投资理财论文

投资理财论文 当前我国家庭投资理财行为分析 摘要:家庭投资理财的选择、组合、调整行为可以定义为家庭对某一种或某几种资产所产生的需求偏好和投资倾向～本文对家庭的投资理财的这一行为进行了分析～并对家庭投资理财如何获取收益和家庭投资理财风险及其规避进行了分析～希望对家庭投资理财的实践有所帮助 关键词:家庭投资理财～行为分析～投资收益～投资风险 随着我国经济的发展～人民生活水平的提高～家庭金融资产的不断增加～投资理财已成为日益重要的问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 ～家庭投资理财是针对风险进行个人资财的有效投资～以使财富保值、增值～能够抵御社会生活中的经济风险～不管是储蓄投资、股票投资～外汇、保险投资～由于投资品种日益增多～所需的专业知识也不尽相同～投资 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 也很难完全掌握～家庭的资产选择、组合、调整行为均定义为家庭对某一种或某几种资产所产生的需求偏好和投资倾向～本文对家庭的投资理财的这一行为进行了分析～并对家庭投资理财制胜之道和家庭投资理财风险及其规避进行了分析～希望对家庭投资理财的实践有所帮助。 Abstract As China's GDP growth, personal incomes, Annual inflation rate is higher than fixed deposit interest rate, representing the diminution in value of money,combined with a rich variety of financial products continue to make people want their money now to maximize earnings. How to allocate their existing property, how to finance at this stage, to do planning for their future, become a professional learning. Personal financial management to the areas covered by bonds, stocks, futures, insurance, funds, taxes, social security, inheritance, welfare and so on. The purpose of some financial education, some pension, some health insurance, etc. are different. People want their property to make a scientific plan, there is no certain knowledge is not enough. In this paper, personal finance and investment analysis of this behavior, and personal finance and investment path to victory and avoid personal finance and investment risks and analyze the hope that the practice of family finance and investment help. Keywords: Personal finance and investment; Inflation; Investment Income; Investment Risk 一、家庭投资理财的选择 ,一,、进行家庭投资理财选择的必要性 家庭在投资时～首先面临的就是投资方式和领域的选择～一般应以资产的收益与风险以及相互制约关系为考虑基本点～选择某种或某几种资产～并决定其投人数量与比例。