世界经济概论 教学课件 ppt 作者 魏浩 第五章

第五章世界经济危机1.了解经济周期的界定及相关理论。2.理解经济危机的内涵和发生原因。3.大体上把握历次经济危机的情况及其影响。本章学习目标一、经济周期的界定在不同历史时期，不同理论流派的学者对经济周期有不同的理解与定义。二战前，由于经济周期表现为总产量绝对量的变动过程，因此，古典经济学家认为，经济周期是经济总量的上升和下降的交替过程。二战后，总产量绝对量下降的现象几乎不存在了，因此，现代经济学家对经济周期的定义也产生了改变，认为经济周期是经济增长率的周期性变动，总的来看，古典经济周期时期强调的是经济总量的扩张和收缩，而现代经济周期时期则强调经济增长率上升与下降的交替变动。第一节经济周期一、经济周期的界定要把握世界经济周期的内涵必须抓住以下四个要点：1.世界经济周期波动是资本主义经济的必然产物和基本特征之一。2.世界经济周期波动是总体经济活动的波动。3.经济波动虽然具有周期性，会依次经历“危机-萧条-复苏-高涨-再次发生危机”的周期循环。4.并非每个国家的每一次经济危机都会发展成为世界性经济危机。第一节经济周期二、经济周期理论的发展历程在自然经济占统治地位的时期，有一些零碎的关于经济问题的见解和看法，但还不成体系，也没有与经济周期相关的经济思想出现。17世纪下半期至19世纪上半期是古典经济学统治的时期，以马歇尔为代表的新古典学派认为供给会自动创造需求，总供给等于总需求，把这种生产过剩危机仅仅看作是偶然出现的暂时反常现象，主张发挥资本主义 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 的自我调节功能，认为不存在周期性的经济危机。在20世纪30年代的大危机爆发前，出现了一些经济周期理论，其特点是从外生因素的角度来探讨经济波动发生的原因。第一节世界经济格局的形成和演变二、经济周期理论的发展历程20世纪30年代爆发了经济大危机，西方经济学家开始重新认识资本主义经济运行过程中的波动现象，凯恩斯提出了著名的有效需求决定就业量的理论，并指出现代资本主义社会存在失业和萧条的原因就是有效需求不足。在二战后第二次世界经济危机和二战后第三次世界经济危机后，资本主义世界普遍出现了经济停滞与通货膨胀并存的现象，凯恩斯政策对此无能为力，于是重新抬头，供应学派、理性预期学派、实际经济周期派等新的经济周期流派也相继出现，这些理论主要从外生因素的角度来研究经济周期，都反对政府干预，并提出了对付“滞涨”的各种方法。第一节世界经济格局的形成和演变三、经济周期理论的分类1.根据周期长短的分类康德拉季耶夫周期，又称长波或长周期理论库茨涅茨周期，又称中长波或中长周期理论。朱拉格周期，又称中波或中周期理论。基钦周期，又称短波周期。第一节世界经济格局的形成和演变三、经济周期理论的分类2.根据所属理论学派的分类第一节世界经济格局的形成和演变一、经济危机的界定经济危机是经济周期的一个阶段，是对再生产比例关系严重失调的一种强制性调整。经济危机的典型特征是，商品生产过剩，库存增加，价格大幅下降，企业被迫削减投资，压缩生产，企业开工率低，工人大量失业，社会消费需求下降。由于企业利润下滑，部分企业破产倒闭。生产领域中发生的这些变化反映到金融领域，则会引起银行业的危机，即由于企业发生亏损和破产，资金链条断裂，出于对现金的追求和对银行存款的担心，人们纷纷挤兑存款，使很多陷入困境的银行倒闭。第二节经济危机二、经济危机产生的原因（一）西方经济学对经济危机理论的研究在传统研究中，一般以经济危机的影响因素来自经济运行内部、外部或是兼有为依据，而分为内因论、外因论、综合论对西方经济危机的研究进行分类。这种划分方法能够较好得对各种研究观点进行总结归纳，但是无法在时间顺序上反应出观点的演进。在此，将以西方主流经济学派的演进历史为序，追溯梳理古典经济学、凯恩斯学派、自由主义学派等对于经济危机的主要观点，并对其进行分类和归纳。第二节世界经济发展的不平衡性二、经济危机产生的原因（一）西方经济学对经济危机理论的研究1、古典经济学对经济危机的理论研究由于19世纪初，资本主义生产方式刚刚确立，关于资本主义生产方式是否必然导致生产过剩具有较大的争议。在此背景下，古典经济学对经济危机的研究观点经历了由全面否定资本主义经济危机到逐步认识到资本主义经济危机存在不可避免性的发展历程。（1）资本主义无危机论。（2）资本主义危机存在论。第二节世界经济发展的不平衡性二、经济危机产生的原因（一）西方经济学对经济危机理论的研究2、凯恩斯主义对经济危机的研究凯恩斯主义是在1929年到1933年经济危机的背景下产生的，其全面否定萨伊定律，认为需求能够创造供给，并在“个人消费倾向”、“资本边际产出”以及“个人偏好”的基础上，提出有效需求的概念，认为有效需求不足，是形成经济危机的根本原因。第二节世界经济发展的不平衡性二、经济危机产生的原因（一）西方经济学对经济危机理论的研究3、新自由主义对经济危机的研究随着通货膨胀与失业并存的“滞涨”爆发，凯恩斯主义受到质疑，而出现了以反对政府干预为主要观点的新自由主义。