C公司融资租赁信用风险评估案例分析

C公司融资租赁信用风险评估案例分析 第二章C公司的现状与分析 2.1 C公司简介 C公司是一家以开发、生产、销售LED(发光二极管)及LED上下游的专业光源 照明企业。它成立于2005年，目前已经稳步发展了8年。C公司的实际控制人早年是 行业内全国首批从事LED业务的业务员之一，在LED行业的从业时间达8年以上，拥 有丰富的行业经验。公司成立于经济繁华的珠三角中心---广东省东莞市。东莞市毗邻香 港、深圳，各种交通便利。并且其制造业闻名全球。公司有向香港东亚银行的融资历史。 工厂占地面积12000方米,厂房使用面积14000平方米,是租赁的物业。职工人员450人, 大专及大专以上文凭技术及管理人员70余人。公司已通过ISO 9001:2000国际质量体系 认证,产品拥有ROSH、CE认证。C公司致力于追求“绿色照明”，专注于环保、节能、 长寿命光源LED及LED照明系统的技术研发和产品销售，为广大的照明工程商提供全 方位的LED解决 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 。工厂现有8条配套的生产线，年收入约5000万元，净利润率 约为15%。资产负债率约为40%。公司的客户群比较分散，有国内客户和国外的客户共 100家左右，外销的比例约占60%。主要的生产工艺技术从美国，台湾引进，主要的 芯片合作商有AXT，CREE，NICHIA等;C公司又精心研制并相继推出了品种繁多的 LED灯饰系列.主要有:彩虹管、发光模组、灯杯、球泡、护栏管、数码管、埋地灯、 草坪灯、小夜灯、蜂窝灯、点光源、洗墙灯、水底灯、大功率灯杯、灯串、全彩显示屏 以及各种LED异形灯具、灯饰产品。经了解，公司并无隐形负债及民间借贷行为，而 过往有过在港资银行的融资记录。 C公司本次计划购入约387万元的ASM品牌的LED封装设备作扩充新业务之用。 新业务的订单洽谈已经进入尾声，预计新设备投产以后，会为企业带来约1800万元的 年销售收入。由于现有的设备基本上已经满负荷运作，本次新设备的投入是新业务落实 的关键条件。考虑到设备投入以后配套资金的运作，C公司计划通过融资的方式实现设 备投入。 在了解了客户的基本信息以后，通过客户访谈的手段，我们可以更进一步地了解客 户信息。这一环节的主要目的是:一、更深入地了解客户的经营状况，以进一步判断 客户的资质是否符合融资租赁的初审标准，最终决定是否进行后续的项目立项;二、通 过访谈，根据客户的收入和利润情况，判断客户的经营情况是否与行业平均水平接近; 三、通过访谈，判断客户的产品是否满足市场发展的需要，以及判断客户的市场竞争状况; 围绕着以上三个目的，以下的问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 是在访谈中必然会向客户询问的。而这些问题主 要也是围绕着上述的第一到第三个目的而提出的。如:1、客户公司的成立时间、公司 的主要产品、公司的年销售额(内账，外帐)、公司的净利润以及实际控制人的从业经 验,2、公司有否融资或银行贷款的经历、如有，是哪家银行,3、公司的设备有否还有 厂商分期尚未付清、客户本次购买新设备的目的以及新购买设备的供应商、数量和金额 是多少4、客户原有的设备数量是多少、新增设备产能与老设备产能的占比是多少、 未来的融资计划是怎样的,5、客户目前产品价格的构成是怎样的(如原材料、人工、 其他成本以及利润占比是多少)、原材料成本的构成是怎样的(如LED的芯片、支架和 其他原材料的成本分别是多少),6、客户的应收、应付账款的周转天数是多少、账面 的现金有多少,7、客户的竞争优势是什么以及在区域内有哪些竞争对手,通过询问并 记录上述的内容，与接下来收集到的客户资料进行对比，以相互印证客户的经营情况。 