银河证券经纪业务风险管理研究MBA硕士学位论文

银河证券经纪业务风险管理研究MBA硕士学位论文 学校代码 10530 学 号 201102130460 分 类 号 F203.9 密 级 银河证券经纪业务风险管理研究 学 院 名 称 商学院 学 科 专 业 工商管理,MBA, Galaxy Securities Brokerage Business Risk Management Study Candidate Zou ZhengYou Supervisor Liu HongWei College Business College Program Specialization MBA Degree Master University XiangTan University Date 学位论文原创性声明与版权使用授权书 湘潭大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名: 日期: 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 涉密论文按学校规定处理。 作者签名: 日期: 年 月 日 摘要 证券市场始终是一个高风险的市场，证券公司如何在这样一个变幻莫测的市场中生存下来，就成为了一个值得关注的问题。在最近几年发生的一系列金融危机事件中，始终不乏证券公司的身影。中国证券市场经历了20多年的风雨历程，，申银万国证券的倒闭，南方证券的兼并重组等一系列的危机均与其在经纪业务中风险管理的失效密切相关。 银河证券成立十多年来，经纪业务收入一直是公司收入的主要来源，在公司的管理体系中建立了一套较为完善的内部管理和风险控制机制，但是即便如此，在公司的经纪业务中每年的风险案例依旧层出不穷，因违规展业、人员管理和交易管理的原因，多次被主管部门出具了监管函，暴露出风险管理体系存在不完善、制度执行不到位等诸多问题。面对严峻形势，加强对经纪业务风险管理的研究，完善证券经纪业务的风险管理，成为了银河证券当前一项十分迫切的工作。 本文首先介绍了证券经纪业务的由来以及我国证券经纪业务的发展过程，并着重介绍了我国证券市场经纪业务风险管理的历程，进行了基本概念的界定，同时分析了风险管理理论的发展现状，重点介绍了COSO《企业风险管理——整合框架》和IOSCO《证券公司及其监管者的风险管理和控制指引》风险管理框架模型，并对我国证券公司经纪业务风险管理工作中存在的问题进行了归纳。其次以银河证券的经纪业务模式和风险管理体系为样本，用图表法和对比法对银河证券经纪业务的流程进行了描述，并结合当前风险管理体系的运行效果，梳理出来银河证券风险管理的主要问题:一. 风险管理组织结构与业务发展脱节;二. 风险管理手段和模式滞后于业务创新和营销的发展;三.缺少对外交流，缺乏外部监督;四(风险意识薄弱，忽视风险控制。 针对上述问题，本文结合证券业务发展的预期，提出了解决方案:一.量化公司的风险度，设立分公司层面的二级风险管理架构;二.同时加大内部控制力度，完善风险管理的制度建设和绩效考核，建立公司经纪业务风险管理考核目标和预测评估体系;三. 加强对外联系，引进外部监管;四. 培养诚信为本、合规经营的公司文化，利用后续培训、定期讲座等形式宣传合规经营的企业文化，同时建立合规信息咨询联络制度。 由于本文仅以当前银河证券经纪业务的风险管理为案例进行分析，从整体风险管理的角度来看，对于证券经纪业务与其他业务之间的相互关系和影响，还有许多值得深入研究和探讨的方面。 关键词:银河证券;证券经纪业务;风险管理 I Abstract The securities market is always a high-risk market, securities companies how to survive in such an unpredictable market, has become a matter of concern. In a series of financial crises in recent years, and always some figure of securities companies. China's stock market has experienced 20 years of ups and downs, SWS closure of merger and reorganization of China Southern Securities series of crises failure of risk management is closely related to its brokerage business. Galaxy Securities was established more than a decade, the brokerage business income has been the main source of income of the company, the management system of the company established a relatively perfect internal management and risk control mechanisms, but even so, each year in the company's brokerage business the risk of the case is still emerging, for violation exhibition industry, personnel management, and transaction management reasons, many times by the department issued a regulatory letter, exposing the risk management system there are imperfect, implementation of the system is not in place and many other issues. Faced with the grim situation, the brokerage business risk management, improve risk management of the securities brokerage business, has become a very urgent task of Galaxy Securities. This paper first introduces the origin of the securities brokerage business and the development of China's securities brokerage business process, and highlights China's securities market brokerage business risk management process, the basic definition of the concept, while analysis of the current development of the theory of risk management, with a focus on COSO Enterprise Risk Management - Integrated Framework "and IOSCO Securities Company and its supervision of risk management and control guidelines risk management framework model, and the problems that exist in China's securities brokerage business risk management are summarized . Second, to Galaxy Securities brokerage business model and risk management system as the sample chart and comparative law, the Galaxy securities brokerage business processes are described, and with the current operating results of the risk management system, to tease out the Galaxy Securities risk management major The problem: 1. detached from the risk management organizational structure and business development; risk management tools and models lags behind the development of business innovation and marketing; lack of foreign exchange, the lack of external oversight; 4. Risk awareness, and the neglect of risk control. II In response to these problems, this paper combines the expectations of the securities business development, proposed solutions:. Quantify the degree of risk, the establishment of two branch level risk management framework; while increasing its internal controls, improve the risk management system construction and performance appraisal, brokerage business risk management assessment objectives and forecast evaluation system; strengthen external relations, the introduction of external supervision; culture of honesty, the corporate culture of compliance management, follow-up training, regular lectures and other forms of publicity compliance to our corporate culture, while establishing Compliance Information contact system. As the article only Galaxy Securities brokerage business risk management as a case study to analyze, from the point of view of the overall risk management, the relationship between the securities brokerage business and other business, there are many worthy of further study and discussion aspects. Key Words: Galaxy Securities; the Securities Brokerage Business; Risk Management III 目 录 第1章 绪论1 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。