%B4%8B证券2011年下半年投资策略报告观点汇总

太平洋证券2011年下半年投资策略 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 主要观点及行业与公司评级研究领域研究员主要观点评级看好的公司观点来源煤炭张学火电行业难以承受煤价的继续上涨，在政府有形之手干预下，煤炭价格在下半年恐难继续上涨，在高位震荡的可能性大。继续维持煤炭行业合理估值在28倍的观点，目前行业估值仅为19.37倍，继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。“买入”评级：平庄能源、神火股份、冀中能源、西山煤电、露天煤业、兰花科创、兖州煤业、国阳新能、上海能源、恒源煤电、大同煤业、中国神华、潞安环能、中煤能源；“增持”评级：盘江股份、山煤国际。《下半年煤价恐难继续上涨》农业程晓东农产品价格长期上涨趋势未改，下半年，粮食、生猪等主要农产品价格有望继续上涨，糖、棉价格可能震荡回落。板块估值回归历史中位，处于进可攻、退可守的境地。综合考虑农产品价格和估值因素，给予板块“看好”的投资评级。买入评级：海大集团、雏鹰农牧《猪价飙升，寻找养殖产业链上的优质标的》化工姚鑫长期价值投资：布局国家鼓励发展的朝阳行业，包括高端化工新 材料 关于××同志的政审材料调查表环保先进个人材料国家普通话测试材料农民专业合作社注销四查四问剖析材料 行业；高性能高附加值精细化学品制造行业；高效、安全、环境相容性较好的农药制造行业；生物化工行业；节能与环保行业和新型催化材料行业。二级市场上对应的为特种化工板块。结合行业前景和公司具体情况，烟台万华、天马精化、新宙邦、齐翔腾达经过大幅回调，目前估值趋势合理水平，可介入并长期持有。短期事件机会：我国遭遇04年以来最严重电荒，其严重情况“尚未探底”，迎峰度夏时期电荒若加剧，限电将对纯碱和氯碱生产有小幅影响，重点是电荒后如果工业电价上调，则对纯碱和氯碱行业直接构成成本压力。目前纯碱盈利处于高点，纯碱类上市公司今年业绩多会大幅上涨，但并不具有持续性，因此纯碱板块多为投机性机会，如果下半年纯碱价格回落，警惕板块下调风险。氯碱行业中拥有原料资源的一体化公司将在工业电价上调后，成本优势更加明显，重点关注中泰化学、内蒙君正和滨化股份。“买入”评级：烟台氨纶、烟台万华、海利得、康得新。《审时度势，弱势下寻找低估值的投资标的》房地产周炯下半年成交低迷将持续，价格破冰将始于一二线城市，政策预期开始转向，地产股或出现趋势性机会。“买入”评级：黑牡丹、保利地产、首开股份《调控效果显现政策预期转向》轻工倪爽节能减排与产业升级的持续深化支持我们长期“看好”造纸板块；下半年由于产能集中释放，恐有供需压力，但木浆价格的持续上涨，将提升拥有造浆能力公司的盈利水平。下半年建议关注拥有造浆能力的公司及包装类公司的投资机会。买入评级：晨鸣纸业（000488）、永新股份（002014）、太阳纸业（002078）、合兴包装（002228）、美盈森（002303）及岳阳林纸（600963）。《关注造浆与包装企业机会》医药非周期行业组医药板块绝对估值合理、相对估值还有下行空间，如果2011年预期PE到达20倍将是建仓良机。医药行业利润增速小于收入增速，毛利率同比下降，但是环比有所上升，经济困局有望减缓：我们预计2011年医药制造业的收入增速将稳定在27-30%之间，利润增长将维持在20%附近。在子行业中，我们最看好没有成本上升、价格下降压力的医疗器械行业。在政策方面，看好行业集中度提升、规避抗生素品种，在医保目录以及基本药物目录中寻找拥有定价权的企业“买入”评级：双鹭药业、同仁堂、康美药业、千山药机《经营困局寻找拥有“定价权”的医药上市公司》商业零售非周期行业组虽然增速有所下滑，但受十二五规划消费提振的影响，社会消费品零售总额仍将保持较高的增长速度，目前行业估值已经回落到历史较低水平，估值已经合理。给予行业“中性”的投资评级。分子行业看，看好百货行业。“买入”评级：百联股份、苏宁电器、合肥百货；“增持”评级：重庆百货、友阿股份、新华百货、永辉超市、步步高。《消费提振，信心回升--行业配置价值显现》证券郑志辉经过20年的发展，中国证券行业初步形成了完整的产业链结构：现阶段的形势是产业链附加值从上游到下游逐渐降低,放眼未来，中国证券行业上游将继续高速发展、中游保持规模化发展、下游实现产业升级，最终证券行业产业链附加值分配将呈微笑曲线状态。1.2009年创业板推出后创投市场退出案例爆发式增长，2011年预期新三板的推出将赋予包括券商直投在内的私募股权投资资本新的退出方式，直投业务将迎来新的发展机遇。2.券商产业链上游直投业务发展可以提高券商盈利水平，且未来潜力巨大。