财务净现值

财务评价的内容与评价指标财务盈利能力评价主要考察投资项目的盈利水平。为此目的，需编制全部投资现金流量表、自有资金现金流量表和损益表三个基本财务报表。计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、投资收益率等指标。建设项目财务评价方法1．财务盈利能力评价财务盈利能力评价主要考察投资项目投资的盈利水平。为此目的，需编制全部投资现金流量表、自有资金现金流量表和损益表三个基本财务报表。计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、投资收益率等指标。（1）财务净现值（FNpV）。财务净现值是指把项目计算期内各年的财务净现金流量，按照一个给定的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 折现率（基准收益率）折算到建设期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。财务净现值是考察项目在其计算期内盈利能力的主要动态评价指标。其表达式为：FNpV=£（Cl-Co）t（1+ic）-t式中FNpV财务净现值；（Cl-Co）t——第t年的净现金流量；n——项目计算期；ic——标准折现率。如果项目建成投产后，各年净现金流量相等，均为A,投资现值为Kp,贝FNpV=Ax（p／A，ic，n）-Kp如果项目建成投产后，各年净现金流量不相等，贝财务净现值只能按照公式计算。财务净现值表示建设项目的收益水平超过基准收益的额外收益。该指标在用于投资 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 的经济评价时，财务净现值大于等于零，项目可行。（2）财务内部收益率（FIRR）。财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率，其表达式为:刀（CI-Co）tX（1+FIRR）-t=0（t=1—n）式中FIRR――财务内部收益率；其他符号意义同前。财务内部收益率是反映项目实际收益率的一个动态指标，该指标越大越好。一般情况下，财务内部收益率大于等于基准收益率时，项目可行。财务内部收益率的计算过程是解一元n次方程的过程，只有常规现金流量才能保证方程式有唯一解。当建设项目期初一次投资，项目各年净现金流量相等时，财务内部收益率的计算过程如下:1）计算年金现值系数（p／A，FIRR，n）=K／R；2）查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数（p/A,i1，n）和（p/A，i2，n）以及对应的i1、i2，满足（p/A，il，n）>K/R>（p/A，i2，n）;3）用插值法计算FIRR:（FIRR-I）/（i1—i2）=[K/R-（p/A，i1，n）]/[（p/A，i2，n）—（p/A，il，n）]若建设项目现金流量为一般常规现金流量，贝财务内部收益率的计算过程为:1）首先根据经验确定一个初始折现率ic。2）根据投资方案的现金流量计算财务净现值FNpV（i0）。若FNpV(io)=0，则FIRR=io；若FNpV(io)>0，则继续增大io；若FNpV(io)<0，则继续减小io。重复步骤3)，直到找到这样两个折现率i1和i2，满足FNpV(i1)>0,FNpV(i2)<0，其中i2-il一般不超过2％-5％。利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRF。其计算公式为：(FIRR-i1)/(i2-i1)=NpVl/(NpV1-NpV2)投资回收期。投资回收期按照是否考虑资金时间价值可以分为静态投资回收期和动态投资回收期。静态投资回收期。静态投资回收期是指以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间，是考察项目财务上投资回收能力的重要指标。这里所说的全部投资既包括固定资产投资，又包括流动资金投资。项目每年的净收益是指税后利润加折旧。静态投资回收期的表达式如下：刀(Cl-Co)t=0(t=1—pt)式中pt—静态投资回收期；CI—现金流人；Co—现金流出；(CI-Co)t——第t年的净现金流量。静态投资回收期一般以“年”为单位，自项目建设开始年算起。当然也可以计算自项目建成投产年算起的静态投资回收期，但对于这种情况，需要加以说明，以防止两种情况的混淆。如果项目建成投产后，每年的净收益相等，则投资回收期可用下式计算：pt—K/NB+Tk式中K—全部投资；NB—每年的净收益；Tk——项目建设期。如果项目建成投产后各年的净收益不相同，则静态投资回收期可根据累计净现金流量求得。其计算公式为：pt=累计净现金流量开始出现正值的年份-1+(上一年度累计现金流量的绝对值)/(当年净现金流量)当静态投资回收期小于等于基准投资回收期时，项目可行。动态投资回收期。动态投资回收期是指在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。这个指标主要是为了克服静态投资回收期指标没有考虑资金时间价值的缺点而提出的。动态投资回收期的表达式如下：刀(Cl-Co)t(1+ic)-t=0(t=0~p,t)式中p，t—动态投资回收期。其他符号含义同前。p，t=累计净现金流量现值开始出现正值的年份—1+(上一年度累计现金流量的绝对值)/(当年净现金流量)动态投资回收期是在考虑了项目合理收益的基础上收回投资的时间，只要在项目寿命期结束之前能够收回投资，就表示项目已经获得了合理的收益。因此，只要动态投资回收期不大于项目寿命期，项目就可行。投资收益率。投资收益率又称投资效果系数，是指在项目达到 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 能力后，其每年的净收益与项目全部投资的比率，是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。其表达式为：投资收益率=年净收益/项目全部受益X100％当项目在正常生产年份内各年的收益情况变化幅度较大时，可用年平均净收益替代年净收益，计算投资收益率。