联想并购IBM融资支付方式
联想集团于2004年12月，以总价17.5亿美元收购IBM的全球PC业务，其中包括台式机业务和笔记本业务，获得Think系列品牌。从联想的角度看，尽管PC已是IBM的迟暮业务，但对联想仍有较大的价值。在本次收购中，联想最直接的收益就是可以获得IBM的研发力量和全球销售渠道，这些将极大地帮助联想在全球构建一个完整的PC产业链来参与国际竞争。此外，新的联想集团在五年内有权根据有关
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使用IBM的品牌，并完全获得商标及相关技术，这就使得联想的产品在全球PC市场上具有最广泛的品牌认知。因此，联想对IBM的PC业务的收购，将为联想开辟出一个以前难以涉足的巨大国际市场空间，联想将成为全球第三大PC厂商，年收入规模约120亿美元，进入世界500强企业。联想并购获得的成功不仅得益于其目标选择的正确性，在一定程度上也得益于其并购融资方式的正确选择。
联想收购IBM的PC业务的实际交易价格是17.5亿美元，具体支付方式则包括6.5亿美元现金、6亿美元的联想股票和5亿美元的债务。股份收购上，联想以每股2.675港元向IBM发行包括8.21亿股新股和9.216亿股无投票权的股份。
在整个财务安排上，当时自有现金只有4亿美元的联想，为减轻支付6.5亿美元现金的压力，与IBM签订了一份有效期长达五年的策略性融资的附属协议，而后在IBM财务顾问高盛的协助下，从巴黎银行、荷兰银行、渣打银行和工商银行获得6亿美元国际银团贷款。随后，联想还获得全球三大私人股权投资公司的青睐，以私募的方式向德克萨斯太平洋集团、泛大西洋集团及美国新桥投资集团发行股份，获得总计3.5亿美元的战略投资，其中德克萨斯太平洋集团2亿美元、泛大西洋集团资1亿美元，美国新桥投资集团5000万美元。联想集团则以每股1000港元的价格，向这三家公司发行总共273万股非上市A类累积可换股优先股和可认购2.4亿股联想股份的非上市认股权证，三大战略投资者因而获得新联想12.4%股份。这三家私人股权投资机构在联想与IBM达成协议之前就开始与联想密切接触，并在促成联想与IBM的收购中起到了重要的作用，同时三家投资方还为联想吸纳了20家银行提供的5年期6亿美元的银行贷款。
2002-2005年，联想的资产负债率一直保持在40%左右的水平，即使在2004年联想并购IBM这一年，其资产负债率也没有大幅度提高。 联想的并购能够顺利完成，并且没有出现长时间的消化不良问题，主要原因在于其并购融资方式的合理选择。联想并购IBM的PC使用的是“股票加现金”的支付方式。联想在香港上市，通过换股减少交易现金支出，通过国际银团贷款和私募筹集交易现金和运营资金。多种并购融资方式组合，降低了其财务风险，同时也避免了营运资金的困难。
从表1的数据也可以看出，并购后联想的总资产周转率并没有大幅度的下降，一定程度上反映出其资金营运并没有受到并购的影响，并购没有给企业带来很大的营运风险。
2006年，联想综合营业额达146亿美元，同比增长10%，联想的个人电脑同比增长了12%，集团的全年毛利润率达创纪录的14%。
新浪科技讯 北京时间12月8日上午9点，联想集团在北京正式宣布，以总价12.5亿美元收购IBM的全球PC业务，其中包括台式机业务和笔记本业务。具体支付方式则包括6.5亿美元现金和6亿美元的联想股票。
同时联想集团宣布了高层的变更调整。IBM高级副总裁史蒂芬-沃德将出任联想集团新CEO，杨元庆则改任公司董事长，同时，老帅柳传志将彻底退居幕后。
具体而言，联想集团付出的12.5亿美元包括6.5亿美元现金和6亿美元的联想股票构成，中方股东、联想控股将拥有联想集团45%左右的股份，IBM公司将拥有18.5%左右的股份，因此，这次收购实际上是中美两家IT厂商的战略合作行为。
新的联想集团在五年内有权根据有关协议使用IBM的品牌，并完全获得商标及相关技术，这就使得联想的产品在全球PC市场上具有了最广泛的品牌认知。
这次联想的收购行为，是中国IT行业在海外投资最大的一场，至此，联想集团将成为年收入超过百亿美元的世界第三大PC厂商。
联想表示，成立二十年来，联想经过无数坎坷，但是要成为一个具有国际规模的长久企业，这次和IBM的合作是一个突破性契机，联想管理集团的管理层在两间国际顾问公司的大力支持下，完成了近13个月的谈判和工作量极大的业务梳理工作。最终走到了一起。
购并后，ＩＢＭ将成为联想的首选服务和客户融资提供商。在３年的锁定期结束时，ＩＢＭ将获得至少６．５亿美元的现金和价值至多６亿美元的联想集团普通股。ＩＢＭ将持有联想集团１８．９％的股份，成为联想第二大股东。交易额中联想应支付的现金部分，将分别来自公司已有的现金和借款。此外，此次交易还包括由ＩＢＭ和长城共同拥有的位于深圳的国际信息产品公司的ＰＣ制造业务。
【被问及并购后我公司有何打算】“我们将实行三步走，”杨元庆表示，“第一步，联想将在采购、制造方面进行和ＩＢＭ的合作；第二阶段，进行市场和销售的整合；到第三阶段，进入到对方都没有的领域里去。”“我们现在有很强的互补性，ＩＢＭ服务的很多客户都是高端的，而我们拥有广大的中端和低端客户。这样的合作，将产生非常好的效用。”杨元庆说。联想表示，收购后将把ＩＢＭ在全球知名的“ＴＨＩＮＫ”品牌笔记本业务、联想品牌和对客户的高品质服务与支持整合在一起，从而形成遍及全球１６０个国家的庞大分销网络和全球认知度。
【谈论价格时可提出以还价——即利用吹毛求疵战略】虽然ＩＢＭ是个人电脑的奠基者之一，但很早以前ＩＢＭ就进行了产业改组，个人电脑不是ＩＢＭ的主要经营业务。从上世纪９０年代开始，ＩＢＭ就转为以公司集团为主要对象提供电脑服务业务的企业，个人电脑逐渐退出ＩＢＭ的生产领域，有时候不但不赚钱，还要赔钱。目前ＩＢＭ的个人电脑业务占其总销售额的１０％，但利润非常低，对公司每股赢利贡献率不到１％。因此ＩＢＭ早有把个人电脑业务分离出来的考虑。现在能有联想这样一个在迅猛发展的中国和亚洲市场占有老大位置的伙伴及时接手自己的烫手山芋，对ＩＢＭ来说不失为在一个合适的时间合适的机会下做出的合适的选择。
忠诚度已经建立起来的ＩＢＭ用户，是否会改换门庭，也是需要考虑的。在知道一个品牌将不再是由自己熟悉的生产者开发、
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和制造的时候，改选戴尔等品牌对很多西方消费者似乎是顺理成章的事。对于这点，我公司还需要花上大量资金去继续宣传等。
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