1.1研究背景1 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。1.2研究目的与意义1 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。1.3 国内外研究综述1 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。1.4论文的研究内容与方法3 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 1.4.1研究内容3 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 1.4.2研究方法3 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 1.4.3技术路线4 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第2章 风险管理理论概述5 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。2.1 风险的概念和特征5 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。2.2 6风险的分类 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。2.3 风险管理理论综述7 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 2.3.1 国外风险管理理论研究动态7 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 2.3.2 国内风险管理理论研究动态12 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 银河证券经纪业务及风险管理现状第3章13 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 3.1 银河证券经纪业务简述13 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 3.1.1 银河证券经纪业务发展历程13 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 3.1.2 银河证券经纪业务现状13 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。3.2 银河证券经纪业务主要的风险表现和管理现状16 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 3.2.1 银河证券经纪业务特点和风险表现分析16 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 3.2.2 银河证券经纪业务风险管理结构19 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 3.2.3 银河证券风险管理的运作流程22 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。3.3 银河证券经纪业务风险管理存在的问题26 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 3.3.1 风险管理组织结构和制度的缺陷27 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 3.3.2 风险管理手段和模式滞后于业务创新和营销的发展28 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 3.3.3 缺少对外交流，缺乏外部监督29 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 3.3.4 风险意识薄弱，忽视风险控制29 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第4章 完善银河证券经纪业务风险管理的对策建议31 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 4.1 建立多层次的风险管理体系31 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 4.1.1 建立有效的总体经纪业务风险管理体系31 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 4.1.2 设立分公司层面的二级风险管理架构32 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 4.2 加大内部控制力度，完善风险管理的制度建设和绩效考核34 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 IV 4.2.1 建立有效的业务风险管理考核目标和预测评估体系34 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 4.2.2 固化风险管理，强化实时跟踪监控34 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 4.3 加强对外联系，引进外部监管35 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。4.4 培养诚信为本、合规经营的公司文化，提高员工风险控制意识35 。。。。。。。。。。。。。。 4.4.1 利用后续培训、定期讲座等形式大力宣传合规经营的企业文化35 。。。。。 4.4.2 建立合规信息咨询联络制度36 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 第5章 结束语37 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。5.1 本文总结37 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。5.2 展望38 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。致谢39 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。参考文献40 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。个人简历42 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 V 第1章 绪论 1.1 研究背景 证券市场是一个复杂的金融市场，金融市场中的证券公司，如何在变幻莫测的市场中生存已经成为了的一个重要的课题。在最近几年发生的巴林银行倒闭，雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产，法国兴业银行(SociétéGénérale)巨额亏损，美国次贷危机和欧洲主权债务危机等一系列的金融危机事件，为世界金融界敲响了警钟。中国证券市场经历了20多年的风雨历程，1995年的“327国债期货事件”之后，并不乏申银万国证券倒闭，南方证券的兼并重组等一系列的危机，目前证券公司的发展，正从粗放式管理向精细化管理过渡，由于业务的趋同性和缺乏风险对冲机制，在经过一系列累积风险的爆发后，整个行业濒临崩溃。回顾证券业发展历程中的经验和教训，中国证券业最根本的教训是没有建立一个以风险控制和风险管理为核心的业务模式和管理体系。 1.2 研究目的和意义 中国银河证券股份有限责任公司(以下简称银河证券)成立于2007年，是经国务院批准的全国性的综合类证券公司，注册资本为人民币60亿元人民币。中国投资有限责任公司为公司的实际控制人。该公司总部设在北京，到2011年年底，公司拥有员工超过11500人。 银河证券成立十多年来，初步建立了一套较为完善的内部管理和风险控制机制，但是即便如此，在公司的经纪业务中每年的风险案例依旧层出不穷，如2011年4月中山小榄营业部的违规代客理财曾一度在行业内造成重大恶劣影响，深圳、大连、南京等多家营业部因违规展业、人员管理和交易管理的原因，被主管部门出具了监管函，公司现有的风险管理工作暴露出体系依然存在不完善、制度执行不到位等诸多问题，面对复杂激烈的市场环境，深入研究证券经纪业务的风险因素，查漏补缺，提高经纪业务整体抗风险能力，建立长效的风险管理体系，成为了银河证券当前一项十分迫切的工作。 本研究结合风险管理的理论以及证券公司经纪业务的实际，通过对银河证券经纪业务的现状进行分析和归纳，对经纪业务运行管理中出现的问题进行梳理和评析，以业务创新发展为背景，提出了现有管理模式下降低风险隐患的一套解决方案，为银河证券的健康发展献言献策。 1.3 国内外研究综述 [1]从18世纪开始“风险”一词就被提出研究，到了19世纪，法国科学管理 1 大师亨利•法约尔(Henri Fay)在其所著的《工业管理与一般管理》一书中，首先把风险管理思想引入企业经营中，但并未形成完整的体系。真正将风险管理理论成熟地运用于企业管理开始于20世界60年代，1963年梅尔和赫其斯的《企业 [2]的风险管理》一文，引起了各国广泛重视，1964年威廉姆斯和汉斯出版《风险管理与保险》，这两本书的出版标志着风险管理学系统研究的开始，风险管理在世界范围内得到了充分重视，形成一股全球性风险管理浪潮。马柯维茨发表了 [3]题为《证券组合选择》的论文，他将金融资产的收益和风险进行了合理的量化。自上世纪80年以来，美国、英国、法国、日本等国家先后建立起全国性和地区性的风险管理协会。这些组织积极推动各国的风险管理理论研究和实践，先后出台了各国的风险管理 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ，在1995年由澳大利亚和新西兰联合制订了世界上第 [4]一个风险管理标准(AS/NZS 4360)后，2003年英国制订了AIRMIC/ALARM/IRM 标准，2004年美国COSO制订了COSO ERM标准等。与此同时，西方十国集团在 [9]2001年又签署了《巴塞尔协议?》，对银行的风险管理提出了更加明确的要求。2010年9月，COSO委员会启动了《企业内部控制整体框架》审核与更新项目，并聘请普华永道会计师事务所(PWC)作为项目的支持方，着手新框架的制订工作。预计COSO委员会将在今后几年内正式发布新框架。 [8]20世纪70年代末、80年代初我国引进了项目管理理论与方法，宋明哲教授的《风险管理》以及段开龄博士的《风险管理论文集》是当时标志性的研究成果。