在采用投资收益率对项目进行经济评价时，投资收益率不小于行业平均的投资收益率(或投资者要求的最低收益率)，项目即可行。投资收益率指标由于计算口径不同，又可分为投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。投资利润率=利润总额/投资总额投资利税率=(利润总额+销售税金及附加)/投资总额资本金利润率=税后利润/资本金2．清偿能力评价投资项目的资金构成一般可分为借入资金和自有资金。自有资金可长期使用，而借入资金必须按期偿还。项目的投资者自然要关心项目偿债能力；借入资金的所有者——债权人也非常关心贷出资金能否按期收回本息。因此，偿债分析是财务分析中的一项重要内容。贷款偿还期分析。项目偿债能力分析可在编制贷款偿还表的基础上进行。为了表明项目的偿债能力，可按尽早还款的方法计算。在计算中，贷款利息一般作如下假设：长期借款：当年贷款按半年计息，当年还款按全年计息。假设在建设期借入资金，生产期逐期归还，则：建设期年利息=(年初借款累计+本年借款／2)X年利率生产期年利息=年初借款累计X年利率流动资金借款及其他短期借款按全年计息。贷款偿还期的计算公式与投资回收期公式相似，公式为：贷款偿还期=偿清债务年分数-1+(偿清债务当年应付的本息)/(当年可用于偿清的资金总额)贷款偿还期小于等于借款 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 规定的期限时，项目可行。资产负债率。资产负债率=负债总额／资产总额资产负债率反映项目总体偿债能力。这一比率越低，则偿债能力越强。但是资产负债率的高低还反映了项目利用负债资金的程度，因此该指标水平应适当。流动比率。流动比率=流动资产总额／流动负债总额该指标反映企业偿还短期债务的能力。该比率越高，单位流动负债将有更多的流动资产作保障，短期偿债能力就越强。但是可能会导致流动资产利用效率低下，影响项目效益。因此，流动比率一般为2：1较好。速动比率。速动比率=速动资产总额／流动负债总额该指标反映了企业在很短时间内偿还短期债务的能力。速动资产=流动资产—存货，是流动资产中变现最快的部分，速动比率越高，短期偿债能力越强。同样，速动比率过高也会影响资产利用效率，进而影响企业经济效益。因此，速动比率一般为1左右较好3．不确定性分析（1）盈亏平衡分析。盈亏平衡分析的目的是寻找盈亏平衡点，据此判断项目风险大小及对风险的承受能力，为投资决策提供科学依据。盈亏平衡点就是盈利与亏损的分界点，在这一点“项目总收益=项目总成本”。项目总收益（TR）及项目总成本（TC）都是产量（Q）的函数，根据TCTR与Q的关系不同，盈亏平衡分析分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。在线性盈亏平衡分析中：TR=p（1-t）pTC=F+VQ式中TR表示项目总收益；p——表示产品销售价格；t——表示销售税率；TC――表示项目总成本；F表示固定成本；V――表示单位产品可变成本；Q――表示产量或销售量。令TR=TC即可分别求出盈亏平衡产量、盈亏平衡价格、盈亏平衡单位产品可变成本、盈亏平衡生产能力利用率。它们的表达式分别为：盈亏平衡产量Q*=F/[p（1-t）-V]盈亏平衡价格p*=（F-VQ）/[（1-t）*Qc盈亏平衡单位产品可变成本V*=p（1-t）-F/Qc盈亏平衡生产能力利用率a*=Q*/QcX100%式中Qc-设计生产能力盈亏平衡产量表示项目的保本产量，盈亏平衡产量越低，项目保本越容易，则项目风险越低；盈亏平衡价格表示项目可接受的最低价格，该价格仅能收回成本，该价格水平越低，表示单位产品成本越低，项目的抗风险能力就越强；盈亏平衡单位产品可变成本表示单位产品可变成本的最高上限，实际单位产品可变成本低于V*时，项目盈利。因此，V*越大,项目的抗风险能力越强。（2）敏感性分析。敏感性分析是通过分析、预测项目主要影响因素发生变化时对项目经济评价指标（如NpV工RR等）的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度的一种分析方法。敏感性分析的核心是寻找敏感因素，并将其按影响程度大小排序。敏感性分析根据同时分析敏感因素数量的多少分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。这里简要介绍一下单因素敏感性分析中敏感因素的确定方法。1）相对测定法。即设定要分析的因素均从初始值开始变动，且假设各个因素每次均变动相同的幅度，然后计算在相同变动幅度下各因素对经济评价指标的影响程度，即灵敏度，灵敏度越大的因素越敏感。在单因素敏感性分析图上，表现为变量因素的变化曲线与横坐标相交的角度（锐角）越大的因素越敏感。灵敏度（B）=评价指标变化程度/变量因素变化幅度=I（Y1-Y0）/Y0|/|△Xi|2）绝对测定法。让经济评价指标等于其临界值，然后计算变量因素的取值，假设为XI，变量因素原来的取值为Xo,则该变量因素最大允许变化范围为IX1-X0I/|△Xi|最大允许变化范围越小的因素越敏感。在单因素敏感性分析图上，表现为变量因素的变化曲线与评价指标临界值曲线相交的横截距越小的因素越敏感。财务净现值最新 范本 协议范本下载族谱范本下载临帖范本下载公司章程范本下载监理月检范本下载 ,供参考！财务净现值(FNpV)。财务净现值是指把项目计算期内各年的财务净现金流量，按照一个给定的标准折现率(基准收益率)折算到建设期初(项目计算期第一年年初)的现值之和。财务净现值是考察项目在其计算期内盈利能力的主要动态评价指标。其表达式为：FNpV=刀(CI-Co)t(1+ic)-t式中FNpV财务净现值；(CI-Co)t——第t年的净现金流量；n——项目计算期；ic――标准折现率。如果项目建成投产后，各年净现金流量相等，均为A，投资现值为Kp，则：FNpV=Ax(p／A，ic，n)-Kp如果项目建成投产后，各年净现金流量不相等，则财务净现值只能按照公式计算。财务净现值表示建设项目的收益水平超过基准收益的额外收益。该指标在用于投资方案的经济评价时，财务净现值大于等于零，项目可行。