尽职调查报告——分析工具（股票基本面）

1.1基本面分析 证券简称 行业 一、投资概述 是否好行业，好公司、好估值 二、公司分析 行业作者:产业大势来判断确定行业大小和增长的问题 市场空间作者:宏观层面：投资具有时代熟悉，在经济变化的主航道上投资。快速成长期，需求大但供给小。首要因素是人和机制，竞争格局和生意模式是次要因素。PE重要，增长更重要。需求开始爆发，PE高没关系，匹配增长即可。中后期，要注意PE。稳定期，强者恒强，找格局明朗的优势企业。产业层面：公司增长来源：更大蛋糕或更大份额。更大蛋糕来自行业成长，产品升级。更大份额来自竞争优势。进入“渗透率”阶段，随渗透率提升，产品生命周期经历引入->成长->成熟->衰退。渗透率<10%，引入阶段，需求不充分，门槛不高，竞争者可一拥而入。渗透率>10%，成长阶段，出现性价比，前景变明朗，需求开始爆发。（投资最佳期，业绩+估值双提升）渗透率>70-80%，成熟阶段，需求增速放缓渗透期后半段往往是集中度分散，大量厂商价格竞争，但进入更换周期，优秀厂商必须以技术创新驱动大家创新，集中度反而显著提升，龙头公司股价继续新高。进入“市场占有率”阶段，龙头公司更具竞争优势。 （行业特征、行业供需、所处阶段、驱动增长或抑制因素） 竞争格局作者:竞争格局优劣：一家独大（最优）（茅台）一超多强（稍差）（银行）二分天下/三足鼎立（再次）（格力、美的、海尔）百舸争流（最差） （市场集中度、行业地位、上下游地位、竞争对手） 公司作者:企业价值判断投入产出、护城河的问题。好公司=门槛+成长 发展历程 （填Excel） 核心业务 （一句话描述业务和产品线，商业模式、如何研发、生产、营销、盈利） 核心竞争力作者:判断企业持续创造价值的能力，未来价值比当前价值重要。战略是否清晰+聚焦。战略选择：成本与效率、差异化。至少两者有其一，优秀企业两者兼具。从1到N的：持续的、系统的好产品的供给能力-产品能力，提供一个好产品到多个好产品；-市场能力，包括渠道、应用场景、传播等，有效的传递给用户；-组织能力，企业家精神转化为团队能力，人格转化为治理结构+组织制度+ 流程 快递问题件怎么处理流程河南自建厂房流程下载关于规范招聘需求审批流程制作流程表下载邮件下载流程设计 体系与可持续竞争力。创新是价值创造的基础硬件产品通过功能判别，应用产品看体验和效率提升。 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 1：产品或服务有本质的差异，10倍好。标准2：效率是否完全不同。价格下降90%，时间缩短90%。消费者成本明显降低。如何寻找创新对新要素的利用越充分，与已有产品的差别越大。处于快速渗透期的创新，检测标准：产品推出且广受好评；收入增长超100%，对收入和市值已有贡献；业务符合边际成本递减 原则 组织架构调整原则组织架构设计原则组织架构设置原则财政预算编制原则问卷调查设计原则 ；业务具有规模经济，达到一定规模可盈利，且有很高的投资回报率和内部收益率。 （为什么能赚钱） 护城河作者:护城河是长期可以赚到钱的关键1.创新比护城河重要。创新的本质是完全不同产品的竞争。护城河是产业内部及相邻产业的竞争。创新是质的竞争，护城河是量的竞争。护城河为核心的投资，要在创新难以发生的领域，如食品饮料。2.先看创新后看护城河。创新是选择、体验、成本效率有没有10倍提升。护城河考虑联系的节点数量、密度、强度。 （任何门槛、包括先发优势、成本优势、转换成本、无形资产、网络效应、有效规模等） 增长机制 （靠研发和产品升级、渠道和拓展海外、拓展产业链的上下游端、精细管理、并购等） 投资并购 （并购战略协同、并购质量、成功率、是否过度依赖并购） 投资风险作者:杀估值、杀业绩、杀逻辑 （可能导致失败原因，包括外部宏观、公司内部、竞争对手等） 负面清单 （复杂股东、公司架构、频繁并购、过度资本运作、激进财务、负面传闻） 团队 主要股东 （股权构架是否合理？是否知名股东？机构投资者及意图？股权质押+限售股解禁） 管理团队作者:管理层是灵魂，管理层的战略和执行力,财务数据更多是反应这两点的结果。大公司管理要看KPI。 （企业文化、治理结构、年龄结构、股权激励） 估值 估值作者:需要系统性风险水平，即股市的系统性估值水平在整个大类资产的比较优势程度和趋势。大类资产包括：现金+地产+实体企业投资+实体资产+国债+企业债+股权等。用于决定组合仓位与风险敞口的程度。股票长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间存在的差异。 （现在估值，安全边际，目标价位） 三、财务分析 财务基础数据 资产 现金流 比率 收入 权益 资产 负债 三项现金净额 比率分析 回报 增速分析 盈利质量 其它 研发投入 运营指标 杜邦分析作者:净资产收益率(ROE)=净利润/净资产=（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/股东权益）=净利率*资产周转率*权益乘数ROE拆分成三种模式：高利润率模式（茅台模式）高周转模式（沃尔玛模式）高杠杆模式（银行模式）备注：1.高净利率最容易带来高ROE，但是高净利率很难长期维持；2.通过高周转率带来高ROE很难，一般是零售模式，体现对渠道控制能力，快消、轻资产、薄利多销线路。周转率大于1.5公司都很少。周转率越高，往往净利率越低。3.高杠杆带来的高ROE有两种，第一种是行业特性带来的金融杠杆，如银行、证券、保险、地产等。第二种是是企业通过拼杀，形成寡头垄断，占用上下游资金形成的高杠杆，如家电业，上汽集团。最后，注意还有一些公司的高杠杆容易引起债务危机。权益乘数大于3以上就算高。4.以上系数高低，必须考虑行业特点，并与竞品进行比较才有意义。5.刚上市公司ROE容易很高，财务粉饰。同时，IPO募资后周转率和杠杆率，及ROE会大幅下降。 