证券投资学完整版教学课件最全ppt整套教程电子讲义（最新）

《证券投资学（第五版）》第一篇基本知识篇第一篇基本知识篇第1章证券投资工具第一节投资概述1．投资的定义和目的投资是货币转化为资本的过程。投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。2．风险和风险偏好风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。风险偏好有三类：风险规避；风险中立；风险喜好。投资者效用函数：“效用—收益”曲线第二节债券1．债券的概念债券是一种金融契约，是债权债务凭证。债券概念的四层含义：发行人；购买人；发行人义务；法律效力。2．债券的基本要素四个基本要素：债券面值；票面利率；付息期；偿还期。3．债券的特征四个特征：偿还性；流通性；安全性；收益性。4.债券的分类对债券可以从是否约定利息划分、债券券面形态、发行主体、是否有财产担保、是否能转换为公司股票、利率是否固定、是否能够提前偿还、偿还方式等不同角度进行分类。（1）是否约定利息零息债券；附息债券；息票累积债券（2）券面形态实物债券，凭证式债券，国家储蓄债券，记账式债券（3）发行主体政府债券；金融债券；公司债券（4）有无担保抵押债券；信用债券（5）能否转换可转换债券；不可转换债券债券的分类I（6）利率是否固定固定利率债券，浮动利率债券（7）是否能够提前偿还可赎回债券，不可赎回债券（8）偿还方式不同一次到期债券，分次到期债券债券的分类II5．债券的收益率计算债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。掌握几种债券收益率的计算。两组概念：终值与现值；单利与复利。设FV为单利终值，P为本金，r为每期利率，n为计息的期数：单利终值为：FV=P(1+nr)复利终值为：FV=P(1+r)n债券收益率基本公式6．债券筹资的特点优点：资本成本低；具有财务杠杆作用；所筹集资金属于长期资金；筹资的范围广、金额大。缺点：财务风险大；限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。第三节股票1．股票的概念股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或者投资发行这发行的股份凭证，代表持有者对股份公司的所有权。股票的概念包括几个方面的内容:（1）出资证明；（2）股东身份证明；（3）利润分配及剩余财产分配权证明。2.股票的特征不可偿还性；参与性；收益性；流通性；价格的波动性和风险性。3．股票分类（1）按上市地点：A股；B股；N股；H股；S股等（2）按股票代表的权利：普通股；优先股（3）其他分类：记名和不记名;有票面值股票与无票面值股票；单一股票与复数股票；表决权股票与无表决权股票。4.股票的内在价值（1）基本概念：股票未来现金流量的现值，又称理论价值。（2）内在价值的意义I.作为定价的依据；II.判断泡沫是否产生：郁金香泡沫；日本泡沫；2015中国股市危机（教材P38-44）。第四节证券投资基金1．证券投资基金概述（1）定义：证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。（2）与直接投资股票或债券的区别以股票、债券为投资对象，是一种投资的投资风险收益不同组合投资2．证券投资基金的特点集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。3．证券投资基金的分类（1）按照组织形式划分契约型基金和公司型基金（2）按照基金单位是否变动封闭式基金与开放式基金（3）按照投资渠道不同股票基金，债券基金，货币市场基金（4）按照是否公开发行公募基金（共同）与私募基金（对冲）4．证券投资基金的管理和托管资产管理和托管分开的原则：基金管理人和基金托管人。（1）管理人：是指凭借专门的知识与经验，运用所管理的资产，根据法律法规的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求基金资产的不断增值，并使基金持有者尽可能多的获取收益的机构。主要职责P48（2）托管人：是投资者权益的代表，是基金资产的名义持有人。主要职责P48第五节金融衍生工具衍生工具产生的必然性：为了分散、减少和转移系统性风险。1.金融衍生工具市场参与者对冲者或称保值者（hedgers）：规避转移风险投机者(speculators)：制造风险并从中获利套利者(arbitrageurs)：利用价差获利2.金融衍生工具（1）期货（futures）概念：期货合约是指买卖双方签订的一份合法的有约束力购销合约，它规定以事先约定好的价格在未来特定的时间内交割一定数量的标的物并支付货款。与股票的区别：投资报酬不同，投资风险不同。期货合约组成要素：交易品种；交易数量和单位；最小变动价位；每日价格最大波动限制；合约月份；交易时间；最后交易日(指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日)；交割时间(指该合约规定进行实物交割的时间；交割标准和等级；交割地点；保证金；交易手续费。期货合约特点合约标准化；交易所进行交易；交易所进行担保；可交收现货进行对冲期货合约的功能(1)吸引套期保值者利用期货市场买卖合约锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成的损失；(2)吸引投机者进行风险投资交易,增加市场流动性。期货交易的特征。期货交易的双向性；期货交易的杠杆作用；期货是零和市场，但大于负市场。案例 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 ：“327国债事件”和巴林银行倒闭(教材P53-56)（2）期权概念：期权(option)是在期货的基础上产生的一种金融工具,是指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额(指期权费)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利,但不负有必须买进或卖出的义务。期权主要有如下几个构成因素：①执行价格；②期权费；③履约保证金；④看涨期权和看跌期权。