财务净现值财务净现值：是按照基准收益率或最低期望收益率将各年度净现金流量折现后的现值累计之和，不仅反映了项目回收全部占用资金以后能否达到预期收益率水平，还反映了项目在超出预期收益率目标以后的净盈利情况。财务净现值计算公式:其中：FNPV为财务净现值；CI为现金收入；CO为现金流出为第t年的净现金流量n为项目计算期为财务基准收益率小结：按照行业基准收益率计算得出的财务净现值是否大于等于零成为项目取舍的标准，如FNPV>0,即认为该项目具备基本的盈利能力，从财务评价的角度是可接受的项目。净现值(NPV)，是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。其计算公式为：净现值(NPV)=(第t年的净现金流量X第t年的复利现值系数)净现值的的优点是综合考虑了资金时间价值、项目计算期的全部净现金流量和投资风险；其缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平,而且计算比较麻烦。净现值率(NPVR),是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。其计算公式为：净现值率(NPVR)=项目的净现值/原始投资的现值合计净现值率的优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系,计算过程比较简单；其缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率。只有净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。财务净现值率(FNPVR—FinancialNetPresentValueRat)是项目财务净现值与项目投资现值之比,其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值,是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。由于财务净现值不直接考察项目投资额的大小,故为考察投资的最新范本,供参考！利用效率，常用财务净现值率作为财务净现值的辅助评价指标。财务净现值率（FNPVR）计算是如下：FNPVR二FNPVLp='LtP/E,ic,t'Lpt—0式中：Lp资现值It――第t年投资额R建设期年数（P/F,k,t）――现值系数应用FNPVR评价方案时，对于独立方案，应使FNPVR三0,方案才能接受；对于多方案评价，凡FNPVRV0的方案先行淘汰，在余下方案中，应将FNPVR与投资额、财务净现值结合选择方案。而且在评价时应注意计算投资现值与财务净现值的折现率应一致。内部收益率（FIRR）:是项目在整个计算期内各年度净现金流量之累计之和为零时的折现率，反映了项目回收全部占用资金以后能达到的收益水平。计算公式:n'、(CI-C0)f(1FIRR)f=0小结：财务内部收益率与行业基准收益率ic比较，若FIRR三ic,则认为该项目具备基本的盈利能力，从财务评价的角度是可以接受的项目。某化学纤维厂经济评价一、概述某化学纤维厂是新建项目。该项目经济评价是在可行性研究完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、原材料、燃料及动力的供应、建厂条件和厂址方案、公用工程和辅助设施、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面进行研究论证和多方案比较后，确定了最佳方案的基础上进行的。项目生产国内外市场均较紧俏的某种化纤N产品。这种产品是纺织品不可缺少的原料，国内市场供不应求，每年需要一定数量的进口。项目投产后可以产顶进。主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于城市近郊，占用一般农田250亩，靠近铁路、公路、码头，交通运输方便。靠近主要原料和燃料产地，供应有保证。水、电供应可靠。该项目主要设施包括生产主车间，与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的生产管理、生活福利等设施。二、基础数据（一）生产规模和产品方案生产规模为年产2.3万吨N产品。产品方案为棉型及毛型二种，以棉型为主。（二）实施进度项目拟三年建成，第四年投产，当年生产负荷达到设计能力的70％，第五年达到90％，第六年达到100％。生产期按15年计算，计算期为18年。（三）总投资估算及资金来源固定资产投资估算（1）固定资产投资估算及依据。固定资产投资估算是依据1988年纺织工业部颁发的《纺织工业工程建设概预算编制办法及规定》进行编制的。引进设备价格的计算参照外商公司的报价。国内配套投资在建设期内根据国家规定考虑了涨价因素，即将分年投资额按年递增率6％计算到建设期末。固定资产投资估算额为42542万元，其中外币为3454万美元。外汇按国家外汇管理局1992年6月份公布的外汇牌价1美元=5.48元人民币计算。（2）固定资产投资方向调节税估算，按国家规定本项目投资方向调节税税率为5％，投资方向调节税估算值为2127万元。（3）建设期利息估算为4319万元，其中外汇为469万美元。固定资产投资估算见附表1－1。．流动资金估算流动资金估算，是按分项详细估算法进行估算，估算总额为7084万元。流动资金估算见附表1－2。总投资=固定资产投资+固定资产投资方向调节税+建设期利息+流动资金=42546+2127+4319+7084=56072万元3．资金来源项目自有资金（资本金）为16000万元，其余为借款，外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为9％；人民币固定资产投资部分由中国建设银行贷款，年利率为9．72％，流动资金的70％由中国工商银行贷款，年利率为8．64％。投资分年使用计划按第一年20％，第二年55％，第三年25％的比例分配。投资使用计划与资金筹措见附表1－3。（四）工资及福利费估算全厂定员为1140人，工资及福利费按每人每年2800元估算，全年工资及福利费为320万元（其中福利费按工资总额的14％计取）。