改革开放以前～在大多数中国老百姓眼里～“投资理财=银行=储蓄所”～个人金融投资给老百姓带来的仅仅是“存钱生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴银”～个人可支配的收人也达到了数万元。新的投资品种逐渐成为个人投资理财的重笋组成部分。诸如金融期货、金融期权等新兴的个人投资理财工具层出不穷～对现代个人理财投资组合影响很大。在众多的资产选择方式中～及时引导家庭利用资金市场的不景气～以较低的成本筹措社会游资～选择自己适合的方式进行理性投资～就是一种不景气市场条件下的资产选择策略。 如2006年前的中国股市十分低迷～有不少头脑清醒～有远见的投资者～敢以两分的利率向自己的亲朋好友借钱和筹集未到期的银行定期存单～他们将存单用于银行的抵押贷款～并将贷款和借来的资金存入银行用于购买股票～由于投资机会把握准确～投资方式选择合适～结果不到一年～2006年下半年股市兴旺～他们购买股票的收益率达到1的选择标准大都是以带来近期新的收人或收人相对量的增加。根据财力和能力使投资多元化～但要避免盲目从众投资、借钱投资。金融投资工具大体分为保守型的如银行存款～成长型的如债券、基金等;高风险高收益型的如期货、外汇、房地产等;精专业知识的如邮品、珠宝、古玩、字画等。尽可能地使投资多元化～但切记不要盲目从众投资～要发挥个人特长～尽可能多元投资～获得最大收益。 ,二,、家庭投资理财的品种 当前～新的投资品种逐渐成为个人投资理财的重笋组成部分。诸如金融期货、金融期权等新兴的个人投资理财工具层出不穷～对现代个人理财投资组合影响很大。现在家庭投资理品种主要有: 1.银行存款。对普通百姓来讲～存款是最基本的投资理财方式。与其它投资方式比较～存款的好处在于:存款品种多样、具有灵活性、具有增值的稳定性、安全性。在确定进行储蓄存款后～投资者面临着存款期限结构的选择。投资者选择的主要是活期还是定期～在定期存款中～是只存一年还是更长的时间～这主要看将来的收人和支出状况～以及对未来其它更好投资机会的预期和把握。 2.股票投资。在所有的投资工具中～股票(普通股)可以说是回报率00%～获得了令人咋舌的高回报。理论与实证分析表明:家庭对资产最高的投资工具之一～特别是从长期投资的角度看～没有一种公开上市的投资工具比普通股提供更高的报酬。股票是股份有限公司为筹集自有资本而发给股东的人股凭证～是代表股份资本所有权的证书和股东借以取得股息和红利的一种有价证券～股票己成为家庭投资的重要目标。 3.投资基金。不少人想投资股市～但是不懂得如何选择适合自己的股票～最理想的方法是委托专家代做投资选择～这种投资方式便是基金。投资基金是指通过信托、契约或公司的形式～通过发行基金证券～将众多的、不确定的社会闲散资金募集起来～形成一定规模的信托资产～交由专门机构的专业人员按照资产组合原则进行分散投资～取得收益后按出资比例分享的一种投资工具。与其它投资工具相比～投资基金的优势是专家管理、规模优 势、分散风险、收益可观。家庭购买投资基金不仅风险小～亦省时省事～是缺少时间和具有专业知识家庭投资者最佳的投资工具。 4.债券投资。债券介于储蓄和股票之间～较储蓄利息高～比股票风险小～对于有较多闲散资金、中等收人家庭比较适合。债券具有期限固定、还本付息、可转让、收人稳定等特点～深受保守型投资者和老年人的欢迎。 5.房地产投资。房地产是指房产与地产～亦即房屋和土地这两种财产的统称。由于购臵房地产是每个家庭十分重大的投资～所以家庭要投资于房地产应该做好理财计划;合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化～以便价格大幅度看涨时～卖出套现获取价差。在各种投资方式中～投资房地产的好处是其能够保值～通货膨胀比较高的时候～也是房地产价格上涨的时期;并且～可以房地产作抵押～从银行取得贷款;另外～投资房地产可以作为一份家业留给子女。 6.保险投资。所谓保险～是指由保险公司按规定向投保人收取一定的保险费～建立专门的保险基金～采用契约形式～对投保人的意外损失和经济保障需要提供经济补偿的一种方法。