许昌远东 传动轴 股份有限公司

许昌远东 传动轴 股份有限公司 刘延生:发挥优势开拓进取为传动轴行业赢得未来 2010-05-0407:02来源:证券日报 [打印本页][字号大中小][关闭] --访许昌远东传动轴股份有限公司董事长刘延生 当前，汽车行业及 工程 路基工程安全技术交底工程项目施工成本控制工程量增项单年度零星工程技术标正投影法基本原理 机械行业市场需求增长强劲，传动轴作为汽车与工程机械的零部件产品，其市场需求同步增长发展形势喜人。远东传动作为非等速传动轴行业龙头企业即将驶入中国证券市场，无疑受到广大投资者的关注。在公司股票发行之际，我专访了许昌远东传动轴股份有限公司董事长刘延生先生，请他回答投资者关心的问题。 传动轴行业市场前景广阔 刘延生董事长介绍说，传动轴是连接变速箱和驱动桥，传递扭矩和旋转运动的重要部件。为保证车辆安全运行，对传动轴在动平衡、扭转强度、抗磨损、抗疲劳等方面都有较高要求。 传动轴按等角速转动与否分为等速驱动轴和非等速传动轴。等速驱动轴主要用于轿车，非等速传动轴主要用于商用车和工程机械。公司致力于非等速传动轴研发生产，积累了技术与工艺优势，客户群涵盖大部分商用车和工程机械主机厂，在工程机械和重卡配套市场占有率分别达到56%和20%。 刘延生说，近年来，公司由于抓住我国汽车和工程机械行业迅速发展的历史机遇，在管理、技术、生产、营销等方面不断完善提高，确立了在国内非等速传动轴主机配套市场的龙头地位，盈利能力出色。公司目前正通过延伸上游产业链和布局全国网络，进一步提升竞争优势。 对于行业发展的预测，刘延生充满信心 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示，受益于我国"十五"、"十一五"期间经济快速增长的影响，国内重卡和各类工程机械的增长较快，对传动轴产 品的需求旺盛，而远东传动的非等速传动轴产品主要用于商用车和工程机械，随着下游主机产销量和保有量上升，未来其需求将保持较快增长。 刘延生说，公司虽然产能已逐步扩大至140万套，但仍不能满足旺盛需求。募集资金到位后，将进一步扩大公司的资产规模，优化公司财务结构，提高公司的综合竞争实力和抗风险能力。本次募集资金将投向本部和潍坊远东共150万套传动轴和中兴锻造2万吨锻造项目。随着产能释放，将缓解产能瓶颈问题。未来还将通过开拓新配套客户和出口、维修市场来获得更多订单。 竞争优势转化为效益优势 刘延生董事长介绍说，2009年公司在全球金融危机影响下，实现净利润13060万元，同比增长39.54%。公司抓住国家"汽车下乡"等产业政策的契机，及时调整产品结构，提高了轻卡、皮卡和SUV系列产品的销售收入。前几年由于产能的限制，公司主要精力都集中于为重卡和工程机械产品配套，未来随着产能的不断释放，公司将进一步开拓中轻型市场。 他说，公司的竞争优势体现在几个方面:第一，技术工艺领先。公司一直致力于非等速传动轴研发生产，通过长期的技术积累，已经拥有国内领先的传动轴制造技术，整体水平与国际接轨。目前公司拥有十项实用新型专利和两项外观 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 专利。花键尼龙涂敷技术、传动轴端面法兰齿技术和焊接技术等在行业内具有领先地位。通过多年积累完善工艺流程和生产线设计，形成独特的"U型数控化一个流生产线"，有效提高了生产效率。近年来，公司与主机制造商密切合作，共同研发了多种型号的传动轴新品，在加强和主机制造商沟通合作的同时巩固了公司产品的竞争地位。第二，锻造优势突出。传动轴生产过程中，锻造和金加工是关键流程。公司积极向锻件毛坯方面延伸产业链。2007年中兴锻造成为公司的全资子公司以来积极扩大产能，其主要业务即是为公司提供锻件毛坯，有助于降低成本，提升盈利能力。第三，加强成本管理，盈利能力出色。公司通过轻量化设计、优化工艺流程、加强采购控制等方式来减轻原 材料 关于××同志的政审材料调查表环保先进个人材料国家普通话测试材料农民专业合作社注销四查四问剖析材料 价格上升带来的影响。2006-2009年公司毛利率保持在28%以上。第四，联合主机厂商，布局全国网络。公司逐步在主机厂周围建立生产基地，布局全国网络，降低物流成本。通过与主机厂成立合资公司，减少潜在竞争对手，最大程度获得客户市场份额，实现可持续发展。 谈到公司的财务数据，刘延生董事长津津乐道:2007-2009年公司营业收入复合增长率为22.37%，净利润复合增长率高达55.77%，公司的成长能力高于行业整体水平。在盈利能力方面，2008年和2009年上半年，公司毛利率、净资产收益率和净利率都好于行业平均水平，营运能力整体良好。公司存货周转率和总资产周转率高于可比上市公司。 未来战略布局 谈到公司未来的发展，刘延生董事长说，公司将继续专注于汽车、工程机械传动轴产品的研发和生产，在巩固非等速传动轴龙头地位的同时向等速驱动轴的研发生产发展;以许昌本部作为关键工序加工基地，辐射全国建立生产装配厂和市场网络;在巩固国内市场的基础上拓展海外市场，融入全球汽车零部件采购体系，致力于以性能卓越的产品服务于国内外主机制造商，打造世界顶级的传动轴产品供应商。 