深度解析酱酒行业的发展前景与竞争格局

食品饮料/行业深度目录1.简单勾勒酱酒黄金时代的大体轮廓与 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 观特征..............................................61.1.白酒行业消费升级持续，酱香趁势而起...............................................................................61.2.酱酒收入、利润占比快速提升，增速领先白酒行业...........................................................81.3.多元主体入局酱酒呈现投资热潮...........................................................................................92.深入剖析酱酒黄金时代的内在驱动力............................................................102.1.茅台十余年龙头引领，次高端及以下酒企形成稳固格局共同发力.................................102.2.产品价格带细分满足消费者多样需求，有利于做大酱酒总规模.....................................142.3.匠心酿造酱香风味，品质卓越引发消费热潮.....................................................................162.4.酱酒产能稀缺维持渠道高毛利，市场推力极强.................................................................203.解析酱酒行业的发展前景与竞争格局............................................................223.1.价格、产能双增长，酱酒规模继续扩张.............................................................................223.2.酱酒热从弱壁垒市场向全国渗透，空间仍十分充足.........................................................253.3.香型争霸赛，谁主沉浮.........................................................................................................273.4.竞争格局：产能为基，品牌为魂，营销为翼，一超多强，逐步集中.............................294.贵州茅台：酱香王者，白酒领袖....................................................................334.1.上市后茅台连续增长，已经成为白酒龙头企业.................................................................334.2.产能扩张趋于饱和，提价空间充足.....................................................................................344.3.营销网络扁平化，渠道质量不断提升.................................................................................374.4.飞天独占鳌头，品牌集群正在形成.....................................................................................394.5.非标提价贡献增量，2021年业绩高增确定性高................................................................405.郎酒：中国两大酱香白酒之一........................................................................415.1.公司历史底蕴深厚，意欲进军资本市场.............................................................................415.2.规模逐渐扩大，盈利能力迅速提高.....................................................................................415.3.产能布局不断完善，产品覆盖全价格带.............................................................................425.4.组织架构不断调整，经销商体系逐步优化.........................................................................435.5.多次提价，目标超高端市场.................................................................................................446.习酒集团：茅台麾下酱香小王者，有望成第二大酱香白酒........................456.1.曾历经风光，加入茅台后重获新生.....................................................................................456.2.品牌、产能位居酱香前列，窖藏系列带飞销量.................................................................476.3.坚定全国市场布局不动摇，立誓打赢“十四五”规划开局之战.........................................497.国台酒业：发展迅猛的酱香新领袖................................................................497.1.二十年发展历史，成就贵州省酱酒名企.............................................................................497.2.公司财务状况良好，高端产品占比较高.............................................................................517.3.基酒产量逐年提高，未来扩产空间广阔.............................................................................537.4.经销为主，布局全国市场.....................................................................................................54请务必阅读正文后的声明及说明2/63食品饮料/行业深度8.金沙酒业：改革发力，爆发式增长................................................................558.1.核心产区赤水中上游，孕育近百年酱香老厂.....................................................................558.2.产能充足，明星单品销量突出.............................................................................................568.3.新掌门人改革发力，连续三年爆发式增长.........................................................................588.4.对外北上南下开疆辟土，对内紧锣密鼓规划上市.............................................................599.核心要点总结....................................................................................................60图表目录图1：2016年开始白酒行业进入上行周期，消费升级明显...................................................................................6图2：食品烟酒类人均消费支出增长........................................................................................................................6图3：2015年政务消费触底.......................................................................................................................................6图4：2016年以来，白酒收入、利润增速显著快于产量增速，消费升级依然延续............................................7图5：白酒吨价稳步上涨............................................................................................................................................7图6：酱酒吨价超过白酒平均吨价4倍以上............................................................................................................8图7：白酒规上企业数量持续下降............................................................................................................................8图8：2020年酱酒营收占比提升至26%..................................................................................................................9图9：酱酒销售利润占比持续提高............................................................................................................................9图10：2011-2020年白酒、酱酒营收增速对比........................................................................................................9图11：2010-2020年白酒、酱酒利润增速对比........................................................................................................9图12：茅台于2013年营收超越五粮液并维持至今...............................................................................................11图13：不同香型白酒龙头更迭历史........................................................................................................................12图14：不同香型白酒的产业格局............................................................................................................................13图15：2019年酱酒企业CR3为78%.....................................................................................................................14图16：酱酒三巨头联合打造“酱香河谷”................................................................................................................14图17：白酒价格带细分扩大市场空间....................................................................................................................15图18：白酒香型有十种之分....................................................................................................................................17图19：酱酒酿造工艺复杂........................................................................................................................................18图20：酱酒完整生产时间长....................................................................................................................................18图21：分香型白酒产量（万千升）........................................................................................