投资经济学复习题

投资经济学复习题 一( 单项选择 1.投资活动是投资主体的一种( B )。 A.政治行为 B.经济行为 C.投机行为 D.随机行为 5.下列哪项不属于间接投资,(B )。 A.购买股票 B.房地产开发 C.信托投资 D.购买债券 6.下列哪项不属于直接投资,( C )。 A.扩建分厂 B.房地产开发 C.信托投资 D.设备更新 1.( B )是投资运动最全面最本质的反映。 A.投资客体 B.投资资金 C.投资主体 D.投资环境 6.生命周期理论是下面哪位经济学家提出的,( D )。 A.凯恩斯 B.弗里德曼 C.杜森贝里 D.莫迪里亚尼 8.(A )指储蓄者通过购买证券而将储蓄转渡到投资者手中，由投资者进行投资。 A.间接转化机制 B.金融转化机制 C.直接转化机制 D.财政转化机制 12.下列不属于 )。 A.可以避免筹资费用 B.可以增强企业的偿债能力 C.对股东的长远利益有好处 D.短期)分类，项目融资可分为货币性融资与实物性融资。 A.融资的表现形态 B.资金来源的国别 C.资金的币别 D.融资的期限 14.下列选项中，不属于银行贷款特点的是(D )。 A.融资速度快 B.借款企业或项目的效益要好 C.借用款比较灵活 D.涉及企业资产所有权的转移 15.下列选项中，不属于企业(公司)债券融资的特点是(D )。 A.期限性 B.审核较严 C.一般不会涉及企业资产所有权转移 D.会削弱企业经营权 1.衡量投资规模是否合理的标志，主要看( A )。 A.社会供求是否平衡 B.物价是否稳定 C.资金是否充足 D.报酬率是否最优化 2.从投资管理的过程看，有( C)。 A. 直接调控和间接调控 B. 财政投资调控、银行信贷投资调控、自筹投资调控 C.决策调控与运行调控。 D. 程序调控和目标调控 1(( D )一般是指投资的一定区域 B.投资资金 C.投资主体 D.投资环境 2.投资环境作为投资学研究的一个重要 )决定的。 A.投资的主体性 B.投资的客体性 C.投资的流动性 D.投资的收益性 3.按照(B )，投资环境可以分为投资硬环境和投资软环境。 A.投资环境范围的大小 B.投资环境性质的不同 C.投资环境的 D.投资环境的地域 4.一般认为:币值贬值(A )就有金融危险，贬值( )就是金融危机。 A.4, 20, B.5, 10, C.3, 10, D.4, 10, 5.股指连续数日变动(D )或累计周波动( )就有金融危险，累计周波动超过( )就是金融危机。 A.5, 10, 20, B.10, 20, 25, C.5, 15, 30, D.10, 20, 30, 12.最早的投资环境评价方法是( C )。 A.等级尺度法 B.因素评价法 C.冷热对比法 D.准数评价法 13.下列选项中，(B )是定量分析法。 A.冷热对比法 B.层次分析法 C.准数评价法 D.等级尺度法 14.下列选项中，由国)。 A.准数评价法 B.抽样评价法 C.层次分析法 D.因子分析法 4.( B )是确定项目投资额和编制投资 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 的依据，是考核设计经济合理性和建设成本的依据，是进行融资的依据。 A.可行性研究报告 B.工程概预算 C.项目评估报告 D.投资决策书 5.招投标的方式不包括下列( B )。 A.公开招标 B.承诺招标 C.邀请招标 D.议标 6.( B )实施 设计方案 关于薪酬设计方案通用技术作品设计方案停车场设计方案多媒体教室设计方案农贸市场设计方案 和投资计划的关键环节。 A.施工准备 B.组织施工 C.生产准备 D.竣工验收、交付使用 10.( A )阶段是工程由建设阶段向经营阶段的重要转折点。 A.生产准备 B.施工安装 C.工程竣工阶段 D.工程验收阶段 11.产权是由所有权派生出的权利，产权的基础和核心是( B )。 A.占有权 B.所有权 C.使用权 D.支配权 12.产权投资的制度基础是( C )。 A.企业制 B.法人制 C.公司制 D.产权交易 13.通过( D )方式突破进入壁垒更为迅速和有效。 A.直接投资 B.转产 C.购买 D.产权投资 14.(A )的选择是企业并购策略中的一个至关重要的问题，它直接关系到企业并购的成功及交易价格的高低。 A.并购方式 B.并购 C.并购形式 D.并购结果 15.企业并购的(D )确定是实施企业并购的关键环节。 A.交易方式 B.交易对象 C.交易标的 D.交易价格 16.对并购企业来说，寻找并购目标不包括( B)途径。 A.自己广泛搜寻消息，选择目标对象 B.通过员工推荐介绍 C.通过投资银行等对企业比较熟悉的中介机构牵线搭桥 D.通过新闻媒介公开“招聘”目标企业。 1.风险投资又被称为( D )。 A.天使投资 B.