在进行完毕客户访谈和设备供应商访谈环节之后，又基本上确定了项目可行，就会 进入资料的收集与分析环节。该环节指的是向客户提出收集一些信用额度审核所需的资 料，并根据收集的资料对客户的经营状况进行初步的定性和定量的分析，为进行下一步 的尽职调查做准备。在资料收集环节里所收集到的客户资料，是对客户的资质进行评审 的基础。一方面，我们可以通过它来了解客户的经营情况。如项目可行，我们亦以此初 步为客户厘定信用额度和按需定制融资租赁方案。另一方面，我们将以此印证客户的经 营情况是否与访谈的内容相互吻合，为下一步对客户进行尽职调查时作好准备。一般而 言，我们将会向客户收集收集的资料可以分为四大部分。这四大部分分别是:基本资 料、财务资料、其他资料和特殊资料，详见下表。 其中，上述的基本资料是用于评审客户的法人身份，是甄别客户是否具备企业法人 资格的基础资料。财务资料，主要是用于评审客户的财务状况和经营情况。其他资料， 则主要用于对客户进行定性分析。而特殊资料，则是针对特定客户进行评审时所需的资 料。 我们在经过了资料收集环节之后，对资料进行了初步的整理和分析。初步判断了项 目可行，我们就可以进入尽职调查的环节。尽职调查(Due Diligence Investigation)是指 投资人在与目标企业达成初步合作意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次 投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动[7]。毋庸置疑，尽职调查是一项 有目的性和针对性的活动。尽职调查的目的是发觉致命缺陷，这些缺陷会导致它们对收 购及预期投资收益的可能的影响。然而在融资租赁的实务中，除了以上的目的之外，我 们更重要的是要对收集到的客户信息的真实性进行验证。以确定项目的可行性、对客户 进行方案设计的合理性和融资租赁资产的安全性。 在进行尽职调查之前，我们通常会先制定调查内容。内容制定的方向一般都是以客 户的收入、成本和利润核实为主。另外，我们也要对资料收集和分析环节里发现的一些 重大问题和风险点，通过客户访谈或其他的调查方式进行了解。 在调查的过程中，通常会有以下的一些基本方法: 1、审阅:通过分析财务报表及对相关的财务资料的审核，找出关键以及重大财务 因素; 2、程序性分析:包括结构分析、趋势分析等，研究来自各种渠道取得的资料，发 现关键和异常的问题; 3、访谈:做到充分的沟通，这种沟通包括同各类企业内部的不同阶层、不同职能 的员工，和相关的中介机构的沟通; 4、小组内部沟通:这是一种通过小组内的成员的互相沟通完成调查目的的方法。 因为调查小组成员来自不同背景及专业，他们的相互沟通也可以达成调查目的。 财务尽职调查不采用数据复算、函证、实物盘点等通常的审计方法，因为它与一般 审计的目的是不一样的，所以财务尽职调查大多采用结构分析、趋势分析等相关财务工 具。财务尽职调查是非常重要的，它在投资及整合方案设计、交易谈判、投资决策中是 不可或缺的。并且在企业的投资并购等资本运作流程中，起着关键性的作用。同时也是 判断投资是否符合战略目标及投资原则的基础。可以充分了解目标企业资产负债、经营 管理、内部控制的实际情况，并且揭示其财务风险或危机，分析盈利能力、现金流，预 测目标企业未来前景。站在第三方融资租赁公司的角度，其目标的客户群均以中小企业， 然而中小企业在我国又是以私营企业为主。目前中小企业的经营或因行业特性，或因节 税原因，财务报表透明度普遍较低。即便是他们提供的内部账也需要进行深入的探讨和 验证。所谓的内部账，指的是私营企业通常都会制作的一套记录比较完整的内部账目， 俗称“内账”。那么，对于融资租赁的从业人员而言尽职调查的难度是不可小觑的。