保险不仅是一种事前的准备和事后的补救手段～也是一种投资行为。投保人先期交纳的保险费就是这项投资的初始投入;投保人取得了索赔权利之后～一旦灾害事故发生或保障需要～可以从保险公司取得经济补偿～即“投资收益”;保险投资具有一定的风险～只有当灾害或事故发生～造成经济损失后才能取得经济赔偿～若保险期内没有发生有关情况～则保险投资 全部损失。家庭投资保险的险种主要有家庭财产保险和人身保险。目前～各大保险公司推出的扮资连结或分红等类型寿险品种～使得保险兼具投资和保障双重功能。保险投资在家庭投资活动中不是最重要 的～但却是最必要的。 7.期货投资。期货交易是指买卖双方交付一定数量的保证金～通过交易所进行～在将来某一特定的时间和地点交割某一特定品质、规格的商品的标准化合约的交易形式。期货交易分为商品期货和金融期货两大类～对期货交易的选择要谨慎行事。 二、家庭投资理财的组合 不管是金融资产、实物资产～还是实业资产～都有一个合理组合的问题。从持有一种资产到投资于两种以上的资产～从只拥有非系统性的单一资产变成拥有系统性的组合资产～这是我国家庭投资理财行为成熟的重要标志～许多家庭已经认识到具有实际经济价值的家庭投资组合追求的不是单一资产效用的最大化～而是整体资产组合效用的最大化。因为资产间具有替代性与互补性～资产的替代性体现在各种资产间的需求的多少。 相对价格、大众投资偏好～甚至收益预期的变动均可能呈现出彼消此长的关系。资产的互补性表现为一种资产的需求变动会联动地引起另一种或几种投资品的需求变动～如住宅和建材、装修业的联动关系等。所以从经济学的角度不难证明～过多地持有一种资产～将产生逆向效应～持有的效用会下降～成本上升～风险上升～最终导致收益的下降。这不利于家庭投资目标的实现～而实行资产组合～家庭所获得的资产效用的满足程度要比单一资产大得多～这经常可以从资产的持有成本～交易价格、预期收益、安全程度诸方面得到体现。比如～市场不景气时～一般投资品市场和收藏品市场同时处于不景气状态～但房市、邮市、卡市、币市、股市、黄金首饰、古玩珍宝的市场疲弱程度并不相同～有的低于面值或成本价～有的维持较高的价格～也是有可能的～ 这时头脑清醒～有鉴别能力的投资者～会及时选择上述形式的资产中～哪些升值潜力大的品种进行组合投资～也会获得可观的效益。我国已有不少家庭不仅可以较自如地运用资产组合的一般投资技巧～在投资项目上注重资产澡的替代性和互补性～做到长短结合～品种互补～长期投资与短期投机互为兼顾～并且在市场的进人与退出技巧上亦能自如运用。自有资金与他人资金互相配合～从而使家庭投资理财的效益大力提高。这是效益较佳的资产组合方式。 资产投资需要组合～才能既有效益又避开风险～许多家庭已懂得这一道理～并付诸于自己的投资活动中～但通过大量实证分析～我们发现～有不少家庭～只是单纯地将增加几种投资品种～缺乏内在联系的“凑合”在了一起～并不考虑资产间如何组合才能做到有比例地相互联系和相互结合。其实资产组合是优化家庭财产结构和资产结构～变短期的低收益资产组合为长期的高收益资产组合的一系列活动。有一部分家庭～以中老年家庭为主要构成部分～他们的资产组合中～投资意识不强～保值的意愿使其资产过份向低风险低收益的品种集中～比如储蓄可能占银行与金融资产的85%以上～证券投资的比重过小～其家庭的实物资产多选择有较强消费性质的耐用消费品～是一种较典型的低效益资产组合方式;也有的家庭～以年轻夫妇为重要构成部分～其家庭投资又过份向高收益高风险的品种集中～带有明显的追求投机利润的家庭投资组合～如过份投向股票、期货、企业债券、外汇等形式～甚至为贪图高利参与各类社会集资～一旦失手～往往可能血本无归。这也是一种低效益的资产组合方式。还有的家庭虽然也认识到了高收益与高风险并存的道理～并开始按多品种～多期限组合投资项目～但对投资与投机的双重功能～相互关系～对投资项目的市场分割与转换认识不足～以及自有资产与他人资产的关系处理上容易失误～这也是低效益的资产组合方式。 