创新投资 C.创业投资 D.高科技投资 2.被投资企业在种子期面临的主要风险是( D )。 A.资金风险 B.市场风险 C.管理风险 D.技术风险 3.风险投资介入的主要阶段是(B )。 A.种子期 B.导入期 C.扩展期 D.成熟期 6.风险项目评估中的重中之重是( A )。 A.被投资企业管理者的素质 B.市场及营销 C.产品与技术 D.企业财务状况 7(( B )是风险投资退出的最理想方式 A.出售 B.公开上市 C.股份回购 D.破产清算 2.与优先股相比，普通股票的风险( C ). A.较小 B.相同 C.较大 D.不能确定 3.对于无面额股票而言，( C )情况发生时，其每股价值上升。 A.公司净资产减少 B.公司净资产和预期未来收益均减少 C.公司净资产和预期未来收益均增加 D.公司预期未来收益减少 4.股票的资本利得是指( C )。 A.股息 B.红利 C.股票买卖的差价 D.股息和红利 5.股票的A )。 A.股票未来收益的现值 C.评估价值 B.股票净值 D.股票面值 6.社会各类经济主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的凭证是(B )。 A.股票 B.债券 C.基金 D.远期合约 7.当未来市场利率趋于下降时，应选择发行(A )。 A.短期债券 B.中期债券 C.长期债券 D.不能确定 8.债券的收益相对固定、不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金是指债权的(C )。 A.偿还性 B.流动性 C.安全性 D.收益性 9.下列债券中风险最小的是( A )。 A.国债 B.政府担保债券 C.金融债券 D.公司债券 10.债券的风险与股票的风险相比( B )。 A.较大 B.较小 C.相同 D.不能确定 11.金融期货交易的主要目的是( D )。 A.筹措资金 B.在未来交割基础工具 D.套期保值和投机套利 C.获取稳定的收入 12.在金融期货交易中，( A )。 A.仅有极少数合约到期进行实物交割，绝大多数通过做相反交易实现对冲而平仓 B.仅有极少数合约通过做相反交易实现对冲而平仓，绝大多数到期进行实物交割 C.全部合约将在到期前对冲平仓 D.全部合约将在到期日进行实物交割 13.套期保值的基本做法是:在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易(C )的期货交易。 A.品种不同、数量相当、期限相当、方向相同 B.品种相当、数量不同、期限不同、方向相反 C.品种相当、数量相当、期限相当、方向相反 D.品种不同、数量不同、期限相当、方向相同 14.看涨期权是指期权的买方具有在约定期限 )价( )一定数量金融工具的权利 A.协定;买入 B.协定;卖出 C.市场;买入 D.市场;卖出 二(多项选择 1.投资主体按层次分，可分为(ABCD )。 A.政府投资主体 B.企业投资主体 C.社团投资主体 D.个人投资主体 9.证券投资包括(AC )。 A.债券投资 B.信贷投资 C.股票投资 D.信托投资 13.按投资资金来源分，投资可分为(ABCD )。 A.财政投资 B.金融机构贷款投资 C.自筹投资 D.利用外资 5.社会的储蓄按储蓄主体可分为(ABCD )。 A.居民储蓄 B.企业储蓄 C.政府储蓄 D.国外储蓄 6.居民可支配收入主要包括( ABC )。 A.薪水收入 B.财产收入 C.转移收入 D.补偿收入 14.在信托业务中，可作为企业融资的主要是( ABCD ) A.信托贷款 B.信托投资 C.委托贷款 D.委托投资 15.信托投资与委托投资的区别包括( ABCD )。 A.投资主体不同 B.信托机构所负责任不同 C.报酬不同 D.资金来源不同 9.调控手段中，金融手段的工具有哪些( ABD )。 A. 存款准备金 B. 利息率 C. 财政补贴 D. 公开市场业务 10. 法律手段的调控作用表现在(ABC )。 A.保证投资活动的良好秩序 B.保证调控目标的顺利实现. C.保证投资效益的不断提高 D.保证投资规模的不断扩大 13. 所谓存量投资结构调整，是指改变过去投资形成的生产能力结构，如通过(BCD )等形式，使产业结构趋于合理。 A.重组 B. 关停并转 C.租赁 D. 并购 14.衡量投资布局是否合理的条件是( AB )。 A.衡量投资布局是否合理，要看其是否与国家的区域经济发展战略相吻合 B.衡量投资布局是否合理，要看是否有利于整体经济的持久发展 C.衡量投资布局是否合理，要看是否有利于效益的最大化 D.衡量投资布局是否合理，要看是否与当地的环境相匹配 2(投资环境的特点包括(ABCD )。 A(系统性 B.区域性 C.主导性 D.动态性 3.按照投资环境的)。 