期权种类：根据期权交易买进和卖出的性质划分为看涨期权和看跌期权。按期权的履约时间的不同规定划分为欧式期权与美式期权。根据交易场所不同划分为场内期权与场外期权。根据标的资产性质不同划分为现货期权和期货期权。X假设标的资产到期时的价格未ST，期权的执行价格为X，则到期时期权买方的收益为：R==max(ST-X,0)去掉期权费的期权买方的净收益为：=R-C=max(ST-X,0)-C净收益价值ST0-CX+C看涨期权到期时的价值与买方收益X假设标的资产到期时的价格未ST，期权的执行价格为X，则到期时期权卖方的收益为：R==max(X-ST,0)加上期权费的期权卖方的收益为：=R+C=max(X-ST,0)+C净收益价值ST0CX+C看涨期权到期时的价值与卖方收益X假设标的资产到期时的价格未ST，期权的执行价格为X，则到期时期权买方的收益为：R==max(X-ST,0)去掉期权费的期权买方的收益为：=R-P=max(X-ST,0)-P净收益价值ST0-PX-P看跌期权到期时的价值与买方收益X假设标的资产到期时的价格未ST，期权的执行价格为X，则到期时期权卖方的收益为：R==max(ST-X,0)加上期权费的期权卖方的收益为：=R+P=max(ST-X,0)+P净收益价值ST0PX-P看跌期权到期时的价值与卖方收益(3)其他金融衍生工具(1)远期 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 。远期合同是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值,由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。(2)互换合同。互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。按合同标的项目不同,互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。其中,利率互换和货币互换比较常见。第六节　另类投资工具概念：另类投资(alternativeinvestment)，也称替代投资、非主流投资。另类投资是指在股票、债券及期货等公开交易平台之外的投资方式。特点：与传统投资相关性小。分类：（1）金融衍生品：资产支持证券(asset-backedsecurity,ABS)；担保债务凭证(collateralizeddebtobligation,CDO)；信用违约互换(creditdefautswap,CDS)。（2）私募股权(privateequity,PE)。（3）大宗商品（bulkcommodities）：主要有三类即能源商品、基础原材料和农副产品。习 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 一、名词解释风险债券货币的时间价值股票普通股优先股基金证券投资基金契约型基金公司型基金封闭式基金开放式基金基金管理人基金托管人金融衍生工具期货远期期权互换二、简答题1.简述有价证券的种类和特征。2.简述债券的种类。3.债券收益率的公式。4.股票有哪几种主要类型?5.简述普通股的基本特征和主要种类。6.普通股股东享有哪些主要权利?7.简述优先股股票的基本特征。8.证券投资基金与股票、债券有哪些异同?9.证券投资基金主要有哪几种类型?10.金融衍生工具可分为哪些种类?11.金融衍生工具的主要功能有哪些?12.另类投资的基本理念是什么?第一篇基本知识篇第2章证券市场第一节证券市场概述证券市场是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。证券市场与一般商品市场相比的不同主要有以下几个方面：1.交易对象；2.交易目的；3.价格实质；4.风险。金融市场体系（一）实物资产、金融资产与证券市场1.实物资产和金融资产社会的物质财富最终取决于其社会经济的生产能力，包括土地、建筑物、机械以及创造产品和服务的知识。与实物资产相对应的是金融资产，如股票和债券。金融资产通常分为三类：固定收益型证券、权益型证券和衍生产品。（1）固定收益证券承诺了固定的收益流，或按照某一固定公式计算的现金流。（2）与固定收益证券相比，公司的普通股(或称权益或股权证券)代表了公司所有权份额。（3）衍生证券(如期权和期货合约)的收益取决于其他资产(如股票和债券)的价格2.证券市场（1）基本功能：筹资-投资；资本定价；资本配置（2）分类：按市场功能不同分为一级市场和二级市场按上市条件的不同，可分为主板市场和二板市场。按交易对象的不同，可分为股票市场、债券市场、基金市场和衍生品市场。按组织形式不同，可分为场内市场和场外市场。（二）证券市场发展的三个阶段自由放任阶段（17世纪末至20世纪20年代末）：证券业呈现出无序竞争的局面，证券欺诈和证券投机现象十分严重。1929年10月29日,证券市场出现了被称为“黑色星期一”的暴跌；法制建设阶段（20世纪30年代初至60年代末）：美国颁布一系列联邦证券法，包括《证券法》（1933）、《证券交易法》（1934）《公共事业控股公司法》（1935年）、《信托契约法》（1939年）、《投资公司法》（1940年）和《投资顾问法》（1940年）等；英国也颁布了《反欺诈（投资）法》（1958年）、《公司法》（1948年和1967年）等法律法规。迅速发展阶段（20世纪70年代至今）。第二节证券市场的运行机制（一）证券市场的微观主体1.证券发行人：证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体，它包括：（1）公司（企业）：公司的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。现代公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式，其中只有股份有限公司才能发行股票。（2）政府和政府机构：随着国家干预理论的兴起，政府(中央政府和地方政府)以及中央政府直属机构已成为证券发行的重要主体之一，但政府发行证券的品种一般只限于债券。专栏2-3证券发行审核 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 （教材P88-89）审核制度主要有三种：注册制，核准制，审批制。