期货市场基础知识-培训资料-2

期货市场基础知识培训 资料 新概念英语资料下载李居明饿命改运学pdf成本会计期末资料社会工作导论资料工程结算所需资料清单 21、期货与期货交易2、期货市场概况3、期货市场的功能与作用4、期货交易参与主体5、期货交易投资策略与方法6、先融期货1、期货与期货交易（1）期货所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 化合约。这个标的物即基础资产，对期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油；也可以是某个金融工具，如外汇、债券；还可以是某个金融指标，如利率或股票指数。实质上，期货本身就是一张除了期货价格外所有元素都标准化了的合约。（2）期货交易期货交易是指交易双方采用公开的集中交易方式或者国务院期货监督管理机构批准的其他方式在交易所内集中买卖期货合约或者期权合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式。（3）期货交易与现货交易现货交易是买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。现货交易覆盖面广，不受交易对象、交易时间和空间等方面的制约，交易灵活方便。而期货交易的对象是由交易所统一制定的标准化的期货合约，且对于交易对象、交易时间和空间等方面有较为严格的限定。具体来看，期货交易与现货交易的区别如下表1:表1期货交易与现货交易的区别（4）期货交易与远期交易的区别远期交易是指买卖双方签订远期 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 ，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式，是现货交易在时间上的延伸。虽然两者都体现了买卖双方未来商品交收的交易特征，但是两者在交易对象、交易目的和信用风险等方面都较大的不同。期货交易与远期交易的区别见下表2：表2期货交易与远期交易（5）期货交易的基本特征通过上述不同交易之间的对比，我们可以归纳出期货交易以下6个方面的基本特征：①合约标准化②杠杆机制（保证金交易）③双向交易和对冲机制（拥有多空双向机制）④当日无负债结算 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 ⑤交易集中化⑥T+0交易2、期货市场概况（1）期货市场发展历程整体期货市场发展经历了由原始的现货交易，为了规避价格波动风险诞生的远期交易，再到近期出现的以标准化合约为交易标的的期货交易和期权交易，详见下图1所示。现货交易远期交易--拓展现货交易的时间维度期货交易--标准化远期合约期权交易—现货、期货的风险规避手段农产品期货金属期货能源期货外汇期货利率期货股指期货商品期货金融期货184818761978197219751982图1期货市场整体发展历程（2）国外期货交易市场发展概况期货交易一般都在期货交易所完成。带有期货贸易性质的交易形式最早在古希腊和古罗马时期就以中央交易场所的形式出现。伴随着两次工业革命，商品经济和市场经济形式逐渐确立，更加频繁的商品市场交易形式更加推动了期货交易市场的建立。1571年成立的伦敦皇家交易所和17世纪荷兰成立的郁金香期权交易市场更是推动了现代意义上的期货市场的诞生。而现代意义上的期货交易市场（如下图2所示）则始于19世纪中后期。1848年芝加哥期货交易（CBOT）则是首家真正意义上的期货交易市场，其后芝加哥商业交易所和伦敦金属交易所也陆续诞生。伴随着期货种类的不断丰富和交易策略及方法的不断更新，世界各地期货交易所规模和交易规则也得到了不断的壮大和完善。期货市场更是于20世纪70年代后期得到了快速的发展。（如下图3所示）。现代期货市场的确立1865年，芝加哥期货交易所推出标准化合约，同时实行保证金制度现代期货市场确立统一结算标准化合约保证金制度对冲机制1882年，交易所允以对冲方式免除履约责任1883年结算协会成立；1925年，芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立;图2现代期货市场的确立国际期货交易市场发展历程12世纪19世纪中后期17世纪前后13世纪中期16世纪英、法国萌芽买卖特定合同现象英建立首家集中的商品市场荷兰发明期权交易现代意义的期货交易形成期货市场蓬勃发展20世纪70年代后图3国际期货交易市场发展历程表3世界代表性交易所和定价权品种图4世界主要商品期货交易所分布图（3）中国期货交易市场发展概况①中国期货市场产生的背景及发展历程中国期货市场产生于20世纪80年代末。