A.投资软环境 B.社会经济环境 C.物质技术环境 D.自然地理和资源环境 7.判别社会文化环境的优劣一般可看( ABD )。 A.文化的复杂性 B.当地社会文化一体化程度 C.当地社会文化的繁荣程度 D.当地社会文化对外来文化的排斥性 8.社会性基础设施包括(CD )。 A.交通系统 B.电讯系统 C.环境系统 D.生活服务系统 15.投资环境评价准则包括(ABCD )。 A.客观性准则 B.系统性准则 C.比较性准则 D.效益性准则 16.投资环境评价的定量分析法包括( AC )。 A.层次分析法 B.抽样评价法 C.因子分析法 D.动态评价法 3.可行性分析进行社会效益评价时包括( BCD )。 A.企业效益 B.微观效益 C.国民经济效益 D.社会效益 11.产权投资可以分为(BCD )基本形式。 A.全部投资 B.整体投资 C.分割投资 D.分期投资 12.企业产权分期投资的主要形式有( CD )。 A.兼并 B.合并 C.承包 D.租赁 13.在我国，产权交易市场包括(ABCD )。 A.股票交易所 B.产权交易所(中心) C.资产调剂市场 D.承包市场或租赁场 15.企业并购从企业执行其发展战略的角度划分为(ACD )。 A.横向并购 B.兼并重组 C.纵向并购 D.混合并购 16.对企业并购能力的分析有(BD )。 A.企业外部环境 B.资金运筹能力 C.企业文化 D.经营管理能力 17.当投资者实施发展型战略时，可以采取( ACD )。 A.投资 B.跨国经营 C.并购 D.租赁经营 三(判断 12.经过充分的准备，投资活动可以完全没有风险。( F ) 13.投资周期由投资决策期、投资实施期和投资回收期三个阶段构成。( T ) 4.衡量资源是否优化配置的标志是投资结构合理。( F) 5.一般而论，产业结构决定了投资结构的形成和变化。(T ) 6.衡量投资结构是否合理，主要看微观投资效益，当微观投资效益普遍良好，说明投资结构基本合理;反之为不合理。( F ) 7.经济发展状况可以从经济发展水平、经济发展层次、经济安全程度三方面进行考察。( F ) 8.一般认为，汇率贬值超过5,有金融危险，超过10,就是金融危机。( F ) 11.产权并不完全等同于所有权，它与所有权是两个相互联系而又相互区别的概念。( T ) 12.当企业收购的股权达不到控股的要求时，企业获得的资产可以视为金融资产。( T ) 13.通过产权投资，企业仍不能获得所需要的产权及资产，且不能实现一体化经营，达到规模经济。( F ) 14.企业通过横向并购，可以解决由于专业化引起的各生产流程的分离，降低运输成本。(F ) 15.吸收股份制并购指并购方通过购买目标企业的股票达到控股，实现并购的方式。( F ) 16.对一个目标企业现有的资产采用不同的评估 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 、方法，其价值没有差距。 ( F ) 17.企业租赁一般是采取招投标的方式进行的，企业要想取得承租权，不一定必须进行投标。( F ) 1.与一般的投资活动相比，风险投资的运作不存在特殊性。(F ) 2.种子期的企业规模小，所需资金也很少，且大部分从亲戚朋友处筹集而来，这些资金被称为“种子资本”，或“天使资金”。 (T ) 3.扩展期是风险投资的收获季节，也是风险投资退出的最佳阶段。( F ) 7.保证条款只是对风险投资公司有好处。( F ) 8.风险投资与银行贷款一样，只是向被投资企业提供资金外不参与被投资企业管理。 ( F ) 1.股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东，股票实质上代表了股东对股份公司的所有权。( T ) 2.股票是独立于真实资本之外，在股票市场上进行着独立的价值运动，是一种虚拟资本。( T ) 3.普通股股东在公司盈利和剩余财产分配顺序上位于债权人和优先股股东之前。( F ) 4.股票的期值就是股票未来收益的当前价值，也就是人们为了得到股票的未来收益愿意付出的代价。( F ) 5.股票的有效期与股份公司的期间相联系，两者是并存的关系。( T ) 6.发行债券的主体比发行股票的主体多。( T ) 7.债券是一种间接融资手段。( F ) 8.债权人除了按期取得本息外，对债务人不能作其他干预。( T ) 9.国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以本国货币为面值向外国投资者发行的债券。(F ) 10.债券是有期投资，股票是无期投资。( T ) 11.期货交易采取保证金制度，在收益可能成倍放大的同时，投资者所承担的风险与损失却是一定的。( F ) 12.金融工具的首要目的是套期保值，而金融期货交易的主要目的是筹资或投资。