美国创业投资基金介绍-第2篇 美国创业投资基金介绍(2) 创业投资基金与创业资本 与创业投资基金相比,创业资本是一个更宽泛的概念。由个人分散从事创业投资,或是由商业银行、投资银行、金融公司与实业公司以自有资金单独从事47《中国中小企业》２０００年第４期知识长廊Ｏ创业投资（通常是通过一个附属机构）都属于创业资本范畴,但它们都只是一种非组织制度...
创业投资基金与创业资本
与创业投资基金相比,创业资本是一个更宽泛的概念。由个人分散从事创业投资,或是由商业银行、投资银行、金融公司与实业公司以自有资金单独从事47《中国中小企业》２０００年第４期知识长廊Ｏ创业投资（通常是通过一个附属机构）都属于创业资本范畴,但它们都只是一种非组织 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 化的创业资本,从法律意义上讲这类创业资本的投资者都是“直接投资者”（Ｄｉｒｅｃｔｉｎｖｅｓｔｏｒ）。与由个人或非专业性创业投资机构直接从事创业投资相比,创业投资基金的本质区别在于其由确定或不确定多数投资者通过“集合投资”方式,委托专业性的创业投资机构实现了创业资本经营的“规模化和专业化的机构管理”,因而是一种组织制度化的高级形态的创业资本,从法律意义上讲这类创业资本的投资者都是“间接投资者”。
值得强调的是,由个人或非专业性创业投资机构直接从事创业投资在全社会创业投资活动中一直占有相当大的比例。据不完全统计,近年来由相对富有且具有一定投资经验的个人直接从事创业投资的创业资本,即所谓“天使资本”（Ａｎｇｅｌｃａｐｉｔａｌ）就高达３００～５００亿美元,相当于创业投资基金总规模的１０倍。但由于由个人或非专业性创业投资机构直接从事创业投资,其投资的分散性和非组织性使之寡为人知,其具体的投资活动与规模更是无以准确统计。因此,我们目前通常谈到的“创业投资”,实质上主要是指创业投资基金这种组织制度化的已经作为一个独立产业存在因而可以对其发展情况加以统计分析的高级形态的创业资本。
创业资本与风险资本的联系与区别
考据辞源,“创业资本”（Ｖｅｎｔｕｒｅｃａｐｉｔａｌ）与“风险资本”（Ｒｉｓｋｃａｐｉｔａｌ）是两个不同术语。其中的“Ｖｅｎｔｕｒｅ”与“Ｒｉｓｋ”虽然意义相关,但性质炯然相异。“Ｒｉｓｋ”原本就作名词用,表示作为客体存在的“风险”,如“风险分析”（Ｒｉｓｋａｎａｌｙｓｉｓ）。“Ｖｅｎｔｕｒｅ”则最初用作动词,表示“冒险、敢于做”,作名词用时则表示作为主体发出的“冒险行为”,及其结果“冒险事业”,含有行为主体对其行为目的、实现目的可能需要承担的风险因素的感知,以及基于此所作出的行动 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 等多方面的涵义。尤其是当其运用于企业创业和对创业企业进行投资这一特定的专业领域时,它更是赋有了特定的内涵,所表示的就不再是一般意义的“冒险行为”和“冒险事业”,而是一种从事“创业”和“创业投资”这种特定意义上的冒险行为,及其结果“创业事业”、创业投资事业”,可以直接用来表示“企业”。因此,应当结合特定的专业内涵,区分其有别于日常用语的本质特征。
“创业资本”概念起源于１５世纪。当时手工业发展较早的西欧诸岛国,由于受地域所限,一些富商为了寻求到海外创业,纷纷投资于远洋探险,从而首次出现“Ｖｅｎｔｕｒｅｃａｐｉｔａｌ”这个术语。地理大发现之后相继建立起来的各类海外公司,如英国、荷兰的东印度公司,荷兰、法国的西印度公司,则直接促成了创业投资事业的萌芽。到１９世纪末,美国的油田开发、铁路建设热潮曾吸引一大批富有个人,或通过律师、会计师的介绍,或直接将资金投资于各类创业项目。此后“Ｖｅｎｔｕｒｅｃａｐｉｔａｌ”一词即开始在美国广泛流传。