青岛海尔财务报表综合分析_0

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市场占有率连续3年蝉联世界第一，在国内市场:海尔冰箱实现25.12%零售额份额，市场占有率连续20年蝉联第一;空调业务全年实现收入113.96亿元，同比增长31.21%。在海外市场方面，坚持自有品牌推广，树立国际化品牌形象，是以自有品牌出口空调规模最大的中国企业;2010年海尔公司洗衣机业务实现收入115.35亿元，同比增长25.55%，以28.36%零售量市场份额位居第一。在全球市场海尔洗衣机以9.1%的单品牌零售量再次荣登榜首;2010年公司热水器业务实现收入31.25亿元，同比增长33.32%。在国内市场海尔电热水器以28.37%占有率位居行业第一。 (四)行业发展状况 2010 年国内经济保持高速发展，国际市场逐步复苏，全面推动家电产业再创新高，家电行业呈现出口、内销两旺的局面。家电下乡、“以旧换新”、“节能惠民”等扩大内需政策驱动 行业销售创新高。消费升级带动产品走向高端、节能、环保。在行业整体规模发展的同时，大宗原材料价格上涨、人民币升值、行业竞争加剧等因素给行业盈利带来一定压力。 2010 年国内冰箱市场销量同比增长16.15%，销售额同比增长17.02%。海外市场方面，2010年全球冰箱市场出现自08年经济危机以来较大增长，扭转了09年行业下滑的趋势;2010年国内洗衣机行业销量同比增长14.55%，销售额同比增长18.78%。海外市场方面，随着2010年全球经济开始回暖，洗衣机市场较上年恢复迅速。;2010 年国内空调行业销量同比增长 23.33%，销售额同比增长24.36%。海外市场方面， 2010年空调行业整体出口形势向好。但人民币汇率、劳动力成本、原材料价格上涨带来较大成本压力，行业整体盈利情况面临压力。 综上表明，海尔公司所处的 行业以及外部环境变化在很大程度上对海尔公司的业绩产生了很大的影响。但是海尔公司还需注意人民币汇率、劳动力成本、原材料价格上涨等状况，以便提前做好准备应对环境对公司发展的影响。 二、资产负债表分析 根据海尔2010年资产负债表，编制资产负债表的趋势分析表，如表1所示。 1 2 (一)资产负债表总体状况的初步分析 1、资产状况的初步分析 公司的资产总额由年初的17,497,152,530元增加到年末的29,267,156,192元，同比增长了 67.27%。资产总额增加的主要原因在于:流动资产增加了10676103669元，非流动资产增加了 10938999991元。流动资产中，增长较大的是货币资金:增长数为3815666053元，同比增长60.73%;其次是应付票据:增长数为3555516120，同比增长101.44%;增长幅度最大的是预付账款:增加数为458441915元，同比增长471.22%。非流动资产中，增长较大的是发放贷款及垫款:增长数为1058434674元，同比增长44.39%;其次是固定资产:增长数为722808218，同比增长29.51%，增长幅度最大的是在建工程:增长数为382802859，同比增 长146.16%。 从资产结构来讲，流动资产占比为82.79%，这一比例很高，说明公司经营较为灵活，但应注意自身的稳定性。非流动资产占比由年初的26.30%下降到年末的19.46%，公司的资产结构略有调整。 3 相比较来讲，流动资产和非流动资产在当年都有增长，其中流动资产的增幅为82.79%%，非流动资产增幅为23.77%，流动资产增长速度快于非流动资产。 2、 负债与所有者权益的初步分析 负债与所有者权益增加的原因在于:流动负债增加9775311869元，非流动负债增加了1058143405元，所有者权益增加了736548391元。可见，流动负债的增加额最大。 从负债和所有者权益的结构来看，流动负债占比为63.80%，非流动负债占比为3.78%，所有者权益占比为32.42%。由这些比例可见，公司对短期资金的依赖性非常强，面临的偿债压力非常大，风险水平相对较高。 