美林投资时钟

美林投资时钟 投资时钟四阶段 美林投资时钟，是一种将经济周期与大类资产轮动相联系的投资理论。通过近十年的观察发现，该理论对中国资本市场同样具有显著的指导意义。 美林投资时钟是按经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段:“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段。就资产配置来说，在衰退阶段，债券是最佳品种;在复苏阶段，股票具备明显超额收益;在过热阶段，商品将明显走牛;而在滞胀阶段，投资者持有现金最为明智。 具体到中国资本市场，虽然中国经济有相对独有的特点，比如经济增速最近十年始终保持较高水平，不存在明显的衰退和滞胀特征，但如果我们更加注重经济和通胀增速方向性的变化，则可以发现美林投资时钟在中国资本市场同样体现出重要的参考价值 看点一: 经济处于“衰退”阶段 如果我们以工业增加值同比增速和CPI同比增速，来衡量经济增长以及通胀的走向，可以发现自2008年11月开始，中国经济正在经历一轮完整的美林投资时钟四阶段周期，目前正处于资本市场投资意义上的“衰退”期。 复苏期:2008年11月-2009年7月。伴随4万亿投资 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 的推出，从2008年11月开始，工业增加值增速开始企稳上行，而此时CPI增速仍处于持续滑落状态中。这一阶段，A股市场出现了单边上涨的情形。 过热期:2009年8月-2010年5月。从2009年8月开始，虽然经济增速仍在上行，但通胀水平开始明显攀升。对应于资本市场，可以发现国内商品期货品种相对于股市要更为强劲，这在2010年1-2月 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现得最为明显。 滞胀期:2010年6月-2011年7月。在这一年多的过程中，国内经济增长开始出现自高位逐渐回落的情形，但由于基数、气候、定量宽松副作用等原因，通胀水平继续走高。可以发现，虽然自2010年7月开始，A股一度出现了一轮20%以上的反弹，但如果用一年的时间跨度来衡量，投 资者无论长期持有股票、债券还是商品期货，都难以逃避亏损的命运。相反，随着紧缩政策的出台，持有现金(含银行委托理财产品)的超额收益率明显增加。 衰退期:2011年8月-至今。2011年7月CPI增速创出年内高点6.5%，此后伴随货币紧缩政策累加效应显现、经济回落以及翘尾降低，通胀水平出现趋势性回落态势，而工业增加值增速则继续呈现小幅下降格局。按照美林投资时钟理论，从2011年8月开始，债券应是投资者的最佳选择，而这也与近期债市的明显走牛完全吻合。 看点二: 债市走牛牵股市神经 了解了美林投资时钟对资本市场的指导意义，就不难理解为何近期债市走牛会引起那么多股票投资者的关注。毕竟，债市走牛强化了投资时钟处于衰退期的判断，而按照顺序，债券上涨之后将迎来股市的上涨。 流动性出现积极改善已经成为事实。一方面，伴随通胀的趋势性回落，国内货币紧缩政策进入观察期;另一方面，在经济增速下行的过程中，实体经济对流动性的需求也开始下降。这两方面因素共同铸就了银行间流动性较以往宽松的局面。从资金利率看，3个月上海银行间同业拆放利率自7月初开始出现明显回落，显示中期流动性紧张格局显著缓解。相对于股票市场和期货市场，债市投资者对流动性的变动最为敏感，统计显示，中债总财富(总值)指数自8月4日至10月24日，累计上涨了2.68%。 在债市走牛的同时，近期一些对于股市的积极信号也开始出现。一方面，政策微调开始频繁，这包括中央汇金公司对银行股的增持，也包括地方发债的相关试点，还包括决策层对小微型企业的关注。另一方面，国内外商品期货市场，尤其是以原油、铜为代表的属性较为特殊的品种近期大幅上涨，投资者由此预期海内外资金对全球经济复苏的预期较此前明显提升。 那么，当债市已经率先启动，当积极信号开始相继出现后，股市的春天是不是即将到来了呢, 投资大宗商品时机未到 王超 ?本报记者 王超 业内人士分析，当前还不是做多大宗商品的时候。