资本与苏宁的隐秘故事：资本出逃苏宁背后

资本与苏宁的隐秘故事：资本出逃苏宁背后 哆啦编辑 资本与苏宁的隐秘故事:资本出逃苏宁背后 我还没有见到一个真正清楚苏宁整个事件脉络的人，很多人都沉浸在片面肤浅的故事里了。 上周二,苏宁与京东交战第七天的午后三点半，李立(化名)在广州大道293号外商大酒店对理财周报记者说。 在此之前的八年里，李立与张近东关系很好，一直近距离观察张近东的每一次行程、苏宁的每一步 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 。 为还原苏宁真相及资本与苏宁真相，理财周报记者接触了诸多熟悉苏宁与张近东，以及密切关注这个公司与这个人的资本圈重要人物，包括易方达副总裁兼首席投资官陈志民、广发基金副总裁兼投资总监易阳方、鹏华基金副总裁高阳、南方基金总经理助理邱国鹭等。 苏宁的战略目标不是京东，但打垮京东是一个很重要的步骤。 理财周报记者在此前对苏宁的采访中了解到，张近东已把目标规划到了2020年，那是苏宁的年销售额是1万亿。 如果连京东都对付不了，他怎么可能做到一万亿。 李立说。 上周三的夜晚，广发基金易阳方如约而至。此时，窗外大雨，被称为 天秤 的台风拼命摇着窗外靠墙的植物，几乎折断。 我是一个财务投资者，该跑的时候必须要跑，该回来的时候一定会回来。 易阳方说。 有关的和无关的人，都密切注视着它和他:一家叫苏宁的公司，一个叫张近东的人。 这个故事并没结束。 我们为什么不参与定增 张近东不久前刚刚从新加坡飞回多云的南京。此时的南京城阴霾笼罩，时不时又下一场雨，阵阵阴寒。 玄武区、苏宁大道、徐庄软件园，苏宁电器总部位于此。很多资本市场的投资人对苏宁的印象，还会加上张近东在南京的高尔夫球场、两家五星级酒店。 那是一个很不错的球场。 苏宁易购总部在徐庄软件园3号楼。几天前，张近东在这栋楼里热热闹闹地开了一个会。 会上的张近东看起来心情大好，定增蒸发18亿市值的阴霾一扫而光，他在大会上振奋地宣布: 我们这次价格战打得非常漂亮，对于立功的同事们，我们要嘉奖! 他还跟苏宁易购的员工们说: 跟京东的价格战只是一剂兴奋剂。兴奋剂吃多了肯定不行，我们要搞马拉松，用持久战拖垮对手。 根据第三方统计数据，8月15日价格战首日，京东商城网站流量增幅达到132%，稳坐第一。苏宁易购的流量增幅达到706%，增速第一。随后几天，京东商城网站流量明显回落，苏宁易购的流量却居高不下。 尽管战果颇佳，但张近东的心情未必如脸上的笑容一样灿烂。 他拿出35亿来增持，那是真金白银，现在一下子灰飞了18亿，他心里好受吗? 李立倚在外商酒店一楼茶馆的沙发上，面前的玻璃茶盅泛着金黄色微光。 比张近东心情还糟糕的，恐怕是出资12亿参与定增的弘毅投资。 弘毅投资总裁赵令欢解释投资逻辑时说道: 我和张董(张近东)接触后发现，他之前的布局很了不起，好东西还在后面，我们是财务投资人，攀上这样的赢家本来就是我们投资回报的重大保证。 今年7月，苏宁定增，新华人寿违约退出。张近东本人和弘毅投资分别出资35亿元、12亿元参与定增，每股认购价格为12.15元，比当时苏宁在二级市场的股价8.5元高出超过40%。 与一手带大苏宁的张近东不同，弘毅投资作为一个PE机构高价 求被套 ，让资本市场充 满质疑声。 此前，张近东团队曾联络国内各大机构，询问是否有意向参与定增，但均被机构婉拒。 比二级市场价格高出这么多，你参与，监管层不查你?投资人不骂死你? 鹏华基金副总裁、投资总监高阳说。 确实有来找过我们，当时觉得电商这块业务情况不明朗，不敢参与。 广发基金副总裁易阳方回应。 此前与张近东一直关系交好，凭借苏宁电器大赚特赚的易方达基金，也未参与增发。 从前苏宁是靠 连锁 这一个创新商业模式来赚钱，构筑了自己的竞争优势，现在这一块核心优势还在不在，我们也有顾虑。 