相对而言，流动负债、非流动负债和所有者权益都有增加，流动负债增加114.69%，非流动负债增加2257.28%，所有者权益增加7.69%。 (二)资产主要项目分析 1. 货币资金及其质量分析 图1 三家公司货币资金占资产总额比较 40% 百分比 30% 20% 10% 0% 200620072008 年份20092010 从总体规模来看，公司货币资金同比增长了60.73%，略小于资产的增幅，因而其占资本总额的比重由年初的35.9%下降到年末的34.5%。虽然稍有下降，但公司货币资金持有量在同行业中也处于较高的位置(如图1所示)。相对来说，资产的安全性较强，质量较高。 另一方面，货币资金占流动资产的比重有所上升，公司自身创造现金的能力较强。应对市场变化，货币资金较充裕，能满足公司交易性、预防性和投机性动机但应注意，在公司筹资 渠道畅通的情况下，仍持有过多的货币资金，标明公司在运用资金方面可能比较保守，存在 资金闲置问题。 2. 应收账款及其质量分析 图2 三家公司应收账款占资产总额比较 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 200620072008 年份20092010百分比 4 图 3 海尔应收账款、销售收现与营业收入比较 8000000 单位:万元 6000000 4000000 2000000 200620072008 年份20092010 应收账款同比上升了0.43%，其在资产总额中的占比由年初的6.89%上升到年末的11.97%。 在同行业中，公司的应收账款自2006年以来处于相对较高的水平(如图2所示)。 2010年，公司营业收入上涨了73.72%，在此种情况下，应收账款仅仅上升了11.97%(如 图3所示)，说明公司销售商品状况非常好，公司当年加速了应收账款的收回，可能采取了较为严厉的信用政策。而公司当年货币资金增加也证明了这一点。 自2007年开始，海尔公司的应收账款远远低于同业的其他两个公司。说明公司对自己资金控制水平较高，资金可用水平较高。 3. 预付款项及其质量分析 预付款项同比增长了471.22%，其在资产总额中的占比也由年初的0.56%增加到了年末的1.90%，公司预付款项有大幅的增长。 根据预付款项附注披露，公司应付账款收回几率很大。但鉴于对公司预付款项金额、账龄的考虑，还是应当积极加强对预付款项的管理。 4. 其他应收款及其质量分析 其他应收款同比增加了61.48%。就其他应收款的规模而言，它由年初的63094717元激增至年末的101887941元。从附注中了解到，其他应收款增按照账龄来看，则主要是账龄在1年以内的其他应收款。而对于账龄较长和风险较大的其他应收款公司管理较为充分。 5. 存货及其质量分析 图 4 三家公司存货占资产总额比较 40.00% 百分比 30.00%20.00% 10.00% 0.00% 200620072008 年份20092010 存货同比增长了104.13%，在资产总额中的占比由年初的9.96%增长到了年末的12.15%，表明2010年开始公司的生产正在复苏，扩大生茶规模，为了满足生产需要，购买大量的生产原料、自动储备了生产物料，导致原材料、在产品和自制半成品都有所增加。在同行业中，在2008年后，与其他企业水平接近，处于相对较低的位置(如图4所示)。 存货的增加速度慢于流动资产增加速度(82.79%)，使得存货的比重下降，公司存货占用资金相对较少，一直处于同业的较低水平，表明公司产品的销售状况非常好。 6. 长期股权投资及其质量分析 5 长期股权投资同比增长-29.40%，在资产总额中所占的比重也由年初的8.73%下降到年末的 3.68%。 公司的长期股权投资额在当年有了较大幅度的下降。长期股权投资具有投资大、投资期限长、分风险大等特点，因此，对企业的财务状况影响很大。对于企业来说，进行长期股权投资意味着企业的一部分资金，特别是现金投出后在很长时间内将无法收回，这将会导致企业长期处于资金紧张的状态，甚至陷入困境，另外，长期股权投资的期限长，期间难以预料的因素很多，风险也会很大。