新自由主义强调以“无形的手”调节下的自由竞争的重要性，认为经济危机是由于政府采用凯恩斯主义，对市场进行过度干预而产生的。下面货币学派和供给学派关于经济危机的研究观点进行归纳和梳理。第二节世界经济发展的不平衡性二、经济危机产生的原因（一）西方经济学对经济危机理论的研究3、新自由主义对经济危机的研究以弗里德曼为代表的货币主义以货币数量论为核心，认为由收入、边际资本产出、通货膨胀率以及个人偏好共同决定的货币供给量对于经济危机的产生具有决定性作用。当货币发行量高于生产产品总价值时，通货膨胀就会产生。但由于自然失业率的存在，通货膨胀率与失业率之间不存在替代关系，因而凯恩斯主张利用通货膨胀降低失业率的举措只能导致“滞涨”。而对于“滞涨”的解决措施，应采用只以货币供应量为唯一调节因素的货币政策，应保证货币供应量与经济增长之间保持同步。第二节世界经济发展的不平衡性二、经济危机产生的原因（一）西方经济学对经济危机理论的研究3、新自由主义对经济危机的研究供给学派反对凯恩斯主义需求创造供给的论断，认为需求不一定创造供给，可能造成通货膨胀，影响社会经济主体对于储蓄和投资的预期，从而产生经济危机。因此，经济危机产生的根本原因是供给缺乏，应通过减税、削减政府开支等措施，提高社会供给，避免经济危机。第二节世界经济发展的不平衡性二、经济危机产生的原因（二）马克思对经济危机理论的研究马克思从唯物主义历史观出发，认为资本主义经济危机是资本主义生产方式的特定历史现象，也是资本主义制度历史性的表现。经济危机的根源在于资本主义社会的基本矛盾，即生产的社会化与生产资料私人占有之间的矛盾。资本主义的基本矛盾首先表现为个别生产的有组织性和整个社会生产的无政府状态之间的矛盾。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机历史上发生过许多次经济危机，最早的可追溯至1673年的“郁金香狂热”，随后的资本主义发展史上，经济危机与经济的繁荣发展相伴而生，下面将介绍历史上所发生的历次重要的经济危机的概况：第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机1.1637年荷兰郁金香狂热16世纪末郁金香价格极其昂贵，尤其是在荷兰。一些机投机商囤积郁金香球茎以待价格上涨，1637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。正当人们还沉浸在郁金香狂热中时，一场大崩溃悄然来临。1637年2月4日卖方突然大量抛售，郁金香市场在一夜之间突然崩溃。虽然荷兰政府发出紧急声明，劝告市民停止抛售，并试图以 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 价格的10%来了结所有的合同，但这些努力毫无用处。一个星期后，郁金香的价格已平均下跌了90%。1637年4月，荷兰政府决定终止所有合同，禁止投机式的郁金香交易，从而彻底击破了这次历史上空前的经济泡沫。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机2.1720年英国南海泡沫事件起因源于南海公司，南海公司在夸大业务前景及进行舞弊的情况下被外界看好，到1720年，南海公司更透过贿赂政府，向国会推出以南海股票换取国债的 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 ，促使南海公司股票大受追捧，股价由原本1720年初约120英镑急升至同年7月的1,000镑以上，全民疯狂炒股。然而，市场上随即出现不少“泡沫公司”混水摸鱼，试图趁南海股价上升的同时分一杯羹。为规管这些不法公司的出现，国会在6月通过《泡沫法案》，炒股热潮随之减退，并连带触发南海公司股价急挫，至9月暴跌回190镑以下的水平，不少人血本无归。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机3.1720年法国密西西比事件1716年，法国政府特许约翰·劳在巴黎建立了一家私人银行政府授予皇家银行有发行钞票的权力，。这种钞票在原则上可以随意兑换成硬通货，人们乐于接受。1719年7月25日，劳向法国政府支付了5000万利弗尔，取得了皇家造币厂的承包权。为了弥补这部分费用，印度公司发行了5万股股票，股票价格很快上升。1719年，劳决定通过印度公司发行股票来偿还15亿利弗尔的国债。为此，印度公司连续三次大规模增发股票。股票一上市就被抢购—空，股票价格直线上升。1719年9月28日和10月2日，印度公司再增发10万股，每股5000利弗尔。股票价格一涨再涨，达到了每股10000利弗尔，在半年之内涨了9倍。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机3.1720年法国密西西比事件印度公司的股票猛涨不落，不仅吸引了本国大量的资金到股票市场，而且吸引了欧洲各国的资金的大量流入。每当印度公司发行股票时，皇家银行就跟着发行货币，每次发行股票都伴随着货币的增发。因为劳始终坚信增发银行纸币，换成股票，最终可以抵消国债。