2017电大高分财务报
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万科A财务报表获利能力分析
一、万科A公司基本情况
万科股份企业有限公司(CHINA VANKE CO.,LTD 简称VANKE)于1984年5月30日在深圳注册登记,并于1991年1月万科A股正式在深圳证券交易所挂牌交易。万科企业股份有限公司是一家以房地产开发为核心业务的公司,是中国最大的专业住宅开发企业。公司自成立以来,确立并一贯坚守职业化底线,包括对人永远尊重、追求开放透明的体制和公平的回报等。公司致力于建设“阳光照亮的体制”,提出“专业化+
规范
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化+透明化=万科化”、“规范、诚信、进取是万科的经营之道”等理念,并在坚持这些理念的前提下,按照现代企业
制度
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建立了一套经营管理的规范和流程。截止2008年公司总资产达到1192亿元,净利润40.3亿元,净资产达到了318.9亿元。凭借其出色的经营理念和强大的实力,万科股份有限公司的房地产业务已经扩展到全国多个城市,公司树立了住宅品牌,并获得了良好的投资回报。
二、杜邦分析法
杜邦分析法,又称杜邦财务综合分析体系,简称杜邦体系,是利用各主要财务指标间的内在联系,对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。由于该体系是由美国杜邦公司最先采用的,因此称为杜邦分析法。在该分析体系中,净资产收益率被视为衡量企业获利能力的最重要的龙头性指标,因此,杜邦分析法将净资产收益率作为全面分析企业业绩的起点,重点揭示企业获利能力极其前因后果。
1、杜邦分析法的核心比率
净资产收益率是杜邦分析体系的核心比率,它具有较强的综合性。其相关公式为: (1)净资产收益率 = 总资产收益率 ×平均权益乘数
(2)总资产收益率 = 销售净利率 ×总资产周转率
(3)销售净利率 = 净利润 ?营业收入
(4)总资产周转率 = 营业收入 ?平均总资产
(5)平均权益乘数 = 平均总资产 ?平均净资产
从以上公式可以看出,无论提高其中哪个比率,净资产收益率都会提高。其
中,销售净利率是利润表的概括,它可以概括企业的全部经营成果;权益乘数是资产负债表的概括,它可以反映企业最基本的财务状况;总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来,使净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。
(1)净利润
2008年万科A净利润=营业总收入-营业成本总额+非经常性损益-所得税费用=409.92-348.56+1.86-16.82=46.4亿元
2009年万科A净利润=营业总收入-营业成本总额+非经常性损益-所得税费=488.81-411.22+8.59-21.87=64.31亿元
2010年万科A净利润=营业总收入-营业成本总额+非经常性损益-所得税费=507.14-395.82+8.09-31.01=88.4亿元
(2)销售净利率
2008年万科A销售净利率=净利润?主营业务收入×100%=46.40?409.92×100%=11.32%
2009年万科A销售净利率=净利润?主营业务收入×100%=64.30?488.81×100%=13.15%
2010年万科A销售净利率=净利润?主营业务收入×100%=88.40?507.14×100%=17.43%
(3)总资产周转率
2008年万科A总资产周转率=主营业务收入?平均资产总额=409.92?1096.66=0.37
2009年万科A总资产周转率=主营业务收入?平均资产总额=488.81?1284.23=0.38
2010年总资产周转率=主营业务收入?平均资产总额=507.14?1766.23=0.29
(4)总资产收益率
2008年万科A总资产收益率=销售净利率×总资产周转率=11.32%×0.37=4.19%
2009年万科A总资产收益率=销售净利率×总资产周转率
=13.15%×0.38=5.00%
2010年万科A总资产收益率=销售净利率×总资产周转率=17.43%×0.29=5.05
(5)平均资产负债率
2008年万科A平均资产负债率=平均负债总额?平均资产总额×100%=732.96?1096.66×100%=66.84%
2009年万科A平均资产负债率=平均负债总额?平均资产总额×100%=863.09?1284.23×100%=67.21%
2010年万科A平均资产负债率=平均负债总额?平均资产总额×100%=1266.26?1766.23×100%=71.69%
(6)平均权益乘数
2008年万科A平均权益乘数=1?(1-平均资产负债率)=1?(1-66.84%)=1?0.3316=3.02
2009年万科A平均权益乘数=1?(1-平均资产负债率)=1?(1-67.21%)=1?0.3279=3.05
1-平均资产负债率)=1?(1-71.69%)2010万科A年平均权益乘数=1?(
=1?0.2831=3.53
(7)净资产收益率
2008年万科A净资产收益率=总资产收益率×平均权益乘数=4.19%×3.02=12.65%