因此，企业的长期股权投资较少并处于减少趋势，说明公司的自资金流动较快，可利用资金较多资金周转较容易。 7. 固定资产及其质量分析 图 5 三家公司固定资产占资产总额比较 30% 百分比 20%10% 0% 200620072008年份20092010 固定资产同比增加了29.51%固定资产增长速度慢于资产总额，所以致使固定资产在资产总额中的占比由年初的14.07%变为年末的10.83%，略有下降。在同行业中，公司固定资产在近年来处于较高的水平(如图5所示)。 由图可知，海尔07年到10年固定资产增产率逐年下滑，一方面说明海尔市场生命周期逐渐走向了成熟型，不能维持其高速的增长率;另一方面，海尔的固定资产已经发展到了一定水平， 所以继续维持高增长率不太可能。 8. 无形资产及其质量分析 图6 三家公司无形资产占资产总额比较 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 200620072008年份20092010百分比 公司在今年拥有了占资产总额比重为1.24%的无形资产从2009年的1.13%上升到现在的 1.24%，上升幅度并不大。在同行业中处于中的偏下水平。 但是，从绝对值上看，公司并不是同行业中最低的，而且无形资产在2006-2010年一直处于上升趋势，如果公司能在无形资产项目上保持这种上升的态势，那么公司将具有更强的可 持续发展能力。公司对无形资产计提了减值准备，这种做法使数字真实的反应了公司无形资 产的价值。 6 (三)负债主要项目分析 1. 对短期借款的分析 图 7 三家公司短期负债占负债比较 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 200620072008 年份20092010 短期借款在权益总额中所占的比重由年初的0%上升到年末的4.35%。就行业特点而言， 房地产企业的短期借款占比和绝对额都不会很高，而且近年来呈现出一定的下降趋势。在同行业中，公司的短期借款处于较合理的水平(如图7所示)。相对来讲，公司未来面临的短期内偿债压力较低。 2. 对预收账款的分析 百分比 图 8 三家公司预收账款占负债比较 30.00% 百分比 20.00%10.00% 0.00% 200620072008 年份20092010 预收账款同比增长了93.28%，在权益总额中的占比也由年初的11%增长到年末的9.67%。从绝对额来看，预收账款增加了1103349万元。资料显示公司预收账款近年来不太稳定，在同行业中也处于较高的水平(如图8所示)。 另外，公司的营业收入同比增长了83.72%，也出现了较大幅度的上升。公司近年来的营业收入和预收账款以几乎一致的态势不断上升(如图9所示)，很好地表明了公司的预收账款越多，它的产品越受市场欢迎，也预示着它未来收入将越快地增长。 7 图 9 海尔公司预收账款与营业收入的比较 8,000,000 单位:万元 6,000,0004,000,0002,000,000 200620072008 年份 20092010 3. 对应付职工薪酬的分析 应付职工薪酬同比增长了116.82%，占权益总额的比重也由年初的1.69%上升到年末的2.18%，其增长速度说明了公司的劳动效益照上一年明显增强。 4. 对应缴税费的分析 应缴税费同比增长了525.61%，占权益总额的比重由年初的0.79%上升到2.8%。即由年初的多交的或由以后年度抵交税金变为较大金额的应缴纳的税金。 5. 对应付利息的分析 应付利息同为16,935,042元，较期初的0有了较大的增长。 (四)所有者权益分析 所有者权益较上一年上涨了7.69%，占权益总额的比重也由年初的50.02%下降为32.42%。这一下降，主要是因为少数股东权益的降幅较大，其次是资本公积的减少。 (五)资产负债表的总体 评价 LEC评价法下载LEC评价法下载评价量规免费下载学院评价表文档下载学院评价表文档下载 图 10 三家公司资产负债率比较 80% 百分比 60% 40% 20% 0% 200620072008 年份20092010 综上所述，公司的资产总体质量较好，能够维持公司的正常周转。 