2001年世界医药行业并购分析报告

2001年世界医药行业并购分析报告 2001年世界医药行业并购分析报告 2001年全球医药业并购的特点: 1、2001年制药业并购 案例 全员育人导师制案例信息技术应用案例心得信息技术教学案例综合实践活动案例我余额宝案例 共1,176起，比2000年下降14%;并购金额为910亿美元，比2000年下降38%。不考虑2000年葛兰素公司威康公司(Glaxo Wellcome)与史克必成公司(Smith Kline)760亿美元的合并，2001年并购交易金额比2000年增加30%，其中制药业的并购金额比2000年增加85%。 2000年与2001年医药业并购情况 2、从并购金额比较，2001年与往年一样，医药产业并购以制药业的并购为主(67%);从并购事件的数量来看，以医疗服务业为主，在医药行业并购案例中所占的比例从2000年的52%减少到2001年的49%，表明制药业的全球化和一体化程度高，但医疗服务业仍然很分散。 3、2001年制药业没有巨大金额的并购案，而医药业的并购以生物技术公司的并购为主，在医药业并购总金额610亿美元中占了270亿美元，达历年最高，其中安进公司(Amgen)收购免疫公司(Immunex)的交易金额为170亿美元。 4、北美地区的并购案例虽然从2000年的138例下降为2001年的125例，但仍居全球首位;亚太地区增长速度最快，2001年比2000年的66例增加26%达到的83例，其中印度分散的制药业开始走向集中。 5、医疗仪器与设备是医药行业中并购金额唯一出现增长的行业，金额从2000年150亿美元增加到190亿美元，有4起并购的金额超过10亿美元，其中两起来自快速增长的糖尿病护理市场。 2000年与2001年医药业并购案例 制药业的并购概况 2001年制药业的并购金额约比2000年增加了一倍，从330亿美元增加到610亿美元(2000年的数据不包括葛兰素威康公司与史克必成公司的合并)，并购事件基本与2000年持平(2000年341起，2001年334起)。 2001年促进企业并购的因素主要有: 1、生物技术蓬勃发展，生物公司忙于做大并使自身变得更具商业化元素; 2、大型制药公司注重资源重组，业务趋于单元化，以获得更高的运作效率; 3、选择投资领域和地域，在有较大发展潜力的领域(如仿制药和疫苗)进行投资，在关键的地区进行投资(美国和中东)。 各个地区历年并购情况比较 2001年最大的10起并购案 2001年，大型制药公司之间的大型并购比20世纪90年代末有所减少。为了补充产品线的不足或补上因产品专利到期造成的缺口，大型制药公司将来将继续进行并购。现在许多大型制药公司对业务结构进行调整，以使经营活动产生更多利润，同时也为并购整合作准备。 美国是全球最大的药品生产，许多美国本土的公司增加国内投资来增强销售力量，并购是主要的投资方式之一，如强生公司用110亿美元收购阿尔扎公司(ALZA)，百时美施贵宝公司用78亿美元收购杜邦制药公司。 2001年亚太地区的并购比2000年增加了26%，罗氏公司收购日本的中外制药株式会社(Chugai Pharmaceutical)和澳大利亚梅茵尼克莱斯公司(Mayne Nickless)收购FH佛尔丁公司(FH Faulding)因涉及金额巨大而被列入2001年世界10大并购。此外印度的并购案例为亚洲最高，表明印度制药业正在由分散走向集中，主要由于印度决定加入关贸总协定(General Agreement on Tariffs and Trade)并承认产品专利，因此必须对制药业的进行调整。 历年大型制药公司的大宗并购 大型制药公司的重组活动 大型生物公司将继续向制药业的传统市场扩展，因此也面临着与大型制药公司一样的困境——研发成果数量减少，产品垄断受到更多限制，只依靠数量有限的重镑药物难以在激烈的竞争中取胜。 生物行业的并购趋势 世界前10大生物公司 2001年生物公司的并购金额创下历史最高记录，有16桩并购金额超过1亿美元，有25桩并购金额超过5,000万美元，有4桩并购金额超过10亿美元，涉及金额总共为230亿美元。 2001年最大的10起生物公司并购案 2001年生物技术公司并购的主要特点: 1. 生物技术公司与制药公司之间的业务分界越来越模糊，更多生物技术公司通过并购向制药业靠拢，而目前正在进行临床研究的2,000多个药物中有30%是生物技术研究成果; 2. 