资本市场 年度 收入 净利 扣非净利 营业成本 销售费用 管理费用 财务费用 投资收益 资产减值 总资产 总负债 净资产 净资产(剔商誉) 现金 应收 库存 商誉 无形资产 在建工程 应付 计息负债作者:包括银行贷款+债券 经营 投资 筹措 经营流入 资本支出 自由现金流作者:通过自由现金流，看公司盈利源头，护城河有多深。自由现金流强劲，说明其增长不依赖大量的资本开支。 经营现金/净利作者:对成长型企业，尤其是快速成长企业，经营现金流量净额/净利润小于1很正常，而且波动比较大。 (经营投资现金)/净利 经营流入/收入作者:经营活动现金流入/营业收入>0.9是绝对优秀,保证确认的营业收入均及时收回。 资本支出/收入作者:长期比值越小越好，说明投入少，收入高。需要与竞品比较才有意义。 ROE作者:长期ROE>15%算优秀 ROIC作者:ROIC是直接显示价值创造能力。表示公司所有资产能产生的回报，剔除了计息负债或财务杠杆的影响，是ROE的有力补充。ROIC=税后运营利润/(净资产+有息负债-非核心资产)=税后营运利润/(总财产-过剩现金-无息流动负债)ROE与ROIC背离：1）最良性的背离，高ROIC+较高的ROE，如茅台2）第二流的背离，一般高的ROIC+较高的ROE，如万科、海螺水泥3）最值得警惕的背离，高ROE+低ROIC，说盈利能力平庸，ROE高是因为财务杠杆4）最糟糕的背离，不错的ROIC+拙劣的ROE，说明管理水平有问题 收入增速作者:商誉/净资产>20%对应的业绩增长需谨慎。收入和净利增长大于20-30%是优秀。 净利增速 扣非净利增速 应收增速 销售费用增速 毛利率 三项费率 三项费率/毛利率 净利率 扣非净利率 商誉/净资产作者:使用营业收入增速指标时，要剔除收购并表的影响。并购驱动的业绩增长风险较大，警惕“商誉/净资产>20%”的公司。 应收/收入 资产负债率 计息负债率 研发投入 研发支出占收入比例 研发资本化 研发人数 研发人数占比 应收周转作者:应收账款周转天数=360/应收账款周转率其中应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额赊销净额=销售收入-现销收入-销售退回、折让、折扣应收账款平均余额=（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2 库存周转作者:存货周转天数=360/存货周转次数其中存货周转次数=销售成本/存货平均金额存货平均金额=（期初金额+期末金额）/2 应付周转作者:应付账款周转天数又称平均付现期，是衡量公司需要多长时间付清供应商的欠款，属于公司经营能力分析范畴。应付账款周转天数=360/应付账款周转率其中应付账款周转率=主营业务成本净额/平均应付账款余额平均应付账款余额=（应付账款期初余额+应付账款期末余额）/2 固定资产周转作者:固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。固定资产周转率表示在一个会计年度内，固定资产周转的次数，或表示每1元固定资产支持的销售收入。固定资产周转天数表示在一个会计年度内，固定资产转换成现金平均需要的时间，即平均天数。固定资产的周转次数越多，则周转天数越短；周转次数越少，则周转天数越长。固定资产周转天数=360/固定资产周转率其中固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值固定资产平均净值=（期初净值+期末净值）/2 单位人均产出(IT企业) 单位用户产值（互联网） 净利率 资产周转率 杠杆比率 总市值作者:100-200亿以下可忽略5000亿以上，需个案分析 PEG作者:PEG反映的是市盈率与净利润增长率之间的比值关系PEG=PE/（企业年盈利增长率*100）通常认为，该比值=1表示估值合理，比值>1则说明高估，比值<1说明低估。 PE作者:PE要低于30，极限40 PB作者:PB要低于3，极限4 PS 分红率 2001 53 2 1 42 4 5 0 4 0 37 14 23 9 5 8 1 4 1 -3 7 65 7 89.2% -91.7% 121% 13% 7.0 12.0 38.2% 10.8% 7 12.6% 1.0% 7 18 70 46 46 2.9 1.6 1.9 0 33.3% 2002 59 2 2 46 4 6 0 4 42 18 24 10 7 8 1 6 2 -2 7 70 7 97.1% 0.6% 118% 11% 7.0 13.0 11.4% 10.8% 9.5% 30.9% 6.4% 22.1% 16.7% 75.3% 2.9% 2.7% 0.0% 12.0% 41.9% 15.5% 7 11.2% 1.0% 7 38 65 44 44 2.9 1.5 1.8 0 3.98 43 3 1 30.7% 2003 70 2 1 56 5 6 0 5 47 21 26 8 9 11 1 8 -0 -3 6 80 6 -4.7% -234.7% 115% 9% 5.9 14.0 17.3% -13.8% -11.1% 29.9% 14.8% 20.0% 16.1% 80.2% 2.2% 2.1% 0.0% 13.3% 44.8% 16.4% 6 9.2% 1.0% 6 41 62 40 40 2.2 1.6 1.9 0 -2.70 37 2 1 34.8% 2004 77 1 1 63 5 7 0 5 52 25 26 9 12 11 1 10 2 -3 12 90 12 314.1% -85.9% 117% 16% 2.3 15.0 10.6% -57.3% -56.3% 24.0% 11.3% 18.1% 15.9% 88.0% 0.8% 0.8% 0.0% 15.0% 49.1% 20.2% 12 15.9% 1.0% 12 