从资产来看，资产的流动性和安全性都比较高。货币资金比重小幅上升，公司应付市场变化的能力得到增强，闲置资金较少。公司存货大幅上升，公司存货占用资金比重上升。从资产分布来看，公司在同行业中处于中等偏下位置，但增长幅度较大，增长空间充分。 从负债和所有者权益来看，公司大部分为流动负债，经营性负债水平较高，比重很大，表明公司的资金来源以营业为主，比较正常，预收应付在负债中占据重要位置。运营成本比较低。公司债权人提供资金所占的比重即负债占比在同行业中也处于较为合理的水平(如图 10所示)。负债和所有者权益都在增长，增长速度较快。由于公司负债所占比重较大，公司仍然面临一定的偿债压力。 三、利润表分析 8 (一) 利润表总体状况的初步分析 2010年，公司实现营业收入60,588,24.81万元，较2009年增长了2760882.88万元，同比增长83.72%;营业利润同比增长83.17%;实现净利润2,824,28.42万元，同比增长105.46%;每股收益3.038元，同比增长76.74%，公司的各项指标都在呈较大的上升趋势，今年公司经营盈利情况比较好，公司整体盈利能力较强。 (二) 利润表主要项目的分析 1. 对营业收入的分析 图 11 三家公司的营业收入比较 8,000,000 单位:万元 6,000,0004,000,0002,000,000 2006 2007 2008年份 2009 2010 2010年，公司实现营业收入60,588,24.81万元，较2009年增长了2760882.88万元，上升幅度较 9 大。在同行业中，公司营业收入处于很明显的较高水平(如图12所示)。而且，在2010年公司的营业收入较同期都较大增长，涨幅为83.72%。究其原因，主要是以下几类产品销售量大幅增加共同所致。 (1)冰箱:2010年公司冰箱业务实现收入228亿元，同比增长20.68%。在全球市场市场占有率为10.8%，在国内市场市场占有率连续20年蝉联第一。海尔冰箱在多门冰箱、对开门冰箱、三门冰箱、两门冰箱各个产品类别中全面领先对手;高端产品实现大幅增长。 (2)空调:空调业务全年实现收入113.96亿元，同比增长31.21%。2010年，公司将商用空调本部与家用空调本部进行了整合，成立了空调业务集团，初步实现了在产品研发、生产和市场营销等方面资源共享和一体化管理，通过整合国际化设计研发团队，降低了产品成本，。 (3)洗衣机:2010年公司洗衣机业务实现收入115.35亿元，同比增长25.55%。在全球市场海尔洗衣机以9.1%的单品牌零售量再次荣登榜首;在国内市场海尔洗衣机以28.36%零售量市场份额位居第一。海尔洗衣机在国内市场推广卡萨帝复式高级滚筒洗衣机和波轮高端变频双动力产品，实现高端滚筒持续稳定增长。 (4)热水器:2010年公司热水器业务实现收入31.25亿元，同比增长33.32%。在国内市场海尔电热水器以28.37%占有率位居行业第一。公司太阳能热水器业务增长迅速，在国内市场净收入实现三位数增长。 2. 对营业利润的分析 2009年公司营业利润达到135604.33万元，同比增长83.17%。营业利润占营业收入的比重也由年初的4.94%下降为年末的4.93%。，编订幅度较小。 (1) 营业成本 图 12 三家公司营业成本占营业收入比较 90% 85% 80% 75% 70% 65% 200620072008 年份20092010百分比 2010年公司营业成本同比增长了91.32%，远远大于营业收入83.72%的增长速度，营业成本在营业收入中的占比也由年初的73.57%上涨到年末的76.62%。在同行业中，公司的营业 成本在近年来，尤其是当年处于较低的水平(如图13所示)。公司内部营业成本控制能力逐年上升。 (2) 三项费用 图 13 三家公司三项费用占营业收入比较 40% 百分比 30% 20% 10% 0% 200620072008 年份20092010 在营业收入增长、销量大幅度增加的情况下，销售费用同比只上升56.81%，远小于营业收入和销 10 量的增长速度，说明公司的销售活动取得了一定的市场效果。