2.证券投资人（1）机构投资者：政府机构；金融机构（证券经营机构，银行业金融机构，保险经营机构，合格境外投资者，其他金融机构）；企业和事业法人；各类基金（2）个人投资者：从事证券投资的社会自然人。3.证券市场中介机构（1）证券公司：证券公司是指依照《公司法》规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的金融机构。从证券公司的功能划分，可分为证券经纪商、证券自营商和证券承销商。（2）证券服务机构：证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构，主要包括证券投资咨询机构、证券登记结算机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。4.自律性组织证券市场的自律性组织主要包括证券交易所和行业协会。部分国家（地区）的证券登记结算机构也具有自律性质。在我国，按照《证券法》规定，证券自律管理机构是证券交易所和证券业协会。根据《证券登记结算管理办法》，我国的证券登记结算机构实行行业自律管理。5.证券监管机构在我国，证券监管机构是中国证监会及其派出机构。中国证监会是国务院直属的证券监督管理机构，按照国务院授权和相关法律规定对证券市场进行集中、统一监管。它的主要职责是：依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，负责监督有关法律法规的执行，负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施监管，维持公平而有序的证券市场。（二）证券交易场所1．证券交易所：证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。我国有两大证券交易所：上海证券交易所和深圳证券交易所。（1）证券交易所的功能：从股票交易实践可以看出，证券交易所有助于保证股票市场运行的连续性，实现资金的有效配置，形成合理的价格，减少证券投资的风险。（2）证券交易所的分类：会员制证券交易所。会员制证券交易所是不以营利为目的，由会员自治自律、互相约束，参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与交割的交易所。目前，我国上海证券交易所和深圳证券交易所都是会员制证券交易所。公司制证券交易所。公司制证券交易所是以营利为目的，提供交易场所和服务人员，以便利证券商的交易与交割的证券交易所。从股票交易实践可以看出，这种证券交易所要收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，其主要收入来自买卖成交额的一定比例。(3)证券交易所的成员不论是公司制的交易所，还是会员制的交易所，其参加者都是证券经纪人和自营商。(1)会员。会员包括股票经纪人、证券自营商及专业会员。股票经纪人主要是指佣金经纪人，即专门替客户买卖股票并收取佣金的经纪人。证券自营商是指不为顾客买卖股票，而是为自己买卖股票的证券公司。专业会员是指在交易所大厅专门买卖一种或多种股票的交易所会员，其职责是让有关股票维持一个自由的、连续的市场。(2)交易人。交易人进入交易所后，就被分为特种经纪人和场内经纪人。特种经纪人是交易所大厅的中心人物，每位特种经纪人都身兼数职，主要有：充当其他股票经纪人的代理人;场内经纪人主要有佣金经纪人和独立经纪人。2.场外交易市场：（1）概念：场外交易市场是相对于交易所市场而言的，是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。（2）分类：场外交易市场是我国多层次资本市场体系的重要组成部分，主要具备以下功能：拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境。为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所。提供风险分层的金融资产管理渠道。(三)证券投资过程1.个人投资者的投资规划（1）投资的准备工作：保险，现金储备（2）投资者一生中的投资策略：根据投资者所处的不同的生命周期阶段进行不同的投资策略筹划（3）生命周期投资目标：在个人投资生命周期中，人们会有很多投资目标。近期的首要投资目标是指投资者设立的、对于他们个人来讲很重要的短期购买目标，如支付房租、买一辆新车或者参加一次旅行。长期的首要目标通常包括财务独立，如能够在达到一定年龄后退休。2.投资决策过程投资决策的目标是实现投资收益的最大化，也就是使投资组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大的满足投资过程从了解投资者的风险偏好开始，确立个人及机构投资者的投资政策。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括投资目标、投资规模和投资对象三个方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。在投资政策中，很重要的一项内容是投资限制。因为投资环境的因素各有不同，除了前文提到的风险承受能力不同外，投资者可能会对流动性以及投资期限都有所要求。客户分析是证券决策过程的第一步，反映了证券投资者的投资风格，并最终反映在投资组合中所包含的金融资产类型特征上。(四).证券市场价格指数1.股票价格指数(简称股价指数)衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。在计算股价指数时，通常将股价指数和股价平均数进行分别计算，这主要是根据两者对股市的实际作用不同而做出的。