原因是欧美经济低迷难改，中国经济增长或继续下滑;同时通胀如期见顶回落，但降幅有限，货币政策仍将处于观望期。 经典的美林投资时钟也认为，在衰退、复苏、过热和滞胀阶段，应分别投资债券、股票、商品及持有现金及其等价物。当前宏观经济形势符合通货紧缩这一阶段的特点，即经济增速和通胀均面临下行压力。若投资大宗商品，应等待经济过热阶段的到来。 商品反弹日渐乏力 国内期市近期走势可谓惊心动魄，自上周四(10月20日)5个品种主力合约跌停后，商品期市从上周五开始报复性反弹:周一(10月24日)迎来3月中旬以来最大单日涨幅，文华商品指数上涨2.60%。有色金属领涨大盘，铜、锌、铅、塑料以及PTA均现涨停;周二继续普涨，石化类商品涨幅居前，三大期交所中仅3个品种收跌。 外盘相关品种上涨是主要提振力量。上周五(10月21日)至本周一(10月24日)，伦敦铜两日涨幅达到惊人的13%;纽约原油也悄无声息地从75.15美元/桶爬升到当前的94美元/桶左右;前期持续暴跌的纽约黄金期货，也从1600美元/盎司快速回升至1720美元/盎司附近。 市场人士分析，近期大宗商品反弹主要受到欧债危机传来相对利好消息、汇丰PMI指数向好以及空方获利离场等多重因素的影响。此外，市场传言货币政策近期可能转向也提振了商品市场。 但接受本报记者采访的多位人士认为，在目前世界经济的大环境之下，并不看好大宗商品上涨的持续性。据国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁表示，从近两个月的表现来看，在世界经济下滑风险增大、欧债危机尚未解决的情况下，发达经济体连续两个季度的经济衰退还是有可能的，大宗商品也将因此遭遇利空。 宝城期货分析师程小勇表示，商品在短短两三天里的迅猛拉升并不是好兆头，由于“欧债”救市 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 还存在很大的不确定性，汇丰中国制造业PMI回升也不意味着中国经济减速势头触底。眼下展开反弹的商品，不排除被打回“原形”的可能。 在周三(10月26日)的国内期货市场上，以沪铜为代表的大 宗商品跳空低开，随后增仓震荡回升，上午收盘前受股市大涨影响快速冲高，但午后达到日内高点后震荡回落。至收盘，国内期市有15个品种收跌。不过，在周三(10月26日)亚洲电子盘交易中，外盘大宗商品依然维持涨势。截至北京时间26日18:00，伦敦铜上涨212美元至7753美元/吨，纽约原油再度逼近94美元/桶。 未来下行概率大 宏源期货研究中心总经理马春阳认为，从全球经济增长状况和货币供应量来看，大宗商品价格下行将是大概率事件。 他介绍，首先，全球经济增速放缓几成定局(特别是中国因素将有所弱化)，各大经济体需求持续低迷，大宗商品的需求将受到冲击。世界主要经济体经济增速预期不断被调低，显示目前全球经济增长乏力，特别是制造业或将继续低迷。制造业放缓将使大宗商品需求受到重要影响，与之相对大宗商品供给相对平稳，供需失衡将对大宗商品价格形成沉重打击。 其次，美元走强也支持大宗商品价格继续走低。由于四季度美元指数或将维持强势，因此这也将打击大宗商品价格进一步走低。 还有分析人士表示，当前宏观经济表现贴近于美林投资时钟的I区:即经济增速和通胀均面临下行压力，投资大宗商品的时机还远未到来。 宏源期货研究员曹自力指出，当前欧美经济低迷难改，外债危机步步惊心。由于美联储仍进退两难，美国国内经济持续低迷仍将是大概率事件，失业率长期维持9%之上将加剧经济增长的放缓，持续的宽松货币政策也将进一步推升核心CPI达到2%之上。欧洲经济也没有好转迹象，英、德、法等欧洲主要国家继续调低其经济增长预期，欧洲央行对欧盟整体经济走势也明显信心不足。他还指出，国内通胀如期见顶回落，但降幅有限，货币政策仍将处于观望期。在食品价格回落以及翘尾因素的影响下，国内CPI将继续回落，但四季度大幅回落的概率较小，高位运行仍是常态。货币政策仍将处于观察期，大幅紧缩和放松的概率都较小，概率较大的是微调，主要以央行公开市场操作为主。 , 上一篇 下一篇 放大 缩小 默认 ,