在此之后，我国风险管理事业较之以前有了蓬勃发展，关于企业风险管理理论层出不穷。田德录、卢凤君从系统的角度分析，认为风险管理包括三个基本构成要素:风险管理的目标与原则、风险管理程序、风险管理对策。陆跃祥、游五 [18]洋从契约经济学的角度分析，认为企业风险一方面来自企业内部交易的不确定性和外部经营环境的复杂和变化，另一方面则来自企业内部契约的不完备性和经营管理人员知识的有限性。完整的企业经营环境风险管理至少应包括对企业环境风险的辨识与分析，企业风险分类，风险管理工具，企业风险管理组织的建立 [32]和风险管理绩效评析。廖秋林从补偿损失的角度，提出运用保险手段转移企业风险是行之有效的方法。同时又指出保险并不能完全取代企业风险管理，它只是在转移企业风险方面有所作为，只能起到完善风险管理的作用。赵晓玲从技术 [22]方法的角度，对制定企业风险管理 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 、识别风险因素、评估企业风险进行分析，使企业风险管理更具有可操作性。我国2006年6月6日发布了《中央企业全面风险管理指引》这标志着我国有了自己的全面风险管理指导性文件。2OO8年5 月财政部等五部委发布的《企业内部控制基本规范》,标志着适应我国企业实际情况、融合国际先进经验的中国企业内部控制规范体系基本建成。 2 1.4 论文的研究内容与方法 1.4.1 研究内容 论文以风险管理理论为背景，以经纪业务的风险表现以及我国证券经纪业务的风险历程为基础，以银河证券的经纪业务模式和风险管理体系为样本，结合风险管理的相关理论和证券业务发展的预期，对银河证券经纪业务的风险控制和管理中存在的问题进行因果分析和归纳，并提出解决方案。 表1-1内容框架 章 节 内 容 本章阐述论文的研究背景和写作目的，对国内外的研究现状进行描述第一章 和总结，同时列出论文的研究内容和方法及技术路线图 本章介绍国内外证券经纪业务的产生发展及风险状况，对风险概念和第二章 风险管理理论的内涵和理论方法给予阐述，奠定论文的理论基础。 本章详细介绍银河证券经纪业务的体系架构和经营模式，分析银河证第三章 券风险管理的现状，提出风险管理过程中的漏洞和急待解决的问题。 本章对银河证券风险管理中的问题，结合风险管理的理论提出解决方第四章 案。 本章对论文风险管理的主题做出总结，并对风险管理的发展提出展第五章 望。 1.4.2 研究方法 在研究方法上，本文以理论归纳阐述为先导，通过对银河证券当下经纪业务的管理体系、业务流程的分析评估，结合证券经纪业务的市场环境和发展趋势，发现风险点，并提出解决方案和改进措施，具体方法包括: (1)收集、整理国内外风险管理方面的理论和资料，梳理风险管理理论的 发展沿革，以理论的发展方向为依托，确定论文的理论基础。 (2)以银河证券经纪业务的数据材料为案例。同时兼顾主管部门、行业协会等组织通过报纸、期刊、网站公开发表的资料和数据。 (3)以COSO 报告中风险管理的框架为模型，结合银河证券经纪业务风险管理组织结构和工作实践，对其实际效果进行评估，归纳得失，发现问题，并提出解决对策。 3 1.4.3 技术路线 证券经纪的由来和风险表现 中外风险管理理论的现状 银河证券风险管理方案 现有风险管理架构和现经纪业务风险点及应对策 状 略 组织体系和业务操作层面的解决方案 结论及展望 图 1-1技术路线 4 第2章 风险管理理论概述 2.1风险的概念和特征 [10]美国学者海恩斯(Haynes)首次最早提出风险的概念，其在1895年出版的著作《Risk as an Economic Factor》中写道“风险意味着损坏或损失的可能性。„„如果某种行为具有不确定性，则该行为就承担了风险”，其对风险本质的定义，对风险的分类对为风险管理奠定了理论基础。美国学者威利特(Willet)，提出风险是客观存在的，具有不确定性即风险引起损失产生的不确定性，阐述了风险与损失之间的关系。佩费尔(Peffer)认为人的主观判断和认识构成了风险 [37]的不确定性，但是概率的存在却是客观的。主张在考虑风险的时候要结合导致风险发生的物质方面的有形因素和文化、习俗和生活态度等一类非物资形态的无形因素，对于风险的不确定的给予了比较清楚的阐述。威廉斯(Williams)和 [23]海因斯(Heins)认为风险是预期结果与实际结果的差异，这种差异与风险成正相关联。指出了风险的不确定性的变化规律，为风险的评估和预测提供了理论依据。 [6]目前对风险的概念和分类，按不同的原则和标准有着不同的理解和界定，多数情况下，风险大致有两种定义:一种关注于风险的不确定性;而另一种则关注于风险的不确定性带来的损失。若风险表现为结果的不确定性，则风险的结果对于利益的影响可能增加、减少或持平，这就属于广义风险。金融风险属于此类风险。而风险的结果仅表现为利益的减少，这就属于狭义风险。关于风险的属性，归纳起来主要有以下几种性质: 1.风险是结果的不确定性，是指在给定的条件和某一特定的时期，未来结果的变动。 2.由于风险的存在未来出现不同结果的概率就存在着，风险和这种概率之间有着必然的联系，其概率的变化范围0---1，当发生概率接近于1时，该种结果发生的可能性就越大，反之亦然，风险与概率的这种关联，使得风险的度量成为了可能。 3.风险是实际结果与预期值的偏离。在投资学中，更看重风险因素的波动 对预期结果的影响，如利率、权益、汇率等因素对预期收益带来的变化 4.风险导致的结果存在着损失或者盈利。。 5.风险是容易发生的危险。 由于风险自身具有客观性、偶然性、可测性，使得即便采用防范手段和措施，也无法完全避免和消除风险，同时大量个体风险在一定时期内的存在，使得概率成为对预期结果做出判断的一种有效的工具。 5 2.2 风险的分类 ??巴塞尔银行监管委员会，证监会国际组织(IOSCO)和COSO等国家组 [5]织根据风险的诱发原因，将金融机构面临的风险可以划分为市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等。按照风险因素的来源，可以分为内部风险和外部风险。根据风险能对承担者的收益影响，将风险分为纯粹风险(Pure Risk)(只有损失而无获利可能性的风险)和投机风险(Speculative Risk)(既有损失可能 性又有获利可能性的风险)。在证券投资领域，根据风险的发起者，可分为政策 风险(由国家宏观经济政策及股市监管政策变动所带来的风险)、经济风险(由经济景气变动、利率和通货膨胀率等因素决定的股票盈利能力和保值能力的变动)、市场风险(股票价格水平与波动对股票损益的影响)、行业风险(由行业景气变动和行业发展特点所带来的风险)、公司风险(由公司经营管理水平及偶然事件决定的公司赢利水平的变动)、庄家风险(由庄家行为引致的个股价格波动) 事实上决定股价波动的每一种基本因素及股价水平本身都会导致一种特殊风险 的形成。 [7]按照国际证监会组织(IOSCO)对证券公司风险的划分，一般认为，证券公 司面临的风险有:市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险、系统风险。市场风险是指由于市场的波动导致金融产品的投资收益不像投资者所预 期的高，从而产生损失。股票价格、利率、汇率以及商品价格的波动都会带来市 场风险。信用风险是指由于交易方不履行合约规定义务而导致的损失。证券公司 达成贷款协议、进行柜台交易和进行其他信用扩张行为时，将面临信用风险。流动性风险是指因不能将资产以合理的市场价格及时卖出而面临的损失。操作风险是指因交易程序和管理系统不恰当的运作而导致的金融损失。操作风险包括公司控制系统的崩溃、越权的交易行为、交易欺诈、内部会计记录不完整、不熟练的员工以及不稳定和易被侵入的计算机系统等造成的风险。法律风险主要指因不合 法而不具备法律效率的合约造成的损失。法律风险既包括合约本身非法，也包括合约参与方无权缔结合约。系统风险指因某个市场主体的问题而引发“多米诺”效应，导致整个金融市场出现危机;或者因投资者信心危机导致市场危机。 -------------------------------------------------------------------- ?国际证监会组织(International Organization of Securities Commissions, 简称IOSCO)是证券监管领域最重要的国际组织， ? 美国COSO ( Committee of Sponsoring Organization) 的全称为发起人委员会, 是美国全国反虚假财务报告委员会( National Commission on Fraudulent Financial Reporting) 下属的独立的私营机构。 6 2.3风险管理理论综述 2.3.1 国外风险管理理论研究动态 风险管理理论在近代的的发展历程，国外基本上可以分为，90年代之前的 [11]传统风险管理理论阶段和90年代之后的整体化风险管理理论阶段。 一( 传统风险管理阶段 风险管理是管理学的一个分支，风险管理是从保险行为中延伸出来的管理手段，保险在这个时期的风险管理中具有重要的作用。1963年梅尔和赫奇斯的《企业的风险管理》、1964年威廉姆斯和汉斯的《风险管理与保险》出版标志着风险 [13]管理理论正式登上了历史的舞台。传统风险管理的对象主要是不利风险(也就是纯粹风险)，目的就是为了减少纯粹风险对企业经营和可持续发展的影响;企业风险管理所采取的主要策略就是风险回避和风险转移，保险(Insurance)则成为最主要的风险管理工具。风险的识别、定义和属性成为了这一时期风险管理研究的基础，并由此开始寻找回避和减小风险影响的各种理论和手段，在此期间概率论(Probability)和方差(Variance)概念对于风险识别和风险管理中决策的量化起到了积极的推动作用。 1952年3月美国经济学家马柯维茨(Markowitz)在《金融杂志》上发表了 [25]论文《资产组合的选择》，从分散投资的角度，对于实现投资收益最大化，风险最小化进行了探索，以投资组合降低非系统性风险，第一次给出了风险和收益的精确定义，通过把投资组合的期望和方差引入风险管理，马科维茨将强有力的数理统计方法引入了资产组合选择的研究中。发展了一个概念明确的可操作的在不确定条件下选择投资组合的理论,这个理论进一步演变成为现代金融投资理论的基础。 马柯维茨(Markowitz)表明，在一定的条件下，风险可以用方差来衡量，通过分散化可以降低风险。投资组合风险不仅依赖不同资产各自的方差，而且也依赖资产的协方差。这样，关于大量的不同资产的投资组合选择的复杂的多维问 7 题，就被约束成为一个概念清晰的简单的二次规划问题。即均值,方差分析。并且马柯维茨(Markowitz)给出了最优投资组合问题的实际计算方法。在此之后为了弥补马柯维茨(Markowitz)模型中对低于预期收益部分与高于预期收益部分同等对待的缺陷，出现了一系列的解决方法，这些解决方法被称为Downfide—Risk的风险度量思想。哈洛在资产配置理论 Downside—Risk方法的基础上深入发展了风险度量思想。在LPM法中，只有收益分布的左尾部分才被用来进行风险度量。William(Sharpe(1964)、Limner(I965)和Mossin(I966)在马柯维茨(Markowitz)模型的基础上，研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.分别独立推导出了资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model)简称CAPM。 