三、家庭投资理财的调整 资产的组合要长期且经常处于效益最大化的状态～资产的组合就不能只是短期的静态剖面～而是一个动态的非线性过程～是对各种市场因素进行合理预期后～不断修正完善已实施的资产组合 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 的过程。所以资产组合实际是一系列变动因素组成的 函数 excel方差函数excelsd函数已知函数     2 f x m x mx m      2 1 4 2拉格朗日函数pdf函数公式下载 ～不断进行合理地有效地调整的依据是决定这一函数的基本变量是一系列不确定的因素:比如～家庭在占有信息并不充分的情况下进行投资组合～信息的无限性与信息占有的有限性间的矛盾始终存在～资本市场的不均衡是经常的～均衡是偶然的瞬间的～这里存在市场预期的困难～此外～政府的干预更具有不确定性～我国投资市场的政府干预力度较大～有时干预的依据不足～随意性的主观存在～使家庭关注客观经济运行走势的同时～经常要揣测政府对资本市场的政策干预～以此来决定投资组合与调整～比如我国股市的大起大落和其基本运行趋势～经常与政策的干预有关。 资产调整基本反映出家庭对自身拥有资产的均衡预期的要求～家庭在投资调整过程中～决定各种资产相互依存关系并合理构筑自己的资产需求函数时～首先要考虑资产构成的均衡状态～是以市场上供求关系～所决定的资产偏好～收益支付能力为依据～从中发现最优的资产构成及实现方式～其次是对资产变动进行合理预期～使效益不仅在短期内符合收益最大～风险最小的原则～而且在长期运行中～也要使资产的效率最大～根据西方经济学的资产选择 与调整理论:资产的组合顺序是～先选择无风险资产～再选择风险和收益都一般的资产～最后追加风险和收益都较高的资产投人～这样的资产调整是按照风险收益的要求进行的～符合资产组合的层次性～系统性要求～这样的资产调整是高效合理的。 确认家庭是投资市场的一个重要主体的地位～认识其投资行 为正不断趋于成熟～赋予他们更多的投资品种的选择～尤其是从安全性、流动性收益性不同方面拓展渠道和品种是政府从宏观角度应进一步解决的问题～以金融资产的多元化提供为例～在金融工具的提供上～在普通股之外～能否考虑增加优先股等种类～能否在现有国债的基础上增加品种～扩大金融债券～企业债券的发行规模是十分重要的。此外～金融衍生工具～包括股票期货～指数期货～债券期货等也不应持拒绝排斥的态度～衍生工具有投机性强、风险大的一面～但管理得法～规范得当～还有降低风险的一面～发达国家对衍生工具的使用已非常普遍。 四、家庭投资理财如何获取收益: 现在～不少家庭投资理财收效不理想～有的甚至因投资失误和理财不当而造成严重损失。那么～家庭投资理财～到底如何进行～才能取得预期收益呢,笔者进行了探讨: ,一,、制订投资理财计划坚持“三性原则”—安全性、收益性和流动性。所谓安全性～将家庭储蓄投向不仅不蚀本、并且购买力不因通货膨胀而降低的途径～这是家庭投资理财的首要原则。所谓收益哇～将家庭储蓄投资之后要有增值～当然盈利越多越好～这是家庭投资理财的根本原则。所谓流动性～即变现性～家庭储蓄资金的运用要考虑其变成现金的能力～也就是说家里急需用这笔钱时能收回来～这是家庭投资理财的条件～如黄金、热门股票、 某些债券、银行存单具有较高的变现性～而房地产、珠宝等不动产、保险金等变现性就较差。 ,二,、了解和掌握相关领域和学科的知识。在进行家庭投资理财过程中～将涉及金融投资、房地产投资、保险计划等组合投资～因而～首先要了解投资工具的功能和特性～根据个人的投资偏好和家庭资产状况有针对性地选择风险大小不同的储蓄、债券、股票、保险、 房地产等投资工具～制定有效的投资方案～最大限度的规避风险、减少损失。了解国家的时事动向～掌握宏观经济政策、相关的法律法规。家庭投资离不开国家经济背景～宏观经济导向直接制约投资工具性能的发挥和市场获利空间;同时～了解国家的法律法规～使得投资合法化～不参加非法融资活动～在可能的情况下通过合理避税提高收益。 ,三,、家庭投资理财要有理性～精心规划～时刻保持冷静头脑。 科学管理如何妥善累积人生各阶段的财富～并且将财富做有计划有系统的管理～是现代家庭必备的理财观。,1,建立流动资金。流动资金的规模通常应该等于3个月或6个月的家庭收入～以防可能出现突发的、出乎预料的应急费用。