美国与欧洲生物技术产业的差距进一步扩大，金额大的并购案主要发生在美国公司之间，前10大交易中美国公司占了80%，欧洲公司偏重于小金额并购; 3. 中国的投资促进了远东地区生物技术产业的发展; 4. 除了制药业务，分子诊断学业务是生物公司并购的另一个热点。 2001年5,000万-10亿美元的生物技术公司并购 另一方面，2001年小型生物公司也显现出特有的合并趋势: 1. 生物公司与生物公司合并——通过合并丰富产品线，并扩大公司规模以吸引投资者。如西昆龙公司(Sequenom)以2.29 亿美元收购双子遗传公司(Gemini Genomics),;尖端制药公司(Vertex Pharmaceuticals Incorporated) 以5.54亿美元收购极光公司(Aurora)。 2. 收购以获得产品为主要目的——一些原来通过向制药公司提供服务为主并以此获得收益的生物公司，开始从上游研发为主转向以价值链下游——产品发展为主，并通过收购来来实现产品种类的增加，如千年制药公司(Millenium Pharmaceuticals)以24亿美元收购COR治疗公司(COR Therapeutics);赛雷拉基因组学公司(Celera Genomics)收购艾斯制药公司(Axys Pharmaceuticals)。 3. 收购制药公司的基础组织架构。希望在产品上市后仍掌握自行销售权利的生物公司越来越多地从制药公司收购营销组织，此外还收购制药公司的实验室、生产组织等资产，如赛福龙公司(Cephalon)以4.5亿美元收购法国的拉芬实验室(Laboratoire Lafon);细胞技术公司(Celltech)以4,5000万美元收购德国的Thiemann Arzneimittel。 在金额超过5,000万美元的生物技术公司并购中，以欧洲公司为目标的只有六起，其中荷兰、瑞典、立陶宛等地的生物技术公司的出现，表明除了英国和德国之外，欧洲其它地区的生物技术产业发展也很活跃，斯勘的纳维亚半岛(Scandinavia)的麦迪肯峡谷地区(Medicon Valley)有近100家生物技术公司。 远东地区生物技术公司的研发力量吸引更多的西方投资，英属维京群岛(Virgin Islands)的顶好生物发展公司(Best-Bio Developments)以1,400万美元收购了中国的莱特莱斯公司(Right & Rise)，美国的MPM资产公司(MPM Capital)以1,200万美元收购台湾的泰根生物技术公司(Tai Gen Biotechnology)。 诊断领域也是生物公司的并购首选。雅培公司以3.65亿美元收购DNA探针技术居于世界领先地位的威赛斯公司(Vysis)，以及百梅比福公司(BioMerieux-Pierre Fabre)收购奥根泰尼克公司(Organon Teknika)体外诊断业务，是2001年与诊断业务有关的两起金额最大的收购，雅培公司因此获得威赛斯公司的荧光原位杂交技术(fluorescent in situ hybridisation)，为其分子诊断业务带来新收入。 图为赛雷拉诊断公司(Celera Diagnostics)总裁祁茜 (Kathy Ordoñez) 生物技术公司将来吸引投资的关键在于拥有知识产权，具有商业发展价值的项目将主要来自蛋白质组学的发展: 1. DNA诊断市场竞争激烈，一些主要的公司已经占据大部分市场，即使拥有更先进的技术，后来的公司仍然很难在DNA诊断市场分一杯羹，同时这些公司还必须向拥有与疾病有关的基因专利的公司支付版税，如丙型肝炎病毒感染的研究，因此它们的生存环境艰难; 2. 蛋白质组学能提供新的诊断方法，而蛋白质组学现在正处在研究阶段，具有很大的发展空间，将来生物技术将继续朝制药应用方向发展，而蛋白质组学将在这种趋势中起促进作用。 2001年医学影象与体外诊断领域的并购比2000年活跃，其中一宗交易金额超过10亿美元，有5宗交易金额分别达1亿-5亿美元。这些收购大多起因于收购方希望通过并购补充本公司的产品结构，或以此取得新技术。 例如:飞利浦电子公司(Philips Electronic)以11亿美元并购马科尼公司(Marconi)的成像业务，是体外诊断与成像领域金额最大的一宗并购，飞利浦电子公司也因而成为全球领先的计算机成像设备商，其原有的磁力共振成像和核医学系统也得到加强。 又如:通用电气公司(General Electric)通过下属的通用电气医学系统公司(GE Medical Systems)，以2.06亿美元收购伊美纯公司(Imatron)的医学影象业务。 