1719年7月，皇家银行发行了2.4亿利弗尔钞票，用于支付印度公司以前发行的1.59亿利弗尔的股票。1719年9月10日，皇家银行又发行了2．4亿利弗尔。货币大量增发后，必然会引发通货膨胀。1719年，法国的通货膨胀率为4%，到1720年1月上升到23%。通货膨胀率的上升直接动摇了民众的信心，人们纷纷涌向银行，想方设法把自己的纸币兑换成黄金。1720年9月，印度公司的股票价格开始暴跌。密西西比泡沫破灭后，法国经济也由此陷入萧条，经济和金融处于混乱状态，多年之后还难以复苏。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机4.1837年美国经济大恐慌1836年，第七任总统安德鲁.杰克逊关闭了美国的联邦银行，以使美国经济摆脱其严格的信贷监管，将资金转移到了那些州银行。但各州银行因为不重视授信政策，导致西部土地生成许多投机买卖。在1836年美国第二银行延期申请遭到拒绝而关闭后，第二银行停止了一些贷款发行，国际银行家通过紧缩美国银根，使美国陷入了严重的“人为”货币流通量剧减的境地。1837年当马丁范布伦担任总统后，许多银行都面临很大的问题，有些准备歇业、业绩下滑、还有成千上万的人失去了自己的土地，让这个年轻的国家遭逢了有史以来最严重的经济衰退。最终造成了美国持续5年的经济危机。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机5.1907年美国银行金融危机1907年，美国第三大信托公司尼克伯克信托公司大肆举债，在股市上收购联合铜业公司股票，但此举失利，引发了华尔街的大恐慌和关于尼克伯克即将破产的传言。银行纷纷收回贷款，股市暴跌，民众挤兑，几家大银行濒临倒闭。1907年10月，美国银行危机爆发，纽约一半左右的银行贷款都被高利息回报的信托投资公司作为抵押投在高风险的股市和债券上，整个金融市场陷入极度混乱状态。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机6.1929-1933年经济危机1929年，经济危机首先在美国爆发，随即席卷整个资本主义世界，形成了前所未有的、持续最久的世界经济大危机。20世纪20年代，美国证券市场兴起投机狂潮，人们像着了魔似地买股票，梦想着一夜之间成为百万富翁。疯狂的股票投机终于引发一场经济大灾难。1929年10月24日，纽约证券交易所股票价格跌落。“繁荣”景象化为乌有，全面的金融危机接踵而至：大批银行倒闭，企业破产，市场萧条，生产锐减；失业人数激增，人民生活水平骤降；农产品价格下跌，很多人濒临破产。一场空前规模的经济危机终于爆发，美国历史上的“大萧条”时期到来。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机7.三次石油危机第一次危机（1973年）：1973年10月第四次中东战争爆发，为打击以色列及其支持者，石油输出国组织的阿拉伯成员国当年12月宣布收回石油标价权，并将其积沉原油价格从每桶3.011美元提高到10.651美元，使油价猛然上涨了两倍多，从而触发了第二次世界大战之后最严重的全球经济危机。持续三年的石油危机对发达国家的经济造成了严重的冲击。在这场危机中，美国的工业生产下降了14%，日本的工业生产下降了20%以上，所有的工业化国家的经济增长都明显放慢。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机7.三次石油危机第二次危机（1978年）：1978年底，世界第二大石油出口国伊朗的政局发生剧烈变化，伊朗亲美的温和派国王巴列维下台，引发第二次石油危机。此时又爆发了两伊战争，全球石油产量受到影响，从每天580万桶骤降到100万桶以下。随着产量的剧减，油价在1979年开始暴涨，从每桶13美元猛增至1980年的34美元。这种状态持续了半年多，此次危机成为上世纪70年代末西方经济全面衰退的一个主要原因。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机7.三次石油危机第三次危机（1990年）：1990年8月初伊拉克攻占科威特以后，伊拉克遭受国际经济制裁，使得伊拉克的原油供应中断，国际油价因而急升至42美元的高点。美国、英国经济加速陷入衰退，全球GDP增长率在1991年跌破2%。国际能源机构启动了紧急计划，每天将250万桶的储备原油投放市场，以沙特阿拉伯为首的欧佩克也迅速增加产量，很快稳定了世界石油价格。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机8.1987年黑色星期一1986年，美国经济已经从高速发展变为缓慢发展。股票市场在1987年8月到达了顶峰。接着连续数日，市场大面积下滑。1987年10月16日，纽约股市经过夏季连创新高后，在当日下跌逾91点。但因时差，当纽约股市暴跌时，其他市场己休市，并未被波及。1987年10月19日，当日悉尼股市首先开市未见异动。香港时间早上10时，惟恒生指数一开市即受纽约影响恐慌性下泻120点，中午收市下跌235点，全日收市共下跌420.81点，各月份期指均下跌超过300点跌停板。