因 此，尽职调查的工作也显得由为重要。 访谈环节是尽职调查的过程中的一个重要的组成部分。而这部分的工作也是与下文 提到的账目核实与现场调研工作相结合的。访谈对象包括:调查目标企业的实际控制人 (通常是董事长、法人代表等)、财务经理以及财务相关人员、工厂厂长以及生产工人。 访而谈的目的，主要是为了核实客户所提供的评审资料的真实性。另外，我们还可以通 过访谈去搞清楚一些我们在定量、定性分析时不清楚或者不确定的问题。 在与企业的实际控制人的访谈中，我们访谈的焦点主要是集中在以下的几个方面: 1、本次融资的目的、未来的规划以及一些市场发展的趋势; 2、新增设备的原因、项目启动资金的来源(包括资金是否已经到位)、项目启动预 计需要的流动资金数额(包括资金是否已经到位)、场地的准备情况、管理及技术人员 是否已经引入到位、新业务的来源以及预计的投产时间; 3、企业是否已经同设备供应商确定了需要采购的设备数量以及型号，是否已经最 终确定了的相关的各种商务条款。除此之外，我们还要对一些在资料分析环节发现的问 题，与企业的实际控制人进行沟通。有如上例提到的客户在销售收入递减的情况下应收 账款和存货均有所增加的情况，以及企业和前五大销售、应收和应付客户的业务发展历 史等详细信息，都是沟通的重要组成部分。我们可以根据企业实际控制人对这些问题的 反馈，从侧面区了解其还款能力和还款意愿。 在与企业的财务主管和财务相关人员的访谈中，我们将围绕以下两个方面展开:1、 企业的记账方式;2、企业内外账差异的大小以及产生的原因。另外，我们也要对客户 所提供的财务报表中占比比较大以及发生了大额变动的科目进行深入了解。当然，与企 业的财务主管和财务相关人员的访谈是与下一环节的账目核实部分结合在一起进行的。 在与生产主管和生产工人的访谈中，我们将围绕以下几个方面展开:1、企业是否 存在内部集资;2、生产的工人数、每天的工作班数及工资的发放是否正常和准时;3、 是否存在原材料供应商催收应付账款的情况;4、设备的开工率;5、主要产品的生产周 期。 在与访谈对象的访谈过程中，我们不妨采取遂不及防的发问方式。这样通常可以保 证我们会获得一些比较客观的 答案 八年级地理上册填图题岩土工程勘察试题省略号的作用及举例应急救援安全知识车间5s试题及答案 。 另外，账目核实也是尽职调查里的其中一个重要的环节。账目核实这一环节的对象 是企业财务部门的财务主管和财务相关人员。这一环节通常都是与访谈一起穿插进行 的。我们对客户的账目进行核实，通常是围绕着以下几个方面进行的:1、收入核实;2、 成本核实;3、货币资金核实;4、企业相关报表(通常指资产负债表及利润表)中重要 项目的核实。 在收入核实方面，我们通常可以通过以下方式进行:对客户银行对账单的贷方数额、 现金以及承兑汇票进行汇总，与客户报表中的销售收入进行对照，看是否一致。一般而 言，客户如能提供上述银行对账单以及承兑汇票的原始凭证予以核实是最好不过的。如 果不能，建议对其大额往来的业务进行进一步验证。 在成本核实方面，我们通常可以通过以下方式进行:1、现场抽取原材料出入库明 细或每月领料明细，与客户资产负债表中的“原材料”项目进行对照，看是否一致;2、 现场抽取客户的费用明细，包括“管理费用”和“财务费用”等项目，看是否与资产负 债表和利润表中所描述的一致。在核实了客户的收入与成本的基础上，我们基本上就可 以由此得出客户的利润水平。 关于客户货币资金的核实，我们可以提出现场打开客户的网银，查看最近几个月和 当天剩余的货币资金。并与客户的现金日记账相对应，以判断客户的现金流向和剩余现 金是否足以启动项目。 在企业相关报表(通常指资产负债表及利润表)中重要项目的核实方面，我们可以 提出现场打开客户的内部财务软件，通过试算平衡表或明细账核对客户提供最近的报表 数字是否一致[7]。