43 61 43 43 0.8 1.6 2.0 0 -0.99 57 1 0 36.7% 2005 90 2 2 75 6 6 0 6 51 23 28 6 13 11 1 9 1 -1 17 105 17 75.3% 14.4% 117% 19% 7.3 16.0 17.1% 203.1% 195.2% 12.1% 10.9% 17.2% 14.0% 81.3% 2.1% 2.1% 0.0% 14.3% 44.9% 17.0% 17 18.8% 1.0% 17 38 54 41 41 2.2 1.8 2.0 0 0.13 27 2 1 30.8% 2006 103 2 2 85 8 5 0 8 0 55 25 30 5 17 13 1 9 0 -1 12 116 12 15.3% -7.2% 113% 12% 8.4 17.0 14.1% 28.4% 22.0% 34.4% 33.4% 17.4% 13.3% 76.5% 2.4% 2.2% 0.0% 16.9% 45.9% 16.3% 12 12.1% 1.0% 12 41 52 37 37 2.4 2.0 2.0 0 0.97 28 2 1 28.7% 2007 123 3 3 103 10 5 1 10 0 62 29 33 8 22 14 1 10 4 -1 14 139 14 109.0% 79.7% 113% 11% 11.5 18.0 19.7% 38.6% 29.5% 25.4% 29.1% 16.8% 12.9% 76.7% 2.8% 2.4% 0.0% 17.7% 46.9% 15.4% 14 11.3% 1.0% 14 44 48 37 37 2.8 2.1 2.0 0 1.22 47 4 1 30.0% 2008 35 2 1 25 6 4 0 6 0 41 9 32 4 6 6 1 3 0 -2 4 41 4 3.5% -127.3% 117% 11% 5.9 19.0 -71.4% -50.1% -70.1% -71.9% -41.1% 30.3% 28.8% 94.9% 4.9% 2.5% 0.0% 17.4% 21.9% 6.6% 4 11.1% 1.0% 4 107 150 113 113 4.9 0.7 1.7 0 -1.08 54 1 1 17.8% 2009 39 2 2 28 6 4 0 6 -0 42 8 34 7 5 6 1 1 4 1 4 47 4 210.0% 258.4% 122% 10% 6.6 20.0 10.1% 21.5% 78.4% -16.2% -7.5% 27.7% 25.7% 92.8% 5.4% 4.0% 0.0% 13.2% 19.4% 1.5% 4 10.2% 1.0% 4 37 77 37 37 5.4 0.9 1.3 0 2.73 59 3 2 19.2% 2010 45 3 2 32 6 5 -0 6 -0 45 8 36 7 5 8 1 0 1 0 1 52 1 26.6% 35.4% 117% 2% 7.8 21.0 15.6% 31.1% 48.4% 3.7% 11.0% 28.5% 23.9% 83.8% 6.1% 5.2% 0.0% 11.9% 18.7% 0.9% 1 2.4% 1.0% 1 27 74 32 32 6.1 1.0 1.3 0 2.32 72 5 4 15.2% 2011 54 3 3 40 7 5 0 7 0 49 10 39 4 9 9 1 1 -2 -2 1 61 1 -60.0% -133.7% 111% 2% 7.8 22.0 21.3% 9.5% 14.2% 64.8% 15.2% 25.7% 21.9% 85.5% 5.5% 4.9% 0.0% 16.1% 19.7% 3.0% 1 2.2% 1.0% 1 26 72 27 27 5.5 1.2 1.3 0 4.22 40 3 2 28.2% 2012 82 4 4 60 14 6 0 14 0 62 20 42 7 10 13 1 1 5 0 4 82 4 124.3% 127.0% 99% 5% 10.1 23.0 51.3% 36.0% 41.7% 17.7% 91.1% 27.6% 23.8% 86.1% 5.0% 4.6% 0.0% 12.5% 32.3% 1.3% 4 4.9% 1.0% 4 22 65 33 33 5.0 1.5 1.4 0 1.16 42 4 2 2013 176 10 9 118 35 12 0 35 0 122 52 70 19 23 22 4 5 13 -3 8 166 8 133.0% 100.8% 94% 5% 15.7 24.0 114.0% 146.8% 136.6% 122.9% 156.4% 33.0% 26.9% 81.7% 5.7% 5.1% 0.0% 13.1% 42.7% 4.2% 8 4.6% 1.0% 8 16 54 34 34 5.7 1.9 1.7 0 0.27 40 5 2 38.2% 2014 188 12 11 122 39 13 0 39 1 142 63 80 32 25 26 4 6 18 -3 11 189 11 145.4% 121.7% 101% 6% 16.4 25.0 6.8% 20.3% 24.8% 7.5% 13.1% 35.2% 27.7% 78.6% 6.4% 5.9% 0.0% 13.1% 44.0% 3.9% 11 6.0% 1.0% 11 19 71 52 52 6.4 1.4 1.8 0 1.55 31 4 2 30.3% 2015 191 13 11 122 42 14 -0 42 0 159 72 87 41 25 25 0 5 7 19 -8 11 185 11 144.4% 84.5% 97% 6% 15.9 26.0 1.7% 11.1% 1.4% 1.2% 