刘延生充满信心表示，综合考虑公司发行上市进程和募集资金项目的建设情况及当前主机市场状况，2011年公司将形成年产250万套传动轴的产能，实现营业收入11亿元。 刘延生董事长强调，等速驱动轴主要应用于轿车，市场需求巨大。专家估算，按照每辆轿车配置2套传动轴计算，2009年轿车配套市场需求高达1494万套，如按每套300元估算，配套市场规模达到45亿元。按照公司中长期规划，公司明确了先开发经济型等速驱动轴，逐步开发中高档等速驱动轴的策略。目前，公司已经完成相关产品图纸的设计转化、零部件冷加工工艺研究和工艺流程设计，掌握了零部件热处理技术，零部件精锻技术和球道磨技术正在完善之中。公司一旦进入等速驱动轴市场，未来的成长空间将更加巨大。 令汽车业欣喜的是，以许昌远东传动轴股份有限公司为代表的本土企业已经站稳商用车配套市场，可是乘用车配套市场仍为外资或合资企业主导。我国本土企业该如何集体发力，抢占更大的市场空间，对此许昌远东传动轴股份有限公司董事长、总经理刘延生认为，本土企业实现跨越发展，需要抓住机遇，克服困难。 在刘延生看来，我国传动轴行业发展的最大优势在于汽车业拥有光明前景。他说:"我国汽车市场规模已经显现。同时，政府非常重视汽车及零部件行业的发展。" 除了汽车销量增长的外部因素外，生产成本低也是本土企业竞争的有力武器。对此，刘延生表示赞同:"竞争力来自于比较优势，在产品同质化趋势越来越明显的今天，生产成本高低将直接影响到企业的生存和发展。"据了解，与国外传动轴企业相比，本土企业在原材料、劳动力、物流成本等方面都相对较低。 在面临发展优势的同时，本土企业也面临着诸多不利因素，刘延生道出了 短板"。 与合资或独资企业相比本土传动轴企业的三块" 首先，企业规模普遍较小，产业结构不合理。我国传动轴企业总体发展水平较低，投资分散重复，导致传动轴企业数量虽多，但普遍规模较小，难以形成较强竞争力。 其次，开发能力较弱，缺乏名牌产品。本土企业的研发投入多数低于跨国公司的平均水平，由于新产品开发不及时，不能抓住市场先机。同时，行业内具备持续开发能力的传动轴生产企业不多，造成市场上传动轴知名品牌较少。 第三，原材料成本上涨，削减了低价优势。生产传动轴的主要原材料是钢材，近年来，全球范围内钢材价格持续上涨，提高了本土传动轴企业的生产成本，削减了价格优势。 刘延生建议说，原材料成本上涨是必然趋势，本土企业要通过不断改进工艺、调整流程，在保证产品质量的前提下探索轻量化生产技术，最大限度地减少原材料的不必要消耗，提高原材料的使用效率，在一定程度上消化原材料涨价带来的不利影响。 由于存在企业规模小、研发跟不上以及产品成本升高等问题，国内大部分传动轴企业达不到整车厂的配套要求，只能在售后市场勉强维持生存。"一般来讲，仅靠售后市场生存的零部件企业很难长远发展，但是传动轴企业进入整车配套体系很不容易。"刘延生说。 据了解，传动轴企业得到整车企业配套机会需要迈过较高的门槛。比如， 传动轴企业要有较大的生产规模，每年要有数万套乃至数十万套的供货能力;要 有完善的质量控制体系，保证产品质量;要有强大的开发能力，能够参与整车厂 新产品的同步开发或者超前开发;要有完善的售后服务体系，对整车制造商的售 后要求作出快速反应。 "整车厂的审核过程非常复杂，许昌传动轴凭借自身实力，通过层层考核， 取得了多家商用车企业的配套权。"刘延生笑笑说，"为了进一步建立和发展与 整车厂的战略合作关系，我们实施了全国布局，在整车厂附近先后设立三家全 资子公司，又与北京汽车工业控股公司、重庆重汽集团合资成立了北汽远东和 重汽远东传动轴公司。" 谈到未来发展，刘延生信心十足:"远东传动作为国内商用车传动轴行业第 一家上市公司，将继续专注于汽车及工程机械传动轴的研发和生产。在巩固商 用车配套市场地位的同时，向乘用车配套市场发展。在巩固国内市场的基础上， 大力拓展国际市场。" 【资产与负债】 ???????????????????????????????? ??? |财务指标(单位)|2011-03-31|2010-12-31|2009-12-31|2008-12-31| ???????????????????????????????? ??? |资产总额(万元)|201688.55|197494.45|71424.92|58386.36| |负债总额(万元)|13016.40|14745.55|25785.44|25355.49| |流动负债(万元)|12388.81|14105.89|25097.51|24725.89| |长期负债(万元)|-|-|-|-| |货币资金(万元)|86162.13|92377.85|10662.91|8059.18| |应收帐款(万元)|30944.32|20048.48|13781.51|10116.06| |其他应收款(万元)|729.31|584.31|260.27|737.47| |坏帐准备(万元)|-|-|-|-| 股东权益(万元)|188668.61|182743.52|45628.52|33016.37| | |资产负债率(%)|6.4500|7.4600|36.1000|43.4270| |股东权益比率(%)|93.5400|92.5300|63.8800|56.5480| |流动比率|11.9647|10.4928|1.7311|1.4546| |速动比率|10.9820|9.7953|1.4604|1.1821| ???????????????????????????????? ??? 