练习三
[目的] 练习投资项目风险与报酬的衡量。
[资料] 假设海通公司聘请你做企业的财务顾问, 公司目前正进行一投资项目, 现有四个
方案
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可供选择, 各方案的投资期均为一年, 其相关报酬资料如下：
经济状况
概率
期望报酬率
A
B
C
D
衰退
正常
繁荣
0.20
0.60
0.20
10%
10%
10%
6%
11%
31%
22%
14%
-4%
5%
15%
25%
[要求]
1. 计算各方案的期望报酬率、标准差和变化系数；
2. A方案是无风险投资吗？为什么？
3. 公司要求你对上述方案进行评价, 并淘汰一个方案, 你如何进行答复？
理由是什么？
A方案：
期望报酬率=10%×0.2+10%×0.6+10%×0.2=10%
B方案
期望报酬率=6%×0.2+11%×0.6+31%×0.2=14%
C方案
期望报酬率
=22%×0.2+14%×0.6-4%×0.2=12%
D方案
期望报酬率=5%×0.2+15%×0.6+25%×0.2=15%
2.A方案是无风险投资，因为其期望报酬率恒定。
3.淘汰C方案，因为其收益低而风险大。
练习四
[目的]练习风险与报酬的组合。
[资料]海天基金公司拥有5种股票，投资总额达40亿元,其股票组合如下:
股票 投资额(亿元) 股票贝塔系数
A 12 0.5
B 10 2.0
C 6 4.0
D 8 1.0
E 4 3.0
整个基金的贝塔系数可以借助于对各项投资的系数加权平均求得，本期的无风险报酬是7％，下期的市场期望报酬率有如下概率分布：
概率 市场报酬（％）
0.1 8
0.2 10
0.4 12
0.2 14
0.1 16
[要求]
1.计算证券市场线（SML）的近似方程；
2.计算该基金下期的期望报酬率；
3.假设市场上有一新股可供投资，所需投资额为5亿元，期望报酬为16％。贝塔系数约为2.5左右，该项投资是否应该采纳？当期望报酬为多少时，公司对购买这种股票持无所谓态度？
1.市场预期报酬率=8%×0.1+10%×0.2+12%×0.4+14%×0.2+16%×0.1=12%
SML近似方程: k=7%+(12%-7%)β
2.加权β=30%×0.5+25%×2+15%×4+20%×1+10%×3=1.75
预期报酬率k=7%+(12%-7%)×1.75=15.75%
3.k=7%+2.5×(12%-7%)=19.5%，大于期望收益率16%，不采纳。
练习十三
[目的] 练习资本资产定价模型的计算。
[资料] 假定无风险报酬率等于12％，市场投资组合报酬率等于16％，而股票A的贝塔系数等于1.4。
[要求]
1. 股票A的必要报酬率应该等于多少?
2. 如果无风险报酬率由12％上涨到13％或下降为11％，而证券市场线的斜率不变，则对投资组合报酬率与A股票的报酬率各会产生何种影响?
3. 若无风险报酬率仍旧等于12％，但投资组合报酬率由16％上涨到17％或下降14％，使得证券市场线的斜率因而发生改变，则对A股票的报酬率会产生何种影响?
1. 股票A的必要报酬率=12%+（16%-12%）×1.4=17.6%
2. 无风险报酬率上涨到13％，
股票A的必要报酬率=13%+4%×1.4=18.6%
无风险报酬率下降为11％，
股票A的必要报酬率=11%+4%×1.4=16.6%
3. 投资组合报酬率上涨到17％，
股票A的必要报酬率=12%+（17%-12%）×1.4=19%
投资组合报酬率下降为14％，
股票A的必要报酬率=12%+（14%-12%）×1.4=14.8%
浙公网安备 33021202002483