流动资金的合理投资渠道应是银行的常规性储蓄存款、短期国债等可变现资产。,2,建立教育基金。当今高等教育的成本有着显著的上升趋势～如果现在预测的资金需求在十几年后可能会与实际的需要之间存在很大差异～要达到这些目标就得进行长期的资产积累～并保证资产免受通货膨胀的侵蚀。目前很多理财专家都推崇定期定额投资基金的方式～您可以选择一股只有增长潜力的股票或偏股票型基金～每月定期购买相同金额～通过时间分散风险。,3,建立退休基金。在开始为退休做准备的早期阶段～投资策略应该偏重于收益性～相对也要承担较高的风险,而越接近退休～退休基金的安全性就越发重要～保险方面也要进一步加大养老型险种投入。 四,、计算“生活风险忍受度”～量力而投。所谓“生活风险忍受度”是指如果家庭主要收人者发生严重事故～家庭生活所能维持的时间长度。因而对家庭主要收人者要在可能的情况下加大人身保险投保力度～尤其是家里有经济上不能自立的家庭成员～要为其做好一段时间的计划～以免在主要收人者发生意外时他们无法正常生活;此外～ 在正常生活过程中也要预留能维持3个月左右的生活开支～然后再选择投资～以备急需之用;同时～不能以降低生活质量而过度投资。 五、家庭投资理财风险及其规避: 凡是投资都有风险～只是风险的大小不同而己～家庭投资亦如此。家庭投资理财可能遇到的风险:风险是指由于各种不确定性因素的作用～从而对投资过程产生不利影响的可能性。一旦不利的影响或不利的结果产生将会对投资者造成损失。风险分为系统风险和非系统风险。系统风险主要由政治、经济形势的变化引起～如国家政策的大调整、经济周期的变化等;非系统风险主要由企业或单个资产自身因素导致。家庭投资风险主要有:政策风险～指因国家经济金融政策的出台实施或调整变化而给投资者带来的风险。法律风险～指因违反国家法律法规进行金融投资而形成的风险。市场风险～指因市场变化而造成的风险。机构风险～指因金融机构经营管理不善而给投资者带来的风险。诈骗风险～指家庭在投资过程中被人诈骗而形成的风险。操作风险～指家庭进行金融投资的过程中因操作不当而形成的风险。 ,一,建好金融档案。在家庭金融活动频繁的今天～众多的金融信息已经很难仅凭人的大脑就全部记忆清楚～由此导致了一系列问题:有的银行存单和其它有价证券被盗或丢失后～却因提供不出有关资料～无法到有关金融机构去挂失,有些股民股票买进卖出都不记账～有关上市公司多次送股后～竟搞不清帐上究竟有多少股票～以至错失了高价位抛出并盈得更多利润的良机,有的将家庭财产或人身意外伤害等保险凭据乱放～一旦真的出了事～却因找不到保险凭单而难以获得保险公司理赔～等等。 只要建立家庭金融挡案～这些问题就完全可以避免。建立家庭金融档案主要可从以下三个方面入手:首先～明确入档内容。,1,各类银行存款和记账式有价证券存单姓名～账号、所存金额和存款日期及取款密码,,2,股票买卖情况记录,,3,各类保险凭据,,4,个人间相互借款凭据,,5,各种金融信息资料～如银行分档存款利率、国库券发行和兑付信息、股市行情信息等,,6,家庭投资理财方法和增值技艺的资料。其次～掌握入档方法。家庭投资额不多的～可专门用一个小本子记载即可,如投资较多～则应建立正规账册～区别类型～分别将家庭金融内容逐一记入～并将每次金融活动内容一笔笔记清,家庭有电脑的～则可发挥这一优势～将个人家庭金融档案存入电脑～以便随时检索。再次～把握重点问题:入档要及时～不能随便乱放导致金融资料散失,内容要全面～应入档的各种金融内容～都要完全齐备地进入档案,存档要保密～对存单(身份证、个人印章、取款密码等有关家庭金融安全的重要档案资料～要分别存档～电脑建档还应设臵密码,资料要纳新～定期清理老资料～存入新资料～使档案任何时候都有投资参照价值,应用要经常～坚持常翻阅～常研究～籍以提高理财本领～提高投资效益～同时～防止存款到期忘记支取～避免家庭投资利益损失。 ,二,、打造个人信用所谓个人信用～即个人向金融机构借贷投资或消费时～所具有的守信还贷纪录。它是公民在经济活动中不可或缺的 “通行证”。目前～居民建立个人金融信用～可采取两种办法:其一～利用银行金融创新机遇证明个人信用。