................................20图22：酱酒产量（万千升）及占比........................................................................................................................20图23：酱酒主要产区分布........................................................................................................................................21图24：五粮液曾出现批价倒挂（单位：元/瓶）...................................................................................................22图25：主流酒企渠道利润率对比............................................................................................................................22图26：主流酱酒酒企提价情况................................................................................................................................23图27：2013年全国酱酒市场分散...........................................................................................................................25图28：2013年各省白酒消费中酱酒占比低...........................................................................................................25图29：各省份白酒消费中酱酒占比........................................................................................................................26图30：全国主要酱酒消费地区................................................................................................................................26图31：白酒龙头的演变内因....................................................................................................................................28图32：茅五泸约占行业收入总额的27%...............................................................................................................28图33：茅五泸约占行业利润总额的46.6%............................................................................................................28请务必阅读正文后的声明及说明3/63sPnRoMyQuMaQdN9PpNrRpNrQeRmMmQkPoOsN9PoPrPxNmOoOvPqNmO食品饮料/行业深度图34：五泸浓香和茅台酱香分庭抗礼....................................................................................................................29图35：主流酱酒企业进行产能扩张........................................................................................................................30图36：第12届华樽杯部分川贵酱酒企业品牌价值榜单......................................................................................30图37：2020年酱酒企业营收占比...........................................................................................................................32图38：习酒推出开瓶有奖活动................................................................................................................................32图39：顺品郎抖音方言挑战赛................................................................................................................................32图40：青花郎经典永流传霸屏央视........................................................................................................................32图41：国台青云品鉴会............................................................................................................................................33图42：茅台酒酿造 流程 快递问题件怎么处理流程河南自建厂房流程下载关于规范招聘需求审批流程制作流程表下载邮件下载流程设计 ............................................................................................................................................33图43：茅台营业总收入及同比增速........................................................................................................................34图44：茅台归属母公司净利润及同比增速............................................................................................................34图45：茅台酒基酒产量及同比增速........................................................................................................................35图46：茅台酒平均吨价变化....................................................................................................................................37图47：茅台酒出厂价变化........................................................................................................................................37图48：销售团队不断壮大........................................................................................................................................37图49：前五名客户销售额占比................................................................................................................................37图50：扁平化区域经销+直销的渠道模式..............................................................................................................38图51：飞天批价及出厂价之差显示渠道的高利润................................................................................................38图52：贵州茅台“133”战略......................................................................................................................................39图53：贵州茅台产品毛利率...................................................................................................................................40图54：郎酒股权结构图............................................................................................................................................41图55：郎酒收入及归母净利润（亿元）................................................................................................................42图56：郎酒高端产品占比不断提升........................................................................................................................42图57：郎酒实现了香型、价格带的全覆盖............................................................................................................42图58：郎酒产品结构一览........................................................................................................................................42图59：郎酒销售部门架构........................................................................................................................................44图60：青花郎20年价格走势..................................................................................................................................45图61:习酒集团历史进程.........................................................................................................................................46图62：习酒集团股权结构........................................................................................................................................46图63：习酒集团2017-2021(E)年销售额.................................................................................................................48图64：习酒“133+”战略各市场................................................................................................................................49图65：2021年习酒八项重点工作...........................................................................................................................49图66：国台酒业发展历程........................................................................................................................................50图67：国台酒业股权结构........................................................................................................................................51图68：国台收入及归母净利润（亿元）................................