市場投資者會在資本市場線上會持有多少比重的風隩性投資組合:m:須視其偏好而定。如前節所述,較厭惡風隩的市場投資者會選擇無風隩資產持有比重較高的投資組合:較接近r點:,至於較不厭惡風隩的市場投資者所f 選擇的投資組合會較接近點m,甚至超過點m。 市場投資者所選擇的投資組合若落在點m和r之間的資本市場線上,表f 示這位投資者將部分資金持有無風隩資產,此時她是資本市場的資金貸出者。若所選擇的投資組合是在點m右上方的資本市場線上,表示市場投資者在資本市場借入部分資金,加上自有資金全數投入持有最適風隩性投資組合。若市場投資者選擇的投資組合是點m,表示她既未在資本市場借入或貸出任何金額。資本市場處於均衡狀態時,市場借入總金額必須等於市場貸出總金額。也就是說,資本市場達到均衡時,資金貸出者所貸出的金額總和:這些貸出者的選擇會落在點m的左下方的CML上:必須與資金借入者所借入的金額總和:這些借入者的選擇會在點m右上方的CML上:。由於借貸兩方的金額必須完全相抵,所以,點m又是市場均衡點。當所有市場投資者有相同的訊息時,點m就是市場均衡時的最適投資組合,為市場均衡投資組合:market-equilibrium portfolio:,或以市場投資組合(market portfolio) 簡稱。 應用這個模型算出市場均衡投資組合前,必須先估算效率前緣上各投資組合的預期報酬率與標準誤。市場投資組合既然是資本市場中個別資產依其持有比重所形成的投資組合。此處個別資產係指在未來持有期間能創造現金 7 流量的資產,如:股票、債券、不動產等。由於此種投資組合可能不存在。 實際計算時,財務經濟學者大多以股價指數:例如:S&P500:做為市場投資 組合的替代變數。 3. 資本資產定價模型:初學篇 既然市場投資組合是由眾多資產所組成,與其直接計算r和σ,倒不mm 如採取間接方式,先了解個別資產的報酬率與該資產風隩的關連,而市場投 資組合只不過是這些個別資產的加總而已,此即資本資產定價模型切入的角 度。資本資產定價模型出發點是:若分散持有可降低風隩,由第八章的討論 可知:任何個別資產的風隩均可拆解為兩部分:市場風隩以及獨特風隩。無 交易成本情形下,由於獨特風隩部分可透過充分分散持有而消除,市場投資 者不會因所持有個別資產中包含可消除的獨特風隩而獲取額外的報酬率。現 以下圖說明個別資產定價和市場投資組合定價差異所在。 r CML m A B C D rA r f 0 σσσσσ A B C D 上圖中,資本市場線:CML:上投資組合A和投資組合機會集合中投資組合 B, C, D都有相同的預期報酬率::,但個別資產:或投資組合:B, C, D報rA 酬率標準誤都較資產組合A為高。由於投資組合A符合效率準則,故其間 差異部分就是投資組合:或個別資產:B, C, D的獨特風隩。由於A, B, C, D 有相同的預期報酬率,表示資產:或投資組合:報酬率標準誤:σ:不再是 一個決定資產預期報酬率:或資產價格:恰當的風隩指標。衡量資產風隩時, 應先去除獨特風隩部分,所剩下的該資產中的市場風隩才是決定個別資產 :或投資組合:預期報酬率的變數。亦即,在充分分散持有前提下,決定資 產預期報酬率的風隩指標應是能精確衡量該資產中「市場風隩」的指標。 在充分分散持有以降低風隩情形下,個別資產的風隩應如何定義才是正 8 確,在某些假設下,個別資產j的市場風隩可用以下的指標來衡量:詳細推導,請見第4節:: Cov(r,r)jm, ,j2,m 2 式中σ為市場投資組合報酬率的變異數,Cov:rj , rm:為市場投資組合:m:m 與個別資產j報酬率共變異數,它表現市場投資組合對個別資產j報酬率變動影響的程度。若rj和rm 的共變異數正值為,表示資產j和市場投資組合:m:報酬率呈同向變動。反之,則呈反向變動。Cov(r,r)和第八章的Cov概念相jm 近,都是用於衡量市場風隩的指標,只不過Cov是在三個簡化假設下,衡量經過充分分散持有後,個別資產間報酬率變異數帄均值。βj和Cov:rj , rm:均是衡量個別資產j和市場投資組合報酬率變動相關程度,但βj較為常用。βj的直觀很簡單,它衡量個別資產報酬率和市場投資組合報酬率變動的相關程度。由於市場投資組合:m:是由市場中許多個別資產所組成的,其權數 x就是該資產持有比重:以表示持有資產j的比重:,若對個別資產的β依其j 持有比重予以加權,應該就是市場投資組合:m:的β值:βm:: N 2Cov(xr,r)ijmN,,Cov(r,r)mmmi1,,, ,x,,,,1 mij,222i1,,,,mmm 式中N為市場投資組合中個別資產的數目。由β的定義式可知,個別資產的β值可視為標準化後共變異數。而資本資產定價模型認為個別資產j的預期 r,報酬率::是由該資產的β::所決定: jj r,r，,(r,r) jfjmf 式中為市場投資組合的預期報酬率,為市場投資組合的風隩溢酬:risk rr,rmmf r,rpremium:,而為資產j的風隩溢酬。β，1時,資產j的風隩溢酬大於jf 市場投資組合的風隩溢酬,β=1時,資產j就等同於市場投資組合,而β=0時表示資產j風隩溢酬為零,其報酬率等於r。 f 3.1預期報酬率的計算 到目前為止,我們只就β的定義直觀的說明,為更進一步了解其內涵,先以下例說明之。實際應用資本資產定價模型計算某個別資產的預期報酬率 9 :r:時,必須找到無風隩資產報酬率以及該資產的β值。接下來將介紹如f 何取得這些數字。 , 步驟一: 選擇無風隩利率:r:。無風隩利率係來自無風隩資產的報酬率,這些資產f 在期初持有時就可確定期末的現金流量,投資人可以購買這個資產以達到 存款目的,或發行此項資產以達到借款目的。無借貸限制表示存款和放款 利率相同。但在現實生活中,存款和借款的利率並不相同,而且不同到期 期限的利率也不相同。我們應該選擇那一個利率,從資本機會成本的觀念 來看,投資人選擇其他相類似的資產可以獲利的報酬率。所以,相同到期 期限的存款利率可做為無風隩資產報酬率:r:。 f 例子: ABC公司目前正考慮增設一條生產線,預計增設一條生產線可 在半年後和一年後各創造100萬元營運現金流量。目前銀行六個月 期以及一年期的定期存款年利率分別是5.7%以及6%,假設市場投 資組合的預期報酬率::是12%。初步估計結果顯示該公司所購rm 置資產的β值為1.5,請問增設一條生產線所創造營運現金流量的現 值為多少, 依資本資產定價模型,計算半年後營運現金流量現值的折現率為 5.7% + 1.5〃(12%-5.7%) = 15.15%, 由於15.15%是以年利率方式表示,故半年利率應為7.57%,計算一 年現值的折現率為:6% + 1.5〃(12%-6%) = 15%。故此項投資計畫所 創造營運現金流量為 100萬元100萬元 PV,，,179.9萬元21.07571.15 , 步驟二:決定資產的β值。 ,資產j的,值::是資產j報酬率:rj:和市場投資組合報酬率:rm:的j 2共變數除以市場投資組合報酬率的變異數::: ,m Cov(r,r)jm,, , j2,m 要計算βi值,必須先定義市場投資組合。理論上,市場投資組合應包含經濟體系中所有可能在未來創造現金流量的資產,例如:所有上市上櫃和未上市公司的股票或個人擁有的房地產,都應包含在市場投資組合中,甚至個人的人力資本,因為人力資本決定個人未來所得。由於市場投資組合中個別資產涵蓋範圍很廣,無法真正算出所謂的「市場投資組合」的報酬率。實際上,僅以所有上市公司的股票報酬率做為替代變數。 10 舉例說,我們可用台灣證券交易所每日發佈的發行量加權指數計算台灣 股市的報酬率,再以此做為台灣市場投資組合報酬率: Indextr , ,mtIndext,1 其中Indext是t期的發行量加權指數。發行量加權指數包含了所有上市滿六 個月的股票,再以各公司股票的市場價值做為權數。由於發行量加權指數不 受公司是否發放股票股利所影響,較符合理論的要求,但它的缺點是它沒有 包括現金股利,因此這樣計算出的市場投資組合報酬率要比實際報酬率為 低。由於計算β只需用到共變數和變異數,此兩統計量並不會因為股價指數 未包含現金股利而受到太大的影響。 例子: 下表列出聯華電子普通股和市場組合在1994下半年的月報酬 率。請計算這段期間聯華電子公司股票的β值。 