近年来～商业银行纷纷推出信用卡、贷记卡～持卡者守信还贷～就能建立起个人信用。其二～借助中介服务机构建立个人信用。如上海资信有限公司就为银行和个人提供个人信用联合征信服务。通过个人信用信息采集、咨询、评估及管理～建立个人信用档案数据中心～为市民申办信用消费提供配套的个人信用报告。广大居民在进行冢庭借贷投资或消费时～应借助这样的中介服务～建立个人信用～取得向多家银行借贷的“通行 证”。 ,三,、家庭投资者要及时查明实际遇到风险的种类、原因～并及时 采取补救措施。由于外部原因引起的风险～如存折丢失、密码被盗等造成的风险～应及时与银行联系挂失;如由于金融诈骗所形成的风险～应及时采取多方式、多手段进行摧收～直至诉诸法律～以最大限度减少损失。由于国家宏观经济政策的变化造成的风险～应及时调整修改投资计划和投资方案～如利率下调～就调整储蓄结构;如资本市场不景气～就调整股票、期货、基金、债券结构。 结论:家庭投资理财是一项家庭中的系统工程～需要用一生的时间和精力来周密规划、精心搭理,要科学合理地掌握理财原则～扩大投资渠道～运用各种理财工具～科学组合、分散风险～走出理财误区～最大限度地发挥资金的使用效应。总之～家庭投资理财的健康发展～一方面需要加强家庭理财的科学规划～建立适合自身的理财方式～另一方面也需要金融机构开发出更多更好的理财产品～创造良好的投资环境～优化使用家庭的投资资金～提高其投资的收益率～才有可能最大限度地动员家庭家庭持有的资金～从而实现家庭财产使用效益的最大化～才能真正使家庭投资理财成为中国经济增长的重要支撑点～推动我国经济又好又快地发展。 结 论 个人投资理财规划是人生的系统工程～需要用一生的时间和精力来周密规划、精心搭理,要科学合理地掌握理财原则～扩大投资渠道～运用各种理财工具～科学组合、分散风险～走出理财误区～最大限度 地发挥资金的使用效应。 总之～家庭投资理财的健康发展～一方面需要加强个人家庭理财的科学规划～建立适合自身的理财方式～另一方面也需要金融机构开发出更多更好的理财产品～创造良好的投资环境～优化使用个人及家庭的投资资金～提高其投资的收益率～才有可能最大限度地动员家庭家庭持有的资金～从而实现个人及家庭财产使用效益的最大化。 致 谢 毕业论文暂告收尾～这也意味着我在中南财经政法大学自考学习生活既将结束。通过这一阶段的努力～我的毕业论文《浅议我国居民个人投资理财规划设计》终于完成了～在自学考试学习阶段～我在学习上和思想上都受益非浅～这除了自身的努力外～与各位老师、同学和朋友的关心、支持和鼓励是分不开的。 在本论文的写作过程中～我的导师张东老师倾注了大量的心血～从选题到开题报告～从写作提纲～到一遍又一遍地指出每稿中的具体问题～严格把关～循循善诱～在此我表示衷心感谢。同时我还要感谢在我学习期间给我极大关心和支持的各位老师以及关心我的同学和朋友。 写作毕业论文是一次再系统学习的过程～毕业论文的完成～同样也意味着新的学习生活的开始。 感谢各位指导老师的批评指导: 参考文献: ,1,《家庭投资理财ABC》 柯静 时代金融 2004年 第11期 ,2,《家庭投资理财之我见》 董雪梅 金融理论与教学 2003年 第2期 ,3,《家庭投资理财之道》 薛韬 国际市场 2001年 第11期 ,4,《家庭理财与保险投资》 张勤朴 上海保险 1998年 第08期 ,5,《家庭投资指南》 庄乾志 刘光伟 石油工业出版社.2005.6 ,6,《家庭投资理财应具备什么样的金融意识》张小平2002年 第05期 ,7,《个人财务策划》陈工孟 郑子云 北京大学出版社 2003年9月 ,8,《投资学,第4版,》[美]滋维 博迪 机械工业出版社 2000年版 金融发展、融资约束与企业投资的实证研究 [摘要]本文旨在剖析宏观金融发展对微观经济实体融资约束的影响，从而为金融发展对经济增长的促进作用提供微观证据。基于2001—2006年中国制造业上市公司的研究样本，实证研究发现:?我国上市公司投资和现金流高度敏感，存在着明显的融资约束现象;?金融发展显著地缓解了企业的融资约束，金融发展程度比较高的地区上市公司融资约束显著低于金融发展较弱的地区;?