其中: E(ri) 是资产i 的预期回报率 rf 是无风险利率 βim 是[[Beta系数]]，即资产i 的系统性风险 E(rm) 是市场m的预期市场回报率 E(rm) ? rf 是市场风险溢价(market risk premium)，即预期市场回报率与无风险回报率之差。CAPM给出了一个非常简单的结论:只有一种原因会使投资者得到更高回报，那就是投资高风险的股票。不容怀疑，这个模型在现代金融理论里占据着主导地位。 Black和Scholes于1973年首次在政治经济杂志(Journalofpo Litical Economy) [29]提出了著名的布莱克-斯克尔斯期权定价模型(Black-Scholes Option Pricing Model)。 C=S?N(d1)-X?exp(-r?T)?N(d2) 其中: d1=[ln(S/X)+(r+σ^2/2)T]/(σ?T) d2=d1-σ??T C—期权初始合理价格 X—期权执行价格 S—所交易金融资产现价 T—期权有效期 r—连续复利计无风险利率 σ—股票连续复利(对数)回报率的年度波动率(标准差) N(d1)，N(d2)—正态分布变量的累积概率分布函数， 8 为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价价格变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础。该模型以及它的一些变形已被期权交易商、投资银行、金融管理者、保险人等广泛使用。 二(整体化风险管理阶段 七十年代至九十年代是风险管理理论蓬勃发展的时期，由于1979年3月美国三里岛的核事故，1984年12月发生在印度博帕尔市的美国联合碳化物公司印度分公司的农药厂甲基异氰酸酯气体泄漏，酿成重大悲剧，1986年4月前苏联切尔诺贝利核电站爆炸等一系列重大安全事故为全世界敲响了警钟，同时客观上对风险管理理论的加速发展起到了积极的推动作用。风险管理逐渐脱离了回避损失，稳定收益的狭隘风险观，开始将风险作为一个整体来考虑，研究和解决的是风险对企业的整体影响。它将风险对企业整体的影响作为研究对象,拓宽了风险管理理论的研究范围，丰富了风险管理的内涵，由此风险管理与复杂的实际操作的联系日益紧密，风险管理的新方式、方法得以不断发明创造出来。 九十年代初风险价值( Value at Risk, VaR)模型的提出具有划时代的意义[14]，该模型作为一种符合未来风险管理发展方向的综合性风险度量方法，目前已经在欧美许多金融机构的内部风险管理、监管信息披露、业绩评估等方面获得广泛应用，VaR 方法是 JP Morgan 开发的，是使用合理的金融理论和数理统计理论，定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量。VaR 模型来自两种金融理论的融合:(1)资产定价和资产敏感性分析方法、(2)对风险因素的统计分析。 VaR 是指在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。公式为: Prob(ΔP > VaR)= 1 - c 式中:ΔP — 证券组合在持有期内的损失; VaR — 置信水平 c 下处于风险中的价值。 VaR 最大优点是提供了一个统一的方法来测量风险，把风险管理中所涉及的主要方面——投资组合价值的潜在损失用货币单位来表达，简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险。 VaR 的主要计算方法: 1.局部估值法(Local-valuation Method)是通过仅在资产组合的初始状态做一次估值，并利用局部求导来推断可能的资产变化而得出风险衡量值。德尔塔—正态分布法就是典型的局部估值法。 德尔塔—正态分布法假定组合回报服从正态分布，则: VaR = W0?Zα?σ?SQRT(Δt) 9 式中，W0 — 为初始投资额; Zα — 标准正态分布下置信度α 对应的分位数; σ — 组合收益率的标准差; Δt — 持有期。 VaR 取决于两个重要的参数:持有期和置信度。正态分布法的优点在于大大简化了计算量，但是由于其具有很强的假设，无法处理实际数据中的厚尾现象，具有局部测量性等不足。 2.完全估值法(Full-valuation Method)是通过对各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险。 (1)历史模拟法。核心在于根据市场因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分布，利用分位数给出一定置信度下的 VaR 估计。历史模拟法无需进行分布假设，可以有效地处理非对称和厚尾问题，较好地处理非线性、市场大幅波动等情况，可以捕捉各种风险。 其缺点是:假定市场因子的未来变化与历史完全一样，这与实际不符;需要大量的历史数据;计算量非常大，对计算能力要求比较高。 2)蒙特卡罗模拟法。其基本思路是假设资产价格的变动依附在服从某种( 随机过程的形态，利用电脑模拟，在目标时间范围内产生随机价格的途径，并依次构建资产报酬分布，在此基础上求出VaR。 优点:可涵盖非线性资产头寸的价格风险、波动性风险;可处理时间变异的变量、厚尾、不对称等非正态分布和极端状况等特殊情景。 缺点:需要繁杂的电脑技术和大量的复杂抽样，既昂贵且废时;对于代表价格变动的随机模型，若选择不当，会导致模型风险的产生;模拟所需的样本数要足够大，才能使估计出的分布得以与真实的分布接近。 JP.Morgan公开的CreditmetricsTM技术已成功地将标准VaR模型应用范围 [21]扩大到了信用风险的评估上，发展为“信用风险估价”(Credit Value at Risk)模型，当然计算信用风险评估的模型要比市场风险估值模型更为复杂。目前，基于VaR度量金融风险已成为国外大多数金融机构广泛采用的衡量金融风险大小的方法。同时J.P.Morgan还推出了的用于计算 VaR的Risk Metrics风险控制模型，但是，由于VAR主要关注风险损失，这使得其统计学特点非常突出，而站在全面体风险管理的角度看，它的局限性就显而易见了。 全面风险管理(Comprehensive Risk Management)，是指企业围绕总体经营目标，通过在企业管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程，培育良好的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实 10 [26]现风险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法。 图2-1企业目标与风险管理要素关系图 第一个维度(上面维度)是目标体系，包括四类目标:(1) 战略(Stntegic)目标，即高层次目标，与使命相关联并支撑使命;(2) 经营(operations)目标，高效率地利用资源;(3) 报告(reporting)目标，报告的可靠性;(4) 合规(compliance)目标，符合适用的法律和法规。 第二个维度(正面维度)是管理要素，包括八个相互关联的构成要素,它们源自管理当局的经营方式，并与管理过程整合在一起，具体为:内部环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控。 第三个维度(侧面维度)是主体单元，包括集团、部门、业务单元、分支机构四个层面。 风险管理理论的发展和应用离不开各国政府和国家组织的贡献，早在1986年英、法、德等欧洲11国共同成立了“欧洲风险研究会”，1992年COSO发布了《企业内部控制—整体框架》，并于1994年在结合《萨班斯—奥克斯法案》的要求进行了增补，2004年美国COSO制订了COSO-ERM标准等。与此同时，西方十国集团在2001年又签署了《巴塞尔协议?》，对银行的风险管理提出了更加明确的要求。COSO的《企业内部控制—整体框架》成为了风险管理领域的“圣经”。COSO内部控制框架认为，内部控制系统是由控制环境、风险评估、内控活动、信息与沟通、监督五要素组成，它们取决于管理层经营企业的方式，并融入管理过程本身。2010年9月，COSO委员会启动了《企业内部控制整体框架》 [21]审核与更新项目，并聘请普华永道会计师事务所(PWC)作为项目的支持方， 11 着手新框架的制订工作。预计COSO委员会将在今后几年内正式发布新框架。 2.3.2 国内风险管理理论研究动态 目前我国风险管理的研究还属于引进、消化、吸收、应用阶段，在学习和借鉴国外风险管理理论研究的基础上，正逐步摸索建立符合中国国情的风险管理理论。我国对于风险管理的研究开始于上世纪八十年代，出于加强内部控制盒安全生产的需要，一些学者将国外有关风险管理和安全系统工程的理论引入国内，我国最早开始研究风险控制的是南京化学工程大学戴树和教授，80年代初其创立的“工程风险评价方法及其应用的研究”开创了我国工程风险控制管理的先河。1987年清华大学教授郭仲伟《风险分析与决策》一书的出版，第一次系统的向全社会提出了风险控制与管理的概念。1991年顾昌耀和邱苑华在《航空学报》 [31]上发文，首次将嫡扩展到复数并且应用与风险决策。王学娟、谢潮昂在《中国商业银行风险管理研究》中运用COSO?和BASEL?对现有商业银行的风险管理的技术手段和管理体系进行了重构 。廖秋林从补偿损失的角度提出了运用 [33]保险手段转移企业风险。宋逢明对于VaR度量流动性风险的缺陷提出了调整，并成功地在沪深A股市场进行了验证。近几年来，国内学者在COSO的ERM和国资委《中央企业全面风险管理指引》的基础上，对企业整体层面的风险管理进行了进一步的研究，并取得了一定的突破。唐振达(2006)对风险管理与企业价值的关系进行了研究;党星(2007)探讨了利用平衡计分卡的思想实施风险管理的途径;万里霜(2009)和冀冬鸽，周秀明分别讨论了风险管理与内部控制的融合问题等。 中国证监会2001年1月发布了《证券公司内部控制指引》规定证券公司风险管理及内部控制应当按照《指引》的要求，建立运行高效、控制严密的风险管理及内部控制机制，制定科学合理、切实有效的风险管理及内控制度。 2003年12月中国证监会修改完善了原《证券公司内部控制指引》，出台了《证券公司治理准则》这些都成为完善证券公司风险管理和内部控制的基础性制度规范。 [19]国务院国资委2006年6月6日，发布了《中央企业全面风险管理指引》，这是我国首个全面风险管理的指导性文件，《指引》的发布是我国企业内部控制体系建设的重大突破，开创了中央企业风险管理历史的新篇章。 2OO8年5 月财政部等五部委发布《企业内部控制基本规范》，这是我国第一部加强和完善企业内部控制系统，标志着适应我国企业实际情况、融合国际先进经验的中国企业内部控制规范体系基本建成，促进企业可持续发展，维护社会主义市场经济秩序和社会公众利益的重要法规文件。 12 第3章 银河证券经纪业务及风险管理现状 3.1 银河证券经纪业务简述 3.1.1 银河证券经纪业务发展历程 中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券)是经国务院批准，在收购原中国银河证券有限责任公司的证券经纪业务、投行业务及相关资产的基础上，由中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人，联合北京清源德丰创业投资有限公司、重庆水务集团股份有限公司、中国通用技术(集团)控股有限责任公司、中国建材股份有限公司4家国内投资者，于2007年1月26日共同发起设立的全国性综合类证券公司。公司注册资本金为60亿元人民币。中国投资公司为公司实际控制人。