5.7% 36.2% 28.9% 79.7% 7.0% 5.9% 0.0% 13.1% 45.3% 4.2% 11 5.6% 1.0% 11 19 76 70 70 7.0 1.3 1.9 0 3.13 35 5 2 2016 200 16 11 134 38 14 -1 38 0 259 82 177 131 27 28 0 7 1 24 -2 14 185 14 156.8% 140.9% 92% 7% 12.8 27.0 4.8% 15.9% -5.1% 8.4% -8.3% 33.1% 25.8% 78.0% 7.8% 5.3% 0.1% 13.5% 31.8% 0.2% 14 7.1% 1.0% 14 19 71 66 66 7.8 1.0 1.6 0 2.29 36 2 2 62.5% 2017 210 21 19 131 43 16 -2 43 0 283 91 193 117 28 37 0 7 0 18 -24 5 169 5 86.6% -28.6% 81% 2% 11.3 28.0 4.6% 35.9% 80.8% 3.8% 12.1% 37.7% 27.0% 71.7% 10.1% 9.2% 0.1% 13.4% 32.0% 0.0% 5 2.5% 1.0% 5 19 89 70 70 10.1 0.8 1.5 0 0.75 27 3 2 30.1% 2018 299 35 22 222 36 12 -1 36 -0 496 265 231 156 141 76 9 10 77 34 11 33 301 33 95.6% 126.9% 101% 11% 16.7 29.0 42.6% 65.6% 12.7% 402.4% -15.0% 25.6% 16.0% 62.4% 11.7% 7.3% 4.1% 47.4% 53.3% 15.5% 33 11.2% 1.0% 33 57 68 34 34 11.8 0.8 1.9 0 0.00 0 0 0.0 股票质押 限售股解禁 四、DCF看价值 Step1:现金流价值 Step2:不同情况价值估计 年度 增长率 自由现金流 贴现率 现值 折现率/增长率 0% 5% 10% （0）2018年 10.00 0.08 8% （1）2019年 10% 11.00 0.93 10.19 7% （2）2020年 10% 12.10 0.86 10.37 6% （3）2021年 10% 13.31 0.79 10.57 注：对DCF中不同贴现+增长率，做区间价值判断 （4）2022年 10% 14.64 0.74 10.76 （5）2023年 10% 16.11 0.68 10.96 （6）2024年 10% 17.72 0.63 11.16 （7）2025年 10% 19.49 0.58 11.37 （8）2026年 10% 21.44 0.54 11.58 （9）2027年 10% 23.58 0.50 11.80 （10）2028年 10% 25.94 0.46 12.01 2028年以后 2% 440.94作者:恒定增长模型=现值/（折现率-增长率） 0.46 204.24 合计 315.01 注：企业价值 五、计算投资收益 方法1看大市值，较为粗糙 IPO数据 Step1:投资收益测算 Step2:投资收益测算 发行价 1.00 股息再投资 情况 描述 初值 终值 期限 复合收益率 收盘 1.20 年度 期初市值 股息（单利） 投资期限 股息（复利） 期末市值 1 发行估值XX倍PE买入(股息再投资) 1,000 2,629 10 10.1% 首日涨幅 20.0% 2018 1,000 2 发行估值XX倍PE买入(股息不投资) 1,000 2,500 10 9.6% 股民最可能发生这种情况 2019 50 9 78 3 首日收盘价买入(股息再投资) 1,000 2,629 10 10.1% 发行PE 24.0 占比 2020 50 8 74 4 首日收盘价买入(股息不投资) 1,000 2,500 10 9.6% 发行前总股数 80 80.0% 2021 50 7 70 5 原始股东估值买入 500 2,629 10 18.1% 原始股东会发生这种情况 新股发行数量 20 20.0% 2022 50 6 67 发行后总股数 100 100% 2023 50 5 64 2024 50 4 61 募资金额 200 2025 50 3 58 发行估值 1,000 2026 50 2 55 首日估值 1,200 2027 50 1 53 2028 50 0 50 股息再投资收益 1.05 合计 500 629 2,000 方法2看分红，最为精细 Step1:投资成本（买入） Step2:期间分红 Step3:投资回报（卖出） 股票数量 4.4 年度 增长率作者:预期增长率g=roex（1-分红率） EPS 分红率 分红 累计分红 62.47 单价 10.0 （0）2018年 1.35 期末PE 7.4 注：对未来PE有预判 市值 43.8 （1）2019年 5% 1.42 80% 1.13 期末市值 16.29 PE 7.4 （2）2020年 5% 1.49 80% 1.19 累计总回报 78.76 （3）2021年 5% 1.56 80% 1.25 投资期限 10 （4）2022年 5% 1.64 80% 1.31 （5）2023年 5% 1.72 80% 1.38 累计收益率 79.8% （6）2024年 5% 1.81 80% 1.45 复合收益率 6.0% （7）2025年 5% 1.90 80% 1.52 （8）2026年 5% 1.99 80% 1.60 （9）2027年 5% 2.09 80% 1.68 （10）2028年 5% 2.20 80% 1.76 合计 14.26 收入分析 收入vs净利（2001-2018） 