受此影响，各亚太地区股市全面下泻，并扩展至欧洲市场，最终回到纽约:道琼斯工业平均指数大幅下跌508点。当日全球股市在纽约道琼斯工业平均指数带头暴跌下全面下泻，引发金融市场恐慌，及随之而来1980年代末的经济衰退。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机9.20世纪90年代日本经济危机日本在20世纪90年代爆发的经济危机，被称为是日本“失去的十年”。此次危机以1991年初四大证券公司舞弊丑闻被曝光为暴发点，经济形势急转直下，从泡沫景气转为衰退和萧条。与以往经济危机相比，其发生和发展有许多不同点，具体如下：第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机9.20世纪90年代日本经济危机(1)经济增长持续低靡。(2)企业大量倒闭，负债规模空前，失业率攀升。(3)金融机构相继倒闭，不良债权规模急剧增加，金融系统信用等级评估普遍下降。(4)设备投资乏力，工业生产下降。(5)居民消费水平下降。(6)经济形势恶化导致政局不稳。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机9.20世纪90年代日本经济危机(1)经济增长持续低靡。(2)企业大量倒闭，负债规模空前，失业率攀升。(3)金融机构相继倒闭，不良债权规模急剧增加，金融系统信用等级评估普遍下降。(4)设备投资乏力，工业生产下降。(5)居民消费水平下降。(6)经济形势恶化导致政局不稳。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机10.1994年墨西哥金融危机1994年12月20日，墨西哥财政部长突然宣布：比索对美元汇率的浮动范围将被扩大到15%。这意味着比索将被贬值。这一不大的贬值幅度导致人们纷纷抢购美元，在“羊群行为”的刺激下，外国金融投机者和本国投资者担心1982年的债务危机会重演。仅在短短的2天时间内，墨西哥就损失了50亿美元的外汇储备，只剩下30亿美元的储备。12月22日，墨西哥政府被迫允许比索自由浮动。这使得事态进一步恶化，因为自由浮动后比索又贬值了15%，更多的外资纷纷逃离墨西哥。与此同时，股市也大幅度下跌。一场震惊全球的金融危机终于成为现实。金融危机使墨西哥受害匪浅。根据最保守的估计，危机使墨西哥损失了450亿美元，相当于墨西哥国内生产总值的16%。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机10.1994年墨西哥金融危机1995年1月31日，克林顿总统终利用其行政命令，前所未有地从美国汇率稳定基金　中动用了一大笔资金。这笔资金加上国际货币基金组织、国际清算银行和一些商业银行的援助，共计530亿美元。这一援助有效地稳定了墨西哥的金融形势。从1995年第四季度开始，墨西哥经济开始逐步走出危机。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机10.1994年墨西哥金融危机危机爆发的原因主要有两方面。第一是从1990年起，其经济发生了一系列的变化：首先是高利率吸引了大量外资的涌入；其次是实际汇率逐步持续上升，损害了其出口商品的竞争力，造成国际收支经常项目的赤字增加到每年约230亿美元；再次是国内储蓄率急剧下降，同时，国内投资和生产率停滞，经济成长率仅为2%。第二是墨政府推行控制通货膨胀措施之一的稳定汇率政策时间过长，使外国投资者觉得这是一种隐含的“汇率保障”，为他们减少了风险，因而吸引了外资证券投资的涌入。然而大部分外资被用来增加消费，投资和外贸出口并未显著增长，这就使整个经济过份依赖外资。一旦外资流入减缓，外汇储备就大量减少。外国投资者一旦察觉，便开始把投资于股票证券的资金回撤回本国，由此触发了危机。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机11.亚洲金融危机亚洲金融危机即亚洲金融风暴。1997年7月2日，亚洲金融风暴席卷泰国，泰铢贬值。不久，这场风暴扫过了马来西亚、新加坡、日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。这次金融危机是继三十年代大危机之后，对世界经济有深远影响的又一重大事件。具体的内容将在第三节进行介绍。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机12.1997-1998年俄罗斯金融危机俄罗斯从1997年10月到1998年8月经历了由三次金融大风波构成的金融危机。根本原因是长期推行货币主义政策，导致生产萎缩，经济虚弱，财政拮据，一直靠出卖资源、举借内外债支撑。具体诱因则略有不同：第一次大波动主要是外来的，由东亚金融危机引起的；第二、三次则主要是俄政府的政策失误，引起对其不信任所致，国际金融炒家染指俄金融市场也是产生全球效应的一个重要原因。