三、财务评价（一）年销售收入和年销售税金及附加估算N产品年产2.3万吨，产品销售价格是根据财务评价的定价原则，考虑该产品属国内外市场较紧俏产品，在一段时间内仍呈供不应求状态，经分析论证确定产品销售价格以近几年国内市场已实现的价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按15400元计算。年销售收入估算值在正常年份为35420万元。年销售税金及附加按国家规定计取，产品缴纳增值税，增值税率为14％，城市维护建设税按增值税的7％计取，教育费附加按增值税的2％计取。销售税金及附加的估算值在正常生产年份为2689万元。年销售收入和年销售税金及附加的估算见附表1－4。（二）产品成本估算根据需要该项目分别作了单位生产成本和总成本费用估算表。总成本费用估算正常年为23815万元，其中经营成本正常年为20454万元。单位成本估算见附表1－5－1，总成本费用估算见附表1－5－2。成本估算说明如下：1．为了与产品销售价格相对应，所有的原材料、辅助材料及燃料动力价格均以近几年市场已实现的价格为基础，预测到生产期初的价格。特别对占比重较大的原料A进行了分析论证，该种原料在市场上趋于供求均衡，并且在一段时期内均衡状态变化不大，所以采用的预测价格是现行市场价格，每吨到厂价按5100元计算。2．固定资产折旧和无形及递延资产摊销计算在固定资产投资中第二部分费用除土地费用进入固定资产原值外，其余费用均作为无形及递延资产。固定资产原值为46558万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为15年，年折旧额为2933万元。固定资产折旧计算见附表1－6。无形资产为1700万元，按10年摊销，年摊销费为170万元。递延资产为730万元，按5年摊销，年摊销费为146万元。无形及递延资产摊销计算见附表1－7。．修理费计算修理费按年折旧额的50％计取，每年1467万元。．借款利息计算长期借款利息计算见附表1-8。生产经营期间应计利息和汇兑损失计入财务费用。流动资金借款利息计入财务费用，正常年应计利息为428万元。．其他费用计算其他费用是在制造费用、销售费用、管理费用中扣除工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费后的费用。为简化计算，该费用按工资及福利费的250％计取，每年约为797万元。土地使用税每年为70万元。其他费用共计每年为867万元。主要投入物和产出物使用价格依据见附表1－9。（三）利润总额及分配利润总额及分配估算见附表1－10。利润总额正常年为8916万元。所得税按利润总额的33％计取，特种基金和盈余公积金分别按税后利润的25％和10％计取。（四）财务盈利能力分析1．财务现金流量表（全部投资）见附表1－11－1。根据该表计算以下财务评价指标：所得税后财务内部收益率（FIRR）为12.27%,财务净现值（ic=12%时）为676万元，所得税前财务内部收益率为17.72%，财务净现值（ic=12%时）为16309万元。财务内部收益率均大于行业基准收益率,说明盈利能力满足了行业最低要求,财务净现值均大于零,该项目在财务上是可以考虑接受的。所得税后的投资回收期为9．26年（含建设期），所得税前的投资回收期为7．8年（含建设期），均小于行业基准投资回收期10．3年，这表明项目投资能按时收回。全部投资的累计净现金流量图见图1－1。图1－1累计净项金流量图（略）2．现金流量表（自有资金）见附表1－11－2，根据该表计算以下指标：自有资金财务内部收益率为14.10%自有资金财务净现值（ic=12%）为2808万元。3．根据损益表和固定资产投资估算表计算以下指标：年利润总额投资利润率=X100%总投资8916=X100%=16%42542＋2127＋4319＋7084年利税总额投资利税率=X100%总投资11605=X100%=21%42542＋2127＋4319＋7084该项目投资利润率和投资利税率均大于行业平均利润率和平均利税率，说明单位投资对国家积累的贡献水平达到了本行业的平均水平。年利总额资本金利润率=X100%资本金总额8916=X100%=56%16000（五）清偿能力分析清偿能力分析是通过对“借款还本付息计算表”、“资金来源与运用表”、“资产负债表”的计算，考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力，并计算资产负债率、流动比率、速动比率和固定资产投资国内借款偿还期。资金来源与运用计算见附表1－12。资产负债率、流动比率和速动比率等指标计算见附表1-13。偿还借款的资金来源，本案例为简化计算，在还款期间将未分配利润、折旧费、摊销费全部用来还款，但在进行实际项目的还款计算时，可根据项目的实际情况确定。由于项目没有外汇收入，偿还外汇借款是项目投产后以1：6的比价购买调剂外汇按7年等额还本，计算利息。固定资产投资国内借款偿还，在投产后按最大偿还能力计算还本付息。固定资产投资国内借款偿还期（从借款开始年算起）为8.08年（见附表1－8），能满足贷款机构要求的期限。项目具有偿债能力。（六）不确定性分析1.敏感性分析该项目作了所得税前全部投资的敏感性分析。基本方案财务内部收益率为17.72%，投资回收期从建设期算7.8年，均满足财务基准值的要求；考虑项目实施过程中一些不定因素的变化，分别对固定资产投资、经营成本、销售收入作了提高10%和降低10%的单因素变化对内部收益率、投资回收期影响的敏感性分析。敏感性分析见表1－1。表1－1财务敏感性分析表序丨丨基本丨投资丨经营成本丨销售收入I项目丨丨丨丨号丨I方案I+10%I-10%I+10%I-10%I+10%I-10%II内部收益率（％）I17.72I16.19I19.47I14.47I20.73I22.35I12.47较基本方案增减（%）-1．531．75-3．253．014．63-5．25投资回收期（年）7.88.197.448.757.166.879.48从表1-1可以看出，各因素的变化都不同程度地影响内部收益率及投资回收期，其中销售收入的提高或降低最为敏感，经营成本次之。