国际金融曾庆鹏第二章外汇与汇率

第二章外汇与汇率一.外汇的概念1外汇(ForeignExchange)(1)动态外汇与静态外汇:(2)广义外汇与狭义外汇广义:A外国货币;B:外币 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示的有价证券:政府债券,公司债券,股票C:外币支付凭证票据,银行存款凭证,其它外汇资金;D:SDR普通提款权欧洲货币单位.E:其它外汇资产.狭义:A:外币现金B:外币表示的银行票据,支票,银行存款.广义外汇与狭义外汇的对比广义外汇狭义外汇作用国际清偿国际结算种类外币，外币支付凭证，可自由兑换为外币有价证券，其他支付手段的外币其他外汇资金资产最基本特征以外币表示可兑换性2.狭义外汇必须满足的三个条件1国际性:是以外国货币表示的国际资产2．可偿性:外汇的偿付必须有可靠的物质保证。3．可兑换性:能够兑换成其它支付手段依据上述三个条件：外汇是外币，但外币不是外汇。外汇的种类1根据货币的可兑换程度：可兑换货币，有限可兑换货币，不可兑换货币2依据对货币兑换是否加以限制：自由外汇与记帐外汇3依据外汇的来源与用途：贸易外汇与非贸易外汇：4依据交割期限：即期外汇与远期外汇5依据外汇与一国国际收支的关系：硬通货与软通货各国货币的代码：第二节外汇汇率概述一.汇率及其标价方法1汇率的含义:汇率的含义：是指两种货币之间折算的比例。汇率实际上是吧一种货币单位表示的价格“翻译”成另一种货币单位表示的价格，从而为比较进出口商品的成本与价格提供了基础直接标价法：（DirectQuotation）以1个或100个单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币，以本币数额的增减变化来反映汇率的升降。也叫应付标价法。间接标价法：（IndirectQuotation）以1个或100个单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外币，以外币数额的增减变化来反映汇率的升降。也叫应收标价法。3.美元标价法美元标价法：（国际金融市场、国际银行间外汇业务交易的标价法）即以美元为基准货币，其他货币数额随美元币值的变动而变动。国际金融市场为何使用美元标价法：与信息的复杂程度有关。防止三角套汇：二汇率的种类（按照不同的标准来划分1.按照汇率的制定方法：基本汇率、套算汇率基本汇率（BasicRate）：本币与关键货币之间的汇率；关键货币：A．国际收支中使用多；B．通常可以自由兑换；C．世界上普遍接受；D．在该国外汇储备中比重较大。套算汇率（CrossRate）：也叫交叉汇率，是根据基本汇率套算出来的其他外币与本币之间的汇率。2.从银行买卖外汇角度划分：买入汇率、卖出汇率、中间汇率买入汇率（BuyingRate）,也称买入价：指银行从客户或同业买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（SellingRate）,也称卖出价：指银行向客户或同业卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率（MiddleRate）买入汇率与卖出汇率之间的算述平均数中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2现钞汇率：银行在收兑外币现钞时使用的汇率在不同的标价法下如何判断买入价与卖出价？3.从对外汇管理的宽严程度划分官方汇率（ＯfficialRate）:由政府机构制定和公布，并规定一切外汇交易都以此汇率为准．市场汇率（ＭarketRate）在自由市场买卖外汇的实际汇率．从银行交易对象的角度进行划分银行内部往来汇率（Inter-officeRate）:银行对客户交易后，进行外汇头寸及资金调整时所使用的汇率银行同业汇率（Inter-bankRate）:银行与银行外汇交易中使用的外汇汇率商业汇率（CommercialRate）:银行与商人买卖外汇的汇率。4．从外汇交易交割期限角度划分即期汇率（SpotRate），也叫现汇汇率指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。远期汇率(ForwardRATE)  是一种使用于远期交易的汇率远期外汇买卖是一种预约性交易。