被收购方参与并购主要是由于业务调整，并将非核心业务剥离: 如:阿克苏诺贝尔公司(Akzo Nobel)经过比较，重新确定核心业务，决定把奥根泰尼克公司(Organon Teknika)体外诊断业务以2.85亿美元出售给百梅比福公司(BioMerieux-Pierre Fabre)，使该公司的微生物学与分子诊断学得到加强。再如，联合利华公司(Unilever)继1997年将诊断业务奥赛得公司(Oxoid)转让给管理层之后，联合利华公司又将非核心业务Unipath剥离，以1.49亿美元出售给因沃尼斯医学公司(Inverness Medical)。另外，中外制药株式会社(Chugai)为了与罗氏公司(Roche)合并，把基因探针公司(Gen-Probe)转让给股东。 通过并购，收购方将提供更多的医学影象产品，主要包括X射线成像、超声波成像、磁力共振成像，计算机X线断层摄影术和核成像。未来，专注于诊断领域的公司可发展的领域主要包括: 1. 发明新的仪器设备，得以在早期确诊疾病; 2. 治疗诊断学(Theranostics)——把诊断与治疗联系起来，在诊断的同时确定某种药物是否适合特定的患者，使个性化医疗更为普遍。 近期体外诊断领域将不会有涉及大金额的并购发生，因为该领域已较为成熟。新兴的生物诊断公司则需要从一些投资者建立的发展基金来获得资金。 仿制药与疫苗产业的并购 2001年主要的仿制药企业并购 2001-2005年将近400亿美元的专利药将失去专利保护，因此仿制药商之间竞争激烈，这将导致并购增加，抢先获得上市对于仿制药获得较大的市场分额很重要，因为通常医生只会选择最先上市的两个仿制药。 2001年疫苗产业并购 全球疫苗市场的收入约为60亿美元，2001年因生物防御的需要得到增长。该市场主要被葛兰素史克公司((GlaxoSmithKline,)、默克公司(Merck,)、惠氏公司(Wyeth)和安万特公司(Aventis)所分割。未来疫苗公司之间的并购将继续增长，一些中型公司如奇诺公司(Chiron)、宝得洁公司(PowderJect)将积极进行并购。 医疗器械与诊断产业 2001年，医疗器械与诊断学领域的并购金额比2000年增加27%，达190亿美元，但并购 事件减少13%至270起，其中有4起金额超过10亿美元。医疗器械与诊断市场价值1,700亿美元，平均每年增长7%，新技术的出现将促进这两个领域中的并购。 促进医疗器械与诊断产业并购发展的因素: 1. 多元化经营企业对于业务进行重组，整形外科业务被剥离; 2. 开拓糖尿病护理市场的公司对产品进行整合; 3. 通过收购取得新技术，主要是诊断仪器和心血管疾病治疗仪器领域。 2001年医疗器械与诊断设备公司10大并购事件 百时美施贵宝公司把下属的整形外科业务——齐默公司以58亿美元转让给股东，并让该公司在纽约证券交易所(New York Stock Exchange)上市，该交易是2001年医疗器械与诊断设备领域最大的并购。另外，瑞士的萨若公司(Sulzer AG)将其拥有的萨若医学公司(Sulzer Medica)74%的股份以3.54亿美元转让给股东。这两宗并购表明，多元化经营的公司把医疗器械与诊断设备业务剥离，朝单元化发展。 1998-1999年大型整形外科合并 医疗器械与诊断学领域的并购特点和发展趋势: 1. 并购使少数几个公司占据大部分医疗器械与诊断设备市场，尤其是整形外科。整形外科是最大的医疗器械市场，约占整个市场的1/3。 2. 未来2-3年，金额超过10亿美元的并购将减少。 3. 与现有技术相比，新兴的骨生物科学(osteobiologics)具有明显优势，骨生物科学以电磁或生物刺激方法，利用身体自我修复机制进行治疗，因此研究骨生物科学的公司将成为新的并购对象。 2001年，糖尿病、心血管治疗仪器、牙齿护理与呼吸系统护理等领域均呈现出不同的趋势。并购作为一种常用的商业手段已经越来越被希望进行资产调整加强企业实力的企业家接受和欢迎。 特定领域的并购事件及趋势 糖尿病研究的发展促使产品供应的整合 在糖尿病领域，两个大公司的三桩收购涉及金额达50亿美元，占2001年医疗器械与诊断设备并购总金额的27%，高水平的投资表明该领域的商业前景被看好: 1. 迈桥尼公司(Medtronic)——分别以33亿美元和4亿美元收购微型医疗公司(MiniMed)和医学研究集团(Medical Research Group)。