公司本部设在北京，注册资本为60亿元人民币。截至2011年底，公司共有员工11500余人。 表3-1银河证券股权结构 股东单位 持股比例 中国银河金融控股有限责任公司 99.89% 首钢总公司 0.03% 重庆水务集团 0.03% 浙江天朗投资管理有限公司 0.03% 中国建材股份有限公司 0.02% 银河证券在全国范围内设有营业部224家、分公司6家，企业秉承“忠诚、包容、创新、卓越”的企业文化。公司的经营范围包括:证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理，融资融券，以及中国证监会批准的其他业务。公司旗下拥有银河创新资本管理有限公司、中国银河国际金融控股有限公司和银河期货有限公司。 银河证券IPO已获“特批”A+H股上市，其上市时间表落定在2013年二季度，募集资金约合120亿元人民币，届时将成为中央汇金公司控股券商中最大的IPO项目。 3.1.2 银河证券经纪业务现状 13 银河证券是国内证券市场的老牌券商，营业网点最多，经纪业务规模最大，2007年以来股票基金交易的市场占有率一直名列行业第一，经纪业务一直是公司利润构成的绝对主要来源。 图3-1 2006-2012年银河证券经纪业务收入与市场关联程度 图3-2 2006-2012年银河证券经纪业务收入占比 [34]银河证券的经纪业务包括两大部分:通道业务和产品销售，通道业务主要指股票代理买卖、期货IB业务，产品销售主要指各类基金产品和理财产品、 [27]权益类产品的销售。银河证券的经纪业务基本流程为: (一) 开立证券账户 账户开户业务流程包括:客户预约开户;客户身份识别;投资者风险教育、 14 指导客户签署风险揭示书及相关业务协议(合同);客户信息审核、补充与录入;客户账户开户、证券(基金)账户开户、密码设置、指定存管银行或办理外币银证转账、交易产品设置、客户洗钱风险等级标识设置;账户开户实时复核;影像扫描上传;资料归档等环节。 客户预约开户:分两类，一是指客户或客户服务人员在客户申请账户开户前，通过网上预约开户功能或现场预约开户功能提前将客户的信息录入公司系统内的过程。二是指客户通过银行网点提交相关资料并办理三方存管预指定，通过第三方存管开户预约登记功能先办理预约开户及三方存管预指定，后在证券公司开户及确认的过程。 客户身份识别:指客户服务人员在以开立账户等方式与客户建立业务关系，遵循“了解你的客户”的原则，针对具有不同洗钱或者恐怖融资风险特征的客户、业务关系或者交易，采取相应的措施，了解客户及其交易目的和交易性质，了解实际控制客户的自然人和交易的实际受益人，核对客户的有效身份证件或者其他身份证明文件。 投资者风险教育、指导客户签署风险揭示书及相关业务协议(合同):指客户服务人员根据监管部门及公司相关制度要求，当面对客户进行投资者风险教育、揭示投资风险并指导客户参与风险承受能力评估、签署风险揭示书及相关业务协议(合同)等。 证券账户开户:是指为保障客户所持有的证券相关信息及变动情况的准确记录，证券登记结算机构为客户设立的账册。 客户代码开户:是指客户在券商营业部处开立的，用以记录客户交易资金、股份托管及变动明细的交易账户。 指定存管银行:是指客户在营业部指定一家或多家具有第三方存管业务办理资格的银行，为其办理证券交易结算服务，同时指定其中一家银行作为其资金转出取款的指定银行，并开通银证转账业务。 交易产品设置:是指当客户申请参与高风险产品(如权证、代办股份转让、创业板等)的投资交易时，营业部需单独审核其签署的相关协议、风险揭示书、风险承受能力评估结果等情况，审核无误后方可为其在柜台系统中设置相关功能开通。 客户洗钱风险等级标识设置:指营业部根据客户的特点或者账户的属性，采取主观判断与客观标准相结合的方式，综合考虑洗钱和恐怖融资的各种风险因素，按照公司规定的标准，对客户洗钱风险等级进行划分并做对应标识的活动。 账户开户实时复核:是指营业部为了确认客户身份的真实性、有效性、账户开户过程的合规性、柜台记录信息的准确性，降低账户开户环节的风险，要求对 15 账户开户业务进行实时操作复核。 (二)受理委托并申报 客户根据柜台委托、电话委托、网上交易等方式发布委托指令，工作人员根据客户的申请，受理并申报委托，代理客户进行证券的买进和卖出。 (三)清算交割 清算是指证券买卖双方在证券交易所进行的证券买卖成交之后，证券登记结算公司根据交易所提供的成交结构，对券商之间的结算保证金和证券进行扎差抵消后，券商再依据客户的成交明细逐人逐笔进行资金和证券数量的划拨。交割是指投资者与受托证券商就成交的买卖办理资金与股份清算业务的手续，深沪两地交易均根据集中清算净额交收的原则办理。 图3-3 银河证券经纪业务流程图 3.2 银河证券经纪业务主要的风险表现和管理现状 3.2.1银河证券经纪业务的特点和风险表现分析 [28]目前，银河证券经纪业务的经纪业务组织架构为总部设立包括投行部、资产管理总部，计划财务部，经管总部等职能部门，各职能部门再根据业务分工规划设立响应的二级部门，公司同时在全国设立证券营业部，通过证券营业部开 16 展包括证券代理买卖、权益类和现金类产品销售等证券经纪业务，各地证券营业部还兼顾投行业务的接洽和维护。在证券经纪业务办理过程中，证券公司通过资金托管银行和中登公司对客户资产进行清算，并对每笔成交按一定比例的收取佣金。证券经纪业务的风险是指公司在经营经纪业务的过程中，由于来自系统性或非系统性风险对公司的经营目标实现的不确定，甚至自身的利益损失的可能性。虽然身为综合类券商，但是经纪业务收入一直是银河证券的主要收入来源来源，伴随着证券市场的大起大落，银河证券的业务收入也起伏不定，当前银河证券经 [41]纪业务面临的风险具有以下几个特点: 1.经纪业务处于各交易对象的中间点，客户面大，交易过程中对网络信息系统的高度依赖，使得不确定因素增加，交易过程中出现风险事件的可能性加大。 2.公司营业网点数量庞大，分布范围广，多数网点的经营历史超过15年，且全国各地的区域差异带来的市场环境的不同更是千差万别，营业部内部管理水平和人员素质层次不齐，从而导致公司的风险管理在实际落实的过程中差别较大。 3.各分支机构为总公司的授权经营单位，不具备法人资格，无法承担法律责任，在经营过程中出现重大风险事件时，总公司将不得不完全承担连带的法律责任。 [40]银河证券经纪业务的风险，根据风险的原因，其风险主要表现为以下几个方面: 1.市场风险 市场风险是指由于证券市场与社会层面的广泛关联性导致的众多不确定因素对其自身运行和发展带来的不可预见性，如政治、经济及社会环境等变化而导致市场波动，导致公司在经纪业务的投入低于预期，甚至发生损失，从而影响到公司整体的财务收支。 2.政策法规风险 政策法规风险是指，由于指证券公司在经营管理活动中由于违反国家的相关法律法规，监管部门的规章制度等事项，导致公司被采取司法手段或行政处罚，致使公司的财产和社会信誉利益蒙受损失。 3.信息技术风险 由于公司信息技术系统(如集中交易系统、统一开户系统等)、网络或交易相关产品发生故障，导致数据泄露或丢失、行情中断、交易停止，或在系统冗余、处理能力设计等方面在业务实现、响应速度、处理能力、数据加密等方面不能保障交易与业务管理稳定、高效、安全地进行,从而给证券公司带来一定的损失。 17 图3-4 银河证券网络拓扑图 4.操作风险 由于业务流程设计失当或公司员工的操作失误，使得在经纪业务办理的过程中，直接或间接导致业务结果与预期的偏离，从而为公司带来损失的风险。通常是指对交易系统或相关业务系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而导致的财务损失。 5.管理风险 管理风险主要是指证券公司针对在经纪业务制定的各项 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 、内控制度、业务指导等规定缺失或疏漏，以及相关规定的落实和监督检查不到位，导致客户利益受到侵犯，引发纠纷，最终使公司受到司法或政府监管部门的处罚，造成公司财产和社会声誉损失的风险。 6.人员道德风险 人员道德风险主要指证券公司的员工在经营活动中最大限度地增进自身效用时做出不利于他人的行动，具体可以表现为:员工的责任心不强、诱使客户从事与其风险承受能力不匹配的投资活动，业务活动效能低，利用信息的不对称诱使客户频繁交易谋取利益等行为，致使公司为其承担遭受的风险损失。 随着我国证券市场的迅速发展，券商经纪业务的业务量和业务品种与10年前，甚至5年前已不可同日而语，井喷式地增长，也使得风险管理大大滞后于经 18 纪业务的成长，风险隐患的普遍存在就不足为奇了。银河证券的经纪业务中各种形式的风险大量存在着。 政策法规风险: 1.上门开户，单人办理，相关个人信息校验缺失。 2.营销人员在销售产品时，对客户承诺保底收益。 3.异地客户经理团队私设固定场地，对外拓展客户。 4.客户经理和经纪人在未取得证券从业资格的情况下利用他人名义展业。 5.不合规客户限制交易行为，引发法律纠纷。 操作风险 1.CRM系统中未达95标准个人资料的补充不及时。 2.对营业部中的异常交易行为未引起足够的关注，导致交易所监控平台对公司发异常交易协查函。 3.利率和印花税等通用税率的调整不及时，引起清算透支。 4.证券账户开户业务中存在“一址多户”现象，收到中国登记公司的调查函 信息技术风险 网上交易系统交易服务器集中在北、上、广、深，交易密集时响应滞后。 1. 2.柜台同机复核影响业务办理速度，引发客户投诉。 3.某营业部机房火灾，当天业务停办，被当地证监局约谈。 人员道德风险 1.部分营业部员工不断接到客户(大客户居多)投诉，客户反馈经常被不明 电话骚扰。 2.营业部员工接受客户全权委托，代理客户进行股票交易的行为不时出现。 风险的存在是客观的，而经纪业务中大量风险的存在，为风险的预测和可控提供了条件，深入研究风险的成因和发展，制定应对策略，丰富应对手段将风险带来的损失降到最低成为我们的一项迫切需要解决的任务。 3.2.2 银河证券经纪业务风险管理结构 银河证券的内部风险控制体系分为由董事会和股东大会组成的决策层、由总裁办主持下，各职能部门分工协调，主管部门和专员具体落实的执行层以及由风控委员会和合规部、审计部构成的监督评价层。决策层的主要工作负责确定公司风险管理的目标、纲领和实施方案，进行宏观控制。执行层的主要工作是在决策层的领导，通过各种技术手段，把组织目标转化为具体行动，建立科学、合理、 高效的内部控制系统，并督促落实相关政策措施的执行和日常监督。监督评价层 相对于其他部门独立，其主要工作是负责管理和监督公司经营活动的合法合规 19 图3-5 银河证券组织结构 性，并对公司的经营管理目标和风险控制进行整体评估，并对公司董事会和股东大会提交专项报告书。这三个层次各自独立，又彼此联系，共同维系着公司的发展。 [24]银河证券内部涉及风险管理的主要部门是合规管理部和审计部，他们的主要职责分别是: (一)法律合规部 法律合规部下设六个二级部门，分别负责各个业务线的合规风险管理、制度设计以及法律事务管理等方面。其中，经纪业务合规管理部下设地区合规专员，负责所辖分支机构合规管理工作。目前，法律合规部共有工作人员42人，其中，24名地区合规专员。总部人员主要为四类专业人才:法律、金融、会计及数理统计，地区合规专员主要为四类专业人才:金融、计算机、会计及数理统计。主要的工作包括:规划、设计公司的制度体系，起草合规管理制度，规范员工执业 行为、建立关键岗位人员行为守则，对制度进行定期修订与临时补充。对总部及 各分支机构业务文件、管理制度、流程设计的合规性审查，对高风险业务进行合 20 图3-6 银河证券风险管理组织结构图 规风险评估。日常工作实践主要是开展账户规范检查工作，及时发现问题认真整改，对于分类评审中存在的问题，及时采取措施督促整改，落实责任追究。 