管理费用同比上升了61.45%，。财务费用同比上升了183.59%。2010年公司的三项费用占营业收入的比重大幅度下降，说明了在公司营业收入在家的同时，各个方面的费用却较少，说明公司的营运状况非常好。总的来看，公司三项费用在营业收入中的占比处于比较合理的水平(如图16所示)。 (三) 利润表的总体评价 图 14 海尔营业收入与营业成本、三项费用比较 8,000,000 单位:万元 6,000,000 4,000,000 2,000,000 200620072008 年份20092010 图 15 三家公司净利润比较表 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 200620072008 年份20092010 从利润表揭示出来的信息可以看出，公司当年业绩有所上升的主要原因是营业收入增幅单位:万元 83.72%略高于成本费用增幅83.61%。 营业成本、三项费用与营业收入的增加幅度和走势几乎一致(如图15所示)。 其中虽然营业成本大幅上升，但是对三项费用的较好控制，包括在投资收益上的大幅增长，使得公司的净利润能够同营业收入一样处于行业的较高水平(如图16所示)。 2010年公司业绩的增长也得益于经济的迅速恢复，但是我们可以看到，同行业的长虹公司净利润也处于增长趋势，因此如何保持增长态势对公司具有至关重要的意义。我们还可以看到，公司的营业成本的比重过大，如何控制和降低营业成本的上升将决定公司的发展走势。 四、现金流量表分析 根据海尔2010年现金流量表，编制现金流量表的趋势分析表。如表3所示 11 (一) 现金流量表总体状况的初步分析 从总体上看，公司当年的现金及现金等价物净增加额为181797.33万元，同比下降了52.42%。其中，经营活动现金流量净额为558362.54万元，而2009年的值为462626.26万元同比上升20.69%;投资活动现金流量净额为379812.54万元，2009年为-23615333;筹资活动现金流量净额为-17112.96万元，2009年的值为-56924。17万元，同比上升69.98%。 (二) 现金流量表主要项目的分析 1. 对经营活动现金流量的分析 图 16 三家公司经营活动现金流量净值比较 600,000 单位:万元 400,000200,0000-200,000 -400,000 年份 从现金流量表可以看出，经营活动现金流入量同比增长了138%，在现金流入量中的占比由年初的99.22%下降到年末的95.73%，但比重仍然较大，表明公司现金流入很大一部分来自于经营活动，公司的财务基础比较稳固，持续经营和获利能力的稳定程度在提高。在经营活动现金流入量中，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长了34.62%，占比由年初的96.66%略上升至年末的96.82%，保持稳定的较高比例，公司经营活动现金流入正常。 经营活动现金流出量同比增长了166%，在现金总流出量中的占比由年初的95.04%下降到年末的89.25%。一方面，由于占比相对还是比较高的，所以公司的现金仍有较大的一部分主要用于开展主营业务，公司的持续经营及获利能力的稳定程度较高;另一方面，占比的下降说明公司也在投资扩张，未来还有很大潜力，但其风险性也提高了。 经营活动现金流量净额出现了很大幅度的增长且大于零，主要原因是经营活动现金流入量的增幅大于经营活动现金流出量的增幅。说明公司的收现能力强，坏账风险减小，其营销能力也有所提高。在同行业中，公司的经营活动现金流量净额也明显处于高位(如图16所示)。 2. 对投资活动现金流量的分析 图 17 三家公司投资活动现金流量净值比较 单位:万元 -100,000 -200,000 -300,000 -400,000年份 13 从现金流量表可以看出，投资活动现金流入量同比增加了93827%，在现金总流出量中的占比由年初的0.15%上升到年末的4.41%。