易方达副总裁、首席投资官陈志民回应。 不知道在吃了众多机构的闭门羹后，张近东心中作何感想。 仅仅10个月前，去年5月，苏宁定增 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 刚刚敲定之初，机构都挤破头想要参与。 弘毅当时都是靠着比较亲密的关系才拿到名额的。 李立说。 面对资本市场的世态炎凉，即便老辣如张近东，恐怕也难免有些伤感。 8月22日，苏宁电器以6.05元的价格收盘，4月至今跌幅已经达到36.92%，比此前增发价格12.15元已经跌去过半。 资本的逃跑立场 8月22日晚，在广州珠江宾馆旁边的湘菜馆里，广发基金副总裁、投资总监易阳方对理财周报记者感慨: 跌成这个样子，还好我们早卖了。 广发基金在2011年最高持有过17600万股苏宁电器，目前已经全部抛出。 刚从西藏回来的易阳方，手里拿着一部黑色的Galaxy Note。他喜欢用这部新手机看公告。 返回广州的路上，我接到北京媒体打来的电话，问广发基金拿着那么多苏宁，跌成这样，现在怎么办?我说我们已经卖掉了，没有亏钱。 易阳方说，抛售苏宁电器从2011年下半年就开始了，当时卖了6000多万股。 2012年上半年，因张近东增持，苏宁股价走高，一度突破12元。广发基金逢高减持，从12块一直卖到9块，共卖出了9000多万股。 理财周报记者估算，广发基金买入苏宁的成本约在9块出头，没有亏损。 同样卖出苏宁的不止广发基金一家。2011年以来，包括易方达基金、南方基金、博时基金、诺安基金、长城基金、华安基金、国泰基金在内的众多机构均大举抛售苏宁股票。 在到达广州之前，8月21日下午，记者在深圳福华一路的免税商务大厦见到了南方基金总助、投资总监邱国鹭。在堆满 书 关于书的成语关于读书的排比句社区图书漂流公约怎么写关于读书的小报汉书pdf 本和材料的书桌前，邱国鹭笑着重复那句: 我们不能评论个股。 南方基金今年业绩不错，有不少机构到南方基金拜谒，向邱国鹭询问市场看法。南方基金在2011年底仍然有8只基金持有5581万股苏宁。 今年3月，在接近涨停板的交易日后，南方基金几乎清空手中的苏宁，其卖出价格约在9块至10块之间。到2012年中期，南方基金仅一只被动指数基金持有苏宁电器。 我们不投资那些激烈竞争中未分出胜负的公司。 邱国鹭说，考虑到定增的价格太贵，南方当时也没有参与苏宁定增。 一个小时后，记者在一条马路外的福华三路卓越大厦一楼见到了鹏华基金副总裁、投资总监高阳。刚刚开完会下班的高阳穿着一袭蓝色衬衫，他摘掉领带，将一杯热咖啡放在桌上，重重地坐在红色软沙发上，轻叹一句，这市场太差了。 采访过程中，高阳偶尔用手机刷新微博， 有马甲，但我不发。 高阳说他已经很多年不碰苏宁的股票了。但在2004年供职于博时的时候，高阳曾是市场上极少数看好苏宁电器的基金经理之一。 2004年7月21日，苏宁电器在深交所中小板上市，开盘股价即走高。高阳管理的5亿规模的基金在苏宁上市数日后，用3000万元买入了不到100万股。 上市是30块以下，我觉得能跌到25块，但是很快就噌噌噌地上去了，赶紧买了，比当时江总买的贵了三块钱。 高阳说。 高阳提到的 江总 是当时担任易方达投资总监的江作良，他投资苏宁电器的故事，是公募基金界经常会提起的成功 案例 全员育人导师制案例信息技术应用案例心得信息技术教学案例综合实践活动案例我余额宝案例 。 易方达就是靠投资苏宁起家做大的。 苏宁上市当日，江作良第一时间指挥旗下策略成长基金杀入，豪买100多万股。 之所以称之为 豪买 ，一方面是因为当时股票型基金规模并不大，对于几亿、十几亿资产的基金来说，一天之内在一只股票上花出去3000多万绝对是大手笔。 另一方面，当时市场机构对苏宁多持观望态度。