实际工作中的相关应用系统包括:经纪业务风险监控系统、自营业务风险监控系统、资产管理业务风险监控系统、大额交易和可疑交易数据报送系统。 (二)审计部 主要职责是负责推动公司审计机制的建立并主持开展审计日常工作。 1.负责审计日常工作。负责公司的财务收支、财务预决算审计、管理效益审计、任期经济责任审计、专项经费审计、投资和技术改造项目审计等系列审计相关的工作，进行有关审计原始资料的调查取证、收集整理和建档工作，编写内部审计报告。 2.组织制定、实施公司年度审计工作计划，拟定公司各项内部审计制度，并对内部审计制度的执行情况进行检查。 3.组织实施公司经济合同、章程、协议等的审核，对公司对外投资计划、融资计划及预决算执行情况进行审计。 4.组织对公司投资企业财务状况的分析及预警工作，指导公司内部审计工作，组织完成公司领导交办的其他审计工作。 5.定期或不定期对各分支机构内部控制制度的执行情况和财务管理情况进行审计或抽查，并提出意见和建议。 21 法律合规部 资产管理业务经纪业务融资业务投资业务规制流程管理法律事务管理合规管理合规管理合规管理合规管理 制度管理 合规审核法律支持服务 合规培训地区合规专员合同管理合规监控合规网站管理 法人授权管理合规管理合规检查研究与创新 诉讼 合规培训信息隔离墙与监管部门沟通 与监管部门沟通合规咨询 反洗钱 与监管部门沟通 图3-7合规部门组织结构图 3.2.3银河证券风险管理的运作流程 银河证券的日常风险管理主要的执行监督部门是法律合规部及其下属驻分 [39]支机构的地区合规专员和营业部合规岗人员，各个相关部门之间的制衡和监督以公司的规章制度为指导。为加强经纪业务管理，预防和化解经营风险，银河证券以适当性管理为核心，规范营业部经营活动和营销人员行为，加强佣金自律管理。公司主要从以下几个方面着手，并订立了一系列完整详细的公司内部管理制度，落实了各项具体措施。 (一)客户账户管理 营业部需认真比照客户账户管理相关的规章制度，并按照“统一账户管理系统”的标准流程进行日常操作。 1.公司2010年9月底上线“统一账户管理系统”，发布《统一账户系统营业部柜台业务操作流程》，实现了中国证监会《关于加强证券经纪业务管理的规定》关于客户账户管理方面的要求。 2.临柜开户，二代身份证通过读卡器、一代身份证要求提供辅助证明(户口本、护照、公安机关出具的证明原件)、现场拍照、采集头像、填写风险测评，对客户身份的真实性进行审查，并充分了解客户情况 22 3.客户临柜开户，二代身份证通过读卡器、一代身份证要求提供辅助证明(户口本、护照、公安机关出具的证明原件)、现场拍照、采集头像、填写风险测评，对客户身份的真实性进行审查，并充分了解客户情况 4.客户身份存疑处理方面，集中上线“公民身份查询系统”，落实客户身份存疑的核实，修订《客户身份识别和洗钱风险分类管理办法》，在办法中补充客户身份存疑处理流程的相关内容，并制定《证券营业部反洗钱和反恐融资工作实施细则》，细化证券营业部相关工作。 5.客户临柜办理业务，留存身份证明文件的复印件和影像资料(《账户管理质量标准》)影像资料总部统一审核。 6.统一账户系统明确转销户流程在客户完成账户交易结算后T+2日完成。 7.对小额休眠账户、不合规账户有完整的处理流程(2007年账户清理、账户规范时发布，后续小休账户系统计划整合统一管理)。 8.统一账户系统的客户资金账户及证券账户的开立及后续操作均需双人双岗操作机复核，并留痕。 9.对限制客户资产转移、客户资产变动的差错确认等通过授权或总部操作进行审批、复核并留痕(禁止改变证券账户和资金账户的对应关系)。 (二)客户适当性管理 营业部日常管理按照统一账户管理系统的要求对新客户进行风险评估，提醒老客户补充风险评估，在客户关系管理系统内对客户进行分级分类管理，当客户购买不适合的服务或产品时履行提醒义务。营业部对营销人员及理财人员有关客户适当性管理的培训。 1.统一账户管理系统上线之后，客户初次风险评估嵌入开户流程，新开客户从系统上做到了必须进行初次风险评估; 2.中国证监会《关于加强证券经纪业务管理的规定》要求的至少每两年根据客户证券投资情况进行一次后续评估的工作模型正在建立中; 3.对未做风险评估的老客户在临柜办理业务时，系统自动提醒客户进行风险评估; 4.统一建设了客户关系管理(CRM)系统，实现了对客户的分级分类管理，加强了客户适当性管理;(VIP、核心、潜力、普通4类) 5.目前已上线的网上营业厅可解决客户获得产品的适当性管理的问题; 6.制定《经纪业务客户适当性管理与投资者教育实施细则》、《经纪业务客户分级分类服务实施细则》、《投资顾问业务管理办法》、《投资顾问业务适当性管理实施细则》 7.对营销人员和理财经理培训时，强化适当性管理的要求; 23 8.当客户购买服务或产品不合适客户分类时，签署承诺书(比如保守型客户交易权证、创业板等高风险业务时需要确认等) (三)客户资产安全及异常交易监控 营业部应按照相关规定和系统流程加强对客户资产安全及异常交易的监控，在营业场所、网站等公示提醒客户保护密码，并指定人员配合经纪管理总部自律管理岗，协助监管部门、交易所处理异常交易行为。 1.中国证监会《关于加强证券经纪业务管理的规定》要求对客户异常交易行为监督、控制、调查等发现盗买盗卖等异常交易行为疑点时的处理流程，在公司《客户交易行为自律管理协同工作制度》和《客户证券交易监控管理制度》有明确规定，本部自律管理岗配合监管部门、交易所等，每日处理; 2.系统记录了客户的资料和流水，满足监督和调查并可以通过菜单实现限制操作;中央监控等系统，实现了交易安全监控的技术支持; 3.客户开户时必须设置密码;有弱密码控制;并在营业部场所、网站等公示提醒客户密码保护; 4.系统支持客户查询委托、交易记录、证券和资金余额等功能; (四)客户回访制度 营业部按照公司客户回访制度的相关规定，协助呼叫中心完成对新开客户和存量客户的回访工作。 客户回访制度:《经纪业务客户回访实施细则及关于客户回访工作相关事1. 项的规定和说明》，明确了回访方式、回访内容并留痕; 2.对客户的回访工作统一由公司呼叫中心实现，一期扩容改造工程已顺利完成; 3.对新开客户的回访在1个月内完成; 4.对存量客户的回访，由于时间紧，客户规模庞大，针对存量客户10%的回访率要求，已制定详细的存量客户回访实施方案及回访进度安排，从2011年起可每年完成上年度末存量客户10%的回访工作(《关于对存量客户回访实施细则及进度安排》); (五)客户投诉处理 营业部在营业场所、网站统一公示客户投诉电话、传真、电子信箱，建立客户投诉处理档案。 1.制度《客户交易纠纷处理工作制度》、《经纪业务客户投诉处理实施细则(试行)》包含公司本部客户投诉处理领导小组和工作小组名单、分支机构客户投诉处理人员名单; 2.投诉信息的统一公示:网站、营业场所公示客户投诉电话、传真、电子信 24 箱; 3.建立客户投诉处理档案，并每年4月底前报备证监局; (六)客户资料管理 营业部应严格按照公司规定为客户建立一户一档，安排专人在专用的档案室内，按照规定的顺序存放纸质客户资料，通过统一账户管理系统实现客户影像资料的集中管理。 1(2007年账户清理、账户规范时已为客户建立一户一档，资料齐全，妥善保管(《经纪业务客户资料管理办法》); 2.统一账户管理系统上线后，实现了客户影像资料的集中管理，通过数据库备份保存; 3.发布了《统一账户系统营业部柜台业务操作流程》，修订了《账户管理质量标准》; 4.保密制度:员工行为规范管理 (七)人员管理 营业部应严格按照《规定》要求，执行岗位互斥原则，并在营业场所显著位置和公司网站公示合规的经纪业务办理人员及营销人员的信息。 1.营业部人员管理符合技术管理、合规风控、客户账户、资产管理经办岗等业务岗位的人员与营销岗位互斥要求 2.新增《证券营业部合规经理工作流程》明确此规定，充分发挥合规管理人员的作用; 3.通过公司网站、营业部现场做到了经纪业务人员及营销人员信息的公示 (八)营业部日常管理 营业部在现场公示《证券经营机构营业许可证》，日常管理严格按照公司的印章管理、突发事件管理、营业部负责人离岗、考核的相关规定进行操作和留痕。 1.统一营业部公示内容，包含《证券经营机构营业许可证》、《税务登记证》，并公布业务经营范围; 2.建立完善营业部印章管理制度，使用、保管、交接、登记造册; 3.建立健全营业部日常安全保障机制，和当地公安、消防部门联系畅通; 4.制定重大突发事件应急处理预案、定期自查、演练、留痕; 5.《经纪业务管理办法》明确规定总经理是营业部经营管理的负责人，是安全运营、风险管理和合规管理的第一责任人，并进行年度考核、考核留痕; 6.《经纪业务管理办法》明确规定营业部负责人应当至少每3年强制离岗一次，离岗期间的稽核审计报告按规定报营业部所在地及公司驻地证监局备案; 7.《经纪业务管理办法》、《审计管理暂行办法》明确规定离任审计要求; 25 8、公司已根据《关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的 通知 关于发布提成方案的通知关于xx通知关于成立公司筹建组的通知关于红头文件的使用公开通知关于计发全勤奖的通知 》(中证协发[2010]157号)的要求进行了经纪业务成本核算，制定佣金管理方案，并要求各营业部在营业场所进行公示; 9.《佣金定价管理办法(试行)》、“关于提醒各证券营业部认真贯彻中证协157号文件精神做好交易佣金管理工作的通知”(20101231邮件通知)、《关于进一步加强交易佣金管理工作的通知》、《关于印发玖天财富签约服务相关制度的通知》 10.制订了《营销人员风险管理实施细则》、《证券营业部营销人员风险管理扣分实施细则》，细化被考核人员的行为合规性、服务适当性和客户投诉考核指标，并作为被考核人员绩效考核和激励的重要内容; 11.证券营销人员的合规培训留痕，事前防范、事中监督、事后查处，取得执业证书之前不得展业，系统登记备案; (九)信息技术系统管理 营业部的技术人员应熟悉各种业务系统，日常业务操作中严格按照公司的权限审批流程、新建信息系统流程等，并做好留痕工作。 建立了统一的账户管理系统—金证统一账户管理系统、新意6.0; 1. 2.统一资金存管—金证新一代三方存管系统; 3.统一代理交易—金证新一代集中交易系统; 4.统一代理清算交收—金正新一代集中交易系统、新意客户资产集中管理系统和法人清算系统; 5.集中交易风险监控—中央风险监控系统; 6.客户数据集中存放在主机房和灾备机房; 7.统一按照经纪业务岗位设置权限、权限分级管理、统一的权限申请流程; 8.营业部内不得授予针对客户资产的红冲蓝补及账户信息修改的权限;禁止客户资产的内部转入转出; 9.营业部新建信息系统，必须上报公司总部审批 (十)责任追究机制 营业部应加强人员管理，落实违规违纪行为的责任追究机制。 《经纪业务管理办法(试行)》、《员工违纪违规行为处罚规定》、《关于员工违纪违规行为调查处理暂行办法》罚则明确规定责任追究机制，营业部负责人及从业人员发生违反经纪业务管理制度行为的具体处罚规定同时在统一账户管理系统、OA、CRM、EAS、ERP等信息系统的辅助支持下，经纪业务的办理过程和内部管理流程越加规范，风险管理的有效性正逐步得到加强 3.3 银河证券经纪业务风险管理存在的问题 26 3.3.1 风险管理组织结构和制度的缺陷 银河证券的组织结构是在总公司设立机构管理部门对营业部进行集中管理。在交易、财务、办公和人事管理系统统一的基础上，建章建制，规范流程，加强内部稽核从而实行对营业部的监管。但是在交易品种和对象、服务范围和手段、交易结算方式都不断快速变化发展的今天，系统需不断升级;制度和流程需不断优化才能积极响应市场发展的需要。