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机13.2001年阿根廷金融危机2001年3月，阿根廷出现了一个小的偿债高峰，整个市场对阿根廷的疑虑没有完全消除。到7月10日，阿根廷首都布宜诺斯艾利斯各兑换所的汇率突然出现波动，到7月12日达到高峰，此时比索实际上已贬值5%左右。7月风波过后，由于阿根廷政府和国际社会的共同努力，总算渐渐趋于平息。11月1日，德拉鲁阿总统宣布，阿根廷将实施重新谈判外债、调整税收、支持困难企业、发行新债券等一揽子经济调整措施，以克服金融危机。但这些措施并未得到积极的反应，相反，却出现了7月以来最大的动荡。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机13.2001年阿根廷金融危机阿根廷陷入严重的经济危机以后，IMF、美国等其他国家和组织纷纷伸出援手来帮助阿根廷渡过难关，此时阿根廷拖欠IMF、美国等国家和组织的债务高达1200亿美元，IMF为阿根廷甚至还制定了严格的财政政策紧缩计划，试图帮助阿根廷走出困境。但阿根廷反其道而行之，实施宽松的货币政策，并且以拒绝偿还贷款作为武器，迫使IMF接受这一抉择，阿根廷反而在2002年走出了经济低谷，此后IMF在国际中的影响力下降，其他国家也纷纷不向IMF贷款了。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机14.2007年美国次贷危机2007年美国的金融危机又被称为“次级房贷危机”，它是由于房地产泡沫破裂，次级抵押贷款机构破产倒闭而引发的次级债券衍生品市场资金链条断裂、市场崩盘的金融危机。并且此次危机的传染性极强，引发了连锁反应，使全球的金融市场都出现流动性不足现象，成为一场冲击全球的金融海啸。具体的内容将在第四节进行介绍。第二节世界经济发展的不平衡性三、历史上历次重大危机15.2009年欧洲债务危机欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机，是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。欧债危机首先爆发于希腊，由于希腊财政赤字占国内生产总值的比例超过欧盟设定的上限，评级机构纷纷下调希腊等债务国的信用评级，以此为起点，欧债危机在整个欧洲开始。具体的内容将在第五节进行介绍。第二节世界经济发展的不平衡性一、东南亚金融危机产生的背景从世界范围来看，此前历史上的金融危机到此次1997年的东南亚金融危机的发生并不是孤立的。进入20世纪90年代以来，世界政治格局和经济发展格局都发生了深刻的变化，这种变化对东亚地区的发展模式提出了严峻挑战。直到金融危机爆发，东亚地区各国对这种变化和挑战还没有做出积极的回应。东南亚金融危机的爆发有着其特殊的时代和国际环境背景。第三节东南亚金融危机一、东南亚金融危机产生的背景首先，世界经济发展的政治环境发生了重大变化。其次，世界经济全球化的进程大大加快。再次，世界金融体系和金融秩序走向多元化。第三节东南亚金融危机二、东南亚金融危机产生的进程这场发生于1997年发源于泰国，之后进一步影响到邻近亚洲国家，甚至全球货币、股票市场和其他资产价值的金融大危机，其过程十分复杂，大致可分为以下三个阶段：第三节后金融危机时代的世界经济格局二、东南亚金融危机产生的进程第一阶段：1997年5月，以索罗斯为代表的国际金融投机者瞄准泰铢注入大量热钱，迫使泰国政府于1997年7月2日宣布放弃实行了14年的泰币与美元挂钩的固定汇率制，实行浮动汇率制。由此，亚洲金融危机正式爆发，并很快波及菲律宾、印尼、马来西亚等其它东南亚国家；1997年10月下旬，索罗斯等国际炒家移师香港，香港恒生指数自1996年以来首次跌破10000点；11月中旬，韩国爆发金融风暴，随之日本一系列银行和证券公司破产，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。第三节后金融危机时代的世界经济格局二、东南亚金融危机产生的进程第二阶段：1998年初，印尼金融风暴再起，由此陷入政治经济大危机。受其影响，东南亚汇市再起波澜，新元、马币、泰铢、菲律宾比索等纷纷下跌，随之日元也大幅贬值，亚洲金融危机继续深化。第三节后金融危机时代的世界经济格局二、东南亚金融危机产生的进程第三阶段：1998年8月初，国际炒家对香港发动新一轮进攻，香港特区政府予以回击，使他们大败而归。继而因俄罗斯国家政策的突变，在俄股市投下巨额资金的国际炒家再次大伤元气，并带动美欧国家股市、汇市的全面剧烈波动，由此亚洲金融危机具有了全球性的意义。到1998年底，俄罗斯经济仍没有摆脱困境。1999年，亚洲金融危机结束。第三节后金融危机时代的世界经济格局三、东南亚金融危机爆发的原因直接触发因素包括:(1)国际金融市场上游资的冲击。(2)亚洲一些国家的外汇政策不当。(3)为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差，导致外债的增加。(4)这些国家的外债结构不合理。