( F ) 四(简答 2.投资有哪几种主要的分类, 答:(一)按照投资资金的转化形式分，投资可分为直接投资和间接投资。 (二)按投资项目的用途分，投资可分为生产性投资与非生产性投资。 (三)按投资的目的分，投资可分为经营性和非经营性投资。 (四)按投资的构成或内容分，可分为: (1)建筑安装工程。(2)设备、工器具购置。(3)其他投资费用。 (五)投资按资金来源可分为: (1)国家预算内资金，即由国家财政预算资金安排的投资建设。 (2)金融机构贷款投资。 (3)自筹投资。 (4)利用外资。 (六)按投资项目的建设规模可分为:大型项目、中型项目、小型项目。 (七)按投资项目的产品性质和行业的差别，投资可分为: (1)竞争性项目投资。 (2)基础性项目投资 (3)公益性项目投资。 (八)按投资的风险程度，投资可分为一般投资和风险投资。 (九)按投资对象的形态，投资可分为有形资产投资和无形资产投资。 3.投资经济学的研究对象是什么, 答:投资学就是研究投资运动的规律，具体讲，就是研究投资资金运动的规律以及投资经济关系。 2.投资结构合理的标志是什么, 答:(1)是否与需求结构相适应。 (2)是否与产业结构变动的一般规律相适应。 (3)是否是个开放性的投资结构。 (4)是否有利于经济效益的提高。 7.合理确立投资结构的意义是什么, 答:(1)有利于提高投资经济效益。 (2)有利于控制投资规模。 (3)有利于国民经济稳定、协调发展 五(论述 4.简述投资的作用，并结合实际加以说明。 答:投资活动对保证社会简单再生产和扩大再生产的顺利运行，具有极为重要的意义，是人类社会最重要的经济活动之一。投资活动是人类社会最重要的经济活动之一，还与投资活动在整个经济中的地位有关。 六(案例分析 案例一: 据统计部门相关数据显示，2005年末，我国某市规模以上单位当年投资资金来源达456亿元。其中，国内贷款11.3亿元，所占比例仅为2.48,;企业自筹资金达403.46亿元， 占88.43, ;其他资金32.72亿元，占7.17, 。在区域金融深化程度逐步提高、金融对经济的资金支持力度不断加大的情况下，银行贷款在企业投资资金来源结构中地位和比例呈下降态势，以往企业主要依靠银行贷款搞项目建设的局面得到了很大改观。各资金来源渠道基本情况如下: (1)企业自筹资金。 “十五”期间该市投资资金来源中自筹资金占比逐年上升，至2005年末，占比高达88.43,，比“九五”期末提高了33.99个百分点。企业自有资金量较多，为企业扩大投资、加快发展积聚了较为充足资金储备。2005年末，该市规模以上工业企业累计完成工业增加值271.23亿元，增长32,，增幅较“九五”期末提高了18.76个百分点;实现利润32.9亿元，增长28.57,，增幅较 “九五”期末提高了19.29个百分点;资产总额达627.3亿元， 增长23.06,。 (2)民间资本。“十五”期间，民营和外商投资增速明显快于国有、集体投资，“十五”期间全市规模以上投资中，民营经济完成投资692亿元，比“九五”增长11.5倍，占全社会的比重由13.4,上升为57.7, 。 (3)企业直接融资。目前，该市仅有2家大型企业发行股票19.8亿元，发行债券6亿元。近几年来，该市企业虽有发展，效益高、信誉好、管理规范、实力强的企业却很少，且仍达不到有关部门确定的上市融资的硬性条件，不能通过发行债券等途径获得资金用于固定资产投资，无法从资本市场上直接融资。有资格上市融资的2家企业，由于有关经济指标达不到规定要求，也无法发行债券用 于固定资产投资。 (4)利用外资。“十五”期间该市投资资金来源中利用外资的年平均增速高达64(17, ，比投资资金来源的整个增速提高了26.27个百分点。2005年，全市新批和增资总投资超100万美元项目48个;单个项目平均注册外资305万美元，同比增加84万美元。协议注册外资7.78亿美元，增长78.52,，注册外资实际到账3.47亿美元。 思考: 上述材料包含的投资资金供应渠道有哪些，各自有何特点,你认为这样的资金来源结构合理吗，为什么, 案例一提示: (1)自筹资金渠道。自筹资金供应渠道的特点是:?广泛性。?自主性。?分散性。?灵活性。 (2)银行供应渠道。银行供应渠道的特点是:?效益性。?自主性。?便利性。 (3)直接融资渠道。直接融资渠道的特点是:?公平性。?透明度高。?风险性。 (4)外资供应渠道。外资供应渠道的特点是:?来源的广泛性。?规范性。?不确定性。?互惠互利性。 案例二:产权投资案例 中国最大产权投资失败案例:碧溪家居广场陷阱 4 000个商铺铺位、6亿人民币的巨额投资，打了水漂。在北京房地产市场上红极一时的碧溪家居广场不仅让数百名投资者血本无归，而且成为北京甚至中国房地产市场最大的产权投资陷阱案例。 