其原因在于“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”收获了大量的现金。 投资活动现金流出量同比增长了1345.21%，占现金总流出的比重由年初的0.13%大幅度上升到年末的6.51%。主要是“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”同比上涨了1781.10%，表明公司加大了扩大生产规模的力度，扩张了其生产能力。有利于可持续发展，符合公司的长期发展战略。同时构建固定资产的支出远大于处置固定资产的收入也说明了公司正在扩大生产经营规模。这一结论与资产负债表分析中的结论一致。 投资活动现金流量净额同比增长了1394.97%且小于零，主要原因是投资活动现金流出量的增幅大于投资活动现金流入量的增幅。公司投资活动现金流量净额在同行业中非常低，程度相当明显(如图17所示)。表明公司在2010年为扩大生产规模进行了大手笔的投资，体现了公司在扩张方面的努力与尝试，也预示着公司未来仍会有较强的创造现金流量的潜力。 3. 对筹资活动现金流量的分析 图 18 三家公司筹资活动现金流量净额比较 600,000 单位:万元 400,000 200,000 -200,000 -400,000 年份 从现金流量表中可以看出，筹资活动现金流入量同比增长1140.26%。其中，“吸收投资收到的现金”增加了135,095,242.69元， “取得借款收到的现金”同比增长了1042.90%，增加了1980955663元，筹资活动现金流入在总流入中的占比由年初的0.79%上涨到年末的3.83%。说明公司通过外延式扩大再生产，通过银行借款筹资的比重在上升。公司调整了集资结构，筹资成本随之降低，但风险增加。 筹资活动现金流出量同比增长226.29%，主要是因为“偿还债务支付的现金”同比增长320.86%，其在筹资活动现金流出中的占比由年初的58.49%上涨到年末的75.44%。 筹资活动现金流量净额大于零，与2009年相比急速上升，而且公司行业中也处在较高的位置(如图18所示)。说明公司自身资金不足，公司债务负担相对较重。 (三) 现金流量表的总体评价 由公司经营活动现金流量分析，公司的财务基础比较稳固，持续经营和获利能力的稳定程度在提高;收现能力强，坏账风险减小，营销能力有所提高;在同行业中，公司经营活动现金流量净额处于较高水平。 由公司投资活动现金流量分析，公司有着明确的长期发展战略，加大了扩大生产规模的力度，扩张了生产能力，有利于可持续发展;公司未来仍会有较强的创造现金流量的潜力。 14 由公司筹资活动现金流量分析，通过发行股票方式筹集资金的比重在下降，通过银行借款筹资的比重在上升，公司调整了集资结构，筹资成本随之降低，但风险增加;公司自身资金周转已进入良性循环阶段，公司债务负担减轻。 五、财务比率分析 (一) 短期偿债能力分析 从相关指标中看出，流动比率由年初的126增加到年末的1.48，正趋向公认标准2， 说明公司以流动资产抵偿流动负债的能力较强。 速动比率由年初的1.07增加到年末的1.28，高于公认标准1，而同行业内该比率都并不高，表明公司较同行业的其他公司而言，债务偿还的能力更强。 现金比率由年初的54%增长到年末的72%，已远远超过公认标准20%，说明公司通过负债的方式所筹集的资金并没有得到充分的利用，企业失去投资机会的可能性比较大。 以上指标说明公司当年的短期偿债能力在增强，并处于同行业领先水平，但也存在一定的问题。因此在评价公司的短期偿债能力时，我们还应当考虑应收账款周转率和存货周转率的快慢，与同行业相比，公司资产流动性并非最好。 15 (二) 长期偿债能力分析 从相关指标中看出，资产负债率由年初的50%大幅度上升到年末的68.00%。从指标本身来看，资产负债率比较高，表明公司通过借款融资的空间较小。公司的这一指标已远远超过了普遍的适宜水平40%-60%，但与同行业相比可以看出，公司的资产负债率仍处于较低水平，债券的保证程度相对比较高，长期偿债能力相对较强。 