敏感性分析图见图1-2。图1-2敏感性分析图（略）从图上可以看出销售收入和经营成本对基本方案内部收益率的影响曲线与财务基准收益率的交点（临界点）分别为销售收入降低约11%和经营成本提高约17%时，项目的内部收益率才低于基准收益率的水平。盈亏平衡分析以生产能力利用率表示的盈亏平衡点（BEF），其计算公式为：BEP=年固定总成本x100%年产品销售收入-年可变总成本-年销售税金及附加5587=x100%=39%35420-18228-2689计算结果表明，该项目只要达到设计能力的39%，也就是年产量达到0.90万吨，企业就可以保本，由此可见，该项目风险较小。盈亏平衡图见图1-3。图1-3盈亏平衡图（略）从上述财务评价看，财务内部收益率高于行业基准收益率，投资回收期低于行业基准投资回收期，借款偿还期能满足贷款机构要求，从敏感性分析看，项目具有一定的抗风险能力，因此项目从财务上讲是可行的。四、国民经济评价国民经济评价是在财务评价的基础上进行的，采用国家发布的参数。主要投入物和产出物的影子价格是按定价原则自行测算的。（一）效益和费用范围的调整1.转移支付的处理以下三项费用均属国民经济内部转移支付，不作为项目的费用：（1）该项目引进的设备、材料按国家规定缴纳的关税及增值税。（2）固定资产投资方向调节税对国民经济来说，无实质性的费用支出。（3）销售税金及附加和土地使用税。2.关于间接效益和间接费用的计算该项目引进先进的技术设备，通过技术培训、人才流动、技术推广和扩散，整个社会都将受益，这种效果在影子价格中没有得到反映，理应计为项目的间接效益，但由于计量困难，只作定性描述。效益和费用数值的调整由于效益与费用范围的调整、涉及外汇与人民币换算时以影子汇率代替官方汇率以及对主要投入物和产出物用影子价格代替财务价格等原因，将导致效益与费用数值的变化。现在财务评价的基础上，对调整的项目分述如下：1．对投资调整固定资产投资由42542万元调到36309万元。(1)建筑工程费用的调整。按影子价格换算系数1．1对财务评价的建筑工程费用进行调整。由3466万元调到3813万元。设备购置费的调整。从引进设备费用中剔除关税及增值税；用影子汇率代替官方汇率(影子汇率换算系数为1.08),即用5.48X1.08=5.92元进行调整；用贸易费用率6%代替财务评价设备购置费中的贸易费用率进行调整；引进设备国内运费所占比重较小，没有进行调整。国内配套设备影子价格换算系数为1。运费所占比重较小,没有进行调整。设备购置费由22331万元调为18848万元。安装工程费用调整。从引进的材料费用中剔除关税和增值税；用影子汇率代替官方汇率等,使安装工程费用由8651万元调为7440万元。其他费用的调整。该项目引进设备的软件费用所需外汇用影子汇率换算为人民币,致使该项费用由1321万元调整到1427万元。其他费用中的土地费用应予以调整,该项目占用的土地为一般农田,土地费用的计算,采用项目占用土地在整个占用期间逐年净效益的现值之和,作为土地费用计入项目建设投资中的方式,具体计算如下：项目建设期3年,生产期15年,共占用农田250亩,该建设用地位于黄淮海区。经分析,在一年期间小麦与花生可以兼种，查表得每亩小麦的净效益为139元/亩•茬，花生每亩地的净效益为602元/亩•茬。这样，最大经济效益NE0为139+602=741元/亩・根据1990年年初的统计数据计算，项目开工期为1992年，所以t=2。每亩土地的机会成本为：1—(1+g)n(1+i)-nOC=NB0(1+g)t+1Xi-g=741X(1+0.03)3X1-(1+0.03)18(1+0.12)-180.12-0.03=6989元/亩土地机会成本总额=6989元/亩X250亩=175万元新增资源消耗的计算。在新增资源费中,由于没有折迁费用,经测算其他新增资源费用和土地机会成本相当。新增资源费也按175万元计取。土地费用总额=175X2=350万元.将350万元作为土地费用,替代财务评价其他费用中的土地征购费612万元。其他费用由3042万元调至2907万元。由于采用了影子价格,而扣除设备材料涨价预备费。调整后的分年投资计划见表1-2。表1-2调整后分年投资计划单位：万元项目丨第一年丨第二年丨第三年丨合计分年投资比例丨20%|55%|25%|100%固定资产投资丨7262|19970|9077|36309(6)流动资金的调整。流动资金由7084万元调整为6263万元。国民经济评价投资调整计算见附表－14。2．经营费用的调整根据投入物影子价格的定价原则，对附表1－5－1投入物中占比重较大的物品进行了调整。调整项目如下：(1)外购原料A为非外贸货物，该种货物只要发挥原有项目生产能力就能满足供应，所以按其可变成本进行分解，以确定原料A的影子价格。原料A的单位可变成本和调整后的耗用金额见表1-3。表1-3原料A分解成本计算表(可变成本)111项目丨111财务成本单位丨(元)11|分解成本耗用量||(元)原料a1-1吨11.283|13363|4036原料b1吨|0.19|304|560原料c1吨|0.21|53|53其它111135|135燃料、动力丨丨1|水丨吨1157|63|63电丨度|665|121|145煤丨吨|2.2|308|293可变成本合计丨丨||5285调整说明和分解步骤如下：原料a为非外贸货物，在国内用途很广，属短线产品，经测算其影子价格换算系数为1.2，调整费用为4036元。原料b为外贸货物，其到岸价为470美元/吨，影子汇率5.92元/美元，贸易费用率6%，用影子价格重新计算的该项费用为：470X5.92X1.06X0.19=560元原料c考虑所占比重较小，不予调整，取其财务价格。外购电力。该地区电的影子价格查表得0.2181元/度，用影子价格计算的电费为：0.2181X665=145元外购燃料煤。该项目所在城市煤的影子价格(包含贸易费用)为133.05元/吨，用影子价格计算的燃料煤费用为133.05元/吨X2.2吨=293元。水和其他项目不予以调整。以上各项单价中包含了运输费用，难以单列，故不单作调整。通过①—⑥各步计算，得到原料A的影子价格为5285元/吨，由于原料A直接供货，不经商贸部门，所以不考虑运费及贸易费用。列入附表1-15中的影子价格就是5285元/吨。