2003年9月，碧溪家居广场先在北京继而在全国打出广告，宣传“16万产权商铺热卖”。 广告中宣称，碧溪家居有5万多平方米的营业面积，分成一个个13.34平方米的标准摊位，以每个摊位16万元的价格向外发售。碧溪家居还承诺:业主每天可获每平方米4元的租金收入，算来一个标准摊位一年可收入1.9万余元(税前)。而且，如果业主全款支付有困难，银行还可以提供五成5年或者六成10年的按揭。在保障投资的安全性方面，碧溪家居出具三项保证来打消 业者的疑虑:一是将整个碧溪家居广场的营业收入作为保证，二是将碧溪集团的其他收入作为保证，即碧溪温泉饭店的营业收入。三是将碧溪家居广场二期工程的五万平方米作为担保，在前两者一旦经营不善，投资者租金得不到保证的情形下，业主可以直接行使权利，将该房产处置。 一时吸引了大量的投资者。直到2004年9月，相安无事。但随着时间的推移，业主并没有得到想要的高额投资回报。很多业者直到2004年最后一个季度，只拿到了一个月的回报收入。接着很多业主才听闻早在2002年之前，碧溪方面就把大楼抵押给了银行，而欠款一直未还。 事实上，早在2002年之前，碧溪方面以大楼为抵押，向工商银行西客站支行借款2.88亿元。随后，碧溪又将大楼化整为零出售商铺。而碧溪在向业主出售商铺时，隐瞒了这一消息。这导致了以前碧溪方面承诺的产权问题也无法办理。无奈之下，碧溪家居广场只能和业主摊牌。2004年10月，碧溪家居出具承诺书向业主保证:一个月对于碧溪家居承诺的各项上，业者即没有得到高额的投资回报，也没将按揭贷款贷到。在业主们的手上，只有一张证明他们交过首付的发票，连 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 都没有。此事发生之后，才有业主觉察这三项保证并不能让他们的权益万无一失。以整个碧溪家居广场和碧溪温泉饭店的营业收入做担保，因为任何企业经营都存在风险，营业收入具有不确定性，遇到营业情况严重恶化时，担保势必难以执行。而以碧溪家居广场二期工程的6万平方米作担保，只有当碧溪家居广场对该房产享有完全产权，同时确定该工程没有申请在建工程抵押贷款时，这6万平方米的工程才具备担保资格，否则就是无效担保。 2004年12月，9名业主将碧溪家居广场诉上了法庭。以后不断有业主起诉。后北京市第一中级人民法院已经做出一审判决，判令碧溪家居广场公司偿还借款本金3.351亿元及相应利息。第一批状告碧溪的业主方面消息是丰台区人民法院做出一审判决:双方合同无效，北京碧溪广场有限公司于判决生效后15日内返还原告购房款，并按中国人民银行同期存款利率给付该款自2004年10月1日起至该款给付之日的利息。尽管法院判决碧溪还钱，但依然有不少业主不服。因为法院认为碧溪家居并非房地产开发企业，其出售的仅为自有房产，而 不是商品房。所以此案不适用最高人民法院《关于审理商品房买卖合同纠纷案件适用法律若干 问题的解释》的规定，对原告要求碧溪公司承担已付购买摊位款一倍的赔偿责任的诉求，法院也未予支持。碧溪陷阱用无情的事实，向投资商业地产的中小投资者敲响警钟，高额投资回报宣传的背后可能隐藏着极大的投资风险，请三思再后行。 思考:碧溪家居失败的主要原因是什么,带给我们哪些启示。 案例二提示: 失败原因:1.起点低，品牌知名度不高。不具有财务优势，风险太大。2.盲目乐观。不切实际的提出高回报率。3.碧溪本身的设计是失败的，没有综合考虑外部限制很多，专业性更强，变数更大。一旦那些投资的业主赚不到钱，最终，开发商就不可能按照投资预算得到投资回报，对投资人的承诺根本不可能实现。 启示:碧溪的现象说明政府的监控失利。国家管理职责缺失，就造成投资环境的诸多问题。政府应该对上市的商业物业先有一个筛选。毕竟，国家要保证公民的权益商人永远按照商人的利益做事。 在市场经济的今天，许多商业物业滥开发，开发完后，让很多业主赔钱。对此，工商部门应对一个企业的信誉进行评判，应该负起责任来。为了保护投资者的利益，中国的工商不只是一个管理者，还应该是一个提供资讯的机构。应及时对商铺投资的情况给予公布，向投资者提供信息:如某个商铺投资是否安全?现在看起来是安全的，以后是否也是安全的等等。 案例二:巴菲特红海掘金之九 建立自己的买卖标准 巴菲特不断用他投资时所使用的标准来衡量他已经入股的企业的质量，如果他的一只股票不再符合他的某种投资标准，他会把它卖掉。 不管你在一笔投资中投入了多少时间、心血、精力和金钱，如果你没有事先确定的退出策略，一切都可能化为乌有。反过来，任何投资大师也不会在不知道何时退出的情况下盲目投资。 巴菲特投资中也有很多退出案例，有的是企业的质量不再符合巴菲特的投资理念，有的是周期性产业达到了波峰: 2000年，伯克希尔公司已经将它持有的迪斯尼股份卖掉了一大部分，巴菲特对这一操作是这样评价的:"我们对这家公司的竞争力特征有一种看法，现在这个看法变了。"