且不同区域由于信息技术发展水平及客户要求的不一致，大一统的交易环境、统一的管理制度和业务审批流程增加了管理难度，使得风险管理工作难以落实到位，进而弱化了风险控制。 表3-2 营业部营销管理人员配比 2009 2010 2011 2012 营销管理人员数 362 610 675 610 经纪人、客户经理人数 4000 8600 27000 18900 比例 1:11 1:14 1:40 1:31 由于人员比例的悬殊，加之业务规模和种类的不断增加，营业部营销管理风险控制工作的负担始终有增无减，每日大量重复的事务性工作，使得风控人员加班加点，疲于应付，主动性的风险管理工作更是无从谈起。 图 3-8 合规经理日常监控项目 营业部作为一个相对独立的经营实体和管理平台，“麻雀虽小。五脏俱全"。在现行管理模式下，营业部无论规模大小，都必须按要求设置完整的部门，配备 27 [36]对应的岗位，组织机构势必臃肿。随着证券经纪业务券商网点设立的放开，股民开户业务的非现场化、网上交易的普及、佣金收入的市场化，证券经纪业务竞争日益加剧，行业利润逐渐摊薄。目前一对多(总部---营业部)的扁平式的组织管理结构将逐步转化为，以区域性分公司为核心的(营业部---分公司---总部)垂直式组织管理结构。这样一方面能简化现有营业部的组织结构，压缩管理成本，提高管理效率，另一方面可以重新规划区域内营业部的各种资源，整合营销队伍，在资源共享的基础上，强化营业部的经营特色，提高区域内的整体营销水平。另一方面由分公司作为区域监管中心，将对营业部的管理责任和权利落实给分公司，重新分配区域合规人员的业务分工，区分日常监控、专项监控和重点监控，使管理工作能更接近一线，对于市场变化的响应能够更加灵活有效。同时总公司的管理可以从日常繁琐的事务性工作中解脱出来，对于公司在行业内拓展新领域，摆脱对经纪业务的过度依赖，实现由〝一枝独秀〞到〝百花齐放〞的经营模式的转变至关重要。 3.3.2风险控制手段和模式滞后于业务创新和营销的发展 [38]券商创新发展研讨会推出了一系列规则的征求意见稿。证券公司开始步入创新发展阶段。新型营业部创立、允许券商代销金融产品、拓宽券商资金运用范围、简化监管审批程序等券商行业重大制度变革一系列重要举措的逐步实施。证券营业部将由相对单纯的通道服务向理财中心、销售平台和综合业务平台转变;由同质化的经营管理模式向差异化的模式转变。在对客户精细化管理基础上，结合各式各样投资理财产品的业务营销将成为今后经纪业务的主体，而笼统以避险为目的的风险控制，将不得不根据不同标准的客户分类情况进行实时的动态的分级管理。 2012年公司通报的10起违规事件中有6起与经纪业务有关，其中中山小榄营业部违规代客理财金额高达5020万元，累计交易20亿，公司的现有监控体系对该客户竟然无风险提示。同时中山小榄营业部2009年公司排名127名,2010 ,2011年一跃排名32名，这种营业部的超常规增长，没有引发风年排名104名 控部门的分析和调查，现有风控体系在这一系列案例前，显然没有发挥应有的作用。 未来券商创新业务的发展对公司现有的风控系统和风控模式提出了与以往 [30]截然不同的要求，如券商的非现场展业，即不强求客户临柜办理开户业务。为此现有的开户流程和合同签署将面临大的调整，同时电子证书和强密码认证的规范办理成为了公司必须立刻解决的课题。另外新形势下营业部的定位将更趋多样化和专业化，个性化的如以理财为特色、以服务为特色、以产品营销为特色的 28 营业部会不断从现有营业部中分化出来，证券公司的分公司作为区域的协调管理机构职能将得到充实，区域营销资源将得以统和。如何在新的经纪管理模式中继续实施有效地管理成为银河证券风险控制当前迫切需要研讨的课题。 3.3.3缺少对外交流，缺乏外部监督 公司的培训基本是围绕内部规章制度的宣讲和阐述，对于业务风险管理方面的具体案例即便提及也是一笔带过，含糊笼统，警示和教育作用有限。目前公司的风险合规控制工作集中在几个专职部门，虽然工作职责基本明确了，但是具体工作由于涉及到不同部门，而且工作量巨大，使得人员捉襟见肘，平时基本是疲于应付主管部门和上级的各类检查，主动的合规调整和业务设计很少涉足。2012年全年沪深交易所会先后推出融资融券、转融通、报价回购、约定回购、ETF回转交易等12中新业务，公司内部仅对融资融券业务进行了全公司范围内的业务和风险控制的培训，在对融资融券业务的起点资产设置方面，国信、海通、君安、申万等主流券商在业务开展后2个月便降到了20万的起点，而公司始终坚持50万的底线，直到2013年4月才降到20万的起点，落后对手近一年时间，错失了大量的业务机会。 同时相对稳定的工作环境和熟悉的同事，使得合规人员开展工作时，坚持原则变得越来越困难，2011年通报的10家违规营业部如烟台营业部、宁波翠柏路营业部、长沙芙蓉路营业部均在当年或前一年度接受了公司的内部业务审计，而发生的问题都属于客户资料不全，开户时佣金设置错误这样账户管理方面的典型违规案例，在审计过程中应该可以发现的明显违规事例。因此引进外部监管对于坚守合规防线，变得越来越迫切，外部监管的引入对于今后创新业务的的合规设计也是一个沟通、交流、提高的过程。 3.3.4风险意识薄弱，忽视风险控制 长期以来是追求利润，追求规模一直是证券公司的主要任务，重业务开拓，轻风险控制，成为了业内普遍存在的一种现象。员工在日常办理业务过程中，往往有意无意地回避各项规定，一切以留住客户，增加交易量，完成营销任务为目的，由此导致隐患沉淀累计了下来，一旦市场出现大的起伏波折，便陆续开始暴露出来，这将给公司和员工个人带来大大小小，甚至无可挽回的损失。 表3-3 营业部总经理变动情况 2010 2011 2012 业绩不佳 4 19 11 业务违规(下达监管函) 2 11 4 个人原因离职 1 0 0 29 图3-9 营业部总经理变动情况 2010年至今公司内部公布的总计34位被免职营业部总经理中有17人由于各类违规事项被免职，占总人数的50%，其中涉嫌违规非现场开户4人，未经批准设立固定营销网点3人，违规代客交易5人，其余则因其他原因被免职。由此可见因盲目拓展业务而违规的总经理达12人，超过总数的30%，所以可以设想，在日常工作中，由于对各类法规、制度有意无意地回避而存在的违规行为又会有多少。 风险意识的淡薄还表现在，产品设计过程中对风险因素及其相互间叠加效应的轻视，由于衍生产品中杠杆效应的作用，客户在交易过程中面对的风险远远大于普通权益类交易，所以客户交易起点和风险承受能力的评估显得尤为重要，面对行业竞争，相关的测试和评估标准通常是一降再降，当大量客户参与其中之后，市场一旦出现大的波动，客户资产便会出现重大亏损，届时各类纠纷就不可避免的将出现，无论结果如何公司的社会形象和信誉都势必受损。 30 第4章 完善银河证券经纪业务风险管理的对策建议 4.1 建立多层次的风险管理体系 4.1.1建立有效的总体经纪业务风险管理体系。 [42]2012年5月8日证券公司业务创新研讨会上，国务院有关部门和中国证监会明确提出了今后中国证券市场的发展方向和自身任务，那就是提高非银行金融机构对实体经济的支持力度，推动证券行业自主创新发展，同时提出了包括“提高证券公司理财类产品创新能力，加快新业务新产品创新进程，放宽业务范围和投资方式限制，扩大证券公司代销金融产品范围，支持跨境业务发展，推动营业部组织创新，鼓励券商发行上市和并购重组，鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债券试点，调整完善净资本构成和计算标准，建立人才激励机制，适当性管理要求”的十一项举措，今后证券经纪业务将无可避免的由单一通道服务模式向提供全方位服务的财富管理转型”。通道业务将迅速萎缩，而各种理财产品和投资组合将大量涌现，券商投融资平台的作用将逐步显现出来。 创 新 的利管集服基衍客 券力 率理合务于生户BPM商量互实资产产分:非换践产品品类 现嘉下履项管创投与信场的约目理新资精--- 理展大保业项管细财 业 障务目理化---宗财 交电系管交务易易子统理 集理 业模签中财式名 务管服合应 理务同用 模平项 式台 目 图4-1 券商创新业务种类 于此同时，公司的风险管理也面临一次重大的调整，公司风险管理工作必须 [17]不断提高其定量分析、总量管理和主动管理水平。 定量分析能力的提升将成为公司风险管理应对创新环境新要求、新挑战所需完成的非常重要的一步。具体而言主要包括单一风险因子的建模、总量风险的计 31 量、风险承受能力的度量、压力测试的运用、风险偏好和风险容忍度的量化、RAROC(经风险调整的资本收益率)的计算等系列风险量化工作。 目前公司主要按业务条线或风险类型进行风险管理，在分类风险管理模式下通常难以观察到公司风险暴露及风险因素间叠加效应的全貌，也不利于与公司风险承受能力进行对比分析，以确保公司业务经营风险可控、可承受。现代金融机构业务经营的本质是风险经营，其核心是风险选择和风险承担，风险选择是主动风险管理的重要内容，为适应公司业务和产品创新要求，公司需要从自身业务经营角度出发，构建符合自身业务经营特点的数量模型，开展总量风险计量，以便更准确真实地估算公司业务经营所承担的风险大小并加以管理。 公司应首先应结合各业务环节的风险容忍度，结合公司发展的整体战略，确定自己的风险偏好，构建风险偏好体系。二是将风险管理工作融入公司创新业务的产品设计环节，根据整个行业的资产管理业务的发展方向，建立一个伴随不同的风险受益配比的产品线的风险预测和预警机制，从最低风险的货币类、现金管理类，到最高风险的衍生品甚至到结构化的产品都要涵盖。三是强化组织管理框架，在风险管理一票否决的基础上，对于各考核单位的风险容忍度应该以积分卡制的方式进行量化和监督检查，并制定相应的罚则，将风险考核科学、明确、直观地反映在实际工作中，从而起到教育和警示作用。四是建立长效的人才机制，平衡业务条线与风控条线的待遇水平，招揽、培养和留住一流的风险管理人才。五挖掘现有合规监控系统、交易系统、财务管理系统的数据潜力，建立不同风险等级的数据监控模板，将对风险的排除通过技术手段进行前期筛选和判断，缩短公司风险管理的相应时间，提高风险管理的效率。 4.1.2 设立分公司层面的二级风险管理架构 券商的新课题、新动向 随着证监会对券商设立营业部审批的放开，今后几年各地区各种规模的证券营业部会如雨后春笋一般大量出现，有鉴于此，银河证券于2011年在全国设立了北京、上海、浙江、深圳、广东、湖南六家分公司，从2013年开始由将设立江西、山东、陕西、山西、四川、云南、辽宁、河南等多家分公司，不久作为公司组织结构中的一个重要环节------分公司。由于银河证券营业部数量庞大，加之各种新业务的层出不穷，客户资产管理日益个性化、精细化，营业部业务经营发展日益复杂化，现有总部直管营业部的扁平化的管理模式必然向结构化、差异化的管理模式过渡，分公司的出现为这种过渡提供了一种可能， 分公司其经营范围和管理区域由公司总部授权。在分公司的内部管理体制上[35]?，可实行事业部制，可实行由总部统一领导、统一管理、向一级法人负责的 合规管理体制，采取派驻制的办法。分公司的合规人员由总公司法律合规部统管， 32 其人事、劳资等关系全部集中在总公司，割断现行的人员同所在地区的利益关系。 同时充分利用现有交易数据已经实现集中的条件，对于区域内每日业务办理 过程中复杂且频繁的各类授权操作，利用各营业部之间 2*2M的数字专线进行视频监控，实施集中处理，这样便可极大的节省人力。同时区域合规人员对于本地 区营销团队及客户经理的情况比较了解，对于地区交易情况的异动比较敏感，较 融经职投资 公 资纪能行产 司 融业部总管 „„ 总 券门 务部 理 部 部 管总 理部 总 部 分公司 客理新综 户财业合 中服务管 心 务拓理 部 展部 部 …………….. 