完善行业产业链后，券商成为资本市场中服务最全面的金融机构，可为客户提供一站式服务。3.未来券商股权投资业务潜力大：目前券商从事直投业务门槛较高、已开展直投业务的公司资金投入仍有空间、国际市场券商系直投是股权投资市场的主要力量，而我国券商直投整体规模占PE和VC行业比重不到0.01%。4.上游直投发展亦促进中游产业升级，“直投+保荐”模式整合券商产业链中上游。中国证券公司下游业务产业升级重点在于发展规模经济效益和范围经济效益，同时，提高服务水平并采取固定收费化手段为券商产业链下游业务注入高附加值。买入评级：中信证券、广发证券、鲁信高新；增持评级：长江证券、海通证券。《产业链上游快速发展和下游产业升级下的投资机会》投资策略宏观策略组“复苏放缓”和“通胀升温”贯穿了上半年国际宏观经济形势的始终，全球经济前景的“不确定性”有所增强。展望下半年，美国和欧洲债务危机以及通胀形势的发展，将成为影响全球经济下半年走势的关键变量。我们对国际经济经济形势保持谨慎中性的态度。当前中国经济正在步入深层次结构调整的“包容性”增长阶段初期，在提高通胀容忍度的同时，要提升对经济增速正常回落的容忍。下半年“双容忍”下的中国经济将进一步平稳放缓，但不存在快速下滑的风险，经济“硬着陆”的可能性不大。预计下半年通货膨胀总的情况表现为“前高后低，年底翘尾”，央行将继续维持“稳健偏紧”的货币政策主基调，但货币政策在具体操作上将体现出“结构性放松”和“紧中有松”的政策节奏。我们对经济基本面保持谨慎乐观，预计一旦下半年通胀水平明显回落，货币政策将会出现短暂放松，这将对市场形成上行的触发条件。在“双容忍提升”背景下，我们建议下半年围绕“抗通胀”和“容忍经济低增长”两条投资主线展开布局：主线一：无论通胀拐点出现与否，下半年市场仍将笼罩在高通胀的背景下，从“抗通胀”的角度来看，资源品及大消费类概念成为投资的首选。我们建议关注以白酒、农业、煤炭为代表的抗通胀板块。主线二：从提高对经济增速下滑的容忍程度的角度来看，下半年寻找在经济增速下滑背景下行业基本面不受经济滑坡的影响以及需求仍旧保持旺盛的行业。除我们的行业研究员看好的公司之外，我们看好下半年电池板块的投资机会，建议关注江苏国泰、佛塑科技、杉杉股份、多氟多。《“双容忍”下的双线投资机会》国际宏观李爱敏一、实体经济：贸易和新兴经济体经济增长依然是推动2011年全球经济增长的重要引擎，全球经济正在由政策刺激下的增长转向内生性增长，增速较2010年有所放缓。美国、欧洲和日本经济：2011年美国经济增长将呈现前低后高的态势，2011年实际GDP增速在2.6%左右；欧元区经济处于稳定复苏阶段，各成员国经济复苏差异化明显；日本经济下半年有望在重建投资拉动下出现反弹二、欧美货币政策美国：QE2在6月底到期之后，迫于通胀压力，美国继续推出QE3的可能性不大，美联储最可能的做法是在QE2到期之后维持目前的低利率政策并保持目前美联储所持有的资产规模。美国年内流动性依然充裕。欧洲：货币政策回归正常化，预计欧洲央行年内有望将再融资基准利率加至2%左右，近期欧洲央行有望于7月份再次加息。三、风险因素：1.公共债务困扰发达经济体：美国财政赤字高企问题将长期存在；欧洲“边缘国家”深陷债务危机，警惕欧洲债务问题的溢出效应。2.大宗商品价格高位运行构成全球经济复苏的障碍。《全球经济处于复苏进程，存在下行风险》国内宏观宏观策略组下半年国家采取积极的财政政策与稳中偏松的货币政策。预期下半年可能加息1-2次。经济将会呈稳健回升的态势，投资需求稳健增长，但同比增速有可能放缓；进出口逆差情势会有所改善，但顺差不会太大，进出口基本保持平衡；消费稳健增长，当通胀真正开始回落时，增速可能会有所回升。三季度延续二季度的放缓势头后，经济在四季度可能略有回升。下半年通胀回落之时有可能中枢会上升。《经济曲折上行，潮水缓慢退去》重要声明1、如媒体转载我们的观点，请保证忠实于研究员的基本观点，媒体不能通过不合理的删减或重新表述而对投资者产生误导或造成投资者误解或曲解研究员的观点的影响，如发生该等情况，转载的媒体机构将负全部 责任 安全质量包保责任状安全管理目标责任状8安全事故责任追究制幼儿园安全责任状占有损害赔偿请求权 。如有媒体转载太平洋证券研究员的观点，视同媒体同意本条 内容 财务内部控制制度的内容财务内部控制制度的内容人员招聘与配置的内容项目成本控制的内容消防安全演练内容 的约定。2、如投资者对研究员的观点不能理解或不能全部理解，请致电太平洋证券研究院与研究员咨询联系，如因误解观点而导致投资亏损的，研究员及所在机构不负任何责任。投资者应理解买者自负的原则。3、重要声明：本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。