收入vs净利（2011-2018） 收入vs增速（2001-2018） 收入vs增速（2011-2018） 收入vs毛利率（2001-2018） 收入vs毛利率（2011-2018） 回归分析：收入规模vs毛利率 净利vs增速（2001-2018） 净利vs增速（2011-2018） 扣非净利vs增速（2001-2018） 扣非净利vs增速（2011-2018） 净利vs净利率（2001-2018） 净利vs净利率（2011-2018） 扣非净利vs扣非净利率（2001-2018） 扣非净利vs扣非净利率（2011-2018） 收入vs应收增速（2001-2018） 收入vs应收增速（2011-2018） 收入vs销售费用增速（2001-2018） 收入vs销售费用增速（2011-2018） 应收/收入（2001-2018） 应收/收入（2011-2018） 杜邦分析 ROE（2001-2018） ROE（2011-2018） ROIC（2001-2018） ROIC（2011-2018） ROEvsROIC（2001-2018） ROEvsROIC（2011-2018） 销售净利率（2001-2018） 销售净利率（2011-2018） 资产周转率（2001-2018） 资产周转率（2011-2018） 杠杆比率（2001-2018） 杠杆比率（2011-2018） 三项现金流 现金流（2001-2018） 现金流（2011-2018） 经营现金/净利润（2001-2018） 经营现金/净利润（2011-2018） 经营投资现金/净利润（2001-2018） 经营投资现金/净利润（2011-2018） 经营现金流入/营业收入（2001-2018） 经营现金流入/营业收入（2011-2018） 三项费用 三项费用（2001-2018） 三项费用（2011-2018） 三项费率（2001-2018） 三项费率（2011-2018） 三项费率/毛利率（2001-2018） 三项费率/毛利率（2011-2018） 研发费用 研发投入（2001-2018） 研发投入（2011-2018） 研发/收入（2001-2018） 研发/收入（2011-2018） 回归分析：研发支出占收入比例vs毛利率 运营指标 应收周转（2001-2018） 应收周转（2011-2018） 库存周转（2001-2018） 库存周转（2011-2018） 应付周转（2001-2018） 应付周转（2011-2018） 固定资产周转（2001-2018） 固定资产周转（2011-2018） 负债指标 资产负债率（2001-2018） 资产负债率（2011-2018） 计息负债率（2001-2018） 计息负债率（2011-2018） 重要科目检查-资产 现金（2001-2018） 现金（2011-2018） 应收（2001-2018） 应收（2011-2018） 库存（2001-2018） 库存（2011-2018） 商誉（2001-2018） 商誉（2011-2018） 无形资产（2001-2018） 无形资产（2011-2018） 重要科目检查-负债 计息负债（2001-2018） 计息负债（2011-2018） 分红率（2001-2018） 分红率（2011-2018） 资本市场1.2业绩分解 产品业绩分解 季度业绩分解 收入总额 收入增速 收入占比 收入总额 收入增速 净利总额 净利增速 年度 产品1 产品2 产品3 产品4 产品5 增速1 增速2 增速3 增速4 增速5 占比1 占比2 占比3 占比4 占比5 年度 收入Q1 收入Q2 收入Q3 收入Q4 增速Q1 增速Q2 增速Q3 增速Q4 净利Q1 净利Q2 净利Q3 净利Q4 增速Q1 增速Q2 增速Q3 增速Q4 2001 2 2 2 2 10 11% 11% 11% 11% 56% 2001 2 2 2 2 2 2 2 2 2002 4 4 4 4 20 100% 100% 100% 100% 100% 11% 11% 11% 11% 56% 2002 4 4 4 4 100% 100% 100% 100% 4 4 4 4 100% 100% 100% 100% 2003 6 6 6 6 30 50% 50% 50% 50% 50% 11% 11% 11% 11% 56% 2003 6 6 6 6 50% 50% 50% 50% 6 6 6 6 50% 50% 50% 50% 2004 8 8 8 8 40 33% 33% 33% 33% 33% 11% 11% 11% 11% 56% 2004 8 8 8 8 33% 33% 33% 33% 8 8 8 8 33% 33% 33% 33% 2005 10 10 10 10 50 25% 25% 25% 25% 25% 11% 11% 11% 11% 56% 2005 10 10 10 10 25% 25% 25% 25% 10 10 10 10 25% 25% 25% 25% 2006 12 12 12 12 60 20% 20% 20% 20% 20% 11% 11% 11% 11% 56% 2006 12 12 12 12 20% 20% 20% 20% 12 12 12 12 20% 20% 20% 20% 2007 14 14 14 14 70 17% 17% 17% 17% 17% 11% 11% 11% 11% 56% 2007 14 14 14 14 17% 17% 17% 17% 14 14 14 14 17% 17% 17% 17% 2008 16 16 16 16 80 14% 14% 14% 14% 14% 11% 11% 11% 11% 56% 2008 16 16 16 16 14% 14% 14% 14% 16 16 16 16 14% 14% 14% 14% 2009 18 