我们通常也会根据访谈环节所记录的内容，对照客户相关的明细账， 看是否与访谈的内容所描述的一致。 现场调研是尽职调查里的最后一个环节。当然，上面提到的访谈和账目核实环节我 们也可以理解为现场调研的一部分。我们在这一环节的主要工作是通过拍照、盘点、记 录和访谈的方式进行调研，以核实客户的资质。当我们进入企业之前，我们需要对大门 和门牌进行拍照。拍照的主要目的是为了证明承租人的真实存在。另外，承租人的办公 地点、仓库和生产车间也是我们拍摄的对象。在进入生产车间之时，我们需要对整个车 间和所有的生产设备分别进行拍照。同时，我们需要通过目测、访谈和查看并记录生产 工单的方式对企业的产能进行推算，以判断企业营业收入的合理性。在进入仓库之时， 我们需要对整 个仓库的里里外外进行拍照，尤其需要关注的是物料的摆放状态。同时我们也要结 合现场取得的销售出入库明细，与产成品出入库明细或生产单以及客户报表中反映的销 售收入进行对照，看是否一致。 以下是几个生产及现场管理的关注点: 2.2 C公司的经营现状与分析 2.2.1行业细分景气度分析 我们既然要对目标企业C公司的经营状况进行分析，必然需要对它在行业中所处的 地位有所了解。行业景气度的分析是对C公司信用风险分析的其中一个重要因素。 上文提到，C公司是一家集开发、生产、销售LED(发光二极管)及LED灯饰产 品为一体的专业光源照明企业。那么，我们必需对LED这个概念有所了解。 LED是发光二极管(Light Emitting Diode)的简称; 是一种能够将电能转化为可见光的固态的半导体器件; 核心是LED芯片，由P型和N型半导体材料构成PN结，通过电子和空穴在 PN结内的复合，将电能转化为光。 根据LED芯片的发光颜色和半导体材料进行划分:InGaAsP四元系材料制成的 发红黄光的LED和GaN材料制成的发蓝绿光的LED两大类; 根据LED器件的功率进行划分:有小功率(0.04-0.1W)、中功率(0.1w-0.5w) 和大功率(0.5w-5w); 根据发光强度进行划分:超高亮度(>100mcd)、高亮度(10-100mcd)和一般亮度 (<10mcd)。 从制造过程来说，整个产业链可以分为以下几个部分: 在整个LED(发光二极管)的产业链中，芯片与外延片是技术的关键，占到LED (发光二极管)将近产品利润的70%左右，器件封装环节则占产品利润的15%-20%， 产品应用环节约占产品利润的10%-15%。现今，在我国处于LED(发光二极管)产业 链上游的“芯片制造”、“外延生长”和“衬底制作”的三个环节。虽然这三大环节是政 府大力推动的产业，但由于国外技术封锁等原因，该产业链的发展现状可以说是举步维 艰。具体表现为:1、LED芯片市场的价格波动较大，随着国外市场产能的扩张，LED 芯片的价格已经下跌了70%以上;2、制造设备的引入价格较高，而产能较低。根据业 内人士的统计，平均一台主流的外延片制造设备MOCVD的单价约2,000万元人民币， 但年产值约为1,960万元。制造设备的价格偏高、年产值、利润偏低和产品价格的急剧 下降，造成了投入的企业买一台亏一台的局面。进入这个产业链的企业一般都获得了政 府的补贴。而今年国家对此类企业的补贴政策是每购入一台MOCVD设备的企业将获得 1,000万元的补贴。由此可见，除非将来LED芯片的市场价格回归到一个比较稳定的水 平、MOCVD设备的单价下降到一个合理的水平、以及单台设备的产能有所提升。否则， 这三大环节一旦缺乏政府补贴而 充分市场化以后，融资租赁进入LED上游产业链的风险是不言而喻的。 接下来，让我们分析一下LED产业链的下游部分:“产品应用”环节。所谓“产品 应用”，指的是LED所应用到的具体产品。也许很多人对LED应用产品的第一印象仍 然只停留在照明应用上。