股价平均数的计算1、简单算术平均指数2、综合平均指数3、几何平均指数4、加权综合指数5、加权几何平均指数1、简单算术平均指数i第i只样本股Pi0基期股价Pi1报告期股价N样本股个数2、综合平均指数i第i只样本股Pi0基期股价Pi1报告期股价3、几何平均指数i第i只样本股Pi0基期股价Pi1报告期股价N样本股个数4、加权综合指数i第i只样本股Pi0基期股价Pi1报告期股价Wi0基期股数Wi1报告期股数N样本股个数5、加权几何平均指数（费雪理想公式）i第i只样本股；Pi0基期股价；Pi1报告期股价；Wi0基期股数；Wi1报告期股数；N样本股个数案例：股价指数计算假定样本股的基本数据如下表（基期指数1000）：简单算数平均指数=1/3×(8/5+9/6+7.6/3)×1000=1877.78综合平均指数=[(8+9+7.6)÷(5+6+3)]×1000=1757.14股票基期股价计算期股价发行股数A5810000B698000C37.65000一、股价指数的计算步骤1、确定样本股；2、选定基期；3、计算平均股价并作必要的修正；4、指数化。即将以货币为单位的平均股价化为以“点”为单位的指数。二、平均股价即股票价格平均数，是反映一定时点上股票市场全部或采样股平均股价水平的数值。用以反映股票价格水平变动状况以及变动趋势。1、简单算术平均股价2、加权平均股价3、修正平均股价调整股价法。即将由于拆股等变动后的股价还原为原先的价格，使平均股价具有可比性。修正除数法。即通过变动除数的办法剔除拆股等技术性因素对平均股价的影响。新除数=拆股后总价格÷拆股前平均数修正平均股价=拆股后总价格÷新除数案例：平均股价计算假定样本股的基本数据如下表：则样本股计算期简单平均股价=(8+9+7.6)÷3=8.2（元）加权平均股价=计算期市值/总股数=8.43（元）股票基期股价计算期股价发行股数A5810000B698000C37.65000案例：平均股价计算如果B股票拆细为3股，次日A、B、C收盘价分别为8.2元、3.4元和7.8元，则次日修正平均股价为多少？修正股价法：[8.2+(1+2)×3.4+7.8]÷3=8.73（元）修正除数法：新除数=(8.2+3.4+7.8)÷8.2=2.2683平均股价=(8.2+3.4+7.8)÷2.2683=8.55（元）案例：股价指数计算几何平均指数=[(8×9×7.6)0.33÷(5×6×3)0.33]×1000=1825.1加权综合指数=[(80000+72000+38300)÷(50000+48000+15000)]×1000=1681.42四、国内外几种主要的股价指数1、上证指数2、深证指数3、恒生指数4、道·琼斯指数5、金融时报股价指数6、日经指数1、上证指数又称上证综合指数，是上海证券交易所指数系列中历史最为悠久的一种股价指数。该指数前身为上海静安指数，最早于1987年11月2日编制，上证指数编制后被替代。上证指数为综合加权指数，根据全部股票发行量加权计算，基期为1990年12月19日，基期指数为100点。1992年，上交所又编制了上证A股指数和B股指数。1993年5月3日，上交所编制了上证分类指数，分为五大类别：工业类、商业类、公用事业类、房地产业类和综合类。分类指数以1993年4月30日为基期，基期指数统一为1358.78点（当日综指收盘指数），计算、修正公式同上证综指。1、上证指数：上证180指数对原上证30指数进行调整和更名后产生的指数。旨在建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。上证180指数编制样本数量：180只股票。选样标准：行业内的代表性；规模；流动性。选样方法：1）根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排名；2）按照各行业的流通市值比例分配样本只数；3）按照行业的样本分配只数，在行业内选取排名靠前的股票；4）对各行业选取的样本作进一步调整，使成份股总数为180家。上证成份指数采用派许加权综合价格指数公式计算，以样本股的调整股本数为权数。报告期指数=[报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值]×1000其中，调整市值=∑(市价×调整股本数)调整股本数：采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。分级靠档办法根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档方法如上表所示。比如，某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间(30，40])内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。上证180指数以2002年6月28日上证30指数收盘点数为基点，从7月1日起正式发布。上证成份指数每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10%。流通比例（%）≤10(10，20](20，30](30，40](40，50](50，60](60，70](70，80]>80加权比例（%）流通比例203040506070801001、上证指数：上证50指数2004年1月2日正式对外发布。基日为2003年12月31日，基点为1000点。上证50指数是从上证180指数样本中挑选出规模大、流动性好的50只股票组成样本股，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘股的整体状况。2、深圳指数（1）深圳成分股指数I深圳成分股指数：1995年1月3日编制，选取了深交所的40种股票为样本股，以其流通股数为权数编制。基期为1994年7月20日，基期指数为1000点。深证100指数：2002年12月17日发布，该指数以2002年12月31日为基准日，基日指数定为1000点，从2003年1月2日起编制和发布。即深圳证券交易所股票价格综合指数。由深交所于1991年4月4日开始编制发布。2、深圳指数（1）深圳成分股指数II该指数以1991年4月3日为基期，基期指数为100点，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数编制。1992年10月4日，开始编制A、B股指数。行业分类指数：即以1991年4月3日为基日，基日指数为100。行业分类指数以2001年6月29日深证综合指数的收市指数为起点，从2001年7月2日起开始编制。基金、国债等指数。专栏：沪深300指数I上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300指数简称：沪深300；指数代码：沪市000300，深市399300。