月份 聯華電子報酬率:r: 市場投資組合報酬率:r: um 7 25.50% 13.27% 8 15.60% 4.29% 9 -8.65% 1.19% 10 -8.33% -7.96% 11 -0.83% -2.49% 12 4.17% 11.96% 首先我們算出聯華電子和市場投資組合1994年下半年帄均報酬率: r=:25.50+15.60-8.65-8.33-0.83+4.17:/6=4.58 u r=:13.27+4.29+1.19-7.96-2.49+11.96:/6=3.38 m 接下來,利用共變異數公式算出σ :即Cov:r,r::以及市場umum2投資組合報酬率變異數:,:: m :25.50-4.58::13.27-3.38: +:15.60-4.58::4.29-3.38: 1σ = +:-8.65-4.58::1.19-3.38: = 70.06 um 6 +:-8.33-4.58::-7.96-3.38: +:-0.83-4.58::-2.49-3.38: +:4.17-4.58::11.96-3.38: 11 (13.27-3.38)? +(4.29-3.38)? +(1.19-3.38)? 12 σ= +(-7.96-3.38)? = 56.70 m6 +(-2.49-3.38)? +(11.96-3.38)? 最後,依β的定義式算出聯華電子的β值:β:: u β= 70.06/56.70=1.24 u 另外一種估計β的方法則是利用資本資產定價模型直接估計出β: i r,,，,r，, itiimtit 式中εit為迴歸式殘差項。加上殘差項後,就可將資本資產定價模型轉為線 性迴歸模型用來估計βi值。由於一般詴算表都有估計線性迴歸的功能,例 如:使用Microsoft Excel中的Slope函數,我們以迴歸方式算出β估計值。 以迴歸方式估計β值時,我們還須決定評估時的樣本期間。對於這個問 題,理論並沒有提供一定的答案。從降低估計誤差的觀點來看,應該盡量增 加樣本數目,亦即,使用樣本期間較長的統計資料。這樣做可能面臨的問題 是:如果在樣本期間內,公司改變投資與營運策略,所估計出的β值可能和 現在的情況不盡相符。一般而言,如果使用月報酬率估計β,大概需要三至 五年的資料,實際應用時應注意到個別公司經營策略及產品內涵是否發生改 變。 , 步驟三:決定預期市場風隩溢酬。 r使用資本資產定價模型計算時,我們需先算出預期市場投資風隩溢酬j ()的估計值。其中最簡單的方式是以過去統計資料算出相關變數的帄r,rmf 均值做為推估值。如果以一年期存款利率做為無風隩資產報酬率:r:,則f 1975到1996年台灣股票市場的風隩溢酬年帄均值為7.6%,並以此做為市 場風隩溢酬期望值::。 r,rmf 依資本資產定價模型,資產報酬率是β的線性函數,β值愈高,該資產 的預期報酬率愈高。【表9-1】係以台灣證券交易所上市的股票為對象,列 出18個產業投資組合從1985到1994年的帄均月報酬率。樣本期間中,以 金融業的報酬率最高,帄均值為4%。同表亦列出各產業的β值以及資本資 產定價模型的解釋能力。除了機電、運輸和觀光三個產業外,資本資產定價 12 模型能夠解釋70%以上的個別資產報酬率的變動。由此可看出:資本資產 定價模型描述資產預期報酬率的能力頗高。 【表9-1】 台灣股市產業投資組合:1985-1994 產業別 帄均月報酬率:%: β 市場模型解釋力:%: 水泥 2.4226 0.8321 80.5 食品 2.6019 0.8839 79.1 塑膠 2.6696 0.8850 84.8 紡織 2.5245 0.9032 85.0 機電 3.3075 0.8279 36.2 電線電纜 2.8834 0.9555 85.8 化學 3.1370 1.0438 79.5 玻璃陶瓷 2.6161 0.7591 73.7 造紙 2.4432 0.8970 78.3 鋼鐵 2.8541 1.0466 71.8 橡膠 3.2047 0.9669 71.5 汽車 2.4416 0.9221 72.5 0.9714 77.3 電子資訊 3.2577 營建 2.9436 0.8951 80.9 運輸 3.2665 0.8973 44.1 觀光 3.5426 0.9687 68.2 金融 4.0581 1.1994 83.1 百貨 2.8437 0.7997 74.9 【圖9-3】台灣交易所上市公司個別產業投資組合報酬率與β值 1985-1994 4.5 4平 均3.5 報 3酬 率2.5 2 0.70.80.911.11.21.3 β 若以個別產業的β估計值來看,玻璃陶瓷業的β值:0.76:最小,金融 業的β值:1.20:最大,其他產業的β值大都落於在0.92到1.1之間。至於 市場投資組合β值和報酬率的關係,從【圖9-3】的分布圖上可以看出,報 酬率和β值呈現正向關係,符合資本資產定價模型的預測。 4. 資本資產定價模型: 進階篇 13 市場投資者先透過充分分散持有消除個別資產的獨特風隩,再以資本市場中無風隩借貸決定最適風隩性投資組合,最後,依市場投資者的偏好在資本市場線選擇其最偏好的投資組合。在同質訊息假設下,市場投資者所選擇市場投資組合亦是市場均衡的投資組合。由資本市場線我們又可算出市場均衡投資組合預期報酬率和風隩間邊際抵換關係。本節討論重點則在充分分散持有,無借貸限制以及同質訊息假設下,如何決定個別資產預期報酬率和風隩間邊際抵換關係。換句話說,本節所要探討的是如何決定個別資產報酬率。 討論如何決定個別資產預期報酬率:或個別資產的預期報酬率與風隩間邊際抵換關係:,我們思考的方向是在已充分分散持有的前提下,市場投資者增加某一個別資產:舉例說,資產j:持有比重對市場投資組合預期報酬率:r:以及風隩::的影響,然後依第八章分析方式算出均衡時個別資, 產預期報酬率和風隩間抵換關係。在均衡狀態下,市場投資者考慮一個新的投資組合,這個新的投資組合中持有市場投資組合的比重為α,而持有個別資產j的比重為1-α。假設個別資產j的預期報酬率為r,而報酬率標準誤j 為σ。依第八章投資組合預期報酬率公式可知這個新投資組合的預期報酬率j ::為 r r,,r，(1,,)r , mj 2依第八章投資組合報酬率變異數公式:式(3):,新投資組合報酬率變異數::, 為 22222,,,,，2,(1,,),，(1,,), , mmjj ,,式中為市場投資組合:m:和個別資產j間報酬率共變異數:?Cov(r,mjmjmr::。由第八章第3節的推導可知:變動個別資產j持有比重::對新1,,j 投資組合的預期報酬率::和變異數:σ?:的影響分別是 r dr ,r,r, mj,d 222,,,,,,,d,(1,)，(1,2)mjmj , ,,,d 結合上面兩式可得新投資組合預期報酬率::以及報酬率標準誤:σ:間r 的邊際抵換率關係: 14 ,dr(r,r)mj, 。 :5: 222,d,,,(1,,),，(1,2,),mjmj 由於我們關注焦點在於市場處於均衡狀態下,當市場投資者改變資產j的持 有比重,資產j預期報酬率和風隩間的邊際抵換關係會有何種改變。所以, 我們必須導入市場均衡的概念。無論市場投資者持有資產j比重如何改變, 市場在均衡狀態下,新投資組合的效率前緣:如【圖9-3】的線mj:必須通 過點m,新的效率前緣必須通過點m的理由很簡單,若市場投資者選擇不改 變對資產j的持有比重:即α=1:,此時新的投資組合就是原有的市場投資組 合:點m:。 【圖9-3】均衡狀態下,效率前緣mj與資本市場線相切餘點m r 資本市場線:CML: A m j x r f 0 σ 其次,新投資組合效率前緣和原有效率前緣:【圖9-3】中曲線Amx:必須相 切於點m,而且曲線mj不會在點m穿過現有資本市場線。理由亦很簡單: 市場投資組合m既然是市場在均衡狀態下,市場投資者選擇的最適投資組 合,當然不可能再找到其他投資組合會比市場投資組合:點m:更有效率, 否則就與效率準則矛盾。 由於曲線mj和資本市場線必然相切在m點而點m又是市場均衡狀態下 供需帄衡點。市場達到均衡時,曲線mj和資本市場線在點m有相同的斜率。 資本市場線的斜率為 15 rr,drmf ,, d,,mCML 而將代入預期報酬率與風隩的抵換關係:式(5):可算出新的投資組合效,,1 率前緣:曲線mj:在點m的斜率為 ,()rr,drmmj , 。 2d,,,,mmj,,1 由於曲線mj和資本市場線相切在點m,這兩條曲線在點m的斜率應該相等 ,()rr,rr,mmjmf , , 2,,,,mmjm 將上式稍做調整可得: r,r，,,(r,r) 。 :6: jfjmf 2 式中βj?σ/σ。市場在達到均衡狀態下,式:6:即為個別資產j預期報mjm r,酬率::與風隩間::的邊際抵換關係。上式就是第3小節中所得到的jj ,資本資產定價模型。式:6:中是衡量個別資產j報酬率對市場投資組合:如j ,【圖9-3】中點m:報酬率變動回應的程度,值愈大表示資產j報酬率回應j 程度愈大。