当时国家正在推进市场化改革，农产品价格管制逐步放开，粮食流通逐步实现市场化，同时随之而来的农产品价格波动风险却日益加大。为了满足市场日益增加的市场避险需求，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引进期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。其后，中国期货市场进入了一个发展的“小高潮”阶段。后来随着对中国期货市场的清理整顿和结构调整，中国期货市场自2000年开始逐步步入规范发展阶段（如下图5所示）。产生：20世纪80年代末清理整顿和结构调整：1993年-1999年规范发展：2000年期货业协会成立“小高潮”：20世纪90年代中图5中国期货市场发展历程②中国期货交易市场发展现状I、国内各期货交易所上市品种不断丰富（如下表4所示）截止当前，我国国内已上市交易的期货品种共有32个商品和金融期货品种，较2009年21个交易品种增加52.38%。II、期货市场成交规模日益扩大据中期协数据统计，2012年全国期货市场累计成交量为14.5亿手，累计成交额为171万亿元，同比分别增长37.6%和24.44%（如下图6所示）。表42013年国内各交易所上市品种统计图6全国期货市场历年交易情况统计III、国内期货市场配套制度和法律法规日益健全我国国内期货市场交易制度和风险管理制度日益健全。目前，我国期货市场已建立了包括保证金制度、涨跌停板制度、每日无负债结算制度和持仓限额制度以及期货投资者保障基金等制度在内的多项风险管理制度，保障了日常期货交易的安全运作和较大市场风险的应对。同时，我国期货市场也逐步确立了以期货交易管理条例为核心的包括期货交易所管理办法和期货公司管理办法等多项规章和规范性文件在内的配套性法律法规建设。3、期货市场的功能与作用（1）期货市场的功能①规避风险期货市场规避风险的功能是指借助套期保值交易方式（后面将会有详细投资案例），通过在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏相抵的机制，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，实现锁定生产成本和稳定收益的目的。通过套期保值交易来避险的原理是：1）同种商品的期货价格和现货价格走势一致；2）期货价格和现货价格随着期货合约到期日的临近而呈现出趋同性；3）投机者和套利交易者的积极参与。②价格发现价格发现主要是指在市场条件下，买卖双方通过交易活动，是某一时间和地点上某一特定质量和数量的产品的交易价格接近其均衡价格的过程。价格发现并非是期货市场特有的，但是期货市场特有的交易机制将会获得比其他市场具有更高的价格发现效率。同时，通过期货市场发现的市场价格具有较好的预期性、连续性、公开性和权威性特征。（2）期货市场的作用①锁定生产成本，实现预期利润利用期货市场进行套期保值交易，可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险，达到锁定生产成本，实现预期利润的目的，避免企业生产活动受到价格波动的干扰，保证生产活动的平稳进行。尽管我国期货市场建立时间较短，但国内包括黑龙江农垦、江西铜业和铜陵有色金属公司等多家企业通过期货市场套期保值交易已经取得了良好的经济效益。②利用期货市场价格信号安排生产经营活动期货市场具有价格发现功能，利用期货市场价格信号有助于生产经营者调整相关产品的生产 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 ，避免生产的盲目性。例如，我国大豆期货价格对于大豆生产区的生产及大豆产业都具有重要的指导作用。黑龙江等大豆主产区1997年就开始参考大连商品交易所大豆期货价格并相应安排大豆生产，确定大豆种植面积。③提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济④为政府宏观政策的制定提供参考依据⑤有助于现货市场的完善和发展⑥有助于增强国际价格形成中的国际话语权4、期货市场参与者（1）各类期货市场参与者总体分类上市公司公募基金私募基金个人投资者其它投资机构证券公司保险机构QFII资产管理集合理财信托计划自营……套期保值套利投机组合管理α/β策略……图7各类期货市场交易者分类（2）不同交易策略下市场参与者的划分资源、生产、加工、贸易、消费等环节现货商套期保值套利投机现货商和专业投资机构机构及个人投资者股指期货金属品种化工品种农产品图8不同交易策略下市场参与者的划分（3）不同期货产品市场参与者分类金属品种铜，铝，锌，铅，黄金，白银，螺纹钢，线材易贸库存库存矿采环节冶炼环节加工环节成品环节供求供求易贸矿产企业冶炼企业型材加工企业进出口企业销售企业消费企业金融机构……图9金属品种产业链及不同环节期货市场参与者化工品种天胶，塑料，PTA，PVC，甲醇，焦炭，焦煤，玻璃，燃料油易贸库存库存原料环节加工环节成品环节供求供求易贸加工企业进出口企业销售企业消费企业替代品相关……图10化工品种产业链及不同环节期货市场参与者农产品大豆，豆粕，玉米，白糖，棉花，小麦，豆油，菜籽油棕榈油，籼稻，菜籽，菜粕易贸库存库存种植环节加工环节成品环节供求供求易贸农户承包商油脂企业深加工企业进出口企业销售企业消费企业……图11农产品品种产业链及不同环节期货市场参与者我国目前金融期货产品只有中金所上市交易的以沪深300指数为标的的股指期货合约。