记者了解到，当时除了原在易方达的江作良，原在博时的高阳以外，其他基金经理均不看好。 29块8毛8。 当时的第一笔买入价显然让江作良印象深刻，时隔八年后，面对理财周报记者时脱口而出。 很吉利的一个数字，易方达通过苏宁确实赚了些钱，市场说有60亿，也差不多吧。 易方达杀入后，富国天益、招商先锋混合、鹏华行业成长混合迅速跟进。至当年底，共4家基金持有苏宁电器。 到2005年4月，苏宁电器发布上市后第一份年报:2004年主营业务收入91.07亿元，同比增长50.94%。净利润21.81亿元，同比增长83.22%。每股收益达到1.95亿元。同时，苏宁电器拟每10股转增10股派1元。 这些数据极大刺激了机构，从这一年开始，基金经理和分析师开始疯狂追捧苏宁，各路资金汹涌而入。 直至2011年下半年，这场长达7年的投资盛宴，终于画上了句号。 资本与苏宁隐秘关系 苏宁此前的 连锁开店 创新模式，给它构筑了非常明显的核心竞争优势。 上市时，苏宁在深圳还没有3C门店。2006年其才在深圳华强北开了一家3C旗舰店。 理财周报记者了解到，2004年时，苏宁花200万元可以支付开办一家连锁店的所有费用，包括预付租金、预付供应商款项等。而这样一家门店在当时可以给苏宁带来1500万元至2000万元的营业收入。 这2000万的营业收入可以创造大几百万的净利润，这也成为支撑苏宁高成长营收和净利润的核心。依靠此连锁路径，苏宁一路扩张，股价也一路飙涨，机构一路追捧。因而，之前苏宁每次增发，机构都爽快拍板支持。 据当时媒体报道，曾有证券分析师形容苏宁 2001年平均40天开一个店，2002年平均20天开一个店，2003年平均每周开一个店，2004年平均每5天开一个店。 其裂变式增长，成为当时投资人最看重苏宁的理由之一。 苏宁就是用别人的钱来赚钱，轻资产，随时有现金流在手上，看得到市场空间和盈利，这么好的公司为什么不买? 鹏华基金副总裁高阳说， 我见过苏宁二把手孙为民几次，当年他不是在门店，就是在供应商那儿，要么就是在去门店或者去见供应商的路上。非常勤奋，有能力。 2011年底，孙为民与深圳几位熟悉的机构投资人提到，自己未来精力将会转一部分放在商 业地产。 我当时就觉得，苏宁以前的优势开始减弱了，一家轻资产公司要变成重资产公司了。有些顾虑，就没有再买苏宁股票。 高阳说。 这家公司本身是非常值得尊敬的公司，但是它要做电商，正处在转型期，我不能让投资人承受这种风险。所以想暂时避一避。 广发基金副总裁、投资总监易阳方说。 广发基金此前曾是苏宁电器重要机构股东，此前苏宁电器每次开股东会，广发基金必有高管或核心投研成员出席。而张近东经常会在晚上10点结束所有活动后，与广发基金长聊公司战略规划，从晚上10点一直聊到次日凌晨2点。 席间张总可以一直讲，很专注。他能力确实不错，也有想法。 易阳方说。 苏宁电器在2011年的盈利数据并不差。按照年报，苏宁2011年营业收入938.89亿元，比2010年755.05亿元要高出许多。净利润4.82亿元,也高于2010年的4.01亿元。总资产5.98亿元，2010年4.39亿元。 但是，2011年苏宁电器的股价显示出与其盈利数据极不相符的 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现。2011年上半年开始，已经有机构抛售的征兆，在2011年底忽然进入一个快速通道，市场还传出个别机构砸盘苏宁的风声。 2010年底，银华基金持有20309万股苏宁电器，此后一直大幅减持。2011年三四季度临界点，银华基金开始不断大规模抛售股票，其抛售平均价位约为10块钱。 是并不理想的卖出价格。 一位接近银华基金的人士说。 博时基金持有的苏宁电器股票也在2011年开始大幅减持。根据Wind数据，截至2010年底博时持有18140万股苏宁电器，截至2011年底持有3452万股，而到2012年中报仅持有51万股。 