第三节后金融危机时代的世界经济格局三、东南亚金融危机爆发的原因内在基础性因素包括:(1)透支性经济高增长和不良资产的膨胀。(2)市场体制发育不成熟。(3)“出口替代”型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因。但这种模式也存在着三方面的不足:一是，当经济发展到一定的阶段，生产成本会提高，出口会受到抑制，引起这些国家国际收支的不平衡；二是，当这一出口导向战略成为众多国家的发展战略时，会形成它们之间的相互挤压；三是，产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件，仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的。第三节后金融危机时代的世界经济格局三、东南亚金融危机爆发的原因世界经济因素主要包括:(1)经济全球化带来的负面影响。经济全球化是世界各地的经济联系越来越密切，但由此而来的负面影响也不可忽视，如民族国家间利益冲撞加剧，资本流动能力增强，防范危机的难度加大等。(2)不合理的国际分工、贸易和货币体制，对第三世界国家不利。第三节后金融危机时代的世界经济格局四、东南亚金融危机的影响及启示此次东南亚金融危机对东南亚地区的经济与社会发展产生了一系列的消极后果，如影响了地区和各个国家的经济增长，挫伤了投资者的信心，降低对外投资吸引力，使危机波及国家的货币贬值与外债负担加重，加剧了危机波及国家国内的通货膨胀等。第三节后金融危机时代的世界经济格局四、东南亚金融危机的影响及启示这次危机带来的启示主要有：第一，国家必须实施有效的宏观经济调控，防止经济过热，保证经济在稳定与协调的基础上较快增长。第二，经济发展的同时应注意要进行产业升级和经济发展方式的转变。第三，金融监管部门要加强对金融机构的监管。第四，适时进行汇率机制改革，适应市场供求变化。第三节后金融危机时代的世界经济格局一、次贷危机产生贷危机又称次级房贷危机(subprimelendingcrisis)，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的，2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。第四节美国次贷危机一、次贷危机产生此次美国次贷危机大体上可以分成四个阶段：第一阶段为2007年4月至12月，美国次贷危机爆发并愈演愈烈，诸多经营次贷的金融机构相继倒闭，从而引发了全球股市和债市剧烈波动，并造成了全球性信贷紧缩，各国央行被迫入市干预。仅仅2007年8月9日到31日一个月不到的时段内，主要国家央行即注资5446亿美元，其中欧洲央行注资3434亿美元，美联储注资1472亿美元。同时，美联储开始降低联邦基金利率，以稳定信贷市场。第四节美国次贷危机一、次贷危机产生此次美国次贷危机大体上可以分成四个阶段：第二阶段为2008年1月至7月，美国次贷危机进一步扩大。美国花旗银行、美林公司和瑞士银行等主要金融机构披露因次贷出现严重亏损，信贷市场进一步趋紧，美联储在联手欧洲央行向市场注入更大流动性的同时，采取罕见举措，十天内连续两次大幅度降息。第三阶段为2008年7月至9月，美国次贷危机深化。联邦政府保险支持的房利美和房地美两家房贷公司陷入了困境。受次贷危机冲击，这两家公司过去的仅仅9个月就亏损了110亿美元。第四阶段为2008年9月至今，随着雷曼兄弟公司申请破产保护，美林公司则被美国银行收购等一系列事件，次贷危机自美国向全球传递并扩散，引发世界性金融动荡。第四节美国次贷危机二、次贷危机产生的原因1.在安然事件之后，为了恢复公众对市场的信心，美国实行了长期宽松的货币政策。从2001年起美元利率从超过6%开始下降，直至2004年中的接近1%。资本市场较高的流动性和货币市场较低的借贷成本，为金融机构开始利用短期资金为长期资产融资这一非常危险的模型提供了合适的市场环境。金融机构通常没有任何公司和零售存款，依然大量发放30年甚至更长的房屋贷款，而依靠的资金来源是货币市场上隔夜或者一周左右期限的资金，造成了银行资产与负债期限严重不匹配。第四节美国次贷危机二、次贷危机产生的原因2.政府对次级贷款的发行起到了有力的政策导向作用。美国克林顿政府为了消除种族歧视，缩小贫富差距，推出了“居者有其屋”的政策，力争大幅提高低收人者尤其是黑人和拉丁美移民的住房拥有率。为了贯彻执行这一政策，克林顿政府出台了一系列政策，对拒绝向低收入人群提供住房贷款的金融机构冠以歧视的罪名进行罚款，数额通常高达数百万美元，这给贷款机构造成了很大的压力。第四节美国次贷危机二、次贷危机产生的原因3.贷款机构对次级贷款借款人资格审核的流程与传统流程相比有所变化。在传统模型中，贷款机构负责对标的房屋估值，并对借款人的贷款资格进行严格的审核。通常情况下，对借款人收入和信用历史的调查最为重要。在传统模型中，贷款机构绝不会将贷款发放给无实际还款能力的借款人。因此，贷款违约率相对较低。但是，在次级贷款模型中，贷款机构与借款人之间的直接联系被贷款经纪商所取代。