其参与者主要分为了套期保值者（拥有沪深300指数结构的股票组合产品）；套利交易者（利用沪深300指数现货点位与股指期货合约点位的不合理偏差进行相应投资以获取这一不合理价差的投资者，主要分为α套利和β时机套利交易）；投机者（该类型投资者依靠自身对未来股市走势的预期来对股指期货合约进行单边投资，获取超额风险价差收益的投资者）图12香港恒生指数期货投资者构成5、期货交易策略与交易流程（1）期货主要交易策略①套期保值交易②套利交易③投机交易④库存管理I、套期保值交易原理和机制1、期/现两个市场价格受相同因素影响，走势基本一致；2、随着到期临近，交割和套利交易使两市场的价格趋向一致；3、在两个市场上反方向操作，将锁定价格变动风险；持有现货获利做空期货损失场景Ⅰ未持有现货,成本将上升做多期货获利场景Ⅱ买入套期保值对未来欲买进，但目前尚未拥有现货的购买者而言（还没有现货头寸/现货空头），则通过期货市场建立多头，锁定成本。简言之其参与对象就是现货环节中担心价格上涨的主体尚未持有现货头寸成本上升做多期货获利卖出套期保值对现货拥有者而言（已持有现货头寸/现货多头），则通过期货市场建立空头头寸，锁定售价变动风险。简言之其参与对象就是现货环节中担心价格下跌的主体持有现货头寸出现亏损做空期货获利适合做买入套期保值的主体（1）认为目前现货价格合适，但由于资金不足而不能立即买进现货。（2）根据现货合同需按生产厂家挂牌价购进，月底按结算价调整。但是担心一旦价格上涨，月底结算价会比合同价（挂牌价）高，这时可以买进期货。（3）找到供货方，未确定价格。一旦将来现货价格上涨，加工成本就会提高。（4）未找到供货方。如果价格上涨，只能随行就市。适合做卖出套期保值的主体1、拥有或即将拥有现货想卖（1）未找到买主（2）找到买主，未确定价格。担心现货价格下跌，将来结算价比合同价低（3）找到买主，确定了价格，但是担心买方违约。2、拥有现货自用担心价格下跌成本不能降低，失去产品价格竞争力。【案例】某投资者投资于证券市场，购买了多只股票，其股票组合的市值已达到500万元。随着股票指数接近6000点，该投资者认为大盘可能有调整的压力,风险在逐步增大。但他既想锁定原有的盈利，又不愿轻易把手中的股票抛掉。在专家的建议下，该投资者选择通过股指期货进行套期保值，以达到锁定利润和规避大盘下跌风险的目的。于是他在股指期货市场做空，卖出与其股票组合价值相当的期货合约数量：500万元/（5800点*300元/点）≈3张（假设当时0711合约点数为5800点）此后市场果然出现一轮下跌，该投资者的股票组合市值缩水到300万元，0711合约也从5800点下跌到3600点。则股票现货和股指期货的盈亏分别为：股票组合：300万-500万=-200万（亏损）股指期货：（5800-3600）点*300元/点*3张=+198万（盈利）盈亏相抵：198万-200万=-2万可见，股指期货套期保值帮助该投资者保护了原有的股票现货盈利，并规避了大盘下跌的风险，这就是股指期货推出上市带给股票市场的最主要作用，从而使股指期货成为股票投资者未来最有效的风险管理工具之一。II、套利交易套利：针对不合理的价差进行两种或多种标的相反方向的交易，在不合理价差最终趋于合理的过程中获利；这种策略只关注两者价差，不关注单一价格趋势。常见套利方式：期现套利、跨期套利、跨市套利、跨品种套利等期现套利：当期货市场与现货市场在价格上出现不合理差距时，利用两个市场的价格差距，买低卖高而获利。理论上，现货价格是商品目前的价格，期货价格是商品未来的价格，按照经济学同一价格理论，两者间的价差应该等于该商品的持有到未来的成本。一旦价差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。跨期套利：针对同一市场上同一种品种在不同交割期之间的不合理价格，同时买进低估月份的期货合约，卖出高估月份的期货合约,以此从价差向正常回归的变化中获利。期现套利的主体：拥有现货和渠道的现货企业跨期套利的主体：专业投资机构作为一种市场中性的投资策略，套利的思路为很多市场参与者所青睐，形式也多种多样，在各市场间、各品种间、各时间段都能够找寻到可交易的套利组合模式。