微型医疗公司是美国领先的胰岛素泵生产商，医学研究集团则同时生产胰岛素泵和植入式血糖监测仪，迈桥尼公司希望收购后把胰岛素泵和血糖监测仪两种技术结合起来创造“人造胰腺”。 2. 强生公司(Johnson & Johnson)——收购因沃尼斯医学公司(Inverness Medical)的糖尿病护理业务，为下属的生物扫描公司(LifeScan)引进糖尿病自我管理的新技术。 心血管治疗仪器 2001年，心血管治疗仪器领域有8宗并购交易，每宗涉及金额从5000万美元到3.5亿美元不等，该领域的并购多以获得新技术为目的。 波士顿科学公司(Boston Scientific)——2001年最活跃的并购者，该公司最大的收购是以3.45亿美元收购介入技术公司(Interventional Technologies)，从而获得该公司微创心血管治疗设备，此外波士顿科学公司还以7,800万美元收购心脏路径公司(Cardiac Pathways)，以7,500万美元收购英宝酞公司(Embolic Protection); 萨若医学公司(Sulzer Medica)——以1.45亿美元收购介入治疗公司(IntraTherapeutics)获得该公司的微创血管疾病治疗技术; 心脏科学公司(Cardiac Science)——以1.25亿美元收购沙维佛灵公司(Surviva Link)，获得该公司的便携式自动除颤器; 强生公司——以8,100万美元收心港公司(Heartport)，获得该公司的低创心脏手术技术。 其它领域 牙齿护理领域——德国的帝格撒公司(Degussa)将下属的帝格撒牙科公司(Degussa Dental)转让给丹普莱国际公司(DENTSPLY International)。丹普莱国际公司主要生产和销售假牙产品，收购后该公司的烤瓷牙技术得到加强。 呼吸系统护理领域——新西兰的菲舍普科公司(Fisher & Paykel)将下属的菲舍普科医疗公司(Fisher & Paykel Healthcare)53%的股份以4.01亿美元转让给股东。该公司主要生产和销售喷雾器、婴儿呼吸仪、恒温设备等。 医疗服务与配送行业概况及并购特点 医疗服务与配送领域并购事件的数量与金额均逐年减少，2001年该领域发生的并购有572起，比2000年减少了20%，比1997年的1,059起减少了50%。由于2001年巨大金 额的并购减少，总并购金额比2000年的220亿美元减少了50%。 大型制药公司退出低利润回报率的医疗服务领域已成趋势，继1998年礼来公司(Eli Lilly)剥离PCS公司和1999年史克必成公司(SmithKline Beecham)剥离DPS公司后，2002年默克集团(Merck & Co.)宣布把从事药房管理的梅科公司(Medco)以100~120亿美元剥离，因此医疗服务与配送领域的并购金额将有所增长。 2001年医疗服务与配送领域10大并购事件 医疗产品配送领域的并购 2000年卡迪诺健康公司(Cardinal Health)收购佰利威森公司(Bindley Western)后，2001年美国第三大与第四大药品批发商——美国资源保健公司(AmeriSource Health Corp)和伯根布鲁斯威格公司(Bergen Brunswig)发起当年医疗产品配送领域最大的并购交易，涉及金额达45亿美元。因此现在迪诺健康公司、美国资源-伯根公司(AmeriSource-Bergen)、麦克逊公司(McKesson HBOC)三家大公司控制了80%的美国药品配送市场，将来更大型的并购可能性很小。 在欧洲，药品配送领域并购的主要目的是扩大市场的地理范围: 1. 在药品零售领域，英国的金菲舍公司(Kingfisher)重新将核心业务定位为零售业，因此将超级药房(Superdrug Stores)卖给荷兰的酷威碧合公司(Kruidvat Beheer)，使酷威碧合公司在欧洲的市场份额扩大; 2. 在药品批发领域，德国的GEHE公司以5,100万美元收购了挪威的诺斯克医学公司(Norsk Medisinaldepot)，从而进入挪威市场。 由于药品管理体制改革，欧洲许多国家开始允许建立连锁药店，挪威与荷兰加入英国与爱尔兰的联盟，允许药品配送商建立跨国连锁药店，估计未来5年 医疗保健服务行业的并购特点 2001年医疗保健服务领域的并购主要集中在以下三个领域: 1. 