贷款经纪商为增加业务量，获取更大的利润，因此开始有意或无意地放松对借款人的调查，并且降低贷款的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 。而贷款机构由于证券化的工具能够将风险市场化，因此对借款人的收人调查也不再像以往那么重视。第四节美国次贷危机二、次贷危机产生的原因4.美国房地产市场的泡沫破灭也是次贷危机产生的重要原因。从美国房地产市场100多年来的发展来看，其真实房价指数从1890年开始围绕在100左右波动，直到1921年开始的经济大萧条，经济大萧条使房价指数持续在70左右水平长达24年。随后，美国房价指数稳定在110左右。但是，令人瞠目的是该房价指数从1997年开始出现了贷款机构单纯地认为只要房价持续增长，那么借款人即使没有足够的月收入，也仍然能够按期偿还贷款，原因是借款人所购买的房屋会一直增值，其增值部分足够弥补每月的贷款还款额，但是这种理想的假设无疑会随着美国房地产泡沫的破灭而失效。而2007年至2008年所实际发生的房地产价格的回落也证实了这个泡沫的逐步破灭。第四节美国次贷危机二、次贷危机产生的原因5.权威评级机构对次贷证券的评级并未体现其真正的内在风险。房贷衍生证券在经过贷款分解和重新打包后，复杂程度大大提高，评级机构对其正确评级的难度较大。而评级机构的客户希望交由评级机构评级的资产获得尽量高的评级，作为商业机构的评级机构，为追求利润最大化，因此在保险公司进行担保的环境下，通常愿意给予此类证券较高的评级。第四节美国次贷危机三、次贷危机产生的影响1、次贷危机挑战了美国的金融霸权地位自布雷顿森林体系以来，美国就是国际金融体系中的霸主，而美元是支撑美国霸权地位的核心因素，美国还凭借其在国际货币基金组织和世界银行中的资金优势，确立了美元为中心的“游戏 规则 编码规则下载淘宝规则下载天猫规则下载麻将竞赛规则pdf麻将竞赛规则pdf ”。虽然布雷顿森林体系已经瓦解，然而美元的霸权地位却并没有随其终结。但此次金融危机的一个直接后果，便是打击了美国的金融业，弱化了美元的国际货币地位，同时这也必然削弱了其在国际国币基金组织和世界银行中的绝对优势。第四节美国次贷危机三、次贷危机产生的影响2、次贷危机对全球金融市场产生了巨大影响第一，大量房贷机构特别是与美国次贷市场相关的基金陷入困境或破产。第二，西方主要金融机构亏损严重，债务大幅上升。第三，国际金融市场的各领域都出现剧烈动荡，股市、债市、汇市、商品市场均无一幸免，并造成了西方信贷市场一定程度的紧缩。第四节美国次贷危机四、次贷危机的启示首先，政府不仅不能在金融市场中缺位，还必须加强对金融体系的宏观监管。其次，重新思考美国在国际金融体系中的作用。最后，加强经济政策之间的协调，注意经济政策的前瞻性。第四节美国次贷危机一、欧洲债务危机的定义欧洲债务危机即欧洲国家的主权债务危机，是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的主权债务危机。主权债务是指一国以自己的主权为担保向外借来的债务，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。很多国家随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，即当一国不能偿付其主权债务时发生的违约。传统的主权违约的解决方式主要是两种：违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款；与债权国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。第五节欧洲债务危机二、欧洲债务危机的进程欧洲主权债务危机演变过程主要分为以下三个阶段：1.开端阶段(2009年底)：欧债危机爆发于希腊2008年爆发于美国的金融危机造成了全球经济下滑。由于福利支付和人口结构原因，欧洲国家的财政状况面临更大的困境。2009年希腊政府财政赤字和债务占GDP的比例分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》所规定的3%和60%的上限。2009年12月，穆迪、惠誉和标准普尔这三大评级公司下调希腊主权评级，欧债危机由希腊开始正式爆发。第五节欧洲债务危机二、欧洲债务危机的进程2.发展阶段（2010年初至2011年上半年）：危机波及“欧猪五国”由于欧元区各国之间相互持有大量国债，加之共同货币的影响，债务危机的传染效应十分明显。葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙五个国家(简称“欧猪五国”,因其英文首字母连起来为PIIGS)，是受欧债危机影响最为严重的国家。欧洲其它国家也开始陷入危机，整个欧盟都受到债务危机困扰。2010年1月11日，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级；2010年2月4日，西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字将占GDP的9.8%；2010年2月4日，德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%。