目前出现的套利交易主要以程序化和量化交易为主。III、投机交易期货投机是指在期货市场上交易者以获取价差收益为目的的期货交易行为。期货投机一般多以单边投资为主，当然当市场行情不明朗的时候也可以双向投机。同时，由于期货交易实行保证金制度，也就意味着交易者可以用少量资金做数倍于其资金的交易，以此寻找获取更高额利润的机会。期货投机的交易原则①充分了解期货合约②制定交易计划③确定获利和亏损限度④确定投入的风险资本期货投机的方法①建仓阶段I、选择入市时机II、平均买低和平均卖高策略III、金字塔式买入卖出IV、合约交割月份的选择②平仓阶段I、掌握限制损失、滚动利润的原则II、灵活运用止损指令③做好资金和风险管理I、一般性的资金管理II、决定交易头寸的大小III、分散投资与集中投资IV库存管理库存管理是以控制库存为目的的相关方法、手段、技术、管理及操作过程的集合。它贯穿于从物质运输、规划、订货、进货、入库、存储及至最后出库的一长过程，这些过程的作用结果是最后实现了按人们目标控制库存的目的。库存管理主要包括降低企业库存成本和锁定库存风险。而由于期货合约代表着相应的实物量，企业增加库存只需要买入相应的期货合约即可。比如铜加工企业需要1000吨铜的库存，买入200吨的现货铜和买入800吨的期货铜合约，不仅可以达到买入1000吨铜的目的，而且800吨的铜期货只需要80吨铜的资金（按10%保证金比例计算），同时减少了800吨铜的仓储费。用买入期货的方式来代替实物库存，节约了资金和仓储成本。当期货合约价格近低远高时，还能增加换月收益；对现货企业而言，当市场处于高价位时或在下跌趋势中，卖出套保是非常必要的，这样可防止库存贬值。（2）期货交易流程开户下单/交易竞价成交回报/确认结算交割风险控制上海期货交易所郑州商品交易所大连商品交易所开盘集合竞价：在交易日开市前5分钟内进行，前4分钟为买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间8:559:0010:1510:3011:3013:3015:008:559:0010:1510:3011:3013:3014:1014:2015:008:559:0010:1510:3011:3013:3015:00图13国内主要商品期货交易所交易时间9:159:259:3011:3013:0015:009:109:1511:3013:0015:159:109:1511:3013:0015:00股票期指普通交易日期指交割日开盘集合竞价：在交易日开市前5分钟内进行，前4分钟为买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间图14中国金融期货交易所交易时间期货交易流程——竞价目前，国内期货交易所均实行计算机撮合成交方式来确定成交价格。这种竞价方式一般以价格优先、时间优先的原则进行排序成交。具体而言，撮合成交价等于买入价（bp)、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即当bp≥sp≥cp，则最新成交价=sp;当bp≥cp≥sp，则最新成交价=cp;当cp≥bp≥sp，则最新成交价=bp期货交易流程——结算①当日盈亏的计算当日盈亏=平仓盈亏(实盈/亏)+持仓盈亏(浮盈/亏)平仓盈亏=(平仓交易价—开仓交易价)×合约数×交易单位持仓盈亏=(当日结算价—开仓交易价)×合约数×交易单位*注意“逐日盯市”和“逐笔对冲”两种视角的算法②交易保证金的计算当日交易保证金=当日结算价×持仓总量×保证金比例某客户存入资金10万元，开仓买入大豆期货合约40手，成交价2000元/吨，同一天该客户平仓卖出20手大豆合约，成交价为2050元/吨。当日结算价为2040元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户的当日盈亏和结算准备金余额情况如何？分析思路：当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏平仓盈亏=(2050—2000)点×20手×10吨/手=10000元（实盈）持仓盈亏=(2040—2000)点×(40-20)手×10吨/手=8000元(浮盈)当日盈亏=10000+8000=18000元保证金余额=资金总量-占用保证金资金总量=100000元+18000元=118000元占用保证金=2040元/吨×(40-20)手×10吨/手×5%=20400元保证金余额=118000元-20400元=97600元商品和股指期货结算价格计算的差异期货交易流程——交割图15期货交易流程——交割表5国内各交易所交割方式统计资料来源：各交易所公示的交易合约文本