远期股票合约
案例2.2 远期股票合约
据2002年9月27日的《华尔街日报》报道,美国的电子资讯系统公司(Electronic Data
Systems Corp.)由于被迫回购其544万股股票,在短短几个月内便损失约1亿美元。其中包括前一周以每股60美元的平均价格回购的大量股票,而当时该公司的股票交易价格仅在17美元左右。另一家制药公司——礼来公司(Eli Lilly and Company)也承认,2002年它在这类合约上面临损失1.5亿美元的风险,因为该公司目前股价已跌到55美元左右。而该股在2000年3月时的股价处于70-79美元的区间,其尚未到期的那些金额最大的回购
协议
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就是在那个时候达成的。按合约规定,礼来公司有义务在2003年底前以86到100美元的价格回购450万股股票。
在美国,有些公司非常看好本公司未来的股价走势,因此在制定股票回购协议时就采用了这种远期股票合约的形式,即承诺在未来某个日期按某个协议价格(高于交易达成时的股票价格)买回本公司的股票,以此向市场传达对本公司的信心。其中有些公司对自己过度自信,没有采取其他行动保护股价下跌可能带来的后果,远期股票合约到期时公司股价暴跌,而又不得不执行该回购协议,给公司造成了巨大的损失。