18 18 18 90 13% 13% 13% 13% 13% 11% 11% 11% 11% 56% 2009 18 18 18 18 13% 13% 13% 13% 18 18 18 18 13% 13% 13% 13% 2010 20 20 20 20 100 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 56% 2010 20 20 20 20 11% 11% 11% 11% 20 20 20 20 11% 11% 11% 11% 2011 22 22 22 22 110 10% 10% 10% 10% 10% 11% 11% 11% 11% 56% 2011 22 22 22 22 10% 10% 10% 10% 22 22 22 22 10% 10% 10% 10% 2012 24 24 24 24 120 9% 9% 9% 9% 9% 11% 11% 11% 11% 56% 2012 24 24 24 24 9% 9% 9% 9% 24 24 24 24 9% 9% 9% 9% 2013 26 26 26 26 130 8% 8% 8% 8% 8% 11% 11% 11% 11% 56% 2013 26 26 26 26 8% 8% 8% 8% 26 26 26 26 8% 8% 8% 8% 2014 28 28 28 28 140 8% 8% 8% 8% 8% 11% 11% 11% 11% 56% 2014 28 28 28 28 8% 8% 8% 8% 28 28 28 28 8% 8% 8% 8% 2015 30 30 30 30 150 7% 7% 7% 7% 7% 11% 11% 11% 11% 56% 2015 30 30 30 30 7% 7% 7% 7% 30 30 30 30 7% 7% 7% 7% 2016 32 32 32 32 160 7% 7% 7% 7% 7% 11% 11% 11% 11% 56% 2016 32 32 32 32 7% 7% 7% 7% 32 32 32 32 7% 7% 7% 7% 2017 34 34 34 34 170 6% 6% 6% 6% 6% 11% 11% 11% 11% 56% 2017 34 34 34 34 6% 6% 6% 6% 34 34 34 34 6% 6% 6% 6% 2018 36 36 36 36 180 6% 6% 6% 6% 6% 11% 11% 11% 11% 56% 2018 36 36 36 36 6% 6% 6% 6% 36 36 36 36 6% 6% 6% 6% 产品业绩分解 收入总额（2001-2018） 收入总额（2011-2018） 收入增速（2001-2018） 收入增速（2011-2018） 收入占比（2001-2018） 收入占比（2011-2018） 各产品类别收入vs增速（2001-2018） 各产品类别收入vs增速（2011-2018） 季度业绩分解1.3竞品比较 心指标比较 公司名称 营业收入 净利 整体毛利率 XX产品线毛利率 净利率 研发/收入占比 市值 PE AA 22 2 20% 20% 10% 5% BB 33 3 20% 20% 10% 5% CC 44 4 20% 20% 10% 5% DD 55 5 20% 20% 10% 5% EE 66 6 20% 20% 10% 5% 收入比较 净利比较 AA BB CC DD EE AA BB CC DD EE 2011年 2 2 2 2 2 2011年 2 2 2 2 2 2012年 3 3 3 3 3 2012年 3 3 3 3 3 2013年 2 2 2 2 2 2013年 2 2 2 2 2 2014年 3 3 3 3 3 2014年 3 3 3 3 3 2015年 2 2 2 2 2 2015年 2 2 2 2 2 2016年 3 3 3 3 3 2016年 3 3 3 3 3 2017年 2 2 2 2 2 2017年 2 2 2 2 2 2018年 3 3 3 3 3 2018年 3 3 3 3 3 毛利率比较 净利率比较 AA BB CC DD EE AA BB CC DD EE 2011年 30% 24% 37% 35% 18% 2011年 14% 18% 20% 25% 34% 2012年 20% 20% 20% 20% 20% 2012年 20% 20% 20% 20% 20% 2013年 35% 20% 20% 20% 20% 2013年 20% 20% 20% 20% 20% 2014年 20% 20% 20% 20% 20% 2014年 20% 20% 20% 20% 20% 2015年 20% 20% 20% 20% 20% 2015年 20% 20% 20% 20% 20% 2016年 20% 20% 20% 20% 20% 2016年 20% 20% 20% 20% 20% 2017年 20% 20% 20% 20% 20% 2017年 20% 20% 20% 20% 20% 2018年 20% 20% 20% 20% 20% 2018年 20% 20% 20% 20% 20%竞品比较什么？