从产权比率来看，公司的产权比率有年初的208%大幅度下降到年末的99%，，该比率100%最为理想。说明公司的长期偿债能力在增强。与同行业相比，公司存在的风险程度降低。 从已获利息倍数来看，这一指标从年初的-4.65上升到年末的2.62，增长幅度较大。表明公司用于偿还债务利息的能力大幅度增强，支付一年的利息支出绰绰有余。在同行业中，尽管公司各项指标都在向好的方向发展，长期偿债能力增强，但与同类企业相比，这种能力显然是相对较强的。 (三) 盈利能力分析 从相关指标中看出，公司总资产收益率、成本费用利润率和总资产收益率与上年相比下降外，其他指标都有一定程度的上升。 毛利率由年初的13.38%上升到年末的26.43%，接近降低了13.07%，表明公司销售的初始盈利能力在增强;销售净利率由年初的6.13%降低到年末的5.28%，降低了0.85%，表明公司通过扩大销售获取利润的能力降低;总资产收益率由年初的12.68%下降到年末的9.94%，表明公司资产利用效果在减弱，利用资产创造的利润降低;净资产收益率由年初的8.12%增长到年末的11.51%，接近增长了2.5%，表明公司所有者投资带来的收益增加;成本费用利润率，由年初的6.94%下降到年末的4.91%，表明公司为获取收益而付出的代价变大。 销售净利率同比降低，毛利率同比上升，说明公司总体盈利能力上升，但销售盈利能力下降;当期费用控制能力增强，经营管理水平优于上期;当期资产盈利能力增强，公司在资产利用效果方面有所加强;净资产盈利能力优于上期，公司管理效率及盈利能力增强。 (四) 营运能力分析 从相关指标中看出，公司应收账款周转率、固定资产周转率和总资产周转率均处于下降趋势，其它相关周转率指标都有不同程度的上升，说明公司资产的总体运转情况还是比较理想的。 应收账款周转率，由年初的28.29下降到年末的27.37，应收账款周转天数相应变长，说明公司回收应收账款的速度变慢，平均处理期变长，增加了变现速度。 存货周转率，由年初的13.05增长到年末的13.39，存货周转天数相应缩短，说明公司存货周转速度加快，存货占用水平降低，流动性加强。 流动资产周转率，由年初的2.57降低到年末的2.56，降低幅度较少，几乎没有什么变化， 16 在同行业中保持较高的数额。说明公司在同行业中，相对更多的节约了流动资产，扩大了资产投入，资金利用效果较好。 固定资产周转率，由年初的19.10下降到年末的13.40，表明公司固定资产周转速度下降，利用效率降低，即拥有的固定资产数量过多，设备闲置、没有充分利用。 总资产周转率，由年初的2.07降低到年末的1.89，表明公司利用全部资产进行经营的效率降低，资产有效使用程度降低。 总之，公司应收账款周转率下降说明公司的应收账款处理期长，存货周转率上升说明销售能力增强，资产周转率降低，说明公司资产经营能力减弱，资产效率降低。至于固定资产周转率的下降，则表明了有部分固定资产被闲置、未被充分利用，但这部分资产相对稳定。 (五) 现金流量分析 现金流动负债比由年初的29.90%增加到年末的53.19%，表明公司现金流入对当期债务清偿的保障增强，公司的流动性更好，偿还债务能力更强了。 资产现金流量比，由年初的28.23%增长至年末的52.90%，表明公司利用资产获取现金的能力提高，公司资产获现能力加强。 销售获现比率，由年初的0.93下降至年末的0.72，下降幅度较大，在同行业中也处于很低的水平。表明公司通过销售获取现金能力降低，产品销售形势一般。 每股经营活动现金净流量，由年初的4.17降低至年末的3.46，下降幅度相当大，在同行业中也处于较高的水平。表明公司进行资本支出和支付股利能力相对较高但出于下降趋势，经营活动现金流量对每股普通股的贡献较大。 六、综合评价 采用杜邦分析法对万科财务状况进行分析和评价: 表五 海尔2010年杜邦财务分析体系图 17 =资产总额/股东权益 =1/(1-资产负债率) 表六 海尔2009年杜邦财务分析体系图 18 公司2010年度的所有者权益报酬率较之2009年度有大幅度的降低。