原料E为外贸货物，到岸价为447美元/吨，由于项目地处港口，运费忽略不计，贸易费用率6%,故用影子价格计算的费用为：447X5．92X1．06=2805元/吨原料D为非外贸货物，且为长线产品，经测算影子价格换算系数为0.91,按其计算的费用为：2400X0.91=2184元/吨电费按电力影子价格0．2181元/度进行调整。外购燃料煤的调整。项目所用动力煤热值为5000kcal/kg，且项目距供煤单位较近，故直接用项目所在城市煤的影子价格133．05元/吨(含贸易费用)计算煤的费用。(6)其他各项不予调整。国民经济评价经营费用调整计算见附表1-15。3．销售收入的调整N产品为外贸货物。这种产品在国内外市场均属紧俏产品。如果不建该项目，我国还需进口。根据外贸货物的定价原则，应按替代进口产品影子价格的确定方法确定产品的影子价格，其确定方法为“替代进口产品的影子价格等于原进口货物的到岸价格乘以影子汇率，加港口到用户的运输费用及贸易费用，再减去拟建项目到用户的运输费用和贸易费用。具体用户难以确定时，可按到岸价计算”，由于该项目难以确定具体用户，所以N产品的影子价格是按近几年进口这种产品的到岸价，并考虑其变化趋势确定的。每吨到岸价为2300美元。其计算按下式：N产品的影子价格=到岸价X影子汇率=2300X5.92=13616元/吨国民经济评价销售收入调整计算见附表1-16。（三）国民经济盈利能力分析根据以上调整后的基础数据，编制全部投资国民经济效益费用流量表（见附表1-17-1）和国内投资国民经济效益费用流量表（见附表1-17-2），由经济效益费用流量表计算如下指标：1•全部投资的经济内部收益率（EIRR）等于15.63%，大于社会折现率12%，说明项目是可以考虑接受的。在社会折现率为12%时，全部投资的经济净现值为8192万元，大于零。这说明国家为这个项目付出代价后，除得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得到8192万元现值的超额社会盈余，所以该项目是可以考虑接受的。国内投资经济内部收益率为18.09%，大于社会折现率12%。4•国内投资经济净现值（i=12%）为9355万元，大于零。（四）经济外汇流量分析为进行外汇流量分析，计算外汇净现值和节汇成本指标，编制了生产替代进口产品国内资源流量表（见附表1-18）和经济外汇流量表（见附表1-19），项目计算期内生产替代进口产品所投入的国内资源现值为104135万元。生产替代进口产品的经济外汇净现值为19001万美元。104135经济节汇成本==5.5（元/美元）19001经济节汇成本5.5（元/美元）小于影子汇率1美元=5.92元，说明该产品替代进口对国家是有利的。（五）不确定性分析（风险概率分析方法的应用）国民经济评价作了敏感性分析和概率分析。1.敏感性分析（风险因素的识别）敏感性分析，即对固定资产投资、经营费用和销售收入分别作了提高和降低10%的单因素变化的敏感性分析。这些因素的变化都对内部收益率有一定影响，敏感性分析见表1-4。表1-4经济敏感性分析表II投资变化丨经营费用丨销售收入项目I基本方案IIIII+10%I-10%I+10%I-10%I+10%I-10%内部收益率％|15.63|14.21|17.27|10.94|19.81|21.29|8.96较基本方案增减％丨|—1.42|1.64|-4.69|4.18|5.66|—6.67根据敏感性分析表绘制了敏感性分析图，由图可求出内部收益率达到临界点时某种因素允许变化的最大幅度，即固定资产投资提高的临界点为28.3％；经营费用提高的临界点为7.8％；销售收入降低的临TOC\o"1-5"\h\z界点为5.6％。这说明该项目是能够承担一定风险的。敏感性分析图见图1-4。2.概率分析设项目投资不变，预测在生产期销售收入、经营费用可能会发生变动，其概率分析情况见图1-5。图1-5期望值计算图（略）下面列出净现值的累计概率表（见表1-5）及净现值累计概率图（见图1-6）。表1-5累计概率表净现值|累计概率—————————————|—1.66|0.06—0.62|0.16—0.22|0.310．42|0．350．82|0．601．22|0．691．86|0．792．26|0．943．30|1．00TOC\o"1-5"\h\z图1-6累计概率图（略）由表1-5和图1-6可以得净现值P（NPV<0）的概率为0.31,从而可计算出净现值大于、等于零的概率为：P（NPV>0）=1—P（NPV<0）=1—0.31=0.69根据以上的计算结果，该项目净现值的期望值为0．86亿元，净现值大于零或等于零的概率为0．69。由上述国民经济盈利能力分析可看出，国民经济评价效益是好的，全部投资的经济内部收益率大于社会折现率，全部投资的经济净现值大于零，经济节汇成本小于影子汇率，所以从国民经济角度看项目也是可行的。五、评价结论财务评价全部投资内部收益率为17．72％，大于行业基准收益率12％；投资回收期从建设期算起为7．8年，小于行业基准投资回收期10．3年；国内借款偿还期从借款年算起为8．08年，能满足借款条件。国民经济评价全部投资内部收益率为15．63％，大于社会折现率12％；全部投资的经济净现值为8192万元，大于零；经济节汇成本5．5元／美元，小于影子汇率5．92元／美元，从以上主要指标看，财务评价和国民经济评价效益均较好，而且生产的产品是国家急需的，所以项目是可以接受的。六、主要方案比较（附录）在可行性研究经济评价过程中进行了多方案比较，其中有二个主要方案可供选择，一个方案为主要技术和设备从国外引进，另一个方案为全部选用国产设备。这二个方案相比各有优缺点，引进设备方案技术先进、设备性能好，特别对污染物的泄漏处理比国产设备方案要好，产品质量也较国产设备方案好些，销售价格可高些，但设备购置费比另一方案要高。根据两个方案的具体条件，进行了财务的全部经济因素的全面比较。其各方案计算数据如表1-6。