-收入-利润-毛利率-净利率-三项费用率-运营周转率-研发/收入占比-市场份额2.1CICS行业分类(原表) Sector IndustryGroup Industry Sub-Industry 10 Energy 1010 Energy 101010 EnergyEquipment&Services Oil&GasDrilling Oil&GasEquipment&Services 101020 Oil,Gas&ConsumableFuels IntegratedOil&Gas Oil&GasExploration&Production Oil&GasRefining&Marketingopportunities Oil&GasStorage&Transportation Coal&ConsumableFuels 15 Materials 1510 Materials 151010 Chemicals CommodityChemicals DiversifiedChemicals Fertilizers&AgriculturalChemicals IndustrialGases SpecialtyChemicals 151020 ConstructionMaterials ConstructionMaterials 151030 Containers&Packaging Metal&GlassContainers PaperPackaging 151040 Metals&Mining Aluminum DiversifiedMetals&Mining Copper Gold PreciousMetals&Minerals Silver Steel 151050 Paper&ForestProducts ForestProducts PaperProducts 20 Industrials 2010 CapitalGoods 201010 Aerospace&Defense Aerospace&Defense 201020 BuildingProducts BuildingProducts 201030 Construction&Engineering Construction&Engineering 201040 ElectricalEquipment ElectricalComponents&Equipment HeavyElectricalEquipment 201050 IndustrialConglomerates IndustrialConglomerates 201060 Machinery ConstructionMachinery&HeavyTrucks Agricultural&FarmMachinery IndustrialMachinery 201070 TradingCompanies&Distributors TradingCompanies&Distributors 2020 Commercial&ProfessionalServices 202010 CommercialServices&Supplies CommercialPrinting Environmental&FacilitiesServices OfficeServices&Supplies DiversifiedSupportServices Security&AlarmServices 202020 ProfessionalServices HumanResource&EmploymentServices Research&ConsultingServices 2030 Transportation 203010 AirFreight&Logistics AirFreight&Logistics 203020 Airlines Airlines 203030 Marine Marine 203040 Road&Rail Railroads Trucking 203050 TransportationInfrastructure AirportServices Highways&Railtracks MarinePorts&Services 25 ConsumerDiscretionary 2510 Automobiles&Components 251010 AutoComponents AutoParts&Equipment Tires&Rubber 251020 Automobiles AutomobileManufacturers MotorcycleManufacturers 2520 ConsumerDurables&Apparel 252010 HouseholdDurables ConsumerElectronics HomeFurnishings Homebuilding HouseholdAppliances Housewares&Specialties 252020 LeisureProducts LeisureProducts 252030 Textiles,Apparel&LuxuryGoods Apparel,Accessories&LuxuryGoods Footwear Textiles 2530 ConsumerServices 253010 Hotels,Restaurants&Leisure Casinos&Gaming Hotels,Resorts&CruiseLines LeisureFacilities Restaurants 253020 DiversifiedConsumerServices EducationServices SpecializedConsumerServices 2550 Retailing 255010 Distributors Distributors 255020 Internet&DirectMarketingRetail Internet&DirectMarketingRetail 255030 MultilineRetail DepartmentStores GeneralMerchandiseStores 255040 SpecialtyRetail ApparelRetail Computer&ElectronicsRetail HomeImprovementRetail SpecialtyStores AutomotiveRetail