2009年万科A净资产收益率=总资产收益率×平均权益乘数=5.00%×3.05=15.25%
2010万科A年净资产收益率=总资产收益率×平均权益乘数=5.05%×3.53=17.83%
三、万科A杜邦分析法基本框架
1、08年万科A杜邦分析法基本框架
净资产收益率11.04%
总资产收益率4.19% * 平均权益乘数3.02
销售净利率9.83% * 总资产周转率0.37 1/(1-平均资产负债率66.84%)
净利润 / 主营业务收入 主营业务收入/平均资产总额 平均负债总额/平均资产总额 40.33 / 40.49 40.49 / 1096.66 73.27 / 1096.66
从上图可看出,2008年万科A的图中任何一个比率净都会资产收益率,其
中净利润与营业收入的比可以概括企业的经营成果,权益乘数可以反映企业的最
基本的财务状况,所以净资产收益率反映企业所有者投资的获利能力。要想提高
销售净利率,一是要扩大销售收入,二是要降低成本费用。扩大销售的收入既能
提高销售净利率,又可提高总资产周转率。
2、09年万科A杜邦分析法基本框架
净资产收益率12.62%
总资产收益率4.14% * 平均权益乘数3.05
销售净利率10.9% * 总资产周转率0.38 1/(1-平均资产负债率67.2%)
净利润 / 主营业务收入 主营业务收入/平均资产总额 平均负债总额 / 平均资产总额 53.30 / 48.32 48.32 / 1284.23 86.31 / 1284.23
从上图中可以看出,万科2009年比2008年的销售净利率有所提高,说明
2009年比2008年有着更好的企业经营成果;从权益乘数来看,2009年比2008
年的企业负债程度较高,在给企业带来较多的财务杠杆利益的同时,也带来较多
的风险。总资产周转率也比2008年高,表示企业的整体经营情况和财务活动业
绩都要比2008年的好。
3、10年万科A杜邦分析法基本框架
净资产收益率14.54%
总资产收益率4.12% * 平均权益乘数3. 53
销售净利率14.36% * 总资产周转率0.29 1/(1-平均资产负债率71.69%)
净利润 / 主营业务收入 主营业务收入/平均资产总额 平均负债总额 / 平均资产总额
72.893 / 50.03 50.03 / 1766.23 1266.26 / 1766.23
从图中可以看出,2010年的净资产收益率比2009年的要高出1.92%,万科
的销售净利率在2009年、2010年有所提升,说明了该企业的盈利能力有所提升。
而这个是由销售净利率、总资产周转率和权益乘数决定的。要想提高销售净利率,
一是要扩大销售收入,二是要降低成本费用。随着主营业务收入的增长,所以
2010年的销售净利率比2009年要高。2010年的权益乘数比2009年的高,说明
万科的负债程度比较高,给企业带来的较大的风险。
四、与金地集团的同业分析
2010年金地集团股份有限公司的年度报告中指出,在2010年年初,金地集
团总资产555.18亿元,2010年年末金地集团总资产728.17亿元,营业收入
195.93亿元,净利润31.33亿元,净资产收益率16.55%,总资产收益率4.96%,
平均权益乘数3.47,销售净利率15.99%,总资产周转率0.31。
金地集团2010年:
净资产收益率16.55%
总资产收益率4.96% * 平均权益乘数3.47
销售净利率15.99% * 总资产周转率0.31 1/(1-平均资产负债率71.15%)
净利润 / 主营业务收入 主营业务收入/平均资产总额 平均负债总额 / 平均资产总额
31.33 / 195.93 195.93 / 641.68 452.39 / 641.68
万科A2010年:
净资产收益率14.54%
总资产收益率4.16% * 平均权益乘数3. 53
销售净利率14.36% * 总资产周转率0.29 1/(1-平均资产负债率71.69%)
净利润 / 主营业务收入 主营业务收入/平均资产总额 平均负债总额 / 平均资产总额
72.893 / 50.03 50.03 / 1766.23 1266.26 / 1766.23
由上图可以看出,销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系,从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科A房地产的销售净利率比金地集团的要低,说明万科的盈利能力比金地集团弱。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,给企业带来较多地杠杆利益,同时也给企业带来了较多地风险。该万科的权益乘数比金地集团较小,说明万科的负债程度较高,万科风险较大。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率还是较高的,说明了万科的财务风险比金地集团弱一些。
五、结论分析
通过以上分析可见, 万科拥有较强的偿债能力、营运能力、获利能力, 且这三种能力有很好的稳定性。2008年-2010年这三年,万科一直保持了很高的盈利水平, 除了市场强大需求外, 说明其拥有很高的管理水平和决策能力, 规范、独特的价值观也是其长盛不衰的秘诀。另外,万科的营运能力体系的建立、发展和运行,必然会使企业在竞争和发展中顺利进行。