第五节欧洲债务危机二、欧洲债务危机的进程3.升级阶段（2011年下半年以后）：欧债危机蔓延至欧元区核心国家2011下半年，欧债危机有了向欧元区其他国家蔓延的势头。欧洲国家的公共债务比例普遍较高。早在2010年5月，欧盟成员国财政部长推出了欧洲金融稳定救助计划，救助资金为7500亿欧元。2010年6月，又成立了规模为4400亿欧元的欧洲金融稳定基金来救助希腊等国。到2011年，又开始第二轮援助，但是，援助计划没有达到帮助“欧猪五国”从根本上摆脱危机的困境的目标，由于危机的进一步扩大，法国、德国等中心国家也陷入危机之中。2011年10月，穆迪发布报告称，法国主权债务状况恶化，债务负担进一步加重；德国2011年发售总值约60亿欧元的政务债券，只有39亿欧元被市场认购。法国和德国的公共债务比率分别为90%和83%，均超过《稳定与增长公约》规定的60%的上限。第五节欧洲债务危机三、欧洲债务危机形成的原因1、直接原因政府部门与私人部门的长期过度负债行为，是造成这场危机的直接原因。除西班牙与葡萄牙在20世纪90年代经历了净储蓄盈余外，“欧猪五国”在1980年至2009年间均处于负债投资状态。长期的负债投资导致了巨额政府财政赤字。　　随着欧洲区域一体化的日渐深入，以希腊、葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐，支出水平超出国内产出的部分越来越大。由于工资及各种社会福利在上涨之后难以向下调整，即存在所谓的“粘性”，导致政府与私人部门的负债比率不断攀升。第五节欧洲债务危机三、欧洲债务危机形成的原因1、直接原因　　西班牙和爱尔兰债务问题的成因与希腊略有不同。这两个国家受到次贷危机的影响，房地产市场迅速萧条，国内银行体系出现大量坏账，最终形成银行业危机。而政府在救助银行业的过程中，举债与偿债的能力均出现了问题。　　已经背负巨额债务的五国政府，借贷能力已大不如前。投资者一般将6%作为主权债务危机的一个警戒值，一旦超过这一水平，该国将面临主权债务危机。除意大利之外，“欧猪五国”2009年的政府赤字均已经数倍于3%的警戒值。当巨额的政府预算赤字不能用新发债务的方式进行弥补时，债务危机就会不可避免地爆发。第五节欧洲债务危机三、欧洲债务危机形成的原因2、推动因素政府失职与制度缺陷是导致欧洲债务危机爆发的推动原因。“虽然五国政府在危机前与危机中的表现不尽相同，但其失职行为是危机的重要助推因素。　　首先，为了追逐短期利益，在大选与民意调查中取悦民众，政府采用“愚民政策”。其次，一些政府试图通过各种途径逃避欧盟委员会与欧洲央行的监管处罚。再次，以爱尔兰、西班牙为代表的一些国家政府放任国内经济泡沫膨胀，一旦泡沫破灭，又动用大量的纳税人财富去救助虚拟经济，导致经济结构人为扭曲。最后，政府没有采取果断措施将危机扼杀于“萌芽状态”。第五节欧洲债务危机四、欧洲债务危机的影响首先，欧元区经济陷入衰退，减债的难度增大，并影响世界经济的整体复苏。为取信于资本市场，尽快改善政府财政状况，向外界表明政府解决债务问题的决心，危机爆发后欧盟成员国把采取财政紧缩作为应对危机的首要举措，争取尽快减少赤字，恢复财政平衡。但是这些措施却导致各国失业率上升、福利下降，有效需求萎缩。据经合组织报告称，欧元区经济增长率将由2011年的1.6%降至2012年的0.2%。第五节欧洲债务危机四、欧洲债务危机的影响其次，欧债危机已经对欧盟的内外贸易产生显著影响，进而通过贸易途径影响其主要贸易伙伴的经济增长。欧盟是世界上最重要的贸易集团，是美国、中国等国第一大贸易伙伴。经济危机造成欧盟需求萎缩，贸易保护主义倾向抬头，给贸易伙伴国经济增长带来负面影响。在欧盟内部，欧元区经济低迷直接影响了英国的经济景气，打乱了英国政府改善财政状况的既定计划。在对外贸易方面，美、中、俄等欧盟主要贸易伙伴也受到了福利影响。以中国为例，2010年中国对欧盟出口同比增长了31.8%，而2011年1月至11月份同比仅增长17.4%，增速显著下滑。第五节欧洲债务危机四、欧洲债务危机的影响再次，欧元区主权债务和银行风险相互交织的复合型金融危机，已成为国际金融稳定的重大威胁。危机持续并且长时间没有得到解决，导致全球金融系统性风险加大。欧债危机的短期直接影响是使欧元区公债的安全性遭到质疑，欧元作为国际储备货币的吸引力下降，国际资本纷纷逃离欧元资产。另外，欧洲银行体系是此次危机的重灾区，欧盟要求各大银行提高核心资本充足率，银行被迫在全球范围内实行业务收缩，这将导致欧盟资金撤回。一旦发生欧元区资金回流，将导致这些曾接受欧盟注资的国家本币贬值，通胀压力加大，投资锐减，实体经济衰退。第五节欧洲债务危机五、欧洲债务危机的启示(一)促进高科技制造业的发展(二)高度重视政府债务问题，加强风险控制(三)福利制度与经济发展水平相适应第五节欧洲债务危机1.简述主要的经济周期理论。2.试分析经济危机产生的原因。3.从历次经济危机中我们可以得到什么启示？复习思考题