沪深300指数以2004年12月31日为基日，基日点位1000点。沪深300指数从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市179只，深市121只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。专栏：沪深300指数II选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：2：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 提前两周公布。每次调整的比例不超过10％。3、恒生指数香港恒生股票交易价格指数，由香港恒生银行所属的恒指服务有限公司编制并发布反映香港股票市场股价变动的股价指数，也是香港最悠久、影响最大的股价指数。该指数在香港上市的股票中选取了33种股票采用加权综合法计算，以1964年7月1日为基期，基期指数为100。4、道·琼斯指数由道·琼斯公司编制，在《华尔街日报》公布，用以反映纽约股票市场行情变动的一种股价指数。它是世界上历史最悠久、影响最大、最为人们所熟悉的一种股价指数。包括30种工业股票价格指数、20种运输业股票价格指数、15种公用事业股票价格指数和综合股票价格指数四种，其中使用最多的是工业股票价格指数。附：标准普尔500指数和纳斯达克综合指数*5、金融时报股价指数由英国金融界著名报纸《金融时报》编制的，用以反映伦敦证券交易所工业和其他行业股票价格变动的指数。包括30种股票价格指数、100种股票价格指数和500种股票价格指数，其中最具代表性的是30种股票价格指数。*6、日经指数日经·道·琼斯指数或日经平均股价，由日本经济新闻社编制并发布用以反映东京股票市场价格变动的股价指数。包括225种平均股价指数和500种平均股价指数。第三节证券市场监管（一）证券市场监管机构与监管内容证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。1.监管机构：中国证券监督管理委员会（简称中国证监会）及其派出机构组成。2.监管内容：信息披露管理；金融行为监管；金融机构监管；外国参与者的监管；银行与货币监管。3.证券监管手段选择监管手段和工具时，要考虑一般市场监管所必须考虑的监管成本和效果问题，还要考虑到证券监管的特殊要求和不同证券市场的监管条件和监管环境。政府可以采取法律、经济、行政等三方面的手段，并辅之以自律管理。(二)金融危机与证券市场监管改革1.20世纪30年代大萧条与证券监管法案2.20世纪70年代的《证券投资者保护法》3.上市公司丑闻与《萨班斯奥克斯利法案》4.2008年金融危机与《多德弗兰克法案》5.自我约束：证券市场的监管，除了上述政府部门的立法监管外，自我约束也是很重要的内容。习题一、名词解释证券市场　　　　实物资产　　　　金融资产　　　　　　一级市场二级市场证券发行人证券投资人证券市场中介机构证券交易所场外交易市场投资规划投资决策股票价格指数上证综合指数沪深300指数道琼斯指数金融时报指数日经指数恒生股票价格指数证券市场监管股权分置改革二、简答题1.为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证券市场形成的基础?2.证券市场的参与者与监管者包括哪些?3.简述证券市场的基本功能。4.简述个人投资者的投资规划要点与投资决策过程。5.简述全国中小企业股份转让市场的特点。6.股票价格指数有哪几种编制方法?7.简述近年来金融危机对证券市场监管改革的影响。第一篇基本知识篇第3章资产定价理论及其发展资产定价理论是金融学研究的重要领域之一，也是金融学研究中最系统、成果最丰富的领域之一。资产定价理论发展的黄金时期在20世纪六七十年代，这个时期出现了我们至今耳熟能详的资产定价模型，如夏普的资本资产定价模型(CAPM)、罗斯的套利定价理论(APT)、布莱克和斯科尔斯的期权定价理论。20世纪80年代以后行为金融学的兴起打破了传统金融学的范畴，将人的心理行为和现实约束条件纳入资产定价的框架内，从另一个角度看，资产定价理论是对某种资产未来收益索取权的价格决定方式，其实质是对一种权利的定价，包括股权、债权、或有权利等的定价。但是，当这种权利对应的收益具有不确定性时，风险随之产生。因此，资产定价也可以说是对风险的定价，任何资产定价理论都必须对风险以及影响风险的因素做出合理的解释和说明。资产定价理论早期历程第一节20世纪50年代以前的资产定价理论关于资产定价理论的起源目前具有代表性的说法是1738年丹尼尔·伯努利的论文《关于风险衡量的新理论》和1900年路易丝·巴彻利尔的论文《投机理论》。巴彻利尔用新方法对法国股票市场进行了研究，奠定了资产定价理论的基础。20世纪30年代，经济学家威廉姆斯证明了股票价格是由其未来股利决定的，提出了股利折现模型。后来的研究者在此基础上提出了现金流贴现模型。现金流贴现模型认为任何资产的价格都是未来现金流按照一定的贴现率进行贴现的结果，威廉姆斯在1938年给出了股票“内在价值”的公式:　　式中，P为普通股票的理论价值；Dt为第t年的预期股息;Pt为第t年的市场价格；rt为第t年的贴现率。第二节20世纪50年代至80年代的资产定价理论1.基础资产定价理论1952年马科维茨发表的《现代资产组合理论》为资产定价理论的发展奠定了基础。马科维茨的资产组合理论否定了古典定价理论中关于投资者的单一预期假设，即期望收益最大化假设，因为该假设要求投资者只投资所有证券中期望收益最大的证券或者证券组合，而与现实中投资者的分散化投资组合相违背。资产组合理论在现实的基础上，提出了资产组合均值—方差理论。1964年威廉·夏普提出风险资产定价的一般均衡理论，即资本资产定价模型（CAPM）。资本资产定价模型从投资者效用最大化出发，认为在市场均衡条件下，单一资产或资产组合的收益由两方面组成，即无风险收益和风险溢价，并且这种组合方式可以线性的形式表示，即　式中，E(Ri)为证券i的期望收益;R0为无风险收益；E(Rm)为市场组合的期望收益；βi为证券i与市场组合之间的相关系数或者风险系数。1990年诺贝尔经济学奖哈里·马科维茨、默顿·米勒和威廉·夏普三位美国经济学家同时荣获1990年诺贝尔经济学奖，是因为“他们对现代金融经济学理论的开拓性研究，为投资者、股东及金融专家们提供了衡量不同的金融资产投资的风险和收益的工具，以估计预测股票、债券等证券的价格”。