护理服务——美国的经营环境变得艰难导致护理服务公司之间进行并购，其中有四起并购超过1亿美元。联邦政府削减医疗保险经费，多样护理公司(Multicare)和起源保健公司(Genesis Health Ventures)通过合并来避免破产。 2. 医院——最大的医院并购发生在欧洲，瑞典卡皮欧公司(Capio)以3.51亿美元收购英国共同医院集团(Community Hospitals Group);美国的原则保健公司(Tenet Healthcare)在1997年收购圣路易斯医院(St Louis)和1998年收购富贵草保健系统东部医院(Allegheny Health System eastern hospitals)后，继续通过收购来进行扩张。2001年以2.44亿美元收购了圣玛丽地区医疗中心和古得瑞藤医疗中心(St Marys Med Ctr, Good Samaritan Medical Center)，并以 5,700万美元收购丹尼尔弗尔曼医院(Daniel Freeman Hospitals)。 3. 诊断——医学影象中心和病理学实验室吸引大量投资。有8桩交易的金额在2,500万~3亿美元之间。金额最大的交易是美国的JW儿童联合(JW Childs Associates)和哈里法克斯集团(Halifax Group)投资 2.56亿美元，收购医学影象产品供应商英赛保健服务公司(InSight Health Services);而帝雅诺系统公司(Dianon Systems)以1.93亿美元收购优莱科公司(UroCor)则是最大的病理学实验室并购。欧洲在诊断领域的最大并购是桥点资本公司(Bridgepoint Capital)以1.63亿美元收购联合医学公司(Alliance Medical)。 4. 儿科——提供儿科医疗服务的佩迪翠医学公司(Pediatrix Medical)以1.92亿美元收购马吉乐保健公司(Magella Healthcare)。 5. 血浆收集——澳大利亚血浆与疫苗生产商CSL公司在2000年从瑞士红十字收购了ZBL之后，2001年再以1.52亿美元从纳比公司(Nabi Corp.)收购了40个血浆收集中心。 制药与医疗保健募集资金概况 与2000年相比，2001年医药企业在资本市场上获得的投资减少，首次上市发行(initial public offerings, IPO)减少，IPO获得的资金只有39亿美元，比2000年的114亿美元下降了66%。 2001年医药行业通过IPO获得大量资金的主要是医疗服务企业，最大的IPO是加拿大购物者药品市场(Shoppers Drug Mart)，筹集资金达3.15亿美元，而欧洲最大的IPO是从事医院服务的金达山公司(Generale de Sante)，获得资金2.29亿美元。 杠杆收购(leveraged buyouts)的逆转是2001年并购的主要特点，一些以前被管理者收购和被私有化的上市公司重新上市，如从事医院服务的迈凯斯公司(MedCath Corp);而生产医学成像产品的联合影象公司(Alliance Imaging Inc)则在2001年第三次上市。 2001年几乎没有生物公司进行IPO，预计2002年下半年生物公司的IPO将增长，一年前流行的技术平台模式不再热门，而一些拥有一个以上并至少已进入?期临床试验的产品的公司更有可能吸引投资者。 融资 2001年上市医药企业第二次融资比IPO活跃，总共获得186亿美元，但比2000年减少了38%。和往年一样，美国市场的投资者比欧洲市场的投资者活跃，而且多数欧洲的投资者对生物公司的盈利前景持怀疑态度。 私人投资 2001年制药与医疗保健行业的从私人投资获得的资金是63亿美元，比2000年减少28%。医疗保健行业具有反周期特点，因而容易获得私人投资。2001年欧洲医疗保健行业获得最大私人投资的是:西班牙从事医院服务的虬龙公司(Quiron)、英国生产医学影象设备的联合医学公司(Alliance Medical)和生产家庭护理产品的凯默公司(Craegmoor)。美国最大的私人投资是以万博品克公司(E M Warburg Pincus)为首的投资组合向医学职工网络公司(Medical Staffing Network Inc.)注入1.85亿美元，医学职工网络公司也得以于在2002年2月上市。 从2002年早期的情况推测，2002年医药行业的企业筹集资金仍然面临很大困难。