工商管理论文-社保基金等机构投资者参与公司治理问题研究

工商管理论文-社保基金等机构投资者参与公司治理问题研究 作者:孙振嘉 摘要:目前，我国社保基金将成为证券市场最主要的机构投资者之一，在我国上市公司治理结构不完善的情况下，社保基金等机构投资者参与所投资公司的公司治理尤为重要。社保基金等机构投资者参与公司治理，其意义在于能使社保基金等做到保值增值，对完善上市公司的治理结构及促进资本市场的发展意义重大。 关键词:社保基金;机构投资者;治理结构 随着我国社会保障体系的完善，社保基金将成为证券市场最主要的机构投资者之一。在我国目前的情况下，上市公司的治理结构不完善，社保基金等机构投资者参与公司治理就显得尤为重要。这种参与不仅仅可以使社保基金等机构投资者达到保值增值的目标，同时，对上市公司本身的公司治理也意义重大。 一、我国社保基金等机构投资者参与公司治理的必要性 1(有助于解决上市公司治理中的“内部人控制”问题。我国上市公司基本上脱胎于国有企业，国有股和法人股一直占绝大多数。这一现状导致以下问题悬而未决:股权结构过于集中，股权流动性差;董事会机构性质不明，权责不清，独立性不强;监事会形同虚设;内部人控制现象严重。 近年来，上司公司的内部人控制问题越来越得到重视，但并未得到根本改观。随着企业改革和社会保障体制改革的推进，在股权多元化过程中，大力发展投资基金、养老基金等机构投资者，强化来自外部的机构投资者在上市公司治理结构中的地位和作用，不仅能为公司治理体制改革准备基础，而且有利于促进我国上市公司治理结构的改善。 2(可改进上市公司治理结构。将社保基金等机构投资者引入股权过于分散或国有股权过于集中的股份公司，有利于加强对企业管理者的监督。监督至少可约束企业管理者行为，保护股东的权益。由于占上市公司总股份60,以上的是不能流通的国有股、法人股，在这种情况分散的投资者很难对管理者构成制约。同时，上市公司的人员、财务、资产长期和大股东搅在一起，通过关联交易等方式，上市公司的资产和利润很容易转移到控股股东手中。因而，严重损害了其他股东特别是小股东的利益。为解决此类问题，通过发挥社保基金等机构投资者的监督作用是可行的。因为，无论是社保基金用国有资产变现收入投资于股票二级市场，还是国家直接将上市公司的国有股拨付给社保基金，社保基金都将成为上市公司的重要股东，将在所投资企业的公司治理结构中发挥一定作用。 3(可改变中小投资者对公司治理的消极行为。我国证券市场投资者多为小股东，在股份分散的情况下，小投资者既缺乏监督约束的能力，也缺乏必要的手段，使其在“用手投票”中难以发挥应有的作用。相反，他们更倾向于采用“用脚投票”方式来保障自己的利益。社保基金作为机构投资者参与公司治理，可改变或部分抵消目前中小投资者对公司治理的消极行为。 二、社保基金等机构投资者参与公司治理的条件 要使机构投资者对公司治理发挥更有效的作用，尚需一些必要的条件。 (一)机构投资者参与公司治理要求所投资上市公司股权结构合理。如果控股股东绝对控股，机构投资者参与公司治理的作用将受到较大限制，因为机构投资者对公司的决策影响较小，甚至根本不可能替换较差的管理者或使其有关提案在股东大会上通过。目前，我国上市公司中，有相当一部分仍然是国有股绝对控股，而机构投资者规模有限，这就限制了机构投资者在公司治理中作用的发挥。投资主体多元化是解决我国上市公司“一股独大”的必要措施。所以，社保基金等机构投资者进行投资，进而参与公司治理，需要所投资公司的公司治理比较合理。 (二)机构投资者参与公司治理的基础是机构投资者目标适当。只有当机构投资者具有追求长期盈利的目标时，机构投资者才可能进行长期投资，才可能通过对上市公司的积极参与以谋求公司价值的长期最大化。目前，我国证券投资基金以中小散户投资者为主要投资人，由于小投资者的目标是短期的，决定了证券投资基金的投资目标也只能是短期的。因此，我国的证券投资基金实际上只具有投机的本质，这与其缺乏长期投资目标的战略投资者有非常密切的关系。相对而言，保险基金、退休 基金、社会保障基金等具有长期目标，适合成为参与公司治理和稳定市场的机构投资者。同时，由于其投资目标的长期性，使得其本身有动力和必要参与公司治理。 (三)机构投资者参与公司治理的前提是自身要有良好的公司治理能力。在我国，机构投资者利用自身大股东地位，采用与上市公司联手散布虚假消息等方式来炒作股票的行为非常普遍。因此，要防止社保基金作为机构投资者参与公司治理时，利用自身大股东地位损害其他中小股东利益的情况发生。这就要求在参与公司治理过程中，社保基金作为监督者也要有“监督监督者”的 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 安排，才能保证社保基金参与公司治理初衷的实现。当机构投资者随着规模的扩大，随着本身机制的健全，相应管理能力的提高，机构投资者对公司进行积极管理和监督的动机将相应增强，投资者的行为也将 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现为投资长期化，从而有助于资本市场的稳定。 三、社保基金等机构投资者如何参与公司治理 (一)社保基金等机构投资者通过用手投票的方式参与公司治理。