【利润构成与盈利能力】 ???????????????????????????????? ??? |财务指标(单位)|2011-03-31|2010-12-31|2009-12-31|2008-12-31| ???????????????????????????????? ??? |主营业务收入(万元)|28213.15|101481.50|61665.13|60602.80| |主营业务利润(万元)|-|-|-|-| |经营费用(万元)|1332.56|6918.02|3872.14|3439.52| |管理费用(万元)|2020.62|7592.35|2225.04|2166.07| |财务费用(万元)|-51.18|-278.51|684.47|519.64| |三项费用增长率(%)|72.04|109.86|10.72|17.53| |营业利润(万元)|6942.86|21403.62|13647.95|11157.70| |投资收益(万元)|222.12|826.44|561.08|463.27| 补贴收入(万元)|-|-|-|-| | |营业外收支净额(万|34.69|483.37|1724.96|268.56| |元)||||| |利润总额(万元)|6977.55|21886.99|15372.91|11426.26| |所得税(万元)|1054.30|3369.24|2313.17|2067.34| |净利润(万元)|5925.09|18523.33|13063.27|9361.81| |销售毛利率(%)|35.86|34.90|32.81|28.41| |主营业务利润率(%)|24.60|21.09|22.13|-| |净资产收益率(%)|3.14|10.14|28.63|28.36| ???????????????????????????????? ??? 年报点评:远东传动(002406)毛利率稳定净利润率小幅下滑 2010年,公司实现营业收入10.15亿元,同比增长64.6%,归属于母公司所有者净利润1.85亿元,同比增长41.8%。4季度,公司实现营业收入2.69亿元,同 比增长34%,环比增长5%,归属于母公司所有者净利润3,860万元,同比下滑13%。略低于我们的预期,全面摊薄每股收益:0.99元。 季度收入增速放缓。公司下游以重卡为主,重卡收入占公司总收入的40%,从历史业绩来看,公司基本与重卡周期趋同,每年2、4季度是公司的传统旺季。 从去年下游重卡及底盘的销售情况来看,呈现前高后低的走势,公司收入基本符合行业规律,但4季度各项费用上升,成本上升压力体现,利润下滑显著。 综合毛利率持续提升。虽然钢价自2010年以来持续走高,但公司体现了良好的成本控制能力,募投项目中兴锻造产能持续释放,对冲了钢材价格上涨对成本的压力。4季度毛利率与3季度基本持平,全年毛利率保持在35%的历史高点。随着经济全面回暖,通胀压力显现,PPI指标走高; 考虑到国内节能减排压力,清理小型钢厂持续进行,主要钢材供应企业相继 我们认为2011年成本压力将加大,公司毛利率将小幅回落。但公司在行业提价, 内具有龙头地位,上下游议价能力较强,在需求持续旺盛的趋势下,预计公司毛利率依然高于2009年的水平。 重卡吉凶难辨,工程机械持续走高。从前两个月的数据来看,重卡及底盘实现同比33%的销量增长,超越市场预期,但2月份出现了持续下滑的局面,春节后 我们认为全年重卡可能依然维持前高后低的走重卡的传统销售旺季未如期到来, 势,预计销量同比增长5%。工程机械迎来火爆开局,预计今年工程机械在公司的销量占比将提升。 投资建议。预计2011-2013年EPS分别为:1.42元,1.75元,2.2元。根据3月28日股价30.86元计算,动态PE分别为:22倍,18倍,14倍。我们看好公司作为国内非等速传动轴龙头的行业地位,维持"增持"的投资评级。 风险提示:商用车及工程机械销量下滑,库存积压等。 【出处】天相投资【作者】张雷 重卡已经掉了30%,这个市场预测太困难.对远东是考验.因此不能看以前好成绩,也要考虑未来的经营情况.! 周性公司就是这么麻烦,不能让人分心! 从货款就可以看出,收钱的困难. 公司从锻造入手,控制成本是很好事情.