中海油收购尼克森

中海油收购尼克森 姓名 陈康 班级 人力资源管理122班 学号 129104302 任课 教师 教师简历教师简历教师简历教师简历教师简历 张红侠 中海油收购尼克森 案例 全员育人导师制案例信息技术应用案例心得信息技术教学案例综合实践活动案例我余额宝案例 分析 一 企业介绍 尼克森能源公司简介 尼克森石油公司是一家全球性能源公司，加拿大排名第六，上市于多伦多及纽约证券交易所。其专注于三项发展战略:加拿大西部的油砂、页岩气及主要位于北海、西非海上及墨西哥湾深水海域的常规油气勘探与开发。2011年，尼克森实现净利润6.36亿美元，期末股东权益约为64.41亿美元。 尼克森2012年第二季度的平均日产量为20.7万桶油当量。截至2011年12月31日，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量。此外，根据加拿大国家油气储量评估标准的规定，截至2011年12月31日，尼克森还拥有以加拿大油砂为主的56亿桶油当量的潜在资源量。 中国海洋石油有限公司简介 中国海洋石油有限公司于1999年8月在香港注册成立，并于2001年2月27日和28 日分别在纽约证券交易所(股票代码:CEO)和香港联合交易所(股票代码:0883 )挂牌上市。2001年7月，本公司股票入选恒生指数成份股。集团为中国最大之海上石油及天然气生产商，亦为全球最大独立油气勘探及生产集团之一，主要业务为勘探、开发、生产及销售石油及天然气。 目前，集团在中国海上拥有四个主要产油地区:渤海湾、南中国海西部、南中国海 东部和中国东海。集团是印度尼西亚最大的海上原油生产商之一，同时，集团还在 非洲和澳大利亚等地拥有部分上游资产。 截至2006年12月31日，集团拥有净探明储量25.3亿桶油当量，全年平均日净产量达457,482桶油当量。集团共有员工45000名,08年营业额1620亿元，总资产约人民币1,553亿元。 二 交易背景及动机 中海油方 尼克森虽然经营欠佳，但家底依然殷实。根据双方本次交易的《最终 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 》，尼克森的证实储量为9亿桶油当量，概算储量为20.22亿桶油当量，潜在资源量为56亿桶油当量。如果收购成功，中海油整体将获得约20%的产量增长，以及约30%的证实储量增长，储采比也将由9.6年增至10.3年，大大缓解了外界对其储采比逐年下降的担忧。 收购尼克森之后，中海油的资产将覆盖全球各大洲，并能弥补在非常规油气领域资产和技术的双重不足，同时借助尼克森的深海开采技术加强自己的海上优势。中海油还宣布，将依托尼克森的管理团队，在加拿大卡尔加里打造中海油在北美和中美洲的管理平台。 中海油已在其根据地面临国内两大石油巨头的直接竞争。2008年，中石油和中石化即已获得海上原油勘探开采牌照。两大巨头的下海，无疑使中海油这家全球唯一专注海上油田开发的公司面临压力。中海油近年不遗余力地加快打造“深水舰队”，以求巩固优势。因此，对尼克森深水项目的兴趣自然成为中海油的题中应有之义。 同样令中海油感兴趣的，还有页岩气开采技术。几十年来，因为后发劣势，在中国非常规油气资源的开发竞赛中，中海油已明显落后于中石油与中石化。一位业内资深观察家向《财经》记者指出:“非常规资源开发是世界潮流，如果中海油在这方面没有实质性成果，后面就会很艰难。” 同样重要的是，尼克森的主要资产均位于法治健全并有良好财税 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 的经合组织(OECD)国家。这些都属于中海油眼里的“最好的境外投资目的地”。 中海油反复强调，这是一次战略性收购，着眼的不仅是尼克森的资产本身。而《石油危机大揭秘》一书的作者、石油地质及石油经济学家罗宾?米尔斯(Robin Mills)也对《财经》记者评论说:“这个大交易将使中海油一跃成为加拿大的重量级企业，在北美大陆上也将举足轻重。中海油可能借此成为一家真正意义上的IOC。” 综合而言，可以有以下几条优势购:1可以减少投资风险和成本,2投资见效快并够可以有效的冲破行业壁垒进入新的行业，3并购可充分利用利用经验效应。 尼克森方 从资产构成看，尼克森是一家典型的非常规油气公司。由于非常规油气开发投入高且对油价波动更敏感，此类公司在全球经济低迷之际更易受到资金短缺的影响。