表1-6各方案计算数据表单位：万元序丨丨丨丨项目丨引进设备方案丨国产设备方案号丨丨丨TOC\o"1-5"\h\z1丨固定资产投资丨42542|39238|投资方向调节税|2127|1962|流动资金需用量|7084|6808|销售收入（正常年）|35420|34040|经营成本（正常年）|20454|20368|销售税金及附加（正常年）|2689|2157回收固定资产余值25632063用以上数据分别对两个方案编制财务现金流量表（全部投资），分别计算的财务内部收益率引进设备方案为17.72%，国产设备方案为18.29%，这二个指标均大于行业基准收益率（ic）12%，仍不能确定谁是最优方案，还应采用“差额投资内部收益率法”进行计算比较?2表1-7现金流量表（差额投资）单位：万元序年份建设期投产期达到设计能力生产期－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－号项目123456。。。。。。。。。18生产负荷（%）70901引进设备方案净现金－8935－24570－1116425499078流量2国产设备方案11112.1现金流入23828306362.1.1销售收入23828306362.1.2回收固定资产余值1111112.1.3回收流动资金111112.2现金流出8240226601030021549221672.2.1固定资产投资82402266010300（含投资方向调节税）2.2.2流动资金476613622.2.3经营成本15273188642.2.4销售税金及附加111151019413丨净现金流量丨―8240|-22660|-10300|2279|8469|3|差额净现金流量|-695|-1910|-864|270|609|计算指标：差额财务内部收益率：△FIRR=15.04%上表计算的差额投资内部收益率△FIRR为15.04%，大于财务基准收益率（iC）12%，这时以投资大的为优，因而选择了引进设备方案。*****************************************************************************************************************************案例二：某钢铁联合企业经济评价（新建）结论及分析近年来，随着经济改革的深入，社会主义市场经济机制的逐步建立，产品价格越来越取决于市场需求的变化。同时，由于不同程度通货膨胀的实际存在，要求在建设投资估算中考虑价格上涨等变动因素。为与投资估算相适应，项目财务评价中采用的价格，不仅要考虑相对价格的变化，还要考虑由于通货膨胀引起的绝对价格的普遍上涨。钢铁联合企业的建设期较长（一般为5年或超过5年），而生产期一般要考虑20年。实际上，整个计算期（20多年）的价格上涨指数很难准确预测。为此，在财务评价时采用了两套价格体系（基期价格和建设期末价格）对各项评价指标进行计算对比。国民经济评价所采用的是影子价格，不考虑价格总水平的变动。各项指标汇总表及主要投入、产出物价格对照表见表2-13、2-14。最近一个时期，世界钢材需求减少，钢铁产量逐年下降（1990年为7.969亿吨，1991年为7.357亿吨，1992年为7.14亿吨，预计1993年降至7.047亿吨）。国际市场钢材价格一直在低谷徘徊。与此相反，进入1992年以来，我国钢材市场价格急剧上升，价格涨幅之大，回升速度之快都是前所未有的。其主要原因国内投资规模增加，生产消费上升，促使钢材需求猛增，大大高于国际市场实际到岸价。在这种形势下，选择低于现行国内价的内销钢材基价、高于现行国际市场价的外销钢材基价进行长远的经济效益预测、分析，是十分必要的。以基价测算的财务内部收益率（13.68%，高于基准收益率11%）和以影子价格测算的全部投资经济内部收益率（12.79%，高于社会折现率12%）表明项目的财务盈利能力和国民经济盈利能力都是较好的。为了进一步预测、分析价格总水平上升后的项目经济效益，并提供能够适应当前考虑涨价因素的建设资金需求的筹资方案，本评价在预测今后价格的基础上，进行了有关的分析和测算。以建设期按时价和生产期按建设期末价格测算的财务内部收益率高达16.14%；以此价格进行的清偿能力分析表明，项目不仅可以在第15年如期偿还国外借款，而且还可以在第11.8年（比按基价计算时约缩短1年）偿清国内建行借款。总之，用两套价格测算和分析的结果说明项目在财务上是可以接受的。由以上指标可以看出，本项目财务效益和国民经济效益都是较好的。本项目还有一些难以定量的国民经济效益和社会效益：（1）该铁路的建设，可以满足地区经济的发展对运输的要求；（2）可以改善地区的投资环境，促进沿线地区经济的发展；（3）可以增加新的就业机会。因此，本项目从经济上看财务效益可行，经济效益合理，社会效益较好。案例三：某煤炭矿区经济评价--结论该矿区储量丰富，地质构造简单，开采条件好，财务评价和国民经济评价的各项指标较好，均属可行。从社会效益看（定性分析的描述），该矿区的开发进一步缓解了国家煤炭供应的紧张状况，推进了煤炭基地向西北的战略转移。同时矿区的开发对发展当地地区经济具有深远的意义，使西北这块目前还比该矿区的开发是可行的，对国家和地较贫困的地区尽快发挥本地优势，加快经济建设速度。综上所述，区的经济是有利的。社会评价通常采用定性与定量相结合、参数评价与经验判断相结合的方法，其中定性分析在社会评价中占有重要地位。在具体评价中要充分发挥评价人员的主观能动性，根据项目的具体情况采取灵活的评价方法。（社会调查-识别社会因素-论证比选方案三个步骤，项目前期准备阶段可采用的主要有快速社会评价法和详细社会评价法。快速：初期阶段、着眼于负面社会因素、以定性描述为主；详细：可行性研究阶段、详细论证并预测风险程度、优化、采用定量与定性相结合进行过程分析）（几种常用的分析评价方法：有无对比分析法、利益相关者分析法、排序打分法、财富排序法、综合分析评价法）社会调查的主要方法（掌握）：1、文献调查法、2、问卷调查法、3、专家讨论会法、4、访谈法（个别访谈法和集体访谈法）、5、参与式观察法、6、试验观察法、7、现场观察法。逻辑框架法（LFA）及其在社会评价中的应用：广泛应用于各种活动的规划、计划和策划之中。并逐步在国际组织援助项目的计划管理及评价中得到普遍推广运用，目前已有三分之二的国际组织把逻辑框架作为援助项目的计划、管理和评价的主要方法！