CAPM的发展：套利定价理论（ATP）；基于消费的资本资产定价模型（CCAPM）。1978年，卢卡斯提出了第一个CCAPM。该模型继续假设投资者追求效用最大化，将投资视为将来消费的资金来源或者资金保障，从而把产品市场、要素市场和金融市场上的各种变量通过消费和投资的关系联系起来，进而获得了真正意义上的资产组合决策的一般均衡分析。随后，布雷登(Breeden)、格罗斯曼(Grossman)等先后提出了不同形式的CCAPM，对资产定价理论的发展起到了很重要的作用。从理论上说，CCAPM一般均衡分析的方法几乎能够解决所有的资产定价问题，如债券、远期合约、期权等等，但其强烈依赖于投资者的效用函数形式，不同的效用形式对应着不同的资产定价模型。2.衍生品定价理论除了基础资产定价理论的发展，基于基础资产的衍生品定价理论的发展为金融学的发展起到了重要的推动作用。金融衍生品主要包括期货和期权，其中期货定价理论的研究较早，而且理论分支也相对较多。期货定价理论主要包括持有成本理论、延期交割费用理论和基于对冲压力的期货定价理论。1973年,布莱克(Black)和斯科尔斯(Scholes)提出了著名的布莱克斯科尔斯期权定价公式，成为现代期权定价理论最重要的突破。同年，顿也提出了同样的期权定价公式，因此也有人将经典的期权定价模型称为B-S-M模型。1997年诺贝尔经济学奖罗伯特·默顿，1944年生于纽约，1966年获哥伦比亚大学工程数学系学士学位。1967年获加州理工学院应用数学硕士学位，1977年获麻省理工学院经济学博士学位。1970-1988任教麻省理工学院，1988－今执教于哈佛大学。迈伦·斯科尔斯，生于1941年，1961年获McMasler大学工程学士学位，1864年获芝加哥MBA学位，1969年获芝加哥大学经济学博士学位。1968年－1873年执教麻省理工学院，1972-1983执教芝加哥大学，1983－今执教斯坦福大学。费希尔·布莱克，生于1936年，1964年获哈佛应用数学博士，芝加哥大学和MIT的终身教授头衔，于1995年8月30号不幸去世，无缘该年诺奖。第三节20世纪80年代以后兴起的行为金融资产定价理论1.市场异象与行为金融学的兴起格罗斯曼-斯蒂格利茨悖论；收益长期反转与中期惯性现象；期间效应；孪生股票价格差异之谜；收益率的过度波动；股权溢价；封闭式基金折价；投机性泡沫。2.行为金融学的微观基础投资者的非理性偏好；金融市场的有限套利。3.基于行为金融学的资产定价理论前景理论；行为资本资产定价模型；噪声交易者模型；其他定价模型。4.行为金融学的局限和未来发展方向尚未建立起获得普遍接受的统一理论框架和研究范式；但有希望成为现代金融学突破的方向。2013诺贝尔经济学奖尤根·法马被称为“全世界引用率最高的经济学家之一、金融经济学领域的思想家”。他1939年生于美国马萨储塞州，1960年毕业于马萨储塞州塔夫特大学，主修法文。但他不想一辈子靠语言谋生。随后，他考上芝加哥大学商学院研究生院攻读MBA。拉什·汉森，1952年出生于伊利诺伊州，1978年在明尼苏达大学获得经济学博士学位，任芝加哥大学经济和社会科学资深讲座教授。罗伯特·希勒，1946年生于底特律，曾和美国第一个诺贝尔经济学奖获得者萨缪尔森是同事，目前是耶鲁大学经济学教授，被视为是新兴凯恩斯学派成员之一，专长在于行为金融学、财务经济学，畅销著作《非理性繁荣》。2017诺贝尔经济学奖理查德·塞勒(RichardThaler)，男，1945年9月12日，出生于美国新泽西州，先后在凯斯西储大学取得学士学位（1967），罗彻斯特大学取得文学硕士(1970)和哲学博士(1974)学位，芝加哥大学教授，系行为经济学和行为金融学领域的重要代表人物。习题一、名词解释股利折现模型　　资产组合理论　　CAPM　　ICAPMCCAPM期货定价理论期权定价理论B-S模型市场异象前景理论行为金融资产定价模型二、简答题1.现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破?2.资本定价模型与资产组合理论的联系是什么?3.套利定价理论的思想是什么?它与资本资产定价模型的差异和联系是什么?4.简述衍生品定价理论的发展历程。5.行为金融学与现代金融学的差异是什么?从行为金融学的视角如何解释市场异象?第一篇基本知识篇第3章资产定价理论及其发展资产定价理论是金融学研究的重要领域之一，也是金融学研究中最系统、成果最丰富的领域之一。资产定价理论发展的黄金时期在20世纪六七十年代，这个时期出现了我们至今耳熟能详的资产定价模型，如夏普的资本资产定价模型(CAPM)、罗斯的套利定价理论(APT)、布莱克和斯科尔斯的期权定价理论。20世纪80年代以后行为金融学的兴起打破了传统金融学的范畴，将人的心理行为和现实约束条件纳入资产定价的框架内，从另一个角度看，资产定价理论是对某种资产未来收益索取权的价格决定方式，其实质是对一种权利的定价，包括股权、债权、或有权利等的定价。但是，当这种权利对应的收益具有不确定性时，风险随之产生。因此，资产定价也可以说是对风险的定价，任何资产定价理论都必须对风险以及影响风险的因素做出合理的解释和说明。资产定价理论早期历程第一节20世纪50年代以前的资产定价理论关于资产定价理论的起源目前具有代表性的说法是1738年丹尼尔·伯努利的论文《关于风险衡量的新理论》和1900年路易丝·巴彻利尔的论文《投机理论》。巴彻利尔用新方法对法国股票市场进行了研究，奠定了资产定价理论的基础。20世纪30年代，经济学家威廉姆斯证明了股票价格是由其未来股利决定的，提出了股利折现模型。后来的研究者在此基础上提出了现金流贴现模型。现金流贴现模型认为任何资产的价格都是未来现金流按照一定的贴现率进行贴现的结果，威廉姆斯在1938年给出了股票“内在价值”的公式:　　式中，P为普通股票的理论价值；Dt为第t年的预期股息;Pt为第t年的市场价格；rt为第t年的贴现率。第二节20世纪50年代至80年代的资产定价理论1.基础资产定价理论1952年马科维茨发表的《现代资产组合理论》为资产定价理论的发展奠定了基础。马科维茨的资产组合理论否定了古典定价理论中关于投资者的单一预期假设，即期望收益最大化假设，因为该假设要求投资者只投资所有证券中期望收益最大的证券或者证券组合，而与现实中投资者的分散化投资组合相违背。