远期汇率与即期汇率有差额，叫远期差价（ForwardMargin）如何报价？（属于实务问题）5.从国际货币体系演变的角度进行划分（1）固定汇率（FixedRate）汇率基本固定，波动被限定在一定幅度内。　　（2）浮动汇率（FloatingRate）货币当局不规定官方汇率，听任外汇市场汇率的供求来决定的汇率。清洁浮动（自由浮动）肮脏浮动（管理浮动）——引导汇率向有利于自己的方向浮动。6.从银行营业时间角度进行划分开盘汇率（OpeningRate）,也叫开盘价外汇银行在一个营业日刚开始营业进行外汇买卖时使用的汇率。收盘汇率（ClosingRate），也叫收盘价外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时使用的汇率。开盘价与收盘价如何得出？区分竞价与询价名义汇率，实际汇率，有效汇率名义汇率：某特定日期的市场汇率实际汇率：名义汇率剔除物价变动因素之后的汇率。有效汇率：名义汇率以对某国贸易额占一国总贸易额比例为权重的加权平均数。第三节影响汇率的因素一.汇率的决定基础汇率的决定基础：单位货币所含的价值量。（一）金本位制下的汇率决定基础是铸币平价——两种货币含金量的比率。．黄金输送点（1）金本位制下的国际结算方式A．支付外汇（汇率有利）B．运送黄金（汇率不利）：（黄金输出点=铸币评价+黄金运送费用）(黄金输入点=铸币评价-黄金运送费用)（二）BrettonWoodsSystem下汇率的决定基础汇率的决定基础是法定平价。（货币具有法定而非真实含金量）（三）纸币流通下的汇率决定基础1．纸币可兑换黄金情况下（金汇兑本位制）决定汇率的基础：两国纸币的金平价2．纸币不可兑换黄金情况下（70年代以后）决定汇率的基础：购买力平价理论及其他理论。纸币----(1)金属货币的代表(银行券），价值符号（信用货币）金平价(ParValueorGoldParity)：以法令规定纸币的含金量金平价之比是汇率的基础不能直接兑现黄金实际含金量和最初设定的含金量有背离影响因素二、纸币流通条件下影响汇率变动的因素(一)通胀率:对内与对外贬值往往相互影响1．直接影响：甲国通胀率>乙国通胀率=>甲国货币贬值=>汇率↑甲国通胀率<乙国通胀率=>甲国货币升值=>汇率↓2．间接影响（长期表现出来）（1）高通胀率=>本国商品竞争力↓=>出口↓=>逆差↑==>外国商品竞争力↑=>进口↑=>顺差↓外汇需求↑=>外汇升值=>汇率↑（2）货币对内价值↓=>对外价值↓=>在国际市场的信用地位↓=>本国货币被抛售=>=>汇率↑(二)经济增长持续的经济增长通常导致一国货币在短期内可能贬值，但从长期来看会升值。1．升值原因经济持续增长==>生产效率提高==>生成成本下降==>出口增加、进口减少==>国际收支顺差增加（逆差减少）==>外汇供给增加==>本国货币升值==>汇率降低（直接标价）；经济增长==>经济实力↑==>对本国货币信心增强==>本币需求增加==>币值上升==>在外币不变的情况下汇率降低。2．有时导致该国货币币值下降（经济增长==>国内需求增加==>进口上升，出口下降==>逆差增加，顺差减少(三)国际收支对汇率影响长期顺差==>外汇供给增加==>外币贬值==>本币升值==>汇率降低；逆差==>外汇需求增加==>外币升值==>本币贬值==>汇率上升。2．汇率对国际收支也有影响汇率下降==>本币升值，外币贬值==>出口下降，进口上升==>顺差下降，逆差上升。(四)中央银行的干预短期内确实可以影响汇率本币面临贬值压力央行买本币卖外币贬值压力消失不能改变大趋势，但可在一定程度上影响之(五)利率国内利率上升==>国际收支顺差（外币资本流入上升，流出下降）上升==>外汇供给增加（资本帐户改善）==>顺差增加，逆差下降==>汇率降低；利率下降==>国际收支逆差（外币资本流出）==>外汇供给减少==>汇率上升。（六）外汇投机活动(通过影响市场预期）预期升值==>买进，真的升值==>卖出==>投机利润预期贬值==>卖出，真的贬值==>买入==>投机利润第三节开放经济下的汇率政策ivy汇率 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 的选择汇率制度（exchangerateregime）:货币当局对本国汇率水平的确定和汇率变动的基本方式等问题所作的一系列安排和规定。