到２０世纪４０年代,美国为了适应新兴中小创业企业发展的资本需求,创业资本发展到创业投资基金这种组织制度化的高级形态。经过以上历史演进过程,“创业资本”也就越来越赋有了以下特定内涵:（１）投资对象是创业企业,以区别于对成熟企业的投资;（２）不仅仅提供资本支持,而且还通过提供资本经营服务直接参与创业企业创业,以区别于单纯投资行为;（３）仅仅在企业的创业期进行投资,即当所投资企业发育成长到相对成熟后即退出投资,以实现自身资本增值和进行新一轮创业投资,因而有别于长期持有所投资企业股权,以获取股息为主要收益来源的普通资本形态。
与“创业资本”不同的是,“风险资本”（Ｒｉｓｋｃａｐｉｔａｌ）这一术语则是从风险属性角度对各种收益具有不确定性的资本形态所做的描述。随着股票市场、期货市场的发展,各种“风险投资”（Ｒｉｓｋｉｎ ｖｅｓｔｍｅｎｔ）工具层出不穷,“风险资本”这一术语逐步被广泛运用于指称“所有未做留置或抵押担保的资本”,与“安全资本”（ＳｅｃｕｒｉｔｙＣａｐｉｔａｌ）即“已做留置或抵押担保的资本”对应。“创业资本”作为特指投资于创业企业的资本形态,则与“非创业资本”（Ｎｏｎ-ｖｅｎｔｕｒｅＣａｐｉｔａｌ）即投资于成熟企业的资本形态对应。目前,一些较专业的词典就对它们作出了严格区分。
从风险属性看,由于创业投资（Ｖｅｎｔｕｒｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ）通常是以未做留置与抵押担保的风险性权益资本（Ｒｉｓｋｅｑｕｉｔｙｃａｐｉｔａｌ）方式进行投资,而且所投资的创业企业相对于成熟企业而言具有更大的风险,故与一般意义上的风险投资相比,创业投资往往是一种“高风险投资”（Ｈｉｇｈｒｉｓｋｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ）。其风险程度又因所投资企业所处创业阶段的不同而不同。
创业阶段划分与“广义创业投资”概念目前,美国创业投资界对创业企业的创业阶段并没有一个统一的划分,但通常而言,可以相对划分为以下四个阶段:１）种子期:此时创业企业尚处于产品开发过程中甚至是商业创意过程中;２）起步期:企业已完成产品开发过程但尚未盈利,需要资本支持以助其开拓市场;３）扩展期:企业产品已具有一定的市场占有率,但仍需要通过提高产品质量、扩大生产规模与开发新产品来进一步开拓业务;４）上市筹备期或重整期:前者指企业的产品质量、市场竞争力及社会知名度均达到相当水平,通过创业投资基金之类的投资银行对其股本结构做些补充与调整,并协助其完成上市前的各种技术准备与业务公关工作后即可公开上市;而后者是指企业在创业过程中遇到市场风险、财务困难或是管理上的困境,需要通过资产重构、重组或引入新的管理团队来盘活存量资产、改善财务状况或改进经营管理。
需要补充说明的是,在除美国之外的世界其它国家,创业投资概念几乎涵盖了所有的“私人股权投资”“ＰｒｉｖａｔｅＥｑｕｉｔｙｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ”。但在美国,通过专业性“重组基金”（Ｔｕｒｎａｒｏｕｎｄｆｕｎｄ）所作的企业并购与重组投资,通常并不计入创业投资之列,而是被列为“非创业类私人股权投资”。但由于所谓的“非创业类私人股权投资”与“创业类私人股权投资”（Ｖｅｎｔｕｒｅｐｒｉｖａｔｅｅｑｕｉｔｙｉｎ ｖｅｓｔｍｅｎｔ）的区分并无法律意义,它们都是以私人股权方式从事资本经营,都是以放弃资产流动性来追求长期资本增值的“风险-收益”特征而区别于对公开流通证券的投资,故目前一些学者也将所有“私人股权投资”视为“广义创业投资”。
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