无疑，当时的迪斯尼的确迷失了主方向，它不再是那个制作《白 雪公主和七个小矮人》这样的永恒经典的迪斯尼了，首席执行官迈克尔?艾斯纳的爱好让巴菲特感到不安。迪斯尼在网络中挥金如土，把大把资金投入像Goto.com搜索引擎这样的网站中，而且购买了像搜信这样一些亏损的公司，这样导致迪斯尼的主营业务偏失，竞争力下降。显然当时的迪斯尼不再符合巴菲特的标准了。 对于周期性行业巴菲特投资中石油是个经典的案例。巴菲特第一次申报中石油是在2003年4月1日，持股量大约11亿股，占中石油H股总数175.8亿股的 6.31%。这部分股票实际上是从2002年开始慢慢累积的。 2003年4月1日后，巴菲特发现自己悄悄购买中石油的计划即将曝光，所以加快了收集步伐，数个交易日内在1.7港元以下新买入了7%左右的股票，使持股比例上升到13.35%。其后，巴菲特增持中石油的消息被广泛报道，股价迅速上升，巴菲特就停止了增持行动。近期巴菲特在11港元一线不断减持中石油。作为周期性行业，巴菲特减持中石油的理由并不是说中石油公司的质量发生了变化，而是国际油价可能进入历史高位的拐点。这个案例可以看出巴菲特是严格按照自己的投资标 准来进行退出的。这也是他长期以来投资成功的法宝之一。 资料来源:姜韧:“巴菲特红海掘金之九——建立自己的买卖标准”，《上海证券报》，2007年9月19日。 思考: 巴菲特的价值投资成功案例对投资者有何启示, 案例二参考: 作为普通投资者要学习巴菲特严格的投资标准，在市场中人性的弱点很难克服，唯有在不断的研究基础上建立一套自己觉得行之有效的投资标准，然后不以物喜不以己悲地按照标准进行买卖，这样才能在很大程度上克服消息迷惑及贪欲。 1.投资结构合理的标志是什么, 答:(1)是否与需求结构相适应。(2)是否与产业结构变动的一般规律相适应。 (3)是否是个开放性的投资结构。(4)是否有利于经济效益的提高。 2.合理确立投资结构的意义是什么, 答:(1)有利于提高投资经济效益。(2)有利于控制投资规模。 (3)有利于国民经济稳定、协调发展 3.项目可行性分析的内容有哪些, 答:项目可行性分析的内容可概括为三大部分: 一是产品的市场调查和预测研究，主要用于证明项目建设的必要性。 二是技术 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 和建设条件，主要用于证明技术上的可行性。 三是经济效益的分析和评价，主要说明建设项目在经济上的合理性。 4.参股作为产权投资的一种方式，具有的特点有哪些, 答:参股作为产权投资的一种方式，具有以下特点: (1)参股者将资产的一部分投资入股另一企业，因此获得股权 (2)参股并不取消或改变本企业的法人地位，参股的比例达不到一定的比例时，也不会改变他人企业的法人地位。 (3)参股者往往将其资产投入有成长潜力、经营好、效益高的企业，由这家企业统一使用，实现资产一体化，从而有助于资产集中、生产规模扩大、营运效率提高。 (4)参股有助于企业的闲置的、利用效率低的存量资本流动。 5.企业并购的程序有哪些, 答:企业并购的程序 (1)确定并购对象。(2)进行可行性论证。(3)职代会讨论并购方案。 (4)报国有资产管理部门审批。(5)进行资产评估，确定成交价格。 (6)签订并购协议。(7)并购协议的履行。(8)发布并购公告。 7.风险投资的特点有哪些, 答:风险投资具有以下几个特点: (1)投资对象的独特性。主要是具有高成长性的中小型高新技术企业或项目 (2)高风险性。风险投资是对高新技术企业或项目的投资，由于高新技术的形成、发展、产业化有较高的风险从而带来风险投资的高风险性。 (3)高收益性。风险投资一旦成功，回报率是相当高的，能有几倍，几十倍，甚至上百倍的回报。 (4)投资主体的特殊性。与一般的投资不同，风险投资的主体通常是:大公司、风险投 资公司、风险投资基金。 (5)投资运作的特殊性。包括在遴选项目或企业上，以及在投资实施过程中和退出阶段。 (6)投资目的的特殊性。风险投资的主要目的是促使风险企业资本增值，然后通过上市转让、出售股权等方法，取得投资的高额回报。 8.项目筛选的步骤有哪些, 答:项目筛选一般有以下三个步骤。 第一步:项目初审。项目初审往往是对经营计划书或其中摘要粗略浏览一般。 第二步:风险投资公司内部的磋商。在大的风险投资公司，相关的人员会定期聚在一起，对通过初审的经营计划书进行讨论，以决定是否需要进行面谈，或者回绝。 第三步:与风险企业家面谈。这是项目筛选的最后一个环节。面谈的内容一般主要侧重于:产品的市场大小，产品或技术的独特性，风险企业家素质，企业是否存在法律问题等。 9.进行风险投资时实地考察的主要内容有哪些, 答:在进行实地考察时上，应围绕下列几方面进行: (1)工作环境，看看他们是如何与员工相处的，是如何管理企业的; (2)生活环境，看看他们是否能全心全意地投入到企业的经营管理活动中，是否能较好地处理好家庭与事业的关系; (3)以前的工作经历，要弄清其是否有本行业的工作经验，尤其要弄清其以前事业的成功率。 