................................................................................51图69：产品布局高端市场........................................................................................................................................51图70：公司毛利率长期处于高位............................................................................................................................53图71：公司销售费用率逐年上升............................................................................................................................53图72：2020年1-6月前五大客户销售金额............................................................................................................55图73：2017-2020H前五大客户销售金额...............................................................................................................55图74：经销模式为主要销售模式............................................................................................................................55图75：产品布局全国市场（百万元）..................................................................................................................55图76:金沙酒业历史进程.........................................................................................................................................56图77：金沙酒业股权结构........................................................................................................................................56图78：金沙酒业2017-2020年营收.........................................................................................................................59请务必阅读正文后的声明及说明4/63食品饮料/行业深度图79:金沙酒业近年宣传及战略合作.....................................................................................................................60表1：业外资本酱酒布局..........................................................................................................................................10表2：非传统酱酒企业酱酒布局..............................................................................................................................10表3：浓香酒企梯队及营收水平..............................................................................................................................12表4：酱酒企业分为4个梯队..................................................................................................................................13表5：不同酱酒价格带存在核心大单品..................................................................................................................15表6：酱酒企业进行单品创新..................................................................................................................................16表7：不同香型白酒酿造工艺差别巨大..................................................................................................................17表8：三种香型色香味差别......................................................................................................................................19表9：酱酒以大曲坤沙工艺最为正宗，产酒品质最佳..........................................................................................19表10：不同香型所含物质对比................................................................................................................................20表11：清香型、浓香型、酱香型白酒渠道对比....................................................................................................21表12：主流酱酒酒企未来产能规划.......................................................................................................................24表13：仁怀产区发展路径........................................................................................................................................24表14：酱酒企业省外布局........................................................................................................................................27表15：酱酒企业品牌建设........................................................................................................................................31表16：上市后茅台基酒产量及茅台酒销量............................................................................................................34表17：公司历年茅台酒产能扩充项目....................................................................................................................35表18：贵州茅台产品结构及主要竞争对手............................................................................................................39表19：郎酒产能布局完善（单位：吨）................................................................................................................43表20：郎酒渠道结构变化........................................................................................................................................43表21：青花郎提价过程............................................................................................................................................45表22：习酒集团产品矩阵........................................................................................................................................47表23：国台酒业产品矩阵........................................................................................................................................52表24：公司基酒产量及产能情况（吨）................................................................................................................54表25：公司成品酒生产情况（吨）........................................................................................................................54表26：金沙酒业产品矩阵........................................................................................................................................57请务必阅读正文后的声明及说明5/63食品饮料/行业深度1.简单勾勒酱酒黄金时代的大体轮廓与表观特征1.1.白酒行业消费升级持续，酱香趁势而起白酒行业的发展与国家经济发展水平、国民消费水平密切相关，随着社会生产力提升、居民财富的增加及消费能力的增强，白酒消费也体现出明显的时代特征，在上世纪90年代前的生产力落后情况下清香白酒以生产成本低、工艺简单而占据70%以上市场份额；从90年代中期到如今，浓香白酒随着生产技术的总结发展和社会生产力的提升逐渐发展成为第一大白酒品类，最高时占据70%市场份额；2016年以来，随着居民尤其是高净值客户财富增长，居民消费能力提升，白酒的消费升级更加明显，生产工艺复杂、生产成本较高且香气更加馥郁的酱香酒逐渐形成热潮，掀开酱酒黄金时代的序幕。图1：2016年开始白酒行业进入上行周期，消费升级明显白酒销售规模（亿元）YOY（%）7,00045%40%6,00035%5,00030%4,00025%3,00020%15%2,00010%1,0005%00%20012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020数据来源：Wind，中国产业信息网，东北证券图2：食品烟酒类人均消费支出增长图3：2015年政务消费触底8000全国居民人均消费支出:食品烟酒（元）10%商务消费政务消费个人消费100%8%18%600080%45%40%6%40%400060%5%5%4%40%20002%50%55%20%42%00%0%2013201420152016201720182019201220152018数据来源：Wind，东北证券数据来源：微酒，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明6/63食品饮料/行业深度名优白酒优势持续加强，居民消费升级明显。2013-2015年因政务消费触底，市场需求下降导致白酒吨价下降，销售利润增长率处于历史低位。2016年以来高端白酒引领的提价动作以及居民消费升级，是白酒行业发展的主要动力。白酒消费呈现出向主流品牌主力产品集中的趋势，产业竞争加剧对弱小白酒企业的挤出效应。2020年在疫情的影响下，名优酒企进一步抢占市场，重塑渠道，加强消费者客情维护及品牌力打造，竞争优势更加明显，全年来看预计规模以下酒企将加速出清，行业集中度继续提升。图4：2016年以来，白酒收入、利润增速显著快于产量增速，消费升级依然延续数据来源：东北证券，公司官网白酒消费价格提升，酱酒消费能力日趋成熟。从白酒吨价来看，2016-2019年行业迎来复苏，白酒吨价保持稳步上涨态势，2019年达到7.35万元/KL，同比增速18.5%；2020H1白酒吨价达到8.06万元/KL，即使在疫情影响下消费升级仍然持续。从酱酒价格来看，酱酒吨价超过白酒平均吨价4倍甚至以上，2016年居民消费能力的提升为高成本高价格的酱酒崛起创造了良好的条件，同时有两个明显特征，1）酱酒收入、利润占比快速提升；2）多元主体入局酱酒呈现投资热潮。图5：白酒吨价稳步上涨835%白酒吨价（万元/吨）YOY(%)730%625%520%415%310%25%10%0-5%2010201120122013201420152016201