社保基金等机构投资者用手投票主要指通过股东大会选举公司董事会或监事会，再由董事会对经理进行监督或由监事会对董事会及经理进行监督。一旦经营者的行为偏离了所有者的目标，所有者便可通过程序罢免董事或经理。用手投票机制作用的发挥要依靠成熟的经理人市场来督促经理人勤勉工作。同时，在股东大会上作为股东行使投票权，改选公司董事，推选新的董事会主席。这样，既保证了董事会决策的独立性和科学性，又保护了中小投资者的利益。用手投票还体现在公司增资扩股时，机构投资者会为他们提供的资金附加一些约束条件，主要是针对公司治理的改革。比如，要求改选董事会成员等。 作者:孙振嘉 (二)社保基金等机构投资者通过用脚投票的方式参与公司治理。社保基金等机构投资者用脚投票主要指股东通过在证券市场出售所持股票来表达持股意愿，通过直接影响公司股票价格来表达对公司内部治理或经营业绩的意见。公司股票价格是公司经营质量的指示器。如果发生经营危机，低廉的股票价格将吸引大批接管者，一旦接管成功，收购者就会撤换公司高层经理。这种外部控制模式，对资本市场、经理市场和商品市场的依赖程度极高。因为抛售会导致股价下跌，降低公司在资本市场中的投资价值，影响公司的再融资能力，从而间接解聘经营者;机构投资者对公司公开发表不同意见，这种意见对公司的股价和信誉都会产生不利影响。但社保基金做为机构投资者“用脚投票”，是促使所投资公司的管理层更加兢 兢业业，因为社保基金等机构投资者如果大规模减持某只股票，对上司公司的影响不仅仅在于资金抽走问题，其所带来的示范效应波及更广泛，负面影响可能更大。 (三)社保基金等机构投资者用手投票与用脚投票的关系。用脚投票和用手投票是社保基金等机构者参与公司治理的两种基本方式，两者的目的相同，但投资取向和发挥作用的效果、途径是不同的。对管理者履行职责过程中越权和违规行为的防范和制约及对损害投资人合法权益的行为及后果的纠正和补救，是公司治理的基本内容。现代企业制度中公司治理结构要解决的问题之一是 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 出资人在企业内外部的产权竞争行为，企业出资人面临的竞争不在产品市场上，应对产品市场的竞争是经理人的事。在市场经济体制下，出资人面对的最大竞争是产权市场的竞争。社保基金作为机构投资者以所拥有的股权作保证，时刻监督着所投资公司的治理结构，不仅对经理层的合法经营尽心尽责予以关注，而且对其他股东尤其是控股股东的行为进行监控。因此，这种机制实践上是投资者以用脚投票来监控经营者，并保证“用手投票”的有效性，促进所有者与经营者的信息对称，保证治理结构中激励和约束机制的均衡。社保基金等机构投资者通过积极参与所投资公司的治理，能防范和减少风险，使社保基金等机构投资者的资本金在保值增值的同时，也促进和完善所投资公司的治理结构。 参考文献: [1][美]阿伦?s?摩拉利达尔著(养老基金管理创新(沈国华译)[M](上海:财经大学出版社(2004( [2][美]丹尼斯?E?罗格、杰克?S?雷德尔著(养老金计划管理(林义等译)[M](北京:中国劳动社会保障出版社，2003( [3]贝政新，冯恂等著(机构投资者发展研究[M](上海:复旦大学出版社，2005( [4]耿志民著(中国机构投资者研究[M](北京:中国人民 大学出版社，2002( [5]席西民，赵增耀(公司治理[M](北京:高等教育出版社， 2004( [6]何 浚(上市公司治理结构的实证分析[J](经济研究，1998，(5)( [7] 李向前(机构投资者、公司治理与资本市场稳定研究[J](南开经济研究，2002， (2)( [8]Brickley，j(janes，C(The takeover Mauket(Corporate Board Composition and Ownership Structure(The cax of banking，The Jourmal of Law and Economics，161-181， 1987( [9]Brickley，J，Coles,J，Terry，RL(Outside Diretors and the Adoption of Poison Pills(Journal of Financial and Economics35，371——390，1994( [10]Hansen Robert S，Paul Torregrosa(Understand Invgtor as Corporate Monitoring(The Journal of Finance47，1537-55，1992( [11]Gillan Stuart L，Starks LauraT(Corporate Govemance Pro-posals and Shareholder Activism the Role of Institutional In-vestors(Journal of Financial and Economics57，275-305，2000( [12]PoundJ(proxy Contests and the Efficiency of Shareholder Oversight(Journal of Financial and Economics20，237-265，1988(