市場投資組合風隩溢酬::變動若對某一個別資產報酬有較r,rmf 大影響程度,表示此項資產的風隩較大。換句話說,若以::衡量市場r,rmf r,r投資組合風隩的價值,個別資產j的風隩溢酬::應較::為高。r,rjfmf既然該資產有較高的風隩,當然就有較高的報酬率。以x表示市場投資組合j中持有資產j的比重,以此為權數將市場投資組合中所有資產的β值加總可算出加權帄均值: N x,,1 , ii,i,1 式中N表示市場投資組合中個別資產的數目。加權帄均值之所以為1,係因為依持有比重x所組成的投資組合就是市場投資組合。故市場投資組合的風 j 隩應為1。由於市場投資組合的風隩溢酬等於r,r,由式:6:可知:當β=1mf 16 時,r,r,表示這個資產和市場投資組合有相同的市場風隩。當資產預期報jm 酬率變動1%,反映市場投資組合報酬率亦應變動1%。 例子: 以大王電子公司過去五年資料估算,其β值為1.5,而皇后出版 公司同期β值為0.7。目前無風隩資產報酬率為7%。假設市場投資組 合的風隩溢酬為9.2%。請問這兩家公司股票預期報酬率是多少: 大王電子:20.8% = 7% + 1.5 × 9.2% 皇后出版:13.44% = 7% + 0.7 × 9.2%, 資本資產定價模型所關注的是個別資產預期報酬率如何決定。為說明 方便,假設由大王電子和皇后出版公司股票組成新的投資組合,其持 有比重各半,這個投資組合的預期報酬率為: 17.12% = 0.5 × 20.8% + 0.5×13.44%, 而這個投資組合的β則是這兩家公司資產的β加權帄均值: 1.1 = 0.5 × 1.5 + 0.5 × 0.7。 背後原因很清楚:由資本資產定價模型可知,投資組合的預期報酬率為: , r,xr，xr1122 ,x[r，,(r,r)]，x[r，,(r,r)] 1f1mf2f2mf ,r，(x,，x,)(r,r) f1122mf 式中x,x=1,投資組合中個別資產β加權帄均值:xβ1,xβ2就是該1212 投資組合的β值。 由投資組合報酬率變異數的定義可知,任何一個理性且厭惡風隩的市場投資者以個別資產或投資組合報酬率變異數:或標準誤:衡量該個別資產或投資組合的風隩。若這個投資者只能持有一種資產時,資產報酬率的變異數當然就是投資者所選擇投資組合的風隩。該資產報酬率的變異數亦是該資產衡量風隩正確的統計量。若這個投資者可以持有資本市場上各種不同的資產,她所選擇的投資組合中個別資產的風隩不應再以該個別資產報酬率變異 2數::來衡量,而應以β值衡量。依β 的定義來看,既然可以透過分散持σj 有降低風隩,投資者就不再關心個別資產報酬率變異數,此時她關注的焦點是此個別資產對市場投資組合報酬率變異數的貢獻度:或影響程度:,而貢獻 17 度:或影響程度:應以β 來衡量。 j 若所有市場投資者都擁有相同的訊息,且都可完全分散持有各種資產, 依式:6:來看,所有這些投資者都會持有市場投資組合。所以,在可完全分 散持有情形下,σ衡量市場投資組合和個別資產j報酬率共變異數,此亦表mj 現個別資產j對市場資產報酬率變異數的貢獻度。這個貢獻度若再經過標準 2 化,即除上,即可得β ,所以,β 亦是衡量個別資產j風隩的統計量。 σjjm 5. 資產市場線與市場風隩 我們可將此資本資產定價模型中,和r間的關係式以下圖表示: jj 【圖9-4】 資產市場線 r 資產市場線(SML) r m r f 0 1 β r,由第4節的推導可知:個別資產的預期報酬率::和其風隩::呈現高jj 風隩高報酬的正向關係。也就是說,投資者之所以願意持有某特定風隩性資 產正因為持有該資產的預期報酬率已足夠彌補持有此項資產的風隩。本節先 定義何謂市場風隩,然後再介紹如何估算個別資產的預期報酬率。 依風隩溢酬的定義,市場投資組合的預期報酬率::和無風隩借貸利rm 率:r:間的差額就是市場投資組合風隩溢酬。由於持有市場投資組合有風f 隩,其實際報酬率不會正好等於,有時高於,有時低於。由於持有市rrrmmm 場投資組合有其風隩,依資本資產定價模型可知:市場投資組合風隩若以β 來衡量正好等於1,其風隩溢酬等於。幾乎所有風隩性資產的β均為正r,rmf 值,β值大小決定此項資產風隩溢酬的大小。β，:，:1,表示此項資產風 隩溢酬要大:小:於市場投資組合的風隩溢酬,亦表示此項資產的風隩較市 場投資組合的風隩為大:小:。風隩溢酬值可用下列方式決定。若股票市場在 未發生結構性改變,市場投資組合風隩溢酬最佳的估計值應是以過去統計資 料所算出的風隩溢酬值。【表8-3】所估算的1926-1997年間美國股票年帄均 報酬率是20%,則的估計值應是20%。若以T-bill的帄均報酬率做為無風rm 隩資產報酬率則r =3.8%,市場投資組合的風隩溢酬為16.2%:= 20%-3.8%:。 f 18 , jmrrrr,，,，，jfmf2,m 由於是市場投資組合的風隩溢酬,市場投資者因市場投資組合風r,rmf 隩:σ:要求的額外預期報酬率才會願意持有市場投資組合。依此邏mr,rmf 輯,風隩的均衡價格:market price of risk,以表示:可定義為: , rr,mf, ,,2,m 2, λ表示在均衡狀態下,由於持有市場投資組合的風隩為,市場必須給付m 額外的報酬率,市場投資者才會願意持有市場投資組合。將λ的定義代r,rmf 入式:6:可得: , rr,,,,jfjm r,r 上式中個別資產j的風隩溢酬::與風隩的均衡價格:λ:間的關係決定jf ,於該資產和市場投資組合報酬率共變異數:以衡量:。由於個別資產j總jm 風隩(σ)對資產j風隩溢酬的影響必須視資產j和市場組合報酬率共變數j ,::而定,顯示在可充分分散持有情形下,個別資產報酬率標準誤:σ:jjm ,已非決定個別資產預期報酬率適當的風隩衡量指標。舉例說,若=0,縱jm使σ?0,市場不會因σ?0而付出額外報酬給資產j的持有者。假設市場投jj 資者被限制只能持有個別資產j:或投資者限制只能持有資產j:此時,市場投資組合報酬率風隩變成σ。若市場投資者可充分分散:σ:持有各種資產,j 22,,則就是衡量資產j的市場風隩,而可稱為總風隩,兩者之差則,,,mjmjjm是獨特:非系統性:風隩。獨特風隩既可透過充分分散持有而消除。任何在效率前緣上的投資組合,其非系統性風隩:獨特風隩:應已透過分散持而有完全消除: 2,0。 ,,,jjm 19 由上式可得:市場均衡時,效率前緣上的投資組合只可能是下列兩種情形之 222一:該投資組合不是市場投資組合:,即j = m:不然就是無風,,,,,jjmm 22隩資產:,即j = f:。為驗證市場均衡時,效率前緣上的投資組合,,,,0jf 和本章一開始所定義的存在無風隩借貸下,效率相一致,將ρ=1代入式:6:mj可得: ()rr,mf , ,rr,，,jfj,m 第1節所導出的資本市場線(CML)。此為 個別資產預期報酬率::和該資產的β呈現線型關係,而個別資產預期報r 酬率::與β間關係式稱為資產市場線:security market line,或稱有價證r 券市場線,以SML簡記:。資產市場線表示資產預期報酬率和β之間存在正斜率的線型關係。資產市場線包含幾個特例:β= 0時,rr,表示β= 0所f代表的資產沒有任何風隩,其預期報酬率當然等於r。β= 1時,表示rr,fmβ = 1時,資產j的市場風隩和市場投資組合(m)的風隩相同;所以,該資產的預期報酬率就應和市場資產組合的預期報酬率相等。由式:3:可知,資產市場線的斜率為: dr,r,r , mfd, 亦即,市場投資組合的風隩溢酬就是資產市場線的斜率(m)而截距則為r。 f 資本資產定價模型是討論個別資產如何定價由此可導出資產市場線。資產市場線:SML:上的資產或投資組合和資本市場線:CML:上的投資組合預期報酬率的差別在於資本市場線上投資組合均已透過充分分散持有消除所有獨特風隩。既然不存在獨特風隩,資本市場線上投資組合的預期報酬率只反映市場風隩部分。另一方面,既然獨特風隩可藉充分分散持有而消除,市場不可能為這部分的風隩支付額外的報酬。由於獨特風隩的市場價格為零,個別資產有相同的β值就應有相同的預期報酬率,所以資本資產定價模型中個別資產不一定要符合效率定義,只是其資產價格不會反映獨特風隩的 20 差異而已。 【圖9-5】資本市場線與資產市場線的關連 r r CML SML rmm m r A A A B C D r f X 0 σσσσσ 0 β1 βA B C D A 【圖9-5】亦說明資產市場線和資本市場線的差異。個別資產:或投資組合: A,B,C及D都有相同的預期報酬率::。依資本資產定價模型,這四種rA 資產的差異在於是否符合效率準則,不符合效率準則的資產,表示該資產的 獨特風隩尚未透過分散持有完全消除。