10.股票的收益一般有几个来源, 答:股票的收益一般有三个来源:股息红利的收益、股票买卖差价收益(又称资本利得收益)和所得收益再投资可以获得的收益。第三种收益是指企业在以股票和债券代替现金分发红利或股息时，这些股票和债券可能给股东带来的收益。 11.股票价值有哪些形式, 答:股票价值有三种形式: (1)面值，即股票票面上所载明的金额，表示每一单位股份所代表的资本额。 (2)净值，即股票的账面价值，通过公司资产负债表中的资产减去负债而得，实际上代表“股东权益”。 (3)内在价值，也称估计价值，即股票未来一系列现金流量的现值。 12.利率对投资有何影响, 答:利率是资金的价格，利率在储蓄,投资的转化中起着相当大的作用。对于利率的作用，一直是经济理论研究的热点。 传统西方经济理论认为，利率与储蓄、投资存在互相影响的关系。从利率受储蓄和投资的影响看，当储蓄大于投资时，利率下降;当储蓄小于投资时，利率上升。从利率对储蓄与投资的影响看，利率上升，储蓄增加，投资下降;利率下降，储蓄下降，投资增加。传统理论深信:当储蓄与投资短期失衡时，利率的自我调节会使储蓄转化为投资，并使经济增长处于令人满意的状态。 凯恩斯认为，储蓄能否转化为投资，从根本上讲，取决于利率与预期利润率之间的关系。只有当预期利润率高于利率时，才会有人投资，反之不会有人投资。货币主义认为主张按“单,规则”实行货币政策，即始终保持货币供给与经济增长间的适度关系。理性预期学派认为货币扩张不可能引起实际利率任何变化，对投资、经济增长从短期看也不会有任何实际效果。 利率对外国储蓄以及转化也有相当大的影响力。一般来讲，在汇率不变的情况下，利率越高对外国储蓄的吸引力就越大、越能吸收外国储蓄。利率对外国直接投资的影响从正面效应看，高利率能促进外国直接投资。从负面效应看，利率高，通胀率一般比较高，此外高利率 还会增加外国直接投资的经营成本，从而不利于外国直接投资。 13.试分析兼并和收购的区别。 答:为了更详细的把握企业兼并和收购的形式和特征，我们对兼并和收购的区别进行如下分析。 兼并是指两个或两个以上的公司合并，其中一个公司因吸收了其他公司而成为存续公司的合并形式。合并后，存续公司仍然保持原有的公司的名称，有权获得其他被吸收公司的资产和债权，同时承担其债务，被吸收公司作为经济实体已不复存在。而收购则是一家企业购买另一家企业时达到控股百分比股份的合并形式。收购企业对被收购企业的原有债务不负连带责任，只以控股出资的股金为限 承担风险。被收购企业的经济实体依然存在。 兼并是以现金购买、债务转移为主要交易条件的，而收购则是以所占有 企业股份份额达到控股为依据来实现对被收购企业的产权占有的。理论上，A公司持有B公司51%的股权，即取得绝对控股权，可直接对B公司的经营业务行使决策权，而B公司的法人地位并不消失。但在股份分散的情况下，A公司只需取得30%或更少的股份，就可以达到控股的目的。 兼并范围较广，任何企业都可以自愿进入兼并交易市场;而收购一般只发生在股票市场中，被收购的目标企业一般是上市公司。 兼并发生后，其资产一般需要重新组合、调整;而收购是以股票市场为中介的，收购后，企业变化形式比较平和。 14.论述风险投资的投资体系。 答:风险投资体系是指风险投资的各部分构成及其相互之间的关系。风险投资体系主要由风险投资者、风险企业、中介服务机构、风险投资监管者构成。 风险投资者主要是指向风险企业提供直接的资金支持，并通过风险企业的迅速成长获取收益的各类经济主体，包括个人、企业、风险投资基金、风险投资公司等。 风险企业是风险投资的客体，是指那些研制、生产和销售高新技术产品和服务的企业，尤其是指那些处于初创期和成长期的中小型高新技术企业。 为风险投资提供服务的中介机构包括一般的中介服务机构和专门的中介服务机构两大类。 目前世界各国和地区对风险投资的监管主要有三种模式:(1)集中型监管模式;(2)自律型监管模式;(3) 中间型监管模式。 对风险投资机构的监管内容:(1)市场准入;(2)风险投资的经营活动范围;(3)风险投资的运作要求;(4)定期考核;(5)经营报告制度。 对风险企业的监管内容:(1)组织形式;(2)上市条件。 15.试述风险投资的运作流程。 (1)项目取得 风险投资公司的项目取得通常有三个渠道:风险企业申请，同行、熟人等的推荐，自己主动寻找取得。无论是哪个渠道来的项目，为了对该项目有全面、深入的了解，风险投资公司都会要求风险企业递交一份“经营计划书”(又称商业 计划书、创业计划书)。 (2)项目筛选 一般情况下，风险投资公司所收到的经营计划书要比它能够或愿意接受的多得多，因此必须先进行筛选，以挑出值得进一步考查、研究的申请项目。 (3)责任审查 责任审查(Due Diligence)又称为评鉴，有些人更把它简称为“DD”，它是风险投资公司对 风险项目的所有方面和细节进行详细考察和分析的过程，是决定是否投资的直接依据。责任审查通常通过两个步骤进行，一是实地考察;二是对项目进行评估。 (4)谈判、签订协议 通过评估的风险投资项目，就可以进入谈判阶段。谈判一般是在风险投资公司对经营计划书做出一定调整的基础上进行的。谈判要解决的主要问题是: ?出资数额与股份分配。出资数额主要依据风险投资公司对风险企业资金需求的调整数，双方应本着实事求是的态度，进行协商。?保证条款。在保证条款中最重要的是，在适当时机，风险投资公司有决定卖出股份、中途中止合作的权利。?限制条款。限制条款包括对风险企业的正面及负面的限制。正面限制是指强制该企业履行某一行为的规定，负面限制是禁止该企业从事某一行为的规定。?其他附加条件。 (5)参与管理 风险投资不同于银行贷款，除了向风险企业提供资金外，风险投资公司还要参与风险企业管理;风险投资也不同于并购投资，风险投资公司参与风险企业的管理，不管其持股的比例如何，它始终充当咨询、配角的角色。 (6)风险投资的退出 风险投资的退出是风险投资活动的最后一个环节，也是非常重要的一个环节。如前所述，风险投资公司是为卖而买，通过顺利套现退出，并取得预期盈利，是风险投资公司投资的目的。 16.影响股票投资的风险因素有哪些, 答:影响股票投资的风险因素有很多，例如财务风险、管理风险、市场风险、购买力风险等，各种风险又可分为系统性风险和非系统性风险两大类。 1.财务风险，有时也称拖欠风险。它是由于投资的财务强度变动而引起的投 资总风险中的相应部分。财务强度从本质上说是公司所拥有的资金对它所需支付的资金的一种数量关系。公司资金对所需支付资金的比例越大，则公司的财务状况越好，财务强度越大，从而财务风险越小。财务强度也是支付要求的强度，即证券持有者要求发行公司支付报酬的先后权力。例如，债券的持有者支付要求权排在前面，其财务强度较高;股票持有者(尤其是普通股股东)的支付要求权排在最后，其财务强度最低，从而所面临的财务风险最大。投资者可以通过分析公司的财务比率和债务拖欠情况来判断自己投资的财务强度。财务风险对投资者造成的损失，不仅是指投资的股份公司发生破产带来的损失，而且早在破产之前就由公司的股票价格下跌造成了投资者的损失。 所以，投资者通常要求高风险股票的发行者支付比低风险证券发行者更高的报酬。从发行者角度来说，只有对风险较大的股票支付较高的报酬，才能吸引投资者。 2.管理风险。这是股票风险中最重要的一个因素。它指因公司管理人员所作的决策而引起的由投资者承受的总收益变动中的相应部分。因为股票收益(股息或红利)与公司的经营状况密切相关，经营不好，公司盈利减少甚至亏损，就会大大损害股东的应得利益。管理风险的大小，与管理决策人员的知识水平、经验阅历有密切关系。管理风险不可能完全避免，因为即使是一个最有知识、最富经验的管理者，也会作出错误决定。所以，投资者在投资前就有必要选择合格的管理人员，并对其作出评价。 3.经济风险。这是指非企业内部因素所引起的有可能使公司盈利变动从而影响投资收益的风险。经济风险一般包括行业风险与景气风险。所谓行业风险，就是企业所处的该行业的发展前景的变动，有可能使企业经营发生困难。例如“夕阳产业”，或生产处于产品生命周期中“衰退”阶段产品的企业，都不是投资者的理想对象;相反，高科技产业等新兴产业，发展前景十分光明，企业的未来收益有可能非常可观，因此其股票价值较高。所谓景气风险，是指 整个经济大环境的景气周期波动给企业经营带来的不确定性。 4.市场风险。这是指由多头和空头等市场条件引起的投资总收益变动的相应部分。多头与空头市场总是相互交替的，导致投资者的市场收益发生变动，引起市场风险。引起多头和空头市场交替的重要的决定性因素是经济周期波动，多头市场一般从萧条开始，经复苏到高涨，空头市场则是从高涨开始，经衰退到萧条。因此,一个好的投资时期应该选择在恰好于市场价格升高前买进，在价格降 低前卖出，即买低卖高。 5.购买力风险。这是指由价格总水平变动引起的资产的总购买力的变动。和债券相比，股票对购买力风险的回避能力较大，尤其是成长性股票，其剔除了通胀率的实际收益率在不断地上升，而固定收益证券则随着通胀率的不断上涨，其实际收益率逐渐下降，以至丧失收益，甚至亏蚀本金。因而，投资者在评价证券收益率时应当以实际收益率为决策依据。 6.国际政治风险和外汇风险。这两种风险对国际证券投资来说是十分重要的。国际政治风险使外国投资者往往要求比本国投资者更高的预期收益率，或者只投向政治风险相对较小的地区。外汇汇率的变动也会引起投资收益的变动，因此跨国投资者往往采取多种措施，例如分散于几种外币投资、利用外汇期权交易来减小外汇风险等。