网点1 网点N 图 4-2 分公司组织结构图 ------------------------------------------------------------------------------------------ ?事业部制是指以某个产品、地区或顾客为依据，将相关的研究开发、采购、生产、销售等部门结合成一个相对独立单位的组织结构形式。它表现为，在总公司领导下设立多个事业部，各事业部有各自独立的产品或市场，在经营管理上有很强的自主性，实行独立核算，是一种分权式管理结构。事业部制又称M型组织结构，即多单位企业、分权组织，或部门化结构。 33 之以往由总部或上级主管部门发出交易异动协查函后再去核实，效率和效果要更好。 4.2 加大内部控制力度，完善风险管理的制度建设和绩效考核 4.2.1 建立有效的业务风险管理考核目标和预测评估体系 银河证券现有对B、S1、S2、S3、E1、E2、E3、T类营业部的年度关键考核指标包括收入市占率、股基市占率、基金销售量及保有量、融资融券交易量、客户数及资产增长量等业务指标，对于风险管理的考核体现为一张《XXXX年度分支机构合规考核表(含外部监管和内部管理)》，内容仅为该年度公司各部门及各地营业部被监管当局通报处罚的情况汇总，其对下一年度的合规指导意义缺乏前瞻性。公司有必要建立经纪业务风险案例数据库，在收集法律法规、行业规定、内部制度、案例分析、政策动态等相关理论和事例的基础上，分门别类、归纳整理后，利用公司通达营业部的广域网办公系统，开辟查询检索系统，为业务部门提供咨询沟通的平台，同时利用QQ群的实时通讯手段，使得风险管理从单一的堵漏和事后处罚，逐步走向疏导和预警，将风险控制工作化被动为主动，进一步完善经纪业务风险管理体系。 在对营业部和公司部门的考核指标中风险管理的指标要摆脱依赖外部检查评估的模式，应主动量化业务风险点的数值，对考核单位以计分的形式量化风险，阶段或年底根据计分累计情况整体衡量考核单位对公司的贡献和带来的经营风险，对相关责任人进行约谈，视情况做出处理，同时提交风险评估报告和解决意见，从而将风险管理的自我评估由事后，渗透到业务办理，产品设计，市场营销的事中，进而为今后风险管理色事前预测提供经验和案例的累计。由于当前合规岗制度检查内容过多、风险点主次不突出，检查要求和标准不够统一、详细的问题，应结合营业部的收入构成，业务特点，简化基础合规检查底稿，增加重点检查项目，同时由合规岗人员每月根据营业部业务情况上报本部的重点关注内容，以此作为制定下月工作的重点内容的参考，合规人员的基础工作内容包括柜台业务，客户经理展业情况，客户投诉，反洗钱情况，上诉内容可遵循异常报告的原则，而重点关注情况则采用零报告原则。 4.2.2 固化风险管理，强化实时跟踪监控 随着经纪业务的快速发展，风险管理的有效性完全取决于风险的发现和辨别，在信息技术不断发展的今天，风险的辨识将主要依赖于数据，即根据以往积 34 累的工作经验，对于某项工作合理范围的判断。将风险管理工作固化就是指 对公司决策层确立的公司整体风险控制目标，从时间和空间两个维度上分解为一个一个层面和一个一个阶段的具体目标和任务，将合规管理的理念结合到公司制度建设、流程拟定、产品设计之中，针对公司的风险偏好，量化风险容忍度，同时根据公司监管层对阶段实施效果的评估对具体工作安排实时进行调整。 合规部的控制手段包括:在统一账户管理系统、CRM、EAS等与理财投资、固定收益、资产管理、经纪业务等业务相关的系统、投行项目跟踪管理等系统中，将相关风险容忍度要求细化量化为系统阀值，合规人员通过实时监控，及时发现风险隐患，纠正违规，从而保证公司风险管理系统的可靠、有效;对每日合规经理的合规日报材料异常部分的跟踪了解，向营业部下发《合规调查函》;对于95551客服系统中客户投诉记录的调查。 4.3加强对外联系，引进外部监督 证券公司作为资本市场的重要主体，面对蓬勃兴起的证券市场全面改革开发，创新发展的局面，增加对外联系，博采众长，提高经纪业务的风险管理水平，已 不仅仅是增强业务能力，提高管理水平的要求，更关系到证券公司今后的生存和发展。只有通过与监管部门和外部审计机构及同行的多沟通，才能获取更多的风险管理知识和信息，提高风险管理的防范能力，从以往的惯性思维中解脱出来，查漏补缺，及时发现风险隐患，从而保持公司整体的风险管理水平始终保持在行业前列。 通过积极主动的对外沟通， 一方面有利于树立诚实经营，规范守纪的企业形象;另一方面有利于把握政府主管部门对行业监管的关注重点、最新要求和工作方向，在推广新产品，拓展新领域时，及时掌握相关法律法规和制度政策的要求，积极配合监管部门的工作，避免业务开展过程中的法律政策风险，做到守法经营。同时这样的沟通可以大大地提高公司对于行业发展的前瞻性和对于政策走向的敏感性，避免公司内控制度与外部要求脱节，照成政策变化对公司经营管理带来冲击，证券经纪业务风险管理的本质之一就是争取一切可能的条件，优化公司的内外部条件，为公司的经营管理、发展壮大保驾护航。 4.4 培养诚信为本、合规经营的公司文化，提高员工风险意识 4.4.1利用后续培训、定期讲座等形式大力宣传合规经营的企业文化 证券从业人员的执业培训每年有5个学分由证券公司内部组织考试完成，公 35 司应该分配至少2个学分作为风险管理、合规经营方面的考试内容，以此督促公司全体员工参与相关内容的学习。同时公司应定期举办“诚信为本、合规经营”为主题的知识讲座或业务学习，对于公司内部通过各种形式受理的客户投诉，及原因分析和处理结果，要及时下发各级风控人员，通过各级风控人员的在公司各层面的讲解和宣传对内起到警示作用。另外公司在对内进行职业道德培训的同时应可考虑以知识竞赛、有奖征文和座谈 演讲 办公室主任竞聘演讲中层竞聘演讲护士长竞聘演讲演讲比赛活动要求对演讲比赛的点评 等形式丰富合规教育的形式、方法，对于各类活动中提出的有价值的意见和建议公司可以给予物质和精神的奖励，对于活动中涌现的突出员工也可以作为公司风险管理体系的后背力量给予关注和培养。 4.4.2建立合规信息咨询联络制度 在日常经营活动中，合规检查暴露的问题除了当事人和单位风险意识淡薄之外，也与在违规行为发生过程中，经办人员和营业部合规岗人员无从得到业务指导有关系，如2012年公司合规考核表中通报的十起事件为例，其中有四起与佣金设置有关，而相关柜台人员在做佣金设置时，对当地的佣金底线并不十分清楚，而总公司对全国各地监管部门的报备佣金是有掌握的，如果对佣金设置人员和业务经办人员能够有针对性的得到指导，大量的因信息不对称引发的风险事例会大大减少，所以公司可以借鉴中航行中心机房的作法，设立公司合规管理总值班，接受合规咨询和指导，这样既可以防范风险隐患，也可对公司经营活动的风险管理有一个直观，动态的整体把握，这对于今后建立高效、差异且有预见性的风险管理体系十分必要。 36 第5章 结束语 5.1 本文总结 通过论文之前对于银河证券风险管理案例的概述和分析，不难得出以下结论:银河证券的经纪业务模式正由单一的通道业务向提供全方位服务的财富管理过渡，公司的风险控制也逐步由被动地定期检查、事后监督向事中评估、事前设计转换，公司的风险管理体系，自董事会、专业委员会、专职部门、地区合规专员到合规管理岗，无论是组织架构、职能部门还是专职人员都已基本建立，尤其是2008以后公司建立了CRO(首席风险官)机制以来，从几年来的风险管理运行效果来看，公司自上而下小的风险意识在不断提高，随着风险管理体系和制度的不断完善，各类风险隐患在被发现和排除中，公司风险管理工作的正能量在不断地积累和壮大。 三十多年来中国资本市场的发展成绩瞩目，问题多多，而作为资本市场的重要参与主体----证券公司的发展则更是百转千回，起起落落，面对激烈的行业竞争和一轮又一轮的重组兼并，强化内部风险管理，练好内功，已经成为了行业的共识，但是应该看到，科学的风险管理体系和制度的建立不是一朝一夕，一蹴而就就能完成的，这是一项长期的工作，构筑在点滴积累，长远规划，沟通磨合，扎实努力的基础之上。对于银河证券经纪业务风险管理工作，还应注意以下几点: (1)证券经纪业务的价值实现取决于对风险管理 证券经纪业务收入的大起大落与市场环境关系密切，而证券经纪业务的生死存亡则与风险管理紧密联系，收入的增加并不一定带来利润的增加，利润的最大化，便是风险的最小化，风险管理的成功与否，决定了利润的多少，也决定了企业的价值。 (2)风险管理的实现需要一个过程 纷繁复杂的现实环境远远超出了风险管理理论的设想，同时，大政方针、金融环境、行业竞争、技术创新都在企业管理者的控制之外，所以风险管理的局限性在企业运行过程中便会逐渐暴露出来，作为企业的经营管理者往往会感觉到风险管理体系对企业当前出现的问题无能为力或失察，进而怀疑风险管理的有效性，事实上风险管理更多的是对以往案例的归纳总结和推演，其预见性具有一定的偏差，其实际作用的发挥需要长期的积累和沉淀，在实际工作中风险管理的功效更直接的反应在对于员工职业道德培养、企业文化营造和全员风险意识的培养和塑造上。 (3)风险管理与经营活动的融合 37 在COSO 和IOSCO 报告中风险管理对企业经营管理活动的渗透，是今后风险管理是否能够切实发挥功效的基础，风险管理工作将逐渐由企业管理工作的一个组成部分过渡到成为企业的经营管理目标，尤其是在证券行业这样的高风险行业，未来以业务创新为主导的证券经纪业务，对于风险的预测、评估和控制将不断的发生变化，在以利润导向的经营活动中，风险管理将成为利润实现不可或缺的保证，这个过渡的实现会更快。 我国证券行业起点高、发展快、三十年便走完了发达国家上百年的路，业务创新即为资本市场带来了新产品、新规则，同时也埋下了隐患，各类新问题层出不穷，经纪业务面临着业务发展和风险控制两个重大课题，一方面，我们应查漏补缺，借鉴发达国家成熟后的市场经验，尽快完善现有的风险管理模式，另一方面要对业务创新的模式进行研究，对于可能的风险进行预测和评估，尽可能以最小的代价，争取最大的效益，促进证券市场的健康发展。 5.2 展望 论文的写作过程就是学习过程。从资料的收集整理、理论的总结归纳，到案例分析、观点提取的写作过程，均学到了大量的知识和方法，对过去学到的知识有了更新的、更深刻的了解，丰富了知识储备，提升了学习能力，对今后的工作实践有很大的帮助。 由于能力有限，本文仅以当前银河证券经纪业务的管理体系和业务流程中风险管理工作作为案例进行评价分析，对于正在蓬勃开展的创新业务在经纪业务领域的风险控制问题未能进行深入地研究，同时，对于证券经纪业务与证券公司其他业务之间的相互关系和影响，本文也没有涉及，因此从公司的整体风险管理的角度来看，论文结论未必客观、全面，提出的建议未必科学、有效、可操作。 以论文的撰写为起点，在今后的工作和生活中，我将会继续努力学习、积极实践，不断总结，并且有信心把证券经纪业务的风险管理理论在实际工作中融会贯通，使得银河证券的风险管理水平不断提高。 38 致谢 在论文即将完成之际，在此特向我的导师刘洪伟教授致以衷心的感谢和崇高的敬意～在本人MBA的学习期间一直受到刘老师的悉心指导和多方关照。刘老师渊博的知识、严谨细致、一丝不苟的治学态度、兼收并蓄、不拘一格的思维方式给我留下了极其深刻的印象，使我受益匪浅。 本论文从选题、资料收集、理论梳理、观点提炼、案例分析、初稿、定稿，刘老师都不厌其烦，一审再审，从章节的设计，图表的安排到遣词造句都一一斟酌推敲，倾注了大量的心血，请允许我向尊敬的刘洪伟老师表示真挚的谢意～ 感谢我的家人在我就学期间，给予的大力支持和鼓励. 感谢我的母校--湘潭大学，祝母校蒸蒸日上，永创辉煌 最后再一次感谢所有在学习和毕业设计中曾经帮助过我的老师和同学，以及在论文中被我引用或参考的各位论著的作者。 ～ 39 参考文献 [1] 李维安. 公司治理学. 北京:高等交易出版社，2009. 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