ivyivy固定汇率制度浮动汇率制度与参考物维持固定比价，波动限制在一定幅度内，市场汇率围绕中心汇率在波幅内自由波动，政府有义务维持所规定的波幅汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动，没有固定比价和波幅限制，政府也没有维持汇率波幅的义务可调整的钉住汇率制有管理的浮动汇率制1999年后，IMF对汇率制度重新分类：（汇率的形成机制以及政策目标的差异）ivy其他传统的固定钉住制（包括管理浮动下的实际钉住制）水平（上下1％）调整的钉住固定汇率无独立法定货币的汇率安排（欧盟）货币局制度（香港）中间汇率ivy爬行钉住爬行带内浮动不事先公布干预方式的管理浮动1999年后，IMF对汇率制度重新分类：（续）浮动汇率中间汇率单独浮动ivyivyivy固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣比较1、国际收支失衡后，内外均衡恢复的自动调节机制：固定汇率制度：国际收支逆差外汇储备调整经济紧缩价格、进出口等调整浮动汇率制度：国际收支逆差外汇供求调整汇率水平价格、进出口等调整ivy优劣争论固定汇率制浮动汇率制单一性调整Ms、价格体系，慢汇率自行贬值调整快不利于结构调整自发性需特定的政策组合有政策时滞等问题自发调整无需政策等措施微调性累积、调整幅度大防止干扰性因素连续微调稳定性诱发投机名义锚稳定预期稳定性投机非理性行为ivy固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣比较22、实现内外均衡的政策利益问题：固定汇率制度：浮动汇率制度：货币政策需维持汇率水平市场供求自发调整汇率ivy优劣争论固定汇率制浮动汇率制政策自主性货币政策用于汇率水平维持货币财政和财政政策用于调整内部均衡屏蔽输入性通胀政策纪律性约束货币供给量控制扩张性政策汇率决定中的非市场因素减少政策效力纪律性增强政策制订者的可信度货币政策效力增加ivy固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣比较33、对国际经济关系的影响：固定汇率制浮动汇率制国际贸易与投资汇率稳定，有利于长期交易；风险规避有赖于市场发展汇率管制少，经济自由化，风险可规避通货膨胀的传播屏蔽输入性通胀政策协调外部均衡是首要的内部均衡是首要的;协调困难ivy现行的汇率制度简介汇率由市场自行决定，汇率变化完全取决于外汇市场供求，而且中央银行并不干预外汇市场优缺点分析：自由浮动independentlyfloatingivy现行的汇率制度简介（续）对汇率波动进行干预，但货币当局不宣布干预的指导方针或干预的标准，不公布汇率目标水平和汇率波动界限优缺点分析：管理浮动managedfloatingivy现行的汇率制度简介（续）有义务维持平价，属于固定汇率制平价可经常、小幅度调整优缺点分析：爬行钉住制crawlingpegivy现行的汇率制度简介（续）在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度优缺点分析：货币局制度currencyboardarrangementsivy货币局制度currencyboardarrangements货币局制度的支柱：第一，汇率钉住某一基准货币（锚币）；第二，两种货币自动兑换；第三，以法律形式将此制度长期化。ivy现行的汇率制度简介（续）在货币联盟内的国家放弃自己的货币，创造新的货币联盟内通用的货币优缺点分析：对内没有汇率问题货币联盟monetaryunionivy现行的汇率制度简介（续）国家完全放弃自己的货币，直接使用美元优缺点分析：没有独立的利率和汇率政策可供国内经济调整美元化Dollarization美元化：在美国以外的外国居民因对本币币值的稳定失去信心或本币资产收益率比美元资产收益率低而发生的大规模货币兑换，进而使美元在价值贮藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面部分或全部替代本币的现象。ivyivy现行的汇率制度简介（续）汇率波幅的确定区间，必要时有政策维持该区间；但波幅较可调整钉住制大。优缺点分析：没有独立的利率和汇率政策可供国内经济调整汇率目标区制exchangeratetargetzone