此外，华安基金、国泰基金、长城基金等公募对苏宁的投资也从2011年的大几千万股减少到数十万股。 2012年，市场传出有人砸盘苏宁的风声。 14日苏宁被砸盘。我们自己也不知道是哪些大机构在出手砸苏宁，但是不卖不行，自己会担心。 上海一位基金经理说。因而，一场大范围大规模的 出逃苏宁 戏码就在中国机构市场上演了。 张近东战略目标是二马 虽然在市场上不断抛售苏宁股票，但理财周报记者接触的投资界大佬们，在 苏东对决 一事上，几乎一边倒地看好苏宁。 张近东未来是要直面马云、马化腾的，而不是京东，他的设想远比与京东打仗更宏大。 李立说着，挪了挪放置茶杯的木质小托盘。 2008年，张近东在赶超国美之前，曾对亲密的机构盟友说过这样一句话: 我现在没超国美，让他在前面跑。时候到了我们一发力，他就永远都追不上了。 国美只是张近东宏大计划中的第一步，赢得了大家电市场。下一步，就是电商，京东自然首当其冲。 李立说。 张近东曾对公司核心团队和不少机构盟友说过: 我们跟京东早晚有一场战争。 张近东不是随便拍脑袋打仗的，他有很充分准备的。 李立笑着往后仰。 2011年，张近东从公众视野中消失了大半年。这段时间里，他去了美国，考察沃尔玛、亚马逊、Bestbuy等行业巨头，并与美国投资机构碰面，还见了巴菲特。 在美国的一次聚会上，张近东谈起自己要借鉴美国公司做大苏宁。听得颇有兴致的巴菲特掏出自己的钱包递给张近东说: 那你也帮我拿去投资吧。 随后，张近东在硅谷参观了IBM、Google、微软、Facebook等在IT行业最领先的公司，参观学习其后台支持系统，并筹划建立苏宁硅谷研究院。离开美国后，他去了一趟印度，参观网站后台支持系统。 回国后，张近东召开会议，要求全力以赴加强电子商务的技术研发。 今年，张近东还邀请了包括华为、腾讯在内的全国各大IT公司大佬，到苏宁易购总部南京开会。 在这一年里，张近东在集合海外及中国一切可以利用的力量，做电商。 据几位今年见过张近东的机构投资人说，张近东最近一直信心满满。 苏宁易购的物流配送业务正如火如荼地做，目前全国有12个苏宁的物流配送中心，张近东每谈到此便自豪流露。他对苏宁易购抱有非常高的期望。 此时的张近东和苏宁所做的事情，像极了此前为开发大家电业务、超越国美所做的准备。 今年下半年，消失了大半年的张近东终于再次露脸。原本苏宁常由二把手孙为民或下属任峻出席公众活动，但近来，张近东及苏宁电器都颇为高调。 8月9日，张近东一反常态，在北京极为高调地召开了一场新闻发布会，邀请众多媒体出席。张近东在会上振奋地说: 苏宁易购要做中国最大的3C零售商。 这不是刺激刘强东嘛?3C本来就是刘强东拼死拼活在做的东西，你苏宁易购冒出来说要做中国最大，他能不受伤? 刘强东果然怒了，随之而来的就是一场雷声大雨点小的价格战。 张近东早该把京东干掉。他现在动手已经有点晚了，京东长大了。 鹏华基金副总裁高阳说。 8月15日，京东商城在公司内部会议室幕墙上贴了 打苏宁指挥部 几个大字，以示必胜决心。 据闻张近东在看到网络流传照片时大笑。 看双方表现就看出高下了。刘强东毕竟是年轻急躁，办事考虑不够张近东老成。这么一来，所有人都觉得刘强东引发了这场价格战，你觉得是不是呢? 李立说。 刘强东之举正中张近东下怀。 价格战必然损害供应商利益。目前，众多供应商一致认定刘强东是价格战始作俑者，给行业带来损失，将罪名归到刘强东头上。甚至有些供应商撕破脸皮，声称不再向京东供货。深圳一家大型基金公司高管也对理财周报记者说: 刘强东是个疯子。 前述一位基金副总裁也指责道，各赚各钱不是挺好的嘛，非要伤害自己伤害别人。 这才是张近东老道的地方，这才是苏宁团队厉害的地方。 李立说， 京东销售综合费用率比苏宁高了两个百分点。