他必须找一个可依赖的对象。 财报显示，尼克森2008年净收入为17.15亿加元，2009年暴跌至5.36亿加元。2010年升至11.27亿加元，2011年又跌至6.97亿加元。公司经营性现金流也波动剧烈，2008年为43.54亿加元， 2009年18.86亿加元，2010年23.92亿加元，2011年24.97亿加元。 科尔尼管理咨询公司董事程鹏向《财经》记者指出，非常规油气公司很少能成长为大型的NOC(国家石油公司)或IOC。它们的专长不是项目管理和融资，而是技术。近几年全球经济萎缩，油气的需求和价格走低，导致此类公司遭遇资金短缺的困境。 除了经济环境恶劣和融资能力欠缺，尼克森的管理失误也令其步步被动。“其实这个公司一直在发展的轨道上，但和竞争对手比起来并不成功。” 尼克森前副总裁Ron Watson对《财经》记者说，“从2000年开始，公司就失去了方向。公司卖掉部分轻油资产把资金投在成本巨大的重油开发上，这些都是错误和败笔，长湖项目就是诸多问题之一。” 但是，由于油砂开采对环境影响较大，美国众多环保团体呼吁抵制油砂进口，加利福尼亚等几个州已立法禁止油砂进口。今年1月，奥巴马总统否决了美加管道建设 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 ，加拿大油砂生产商的前景骤然黯淡。 尼克森需要一个拯救者。 三 并购交易过程 2012年7月23日，中国海洋石油有限公司(简称“中海油”)发布公告称，将以现金151亿美元(约合人民币964.44亿元)收购加拿大尼克森能源公司。这是2005年中海油180亿美元收购优尼科失败后，迄今为止中国实施的最大一桩海外能源收购交易。 1、并购对象 中海油本次收购，将在《加拿大商业公司法》下根据计划，收购尼克森公司全部的普通股及优先股。 2、交易对价 中海油在公告中透露，收购尼克森的普通股和优先股总对价约为151亿美元。根据协议，中海油将以27.50美元/股的价格以现金收购尼克森所有流通中的普通股，该价格比尼克森在纽交所交易的股票7月20日收盘价溢价61%，比7月20日止的20个交易日加权平均价溢价66%;在优先股方面，根据交易条款，如果尼克森优先股股东决议案获得通过，中海油将以26.00加元/股的现金收购价购买尼克森的全部在流通的优先股，并支付交易交割时已发生但尚未支付的股息。 3、禁止邀请及终止费用、反向终止费 中海油与尼克森之间的最终协议规定，尼克森有权考虑并接受条件更加优越的收购提案，并同时应给予中海油重新报价的权利。如果尼克森接受更高报价、尼克森的董事会撤销或修改其对于该提议交易的建议，或由于其他特定原因而导致终止了最终协议，则中海油有权获取4.25亿美元的终止费用。 同时，如果完全因未能取得中国批准，导致协议遭终止，中海油应向尼克森支付4.25亿美元。 四 并购的风险和机遇 风险 1股东大会批准的风险。 中海油与尼克森签署收购协议，还需召开股东特别大会对该协议进行表决，这意味着该笔交易仍需获得尼克森三分之二的股东的许可。 2、政策审批风险。 完成该交易面临非常多的监管障碍:由于尼克森作为全球性能源公司，在加拿大及海外多地经营，并于加拿大和美国两地上市，因此该交易需要获得加拿大、美国、英国，甚至欧盟等多个国家和部门的审批。 3、资金风险。 关于收购所需资金，中海油方面表示，拟通过现有资金资源及外部融资等方式提供资金支持。 据中海油年报显示,截至2011年12月31日,中海油及其附属公司账面可动用资金(包括现金及现金等价物、定期存款等)约为480.78亿元人民币，剔除其中子公司有120亿元人民币作为贷款保证金不能动用后，实际可动用资金约为360.78亿元人民币。此外，中海油于2012年4月26日宣布发售两笔担保票据，融资20亿美元(约合127亿元人民币)。考虑上述因素，大致估计中海油此次收购尚存在约470亿元人民币的资金缺口。 并购带来的机遇 1、丰富资源储备。 截至2011年12月31日，中海油拥有约31(9亿桶油当量的净探明储量，全年平均日净产量为90(9万桶油当量，据估算中海油当前储量仅够开采9年。尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的 概算储量，此次收购如果完成，中海油将增加30%的石油储量。 2、北海布伦特原油定价权、石油溢价收益。 布伦特原油价格作为全球交易的大多数品级原油的定价指标，对全球原油价格影响巨大。