HomefurnishingRetail 30 ConsumerStaples 3010 Food&StaplesRetailing 301010 Food&StaplesRetailing DrugRetail FoodDistributors FoodRetail Hypermarkets&SuperCenters 3020 Food,Beverage&Tobacco 302010 Beverages Brewers Distillers&Vintners SoftDrinks 302020 FoodProducts AgriculturalProducts PackagedFoods&Meats 302030 Tobacco Tobacco 3030 Household&PersonalProducts 303010 HouseholdProducts HouseholdProducts 303020 PersonalProducts PersonalProducts 35 HealthCare 3510 HealthCareEquipment&Services 351010 HealthCareEquipment&Supplies HealthCareEquipment HealthCareSupplies 351020 HealthCareProviders&Services HealthCareDistributors HealthCareServices HealthCareFacilities ManagedHealthCare 351030 HealthCareTechnology HealthCareTechnology 3520 Pharmaceuticals,Biotechnology&LifeSciences 352010 Biotechnology Biotechnology 352020 Pharmaceuticals Pharmaceuticals 352030 LifeSciencesTools&Services LifeSciencesTools&Services 40 Financials 4010 Banks 401010 Banks DiversifiedBanks RegionalBanks 401020 Thrifts&MortgageFinance Thrifts&MortgageFinance 4020 DiversifiedFinancials 402010 DiversifiedFinancialServices OtherDiversifiedFinancialServices Multi-SectorHoldings SpecializedFinance 402020 ConsumerFinance ConsumerFinance 402030 CapitalMarkets AssetManagement&CustodyBanks InvestmentBanking&Brokerage DiversifiedCapitalMarkets FinancialExchanges&Data 402040 MortgageRealEstateInvestmentTrusts(REITs) MortgageREITs 4030 Insurance 403010 Insurance InsuranceBrokers Life&HealthInsurance Multi-lineInsurance Property&CasualtyInsurance Reinsurance 45 InformationTechnology 4510 Software&Services 451020 ITServices ITConsulting&OtherServices DataProcessing&OutsourcedServices InternetServices&Infrastructure 451030 Software ApplicationSoftware SystemsSoftware 4520 TechnologyHardware&Equipment 452010 CommunicationsEquipment CommunicationsEquipment 452020 TechnologyHardware,Storage&Peripherals TechnologyHardware,Storage&Peripherals 452030 ElectronicEquipment,Instruments&Components ElectronicEquipment&Instruments ElectronicComponents ElectronicManufacturingServices TechnologyDistributors 4530 Semiconductors&SemiconductorEquipment 453010 Semiconductors&SemiconductorEquipment SemiconductorEquipment Semiconductors 50 CommunicationServices 5010 TelecommunicationServices 501010 DiversifiedTelecommunicationServices AlternativeCarriers IntegratedTelecommunicationServices 501020 WirelessTelecommunicationServices WirelessTelecommunicationServices 5020 Media&Entertainment 502010 Media Advertising