逻辑框架分析方法在工程咨询活动中通常用于规划设计、项目建议书、可行性研究及评价、项目管理信息系统、项目检测与评价、项目后评价、影响评价以及风险分析、可持续性分析、社会评价等工作中。在社会评价中，逻辑框架法是一种普遍采用的分析工具。第一章投资项目市场分析一、回归预测法回归预测法是从市场现象之间的因果关系出发，通过建立回归预测模型，根据一种或几种现象的变化去推测另一种现象变化的一种定量预测法。回归预测法的类型。应用回归预测法时，需要注意：（1）回归模型中的因变量和自变量间必须具有因果关系；（2）自变量与因变量间必须具有强相关关系，自变量间必须具有弱相关关系；（3）自变量的预测值较准确且易得到；（4）正确选定回归模型的形式；（5）回归模型必须通过各种检验后方可用于预测。回归预测法的基本步骤为：（1）进行因素分析，确定回归模型中的自变量；（2）绘制散点图，构造回归模型的理论形式；（3）利用最小平方法估计模型参数，建立模型；（4）对建立的回归模型进行各种检验；（5）利用检验后的回归模型进行预测。（1）一元回归预测法AV=a+bx设定模型：y估计参数：用最小平方法来估计。参数的估计公式，即：检验模型：先验检验、统计和D.W检验。先验检验是根据一定的经济理论和实践经验，判断回归系数b的符号和数值大小是否合理，若不合理，则需查明原因，重建模型。统计检验，是利用数理统计方法检验回归模型中因变量与自变量间的线性相关关系是否显著。检验方法主要有F检验法和R检验法。F检验法是通过计算F统计量并与一定显著性水平下的F临界值相比较，对y与x线性相关关系显著性作出判定。D.W检验是检验回归模型是否存在自相关。进行预测：点值预测，区间预测。（2）多元回归预测法多元线性回归预测模型的一般形式：y=a+bixi+b2x2+…+bkXk估计参数，建立模型：参数的方法仍采用最小平方法。回归模型的检验：先验检验；回归模型的整体显著性检验，检验的方法有F检验法和R检验法；偏回归系数的显著性检验，检验的方法主要是t检验法；D.W检验。进行预测：点值预测，区间预测二、指数平滑法指数平滑法是在移动平均法基础上发展起来的一种时间序列分析预测法，它是通过计算指数平滑值，配合一定的时间序列预测模型对现象的未来进行预测。（1）、一次指数平滑法一次指数平滑公式为:St(1)=:yt+(1-:)St-1⑴一次指数平滑值的预测模型为：?t1=St(1)平滑系数:的选择：时间序列数据不规则波动较大,:•则取较大值(如0.6~0.9);若时间序列数据不规则波动较小，O则取较小值(如0.1~0.3);在实际应用中，往选用多个不同Q值进行试算，最终选择使均方误差(MSE)较小的哪个0值用于预测。，并且仅能向下作平滑初始值So(1)的确定。适用条件：一次指数平滑法仅适用于各期数据大体呈水平趋势变动的时间序列的预测一期预测。(2)二次指数平滑法平滑公式：St⑵=:St⑴+(1-:)St-1⑵趋势预测方程：?T=3tbtT参数估计公式。平滑初始值So⑴、、So⑵的确定。(3)三次指数平滑法三次指数平滑值的计算公式为:St⑶aSt⑵+(1-a)St-1(3)三次指数平滑的预测模型为:ytT2二atbjqT参数估计公式。nFNPV八CI-COt1icat=0'、'Cl-COt1第二章上=0投资项目财务效益分析t卫、资金等值计算公式类别已知求解公式系数名称及符号一次支付终值公式现值P终值FF=P(1+i)t一次支付终值系数（F/P,i,t）一次支付现值公式终值F现值A-tP=F(1+i)一次支付现值系数（P/F,i,t）年金终值公式年金A终值FF=A{[(1+i)l1]/i}年金终值系数（F/A,i,t）偿债基金公式终值F年金AA=F{i/[(1+i)L]}偿债基金系数（A/F,i,t）年金现值公式年金A现值PP=A{[(1+i)l1]/[i(1+i)F年金现值系数（P/A,i,t）资金回收公式现值P年金AA=P{[i(1+i)Md+i)11]}资金回收系数（A/P,i,t）上述公式中计算较繁琐的几种等值换算系数，如（F/A,i,t）、（A/P,i,t）等，可以直接查表得到。二、项目盈利能力分析指标（一）财务净现值财务净现值（FNPV）是指按行业基准收益率，将项目寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目盈利能力的一个十分重要的动态分析指标。其计算公式为：运用财务净现值评判投资项目是否可行的标准是：只要FNPV>0,投资项目就是可行的；否则，投资项目就是不可行的。当一个投资项目有多种投资方案时，还需要用财务净现值率（FNPVR）作为财务净现值的辅助指标，才能选出最优投资方案。财务净现值率是项目财务净现值与项目投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值。（二）财务内部收益率财务内部收益率（FIRR）是指项目寿命期内各年净现金流量的现值之和等于0时的折现率。它反映投资项目的实际投资收益水平。其表达式为：最新范本，供参考！A=10000P/F,0.003,HA/F,0.003,12）=10000汇（1+0.003广」|0^^—\f1+0003\—1第三章投资项目国民经济效益分析影子价格：又称为最优计划价格，是指当社会经济处于某种最优状态时，能够反映社会劳动的消耗、资源的稀缺程度和市场供求状况的价格。换句话说，影子价格是人为确定的一种比现行市场价格更为合理的价格。它不用于商品交换，而是仅用于预测、计划和项目国民经济效益分析等目的。从定价原则看，它力图更真实地反映产品的价值、市场供求状况和资源稀缺程度。从定价效果看，它有助于实现资源的优化配置。作为项目国民经济效益分析的重要参数，广义的影子价格不仅包括一般商品货物的影子价格，而且包括劳动力、土地、资金和外汇等主要要素的影子价格。其中，为确定影子价格方便起见，一般商品货物又分为外贸货物和非外贸货物。而劳动力、土地、资金和外汇的影子价格则分别称为影子工资、土地影子费用、社会折现率和影子汇率。一、外贸货物的影子价格夕卜贸货物是指其生产或使用将直接或间接影响国家进出口的货物。具体包括：项目产出物中直接出口（增加出口）、间接出口（替代其他企业产品使其增加出口）或替代进口（以产顶进减少进口）者；项目投入物中直接进口（增加进口）、间接进口（挤占其他企业的投入物使其增加进口