资产组合理论在现实的基础上，提出了资产组合均值—方差理论。1964年威廉·夏普提出风险资产定价的一般均衡理论，即资本资产定价模型（CAPM）。资本资产定价模型从投资者效用最大化出发，认为在市场均衡条件下，单一资产或资产组合的收益由两方面组成，即无风险收益和风险溢价，并且这种组合方式可以线性的形式表示，即　式中，E(Ri)为证券i的期望收益;R0为无风险收益；E(Rm)为市场组合的期望收益；βi为证券i与市场组合之间的相关系数或者风险系数。1990年诺贝尔经济学奖哈里·马科维茨、默顿·米勒和威廉·夏普三位美国经济学家同时荣获1990年诺贝尔经济学奖，是因为“他们对现代金融经济学理论的开拓性研究，为投资者、股东及金融专家们提供了衡量不同的金融资产投资的风险和收益的工具，以估计预测股票、债券等证券的价格”。CAPM的发展：套利定价理论（ATP）；基于消费的资本资产定价模型（CCAPM）。1978年，卢卡斯提出了第一个CCAPM。该模型继续假设投资者追求效用最大化，将投资视为将来消费的资金来源或者资金保障，从而把产品市场、要素市场和金融市场上的各种变量通过消费和投资的关系联系起来，进而获得了真正意义上的资产组合决策的一般均衡分析。随后，布雷登(Breeden)、格罗斯曼(Grossman)等先后提出了不同形式的CCAPM，对资产定价理论的发展起到了很重要的作用。从理论上说，CCAPM一般均衡分析的方法几乎能够解决所有的资产定价问题，如债券、远期合约、期权等等，但其强烈依赖于投资者的效用函数形式，不同的效用形式对应着不同的资产定价模型。2.衍生品定价理论除了基础资产定价理论的发展，基于基础资产的衍生品定价理论的发展为金融学的发展起到了重要的推动作用。金融衍生品主要包括期货和期权，其中期货定价理论的研究较早，而且理论分支也相对较多。期货定价理论主要包括持有成本理论、延期交割费用理论和基于对冲压力的期货定价理论。1973年,布莱克(Black)和斯科尔斯(Scholes)提出了著名的布莱克斯科尔斯期权定价公式，成为现代期权定价理论最重要的突破。同年，顿也提出了同样的期权定价公式，因此也有人将经典的期权定价模型称为B-S-M模型。1997年诺贝尔经济学奖罗伯特·默顿，1944年生于纽约，1966年获哥伦比亚大学工程数学系学士学位。1967年获加州理工学院应用数学硕士学位，1977年获麻省理工学院经济学博士学位。1970-1988任教麻省理工学院，1988－今执教于哈佛大学。迈伦·斯科尔斯，生于1941年，1961年获McMasler大学工程学士学位，1864年获芝加哥MBA学位，1969年获芝加哥大学经济学博士学位。1968年－1873年执教麻省理工学院，1972-1983执教芝加哥大学，1983－今执教斯坦福大学。费希尔·布莱克，生于1936年，1964年获哈佛应用数学博士，芝加哥大学和MIT的终身教授头衔，于1995年8月30号不幸去世，无缘该年诺奖。第三节20世纪80年代以后兴起的行为金融资产定价理论1.市场异象与行为金融学的兴起格罗斯曼-斯蒂格利茨悖论；收益长期反转与中期惯性现象；期间效应；孪生股票价格差异之谜；收益率的过度波动；股权溢价；封闭式基金折价；投机性泡沫。2.行为金融学的微观基础投资者的非理性偏好；金融市场的有限套利。3.基于行为金融学的资产定价理论前景理论；行为资本资产定价模型；噪声交易者模型；其他定价模型。4.行为金融学的局限和未来发展方向尚未建立起获得普遍接受的统一理论框架和研究范式；但有希望成为现代金融学突破的方向。2013诺贝尔经济学奖尤根·法马被称为“全世界引用率最高的经济学家之一、金融经济学领域的思想家”。他1939年生于美国马萨储塞州，1960年毕业于马萨储塞州塔夫特大学，主修法文。但他不想一辈子靠语言谋生。随后，他考上芝加哥大学商学院研究生院攻读MBA。拉什·汉森，1952年出生于伊利诺伊州，1978年在明尼苏达大学获得经济学博士学位，任芝加哥大学经济和社会科学资深讲座教授。罗伯特·希勒，1946年生于底特律，曾和美国第一个诺贝尔经济学奖获得者萨缪尔森是同事，目前是耶鲁大学经济学教授，被视为是新兴凯恩斯学派成员之一，专长在于行为金融学、财务经济学，畅销著作《非理性繁荣》。2017诺贝尔经济学奖理查德·塞勒(RichardThaler)，男，1945年9月12日，出生于美国新泽西州，先后在凯斯西储大学取得学士学位（1967），罗彻斯特大学取得文学硕士(1970)和哲学博士(1974)学位，芝加哥大学教授，系行为经济学和行为金融学领域的重要代表人物。习题一、名词解释股利折现模型　　资产组合理论　　CAPM　　ICAPMCCAPM期货定价理论期权定价理论B-S模型市场异象前景理论行为金融资产定价模型二、简答题1.现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破?2.资本定价模型与资产组合理论的联系是什么?3.套利定价理论的思想是什么?它与资本资产定价模型的差异和联系是什么?4.简述衍生品定价理论的发展历程。5.行为金融学与现代金融学的差异是什么?从行为金融学的视角如何解释市场异象?第二篇基本分析篇第4章证券投资的宏观经济分析第一节宏观经济分析概述(一)判断宏观经济形势的基本变量1.判断经济增长与经济周期的主要指标：（1）国内生产总值与经济增长率；国内生产总值是指一个国家(或地区)所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。GDP=C+I+G+(X-M)式中，C为消费；I为投资；G为政府支出；X为出口；M为进口；X-M为净出口。与国内生产总值相类似的一个概念是国民生产总值(GNP)，以“国民原则”为核算标准，包含本国居民在国外取得的收入，但不包含外国居民在本国取得的收入。国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率，它是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。（2）失业率失业率是指劳动力人口中失业人数所占的百分比。劳动力人口是指年龄在16岁以上且具有劳动能力的人的全体。目前，我国统计部门公布的失业率为城镇登记失业率，即城镇登记失业人数占城镇从业人数与城镇登记失业人数之和的百分比。