而事实上，LED的应用产品可谓无所不在。自1962年，通用 电气公司的NickHolonyakJr.开发出第一种实际应用的可见光发光二极管，到1992年日 本着名LED企业日亚化学的中村修二发明的氮化物LED。LED产品逐渐地应用到各种 领域中。汽车照明、通用照明、显示屏和手机背光源等，处处都留有LED的身影。 由此可见，庞大的消费应用市场支撑着我国LED产业的发展。但是，由于LED产 业链下游部分的市场均被一些具备相当规模国际知名的大企业所垄断。一般而言，这些 企业的融资渠道都比较广，资金成本相对较低。因此，融资租赁进入这一领域的可能性 并不大。 最后，我们来分析一下处于LED产业链中游的“器件封装”环节。一般而言，LED 封装可以概括为七道工序。分别是: 1、 扩晶:把排列的密密麻麻的晶片 弄开一点便于固晶; 2、固晶:在LED支架的底部均匀地点上不导电或者导电的专用胶水(导电与否将视 LED晶片是属于左右型的PN结构还是上下型的PN结构而定)然后再把LED晶片嵌入 LED支架里面; 3、短烤，让胶水固化焊线时晶片不移动; 4、焊线，用金线把晶片和支架导通; 5、前测，初步测试能不能亮; 6、灌胶，用胶水把芯片和支架包裹起来; 7、长烤，让胶水固化; 8、后测，测试能亮与否以及电性参数是否达标; 9、分光分色，把颜色和电压大致上一致的产品分出来; 10、包装。简而言之，所谓“封装”就是把芯片固定在阴极引线的支架上，再而从 阳极引线焊线于芯片;最后，经过灌胶、烘干以后，按亮度、色差、折射率等指标进行 分类(分光、分色)以及包装的一系列加工过程。“器件封装”的七道工序都分别用到 不同的设备，由此可见，该环节是一个重资产的加工产业。 根据业内人士的统计，这七大工序形成一条生产线，每条生产线需投入约一百万左 右的设备，而每条生产线可以为企业带来约五百万元的年收入。按照该类企业的平均年 净利润水平约10%来计算，每条生产线每年可以为企业带来约五十万元的净利润。也就 是说，企业每投入一条生产线，两年就可以收回投入成本，第三年开始盈利。而且，该 环节在人员、技术和管理方面的要求相对较低，利润也相对稳定。因此，融资租赁的进 入是可行的。 而我们的目标企业C公司正是处于LED产业链中游的“器件封装”环节。这也是 我们对C公司进行融资租赁信用风险评估的先决条件。 2.2.2管理现状分析 上文提到，C公司的实际控制人早年是行业内全国首批从事LED业务的业务员之 一，在LED行业的从业时间达8年以上，拥有丰富的行业经验。工厂占地面积12000 方米,厂房使用面积14000平方米,是租赁的物业。职工人员450人,大专及大专以上文凭 技术及管理人员70余人。通过对C公司的实际控制人、员工、相关的管理层以及设备 供应商进行的访谈和尽职调查，我们确认了以上信息的真实性。由此可见，C公司的管 理及技术人员基本上具备较高的素质且具备较丰富的行业经验。可以看作是C公司在市 场竞争中具备了一定的优势。 2.2.3生产现状分析 在上文中提到，目标企业C公司是一家集生产、开发、销售LED以及LED的灯饰 产品为一体的专业化照明光源私营企业。工厂现有8条配套的生产线，现有的设备基本 上已经满负荷运作。C公司与国际著名品牌的芯片制造商合作，其中包括AXT，CREE， NICHIA等。其关键的生产工艺技术很多都是从美国，台湾引进的。同时该公司也成立 的专业的研发部门，研发出各类LED灯饰系列。其中包括:球泡、埋地灯、数码管、 大功率灯杯、彩虹管、发光模组、灯杯、护栏管、草坪灯、蜂窝灯、点光源、洗墙灯、 水底灯、灯串、全彩显示屏和不同类型的LED异形灯具和灯饰产品。公司已通过ISO 9001:2000国际质量体系认证,产品拥有ROSH、CE认证。