国有上市公司受到的融资约束比民营上市公司小，但随着金融发展水平的提高，民营上市公司的融资约束较国有上市公司得到更加明显的缓解。 [关键词]金融发展;融资约束;企业投资;投资—现金流敏感性 一、引言 改革开放30多年，中国的经济保持快速稳定增长，国内生产总值由1978年的1473亿美元增长至2009年的49093亿美元。在我国经 济高速增长的基础上，我国政治环境保持稳定，人民生活水平不断提高。由于经济增长的这种效应，其影响因素历来为各国学者所关注。金融市场在改革开放后，经过渐进式的改革，相比经济增长同样取得了长足的发展，具体体现在金融资源的持续增多，金融结构的不断优化以及金融市场化水平的显著提高上，其对于经济增长的作用也日益明显。 关于金融发展与经济增长关系的争论早已有之，早期的经济学家将研究的重点放在货币的中性与非中性的问题上。中性论者认为金融货币仅仅是实体经济的符号，所以金融发展对经济增长的促进作用相当有限，甚至是可以忽略的(Robinson，1952;Lucas，1988)。而非中性论者则强调金融发展通过由储蓄向投资的转化，产生流动性效果，对促进经济增长有积极作用(Schumpeter，1992;Merton and Bodie，1995)。此外，金融发展使具备信息优势的金融机构发挥其金融中介的功能，有助于资本的边际生产率提高，产生增进效率的作用等(Greenwood and Jovanovic，1990)。在这之后，King and Levine (1993)、Levine(1999)等利用跨国数据从宏观经济层面进行了实证检验，为金融发展对经济增长具有促进作用这一命题提供了经验证据。但Rajan and Zingales(1998)和Love(2001)对这种从宏观层面考察金融发展对经济增长作用的研究方法的有效性提出了质疑，主张深入探讨金融发展促进经济增长的微观机理，并指出:金融发展促进经济增长的传导机制在于一个发达的金融市场能够降低企业的融资约束，缓解企业的融资压力，降低交易成本，提高资源配置效率， 从而推动经济的发展。国内关于金融发展的文献大都集中在对金融发展与经济增长关系研究的宏观层面，并围绕着金融发展与经济增长的前后因果关系展开检验。然而，对金融发展和经济增长的实证分析并没有取得一致的结论。周立、王子明(2002)发现我国地区间金融发展水平的不平衡会影响到经济的发展，金融越发达的地区经济发展也越快，而卢峰、姚洋(2004)，沈坤荣、张成(2004)的研究却发现金融发展对经济增长并没有显著的影响。从宏观经济层面考察金融发展在经济增长中的作用，其缺陷是很难有效地解决金融发展与经济增长之间的因果关系，因此需要深入了解金融发展促进经济增长的微观机理。中国经济的一个基本特征是地区间发展不平衡，无论是经济发展水平，还是金融发展水平，都存在较大的地区差异。这样的金融环境为检验我国区域金融发展和经济增长之间的关系提供了难得的机会，也有利于我们将金融发展效应的研究层次从宏观转入微观，探讨金融发展对微观企业成长的影响。 鉴此，本文利用我国上市公司的数据，选择2001—2006年制造业上市公司为研究样本，采用区域金融发展指标，用欧拉模型和托宾模型实证检验了宏观金融发展对微观经济实体融资约束的影响，从而为金融发展对经济增长的促进作用提供证据。本文的研究意义在于:?探求金融发展促进经济增长的微观传导机制，能够深入解释金融发展对经济增长的影响，从而为金融发展对经济增长的促进作用提供依据，即金融发展缓解了企业的融资约束，进而使企业能够把握投资机会，加大投资力度，从而推动经济增长;?围绕影响企业融资约束的 宏观金融环境展开研究，将对企业的融资行为提供参考。企业的融资约束现象不仅受到企业自身规模、业绩等的影响，很大程度也取决于企业所处地区的金融发展水平，我们的研究将试图证明这种宏观金融环境对企业融资约束的影响，为企业融资决策提供更为全面的参考因素，同时也为地方政府发展当地金融市场提供依据和建议;?研究涉及金融发展在不同所有权性质下的效应差异，旨在为今后金融发展方向提供实证依据。国有企业与民营企业，在金融发展中得到的效益可能有所不同，本文将依据企业特征的不同分组进行实证分析，为未来金融发展的着眼点提出相应建议。 