布伦特基准原油是由四种北海原油构成的一篮子基准:布伦特(Brent)、福尔蒂斯(Forties)、奥塞贝格和伊科菲斯克。这四种原油在实物市场上单独交易，其中价格最低的品种决定一篮子的价格，从而决定布伦特基准原油的价格。按照惯例，Forties原油价格一般都是最低的，因此其需求量左右着布伦特原油价格。而尼克森运营的Buzzard油田恰恰是福尔蒂斯原油的最大供应方。 3、有分析认为:中海油的收购一旦完成，中海油将在全球石油定价体系中扮演重要角色。除了拥有在Buzzard的权益外，考虑到北海石油供给的下滑和由 于流动性下滑导致的供给端临时性冲击对布伦特市场的影响力越来越大，中海油通过此次收购获得的供给端的关键市场信息才是更有价值;同时，在北海油田产量下滑的情况下，油价上涨带来的收益更大。 五 并购的亮点和不足 并购的亮点 首先，中海油将在全球石油定价体系中扮演重要角色，其次，获得供给端的关键市场信息，再者，中海油为代表的海外并购也有更深层的国家战略意义，而且中海油收购尼克森具有强烈的标杆意义。 1 中海油横向并购尼克森，对于其自身的核心资源是个有益充 2 可以获得更多的技术人才等优势资源，对其资源利用效能又是一个很好的提升 3 是中国资源型企业走向的国际市场，取得世界认可的大胆尝试 并购的不足 中海油并购尼克森，中海油需要支付高昂的成本，甚至履行严苛的要约条件。这笔总价高达151亿美元的收购，在超过尼克森市值61,以上的溢价基础上达成，远超国际同类并购50,的溢价水平。中海油还需承继尼克森43亿美元的巨额债务。此外，据称中海油还需无条件留用尼克森所有管理层和普通员工，定期向加拿大政府报告生产数据，承诺加大资源就地转化率等一系列“苛刻”的条件。 首先是如何消化43亿美元的高额债务，实现并购资产的保值增值。建议通过加强海外项目属地化管控，加强技术、设备的标准化管理，不断控制和降低海外产能扩展成本水平，来应对并购后资产损失的风险。 其次是对尼克森原班人马的留用。在一定程度上留用原班人马有利于维持并购后业务的稳定运营。但从另一个角度，这样做也极大地增加了并购后管理和文化整合的难度与不确定性。同时，在整合的过程中，难免出现波动、冲突和由此带来的运营成本上涨。对此，中海油或可以通过加强沟通和交流，建立海外项目风险监管体系，加强派驻管理人员，以及加大跨国人才配置力度等方式来解决。 最后是发挥大宗海外油气资源并购对缓解国内石油供应压力的战略作用面临挑战。中海油并购尼克森的根本动机，可以理性地理解为旨在提高自身保障国家能源安全的能力。实现这一目标，在微观层面可以将海外生产的油运回国内;在宏观层面，可以通过增加全球石油产量，来推动国际油价下调，从而降低我国国外石油进口的整体成本水平。然而，在更多的海外产能优先供应本地市场的限制下，在新增产能如何能够撼动和影响国际油价的不确定性条件下，如何实现这一高昂溢价并购的初衷，则是中海油必须面对、较为复杂的风险。 六 其中涉及的资本运营知识 1 资本运营的目标 资本运营的目标简而言之就是实现资本的保值和增值,为了实现资本的最大 限度的增值,企业应当追求利润最大化,所有者权益最大化的企业价值最大化，中海油收购尼克森的目标是为了减少投资风险和成本,投资见效快，有效的冲破行业壁垒进入新的行业，充分利用经验效应。 2 横向收购 同类企业为扩大规模而进行的并购，而中海油并购尼克森就是典型的横向并购，中海油横向收购购尼克森，对于其自身的核心资源是个有益充。 3 善意收购 善意收购购是指目标公司同意收购公司提出的并购条件并承诺给予协助的目标行为，中海油此举，明显就是善意收购。 4 现金收购 中海油是用现金支付尼克森，故属于现金支付方式 5 直接收购 直接收购是指由收购方直接向目标公司提出所有权要求,双方通过一定的程序进行磋商,共同商定完成收购的各项条件,在协议的条件下达到收购的目标. 中海油并未通过第三方发生收购，是直接向尼克森发出所有权要求，故为直接收.购。 6 协议收购 按照收购的运作形式，中海油此举属于协议收购 指收购方根据股权协议转让价格受让目标公司部分股权,从而获得目标公司控股权的并购行为.是目前我国上市公司收购的主要形式,股权转让的对象主要是国家股和法人股.优点易操作可行性强,并购成本低;缺点小股东的利益受到损害。 7 资本运营的主体 企业是资本运营的直接操作主题，他直接承担着资本运营的收益，损失和风险。本案例中，资本运营的主体是中海油公司。