C公司的企业目标是打造“绿 色照明”，重点关注于长寿命光源LED、环保节能及LED照明系统的产品销售和技术研 发，并且为各种类型的照明工程供应商提供全方位的LED(发光二极管)的解决方案。 通过对C公司的实际控制人、员工、相关的管理层以及设备供应商进行的访谈和尽职调 查，我们确认了以上信息的真实性。由此可见，C公司是一家从事多环节生产、具备了 相关质量认证的集生产、研发和销售于一体的专业光源照明企业。该公司的生产工艺和 技术都是从台湾和美国引进的，这样也为C公司的产品质量提供了强而有力的保障和竞 争优势。 2.2.4销售现状分析 上文提到，C公司的实际控制人早年是行业内全国首批从事LED业务的业务员之 一，在LED行业的从业时间达8年以上，拥有丰富的行业经验。C公司目前的客户群 体分布在国内和国外，约100家左右，区域比较分散，其中外销的比例约占到60%左右。 年销售收入约5000万元。通过对C公司的实际控制人、员工、相关的管理层以及设备 供应商进行的访谈和尽职调查，我们确认了以上信息的真实性。由此可见，C公司是一 家集内销与外销于一体，客户群相对分散的企业。 2.2.5财务现状分析 上文提到，C公司现时的年收入约5000万元，净利润率约为15%。资产负债率约 为40%。公司并无隐形负债及民间借贷行为，而过往有过在港资银行的融资记录。通 过对C公司的实际控制人、员工、相关的管理层以及设备供应商进行的访谈和尽职调查， 我们确认了以上信息的真实性，并取得了C公司的相关财务信息。下面我们将以本期累 计以及最近两年的资产负债表和利润表为数据基础来对目标企业C公司进行财务分析。 几个分析的常用指标包括: 1、营运资金=流动资产-流动负债; 2、流动比率=流动资产总额/流动负债总额X100%; 3、速动比率=(流动资产合计-存货-预付账款-待摊费用)/流动负债合计X100%; 4、资产负债率=负债总额/资产总额X100%; 5、应收账款周转天数=【(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2】/销售收入 X360天; 6、存货周转天数=【(期初存货+期末存货)/2】/销售成本X360天; 7、应付账款周转天数=【(期初应付账款余额+期末应付账款余额)/2】/销售成本 X360天; 8、毛利率=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入X100%; 9、净利润率=净利润/销售收入X100%; 10、EBITDA(息税及摊销前利润)=营业利润(EBIT)+折旧费用+摊销费用;11、租金覆盖比=EBITDA/刚性债务支出; 12、产能扩张比=本次设备购买价格/现有设备净价/10000 [6]。 由于LED行业的特殊性质，其营业外收入的占比一般只占企业总收入的很小一部 分。因此，其营业外利润在的占比也比较少，对企业的整个营业利润的影响 比较少。在日常实务中。我们通常都会直接把企业的净利润来代替企业的营业利润 去计算EBITDA(息税及摊销前利润)。 一般来说，我们会以上述的指标对客户的经营状况进行环比和同比比较。对客户的 经营状况进行分析，以了解客户的经营发展趋势，下面，我们会以C公司的资产负债表 和利润表的数据为基础，对其财务状况进行一些概括性的分析。 为了更直观地了解客户的经营情况，以上的资产负债表和利润表均以简化的形式展 现。具体的财务分析指标详见下表。 一般来说，我们在计算了客户的一些重要的财务指标以后。都会拿来与行业的平均 指标作对比，以初步判断客户的财务状况。 2.3 C公司存在的问题 上文提到，C公司本次计划购入约387万元的ASM品牌的LED封装设备作扩充新 业务之用。新业务的订单洽谈已经进入尾声，预计新设备投产以后，会为企业带来约1800 万元的年销售收入。由于现有的设备基本上已经满负荷运作，本次新设备的投入是新业 务落实的关键条件。