二、理论分析与研究假设 1.信息不对称与企业融资约束 2.金融发展与企业融资约束 3.研究假设的提出 2.政策建议 通过结论我们可以看到，金融发展较为显著地缓解了企业的融资约束，说明我国金融发展在扩大资金供给、降低企业融资成本等方面起到了积极的作用，这将有利于企业进一步扩大生产，把握投资机会，加强投资的稳定性和持续性，进而实现企业成长，最终推动经济增长。但另一方面，我们发现金融发展带来的效应在所有权的差异下显得并不均衡。虽然民营企业随着金融发展的深化，其融资约束相比国有企 业得到更大程度的缓解，但国有企业的融资约束仍然显著低于民营企业。而资金通常流向风险低、收益高的企业项目，这也是银行、证券较多地垂青于国有企业的原因。然而换一个角度来看，民营企业并不缺乏风险低且收益高的项目，只不过由于信息不对称的原因，即使它们拥有很好的盈利前景，但由于没有足够的有形资产和信誉积累，再加上一些民营企业行为的随意性较大等原因，在融资能力和具体实现机制上仍要明显弱于国有企业。因此，我们的政策建议如下:(1)加快国有银行改革，提高国有银行效率，从而加大对民营企业的资金支持力度。金融发展作为解决企业融资约束问题的主要途径，是企业顺利融资的前提与保证，只有在金融资源不断丰富，金融结构不断优化，金融市场不断完善的基础上，许多问题才能迎刃而解。由于我国现阶段的融资机制以国有银行为主导，首先国有银行由于其国有性质，肩负着中国经济转型和发展的重任，资金投向以大型国有企业为主，并承担着大量政策性贷款的职能;另外，国有商业银行在信贷市场上的相对垄断地位，使其缺乏有效的激励机制寻找和评估好的投资项目，为了降低风险和避免承担责任而将信贷业务更多地发生在国有企业方面。这种信贷投向趋势不仅不利于解决民营企业的融资，同时也不利于国有银行自身效率的提高，因此建设现代银行制度，设法转变同民营企业的信息沟通渠道，提高对民营企业的重视程度，让资金更多地按效率分配，将更好地解决民营企业的融资约束问题。(2)降低准入门槛，推进中小金融机构、非国有银行的发展。相比大型金融机构来讲，中小金融机构与中小企业之间的借贷行为具有比较优势，这种 优势主要来自于银企双方的“长期互动”和“共同监督”(林毅夫，李永军，2001)。具体地说，中小金融机构的组织结构有利于其生产软信息，从而能和中小企业进行有效沟通，以解决信息不对称问题，而合作组织中的中小企业为了和银行保持长期合作关系，也会主动实施自我监督。另一方面，非国有银行所具有的技术、管理、创新等方面优势，将会随着我国银行业全面开放而逐渐显现，这对于解决民营企业的信息不对称问题也具有积极作用。(3)提高民营企业的信息披露质量，降低信息不对称。民营企业要在金融发展中更好地解决融资问题，也应当夯实自身基础，努力达到各类金融机构及投资者的投资要求。一方面，要提高企业经营管理者的素质，熟悉金融政策，学习金融知识，从而结合自身条件，选择合适的融资方式。另一方面，无论是直接融资还是间接融资，信息对于金融机构、投资者、企业都有至关重要的作用，只有加强信息披露，才能帮助金融机构借助信息了解企业状况、评估业务风险、降低坏账损失，而企业才能因此打开融资渠道，降低资金成本，抓住发展机会。所以，民营企业应规范企业会计制度和财务 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 ，提高信息透明度，降低信息不对称问题。(4)政府转变观念，摒弃财政分权背景下以GDP增长为方向的政绩驱动，减少对当地国有企业的业务干预，把握好政府引导市场，市场引导企业的规律，避免过度的行政性手段，充分发挥市场的作用，让资金流向更为有效的地方。在财政分权背景下的民营企业，它们是中国经济的重要推动力量，然而却受到较大的融资约束，政府应当从政策上加以引导，拓展民营企业融资渠道，为民营经济创造良好的外部 融资环境，在必要时为优质民营企业提供信用担保，这样一方面有助于实现金融资源的优化配置，提高社会经济效益，推动经济增长，另一方面有助于提高银行贷款质量，并使资本市场的扩容和发展建立在真实的经济发展的基础上，有效地改善金融资产结构。