所以，打价格战，持久价格战，伤更重的是京东。刘强东心知肚明。 但是，刘强东不得不打一仗，并且选择了将时间提前，因为，时间拖得越长，苏宁易购的电商准备越充分，对京东越没有好处。 京东目前很需要钱，但是融资困难，未来再打仗胜算更小。分析师和研究员都在说，京东融资成功，公司才有可能存活做大。刘强东若能成功融资，他的钱只能用在两个方面，一个是继续拿去打价格战，继续亏，一个是做大物流。 8月14日，在中投证券召开的电话会议上，被人称为 电商深喉 的鲁振旺对机构们说: 如果刘强东成功融资10亿美元，他肯定是拿去打价格战的。京东想要忽悠新的资本进来，很难很难。 此时，京东还剩约50亿元的净资产，按照之前和苏宁的竞争，到年底就会变成40亿元。到明年，很可能就只剩下10亿元了。 李立说， 所以，2014年是一个非常重要的时点，京 东很有可能出事。那时候，苏宁就是一个巨大的投资机会。 我觉得胜负已分，你觉得呢? 李立问记者，而后，将杯中的茶一饮而尽。 伟大的一万亿 如果说打国美是为了大家电业务，打京东是为了电商。那么，苏宁一旦胜出，下一个目标，必定瞄准了中国电子商务的主角 马云，天猫。 张近东曾研究过马云的天猫，也发现了很多硬伤。第一，天猫难以杜绝假货。第二，天猫是在提供平台给人卖东西，为店家服务，而苏宁卖的东西都是自己的。第三，天猫的物流配送系统，都是外包，用顺丰、申通、圆通、韵达。苏宁有自己的配售系统。 天猫要永远保持电商行业首位，必须要考虑转型。但转型必定脱一层皮，这时候就是苏宁攻打天猫最好的时候。 所以，两年之内，苏宁必须拿下京东。 但是，机构并不相信苏宁足够与天猫抗衡。 就算赢了京东，电商市场也不是你的，况且这是一块没有肉的市场。 南方基金邱国鹭说。 8月24日下午，记者在广州采访了易方达基金副总裁、首席投资官陈志民。刚刚从上海回来的他说: 电商和互联网这块，不是账上有现金就一定能赢的。腾讯马化腾都拿不下天猫，苏宁要拿下天猫，太难了，太难了。 近两年来，易方达所有主动股票型基金都从苏宁逐个撤出。尽管市场看到易方达仍然是苏宁的最大股东，但是其截至2012年中报持有的7000多万股多来自被动指数型基金。 易方达的指数基金规模大，被动复制指数平摊下来，看着就多。 陈志民说。 但张近东依然在做。张近东曾在2005年提出，2008年的时候要达到50亿的营收，他成功实现。现在又提出要在2020年达到1万亿的营收。 大家电、物流、百货零售、电商，这些业务加起来市场有三四万亿。苏宁如果成功做了龙头，要达到张近东此前提出的在2020年实现1万亿营业收入的目标就显得不那么虚浮。 张近东早在2004年、2005年就提出自己的 百货梦想 。张近东走过了黄光裕，走近了刘强东，远处则是马云、马化腾。 一方失败后，胜利的一方一定会遇到更高层次的对手，或者，面对新崛起的对手。中国电商、互联网、百货的商战是一场没有终点的马拉松。就连张近东本人，跟亲密的机构盟友们也这么说。 目前京东显然已处于劣势，难以融资的京东，绑架了自己的PE股东们。谁也不愿让自己钱打水漂，因而，唯一的出路就是找到新的资本。 马化腾的腾讯，可能性最大。 李立说。 马化腾此前曾接触过苏宁易购，找到张近东，提出希望通过腾讯的平台，帮助苏宁易购做大，同时也纳入自己的电商业务中。但天上不会砸馅饼。马化腾同时提出了一个苛刻的条件:要求控股苏宁易购。张近东当场回绝。 张近东这么要面子，这么硬朗的人，怎么可能让人控股。 前述一位基金副总裁说。因而，马化腾下面找的，很可能就是刘强东。京东现在找不到融资的人，双方各有合作需求，有意向了，事儿就好谈了。 如果张近东能把京东打掉，市场对苏宁团队的综合竞争力评价会上一个新的台阶。那以后他打下一家，就有更好的资源。 李立说， 跟京东这场仗，张近东实际上是打给那些对他信心不足的人看的。从很早开始，他就有规划了。