（3）通货膨胀通货膨胀是指一般物价水平持续、普遍、明显的上涨。对通货膨胀的衡量可以通过对一般物价水平上涨幅度的衡量来进行。指标:零售物价指数、批发物价指数、国民生产总值物价平减指数。通货膨胀对经济的影响:通过收入和财产的再分配以及通过改变产品产量与类型影响经济。对于通货膨胀的形成原因，需求拉动的通货膨胀、成本推动的通货膨胀、结构性通货膨胀。专栏4—1PMI指数及其应用PMI（purchasingmanagersindex）的全称为采购经理人指数，以50为经济的荣枯分水线。当PMI大于50时,说明经济在发展；当PMI小于50时,说明经济在衰退。PMI是五项指标的一个综合性加权指数，即新订单指标、生产指标、供应商交货指标、库存指标以及就业指标，每项指标均反映了商业活动的现实情况，综合指数则反映制造业或服务业的整体增长或衰退。2.判断金融市场形势的主要指标：（1）货币供应量；货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款及手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响。根据我国实际情况，中国人民银行将我国货币供应量指标分为以下四个层次:1)M0，流通中的现金。2)M1，M0+企业活期存款+机关、团体、部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款。3)M2，M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款。4)M3，M2+金融债券+商业票据+大额可转让存单等。（2）利率利率又称利息率，表示一定时期内利息量与本金的比率，通常用百分比表示，按年计算则称为年利率其计算公式是:利率直接反映信用关系中债务人使用资金的代价，也是债权人出让资金使用权的报酬。（3）汇率汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。它是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定的。汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；同样，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并会影响一国的经济发展（二）分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分析1.宏观经济运行的短期目标短期中，宏观经济试图达到的目标是充分就业和物价稳定，即不存在非自愿失业；同时，物价水平既不上升，也不下降。总需求曲线向右下方倾斜是因为较低的物价水平增加了实际货币供应余额，降低了利率，刺激了投资支出，从而增加了均衡收入。当总需求曲线与总供给曲线相交于E0点时，总产量y处于充分就业的水平yf，价格为P0，而此时的P既不会上升，也不会下降。这个点表示的是宏观经济的短期目标，即充分就业和价格稳定。2.总供给曲线移动的后果曲线AS将由曲线AS0向左移动到曲线AS1，使曲线AD和曲线AS1相交于E1点，那么E1点可以表示滞胀的状态，其产量和价格水平分别为y1和P1，即表示失业与通货膨胀并存。3.总需求曲线移动的后果如果由于投资减少，曲线AD向左移动到曲线AD1，使曲线AD1和曲线AS相交于E1点，那么E1点可以表示经济社会处于萧条的状态，其产量和价格水平依次为y1和P1，两者皆低于充分就业的数值。专栏4—2金砖四国：宏观经济预测及其证券投资含义金砖四国的快速经济增长将需要更多的资金投入和更多样化的投资渠道，同时在金砖四国投资的资金也将获得更高的投资收益率。未来各大型基金的投资组合中对于金砖四国的投资比率将上升。随着经济的快速增长，金砖四国的国内市场和需求结构也将出现变化，这将对很多产品的需求及定价产生重要影响。因此，生产这些产品的公司股票价值也将出现重要变化。对于当前发达国家中的某些大型公司来说，能否积极参与新兴市场，尤其是金砖四国这样的高速增长经济体，是影响甚至决定这些大型公司未来投资价值的重要因素。第二节宏观经济运行对证券市场的影响（一）证券市场价格的主要影响因素宏观因素产业和行业因素（中观）；公司因素（微观）市场因素：被称为技术因素。基本（1）宏观因素：经济因素（经济运行和经济政策）政治因素；法律因素；军事因素；文化、自然因素（2）中观因素：产业发展前景；区域经济发展状况（3）微观因素：公司因素1.宏观因素宏观因素包括对证券市场价格可能产生影响的社会、政治、经济、文化等方面。（1）宏观经济因素，即宏观经济环境状况及其变动对证券市场价格的影响，包括宏观经济运行的周期性波动等规律性因素和政府实施的经济政策等政策性因素。（2）政治因素，即影响证券市场价格变动的政治事件。一国的政局是否稳定对证券市场有着直接的影响。一般来说，政局稳定则证券市场稳定运行；反之，政局不稳则常常引起证券市场价格下跌。除此之外，国家首脑的更换、罢工、主要产油国的动乱等也对证券市场有重大影响。（3）法律因素，即一国的法律特别是证券市场的法律规范状况。一般来说，法律不健全的证券市场更具投机性，震荡剧烈、涨跌无序、人为操纵成分大、不正当交易较多；反之，法律法规体系比较完善、制度和监管机制比较健全的证券市场，证券从业人员营私舞弊的机会较少，证券价格受人为操纵的情况也较少，因而表现得相对稳定和正常。（4）军事因素，主要是指军事冲突。军事冲突是一国国内或国与国之间、国际利益集团与国际利益集团之间的矛盾发展到无法采取政治手段来解决的最终结果。军事冲突会使证券市场的正常交易遭到破坏，因而必然导致相关证券市场的剧烈动荡。（5）文化、自然因素，就文化因素而言，一个国家的文化传统往往在很大程度上决定着人们的储蓄和投资心理，从而影响证券市场资金流入流出的格局，进而影响证券市场价格；证券投资者的文化素质状况则从投资决策的角度影响着证券市场。在自然方面，如果发生自然灾害，生产经营就会受到影响。2.产业和区域因素产业和区域因素主要是指产业发展前景和区域经济发展状况对证券市场价格的影响。它是介于宏观和微观之间的一种中观影响因素，因而它对证券市场价格的影响主要是结构性的。在产业方面，每个产业都会经历一个由成长到衰退的发展过程，这个过程称为产业的生命周期。处于不同发展阶段的产业在经营状况及发