这说明公司所有者投入资本的获利能力有所降低，更进一步地说，可能是公司筹资、投资和资产营运等各种经营活动的效率降低了。具体原因，需要下一层面的分析。 由于总资产报酬率是销售净利率和总资产周转率的乘积，而公司2010的总资产报酬率为9.65%，较之2009年度的16.14%有了大幅度的降低，两者相差6.59%。其中由于销售净利率的提高而使总资产报酬率降低了28.7%【=(8.56%-4.66%)*1.89】;由于总资产周转率提升而使总资产报酬率降低了1.54%【=8.56%?(2.07-1.89)】。所以，原因归结为销售净利率的提高和总资产周转率的提高，其中销售净利率是更为主要的原因。 再进一步，销售净利率是净利润和营业收入的比值，其中净利润同比增长105.46%，营业收入同比增长83.72%，所以净利润增长速度快于营业收入是导致销售净利率提升的原因;总资产周转率是营业收入和资产总额的比值，其中营业收入同比增长83.72%，资产总额同比增长67.27%，所以营业收入增长速度快于资产总额是导致总资产周转率提升的原因。 净利润同比增长了105.46%。它的值取决于营业收入、成本费用、其他利润和所得税。其中，营业收入同比增加了，成本费用同比增加了83.61%，包括营业成本同比增长91.32%，三项费用同比上升73.23%，所得税增长了142.93%。2010 所以，根据杜邦分析的初步结果，公司2010年创利的主要原因在于: (一) 政府政策、市场需求、公司自身盈利能力提高，收现能力强，坏账风险减小所导致的营业收入的较大幅度的提升; (二) 经济迅速发展，家电行业发展尤为迅速; (三) 公司销售活动取得了一定的市场效果、内部管理成本控制能力增强所导致的公司三项费用的同比上升幅度较小; (四) 公司改变经营策略，经营水平迅速增强; (五) 海外市场发展迅速，开发了新产品。 19 公司资产的总体运转情况比较理想，加快了变现速度，存货流动性加强，公司利用资产进行经营的效率提高，新产品开发迅速，资产有效使用程度提高。 七、综合评价 海尔集团是自1993年上市以来保持了健康和持续发展的良好态势，实现了公司近年来的跨越式发展。通过综合实力和影响力的进一步扩大，逐步确立了在家电产业的竞争优势，是 世界白色家电第一品牌、中国最具价值品牌，自2002年以来，海尔品牌价值连续9年蝉联中国最有价值品牌榜首。 目前，公司资产总体质量较好，流动性和安全性较高。2010年度，公司加大了通过长期借款方式筹资的力度，通过举借长期借款来筹措长期占用的资金，如果能正确有效地使用和运作，对于公司来说意味着更多的利益;货币资金比重小幅上升，公司应付市场变化的能力得到增强，但可能存在资金闲置问题。 公司自身盈利能力提高，营业收入有了大幅度的提高，销售费用、管理费用以及财务费用相对营业收入的增长幅度较小，但营业成本增幅也较大，公司应进一步考虑对营业成本的合理有效控制。 公司有着明确的长期发展战略，加大了扩大生产规模的力度，扩张了生产能力;公司调整了集资结构，筹资成本随之降低，但风险增加;公司自身资金周转已进入良性循环阶段，公司债务负担减轻。 货币资金较充裕、流动较快、可用水平较高、资金控制水平较高。产品的销售状况非常好。短期偿债能力在增强，并处于同行业领先水平，公司总体盈利能力上升，。费用控制能力增强，经营管理水平优于上期;资产盈利能力增强，管理效率及盈利能力增强。 但同时，公司还存在着一定的问题，如预收账款近年来不太稳定，虽然公司调整了集资结构，筹资成本随之降低，但风险增加;公司固定资产周转速度低，利用效率降低，拥有的固定资产数量过多，设备闲置、没有充分利用;公司资产进行经营的效率降低，资产有效使用程度降低;公司通过负债的方式所筹集的资金并没有得到充分的利用，企业失去投资机会的可能性比较大等问题亟待解决。 总之，在未来的发展中，海尔集团能否在家电行业保持优势或者继续扩大有事，既取决于国家的宏观调控经济政策、市场变化和走势，又取决于公司的经营策略。现在，公司的总体趋势向好，未来仍会有较强的进一步发展潜力。 20