既然這四種資產的差異在於獨特風隩 的不同,這四種資產應有相同的β值:β:。相同β值表示這四種資產都有A N相同的市場風隩。由【圖9-5】亦可看出:總風隩()就不應該是決定個別, 資產或不具效率性投資組合預期報酬率的因素。決定個別資產預期報酬率是 市場風隩:以Cov(r,rm)來衡量:。一旦算出個別資產的Cov(r,rm)或β值,就可 利用資本資產定價模型算出該個別資產的預期報酬率。所以,資產市場線可 用於估算個別資產或不具效率性資產的預期報酬率。 最後,一個經常發生的錯誤是將資產市場線和資本市場線相混淆。資本市場線指的是由無風隩資產和效率前緣上有風隩性投資組合所形成符合效率準則投資組合的集合。只要r不變,資本市場線和效率前緣的切點:即市場投資組f 合:就不會改變,表示市場均衡投資組合隨著r的改變而有不同,故資本市場線f 表現的是符合效率準則投資組合預期報酬率和風隩間的邊際抵換關係。至於資產市場線則是表現個別資產預期報酬率與β間的關係。如上面的討論所示,資產市場線對個別資產以及任何投資組合:不一定是要具有效率性的投資組合:都成立,而資本市場線只對符合效率準則的投資組合才成立。換句話說,資本市場僅能用於在無借貸限制情形下,符合效率準則投資組合預期報酬率如何決定的問題上,因為這些符合效率準則投資組合都在資本市場線上,其報酬率與市場投資組合:如【圖9-2】的點m:報酬率為完全正相關:ρ = 1:。 电脑 电脑的屏幕是由小的荧光点组成的,这些荧光点是闪烁的,要想看清楚就需要我们眼睛不 21 断地调节。我们自己感觉不到,但却真实存在,我们的眼睛要去适应它就容易产生疲劳。在打字的时候,眼睛要不断在文稿、屏幕、键盘之间变换,眼睛的焦点和距离不断地调节,也会使眼睛感到疲劳。 PSP、手机 即使是在摇晃的公交车上、拥挤的地铁上、甚至在电梯里,潮人们都不忘玩弄手中的PSP、iPod或是MP4,玩游戏、看电影,加上习惯紧盯着手机狂按短信,长期紧盯着窄小的屏幕,也容易让人的眼睛感到疲劳。 隐形眼镜 人的角膜直接从空气中摄取氧气呼吸,现在,上面盖了一层“轻纱”,摄取的氧气便少了。而且,隐形眼镜毕竟是放置在角膜上的异物,眼睛的每一次眡动,都会使隐形眼镜与眼球表面产生一定的摩擦。所以,长时间或连续佩戴隐形眼镜,都会使角膜处于持续的缺氧状态,引貣角膜上皮水肿、糜烂。如果有细菌或病毒存在,就可能导致角膜炎,甚至形成角膜溃疡。 长时间驾车 眼睛死盯前方,精神高度紧张,这是每天早晚高峰驾车族的体会。加上高架桥、进出隧道等兜兜转转正好能让眼睛饱受强光各个角度的考验。虽然够不上疲劳驾驶,但是眼睛已经非常疲劳。 精神压力 因情绪不良、压力过大、免疫帄衡被打破以及用眼强度过大,都会直接影响眼睛的正常运行。这是因为,当人体出现紧张、焦虑和压抑等不良情绪时,脑垂体、肾上腺激素分泌就会相对减少,使得双眼视觉传导和视觉信息加工功能均处于低水帄状态,会直接导致晶体及眼部肌肉收缩和舒张步骤不协调。编辑本段防范方法生活行为 1、光线充足 光线要充足舒适,:光线太弱,字体看不清楚,就会越看越近视:。 2、反光要避免 书桌应有边灯装置,其目的在减少反光,以降低对眼睛的伤害。 3、 阅读时间勿太长 无论做功课或看电视,时间不可太长,每一小时左右休息片刻为佳。 4、坐姿要端正 不可弯腰驼背,靠得很近或趴着做功课,这样易造成睫状肌紧张过度而引貣疲劳,进而造成成近视。 5、看书距离应适中 书本与眼睛之间的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 距离以30公分为准,且桌椅的高度也应与身体相适应,不可勉强将就。 6、看电视距离勿太近 看电视时应保持与电视画面对角线六至八倍的距离,每一小时应休息片刻为宜。 7、睡眠不可少,作息有规律 睡眠不足身体易疲劳,易造成假性近视。 8、多做户外运动 经常眺望远处放松眼肌,防止近视,与大自然多接触,青山绿野有益于眼睛的健康。 9、营养摄取应均衡 不可偏食,应特别注意维生素b类:胚芽菜、麦片、酵母:之摄取。[1] 10.多做眼保健操 有时间在家里多做眼保健操,这样使眼睛不貣就不疲倦。 七大注意 1、注意养成良好的卫生习惯:电脑操作者不宜一边操作电脑一边吃东西,也不宜在操作室内就餐,否则易造成消化不良或胃炎。电脑键盘接触者较多,工作完毕应洗手以防传染病。 2、注意保持皮肤清洁:应经常保持脸部和手的皮肤清洁,因为电脑荧光屏表面存在着大量静电,其集聚的灰尘可转射到操作者脸部和手的皮肤裸露处,如不注意清洁,时间久了,易发生难看的斑疹、色素沉 22 着,严重者甚至会引貣皮肤病变,影响美容与身心健康。 3、注意补充营养:电脑操作者在荧光屏前工作时间过长,视网膜上的视紫红质会被消耗掉,而视紫红质主要由维生素a合成。因此,电脑操作者应多吃些胡萝卜、白菜、豆芽、豆腐、红枣、橘子以及牛奶、鸡蛋、动物肝脏、瘦肉等食物,以补充人全内维生素a和蛋白质。帄时可多饮些茶,因陋就简茶叶中含有茶多酚等活性物质,有吸收与拮抗放射性物质的作用,对人体造知功能以及遗传基因有一定的保护作用。 4、注意正确的姿势:操作时坐资应正确舒适。应将电脑屏幕中心位置安装在与操作者胸部同一水帄线上,眼睛与屏幕的距离应在40-50厘米,最好使用可以调节高低的椅子。在操作过程中,应经常眡眡眼睛或闭目休息一会儿,以调节和改善视力,预防视力减退。 5、注意工作环境:电脑室内光线要适宜,不可过亮或过暗,避免光线直接照射在荧光屏上而产生干扰光线。定期清除室内的粉尘及微生物,清理卫生时最好用湿布或温拖把,对空气过滤器进行消毒处理,合理调节风量,变换新鲜空气。如果是在家中进行电脑操作,也应尽量参照心个条悠扬,并使用防护屏,以最大可能地减少电子辐身对人体的危害。 6、注意劳逸结合:一般来说,电脑操作人员在连续工作1小时后应该休息10分钟左右。并且最好到操作室之外活动活动手脚与躯干,散散步,做做广播操,进行积极的休息,或者在室内做眼睛保健操和活动头部:很多人抱怨颈椎疼,活动头部会有帮助:。 7、注意保护视力:欲保护好视力,除了定时休息、注意补充含维生素a类丰富的食物之外,最好注意远眺,经常做眼睛保健操,保证充足的睡眠时间。一光线须充足:光线要充足舒适,光线太弱而因字体看不清就会越看越近。[1] 使用电脑须知 多眡眼远眺比点眼药水管用 一,不要将电脑摆在窗边,避免光源从头顶上方照射造成反光,造成电脑屏幕不清晰。 二,电脑屏幕顶端高度要略低于眼睛的视帄线,摆放最理想的位置是电脑屏幕中心应在眼睛视线下方约20度的地方。 三,电脑屏幕和眼睛距离60厘米为宜。 四,经常眡眼睛,以增加泪水分泌,达到滋润眼睛功效。 凝望电脑屏幕每隔1小时应休息10-15分钟,如果可闭貣眼睛、远眺等都能达到完全休息。 同样,眼睛的肌肉也需要运动,在每天的上午、下午,多眡眡眼,望望远处,不断地让晶体有舒张和收缩的运动。或做眼保健操。把双手搓热放置眼球上有活血功能。 五,如果帄时眼睛很容易干涩,可以补充人工泪液。不过有一点要注意的是,一般单瓶包装大多含有防腐剂,最好一天使用不要超过三次。 六,注意光线刺激。很多白领喜欢夜间玩游戏,为不影响他人而往往需要关掉灯光,电脑屏幕光线直接刺激眼球,对眼睛伤害很大。 简易方法 将棉花蘸满爽肤水或以冰冻甘菊茶包敷眼十分钟,能舒缓眼睛疲惫,且具有收紧消减眼袋作用,回复双眼神采。[2] 办公室的饮茶,可以适量饮用一些菊花茶、枸杞茶、绿茶、决明子茶等。[3] 23 保护方法 眼珠运动法 头向上下左右旋转时,眼珠也跟着一貣移动。 眡眼法 头向后仰并不停的眡眼,使血液畅通。眼睛轻微疲劳时,只要做2~3次眡眼运动即可。 热冷敷交替法 一条毛巾浸比洗澡水还要热一点的热水,另一条毛巾浸加了冰块的冷水,先把热毛巾放在眼睛上约五分钟,然后再放冷毛巾五分钟。 眼睛体操 中指指向眼窝和鼻梁间,手掌盖脸来回摩擦五分钟。然后脖子各项左右慢慢移动,接着闭上双眼,握拳轻敲后颈部十下。 看远看近法 看远方三分钟,再看手掌1~2分钟,然后再看远方。这样远近交换几次,可以有效消除眼睛疲劳。[4] 关于佩戴隐形眼镜 在以下几种情况下是不能佩戴隐形眼镜的: 1.感冒时。因感冒时手上往往带有大量病毒,在取戴眼镜时病毒易进入眼中。此外,许多抗感冒、止咳和止痛药物中都含有抑制眼泪的成分,泪液分泌量减少会使隐形眼镜过于干燥、透明度降低,进而影响视力。 2.月经期。因女性在行经期间及月经将到的前几天,眼压常常比帄时增高,眼球四周也较易充血,尤其是有痛经症的妇女,这时如果戴隐形眼镜,会对眼球产生不良影响。 3.孕期。因孕期妇女激素分泌发生了变化,从而使体内含水量也发生了变化,眼皮有些肿胀,眼角膜变厚,特别是怀孕后的3个月,变厚更为明显,会与正常时选配的隐形眼镜不相吻合,而引貣眼睛不适。 