考虑到设备投入以后配套资金的运作，C公司计划通过融资的方式 实现设备投入。通过C公司的资产负债表中“货币资金”一项可以相互印证，C公司本 次计划购入约387万元的ASM品牌的LED封装设备作扩充新业务之用，其资金是相当 吃紧的。而且，从上文的利润表中我们可以看到，C公司的销售收入和销售成本都是同 比发生变化的，两者在2011年比2010年减少了将近一半。而截至2012年7月，C公 司的销售收入有同比增长的趋势。然而，我们不难发现:销售收入在2011年比2010年 减少了将近一半的同时，C公司的应收账款、存货和固定资产在2011年都有所增长。 由此可见，C公司在购买新设备进行扩产需求的背景之下，公司的销售收入的实现近年 来随着市场行情的变化表现得不算稳定。而且，随着销售收入的增长，C公司的应收账款周转天数呈现出快速变长的趋势。另一方面，C公司的应付账款周转天数同比变得有 所减少。由此而来剪刀差必然会影响到C公司的流动性甚至有可能发生经营资金链断裂 的问题。另外，C公司现有的厂房是租赁性质的，这将有可能会影响到公司的持续发展 能力。而且，C公司所处在的LED行业的毛利率并不算高，伴随着行业的发展和市场 竞争的加剧将会有持续下降的可能性。 第三章C公司的信用风险因素分析 3.1 C公司存在的信用风险因素 3.2影响C公司的信用风险因素分析 3.2.1销售信用风险分析 上文提到，C公司的应收账款周转天数呈现出快速变长的趋势。接下来，我们要对 C公司的应收账款进行分析。分析的方法主要是对前五大应收客户和前五大销售客户进 行关联性对比分析。下表分别是C公司前五大应收和前五大销售客户的信息。一般来说， 我们需要对其年业务量、占比、周转天数、结算账期、合作年限以及结算方式等信息进 行对比分析。以判断客户经营状况的稳定性。 从以上的前五大应收和销售客户列表中可以看到，C公司的前五大应收客户正好就 是其前五大的销售客户。这五个客户占据了销售额的60%以上。从应收规模来看，这五 个客户的应收账款也占据了应收账款总额的50%以上。可以说，这五个客户对C公司的 销售额和流动性有着很大的影响。 3.2.2资金运营风险分析 上文提到，C公司的应付账款周转天数同比变得有所变短。下面，我们也要对客户 的前五大应付客户进行分析。一般来说，我们也是需要对其年业务量、占比、周转天数、 结算账期、合作年限以及结算方式等信息进行对比分析。下表是C公司的前五大应付客 户的信息。虽然C公司面临着应付账款周转天数有所变短的压力，但从另外一个方面来 看，C公司所占用供应商的货款降低，拖欠供应商货款的几率不大。总的来说，C公司 的应付账款管理还是比较正常的，。但如果C公司能够通过逐步引入其他原材料供应商 等方法提高结算账期的话，客户的流动性将会有所增强。 3.2.3生产运营风险分析 上文提到，C公司现有的生产设备正处于满负荷运转的状态，本次计划购入约387 万元的ASM品牌的LED封装设备作扩充新业务之用。客户的不同融资目的也有着相应 的潜在风险。在融资租赁实务中，常见的融资目的类型有:融资目的类型:原有规模扩大(同类型)、生产工艺衍生、业务模式变革、完全崭新的无关联项目和流动资金需 求。下表列举了其中三种最为常见的潜在风险点及相应的验证方式: 经了解，案例中的C公司的融资目的则属于原有规模扩大(同类型)。 3.2.4企业金融信用风险分析 上文提到，C公司有过在港资银行的融资记录。下面，我们将对公司的对外金融信 用记录进行分析，以了解C公司的信用状况。从上文的资产负债表中可以看到:C公 司的“长期应付款”存在着余额。我们可以通过在尽职调查的过程中抽查其中的明细 账以及支付凭证的方式来验证C公司有否拖欠还款。下表是C公司4-7月的长期应付款 明细账简表，可以看到，C公司基本上按时还款。