煤炭行业趋势
今年上半年，煤炭行业趋势延续了去年以来的不景气局面，市场需求不振，价格低迷。总的来看，煤炭企业业绩继续下滑。
从39家煤炭上市公司的中报看，经营质量有所下降，整体业绩不佳。39家煤炭上市公司的总资产为14136万元，同比增长14%，增速同比下降6.4个百分点;营业总收入为4432亿元，同比负增长5.5%，增速同比下降33个百分点;利润总额为499亿元，同比负增长33.5%，增速同比下降31个百分点;归属母公司股东的净利润为341.4亿元，同比负增长37.5%，增速同比下降41.8个百分点;经营活动产生的现金流量净额为334.5亿元，同比负增长47.5%，增速同比下降16个百分点。这些数据表明，煤炭行业趋势经营情况持续恶化，利润继续下降，短期内扭转无望。
从盈利能力看，煤炭价格的下降使煤炭上市公司的盈利能力继续下降。
今年上半年，环渤海5500大卡/千克动力煤的综合平均价格从每吨633元下降到每吨603元，下降30元，降幅为5%。秦皇岛港5500大卡/千克动力煤的价格从今年初的每吨620元下降到6月底的每吨585元，下降35元，降幅达6%。
同期，煤炭上市公司的平均销售毛利率为22.9%，同比下降3个百分点。销售毛利率超过30%的上市公司只有12家，同比减少2家。其中，兰花科创(600123,股吧)的毛利率最高，为45%，但也较去年同期降低了3.6个百分点，而且也是唯一毛利率超40%的煤炭上市公司。去年同期，有8家煤炭上市公司毛利率超过40%。这显示出即使盈利能力较强的公司，效益也出现了较明显的下降。
上半年，煤炭上市公司的净资产收益率为2.8%，同比下降2.8个百分点;每股净资产为5.24元，同比下降0.08元;平均每股收益为0.16元，同比下降高达0.26元。这显示了煤炭上市公司收益明显下滑。
在煤炭上市公司中，净利润最高的前三位是中国神华、中煤能源和伊泰B股，净利润分别为239.8亿元，27.4亿元和21.8亿元，合计达289亿元，占煤炭上市公司净利润总和的85%。但这3家公司除中国神华净利润降幅度较小(同比下降4.7%)外，中煤能源下降42.5%，伊泰B股下降32.2%，降幅均比较大。值得关注的是兖州煤业(600188,股吧)，今年中报亏损高达近24亿元，净利润同比下降73亿元，降幅达148.9%。下降的主要原因是上半年兖煤澳洲亏损45.875亿元。
中国神华和伊泰B股依然是煤炭上市公司中盈利能力最强的企业，其净资产收益率分别为9.4%和11%，总资产报酬率分别为7.98%和7.33%，投入资本回报率分别为7.2%和6.6%，销售毛利率分别为36.3%和38.6%，均属煤炭行业最高水平。
近期，国际地缘局势日趋紧张，中国宏观经济走好，新能源变革之路维艰，淘汰落后产能步步为营;煤炭行业趋势在长达2年的持续不景气之后，有望在多重利好的带动下展开中线上涨行情。基于此，在动力煤期货的助推下，煤炭产业新的投资机会正在来临。
煤炭价格处于历史低谷
2012年以来，在调结构和终端需求疲软等多重压力之下，以动力煤为首的煤炭价格一路走低，跌跌不休。以期货市场上最早上市的焦炭品种为例，其在2012年9月初见底，随后展开长达一年的筑底走势，其间虽然有短波段反弹，但时间、力度都十分有限，整体上一直徘徊于历史低价区间。期货是现货的先行指标，期货价格低迷，现货同样疲软。焦煤、动力煤同样是持续低位整理。2012年冬，全国气温较往年偏低，但并未能有效提振煤炭走高。与此同时，大量高价囤货的贸易商则连连亏损，矿山、码头、火车站，到处可见滞销的煤炭，整个煤炭行业趋势的亏损程度不亚于“每吨钢铁只赚5毛钱”的钢铁行业。
动力煤仍是能源主力
2009年以来，新能源成为欧美、中国等主要经济体的新战略的一部分。太阳能、风能、水能、核能、生物质燃料等轮番登场，能源新时代呼之欲出。“低碳环保”迅速成为全球金融市场的主要概念之一。然而，太阳能光伏产能相对过剩、页岩油技术瓶颈、新能源转化和使用成本等“技术性”问题却延缓了能源变革的步伐，新能源之路步履维艰。
国内方面，我国能源结构最重要的特点就是“一煤独大”。西方发达国家油和气加起来大概占到一次能源的60%多，剩下不到40%是其他能源。中国恰好相反，将近70%的一次能源来自于煤炭，油气资源则相对比较贫乏。新能源确实在发展，但是在能源结构中所占的比重较小。
“一煤独大”格局中，动力煤又是绝对主力。2012年动力煤市场全年产量约27.4亿吨，创历史新高，占我国煤炭总量的75%。2012年全年表观消费量28.26亿吨，也创出历史新高。据此推算，2013年煤炭产销量将达30亿吨，市场规模约为1.5万亿元。
或借短期利好启动
首先，9月2日公布的数据显示：中国8月汇丰制造业PMI终值50.1，前值50.1，创四个月高点。同时中国8月汇丰制造业PMI新订单指数初值升至50.8，也为四个月高点。众所周知，数据位于50荣枯线上方，表明中国制造业处于扩张状态，稳增长政策进一步显效。令外界唱空中国的说法不攻自破。
其次，国务院批准2013年8月30日起，对褐煤等商品进口关税税率进行调整，取消褐煤的零进口暂定税率，恢复实施3%的最惠国税率。
最后，节能减排是“十二五”的重要经济主题之一，而今年是淘汰落后产能最严厉的一年。年内淘汰煤炭4500万吨、焦炭1405万吨。
基本面显著好转、贸易政策转向、节能减排长效机制等综合因素在短期内有效提振了煤炭价格走高，煤炭行业趋势上，期货市场上焦炭、焦煤品种短短三个交易日涨幅达3%，并且有技术见底的信号出现。
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