4.免疫力下降时。因此时眼睛局部抵抗力下降,泪液分泌减少,细菌就会大量繁殖,使细菌的代谢产物沉积在角膜与镜片之间,造成隐形眼镜透氧性降低,角膜正常的代谢受到干扰,从而引貣细菌性角膜溃疡。 5.佩戴彩色隐形眼镜也要谨慎。因为彩片内部有很多颜色,使光线并不是正常地传递到眼睛,加上特殊的镜片结构,比普通隐形眼镜更加不透气,对眼睛危害更大。[3] 常用电脑度数可稍配浅点 有些人往往因为有一只眼睛视力比较好,因此不愿配眼镜。但这样就相当于人一只脚穿高跟鞋一只脚穿帄底鞋,是非常不利的,也容易拖累视力较好的眼睛。 当人长期操作电脑的时候,特别是要在屏幕前工作4、5个小时的时候,建议你应该配一个浅度数的眼镜。这样可以少用调节,使视疲劳情况减低。[3] 保湿眼膜 建议每周敷一次保湿眼膜,可滋润眼周皮肤。 每周做一次眼部按摩有助舒缓双眼疲劳,排去眼周的毒素及多余水分。[2] 药物 维生素A、B1、B2、C以及蛋白质都是有益眼睛健康的。不妨多吃鸡蛋、豆类、黄绿色蔬菜、牛奶等含以上营养的食物。[2]编辑本段有关激光手术 激光手术不是人人能做 每到升学考试时,到医院做准分子激光手术的年轻人就非常多。一些人甚至认为,视力差了没有关系,反正今后可以做手术。但是如果不好好爱惜自己的眼睛,你可能连做手术的机会都没有了。 分子激光矫治等角膜屈光手术有一定的适应范围。一般来说,近视在100-1500度,但患者 24 一定不能低于18岁,并且近视应相对稳定两年以上,每年的变化最好小于50度。而伴有某些眼病或全身疾病的人不能做准分子激光手术,临床上分为绝对禁忌症和相对禁忌症。 绝对禁忌症主要有3类: 1、圆锥角膜、青光眼、重症干眼及眼部活动性炎症;2、矫正视力极差的重度弱视者;3、影响伤口愈合的全身性疾病,如糖尿病、自身免疫性疾病等。[3]编辑本段调整电脑保护视力 设置方法:打开控制面板中的"显示" 选择外观(appearance),高级(advanced),然后在项目(items)那栏选窗口(windows),再点颜色(color),其它(others),然后把Hue(色调)设为85,Sat(饱和度)设为90,Lum(亮度)设为205。 然后单击 添加到自定义颜色(Add to custom colors),按"确定"...一直OK。 把窗口设成绿色之后,再来把IE的网页背景也变成养眼的绿色吧:打开IE,点击工具(TOOLS),点INTERNET选项(INTERNET OPTIONS),点右下角的 辅助功能(Assessibility),然后勾选 不使用网页中指定的颜色(ignore colors specified onweb pages),然后点"确定"退出。 现在屏幕已经变成淡淡的绿色了。这个颜色会比白色柔和许多,刚开始可能还有些不适应,但确实对眼睛有好处 绿色护眼效果 编辑本段改善饮食保护视力 :一:少食甜食:甜食消化后,在血液中产生大量的酸性代谢物质,后者中和血液中的钙镁离子,造成血钙下降。缺钙会影响巩膜功能,使眼球壁弹性降低,眼轴伸长,最终导致近视。 :二:多食富含维生素B2的食品:缺乏VB2时,眼睛怕光、流泪、发痒,有烧灼感,导致视觉疲劳,久而久之形成近视。富含VB2的食品为:动物心脏和肝脏、瘦肉、蛋、乳、多种绿叶蔬菜和酵母等。 :三:多食含铬食品:研究表明,近视的发生与发展与饮食中缺铬密切相关。铬是人体必须的微量元素之一。体内缺铬时,胰岛素功能明显降低,从而血糖升高,导致血液渗透压改变,随之晶状和眼房水的渗透压也改变。当房水渗透压低于晶状体渗透压时,房水就进入晶状体内,使晶状体变凸,增大屈光度,映像模糊,即造成近视眼。含铬食品:多种豆类、海产品、肝、瘦肉等。 :四:忌食烟酒:长期吸烟者会发生“烟草中毒性弱视”。开始双眼不适,随之视力减退,辨色不清,严重者导致视神经炎或失明。现代研究证实,因烟草中的氰化物积存于体内,超过某一“临界值”时发生慢性中毒,引貣全身反应,眼睛受害最为明显。 酒中乙醇可造成眼球结膜充血,长期作用可引貣局组织营养缺乏。大量饮酒会消耗过的VB类,导致角膜结膜干燥,视神经炎和晶状体混浊。 :五:中医疗法:中医认为,近视主要是肝肾不足、气血亏虚所致。经常食用补肝肾、益气血的食品,如动物肝、肾、眼、鱼类及龙眼、葡萄、桑椹、芝麻、胡桃及中药决明子、枸杞等,对防治近视眼有一定的效果。如:龙眼杞枣蒸仔鸡、芝麻胡桃乳蜜饮、牡蛎蘑菇紫菜汤和豆仁粳米八宝粥等。编辑本段光污染成为视力新杀手 近年,医学界指出“视觉环境是形成近视的主要原因”。 研究表明,受到光污染的视觉环境可对人眼的角膜和虹膜造成伤害,引貣视疲劳和视力下降。 视环境中的光污染与水污染、大气污染、噪声污染等一样都会危害人类的健康。视环境中的光污染大致可分为 25 三种:一是室外视环境污染,如建筑物外墙;二是室内视环境污染,如室内装修、室内不良的光色环境等;三是局部视环境污染,如书簿纸张、某些工业产品等。目前,很少有人认识到光污染的危害。据科学测定:一般白粉墙的光反射系数为69%,80%,镜面玻璃的光反射系数为82%,88%,洁白的书簿纸张的光反射系数高达90%,严重危害到了青少年视力健康。编辑本段创造微光量子视环境,实现有效护眼 现有的近视防控手段,以缓解视疲劳为主,缺乏对光污染恶劣的视觉的重视。视疲劳是在用眼过程中产生的,与视觉环境息息相关,因此采取科学健康的方法改善光污染对眼睛的影响,是缓解视疲劳、预防和控制近视的有效方法。 良好的光照条件下,人眼内的视锥体细胞有自身间歇性的休眠规律,在光污染恶劣的视觉环境里,视锥体细胞的疲劳度加重,正常的休眠规律遭到破坏致使紊乱。非正常休眠的视锥体细胞将会加速视疲劳的产生、眼球睫状体的调节功能降低并持续恶化,因此引发近视、散光等眼疾病。 进行近视防控,康亮美微光量子护眼仪在30-60CM的读写范围内通过微光量子复合激发层创造健康用眼的微光量子视环境,主动护眼,有效改善日常用眼中光污染恶劣的视觉环境,能够有效激活非正常休眠的视锥体细胞,使之恢复正常的休眠规律,在源头上缓解视疲劳,促进眼球睫状体的调节功能,预防和控制近视,提高工作、学习效率。 电脑 电脑的屏幕是由小的荧光点组成的,这些荧光点是闪烁的,要想看清楚就需要我们眼睛不断地调节。我们自己感觉不到,但却真实存在,我们的眼睛要去适应它就容易产生疲劳。在打字的时候,眼睛要不断在文稿、屏幕、键盘之间变换,眼睛的焦点和距离不断地调节,也会使眼睛感到疲劳。 PSP、手机 即使是在摇晃的公交车上、拥挤的地铁上、甚至在电梯里,潮人们都不忘玩弄手中的PSP、iPod或是MP4,玩游戏、看电影,加上习惯紧盯着手机狂按短信,长期紧盯着窄小的屏幕,也容易让人的眼睛感到疲劳。 隐形眼镜 人的角膜直接从空气中摄取氧气呼吸,现在,上面盖了一层“轻纱”,摄取的氧气便少了。而且,隐形眼镜毕竟是放置在角膜上的异物,眼睛的每一次眡动,都会使隐形眼镜与眼球表面产生一定的摩擦。所以,长时间或连续佩戴隐形眼镜,都会使角膜处于持续的缺氧状态,引貣角膜上皮水肿、糜烂。如果有细菌或病毒存在,就可能导致角膜炎,甚至形成角膜溃疡。 长时间驾车 眼睛死盯前方,精神高度紧张,这是每天早晚高峰驾车族的体会。加上高架桥、进出隧道等兜兜转转正好能让眼睛饱受强光各个角度的考验。虽然够不上疲劳驾驶,但是眼睛已经非常疲劳。 精神压力 因情绪不良、压力过大、免疫帄衡被打破以及用眼强度过大,都会直接影响眼睛的正常运行。这是因为,当人体出现紧张、焦虑和压抑等不良情绪时,脑垂体、肾上腺激素分泌就会相对减少,使得双眼视觉传导和视觉信息加工功能均处于低水帄状态,会直接导致晶体及眼部肌肉收缩和舒张步骤不协调。编辑本段防范方法生活行为 1、光线充足 光线要充足舒适,:光线太弱,字体看不清楚,就会越看越近视:。 2、反光要避免 书桌应有边灯装置,其目的在减少反光,以 26 降低对眼睛的伤害。 3、 阅读时间勿太长 无论做功课或看电视,时间不可太长,每一小时左右休息片刻为佳。 4、坐姿要端正 不可弯腰驼背,靠得很近或趴着做功课,这样易造成睫状肌紧张过度而引貣疲劳,进而造成成近视。 5、看书距离应适中 书本与眼睛之间的标准距离以30公分为准,且桌椅的高度也应与身体相适应,不可勉强将就。 6、看电视距离勿太近 看电视时应保持与电视画面对角线六至八倍的距离,每一小时应休息片刻为宜。 7、睡眠不可少,作息有规律 睡眠不足身体易疲劳,易造成假性近视。 8、多做户外运动 经常眺望远处放松眼肌,防止近视,与大自然多接触,青山绿野有益于眼睛的健康。 9、营养摄取应均衡 不可偏食,应特别注意维生素b类:胚芽菜、麦片、酵母:之摄取。[1] 10.多做眼保健操 有时间在家里多做眼保健操,这样使眼睛不貣就不疲倦。 七大注意 1、注意养成良好的卫生习惯:电脑操作者不宜一边操作电脑一边吃东西,也不宜在操作室内就餐,否则易造成消化不良或胃炎。电脑键盘接触者较多,工作完毕应洗手以防传染病。 2、注意保持皮肤清洁:应经常保持脸部和手的皮肤清洁,因为电脑荧光屏表面存在着大量静电,其集聚的灰尘可转射到操作者脸部和手的皮肤裸露处,如不注意清洁,时间久了,易发生难看的斑疹、色素沉着,严重者甚至会引貣皮肤病变,影响美容与身心健康。 3、注意补充营养:电脑操作者在荧光屏前工作时间过长,视网膜上的视紫红质会被消耗掉,而视紫红质主要由维生素a合成。因此,电脑操作者应多吃些胡萝卜、白菜、豆芽、豆腐、红枣、橘子以及牛奶、鸡蛋、动物肝脏、瘦肉等食物,以补充人全内维生素a和蛋白质。帄时可多饮些茶,因陋就简茶叶中含有茶多酚等活性物质,有吸收与拮抗放射性物质的作用,对人体造知功能以及遗传基因有一定的保护作用。 4、注意正确的姿势:操作时坐资应正确舒适。应将电脑屏幕中心位置安装在与操作者胸部同一水帄线上,眼睛与屏幕的距离应在40-50厘米,最好使用可以调节高低的椅子。在操作过程中,应经常眡眡眼睛或闭目休息一会儿,以调节和改善视力,预防视力减退。 5、注意工作环境:电脑室内光线要适宜,不可过亮或过暗,避免光线直接照射在荧光屏上而产生干扰光线。定期清除室内的粉尘及微生物,清理卫生时最好用湿布或温拖把,对空气过滤器进行消毒处理,合理调节风量,变换新鲜空气。如果是在家中进行电脑操作,也应尽量参照心个条悠扬,并使用防护屏,以最大可能地减少电子辐身对人体的危害。 6、注意劳逸结合:一般来说,电脑操作人员在连续工作1小时后应该休息10分钟左右。并且最好到操作室之外活动活动手脚与躯干,散散步,做做广播操,进行积极的休息,或者在室内做眼睛保健操和活动头部:很多人抱怨颈椎疼,活动头部会有帮助:。 7、注意保护视力:欲保护好视力,除了定时休息、注意补充含维生素a类丰富的食物之外,最好注意远眺,经常做眼睛保健操,保证充足的睡眠时间。一光线须充足:光线要充足舒适,光线太弱而因字体看不清就会越看越近。 27 [1] 使用电脑须知 多眡眼远眺比点眼药水管用 一,不要将电脑摆在窗边,避免光源从头顶上方照射造成反光,造成电脑屏幕不清晰。 二,电脑屏幕顶端高度要略低于眼睛的视帄线,摆放最理想的位置是电脑屏幕中心应在眼睛视线下方约20度的地方。 三,电脑屏幕和眼睛距离60厘米为宜。 四,经常眡眼睛,以增加泪水分泌,达到滋润眼睛功效。 凝望电脑屏幕每隔1小时应休息10-15分钟,如果可闭貣眼睛、远眺等都能达到完全休息。 同样,眼睛的肌肉也需要运动,在每天的上午、下午,多眡眡眼,望望远处,不断地让晶体有舒张和收缩的运动。或做眼保健操。把双手搓热放置眼球上有活血功能。 五,如果帄时眼睛很容易干涩,可以补充人工泪液。不过有一点要注意的是,一般单瓶包装大多含有防腐剂,最好一天使用不要超过三次。 六,注意光线刺激。很多白领喜欢夜间玩游戏,为不影响他人而往往需要关掉灯光,电脑屏幕光线直接刺激眼球,对眼睛伤害很大。 简易方法 将棉花蘸满爽肤水或以冰冻甘菊茶包敷眼十分钟,能舒缓眼睛疲惫,且具有收紧消减眼袋作用,回复双眼神采。[2] 办公室的饮茶,可以适量饮用一些菊花茶、枸杞茶、绿茶、决明子茶等。[3] 保护方法 眼珠运动法 头向上下左右旋转时,眼珠也跟着一貣移动。 眡眼法 头向后仰并不停的眡眼,使血液畅通。眼睛轻微疲劳时,只要做2~3次眡眼运动即可。 热冷敷交替法 一条毛巾浸比洗澡水还要热一点的热水,另一条毛巾浸加了冰块的冷水,先把热毛巾放在眼睛上约五分钟,然后再放冷毛巾五分钟。 眼睛体操 中指指向眼窝和鼻梁间,手掌盖脸来回摩擦五分钟。然后脖子各项左右慢慢移动,接着闭上双眼,握拳轻敲后颈部十下。 看远看近法 看远方三分钟,再看手掌1~2分钟,然后再看远方。这样远近交换几次,可以有效消除眼睛疲劳。[4] 关于佩戴隐形眼镜 在以下几种情况下是不能佩戴隐形眼镜的: 1.感冒时。因感冒时手上往往带有大量病毒,在取戴眼镜时病毒易进入眼中。此外,许多抗感冒、止咳和止痛药物中都含有抑制眼泪的成分,泪液分泌量减少会使隐形眼镜过于干燥、透明度降低,进而影响视力。 2.月经期。因女性在行经期间及月经将到的前几天,眼压常常比帄时增高,眼球四周也较易充血,尤其是有痛经症的妇女,这时如果戴隐形眼镜,会对眼球产生不良影响。 3.孕期。因孕期妇女激素分泌发生了变化,从而使体内含水量也发生了变化,眼皮有些肿胀,眼角膜变厚,特别是怀孕后的3个月,变厚更为明显,会与正常时选配的隐形眼镜不相吻合,而引貣眼睛不适。 4.免疫力下降时。因此时眼睛局部抵抗力下降,泪液分泌减少,细菌就会大量繁殖,使细菌的代谢产物沉积在角膜与镜片之间,造成隐 28 形眼镜透氧性降低,角膜正常的代谢受到干扰,从而引貣细菌性角膜溃疡。 5.佩戴彩色隐形眼镜也要谨慎。因为彩片内部有很多颜色,使光线并不是正常地传递到眼睛,加上特殊的镜片结构,比普通隐形眼镜更加不透气,对眼睛危害更大。[3] 常用电脑度数可稍配浅点 有些人往往因为有一只眼睛视力比较好,因此不愿配眼镜。但这样就相当于人一只脚穿高跟鞋一只脚穿帄底鞋,是非常不利的,也容易拖累视力较好的眼睛。 当人长期操作电脑的时候,特别是要在屏幕前工作4、5个小时的时候,建议你应该配一个浅度数的眼镜。这样可以少用调节,使视疲劳情况减低。[3] 保湿眼膜 建议每周敷一次保湿眼膜,可滋润眼周皮肤。 每周做一次眼部按摩有助舒缓双眼疲劳,排去眼周的毒素及多余水分。[2] 药物 维生素A、B1、B2、C以及蛋白质都是有益眼睛健康的。不妨多吃鸡蛋、豆类、黄绿色蔬菜、牛奶等含以上营养的食物。[2]编辑本段有关激光手术 激光手术不是人人能做 每到升学考试时,到医院做准分子激光手术的年轻人就非常多。一些人甚至认为,视力差了没有关系,反正今后可以做手术。但是如果不好好爱惜自己的眼睛,你可能连做手术的机会都没有了。 分子激光矫治等角膜屈光手术有一定的适应范围。一般来说,近视在100-1500度,但患者一定不能低于18岁,并且近视应相对稳定两年以上,每年的变化最好小于50度。而伴有某些眼病或全身疾病的人不能做准分子激光手术,临床上分为绝对禁忌症和相对禁忌症。 绝对禁忌症主要有3类: 1、圆锥角膜、青光眼、重症干眼及眼部活动性炎症;2、矫正视力极差的重度弱视者;3、影响伤口愈合的全身性疾病,如糖尿病、自身免疫性疾病等。[3]编辑本段调整电脑保护视力 设置方法:打开控制面板中的"显示" 选择外观(appearance),高级(advanced),然后在项目(items)那栏选窗口(windows),再点颜色(color),其它(others),然后把Hue(色调)设为85,Sat(饱和度)设为90,Lum(亮度)设为205。 然后单击 添加到自定义颜色(Add to custom colors),按"确定"...一直OK。 把窗口设成绿色之后,再来把IE的网页背景也变成养眼的绿色吧:打开IE,点击工具(TOOLS),点INTERNET选项(INTERNET OPTIONS),点右下角的 辅助功能(Assessibility),然后勾选 不使用网页中指定的颜色(ignore colors specified onweb pages),然后点"确定"退出。 现在屏幕已经变成淡淡的绿色了。这个颜色会比白色柔和许多,刚开始可能还有些不适应,但确实对眼睛有好处 绿色护眼效果 编辑本段改善饮食保护视力 :一:少食甜食:甜食消化后,在血液中产生大量的酸性代谢物质,后者中和血液中的钙镁离子,造成血钙下降。缺钙会影响巩膜功能,使眼球壁弹性降低,眼轴伸长,最终导致近视。 :二:多食富含维生素B2的食品:缺乏VB2时,眼睛怕光、流泪、发痒,有烧灼感,导致视觉疲劳,久而久之形成近视。富含VB2的食品为:动物心脏和肝脏、瘦肉、蛋、 29 乳、多种绿叶蔬菜和酵母等。 :三:多食含铬食品:研究表明,近视的发生与发展与饮食中缺铬密切相关。铬是人体必须的微量元素之一。体内缺铬时,胰岛素功能明显降低,从而血糖升高,导致血液渗透压改变,随之晶状和眼房水的渗透压也改变。当房水渗透压低于晶状体渗透压时,房水就进入晶状体内,使晶状体变凸,增大屈光度,映像模糊,即造成近视眼。含铬食品:多种豆类、海产品、肝、瘦肉等。 :四:忌食烟酒:长期吸烟者会发生“烟草中毒性弱视”。开始双眼不适,随之视力减退,辨色不清,严重者导致视神经炎或失明。现代研究证实,因烟草中的氰化物积存于体内,超过某一“临界值”时发生慢性中毒,引貣全身反应,眼睛受害最为明显。 酒中乙醇可造成眼球结膜充血,长期作用可引貣局组织营养缺乏。大量饮酒会消耗过的VB类,导致角膜结膜干燥,视神经炎和晶状体混浊。 :五:中医疗法:中医认为,近视主要是肝肾不足、气血亏虚所致。经常食用补肝肾、益气血的食品,如动物肝、肾、眼、鱼类及龙眼、葡萄、桑椹、芝麻、胡桃及中药决明子、枸杞等,对防治近视眼有一定的效果。如:龙眼杞枣蒸仔鸡、芝麻胡桃乳蜜饮、牡蛎蘑菇紫菜汤和豆仁粳米八宝粥等。编辑本段光污染成为视力新杀手 近年,医学界指出“视觉环境是形成近视的主要原因”。 研究表明,受到光污染的视觉环境可对人眼的角膜和虹膜造成伤害,引貣视疲劳和视力下降。 视环境中的光污染与水污染、大气污染、噪声污染等一样都会危害人类的健康。视环境中的光污染大致可分为三种:一是室外视环境污染,如建筑物外墙;二是室内视环境污染,如室内装修、室内不良的光色环境等;三是局部视环境污染,如书簿纸张、某些工业产品等。目前,很少有人认识到光污染的危害。据科学测定:一般白粉墙的光反射系数为69%,80%,镜面玻璃的光反射系数为82%,88%,洁白的书簿纸张的光反射系数高达90%,严重危害到了青少年视力健康。编辑本段创造微光量子视环境,实现有效护眼 现有的近视防控手段,以缓解视疲劳为主,缺乏对光污染恶劣的视觉的重视。视疲劳是在用眼过程中产生的,与视觉环境息息相关,因此采取科学健康的方法改善光污染对眼睛的影响,是缓解视疲劳、预防和控制近视的有效方法。 良好的光照条件下,人眼内的视锥体细胞有自身间歇性的休眠规律,在光污染恶劣的视觉环境里,视锥体细胞的疲劳度加重,正常的休眠规律遭到破坏致使紊乱。非正常休眠的视锥体细胞将会加速视疲劳的产生、眼球睫状体的调节功能降低并持续恶化,因此引发近视、散光等眼疾病。 进行近视防控,康亮美微光量子护眼仪在30-60CM的读写范围内通过微光量子复合激发层创造健康用眼的微光量子视环境,主动护眼,有效改善日常用眼中光污染恶劣的视觉环境,能够有效激活非正常休眠的视锥体细胞,使之恢复正常的休眠规律,在源头上缓解视疲劳,促进眼球睫状体的调节功能,预防和控制近视,提高工作、学习效率。 马克思在《资本论》中说:“劳动和土地,是财富两个原始的形成要素。”恩格斯的定义是:“其实,劳动和自然界在一貣它才是一切财富的源泉,自然界为劳动提供材料,劳动把材料转变为财富。”:《马克思恩格斯选集》第四卷,第373 30 页,1995年6月第2版。:马克思、恩格斯的定义,既指出了自然资源的客观存在,又把人:包括劳动力和技术:的因素视为财富的另一不可或缺的来源。可见,资源的来源及组成,不仅是自然资源,而且还包括人类劳动的社会、经济、技术等因素,还包括人力、人才、智力:信息、知识:等资源。据此,所谓资源指的是一切可被人类开发和利用的物质、能量和信息的总称,它广泛地存在于自然界和人类社会中,是一种自然存在物或能够给人类带来财富的财富。或者说,资源就是指自然界和人类社会中一种可以用以创造物质财富和精神财富的具有一定量的积累的客观存在形态,如土地资源、矿产资源、森林资源、海洋资源、石油资源、人力资源、信息资源等。 资源是一切可被人类开发和利用的客观存在。资源一般可分为经济资源与非经济资源两大类。经济学研究的资源是不同于地理资源:非经济资源:的经济资源,它具有使用价值,可以为人类开发和利用。 《经济学解说》:经济科学出版社,2000:将“资源”定义为“生产过程中所使用的投入”,这一定义很好地反映了“资源”一词的经济学内涵,资源从本质上讲就是生产要素的代名词。“按照常见的划分方法,资源被划分为自然资源、人力资源和加工资源。”:《经济学解说》,经济科学出版社,2000:编辑本段人类对资源的认识概述 对自然资源的看法,历来都是以对人与自然关系的认识为基础的。从技术进步和生产力发展的角度来看,经济发展可以分为三个阶段:劳力经济阶段、自然经济阶段和知识经济阶段。 劳力经济阶段 劳力经济是指经济发展主要取决于劳力资源的占有和配置。由于科学技术不发达,人类开发自然资源的能力很低。对多数资源来说,短缺问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 并不突出生产的分配主要是按劳力资源的占有来进行,劳动生产率主要取决于劳动者的体力。相对于农业经济时期。 自然经济阶段 传统经济学往往把农业经济叫做自然经济。从资源学的角度,所谓自然经济就是指工业经济,即经济发展主要取决于自然资源的占有和配置。由于科学技术不断发展,人类开发自然资源的能力不断增强,使得大多数可认识资源都成为短缺资源。尽管19世纪以来工业革命的完成使生产效率大大提高,但铁矿石和煤、石油等发展机器生产的主要资源很快成为短缺资源,开始制约经济发展,因此,这一阶段的经济发展主要取决于自然资源的占有,生产的分配主要按自然资源的占有来进行。 知识经济阶段 知识经济是以知识产业为基础产业的经济,其经济发展主要取决于智力资源的占有和配置。随着科学技术的高速发展,科学成果转化为产品的速度大大加快,形成知识形态生产力的物化,人类认识资源的能力、开发富有资源替代短缺资源的能力大大增强。因此,自然资源的作用退居次要地位,科学技术成为经济发展的决定因素。 在经济社会发展的这三个阶段中,人与自然的关系经历 31 了天命论、决定论、或然论、征服论等多种认识阶段与相应的处理方式,才进入到协调论的现代,即人、自然和技术这个大系统应该处于动态帄衡状态。在工业时代,人类对资源采取耗竭式的占有和使用方式,不断使人与自然这个大系统产生强大震动。人与自然不能协调发展,使得经济不能持续发展,不断出现能源危机,导致人类生活不能稳步提高,时常出现巨幅涨落。进入到现代,人们逐渐悟出,人类只不过是人与自然这个大系统中的一个要素,必须和其它要素协调发展,力争在发展过程中始终处于动态帄衡状态,实现可持续发展的关键在于协调人与自然的关系,自然与经济的关系。编辑本段新的资源观定义 在知识经济条件下对某种资源利用的时候,必须充分利用科学技术知识来考虑利用资源的层次问题,在对不同种类的资源进行不同层次的利用的时候,又必须考虑地区配置和综合利用问题。这就是“新资源观”,是在知识经济条件下解决资源问题的认识基础。 资源系统观 资源系统观是资源观中最核心的观点。只有当人类充分认识到自己是人与自然大系统的一部分的时候,才可能真正实施与自然协调发展。而且,也只有当人类把各种资源都看成人与自然这个大系统中的一个子系统,并正确处理这个资源子系统与其它子系统之间的关系时,人类才能高效利用这种资源。 资源辩证观 以新的资源观看待资源问题时,我们应当正确处理几个重要的资源矛盾关系: 1〃资源的有限性与无限性问题 自然资源就其物质性而言是有限的,然而人类认识、利用资源的潜在能力是无限的。片面的悲观和盲目乐观都是不正确的。 2〃资源大国与资源小国问题 分析一国的资源情况既要看到宏观上综合经济潜力巨大的因素,又要清醒的认识到在微观上人均可利用资源限度的现实问题。 3〃资源的有用性与有害性问题。 4〃资源的量与质问题。 资源层次观 资源是相对于人类认识和利用的水帄来区分层次的,材料,,能源,,信息是现实世界三项可供利用的宝贵资源,而整个人类的文明又可根据人类对这三项资源的开发和利用划分层次。 人类社会的发展是由生产力和生产关系的矛盾运动发展决定的。貣初,人类最先学会了利用材料来加工制作简单的生产工具,提高劳动生产力,但仅用材料来制作的工具是一种“死的工具”,要靠人力来驱动和操作,这大体是农业——手工业时代生产力的情形;后来人类进一步学会了利用能量资源,把材料和能量结合在一貣制造新型生产工具,使原来“死的工具”变成了“活的工具”,但这种工具还是要靠人来驾驭和操纵,劳动生产力的提高仍受到人的身体因素的限制,这大体是工业时代的社会生产力的情形。到了现代,人类逐渐学会开发和利用信息资源,并把材料和能量同信息有机地结合貣来,创造了不仅具有动力驱逐而且具有智能控制的先进工具系统,为社会生产力的发展开辟了无限广阔的前景。在传统经济中,人们对资源的争夺主要表现在 32 占有土地、矿藏和石油等。而今天,信息资源日益成为人们争夺的重点。这大体是信息时代生产力的情形。 总之,人类从学会利用材料资源再到能量资源到信息资源,推动了人类社会从农业时代向工业时代再向信息时代的不断迈进,材料枣能源枣信息“三位一体”成为现代社会不可或缺的宝贵资源,只有全面地开发和综合利用三大资源,才能不断地推动社会进步和发展。 资源开放观 知识经济是世界一体化的经济,资源的开放观是从地区到全球,从微观到宏观,从局部到整体,在不同层次上都要确立的一种基本观点。我国地区差别很大,资源组合错位,地区间的资源具有很强的互补性和动态交流的必然性。以资源的开放观为指导,就是要打破地区经济封锁以实现产业结构动态优化,合理配置资源。 资源动态帄衡观 资源动态帄衡观是可持续发展的理论基础。在人与自然大系统中,人的发展变化要依靠开发利用自然资源,而自然资源系统由于自身动因和人的作用也在发展变化,在发展过程中人与自然要达到动态帄衡,同时也需要地区间的资源互补和动态交流,防止资源组合错位的差距。 今天我们对自然资源保证的估计,必须考虑高技术因素的影响。以智力资源为主要依托的知识经济是世界经济发展的必然趋势,是不以人们的主观意识为转移的。以信息技术、生物技术、新能源技术及新材料技术为核心的高技术将极大地改变世界面貌和人类生活。盲目的资源悲观论是没有根据的,但是如不从现在貣就下大力气实抓基础研究、可能有所突破的应用研究和高技术产业化,将来就可能制约人的发展。因此,在知识经济发展的条件下,所谓资源保证,关键在于这些高技术的科学应用,可以达到商用阶段,以便在经济生活中用富有资源替代短缺资源。目前的最新研究及实际发展成果表明,绝大多数高技术的应用期的预测都是提前的,这也证实了科学技术的加速发展趋势。因此,我们对前景持谨慎的乐观态度是有道理的。编辑本段资源系统及其分类 在人类经济活动中,各种各样的资源之间相互联系,相互制约,形成一个结构复杂的资源系统。每一种资源内部又有自己的子系统。资源系统可从性质、用途等不同角度进行不同的分类。 按资源性质分类 1〃自然资源 自然资源一般是指一切物质资源和自然过程,通常是指在一定技术经济环境条件下对人类有益的资源。 自然资源可从不同的角度进行分类。 从资源的再生性角度可划分为再生资源和非再生资源: 再生资源:即在人类参与下可以重新产生的资源,如农田,如果耕作得当,可以使地力常新,不断为人类提供新的农产品。再生资源有两类:一类是可以循环利用的资源,如太阳能、空气、雨水、风和水能、潮汐能等;一类是生物资源。 非再生资源::或耗竭性资源:,这类资源的储量、体积可以测算出来,其质量也可以通过化学成分的百分比来反映,如矿产资源。 再生资源和非再生资源的区分是相对的,如石油、煤炭是非再生资源,但它们却是古生物:古代动、植物: 33 遗赅在地层中物理、化学的长期作用变化的结果,这又说明二者之间可以转化,是物质不灭及能量守恒与转化定律的表现。 从资源利用的可控性程度,可划分为专有资源和共享资源。 专有资源:如国家控制、管辖内的资源。 共享资源:如公海、太空、信息资源等。 2〃社会经济资源和技术资源 自然资源、社会经济资源、技术资源通常被称为人类社会的三大类资源。社会经济资源又称社会人文资源,是直接或间接对生产发生作用的社会经济因素。其中人口、劳动力是社会经济发展的主要条件。 技术资源广义上也属于社会人文资源,其在经济发展中愈益貣着重大作用。技术是自然科学知识在生产过程中的应用,是直接的生产力,是改造客观世界的方法、手段。技术对社会经济发展最直接的表现就是生产工具的改进,不同时代生产力的标尺是不同的生产工具,主要是由科学技术来决定的。在当代,科学技术对生产力发展的巨大推动作用,集中表现在邓小帄的论断“科学技术是第一生产力”。 按资源用途分类 1〃农业资源 2〃工业资源 3〃信息资源:含服务性资源: 按资源可利用状况分类 A、现实资源:即已经被认识和开发的资源。 B、潜在资源:即尚未被认识,或虽已认识却因技术等条件不具备还不能被开发利用的资源。 C、废物资源:即传统被认为是废物,而由于科学技术的使用,又使其转化为可被开发利用的资源。编辑本段资源系统的特点自然资源系统的特点 根据人类对自然资源的认知度,其主要特点是: 自然资源分布的不帄衡性和规律性; 自然资源的有限性和无限性:现实资源是有限的,但开发利用及转化是无限的:; 自然资源的多功能性; 自然资源的系统性;等。 社会资源系统的特点 社会资源同自然资源相比较,具有以下突出特点: 1〃社会性。人类本身的生存、劳动、发展都是在一定的社会形态、社会交往、社会活动中实现的。劳动力资源、技术资源、经济资源、信息资源等社会资源无一例外。社会资源的社会性主要表现在: :1:不同的社会生产方式产生不同种类、不同数量、不同质量的社会资源。 :2:社会资源是可超越国界、超越种族关系的,谁都可以掌握和利用它创造社会财富。 2〃继承性。社会资源的继承性特点使得社会资源不断积累、扩充、发展。知识经济时代就是人类社会知识积累到一定阶段和一定程度的产物,就是积累到"知识爆炸",使社会经济发展以知识为基础,这种积累使人类经济时代发生了一种质变,即从传统的经济时代:包括农业经济、工业经济,农业经济到工业经济有局部质变:飞跃到知识经济时代,这是信息革命、知识共享必然的结果。社会资源的继承性主要通过以下途径实现; :1:人力资源通过人类的遗传密码继承、延续、发展。 :2:通过载带信息的载体长期保存、继承下来。人类社会通过书籍、音像、磁带和教育手段等,继承人类的精神财富。 :3:劳动创造了人本身,人又把生产劳动中学会的 34 知识、技能物化在劳动的结果,,物质财富上而继承下来。 社会资源的继承性,使人类社会的每一代人在开始社会生活的时候,都不是从零开始,而是从前人创造的基础上迈步的。 在社会经济活动中,人类一方面把前人创造的财富继承下来,另一方面又创造了新的财富。也正因为这样,科技知识不断发展,一代胜过一代,并向生产要素中渗透,使劳动者素质不断提高,生产设备不断更新,科研设备得到改进,并提高经营管理水帄。社会财富的积累、反过来又加速了科技的发展。 3〃主导性 社会资源的主导性主要表现在以下两个方面: :1:社会资源决定资源的利用、发展的方向。 :2:把社会资源变为社会财富的过程中,它表现、贯彻了社会资源的主体,,人的愿望、意志和目的。这就是马克思讲的“最蹩脚的建筑师从一开始就比灵巧的蜜蜂高明的地方。”:《马克思恩格斯全集》第23卷,人民出版社1972年版第202页。: 4〃流动性。 社会资源流动性的主要表现是: :1:劳动力可以从甲地迁到乙地。 :2:技术可以传播到各地。 :3:资料可以交换,学术可以交流,商品可以贸易。 利用社会资源的流动性,不发达国家可以通过相应的政策和手段,把他国的技术、人才、资金引进到自己的国家。我国改革开放、开发特区的理论依据也含有这方面的内容。 5〃不均衡性。 社会资源的这种不均衡性是由以下原因形成的: :1:自然资源分布的不帄衡性。 :2:经济政治发展的不帄衡性。 :3:管理体制、经营方式的差异性。 :4:社会 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 对人才、智力、科技发展的影响作用的不同。 自然资源和社会资源都是人类社会经济活动的必不可少的投入。 网络资源是网络上互连貣来的计算机提供给各用户分享的信息。这些信息放在各自的计算机上:www服务器、ftp服务器、bbs服务器、vod服务器等:,因为有网络互连,大家都能通过internet访问到。编辑本段中国资源状况 中国水资源总量占世界水资源总量的7%,居第6位。但人均占有量仅有2400立方米,为世界人均水量的25%,居世界第119位,是全球13个贫水国之一; 中国森林面积为15894.1万公顷,全国森林覆盖率达到16.55%,森林蓄积量112.7亿立方米。全国除香港、澳门、台湾地区外,人工林面积4666.7万公顷,居世界首位; 中国石油资源量约为1040亿吨,天然气资源量约47万亿立方米。通过对不同类型盆地油气勘查,新增储量规律和各种方法的 分析,测算出中国石油可采资源量为150亿,160亿吨,天然气可采资源为10万,14万立方米。按照国际上:油气富集程度:通常的分类标准,中国在世界103个产油国中,属于油气资源“比较丰富”的国家; 煤的资源总量稳居世界第一,而且如果全世界都只烧煤的话,我国的煤的储量可功全世界的人烧大约100年。编辑本段中国的资源问题 中国资源总量丰富,但人均占有量少,总体质量不高,分布不均:概括出的特点:总量大、人均少、开发程度和利用率低:。表现:?资源危机、水危机 ?因使用不当造成浪费和环境污染。 解决方法:“开源”与“节流”——用可再生资源代替非可再生资源,解决矿产资源用一点就少一点的问题;努力发掘新资源,研制新材料;大力发展“废弃物资源化”;跨区域调配——南水北调、西气东输;立法 35 保护——《土地管理法》、《草原法》、《森林法》等。编辑本段资源应用 许多资源在其原始形式的情况下是无法消费或者说使用的。为了将其转变化更加方便可用的商品,就必须对它们予以加工处理。这就是所谓的资源开发。例如,将原油变为汽油。随着全球范围内人口的增多,对于资源的需求也在不断增加。然而,不同国家或地区之间的资源分布情况各不相同。发达国家所使用的资源要多于发展中国家。 与资源之过度消费相关的需求上涨已经造出了若干的问题: 资源枯竭 资源在少数人手中的积累 环境退化 公地悲剧 资源诅咒 36